{"id":62877,"date":"2024-03-22T19:15:34","date_gmt":"2024-03-22T10:15:34","guid":{"rendered":"https:\/\/monolith.law\/cs\/?p=62877"},"modified":"2024-03-30T17:47:00","modified_gmt":"2024-03-30T08:47:00","slug":"sto-securitytoken","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/monolith.law\/cs\/it\/sto-securitytoken","title":{"rendered":"Jak\u00fd je rozd\u00edl mezi STO a ICO? Vysv\u011btlen\u00ed konceptu bezpe\u010dnostn\u00edch token\u016f a v\u00fdznamu STO"},"content":{"rendered":"\n<p>V posledn\u00edch letech se STO (Security Token Offering) st\u00e1v\u00e1 st\u0159edem pozornosti jako &#8220;nov\u00fd zp\u016fsob z\u00edsk\u00e1v\u00e1n\u00ed kapit\u00e1lu&#8221;.<\/p>\n\n\n\n<p>S n\u00e1stupem nov\u00fdch technologi\u00ed, jako je blockchain, a s n\u00e1sledn\u00fdmi zm\u011bnami ve finan\u010dn\u00ed regulaci, jak\u00e9 je pr\u00e1vn\u00ed postaven\u00ed konceptu STO, respektive jeho kl\u00ed\u010dov\u00e9 slo\u017eky &#8211; bezpe\u010dnostn\u00edch token\u016f?<\/p>\n\n\n\n<p>A jak se toto postaven\u00ed li\u0161\u00ed od konceptu ICO (Initial Coin Offering), kter\u00fd rovn\u011b\u017e p\u0159edstavuje zp\u016fsob z\u00edsk\u00e1v\u00e1n\u00ed kapit\u00e1lu, v kontextu toho, co p\u0159esn\u011b znamen\u00e1 b\u00fdt &#8220;nov\u00fdm&#8221;?<\/p>\n\n\n\n<p>Tento \u010dl\u00e1nek poskytne odpov\u011bdi na v\u00fd\u0161e uveden\u00e9 ot\u00e1zky a vysv\u011btl\u00ed v\u00fdznam diskuse o STO v nadch\u00e1zej\u00edc\u00ed \u00e9\u0159e.<\/p>\n\n\n\n<div id=\"ez-toc-container\" class=\"ez-toc-v2_0_53 counter-hierarchy ez-toc-counter ez-toc-grey ez-toc-container-direction\">\n<div class=\"ez-toc-title-container\">\n<span class=\"ez-toc-title-toggle\"><\/span><\/div>\n<nav><ul class='ez-toc-list ez-toc-list-level-1 ' ><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-1\" href=\"https:\/\/monolith.law\/cs\/it\/sto-securitytoken\/#Co_je_STO\" title=\"Co je STO\">Co je STO<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-2\" href=\"https:\/\/monolith.law\/cs\/it\/sto-securitytoken\/#Co_jsou_pravni_bezpecnostni_tokeny\" title=\"Co jsou pr\u00e1vn\u00ed bezpe\u010dnostn\u00ed tokeny\">Co jsou pr\u00e1vn\u00ed bezpe\u010dnostn\u00ed tokeny<\/a><ul class='ez-toc-list-level-3'><li class='ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-3\" href=\"https:\/\/monolith.law\/cs\/it\/sto-securitytoken\/#Pravni_postaveni_%E2%80%9Eprav_spojenych_s_elektronickymi_zaznamy_prevoditelnych_cennych_papiru%E2%80%9C\" title=\"Pr\u00e1vn\u00ed postaven\u00ed \u201epr\u00e1v spojen\u00fdch s elektronick\u00fdmi z\u00e1znamy p\u0159evoditeln\u00fdch cenn\u00fdch pap\u00edr\u016f\u201c\">Pr\u00e1vn\u00ed postaven\u00ed \u201epr\u00e1v spojen\u00fdch s elektronick\u00fdmi z\u00e1znamy p\u0159evoditeln\u00fdch cenn\u00fdch pap\u00edr\u016f\u201c<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-4\" href=\"https:\/\/monolith.law\/cs\/it\/sto-securitytoken\/#Rozsah_%E2%80%9Ccennych_papiru%E2%80%9D\" title=\"Rozsah &#8220;cenn\u00fdch pap\u00edr\u016f&#8221;\">Rozsah &#8220;cenn\u00fdch pap\u00edr\u016f&#8221;<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-5\" href=\"https:\/\/monolith.law\/cs\/it\/sto-securitytoken\/#Vztah_k_%E2%80%9Epravu_na_prevod_elektronickeho_zaznamu%E2%80%9C\" title=\"Vztah k \u201epr\u00e1vu na p\u0159evod elektronick\u00e9ho z\u00e1znamu\u201c\">Vztah k \u201epr\u00e1vu na p\u0159evod elektronick\u00e9ho z\u00e1znamu\u201c<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-6\" href=\"https:\/\/monolith.law\/cs\/it\/sto-securitytoken\/#Co_jsou_%E2%80%9EPrava_spojena_s_elektronickym_zaznamem_prevoditelnych_cennych_papiru%E2%80%9C\" title=\"Co jsou \u201ePr\u00e1va spojen\u00e1 s elektronick\u00fdm z\u00e1znamem p\u0159evoditeln\u00fdch cenn\u00fdch pap\u00edr\u016f\u201c\">Co jsou \u201ePr\u00e1va spojen\u00e1 s elektronick\u00fdm z\u00e1znamem p\u0159evoditeln\u00fdch cenn\u00fdch pap\u00edr\u016f\u201c<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-7\" href=\"https:\/\/monolith.law\/cs\/it\/sto-securitytoken\/#Vyznam_STO_vyuzivajiciho_pravni_bezpecnostni_tokeny\" title=\"V\u00fdznam STO vyu\u017e\u00edvaj\u00edc\u00edho pr\u00e1vn\u00ed bezpe\u010dnostn\u00ed tokeny\">V\u00fdznam STO vyu\u017e\u00edvaj\u00edc\u00edho pr\u00e1vn\u00ed bezpe\u010dnostn\u00ed tokeny<\/a><\/li><\/ul><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-8\" href=\"https:\/\/monolith.law\/cs\/it\/sto-securitytoken\/#Co_jsou_de_facto_bezpecnostni_tokeny\" title=\"Co jsou de facto bezpe\u010dnostn\u00ed tokeny\">Co jsou de facto bezpe\u010dnostn\u00ed tokeny<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-9\" href=\"https:\/\/monolith.law\/cs\/it\/sto-securitytoken\/#Vyznam_STO_vyuzivajiciho_de_facto_bezpecnostni_tokeny\" title=\"V\u00fdznam STO vyu\u017e\u00edvaj\u00edc\u00edho de facto bezpe\u010dnostn\u00ed tokeny\">V\u00fdznam STO vyu\u017e\u00edvaj\u00edc\u00edho de facto bezpe\u010dnostn\u00ed tokeny<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-10\" href=\"https:\/\/monolith.law\/cs\/it\/sto-securitytoken\/#Co_je_ICO\" title=\"Co je ICO\">Co je ICO<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-11\" href=\"https:\/\/monolith.law\/cs\/it\/sto-securitytoken\/#Rozdily_mezi_ICO_a_STO\" title=\"Rozd\u00edly mezi ICO a STO\">Rozd\u00edly mezi ICO a STO<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-12\" href=\"https:\/\/monolith.law\/cs\/it\/sto-securitytoken\/#Zaver_Vyznam_diskuse_o_konceptu_STO\" title=\"Z\u00e1v\u011br: V\u00fdznam diskuse o konceptu STO\">Z\u00e1v\u011br: V\u00fdznam diskuse o konceptu STO<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-13\" href=\"https:\/\/monolith.law\/cs\/it\/sto-securitytoken\/#Predstaveni_opatreni_nasi_kancelare\" title=\"P\u0159edstaven\u00ed opat\u0159en\u00ed na\u0161\u00ed kancel\u00e1\u0159e\">P\u0159edstaven\u00ed opat\u0159en\u00ed na\u0161\u00ed kancel\u00e1\u0159e<\/a><\/li><\/ul><\/nav><\/div>\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Co_je_STO\"><\/span>Co je STO<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>STO je zkratka pro Security Token Offering a obecn\u011b se jedn\u00e1 o \u010dinnost, p\u0159i kter\u00e9 spole\u010dnosti vyd\u00e1vaj\u00ed bezpe\u010dnostn\u00ed tokeny a z\u00edsk\u00e1vaj\u00ed tak kapit\u00e1l od ve\u0159ejnosti.<\/p>\n\n\n\n<p>Co se t\u00fd\u010de definice bezpe\u010dnostn\u00edch token\u016f, v pr\u00e1vn\u00edch p\u0159edpisech neexistuje jasn\u00e1 definice, ale na webov\u00fdch str\u00e1nk\u00e1ch <a href=\"https:\/\/jstoa.or.jp\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Japonsk\u00e9 asociace pro bezpe\u010dnostn\u00ed tokeny (Japan STO Association)[ja]<\/a> (d\u00e1le jen &#8220;Japonsk\u00e1 STO asociace&#8221;) je uvedeno n\u00e1sleduj\u00edc\u00ed.<\/p>\n\n\n\n<blockquote class=\"wp-block-quote\">\n<p>Bezpe\u010dnostn\u00ed token (Security Token) (d\u00e1le jen &#8220;ST&#8221;) je ch\u00e1p\u00e1n jako majetkov\u00e1 hodnota, kter\u00e1 umo\u017e\u0148uje p\u0159evod pr\u00e1v zobrazen\u00fdch na cenn\u00fdch pap\u00edrech, jako jsou akcie nebo dluhopisy, pomoc\u00ed elektronick\u00e9ho zpracov\u00e1n\u00ed informac\u00ed (\u010dasto se tak\u00e9 vyjad\u0159uje jako &#8220;token&#8221;). Aby bylo jasn\u00e9, \u017ee na tyto ST se vztahuj\u00ed regulace cenn\u00fdch pap\u00edr\u016f, byla dne 1. kv\u011btna 2020 (v roce Reiwa 2) zavedena novela z\u00e1kona o obchodov\u00e1n\u00ed s finan\u010dn\u00edmi produkty a souvisej\u00edc\u00ed vl\u00e1dn\u00ed na\u0159\u00edzen\u00ed (d\u00e1le jen &#8220;z\u00e1kon o obchodov\u00e1n\u00ed s finan\u010dn\u00edmi produkty atd.&#8221;), ve kter\u00fdch byla definov\u00e1na &#8220;elektronick\u00e1 z\u00e1znamov\u00e1 p\u0159evodn\u00ed pr\u00e1va na cenn\u00e9 pap\u00edry atd.&#8221; Celkov\u011b se z\u00edsk\u00e1v\u00e1n\u00ed kapit\u00e1lu prost\u0159ednictv\u00edm vyd\u00e1v\u00e1n\u00ed t\u011bchto ST ozna\u010duje jako STO (Security Token Offering) (d\u00e1le jen &#8220;STO&#8221;).<\/p>\n<cite><a href=\"https:\/\/jstoa.or.jp\/investor\/sto\/#about-sto\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Japonsk\u00e1 STO asociace | Co je STO?[ja]<\/a><\/cite><\/blockquote>\n\n\n\n<p>D\u00e1le na webov\u00fdch str\u00e1nk\u00e1ch partnera Japonsk\u00e9 STO asociace, <a href=\"https:\/\/securitytoken.or.jp\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Japonsk\u00e9 asociace pro bezpe\u010dnostn\u00ed tokeny (JSTA)[ja]<\/a> (d\u00e1le jen &#8220;JSTA&#8221;), je uvedeno n\u00e1sleduj\u00edc\u00ed.<\/p>\n\n\n\n<blockquote class=\"wp-block-quote\">\n<p>Bezpe\u010dnostn\u00ed token je digit\u00e1ln\u00ed token vyd\u00e1van\u00fd na blockchainov\u00e9 s\u00edti, kter\u00fd m\u00e1 z\u00e1klad v cenn\u00fdch pap\u00edrech nebo jin\u00fdch aktivech \u010di hodnot\u00e1ch. Vyu\u017e\u00edv\u00e1 vlastnost\u00ed blockchainu k bezhrani\u010dn\u00edmu a bezpe\u010dn\u00e9mu p\u0159evodu pr\u00e1v na z\u00e1kladn\u00ed aktiva. V japonsk\u00e9m pr\u00e1vu se typicky jedn\u00e1 o &#8220;elektronick\u00e1 z\u00e1znamov\u00e1 p\u0159evodn\u00ed pr\u00e1va na cenn\u00e9 pap\u00edry atd.&#8221; definovan\u00e1 v z\u00e1kon\u011b o obchodov\u00e1n\u00ed s finan\u010dn\u00edmi produkty, ale JSTA zahrnuje do sv\u00e9 definice bezpe\u010dnostn\u00edch token\u016f tak\u00e9 tokenizovan\u00e1 pr\u00e1va na aktiva, na kter\u00e1 se tento z\u00e1kon nevztahuje, a tokeny, kter\u00e9 tato pr\u00e1va zobrazuj\u00ed.<\/p>\n<cite><a href=\"https:\/\/securitytoken.or.jp\/st%e3%81%ae%e5%ae%9a%e7%be%a9\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">JSTA | Definice ST a pokryt\u00ed JSTA[ja]<\/a><\/cite><\/blockquote>\n\n\n\n<p>Jin\u00fdmi slovy, koncepty jako &#8220;STO&#8221; nebo &#8220;bezpe\u010dnostn\u00ed token&#8221; mohou m\u00edt v z\u00e1vislosti na autorech r\u016fzn\u00fd rozsah v\u00fdznam\u016f.<\/p>\n\n\n\n<p>V tomto \u010dl\u00e1nku proto nejprve rozd\u011bl\u00edme &#8220;bezpe\u010dnostn\u00ed tokeny&#8221; do dvou \u0161irok\u00fdch kategori\u00ed podle p\u0159\u00edstupu JSTA:<\/p>\n\n\n\n<ul>\n<li>Pr\u00e1vn\u00ed bezpe\u010dnostn\u00ed tokeny (nap\u0159. &#8220;elektronick\u00e1 z\u00e1znamov\u00e1 p\u0159evodn\u00ed pr\u00e1va na cenn\u00e9 pap\u00edry atd.&#8221; podle z\u00e1kona o obchodov\u00e1n\u00ed s finan\u010dn\u00edmi produkty)<\/li>\n\n\n\n<li>Faktick\u00e9 bezpe\u010dnostn\u00ed tokeny (nap\u0159. tokenizovan\u00e1 pr\u00e1va na aktiva, na kter\u00e1 se nevztahuje z\u00e1kon o obchodov\u00e1n\u00ed s finan\u010dn\u00edmi produkty, a tokeny zobrazuj\u00edc\u00ed tato pr\u00e1va)<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>P\u0159i zva\u017eov\u00e1n\u00ed STO je d\u016fle\u017eit\u00e9 jasn\u011b rozli\u0161ovat, o kter\u00fd typ bezpe\u010dnostn\u00edho tokenu se jedn\u00e1. D\u016fvodem je, \u017ee pokud se jedn\u00e1 o pr\u00e1vn\u00ed bezpe\u010dnostn\u00ed token, vztahuj\u00ed se na n\u011bj regulace z\u00e1kona o obchodov\u00e1n\u00ed s finan\u010dn\u00edmi produkty, jako jsou pravidla pro zve\u0159ej\u0148ov\u00e1n\u00ed informac\u00ed a regulace obchodn\u00edch \u010dinnost\u00ed, zat\u00edmco na faktick\u00e9 bezpe\u010dnostn\u00ed tokeny se tyto regulace nevztahuj\u00ed, co\u017e m\u00e1 za n\u00e1sledek velk\u00e9 rozd\u00edly v po\u017eadovan\u00fdch postupech.<\/p>\n\n\n\n<p>Proto n\u00ed\u017ee rozd\u011bl\u00edme pr\u00e1vn\u00ed a faktick\u00e9 bezpe\u010dnostn\u00ed tokeny a vysv\u011btl\u00edme v\u00fdznam STO pro ka\u017ed\u00fd z nich.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Co_jsou_pravni_bezpecnostni_tokeny\"><\/span>Co jsou pr\u00e1vn\u00ed bezpe\u010dnostn\u00ed tokeny<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>Pr\u00e1vn\u00ed bezpe\u010dnost (cenn\u00fd pap\u00edr) je v podstat\u011b &#8220;hodnotov\u00fd pap\u00edr&#8221; podle Japonsk\u00e9ho z\u00e1kona o cenn\u00fdch pap\u00edrech a burz\u00e1ch (\u91d1\u878d\u5546\u54c1\u53d6\u5f15\u6cd5), a token je v pr\u00e1vn\u00edm smyslu vyj\u00e1d\u0159en jako &#8220;majetkov\u00e1 hodnota, u kter\u00e9 je mo\u017en\u00e9 elektronicky zaznamen\u00e1vat a p\u0159ev\u00e1d\u011bt pr\u00e1va&#8221;.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-left\">V tomto \u010dl\u00e1nku bude elektronick\u00e9 zpracov\u00e1n\u00ed pr\u00e1v pro jejich zobrazen\u00ed na tokenech ozna\u010dov\u00e1no jako &#8220;tokenizace&#8221;. Elektronick\u00e9 zpracov\u00e1n\u00ed zde prim\u00e1rn\u011b zahrnuje technologii blockchainu, ale nen\u00ed na n\u00ed v\u00fdhradn\u011b omezeno.<\/p>\n\n\n\n<p>Pr\u00e1vn\u00ed bezpe\u010dnostn\u00ed tokeny jsou pak stru\u010dn\u011b vyj\u00e1d\u0159eny konceptem &#8220;elektronick\u00e9 z\u00e1znamy p\u0159evodn\u00edch hodnotov\u00fdch pap\u00edr\u016f a souvisej\u00edc\u00edch pr\u00e1v&#8221;. Av\u0161ak jejich pr\u00e1vn\u00ed postaven\u00ed je pon\u011bkud slo\u017eit\u00e9, proto se na n\u011bj pod\u00edv\u00e1me postupn\u011b a pe\u010dliv\u011b.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Pravni_postaveni_%E2%80%9Eprav_spojenych_s_elektronickymi_zaznamy_prevoditelnych_cennych_papiru%E2%80%9C\"><\/span>Pr\u00e1vn\u00ed postaven\u00ed \u201epr\u00e1v spojen\u00fdch s elektronick\u00fdmi z\u00e1znamy p\u0159evoditeln\u00fdch cenn\u00fdch pap\u00edr\u016f\u201c<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Poj\u010fme si to trochu rozlo\u017eit, abychom to l\u00e9pe pochopili:<\/p>\n\n\n\n<ul>\n<li>\u201eElektronick\u00fd z\u00e1znam p\u0159evodu\u201c<\/li>\n\n\n\n<li>\u201ePr\u00e1vo vyj\u00e1d\u0159en\u00e9 cenn\u00fdm pap\u00edrem\u201c<\/li>\n\n\n\n<li>\u201eatd.\u201c<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Nejprve \u201eelektronick\u00fd z\u00e1znam p\u0159evodu\u201c znamen\u00e1, \u017ee je mo\u017en\u00e9 n\u011bco \u201eelektronicky zaznamenat a p\u0159ev\u00e9st\u201c, a odkazuje se t\u00edm na d\u0159\u00edve zm\u00edn\u011bnou \u201etokenizaci\u201c.<\/p>\n\n\n\n<p>D\u00e1le \u201epr\u00e1vo vyj\u00e1d\u0159en\u00e9 cenn\u00fdm pap\u00edrem\u201c vy\u017eaduje, jako p\u0159edpoklad, p\u0159esn\u00e9 porozum\u011bn\u00ed pr\u00e1vn\u00edmu konceptu \u201ecenn\u00fd pap\u00edr\u201c, proto to n\u00ed\u017ee vysv\u011btl\u00edme.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Rozsah_%E2%80%9Ccennych_papiru%E2%80%9D\"><\/span>Rozsah &#8220;cenn\u00fdch pap\u00edr\u016f&#8221;<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Cenn\u00e9 pap\u00edry jsou z\u00e1kladn\u00edm pojmem, kter\u00fd vymezuje rozsah aplikace Japonsk\u00e9ho z\u00e1kona o cenn\u00fdch pap\u00edrech a burze (\u91d1\u5546\u6cd5), ale i kdy\u017e hovo\u0159\u00edme o cenn\u00fdch pap\u00edrech, v r\u00e1mci tohoto z\u00e1kona jsou rozd\u011bleny do dvou hlavn\u00edch kategori\u00ed: &#8220;cenn\u00e9 pap\u00edry podle odstavce 1&#8221; a &#8220;pova\u017eovan\u00e9 cenn\u00e9 pap\u00edry&#8221;, p\u0159i\u010dem\u017e v z\u00e1vislosti na typu se li\u0161\u00ed aplikace pravidel pro zve\u0159ej\u0148ov\u00e1n\u00ed a regulace obchodn\u00ed \u010dinnosti.<\/p>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-group is-layout-flow wp-block-group-is-layout-flow\"><div class=\"wp-block-group__inner-container\">\n<figure class=\"wp-block-image size-full is-style-default\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/monolith.law\/wp-content\/uploads\/2022\/09\/a264a031ec0bb22828cdb26e90f7b61b.png\" alt=\"Rozsah 'cenn\u00fdch pap\u00edr\u016f'\" class=\"wp-image-50681\" \/><\/figure>\n<\/div><\/div>\n\n\n\n<p>Krit\u00e9riem pro rozli\u0161en\u00ed mezi cenn\u00fdmi pap\u00edry podle odstavce 1 a pova\u017eovan\u00fdmi cenn\u00fdmi pap\u00edry je &#8220;vysok\u00e1 likvidita&#8221;.<\/p>\n\n\n\n<p>Typicky likvidn\u00ed cenn\u00e9 pap\u00edry podle odstavce 1 jsou v z\u00e1sad\u011b p\u0159edm\u011btem pravidel pro zve\u0159ej\u0148ov\u00e1n\u00ed a v r\u00e1mci regulace obchodn\u00ed \u010dinnosti podl\u00e9haj\u00ed p\u0159\u00edsn\u00fdm regulac\u00edm. Na druhou stranu, pova\u017eovan\u00e9 cenn\u00e9 pap\u00edry, kter\u00e9 jsou typicky m\u00e9n\u011b likvidn\u00ed, v z\u00e1sad\u011b nejsou p\u0159edm\u011btem pravidel pro zve\u0159ej\u0148ov\u00e1n\u00ed a regulace obchodn\u00ed \u010dinnosti jsou v porovn\u00e1n\u00ed s cenn\u00fdmi pap\u00edry podle odstavce 1 m\u00e9n\u011b p\u0159\u00edsn\u00e9.<\/p>\n\n\n\n<p>Cenn\u00e9 pap\u00edry podle odstavce 1 jsou typicky likvidn\u00ed, proto\u017ee jsou vyd\u00e1v\u00e1ny na pap\u00ed\u0159e (fyzick\u00e9 form\u011b) a obchodov\u00e1ny na trhu, zat\u00edmco pova\u017eovan\u00e9 cenn\u00e9 pap\u00edry jsou pova\u017eov\u00e1ny za &#8220;abstraktn\u00ed koncept pr\u00e1va bez fyzick\u00e9 formy&#8221;, a proto jsou pova\u017eov\u00e1ny za typicky m\u00e9n\u011b likvidn\u00ed.<\/p>\n\n\n\n<p>Jin\u00fdmi slovy, &#8220;pr\u00e1vo zobrazen\u00e9 na cenn\u00e9m pap\u00ed\u0159e&#8221; znamen\u00e1 pr\u00e1vo, kter\u00e9 by norm\u00e1ln\u011b m\u011blo b\u00fdt zobrazeno na cenn\u00e9m pap\u00ed\u0159e uveden\u00e9m v odstavci 1, ale je vyd\u00e1v\u00e1no elektronicky (stru\u010dn\u011b \u0159e\u010deno, elektronicky), m\u00edsto na pap\u00ed\u0159e.<\/p>\n\n\n\n<p>Av\u0161ak, co se t\u00fd\u010de pr\u00e1v vyd\u00e1van\u00fdch elektronicky, je zde komplikace, \u017ee v r\u00e1mci Japonsk\u00e9ho z\u00e1kona o cenn\u00fdch pap\u00edrech a burze existuje dal\u0161\u00ed koncept zn\u00e1m\u00fd jako &#8220;elektronick\u00e9 z\u00e1znamov\u00e9 p\u0159evodn\u00ed pr\u00e1vo&#8221;, a je tedy nutn\u00e9 i toto vysv\u011btlit.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Vztah_k_%E2%80%9Epravu_na_prevod_elektronickeho_zaznamu%E2%80%9C\"><\/span>Vztah k \u201epr\u00e1vu na p\u0159evod elektronick\u00e9ho z\u00e1znamu\u201c<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>STO je \u010dasto ozna\u010dov\u00e1no jako \u201enov\u00fd zp\u016fsob z\u00edsk\u00e1v\u00e1n\u00ed kapit\u00e1lu\u201c a vyzna\u010duje se tokenizac\u00ed pr\u00e1v, kter\u00e1 nejsou nutn\u011b za\u0159azena do st\u00e1vaj\u00edc\u00edch typ\u016f cenn\u00fdch pap\u00edr\u016f.<\/p>\n\n\n\n<p>Japonsk\u00fd z\u00e1kon o finan\u010dn\u00edch n\u00e1stroj\u00edch a burz\u00e1ch (FIEA) zahrnuje takov\u00e9 nov\u00e9 finan\u010dn\u00ed produkty do sv\u00e9ho rozsahu aplikace prost\u0159ednictv\u00edm komplexn\u00edho ustanoven\u00ed \u010dl\u00e1nku 2, odstavec 2, bod 5, kter\u00e9 obecn\u011b ozna\u010duje pr\u00e1va uveden\u00e1 v tomto bod\u011b jako \u201epod\u00edly v kolektivn\u00edch investi\u010dn\u00edch sch\u00e9matech\u201c.<\/p>\n\n\n\n<p>D\u00e1le Japonsk\u00fd z\u00e1kon o finan\u010dn\u00edch n\u00e1stroj\u00edch a burz\u00e1ch reguluje pr\u00e1va uveden\u00e1 v \u010dl\u00e1nku 2, odstavec 2, v\u010detn\u011b pod\u00edl\u016f v kolektivn\u00edch investi\u010dn\u00edch sch\u00e9matech, kter\u00e1 byla tokenizov\u00e1na, jako \u201epr\u00e1vo na p\u0159evod elektronick\u00e9ho z\u00e1znamu\u201c.<\/p>\n\n\n\n<p>Jin\u00fdmi slovy, \u201epr\u00e1vo na zobrazen\u00ed cenn\u00e9ho pap\u00edru\u201c a \u201epr\u00e1vo na p\u0159evod elektronick\u00e9ho z\u00e1znamu\u201c maj\u00ed spole\u010dn\u00fd prvek tokenizace pr\u00e1v, ale li\u0161\u00ed se v pr\u00e1vech, kter\u00e9 jsou p\u0159edm\u011btem tokenizace.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/monolith.law\/wp-content\/uploads\/2022\/09\/0272aa24a008f8af345139a2be808d6c-1024x105.png\" alt=\"Vztah k \u201epr\u00e1vu na p\u0159evod elektronick\u00e9ho z\u00e1znamu\u201c\" class=\"wp-image-50673\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Kdy\u017e se jedn\u00e1 o pr\u00e1vo na p\u0159evod elektronick\u00e9ho z\u00e1znamu, i cenn\u00e9 pap\u00edry, kter\u00e9 by norm\u00e1ln\u011b m\u011bly n\u00edzkou likviditu a nebyly by podl\u00e9haj\u00edc\u00ed pravidl\u016fm pro zve\u0159ej\u0148ov\u00e1n\u00ed, jsou v r\u00e1mci pravidel pro zve\u0159ej\u0148ov\u00e1n\u00ed pova\u017eov\u00e1ny za cenn\u00e9 pap\u00edry podle odstavce 1 (\u010dl\u00e1nek 2, odstavec 3 Japonsk\u00e9ho z\u00e1kona o finan\u010dn\u00edch n\u00e1stroj\u00edch a burz\u00e1ch). Toto je zvl\u00e1\u0161tnost, kter\u00e1 plat\u00ed i pro aplikaci pravidel profesn\u00ed regulace (\u010dl\u00e1nek 28, odstavec 1, bod 1 Japonsk\u00e9ho z\u00e1kona o finan\u010dn\u00edch n\u00e1stroj\u00edch a burz\u00e1ch).<\/p>\n\n\n\n<blockquote class=\"wp-block-quote\">\n<p>V tomto z\u00e1kon\u011b se \u201enab\u00eddka cenn\u00fdch pap\u00edr\u016f\u201c rozum\u00ed jako v\u00fdzva k pod\u00e1n\u00ed nab\u00eddky na z\u00edsk\u00e1n\u00ed nov\u011b vydan\u00fdch cenn\u00fdch pap\u00edr\u016f (v\u010detn\u011b \u010dinnost\u00ed, kter\u00e9 jsou pova\u017eov\u00e1ny za podobn\u00e9 podle na\u0159\u00edzen\u00ed vl\u00e1dy, d\u00e1le jen \u201epodobn\u00e9 aktivity z\u00edsk\u00e1v\u00e1n\u00ed\u201c). Pokud se tato v\u00fdzva t\u00fdk\u00e1 cenn\u00fdch pap\u00edr\u016f uveden\u00fdch v odstavci 1 nebo pr\u00e1v na zobrazen\u00ed cenn\u00fdch pap\u00edr\u016f, kter\u00e9 jsou pova\u017eov\u00e1ny za cenn\u00e9 pap\u00edry podle p\u0159edchoz\u00edho odstavce, specifick\u00fdch elektronick\u00fdch z\u00e1znam\u016f dluhov\u00fdch pr\u00e1v nebo pr\u00e1v uveden\u00fdch v bod\u011b (\u203bpozn\u00e1mka autora: \u010dl\u00e1nek 2, odstavec 2), kter\u00e9 maj\u00ed majetkovou hodnotu p\u0159enosnou pomoc\u00ed elektronick\u00e9ho zpracov\u00e1n\u00ed informac\u00ed (omezeno na z\u00e1znamy v elektronick\u00fdch za\u0159\u00edzen\u00edch nebo jin\u00fdch p\u0159edm\u011btech pomoc\u00ed elektronick\u00fdch metod), s v\u00fdjimkou p\u0159\u00edpad\u016f stanoven\u00fdch na\u0159\u00edzen\u00edm vl\u00e1dy s ohledem na likviditu a dal\u0161\u00ed okolnosti, jsou tyto pr\u00e1va ozna\u010dov\u00e1na jako \u201epr\u00e1vo na p\u0159evod elektronick\u00e9ho z\u00e1znamu\u201c (d\u00e1le jen \u201ecenn\u00e9 pap\u00edry podle odstavce 1\u201c). V p\u0159\u00edpad\u011b, \u017ee se v\u00fdzva t\u00fdk\u00e1 pr\u00e1v uveden\u00fdch v p\u0159edchoz\u00edm odstavci, kter\u00e9 jsou pova\u017eov\u00e1ny za cenn\u00e9 pap\u00edry (s v\u00fdjimkou pr\u00e1va na p\u0159evod elektronick\u00e9ho z\u00e1znamu), jsou tyto pr\u00e1va ozna\u010dov\u00e1na jako \u201ecenn\u00e9 pap\u00edry podle odstavce 2\u201c.<\/p>\n<cite>Japonsk\u00fd z\u00e1kon o finan\u010dn\u00edch n\u00e1stroj\u00edch a burz\u00e1ch \u010dl\u00e1nek 2, odstavec 3<\/cite><\/blockquote>\n\n\n\n<p>D\u016fvod, pro\u010d je regulace pr\u00e1va na p\u0159evod elektronick\u00e9ho z\u00e1znamu takto specifick\u00e1, je dvoj\u00ed.<\/p>\n\n\n\n<p>Jednak je to kv\u016fli vysok\u00e9 m\u00ed\u0159e svobody v n\u00e1vrhu tokenu, co\u017e zt\u011b\u017euje jeho explicitn\u00ed a individu\u00e1ln\u00ed v\u00fd\u010det spolu s ostatn\u00edmi cenn\u00fdmi pap\u00edry. Druh\u00fdm d\u016fvodem je, \u017ee pr\u00e1vo na p\u0159evod elektronick\u00e9ho z\u00e1znamu m\u016f\u017ee b\u00fdt zahrnuto do konceptu pod\u00edl\u016f v kolektivn\u00edch investi\u010dn\u00edch sch\u00e9matech, ale to by znamenalo, \u017ee by bylo za\u0159azeno mezi cenn\u00e9 pap\u00edry podle odstavce 2, kter\u00e9 nejsou podl\u00e9haj\u00edc\u00ed pravidl\u016fm pro zve\u0159ej\u0148ov\u00e1n\u00ed, a to by neodpov\u00eddalo charakteristice tokenu, kter\u00fd m\u00e1 kv\u016fli obchodov\u00e1n\u00ed na blockchainu vysokou likviditu.<\/p>\n\n\n\n<p>Definice pr\u00e1va na p\u0159evod elektronick\u00e9ho z\u00e1znamu je proto um\u00edst\u011bna v r\u00e1mci definice \u201enab\u00eddky cenn\u00fdch pap\u00edr\u016f\u201c, kter\u00e1 ur\u010duje rozsah aplikace pravidel pro zve\u0159ej\u0148ov\u00e1n\u00ed, a ne v definici cenn\u00fdch pap\u00edr\u016f.<\/p>\n\n\n\n<p>Podrobnosti zde nebudou rozv\u00e1d\u011bny, ale je t\u0159eba poznamenat, \u017ee existuj\u00ed p\u0159\u00edpady, kdy jsou ur\u010dit\u00e9 prvky vylou\u010deny z pr\u00e1va na p\u0159evod elektronick\u00e9ho z\u00e1znamu na\u0159\u00edzen\u00edm vl\u00e1dy, a v takov\u00fdch p\u0159\u00edpadech jsou, i kdy\u017e jsou vyd\u00e1ny elektronicky, pova\u017eov\u00e1ny za cenn\u00e9 pap\u00edry podle \u010dl\u00e1nku 2 Japonsk\u00e9ho z\u00e1kona o finan\u010dn\u00edch n\u00e1stroj\u00edch a burz\u00e1ch (na\u0159\u00edzen\u00ed vl\u00e1dy \u010d. 9, odstavec 2, kter\u00e9 se t\u00fdk\u00e1 definice v Japonsk\u00e9m z\u00e1kon\u011b o finan\u010dn\u00edch n\u00e1stroj\u00edch a burz\u00e1ch).<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Co_jsou_%E2%80%9EPrava_spojena_s_elektronickym_zaznamem_prevoditelnych_cennych_papiru%E2%80%9C\"><\/span>Co jsou \u201ePr\u00e1va spojen\u00e1 s elektronick\u00fdm z\u00e1znamem p\u0159evoditeln\u00fdch cenn\u00fdch pap\u00edr\u016f\u201c<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Vych\u00e1zeje z p\u0159edpoklad\u016f, poj\u010fme si ov\u011b\u0159it postaven\u00ed \u201ePr\u00e1va spojen\u00e1 s elektronick\u00fdm z\u00e1znamem p\u0159evoditeln\u00fdch cenn\u00fdch pap\u00edr\u016f\u201c podle japonsk\u00e9ho z\u00e1kona o obchodov\u00e1n\u00ed s cenn\u00fdmi pap\u00edry (d\u00e1le jen \u201ez\u00e1kon o cenn\u00fdch pap\u00edrech\u201c).<\/p>\n\n\n\n<p>Ve skute\u010dnosti je koncept \u201ePr\u00e1va spojen\u00e1 s elektronick\u00fdm z\u00e1znamem p\u0159evoditeln\u00fdch cenn\u00fdch pap\u00edr\u016f\u201c definov\u00e1n ne v hlavn\u00edm textu z\u00e1kona o cenn\u00fdch pap\u00edrech, ale v \u201eNa\u0159\u00edzen\u00ed kabinetu o obchodov\u00e1n\u00ed s finan\u010dn\u00edmi produkty\u201c (d\u00e1le jen \u201ena\u0159\u00edzen\u00ed kabinetu\u201c) (na\u0159\u00edzen\u00ed kabinetu \u010dl\u00e1nek 1 odstavec 4 bod 17).<\/p>\n\n\n\n<p>Podle tohoto na\u0159\u00edzen\u00ed se \u201ePr\u00e1va spojen\u00e1 s elektronick\u00fdm z\u00e1znamem p\u0159evoditeln\u00fdch cenn\u00fdch pap\u00edr\u016f\u201c vztahuj\u00ed na \u201epr\u00e1va stanoven\u00e1 v \u010dl\u00e1nku 29-2 odstavec 1 bod 8 z\u00e1kona o cenn\u00fdch pap\u00edrech\u201c (viz n\u00ed\u017ee).<\/p>\n\n\n\n<blockquote class=\"wp-block-quote\">\n<p>Pr\u00e1va, kter\u00e1 jsou pova\u017eov\u00e1na za cenn\u00e9 pap\u00edry podle ustanoven\u00ed \u010dl\u00e1nku 2 odstavec 2 (omezen\u00e1 pouze na ty, kter\u00e9 jsou ur\u010deny na\u0159\u00edzen\u00edm kabinetu jako zvl\u00e1\u0161t\u011b nezbytn\u00e9 z hlediska ve\u0159ejn\u00e9ho z\u00e1jmu nebo ochrany investor\u016f, s ohledem na zp\u016fsob z\u00e1znamu nebo p\u0159evodu t\u011bchto pr\u00e1v a dal\u0161\u00ed okolnosti).<\/p>\n<cite>Z\u00e1kon o cenn\u00fdch pap\u00edrech \u010dl\u00e1nek 29-2 odstavec 1 bod 8<\/cite><\/blockquote>\n\n\n\n<p>Jin\u00fdmi slovy, jedn\u00e1 se o \u201ep\u0159edpokl\u00e1dan\u00e9 cenn\u00e9 pap\u00edry\u201c, kter\u00e9 byly tokenizov\u00e1ny (na\u0159\u00edzen\u00ed kabinetu \u010dl\u00e1nek 6 odstavec 3).<\/p>\n\n\n\n<p>D\u016fvod, pro\u010d se pou\u017e\u00edv\u00e1 term\u00edn \u201eatd.\u201c, je, \u017ee tokenizace zahrnuje celou \u0161k\u00e1lu \u201ep\u0159edpokl\u00e1dan\u00fdch cenn\u00fdch pap\u00edr\u016f\u201c, v\u010detn\u011b pr\u00e1v reprezentuj\u00edc\u00edch cenn\u00e9 pap\u00edry. To znamen\u00e1, \u017ee \u201ePr\u00e1va spojen\u00e1 s elektronick\u00fdm z\u00e1znamem p\u0159evoditeln\u00fdch cenn\u00fdch pap\u00edr\u016f atd.\u201c zahrnuj\u00ed tak\u00e9 \u201eelektronick\u00e1 z\u00e1znamov\u00e1 p\u0159evodn\u00ed pr\u00e1va\u201c.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/monolith.law\/wp-content\/uploads\/2022\/09\/34be788831efd1b96b2c0a91310ade52-1024x164.png\" alt=\"Co jsou \u201ePr\u00e1va spojen\u00e1 s elektronick\u00fdm z\u00e1znamem p\u0159evoditeln\u00fdch cenn\u00fdch pap\u00edr\u016f\u201c\" class=\"wp-image-51469\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Koncept \u201ePr\u00e1va spojen\u00e1 s elektronick\u00fdm z\u00e1znamem p\u0159evoditeln\u00fdch cenn\u00fdch pap\u00edr\u016f\u201c je regulov\u00e1n na\u0159\u00edzen\u00edm kabinetu, jak bylo uvedeno v\u00fd\u0161e, proto\u017ee tokenizace je regulov\u00e1na v ustanoven\u00edch t\u00fdkaj\u00edc\u00edch se pravidel zve\u0159ej\u0148ov\u00e1n\u00ed a vzhledem k aplikaci t\u011bchto pravidel tak\u00e9 p\u0159in\u00e1\u0161\u00ed specifick\u00e9 regulace spojen\u00e9 s tokenizac\u00ed (nap\u0159\u00edklad z\u00e1kon o cenn\u00fdch pap\u00edrech \u010dl\u00e1nek 29-2 odstavec 1 bod 8).<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Vyznam_STO_vyuzivajiciho_pravni_bezpecnostni_tokeny\"><\/span>V\u00fdznam STO vyu\u017e\u00edvaj\u00edc\u00edho pr\u00e1vn\u00ed bezpe\u010dnostn\u00ed tokeny<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Jak ji\u017e bylo uvedeno, STO (Security Token Offering) vyu\u017e\u00edvaj\u00edc\u00ed pr\u00e1vn\u00ed bezpe\u010dnostn\u00ed tokeny podl\u00e9h\u00e1 p\u0159\u00edsn\u00fdm finan\u010dn\u00edm regulac\u00edm, co\u017e investor\u016fm zaru\u010duje ur\u010ditou m\u00edru d\u016fv\u011bryhodnosti emitenta. Na druhou stranu je charakteristick\u00e9, \u017ee kv\u016fli \u010dasov\u011b n\u00e1ro\u010dn\u00fdm procedur\u00e1m je rychl\u00e9 z\u00edsk\u00e1n\u00ed financ\u00ed obt\u00ed\u017en\u00e9.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Co_jsou_de_facto_bezpecnostni_tokeny\"><\/span>Co jsou de facto bezpe\u010dnostn\u00ed tokeny<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>Na druh\u00e9 stran\u011b, p\u0159i zva\u017eov\u00e1n\u00ed v\u00fdznamu STO (Security Token Offering) nem\u016f\u017eeme ignorovat ani de facto bezpe\u010dnostn\u00ed tokeny.<\/p>\n\n\n\n<p>Jak bylo zm\u00edn\u011bno v\u00fd\u0161e, de facto bezpe\u010dnostn\u00ed tokeny jsou tokeny, kter\u00e9 zastupuj\u00ed pr\u00e1va na aktiva, na kter\u00e1 se nevztahuje aplikace z\u00e1kon\u016f jako je Japonsk\u00fd z\u00e1kon o obchodov\u00e1n\u00ed s cenn\u00fdmi pap\u00edry a podobn\u011b, a tokeny, kter\u00e9 tato pr\u00e1va reprezentuj\u00ed.<\/p>\n\n\n\n<p>Podle klasifikace Japonsk\u00e9 asociace pro STO (JSTA) se jedn\u00e1 o \u010d\u00e1st pokrytou pouze &#8220;\u0161iroce pojat\u00fdmi ST&#8221; v n\u00ed\u017ee uveden\u00e9m diagramu (&#8220;tokenizace pr\u00e1v na jin\u00e1 aktiva ne\u017e v\u00fd\u0161e uveden\u00e1&#8221;).<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/monolith.law\/wp-content\/uploads\/2022\/09\/0acb377d10ecd2da5be08f90e77979b9-1024x761.png\" alt=\"Definice a klasifikace bezpe\u010dnostn\u00edch token\u016f podle Japonsk\u00e9 STO asociace\" class=\"wp-image-51372\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\"><a href=\"https:\/\/securitytoken.or.jp\/st%E3%81%AE%E5%AE%9A%E7%BE%A9\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Definice a klasifikace bezpe\u010dnostn\u00edch token\u016f podle JSTA[ja]<\/a><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p>Pod\u00edly na investic\u00edch podle Japonsk\u00e9ho z\u00e1kona o specifick\u00fdch spole\u010dn\u00fdch podnic\u00edch v oblasti nemovitost\u00ed (d\u00e1le jen &#8220;zvl\u00e1\u0161tn\u00ed z\u00e1kon&#8221;) jsou v\u00fdslovn\u011b vylou\u010deny z definice kolektivn\u00edch investi\u010dn\u00edch sch\u00e9mat (podle \u010dl\u00e1nku 2 odstavec 2 bod 5 Japonsk\u00e9ho z\u00e1kona o obchodov\u00e1n\u00ed s cenn\u00fdmi pap\u00edry), a proto se nepova\u017euj\u00ed za &#8220;cenn\u00e9 pap\u00edry&#8221;. Nicm\u00e9n\u011b, maj\u00ed z\u00e1kladn\u00ed charakteristiku kolektivn\u00edch investi\u010dn\u00edch sch\u00e9mat (investi\u010dn\u00ed povaha) a na n\u011bkter\u00e9 z nich se vztahuje analogick\u00e9 pou\u017eit\u00ed n\u011bkter\u00fdch pravidel Japonsk\u00e9ho z\u00e1kona o obchodov\u00e1n\u00ed s cenn\u00fdmi pap\u00edry, jako jsou z\u00e1sady vhodnosti nebo z\u00e1kaz kompenzace ztr\u00e1t (podle \u010dl\u00e1nku 21 odstavec 2 zvl\u00e1\u0161tn\u00edho z\u00e1kona), a proto by se o nich dalo \u0159\u00edci, \u017ee jsou v \u0161ir\u0161\u00edm smyslu pr\u00e1vn\u00edmi bezpe\u010dnostn\u00edmi tokeny.<\/p>\n\n\n\n<p>Na druh\u00e9 stran\u011b, pokud se prov\u00e1d\u00ed z\u00edsk\u00e1v\u00e1n\u00ed kapit\u00e1lu prodejem pr\u00e1v, jako jsou \u010dlensk\u00e1 pr\u00e1va nebo pohled\u00e1vky, kter\u00e1 jsou navr\u017eena tak, aby na n\u011b nebyly aplikov\u00e1ny Japonsk\u00fd z\u00e1kon o obchodov\u00e1n\u00ed s cenn\u00fdmi pap\u00edry, Japonsk\u00fd z\u00e1kon o platebn\u00edm styku nebo jin\u00e9 pr\u00e1vn\u00ed p\u0159edpisy, tyto finan\u010dn\u00ed produkty nemaj\u00ed z\u00e1konnou povinnost informa\u010dn\u00edho zve\u0159ejn\u011bn\u00ed ani podm\u00ednky emise a jsou ponech\u00e1ny na svobodn\u00e9 smlouv\u011b mezi stranami.<\/p>\n\n\n\n<p>Organizace jako Japonsk\u00e1 asociace pro STO, kter\u00e1 je samoregula\u010dn\u00edm org\u00e1nem podle Japonsk\u00e9ho z\u00e1kona o obchodov\u00e1n\u00ed s cenn\u00fdmi pap\u00edry, stanovuje normy na vy\u0161\u0161\u00ed \u00farovni ne\u017e z\u00e1kon pro tyto finan\u010dn\u00ed produkty, na kter\u00e9 se nevztahuje pr\u00e1vn\u00ed regulace, a t\u00edm dopl\u0148uje pr\u00e1vn\u00ed p\u0159edpisy, zvy\u0161uje d\u016fv\u011bru na trhu a chr\u00e1n\u00ed investory.<\/p>\n\n\n\n<p>Zvl\u00e1\u0161t\u011b v p\u0159\u00edpad\u011b nov\u00fdch zp\u016fsob\u016f z\u00edsk\u00e1v\u00e1n\u00ed kapit\u00e1lu, jako je STO, je role samoregula\u010dn\u00edch organizac\u00ed pova\u017eov\u00e1na za velmi v\u00fdznamnou.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Vyznam_STO_vyuzivajiciho_de_facto_bezpecnostni_tokeny\"><\/span>V\u00fdznam STO vyu\u017e\u00edvaj\u00edc\u00edho de facto bezpe\u010dnostn\u00ed tokeny<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>STO, kter\u00e9 vyu\u017e\u00edv\u00e1 de facto bezpe\u010dnostn\u00ed tokeny, na rozd\u00edl od STO vyu\u017e\u00edvaj\u00edc\u00edch pr\u00e1vn\u011b uznan\u00e9 bezpe\u010dnostn\u00ed tokeny, nepodl\u00e9h\u00e1 p\u0159\u00edsn\u00fdm finan\u010dn\u00edm regulac\u00edm, co\u017e umo\u017e\u0148uje jednoduch\u00e9 a rychl\u00e9 z\u00edsk\u00e1v\u00e1n\u00ed kapit\u00e1lu.<\/p>\n\n\n\n<p>Na druhou stranu, vzhledem k tomu, \u017ee d\u016fv\u011bryhodnost emitenta nen\u00ed syst\u00e9mov\u011b zaji\u0161t\u011bna, m\u016f\u017ee se n\u011bkdy objevit podvodn\u00fd charakter. P\u0159\u00edkladem probl\u00e9mu, kter\u00fd se objevil, jsou ICO (Initial Coin Offerings).<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Co_je_ICO\"><\/span>Co je ICO<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>ICO je zkratka pro Initial Coin Offering a obecn\u011b se jedn\u00e1 o proces, kdy spole\u010dnosti vyd\u00e1vaj\u00ed elektronick\u00e9 tokeny (d\u00e1le jen \u201eICO tokeny\u201c) a shroma\u017e\u010fuj\u00ed kryptom\u011bny (virtu\u00e1ln\u00ed m\u011bny) od ve\u0159ejnosti.<\/p>\n\n\n\n<p>ICO tokeny jsou pro emitenty jednoduch\u00fdm a rychl\u00fdm zp\u016fsobem, jak z\u00edskat velk\u00e9 mno\u017estv\u00ed kapit\u00e1lu, zat\u00edmco pro investory p\u0159edstavuj\u00ed finan\u010dn\u00ed produkt s vysok\u00fdm rizikem. V t\u00e9 dob\u011b byla o\u010dek\u00e1v\u00e1n\u00ed spojen\u00e1 s rychl\u00fdm n\u00e1r\u016fstem ceny nov\u011b vydan\u00fdch minc\u00ed vysok\u00e1, co\u017e vedlo k celosv\u011btov\u00e9mu explozivn\u00edmu n\u00e1r\u016fstu po\u010dtu ICO.<\/p>\n\n\n\n<p>Av\u0161ak kv\u016fli nejasnostem v pr\u00e1vn\u00ed regulaci financov\u00e1n\u00ed prost\u0159ednictv\u00edm kryptom\u011bn nebyla zaji\u0161t\u011bna d\u016fv\u011bryhodnost emitent\u016f, co\u017e vedlo k v\u00fdskytu podvodn\u00fdch p\u0159\u00edpad\u016f.<\/p>\n\n\n\n<p>V Japonsku proto do\u0161lo v prvn\u00edm roce \u00e9ry Reiwa (2019) k novelizaci Z\u00e1kona o obchodov\u00e1n\u00ed s cenn\u00fdmi pap\u00edry, kter\u00e1 roz\u0161\u00ed\u0159ila regulaci tohoto z\u00e1kona (\u010dl\u00e1nek 2 odstavec 2 Z\u00e1kona o obchodov\u00e1n\u00ed s cenn\u00fdmi pap\u00edry) i na financov\u00e1n\u00ed prost\u0159ednictv\u00edm kryptom\u011bn. Investi\u010dn\u00ed ICO tokeny byly nov\u011b regulov\u00e1ny jako \u201eelektronick\u00e9 z\u00e1znamy p\u0159evodn\u00edch pr\u00e1v\u201c podle Z\u00e1kona o obchodov\u00e1n\u00ed s cenn\u00fdmi pap\u00edry, co\u017e znamen\u00e1, \u017ee na ICO se nyn\u00ed vztahuj\u00ed r\u016fzn\u00e9 regulace t\u00fdkaj\u00edc\u00ed se cenn\u00fdch pap\u00edr\u016f.<\/p>\n\n\n\n<p>Souvisej\u00edc\u00ed \u010dl\u00e1nek: <a href=\"https:\/\/monolith.law\/corporate\/ico-regulation\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Regulace ICO a jak je prov\u00e1d\u011bt leg\u00e1ln\u011b[ja]<\/a><\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Rozdily_mezi_ICO_a_STO\"><\/span>Rozd\u00edly mezi ICO a STO<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>V d\u016fsledku toho, \u017ee na investi\u010dn\u00ed typy ICO token\u016f za\u010daly dopadat r\u016fzn\u00e9 regulace cenn\u00fdch pap\u00edr\u016f, se nyn\u00ed investi\u010dn\u00ed ICO tokeny pova\u017euj\u00ed za pr\u00e1vn\u00ed bezpe\u010dnostn\u00ed tokeny, a v tomto ohledu lze \u0159\u00edci, \u017ee mezi STO a ICO ji\u017e neexistuje \u017e\u00e1dn\u00fd podstatn\u00fd rozd\u00edl.<\/p>\n\n\n\n<p>Je t\u0159eba poznamenat, \u017ee ICO tokeny nezahrnuj\u00ed pouze &#8220;investi\u010dn\u00ed typ&#8221;, ale tak\u00e9 &#8220;jin\u00e9 typy pr\u00e1v&#8221; a &#8220;typy bez pr\u00e1v&#8221;, na kter\u00e9 se vztahuj\u00ed samostatn\u00e9 regulace z\u00e1kona o finan\u010dn\u00edm zprost\u0159edkov\u00e1n\u00ed a platebn\u00edch slu\u017eb\u00e1ch, jako je obchodov\u00e1n\u00ed s kryptom\u011bnami. V tomto ohledu lze \u0159\u00edci, \u017ee mezi STO a ICO st\u00e1le existuj\u00ed rozd\u00edly.<\/p>\n\n\n\n<p>Av\u0161ak pokud je podstata STO pod\u0159\u00edzen\u00ed se finan\u010dn\u00edm regulac\u00edm, pak nen\u00ed t\u0159eba zav\u00e1d\u011bt nejasn\u00fd koncept STO, kdy\u017e lze vyu\u017e\u00edt ji\u017e zm\u00edn\u011bn\u00e9 pr\u00e1vn\u00ed pojmy. To plat\u00ed zejm\u00e9na nyn\u00ed, kdy\u017e se rozd\u00edly mezi STO a ICO staly nev\u00fdznamn\u00fdmi.<\/p>\n\n\n\n<p>Z\u00e1v\u011brem se poj\u010fme zamyslet nad t\u00edm, jak\u00fd v\u00fdznam m\u00e1 v dne\u0161n\u00ed dob\u011b diskutovat o konceptu STO.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Zaver_Vyznam_diskuse_o_konceptu_STO\"><\/span>Z\u00e1v\u011br: V\u00fdznam diskuse o konceptu STO<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>Jak bylo uvedeno v\u00fd\u0161e, koncept STO (Security Token Offering) nelze jednotn\u011b ch\u00e1pat pouze na z\u00e1klad\u011b pr\u00e1vn\u00edch pojm\u016f. Fakt, \u017ee Japonsk\u00fd z\u00e1kon o cenn\u00fdch pap\u00edrech (JSTA) pokr\u00fdv\u00e1 nejen pr\u00e1vn\u011b definovan\u00e9 bezpe\u010dnostn\u00ed tokeny, ale i ty, kter\u00e9 jsou pova\u017eov\u00e1ny za bezpe\u010dnostn\u00ed tokeny de facto, toto dob\u0159e ilustruje.<\/p>\n\n\n\n<p>V minulosti existovaly n\u00e1zory, kter\u00e9 pova\u017eovaly podstatu STO za pod\u0159\u00edzen\u00ed se finan\u010dn\u00ed regulaci ve srovn\u00e1n\u00ed s ICO. Av\u0161ak, jak bylo vysv\u011btleno v tomto \u010dl\u00e1nku, a\u0165 u\u017e to zn\u00ed jakkoliv riskantn\u011b, pod\u0159\u00edzen\u00ed se finan\u010dn\u00ed regulaci ji\u017e pro STO nen\u00ed kl\u00ed\u010dov\u00fdm hlediskem.<\/p>\n\n\n\n<p>V\u00fdzvy, kter\u00e9 p\u0159inesly koncepty ICO a STO, se v z\u00e1sad\u011b t\u00fdkaj\u00ed toho, co nov\u00e9 technologie jako blockchain umo\u017e\u0148uj\u00ed a jak je budeme vyu\u017e\u00edvat. Pokud to uvedeme do kontextu z\u00edsk\u00e1v\u00e1n\u00ed kapit\u00e1lu, mus\u00edme neust\u00e1le p\u0159em\u00fd\u0161let o tom, jak\u00fd druh syst\u00e9mov\u00e9ho designu je mo\u017en\u00fd, aby se rychle a p\u0159itom spravedliv\u011b a f\u00e9rov\u011b reagovalo na pot\u0159eby financov\u00e1n\u00ed, kter\u00e9 dosud nebyly na kapit\u00e1lov\u00e9m trhu zastoupeny (zejm\u00e9na v p\u0159\u00edpad\u011b mal\u00fdch \u010d\u00e1stek).<\/p>\n\n\n\n<p>Koncept STO m\u00e1 v\u00fdznam i nad\u00e1le diskutovat jako n\u00e1strojov\u00fd koncept, kter\u00fd otev\u00edr\u00e1 cestu na kapit\u00e1lov\u00e9 trhy pro tyto dosud nedostate\u010dn\u011b pokryt\u00e9 finan\u010dn\u00ed pot\u0159eby, a to i v situaci, kdy pr\u00e1vn\u00ed \u00faprava st\u00e1le nedok\u00e1\u017ee dr\u017eet krok.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Predstaveni_opatreni_nasi_kancelare\"><\/span>P\u0159edstaven\u00ed opat\u0159en\u00ed na\u0161\u00ed kancel\u00e1\u0159e<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>Advok\u00e1tn\u00ed kancel\u00e1\u0159 Monolith se specializuje na IT, zejm\u00e9na na kombinaci internetu a pr\u00e1va, kde nab\u00edz\u00ed vysokou odbornost. Nap\u0159\u00edklad prov\u00e1d\u00edme anal\u00fdzu zahrani\u010dn\u00edch white paper\u016f, zkoum\u00e1me jejich pr\u00e1vn\u00ed souladnost pro pou\u017eit\u00ed v Japonsku, a n\u00e1sledn\u011b vytv\u00e1\u0159\u00edme white papery nebo smlouvy. Poskytujeme komplexn\u00ed podporu pro podnik\u00e1n\u00ed souvisej\u00edc\u00ed s kryptom\u011bnami a blockchainem. Podrobnosti naleznete v n\u00ed\u017ee uveden\u00e9m \u010dl\u00e1nku.<\/p>\n\n\n\n<p><a href=\"https:\/\/monolith.law\/blockchain\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">https:\/\/monolith.law\/blockchain[ja]<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>V posledn\u00edch letech se STO (Security Token Offering) st\u00e1v\u00e1 st\u0159edem pozornosti jako &#8220;nov\u00fd zp\u016fsob z\u00edsk\u00e1v\u00e1n\u00ed kapit\u00e1lu&#8221;. S n\u00e1stupem nov\u00fdch technologi\u00ed, jako je blockchain, a s n\u00e1sledn\u00fdmi zm\u011bna [&hellip;]<\/p>\n","protected":false},"author":32,"featured_media":64140,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[16],"tags":[20,19],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/cs\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/62877"}],"collection":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/cs\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/cs\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/cs\/wp-json\/wp\/v2\/users\/32"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/cs\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=62877"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/monolith.law\/cs\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/62877\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":64141,"href":"https:\/\/monolith.law\/cs\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/62877\/revisions\/64141"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/cs\/wp-json\/wp\/v2\/media\/64140"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/cs\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=62877"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/cs\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=62877"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/cs\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=62877"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}