<\/span><\/h2>\n\n\n\nJ-KISS je v r\u00e1mci japonsk\u00e9ho pr\u00e1vn\u00edho syst\u00e9mu pozicionov\u00e1n jako “pr\u00e1vo na p\u0159edkupn\u00ed nov\u00e9 akcie”. \u010cl\u00e1nek 2, odstavec 21 japonsk\u00e9ho z\u00e1kona o spole\u010dnostech definuje “pr\u00e1vo na p\u0159edkupn\u00ed nov\u00e9 akcie” jako “pr\u00e1vo, kter\u00e9 umo\u017e\u0148uje z\u00edskat akcie dan\u00e9 akciov\u00e9 spole\u010dnosti v\u00fdm\u011bnou za jejich v\u00fdkon” <\/sup>. Tato definice jasn\u011b ukazuje, \u017ee J-KISS je pr\u00e1vo z\u00edskat akcie v budoucnosti, nikoli samotn\u00e9 akcie v sou\u010dasn\u00e9 dob\u011b. Investo\u0159i plat\u00ed spole\u010dnosti, kter\u00e1 vyd\u00e1v\u00e1 akcie, pen\u011b\u017en\u00ed \u010d\u00e1stku jako protihodnotu za z\u00edsk\u00e1n\u00ed pr\u00e1va na p\u0159edkupn\u00ed nov\u00e9 akcie <\/sup>. <\/p>\n\n\n\nTato pr\u00e1vn\u00ed povaha m\u00e1 mnoho spole\u010dn\u00e9ho s americk\u00fdm “SAFE (Simple Agreement for Future Equity)”. SAFE je tak\u00e9 navr\u017een ne jako dluh, ale jako “jednoduch\u00e1 dohoda o budouc\u00edch akci\u00edch” a nezahrnuje koncepty \u00farok\u016f nebo splatnosti. To umo\u017e\u0148uje startup\u016fm z\u00edsk\u00e1vat kapit\u00e1l bez nutnosti spl\u00e1cet dluh nebo platit \u00faroky a zakladatel\u016fm odlo\u017eit diskusi o hodnocen\u00ed podniku <\/sup>.<\/p>\n\n\n\nNa druh\u00e9 stran\u011b “konvertibiln\u00ed pozn\u00e1mky (dluhopisy s pr\u00e1vem na p\u0159edkupn\u00ed nov\u00e9 akcie)”, kter\u00e9 byly tradi\u010dn\u011b pou\u017e\u00edv\u00e1ny pro z\u00edsk\u00e1n\u00ed kapit\u00e1lu v ran\u00e9 f\u00e1zi, byly kv\u016fli sv\u00e9 povaze dluhopis\u016f zaznamen\u00e1ny v rozvaze spole\u010dnosti jako “dluh” <\/sup>. To m\u011blo pro startupy nev\u00fdhodu, \u017ee jejich finan\u010dn\u00ed situace mohla vypadat hor\u0161\u00ed. Nicm\u00e9n\u011b, J-KISS, kter\u00fd p\u0159ij\u00edm\u00e1 formu “pr\u00e1va na p\u0159edkupn\u00ed nov\u00e9 akcie”, je zaznamen\u00e1n v \u010d\u00e1sti “\u010dist\u00e9 jm\u011bn\u00ed” rozvahy <\/sup>. Tento aspekt je podobn\u00fd SAFE, kter\u00fd se vyh\u00fdb\u00e1 zaznamen\u00e1n\u00ed jako dluh a p\u0159in\u00e1\u0161\u00ed velkou v\u00fdhodu v prezentaci finan\u010dn\u00edho zdrav\u00ed spole\u010dnosti navenek <\/sup>. Pr\u00e1vn\u00ed a \u00fa\u010detn\u00ed charakteristika J-KISS, kter\u00fd je navr\u017een jako “pr\u00e1vo na p\u0159edkupn\u00ed nov\u00e9 akcie” a jeho\u017e platby jsou zaznamen\u00e1ny jako “\u010dist\u00e9 jm\u011bn\u00ed”, je v\u00fdsledkem pr\u00e1vn\u00edch inovac\u00ed, kter\u00e9 japonsk\u00fd pr\u00e1vn\u00ed syst\u00e9m zavedl, aby \u0159e\u0161il praktick\u00e9 probl\u00e9my s financov\u00e1n\u00edm startup\u016f, zejm\u00e9na probl\u00e9m s hor\u0161en\u00edm rozvahy kv\u016fli zaznamen\u00e1n\u00ed dluhu. To nen\u00ed jen pr\u00e1vn\u00ed kategorizace, ale tak\u00e9 ukazuje politick\u00fd z\u00e1m\u011br a adaptaci na pot\u0159eby trhu, co\u017e je d\u016fkazem, \u017ee japonsk\u00fd pr\u00e1vn\u00ed trh se aktivn\u011b sna\u017e\u00ed p\u0159isp\u011bt k rozvoji startupov\u00e9ho ekosyst\u00e9mu a pro zahrani\u010dn\u00ed investory je to pozitivn\u00ed sign\u00e1l o evoluci japonsk\u00e9ho pr\u00e1vn\u00edho prost\u0159ed\u00ed. <\/p>\n\n\n\nD\u00e1le je jednou z hlavn\u00edch charakteristik J-KISS to, \u017ee je k dispozici standardizovan\u00e1 smluvn\u00ed \u0161ablona <\/sup>. To umo\u017e\u0148uje investor\u016fm a startup\u016fm v\u00fdrazn\u011b sn\u00ed\u017eit \u010das a pr\u00e1vn\u00ed n\u00e1klady spojen\u00e9 s individu\u00e1ln\u00edmi smluvn\u00edmi jedn\u00e1n\u00edmi a \u00fapravami a uskute\u010dnit rychl\u00e9 z\u00edsk\u00e1n\u00ed kapit\u00e1lu <\/sup>. Tato standardizace je spole\u010dn\u00fdm p\u0159\u00ednosem s \u0161ablonou SAFE, kterou zve\u0159ej\u0148uje Y Combinator, a zvy\u0161uje p\u0159edv\u00eddatelnost transakc\u00ed, co\u017e poskytuje zejm\u00e9na startup\u016fm v ran\u00e9 f\u00e1zi prost\u0159ed\u00ed, kde se mohou soust\u0159edit na sv\u00e9 podnik\u00e1n\u00ed. <\/p>\n\n\n\n<\/span>Kl\u00ed\u010dov\u00e9 smluvn\u00ed ustanoven\u00ed J-KISS a jejich pr\u00e1vn\u00ed v\u00fdznam podle japonsk\u00e9ho pr\u00e1va<\/span><\/h2>\n\n\n\nA\u010dkoliv je J-KISS standardizovan\u00fdm n\u00e1strojem, obsahuje investi\u010dn\u00ed smlouva n\u011bkolik d\u016fle\u017eit\u00fdch ustanoven\u00ed, kter\u00e1 jasn\u011b definuj\u00ed pr\u00e1va a povinnosti investor\u016f a emitent\u016f. Porozum\u011bn\u00ed t\u011bmto ustanoven\u00edm je nezbytn\u00e9 pro financov\u00e1n\u00ed prost\u0159ednictv\u00edm J-KISS.<\/p>\n\n\n\n
J-KISS p\u0159edstavuje pr\u00e1vo na p\u0159ednostn\u00ed odb\u011br nov\u00fdch akci\u00ed, a proto jsou r\u016fzn\u00e9 podm\u00ednky, jako je v\u00fd\u0161e v\u00fdkupn\u00ed ceny a podm\u00ednky uplatn\u011bn\u00ed, stanoveny v “emisn\u00edch podm\u00ednk\u00e1ch”. Tyto jsou obvykle p\u0159ilo\u017eeny k investi\u010dn\u00ed smlouv\u011b jako p\u0159\u00edloha. Podm\u00ednky konverze J-KISS obvykle zahrnuj\u00ed n\u00e1sleduj\u00edc\u00ed sc\u00e9n\u00e1\u0159e:<\/p>\n\n\n\n
Nej\u010dast\u011bj\u0161\u00edm d\u016fvodem konverze je “v\u00fdskyt kvalifikovan\u00e9ho financov\u00e1n\u00ed (dal\u0161\u00ed kolo financov\u00e1n\u00ed)”. J-KISS se p\u0159em\u011bn\u00ed na akcie vydan\u00e9 v dal\u0161\u00edm kole financov\u00e1n\u00ed (nap\u0159\u00edklad s\u00e9rie A). Cena konverze je obvykle ur\u010dena na z\u00e1klad\u011b bu\u010f “hodnotov\u00e9ho stropu (Valuation Cap)” nebo “slevov\u00e9 sazby (Discount Rate)”, podle toho, kter\u00e1 je pro investora v\u00fdhodn\u011bj\u0161\u00ed. Hodnotov\u00fd strop stanovuje maxim\u00e1ln\u00ed hodnotu spole\u010dnosti p\u0159i konverzi akci\u00ed investora a umo\u017e\u0148uje z\u00edsk\u00e1n\u00ed akci\u00ed za v\u00fdhodnou cenu i v p\u0159\u00edpad\u011b, \u017ee hodnota spole\u010dnosti p\u0159es\u00e1hne stanoven\u00fd strop. Slevov\u00e1 sazba umo\u017e\u0148uje aplikovat ur\u010ditou slevu (nap\u0159\u00edklad 20 %) na cenu akci\u00ed v dal\u0161\u00edm kole financov\u00e1n\u00ed, co\u017e umo\u017e\u0148uje ran\u00fdm investor\u016fm z\u00edskat akcie za v\u00fdhodn\u011bj\u0161\u00ed cenu. Tyto koncepty hodnotov\u00e9ho stropu a slevov\u00e9 sazby jsou b\u011b\u017en\u00fdmi mechanismy ochrany investor\u016f pou\u017e\u00edvan\u00fdmi tak\u00e9 v SAFE a konvertibiln\u00edch dluhopisech, a J-KISS n\u00e1sleduje tyto mezin\u00e1rodn\u00ed praktiky. Zvl\u00e1\u0161t\u011b J-KISS 2.0 n\u00e1sleduje revizi SAFE z roku 2018 (2018) a zav\u00e1d\u00ed hodnotov\u00fd strop po financov\u00e1n\u00ed, co\u017e ukazuje p\u0159izp\u016fsoben\u00ed se mezin\u00e1rodn\u00edm trend\u016fm.<\/p>\n\n\n\n
D\u00e1le m\u016f\u017ee b\u00fdt konverzn\u00edm podm\u00ednkem “v\u00fdskyt akvizice (M&A)”. Pokud dojde k M&A ve spole\u010dnosti, zat\u00edmco J-KISS je st\u00e1le v podob\u011b pr\u00e1va na p\u0159ednostn\u00ed odb\u011br nov\u00fdch akci\u00ed, investor m\u016f\u017ee m\u00edt mo\u017enost konvertovat J-KISS na akcie nebo nechat J-KISS vykoupit spole\u010dnost\u00ed. V \u0161ablon\u011b J-KISS m\u016f\u017ee b\u00fdt stanoveno dvojn\u00e1sobn\u00e9 pen\u011b\u017en\u00ed vyrovn\u00e1n\u00ed investi\u010dn\u00ed \u010d\u00e1stky nebo konverze na b\u011b\u017en\u00e9 akcie za hodnotov\u00fd strop. Toto je podobn\u00e9 ochrann\u00e9 klauzuli pro investory p\u0159i akvizici, kter\u00e1 je vid\u011bt v SAFE a KISS (konvertibiln\u00ed cenn\u00fd pap\u00edr vyvinut\u00fd spole\u010dnost\u00ed 500 Startups ve Spojen\u00fdch st\u00e1tech).<\/p>\n\n\n\n
Nakonec existuje sc\u00e9n\u00e1\u0159 “nedo\u0161lo k kvalifikovan\u00e9mu financov\u00e1n\u00ed nebo akvizici b\u011bhem ur\u010dit\u00e9ho obdob\u00ed”. Pokud nedojde k kvalifikovan\u00e9mu financov\u00e1n\u00ed nebo akvizici do stanoven\u00e9ho term\u00ednu konverze (obvykle kolem 18 m\u011bs\u00edc\u016f), m\u016f\u017ee doj\u00edt k konverzi J-KISS na b\u011b\u017en\u00e9 akcie. Tento “term\u00edn konverze” m\u00e1 podobnou funkci jako datum splatnosti konvertibiln\u00edho dluhopisu, na rozd\u00edl od SAFE, kter\u00fd nem\u00e1 \u00faroky ani datum splatnosti. To funguje jako sou\u010d\u00e1st ochrany investor\u016f. Smluvn\u00ed ustanoven\u00ed J-KISS, zejm\u00e9na hodnotov\u00fd strop a slevov\u00e1 sazba, stejn\u011b jako za\u010dlen\u011bn\u00ed pr\u00e1v hlavn\u00edch investor\u016f, ukazuj\u00ed sofistikovanou rovnov\u00e1hu, kter\u00e1 poskytuje konkr\u00e9tn\u00ed ochranu a pob\u00eddky pro ran\u00e9 investory, zat\u00edmco si u\u017e\u00edvaj\u00ed v\u00fdhody “odkladu ocen\u011bn\u00ed” startup\u016f. To nen\u00ed jen o zjednodu\u0161en\u00ed, ale o n\u00e1vrhu, kter\u00fd zohled\u0148uje rozd\u011blen\u00ed rizik a n\u00e1vratnosti investic v souladu s realitou venture investic, a ukazuje, \u017ee japonsk\u00fd trh s investicemi do startup\u016f n\u00e1sleduje nejlep\u0161\u00ed mezin\u00e1rodn\u00ed praktiky venture kapit\u00e1lov\u00e9ho trhu.<\/p>\n\n\n\n
Investi\u010dn\u00ed smlouva J-KISS obsahuje ustanoven\u00ed, ve kter\u00fdch ob\u011b strany, emitent i investor, prohla\u0161uj\u00ed a zaru\u010duj\u00ed ur\u010dit\u00e9 skute\u010dnosti. Emitent m\u016f\u017ee nap\u0159\u00edklad prohla\u0161ovat a zaru\u010dovat leg\u00e1ln\u00ed zalo\u017een\u00ed a existenci, opr\u00e1vn\u011bn\u00ed k vyd\u00e1n\u00ed pr\u00e1va na p\u0159ednostn\u00ed odb\u011br nov\u00fdch akci\u00ed, dodr\u017eov\u00e1n\u00ed z\u00e1kon\u016f, vlastnictv\u00ed du\u0161evn\u00edho vlastnictv\u00ed, neexistenci vztah\u016f s antisoci\u00e1ln\u00edmi silami atd. Investor m\u016f\u017ee prohla\u0161ovat a zaru\u010dovat svou schopnost posuzov\u00e1n\u00ed, investi\u010dn\u00ed zku\u0161enosti, neexistenci vztah\u016f s antisoci\u00e1ln\u00edmi silami atd. Tyto prohl\u00e1\u0161en\u00ed a z\u00e1ruky jsou velmi d\u016fle\u017eit\u00e9 pro zaji\u0161t\u011bn\u00ed d\u016fv\u011bryhodnosti transakce a prevenci budouc\u00edch spor\u016f.<\/p>\n\n\n\n
V \u0161ablon\u011b J-KISS m\u016f\u017ee b\u00fdt definov\u00e1n “hlavn\u00ed investor” jako ten, kdo provedl investici nad ur\u010ditou \u010d\u00e1stku, a m\u016f\u017ee mu b\u00fdt p\u0159izn\u00e1no zvl\u00e1\u0161tn\u00ed pr\u00e1va. To zahrnuje nap\u0159\u00edklad “pr\u00e1vo na informace”, kde hlavn\u00ed investor m\u00e1 pr\u00e1vo po\u017eadovat finan\u010dn\u00ed v\u00fdkazy spole\u010dnosti a informace o provozu podniku. To zaji\u0161\u0165uje investor\u016fm p\u0159\u00edstup k d\u016fle\u017eit\u00fdm informac\u00edm pro pokra\u010duj\u00edc\u00ed investi\u010dn\u00ed rozhodov\u00e1n\u00ed. Dal\u0161\u00edm pr\u00e1vem je “pr\u00e1vo na p\u0159ednostn\u00ed odb\u011br”, kter\u00e9 umo\u017e\u0148uje hlavn\u00edmu investorovi p\u0159ednostn\u011b odeb\u00edrat nov\u011b vydan\u00e9 akcie p\u0159i dal\u0161\u00edm kole financov\u00e1n\u00ed. To umo\u017e\u0148uje investor\u016fm zabr\u00e1nit z\u0159ed\u011bn\u00ed sv\u00e9ho pod\u00edlu v d\u016fsledku budouc\u00edho financov\u00e1n\u00ed. Tyto ochrann\u00e9 klauzule pro investory \u010dasto nejsou zahrnuty ve standardn\u00edm SAFE, ale jsou charakteristick\u00e9 pro KISS a konvertibiln\u00ed dluhopisy, co\u017e nazna\u010duje, \u017ee J-KISS klade v\u011bt\u0161\u00ed d\u016fraz na ochranu investor\u016f.<\/p>\n\n\n\n
V J-KISS m\u016f\u017ee b\u00fdt stanoveno, \u017ee emitent vyrovn\u00e1 investorovi rozumn\u00e9 pr\u00e1vn\u00ed a souvisej\u00edc\u00ed n\u00e1klady vznikl\u00e9 v souvislosti s vyd\u00e1n\u00edm J-KISS. D\u00e1le m\u016f\u017ee b\u00fdt stanovena povinnost emitenta k n\u00e1hrad\u011b \u0161kody v p\u0159\u00edpad\u011b poru\u0161en\u00ed smlouvy nebo prohl\u00e1\u0161en\u00ed a z\u00e1ruk.<\/p>\n\n\n\n
<\/span>Postup vyd\u00e1n\u00ed J-KISS a souvisej\u00edc\u00ed japonsk\u00e9 pr\u00e1vn\u00ed p\u0159edpisy<\/span><\/h2>\n\n\n\nJ-KISS je v r\u00e1mci japonsk\u00e9ho obchodn\u00edho z\u00e1kon\u00edku (Companies Act) nov\u00fdm typem opce na akcie, a proto je jeho vyd\u00e1n\u00ed v\u00e1z\u00e1no na p\u0159\u00edsn\u00e9 postupy stanoven\u00e9 v japonsk\u00e9m obchodn\u00edm z\u00e1kon\u00edku. To znamen\u00e1, \u017ee i kdy\u017e je J-KISS zam\u011b\u0159en na “jednoduchost” v oblasti vyjedn\u00e1v\u00e1n\u00ed smluvn\u00edch podm\u00ednek, pr\u00e1vn\u00ed postupy jsou st\u00e1le d\u016fle\u017eit\u00e9. Skute\u010dnost, \u017ee J-KISS propaguje heslo “Keep It Simple”, ale z\u00e1rove\u0148 vy\u017eaduje dodr\u017een\u00ed p\u0159\u00edsn\u00fdch postup\u016f vyd\u00e1n\u00ed stanoven\u00fdch japonsk\u00fdm obchodn\u00edm z\u00e1kon\u00edkem (rozhodnut\u00ed valn\u00e9 hromady akcion\u00e1\u0159\u016f, registrace atd.), odr\u00e1\u017e\u00ed charakteristick\u00fd d\u016fraz japonsk\u00e9ho pr\u00e1vn\u00edho syst\u00e9mu na form\u00e1ln\u00ed po\u017eadavky. To nazna\u010duje pot\u0159ebu nal\u00e9zt rovnov\u00e1hu mezi flexibilitou smluv a pr\u00e1vn\u00ed jistotou, co\u017e od zahrani\u010dn\u00edch investor\u016f vy\u017eaduje adaptaci na japonskou obchodn\u00ed kulturu, kter\u00e1 klade d\u016fraz na dodr\u017eov\u00e1n\u00ed form\u00e1ln\u00edch n\u00e1le\u017eitost\u00ed.<\/p>\n\n\n\n
Vyd\u00e1n\u00ed opce na akcie typu J-KISS, kter\u00e1 je placen\u00e1, se \u0159\u00edd\u00ed postupy pro “vyd\u00e1n\u00ed opce na akcie s ve\u0159ejnou nab\u00eddkou” podle \u010dl\u00e1nk\u016f 238 a\u017e 247 japonsk\u00e9ho obchodn\u00edho z\u00e1kon\u00edku. Tyto postupy obvykle zahrnuj\u00ed n\u00e1sleduj\u00edc\u00ed kroky:<\/p>\n\n\n\n
Pro vyd\u00e1n\u00ed opce na akcie je nezbytn\u00e9 rozhodnout o podm\u00ednk\u00e1ch nab\u00eddky. V p\u0159\u00edpad\u011b spole\u010dnost\u00ed s p\u0159edstavenstvem se podm\u00ednky nab\u00eddky ur\u010duj\u00ed usnesen\u00edm p\u0159edstavenstva (\u010dl\u00e1nek 240 odstavec 1 japonsk\u00e9ho obchodn\u00edho z\u00e1kon\u00edku) nebo rozhodnut\u00edm \u0159editel\u016f (\u010dl\u00e1nek 238 odstavec 2 japonsk\u00e9ho obchodn\u00edho z\u00e1kon\u00edku). U spole\u010dnost\u00ed bez p\u0159edstavenstva se podm\u00ednky nab\u00eddky ur\u010duj\u00ed rozhodnut\u00edm \u0159editel\u016f. N\u00e1sledn\u011b je obvykle vy\u017eadov\u00e1no zvl\u00e1\u0161tn\u00ed usnesen\u00ed valn\u00e9 hromady akcion\u00e1\u0159\u016f (\u010dl\u00e1nek 309 odstavec 2 \u010d\u00edslo 9 japonsk\u00e9ho obchodn\u00edho z\u00e1kon\u00edku). Nicm\u00e9n\u011b, pokud stanovy spole\u010dnosti obsahuj\u00ed p\u0159\u00edslu\u0161n\u00e1 ustanoven\u00ed nebo pokud existuje souhlas v\u0161ech akcion\u00e1\u0159\u016f, je mo\u017en\u00e9 vyu\u017e\u00edt usnesen\u00ed valn\u00e9 hromady akcion\u00e1\u0159\u016f pova\u017eovan\u00e9 za p\u0159ijat\u00e9 podle \u010dl\u00e1nku 319 odstavec 1 japonsk\u00e9ho obchodn\u00edho z\u00e1kon\u00edku. V tomto usnesen\u00ed valn\u00e9 hromady se ur\u010duj\u00ed hlavn\u00ed podm\u00ednky opce na akcie, jako je celkov\u00fd po\u010det opc\u00ed a cena za v\u00fdkon pr\u00e1v.<\/p>\n\n\n\n
Po usnesen\u00ed valn\u00e9 hromady nebo po rozhodnut\u00ed o podm\u00ednk\u00e1ch nab\u00eddky uzav\u0159e vyd\u00e1vaj\u00edc\u00ed spole\u010dnost investi\u010dn\u00ed smlouvu s investory. Na z\u00e1klad\u011b t\u00e9to smlouvy investo\u0159i vkl\u00e1daj\u00ed pen\u011b\u017en\u00ed prost\u0159edky jako protihodnotu za opci na akcie na ur\u010den\u00fd \u00fa\u010det finan\u010dn\u00ed instituce, kter\u00e1 slou\u017e\u00ed jako m\u00edsto pro platby. Datum splatnosti platby je obvykle stanoveno na den p\u0159id\u011blen\u00ed.<\/p>\n\n\n\n
Vyd\u00e1vaj\u00edc\u00ed spole\u010dnost opce na akcie mus\u00ed do dvou t\u00fddn\u016f od dne p\u0159id\u011blen\u00ed podat \u017e\u00e1dost o registraci t\u00fdkaj\u00edc\u00ed se vyd\u00e1n\u00ed opce na akcie u japonsk\u00e9ho pr\u00e1vn\u00edho \u00fa\u0159adu. Tato registrace je povinn\u00e1 podle \u010dl\u00e1nku 915 odstavec 1 japonsk\u00e9ho obchodn\u00edho z\u00e1kon\u00edku. K \u017e\u00e1dosti o registraci je t\u0159eba p\u0159ilo\u017eit dokumenty, jako jsou z\u00e1pis z jedn\u00e1n\u00ed valn\u00e9 hromady akcion\u00e1\u0159\u016f, seznam akcion\u00e1\u0159\u016f, doklad o proveden\u00ed platby (pokud byla platba provedena po dni p\u0159id\u011blen\u00ed) a dal\u0161\u00ed.<\/p>\n\n\n\n
<\/span>Porovn\u00e1n\u00ed J-KISS, SAFE a konvertibiln\u00edch pozn\u00e1mek v Japonsku<\/span><\/h2>\n\n\n\nJ-KISS byl vyvinut v Japonsku na z\u00e1klad\u011b inspirace zp\u016fsoby financov\u00e1n\u00ed, jako jsou ‘SAFE (Simple Agreement for Future Equity)’ a ‘konvertibiln\u00ed pozn\u00e1mky (Convertible Note)’, kter\u00e9 vznikly v americk\u00e9m Silicon Valley. Porozum\u011bn\u00ed podobnostem a rozd\u00edl\u016fm mezi t\u011bmito n\u00e1stroji je pro mezin\u00e1rodn\u00ed investory kl\u00ed\u010dov\u00e9 k pochopen\u00ed charakteristik J-KISS. Fakt, \u017ee J-KISS ‘hybridn\u011b’ p\u0159ej\u00edm\u00e1 vlastnosti SAFE a konvertibiln\u00edch pozn\u00e1mek a zejm\u00e9na v J-KISS 2.0 rychle implementuje nejnov\u011bj\u0161\u00ed trendy SAFE (hodnocen\u00ed po investici), ukazuje, \u017ee japonsk\u00fd trh se startupov\u00fdmi investicemi je velmi citliv\u00fd na mezin\u00e1rodn\u00ed trendy a aktivn\u011b se sna\u017e\u00ed o ‘catch-up’ a ‘optimalizaci’. To nen\u00ed pouh\u00e1 imitace, ale ‘evoluce’ p\u0159izp\u016fsoben\u00e1 pr\u00e1vn\u00edmu a tr\u017en\u00edmu kontextu Japonska, co\u017e zahrani\u010dn\u00edm investor\u016fm d\u00e1v\u00e1 pochopen\u00ed, \u017ee J-KISS je spolehliv\u00fd investi\u010dn\u00ed n\u00e1stroj, kter\u00fd je ‘p\u0159izp\u016fsoben’ specifik\u016fm Japonska v kontextu glob\u00e1ln\u00edch trend\u016f venture investic.<\/p>\n\n\n\n
N\u00ed\u017ee je uvedeno hlavn\u00ed porovn\u00e1n\u00ed J-KISS, SAFE a konvertibiln\u00edch pozn\u00e1mek.<\/p>\n\n\n\nParametr<\/td> J-KISS<\/td> SAFE<\/td> Konvertibiln\u00ed pozn\u00e1mky<\/td><\/tr><\/thead> Pr\u00e1vn\u00ed povaha<\/td> Nov\u00e9 akciov\u00e9 opce podle japonsk\u00e9ho obchodn\u00edho z\u00e1kon\u00edku<\/td> Jednoduch\u00e1 dohoda o budouc\u00edch akci\u00edch (ne-dluh)<\/td> Dluh (p\u016fj\u010dka)<\/td><\/tr> Dluhov\u00e1 povaha<\/td> Ne<\/td> Ne<\/td> Ano<\/td><\/tr> Existence \u00farok\u016f<\/td> Ne<\/td> Ne<\/td> Ano<\/td><\/tr> Existence splatnosti<\/td> Ne (ale s term\u00ednem konverze)<\/td> Ne<\/td> Ano<\/td><\/tr> \u00da\u010detn\u00ed zpracov\u00e1n\u00ed (ze strany emitenta)<\/td> Za\u00fa\u010dtov\u00e1no jako \u010dist\u00e1 aktiva<\/td> Za\u00fa\u010dtov\u00e1no jako \u010dist\u00e1 aktiva<\/td> Za\u00fa\u010dtov\u00e1no jako dluh<\/td><\/tr> Existence hodnotov\u00e9ho stropu\/discount rate<\/td> Ano<\/td> Ano<\/td> Ano<\/td><\/tr> Existence standardn\u00ed smlouvy<\/td> Ano (zve\u0159ejn\u011bno Coral Capital)<\/td> Ano (zve\u0159ejn\u011bno Y Combinator)<\/td> Ne (vysok\u00e1 individualita)<\/td><\/tr> Hlavn\u00ed v\u00fdvoj\u00e1\u0159<\/td> Coral Capital (d\u0159\u00edve 500 Startups Japan)<\/td> Y Combinator<\/td> Ne (obecn\u00fd finan\u010dn\u00ed produkt)<\/td><\/tr> \u00darove\u0148 ochrann\u00fdch dolo\u017eek pro investory<\/td> Relativn\u011b vysok\u00e1 (pr\u00e1vo na informace, p\u0159ednostn\u00ed p\u0159edplatn\u00e9 atd.)<\/td> Omezen\u00e1 ve standardu (mo\u017en\u00e9 dopln\u011bn\u00ed pomoc\u00ed side letter)<\/td> Relativn\u011b vysok\u00e1 (\u00faroky, splatnost atd.)<\/td><\/tr> C\u00edlov\u00e1 zem\u011b\/region<\/td> Japonsko<\/td> USA (\u0161iroce pou\u017e\u00edv\u00e1no mezin\u00e1rodn\u011b)<\/td> USA (\u0161iroce pou\u017e\u00edv\u00e1no mezin\u00e1rodn\u011b)<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n<\/span>V\u00fdhody a nev\u00fdhody J-KISS a praktick\u00e9 aspekty, na kter\u00e9 je t\u0159eba d\u00e1vat pozor<\/span><\/h2>\n\n\n\nJ-KISS p\u0159in\u00e1\u0161\u00ed mnoho v\u00fdhod pro startupov\u00fd ekosyst\u00e9m v Japonsku, ale p\u0159i jeho vyu\u017e\u00edv\u00e1n\u00ed je t\u0159eba m\u00edt na pam\u011bti n\u011bkolik d\u016fle\u017eit\u00fdch bod\u016f.<\/p>\n\n\n\n
<\/span>V\u00fdhody pro podnikatele<\/span><\/h3>\n\n\n\nPro startupy v po\u010d\u00e1te\u010dn\u00ed f\u00e1zi je obt\u00ed\u017en\u00e9 ohodnotit hodnotu firmy, ale J-KISS umo\u017e\u0148uje odlo\u017eit konkr\u00e9tn\u00ed ohodnocen\u00ed firmy a stanoven\u00ed investi\u010dn\u00edch podm\u00ednek a\u017e do dal\u0161\u00edho kola financov\u00e1n\u00ed. To je spole\u010dn\u00fdm p\u0159\u00ednosem, kter\u00fd nab\u00edzej\u00ed i n\u00e1stroje jako SAFE nebo konvertibiln\u00ed dluhopisy. D\u00edky tomu se zakladatel\u00e9 mohou vyhnout riziku z\u0159ed\u011bn\u00ed akci\u00ed p\u0159i n\u00edzk\u00e9 hodnot\u011b firmy a soust\u0159edit se na r\u016fst podnik\u00e1n\u00ed. V\u00fdhoda J-KISS v podob\u011b “odlo\u017een\u00ed ohodnocen\u00ed” je praktick\u00fdm a tr\u017en\u011b vhodn\u00fdm \u0159e\u0161en\u00edm z\u00e1sadn\u00edho probl\u00e9mu “nevyzr\u00e1l\u00e9ho hodnocen\u00ed hodnoty startupu”. Na druh\u00e9 stran\u011b v\u0161ak s sebou nese riziko “neo\u010dek\u00e1van\u00e9ho z\u0159ed\u011bn\u00ed” v budoucnosti, co\u017e nazna\u010duje kompromis mezi “jednoduchost\u00ed” a “\u00faplnou p\u0159edv\u00eddatelnost\u00ed”. Tento kompromis poskytuje zahrani\u010dn\u00edm investor\u016fm a podnikatel\u016fm d\u016fle\u017eit\u00e9 ponau\u010den\u00ed o nutnosti zv\u00e1\u017eit nejen kr\u00e1tkodob\u00e9 v\u00fdhody, ale tak\u00e9 dlouhodob\u00fd dopad na kapit\u00e1lovou strukturu p\u0159i v\u00fdb\u011bru zp\u016fsobu financov\u00e1n\u00ed.<\/p>\n\n\n\n
Pou\u017eit\u00edm standardizovan\u00fdch smluvn\u00edch \u0161ablon lze v\u00fdrazn\u011b sn\u00ed\u017eit individu\u00e1ln\u00ed vyjedn\u00e1v\u00e1n\u00ed smluv, pr\u00e1vn\u00ed n\u00e1klady a koordina\u010dn\u00ed \u00fasil\u00ed, co\u017e umo\u017e\u0148uje rychl\u00e9 z\u00edsk\u00e1n\u00ed financ\u00ed. To je pro startupy, jejich\u017e kapit\u00e1l je \u010dasto omezen\u00fd, velmi d\u016fle\u017eit\u00e9. Na rozd\u00edl od konvertibiln\u00edch dluhopis\u016f se nav\u00edc vlo\u017een\u00e9 finan\u010dn\u00ed prost\u0159edky po\u010d\u00edtaj\u00ed do \u010dist\u00e9ho jm\u011bn\u00ed, co\u017e zabra\u0148uje zhor\u0161en\u00ed bilance a usnad\u0148uje udr\u017een\u00ed vn\u011bj\u0161\u00ed d\u016fv\u011bryhodnosti.<\/p>\n\n\n\n
<\/span>V\u00fdhody pro investory<\/span><\/h3>\n\n\n\nNastaven\u00edm horn\u00edho limitu ohodnocen\u00ed a slevov\u00e9 sazby z\u00edsk\u00e1vaj\u00ed investo\u0159i, kte\u0159\u00ed investuj\u00ed v ran\u00e9 f\u00e1zi, pob\u00eddku k z\u00edsk\u00e1n\u00ed akci\u00ed za v\u00fdhodn\u011bj\u0161\u00ed cenu v budoucnosti. Mo\u017enost pen\u011b\u017en\u00edho vyrovn\u00e1n\u00ed p\u0159i akvizici nebo stanoven\u00ed term\u00ednu konverze poskytuje investor\u016fm ur\u010ditou ochranu i v nejhor\u0161\u00edm sc\u00e9n\u00e1\u0159i, jako je M&A zp\u016fsoben\u00e9 nedostatkem kapit\u00e1lu. Nav\u00edc, d\u00edky absenci slo\u017eit\u00e9ho due diligence a vyjedn\u00e1v\u00e1n\u00ed je proces investice zjednodu\u0161en.<\/p>\n\n\n\n
<\/span>Praktick\u00e9 aspekty a nev\u00fdhody, na kter\u00e9 je t\u0159eba d\u00e1vat pozor<\/span><\/h3>\n\n\n\nJ-KISS odlo\u017e\u00ed ohodnocen\u00ed, ale pokud hodnota firmy v budouc\u00edm kole financov\u00e1n\u00ed v\u00fdrazn\u011b vzroste, m\u016f\u017ee doj\u00edt k v\u011bt\u0161\u00edmu z\u0159ed\u011bn\u00ed pod\u00edlu zakladatel\u016f, ne\u017e se p\u016fvodn\u011b p\u0159edpokl\u00e1dalo, kv\u016fli omezen\u00ed konverzn\u00ed ceny pro ran\u00e9 investory. To je bod, kter\u00fd je t\u0159eba zv\u00e1\u017eit i u SAFE nebo konvertibiln\u00edch dluhopis\u016f. Konverzn\u00ed podm\u00ednky J-KISS zahrnuj\u00ed n\u011bkolik sc\u00e9n\u00e1\u0159\u016f, jako jsou kvalifikovan\u00e9 financov\u00e1n\u00ed, akvizice nebo term\u00edn konverze, a jejich v\u00fdpo\u010det a pochopen\u00ed m\u016f\u017ee b\u00fdt slo\u017eit\u00e9. Zvl\u00e1\u0161t\u011b nastaven\u00ed horn\u00edho limitu ohodnocen\u00ed \u010dasto b\u00fdv\u00e1 st\u0159edem pozornosti p\u0159i praktick\u00e9m vyjedn\u00e1v\u00e1n\u00ed. Zat\u00edmco v USA jsou konvertibiln\u00ed cenn\u00e9 pap\u00edry, jako je SAFE, \u0161iroce vyu\u017e\u00edv\u00e1ny, v Japonsku st\u00e1le existuje probl\u00e9m s nedostate\u010dnou pov\u011bdomost\u00ed o J-KISS.<\/p>\n\n\n\n
J-KISS je pro startupy, zejm\u00e9na v po\u010d\u00e1te\u010dn\u00ed f\u00e1zi, velmi \u00fa\u010dinn\u00fdm n\u00e1strojem, kter\u00fd umo\u017e\u0148uje rychl\u00e9 a flexibiln\u00ed z\u00edsk\u00e1n\u00ed financ\u00ed. Je v\u0161ak d\u016fle\u017eit\u00e9 pln\u011b porozum\u011bt jeho charakteristik\u00e1m a zv\u00e1\u017eit budouc\u00ed dopady p\u0159ed jeho vyu\u017eit\u00edm.<\/p>\n\n\n\n
<\/span>Shrnut\u00ed<\/span><\/h2>\n\n\n\nV tomto \u010dl\u00e1nku jsme vysv\u011btlili, \u017ee J-KISS je pro japonsk\u00e9 startupov\u00e9 spole\u010dnosti v seed f\u00e1zi velmi \u00fa\u010dinn\u00fdm n\u00e1strojem pro rychl\u00e9 a efektivn\u00ed z\u00edsk\u00e1n\u00ed kapit\u00e1lu. Jeho pr\u00e1vn\u00ed povaha jako “opce na nov\u00e9 akcie”, standardizovan\u00e9 smluvn\u00ed \u0161ablony a mechanismy ochrany investor\u016f, jako jsou hodnotov\u00e9 stropy a slevov\u00e9 sazby, symbolizuj\u00ed zralost a internacionalizaci japonsk\u00e9ho startupov\u00e9ho ekosyst\u00e9mu. Ve srovn\u00e1n\u00ed se zahrani\u010dn\u00edmi n\u00e1stroji, jako jsou SAFE nebo konvertibiln\u00ed dluhopisy, nab\u00edz\u00ed J-KISS jedine\u010dn\u00e9 v\u00fdhody p\u0159izp\u016fsoben\u00e9 japonsk\u00e9mu pr\u00e1vn\u00edmu syst\u00e9mu a tr\u017en\u00edm zvyklostem, co\u017e z n\u011bj \u010din\u00ed atraktivn\u00ed mo\u017enost pro ob\u011b strany – podnikatele i investory.<\/p>\n\n\n\n
Av\u0161ak vyu\u017eit\u00ed J-KISS vy\u017eaduje dodr\u017eov\u00e1n\u00ed p\u0159\u00edsn\u00fdch vyd\u00e1vac\u00edch procedur podle japonsk\u00e9ho obchodn\u00edho z\u00e1kon\u00edku, porozum\u011bn\u00ed slo\u017eit\u00fdm podm\u00ednk\u00e1m konverze a odborn\u00e9 znalosti pro p\u0159esn\u00e9 p\u0159edpov\u00edd\u00e1n\u00ed dopad\u016f na budouc\u00ed kapit\u00e1lovou strukturu. Zvl\u00e1\u0161t\u011b pro zahrani\u010dn\u00ed investory a startupov\u00e9 spole\u010dnosti s ciz\u00ed st\u00e1tn\u00ed p\u0159\u00edslu\u0161nost\u00ed, kter\u00e9 se sna\u017e\u00ed expandovat do Japonska, je kl\u00ed\u010dem k \u00fasp\u011bchu hlubok\u00e9 porozum\u011bn\u00ed detail\u016fm japonsk\u00fdch pr\u00e1vn\u00edch a \u00fa\u010detn\u00edch praktik.<\/p>\n\n\n\n
Pr\u00e1vnick\u00e1 kancel\u00e1\u0159 Monolith m\u00e1 bohat\u00e9 zku\u0161enosti s mnoha p\u0159\u00edpady t\u00fdkaj\u00edc\u00edmi se J-KISS, kde slou\u017eila jako poradce pro japonsk\u00e9 startupov\u00e9 spole\u010dnosti i dom\u00e1c\u00ed a zahrani\u010dn\u00ed investory. V kancel\u00e1\u0159i Monolith pracuje n\u011bkolik advok\u00e1t\u016f, kte\u0159\u00ed maj\u00ed krom\u011b japonsk\u00e9 advok\u00e1tn\u00ed kvalifikace tak\u00e9 zahrani\u010dn\u00ed advok\u00e1tn\u00ed opr\u00e1vn\u011bn\u00ed a jsou anglicky mluv\u00edc\u00ed, co\u017e umo\u017e\u0148uje poskytov\u00e1n\u00ed bezprobl\u00e9mov\u00fdch pr\u00e1vn\u00edch slu\u017eeb v japon\u0161tin\u011b i angli\u010dtin\u011b. Od vyjedn\u00e1v\u00e1n\u00ed smluv J-KISS, p\u0159es slo\u017eit\u00e9 vyd\u00e1vac\u00ed procedury a registraci, a\u017e po strategie budouc\u00edho z\u00edsk\u00e1v\u00e1n\u00ed kapit\u00e1lu – v ka\u017ed\u00e9 f\u00e1zi poskytujeme klient\u016fm silnou podporu.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Japonsk\u00fd startupov\u00fd ekosyst\u00e9m v posledn\u00edch letech zaznamenal pozoruhodn\u00fd r\u016fst a p\u0159itahuje pozornost mezin\u00e1rodn\u00edch investor\u016f. V tomto prosperuj\u00edc\u00edm prost\u0159ed\u00ed je “J-KISS” \u0161iroce vyu\u017e\u00edv\u00e1n jak […]<\/p>\n","protected":false},"author":32,"featured_media":66391,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[18],"tags":[24,90],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/cs\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/66131"}],"collection":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/cs\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/cs\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/cs\/wp-json\/wp\/v2\/users\/32"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/cs\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=66131"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/monolith.law\/cs\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/66131\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":66392,"href":"https:\/\/monolith.law\/cs\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/66131\/revisions\/66392"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/cs\/wp-json\/wp\/v2\/media\/66391"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/cs\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=66131"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/cs\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=66131"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/cs\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=66131"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}