{"id":66515,"date":"2025-10-08T16:08:36","date_gmt":"2025-10-08T07:08:36","guid":{"rendered":"https:\/\/monolith.law\/cs\/?p=66515"},"modified":"2025-10-15T05:08:50","modified_gmt":"2025-10-14T20:08:50","slug":"hostile-takeover-defense-japan","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/monolith.law\/cs\/general-corporate\/hostile-takeover-defense-japan","title":{"rendered":"Pr\u00e1vn\u00ed r\u00e1mec pro nep\u0159\u00e1telsk\u00e9 p\u0159evzet\u00ed a obrann\u00e9 strategie v japonsk\u00e9m obchodn\u00edm pr\u00e1vu"},"content":{"rendered":"\n<p>V posledn\u00edch letech se v\u00fdrazn\u011b m\u011bn\u00ed prost\u0159ed\u00ed kolem ovl\u00e1d\u00e1n\u00ed spole\u010dnost\u00ed na japonsk\u00e9m kapit\u00e1lov\u00e9m trhu. Co bylo kdysi vz\u00e1cn\u00e9, tedy podnikov\u00e9 akvizice bez souhlasu veden\u00ed c\u00edlov\u00e9 spole\u010dnosti, zn\u00e1m\u00e9 jako &#8220;akvizice bez souhlasu&#8221; nebo &#8220;nep\u0159\u00e1telsk\u00e9 p\u0159evzet\u00ed&#8221;, se st\u00e1v\u00e1 st\u00e1le v\u00fdrazn\u011bj\u0161\u00edm jevem. V takov\u00e9 situaci je porozum\u011bn\u00ed pr\u00e1vn\u00edm prost\u0159edk\u016fm, kter\u00e9 spole\u010dnosti pou\u017e\u00edvaj\u00ed k ochran\u011b sv\u00e9 hodnoty, tedy obrann\u00fdm strategi\u00edm proti p\u0159evzet\u00ed, ji\u017e nejen ot\u00e1zkou pro hrstku odborn\u00edk\u016f, ale st\u00e1v\u00e1 se z\u00e1kladn\u00ed sou\u010d\u00e1st\u00ed spr\u00e1vy a \u0159\u00edzen\u00ed spole\u010dnost\u00ed. C\u00edlem obrann\u00fdch strategi\u00ed proti p\u0159evzet\u00ed nen\u00ed pouze ochrana pozic veden\u00ed spole\u010dnosti. Jejich podstatou je slou\u017eit jako d\u016fle\u017eit\u00fd prost\u0159edek, kter\u00fdm spr\u00e1vn\u00ed rada zastupuje spole\u010dn\u00fd z\u00e1jem v\u0161ech akcion\u00e1\u0159\u016f a udr\u017euje a zlep\u0161uje st\u0159edn\u011bdobou a dlouhodobou hodnotu spole\u010dnosti. Pravidla v t\u00e9to oblasti nejsou statick\u00e1. Jsou neust\u00e1le aktualizov\u00e1na, zejm\u00e9na d\u00edky hromad\u011bn\u00ed d\u016fle\u017eit\u00fdch soudn\u00edch rozhodnut\u00ed japonsk\u00fdch soud\u016f a vl\u00e1dn\u00edch sm\u011brnic, jako je &#8220;Kodex chov\u00e1n\u00ed p\u0159i podnikov\u00fdch akvizic\u00edch&#8221;, kter\u00fd byl publikov\u00e1n Ministerstvem hospod\u00e1\u0159stv\u00ed, obchodu a pr\u016fmyslu v roce 2023 (2023). V d\u016fsledku toho vstupujeme do \u00e9ry, kdy se od spole\u010dnost\u00ed vy\u017eaduje dynamick\u00e1 a komplexn\u00ed reakce, kter\u00e1 zahrnuje p\u0159\u00edpravu na obranu proti nep\u0159\u00e1telsk\u00fdm p\u0159evzet\u00edm a z\u00e1rove\u0148 up\u0159\u00edmn\u00fd p\u0159\u00edstup k legitimn\u00edm nab\u00eddk\u00e1m na p\u0159evzet\u00ed. Tento \u010dl\u00e1nek podrobn\u011b vysv\u011btluje pr\u00e1vn\u00ed strukturu obrann\u00fdch strategi\u00ed proti nep\u0159\u00e1telsk\u00fdm p\u0159evzet\u00edm zalo\u017een\u00fdch na japonsk\u00e9m obchodn\u00edm pr\u00e1vu, hlavn\u00ed metody a d\u016fle\u017eit\u00e1 soudn\u00ed rozhodnut\u00ed a ned\u00e1vn\u00e9 trendy, kter\u00e9 jsou kl\u00ed\u010dov\u00e9 pro posouzen\u00ed jejich p\u0159ijatelnosti, z odborn\u00e9ho hlediska.<\/p>\n\n\n\n<div id=\"ez-toc-container\" class=\"ez-toc-v2_0_53 counter-hierarchy ez-toc-counter ez-toc-grey ez-toc-container-direction\">\n<div class=\"ez-toc-title-container\">\n<span class=\"ez-toc-title-toggle\"><\/span><\/div>\n<nav><ul class='ez-toc-list ez-toc-list-level-1 ' ><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-1\" href=\"https:\/\/monolith.law\/cs\/general-corporate\/hostile-takeover-defense-japan\/#Zakladni_principy_obrannych_strategii_proti_nepratelskym_prevzetim_podle_japonskeho_obchodniho_prava\" title=\"Z\u00e1kladn\u00ed principy obrann\u00fdch strategi\u00ed proti nep\u0159\u00e1telsk\u00fdm p\u0159evzet\u00edm podle japonsk\u00e9ho obchodn\u00edho pr\u00e1va\">Z\u00e1kladn\u00ed principy obrann\u00fdch strategi\u00ed proti nep\u0159\u00e1telsk\u00fdm p\u0159evzet\u00edm podle japonsk\u00e9ho obchodn\u00edho pr\u00e1va<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-2\" href=\"https:\/\/monolith.law\/cs\/general-corporate\/hostile-takeover-defense-japan\/#Preventivni_obranne_strategie_v_dobe_miru_Predchazeni_rizikum\" title=\"Preventivn\u00ed obrann\u00e9 strategie v dob\u011b m\u00edru: P\u0159edch\u00e1zen\u00ed rizik\u016fm\">Preventivn\u00ed obrann\u00e9 strategie v dob\u011b m\u00edru: P\u0159edch\u00e1zen\u00ed rizik\u016fm<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-3\" href=\"https:\/\/monolith.law\/cs\/general-corporate\/hostile-takeover-defense-japan\/#Podrobny_vyklad_preventivni_obranne_strategie_typu_Poison_Pill_v_Japonsku\" title=\"Podrobn\u00fd v\u00fdklad preventivn\u00ed obrann\u00e9 strategie typu Poison Pill v Japonsku\">Podrobn\u00fd v\u00fdklad preventivn\u00ed obrann\u00e9 strategie typu Poison Pill v Japonsku<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-4\" href=\"https:\/\/monolith.law\/cs\/general-corporate\/hostile-takeover-defense-japan\/#Obranne_strategie_zavedene_v_krizovych_situacich_Prima_reakce_na_hrozby\" title=\"Obrann\u00e9 strategie zaveden\u00e9 v krizov\u00fdch situac\u00edch: P\u0159\u00edm\u00e1 reakce na hrozby\">Obrann\u00e9 strategie zaveden\u00e9 v krizov\u00fdch situac\u00edch: P\u0159\u00edm\u00e1 reakce na hrozby<\/a><ul class='ez-toc-list-level-3'><li class='ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-5\" href=\"https:\/\/monolith.law\/cs\/general-corporate\/hostile-takeover-defense-japan\/#Zvyseni_kapitalu_prostrednictvim_alokace_tretim_stranam\" title=\"Zv\u00fd\u0161en\u00ed kapit\u00e1lu prost\u0159ednictv\u00edm alokace t\u0159et\u00edm stran\u00e1m\">Zv\u00fd\u0161en\u00ed kapit\u00e1lu prost\u0159ednictv\u00edm alokace t\u0159et\u00edm stran\u00e1m<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-6\" href=\"https:\/\/monolith.law\/cs\/general-corporate\/hostile-takeover-defense-japan\/#Korunovacni_klenoty\" title=\"Korunova\u010dn\u00ed klenoty\">Korunova\u010dn\u00ed klenoty<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-7\" href=\"https:\/\/monolith.law\/cs\/general-corporate\/hostile-takeover-defense-japan\/#Nakup_vlastnich_akcii\" title=\"N\u00e1kup vlastn\u00edch akci\u00ed\">N\u00e1kup vlastn\u00edch akci\u00ed<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-8\" href=\"https:\/\/monolith.law\/cs\/general-corporate\/hostile-takeover-defense-japan\/#Rizika_obrannych_strategii_zavedenych_v_krizovych_situacich\" title=\"Rizika obrann\u00fdch strategi\u00ed zaveden\u00fdch v krizov\u00fdch situac\u00edch\">Rizika obrann\u00fdch strategi\u00ed zaveden\u00fdch v krizov\u00fdch situac\u00edch<\/a><\/li><\/ul><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-9\" href=\"https:\/\/monolith.law\/cs\/general-corporate\/hostile-takeover-defense-japan\/#Pripadova_studie_o_prijatelnosti_obrannych_strategii_proti_prevzeti_podle_japonskeho_prava\" title=\"P\u0159\u00edpadov\u00e1 studie o p\u0159ijatelnosti obrann\u00fdch strategi\u00ed proti p\u0159evzet\u00ed podle japonsk\u00e9ho pr\u00e1va\">P\u0159\u00edpadov\u00e1 studie o p\u0159ijatelnosti obrann\u00fdch strategi\u00ed proti p\u0159evzet\u00ed podle japonsk\u00e9ho pr\u00e1va<\/a><ul class='ez-toc-list-level-3'><li class='ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-10\" href=\"https:\/\/monolith.law\/cs\/general-corporate\/hostile-takeover-defense-japan\/#Pripad_Nippon_Broadcasting_System_2005\" title=\"P\u0159\u00edpad Nippon Broadcasting System (2005)\">P\u0159\u00edpad Nippon Broadcasting System (2005)<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-11\" href=\"https:\/\/monolith.law\/cs\/general-corporate\/hostile-takeover-defense-japan\/#Pripad_Bulldog_Sauce_2007\" title=\"P\u0159\u00edpad Bulldog Sauce (2007)\">P\u0159\u00edpad Bulldog Sauce (2007)<\/a><\/li><\/ul><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-12\" href=\"https:\/\/monolith.law\/cs\/general-corporate\/hostile-takeover-defense-japan\/#Porovnani_hlavnich_metod_obrany_proti_prevzeti_podle_japonskeho_prava\" title=\"Porovn\u00e1n\u00ed hlavn\u00edch metod obrany proti p\u0159evzet\u00ed podle japonsk\u00e9ho pr\u00e1va\">Porovn\u00e1n\u00ed hlavn\u00edch metod obrany proti p\u0159evzet\u00ed podle japonsk\u00e9ho pr\u00e1va<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-13\" href=\"https:\/\/monolith.law\/cs\/general-corporate\/hostile-takeover-defense-japan\/#Recentni_trendy_Japonske_%E2%80%98Zasady_chovani_pri_podnikovych_akvizicich%E2%80%99_Ministerstva_hospodarstvi_obchodu_a_prumyslu_a_aktivismus_akcionaru\" title=\"Recentn\u00ed trendy: Japonsk\u00e9 &#8216;Z\u00e1sady chov\u00e1n\u00ed p\u0159i podnikov\u00fdch akvizic\u00edch&#8217; Ministerstva hospod\u00e1\u0159stv\u00ed, obchodu a pr\u016fmyslu a aktivismus akcion\u00e1\u0159\u016f\">Recentn\u00ed trendy: Japonsk\u00e9 &#8216;Z\u00e1sady chov\u00e1n\u00ed p\u0159i podnikov\u00fdch akvizic\u00edch&#8217; Ministerstva hospod\u00e1\u0159stv\u00ed, obchodu a pr\u016fmyslu a aktivismus akcion\u00e1\u0159\u016f<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-14\" href=\"https:\/\/monolith.law\/cs\/general-corporate\/hostile-takeover-defense-japan\/#Shrnuti\" title=\"Shrnut\u00ed\">Shrnut\u00ed<\/a><\/li><\/ul><\/nav><\/div>\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Zakladni_principy_obrannych_strategii_proti_nepratelskym_prevzetim_podle_japonskeho_obchodniho_prava\"><\/span>Z\u00e1kladn\u00ed principy obrann\u00fdch strategi\u00ed proti nep\u0159\u00e1telsk\u00fdm p\u0159evzet\u00edm podle japonsk\u00e9ho obchodn\u00edho pr\u00e1va<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>V japonsk\u00e9m obchodn\u00edm pr\u00e1vu neexistuj\u00ed ustanoven\u00ed, kter\u00e1 by p\u0159\u00edmo regulovala obrann\u00e9 strategie proti p\u0159evzet\u00ed. Pravomoc p\u0159edstavenstva zav\u00e9st obrann\u00e1 opat\u0159en\u00ed vypl\u00fdv\u00e1 z z\u00e1kladn\u00edch pr\u00e1vn\u00edch povinnost\u00ed, kter\u00e9 m\u00e1 v\u016f\u010di spole\u010dnosti. Konkr\u00e9tn\u011b jsou \u010dlenov\u00e9 p\u0159edstavenstva na z\u00e1klad\u011b smlouvy o mand\u00e1tu povinni plnit sv\u00e9 povinnosti s p\u00e9\u010d\u00ed \u0159\u00e1dn\u00e9ho hospod\u00e1\u0159e (povinnost p\u00e9\u010de), co\u017e je upraveno aplikac\u00ed \u010dl\u00e1nku 644 japonsk\u00e9ho ob\u010dansk\u00e9ho z\u00e1kon\u00edku na p\u0159edstavenstvo prost\u0159ednictv\u00edm \u010dl\u00e1nku 330 japonsk\u00e9ho obchodn\u00edho z\u00e1kon\u00edku. Nav\u00edc \u010dl\u00e1nek 355 japonsk\u00e9ho obchodn\u00edho z\u00e1kon\u00edku stanov\u00ed, \u017ee \u010dlenov\u00e9 p\u0159edstavenstva jsou povinni dodr\u017eovat z\u00e1kony, stanovy a usnesen\u00ed valn\u00e9 hromady a v\u011brn\u011b vykon\u00e1vat sv\u00e9 povinnosti ve prosp\u011bch spole\u010dnosti (povinnost loajality).<\/p>\n\n\n\n<p>Na z\u00e1klad\u011b t\u011bchto povinnost\u00ed japonsk\u00e9 soudy a vl\u00e1dn\u00ed org\u00e1ny stanovily dv\u011b v\u016fd\u010d\u00ed z\u00e1sady pro posuzov\u00e1n\u00ed legality obrann\u00fdch strategi\u00ed proti p\u0159evzet\u00ed.<\/p>\n\n\n\n<p>Prvn\u00ed z nich je &#8220;princip ochrany hodnoty podniku a spole\u010dn\u00e9ho z\u00e1jmu akcion\u00e1\u0159\u016f&#8221;. Podle tohoto principu mus\u00ed b\u00fdt jak\u00e1koli obrann\u00e1 strategie zam\u011b\u0159ena na zaji\u0161t\u011bn\u00ed nebo zlep\u0161en\u00ed vlastn\u00ed hodnoty spole\u010dnosti, tedy hodnoty podniku, a odvozen\u00e9ho spole\u010dn\u00e9ho z\u00e1jmu v\u0161ech akcion\u00e1\u0159\u016f. Obrann\u00e9 strategie, jejich\u017e hlavn\u00edm \u00fa\u010delem je udr\u017een\u00ed pozice veden\u00ed, nejsou opr\u00e1vn\u011bn\u00e9. Tento princip sehr\u00e1l kl\u00ed\u010dovou roli v rozhodnut\u00ed Nejvy\u0161\u0161\u00edho soudu ve v\u011bci Bulldog Sauce a v pokynech Ministerstva hospod\u00e1\u0159stv\u00ed, obchodu a pr\u016fmyslu.<\/p>\n\n\n\n<p>Druh\u00fdm principem je &#8220;princip v\u016fle akcion\u00e1\u0159\u016f&#8221;. Zm\u011bna kontroly nad spole\u010dnost\u00ed je jednou z nejd\u016fle\u017eit\u011bj\u0161\u00edch z\u00e1le\u017eitost\u00ed pro akcion\u00e1\u0159e, kte\u0159\u00ed jsou vlastn\u00edky spole\u010dnosti. Proto by kone\u010dn\u00e9 rozhodnut\u00ed m\u011blo b\u00fdt ponech\u00e1no na akcion\u00e1\u0159\u00edch. Tento princip poskytuje z\u00e1klad pro silnou legitimnost obrann\u00fdch strategi\u00ed podporovan\u00fdch v\u016fl\u00ed akcion\u00e1\u0159\u016f, kter\u00e1 je zalo\u017eena na jasn\u00fdch a dostate\u010dn\u00fdch informac\u00edch (obvykle usnesen\u00ed valn\u00e9 hromady).<\/p>\n\n\n\n<p>Mezi t\u011bmito dv\u011bma principy existuje z\u00e1sadn\u00ed nap\u011bt\u00ed. P\u0159edstavenstvo m\u016f\u017ee na z\u00e1klad\u011b povinnosti p\u00e9\u010de rozhodnout, \u017ee ur\u010dit\u00e1 nab\u00eddka na p\u0159evzet\u00ed, i kdy\u017e nab\u00edz\u00ed kr\u00e1tkodobou pr\u00e9mii, by po\u0161kodila dlouhodobou hodnotu spole\u010dnosti. Na druhou stranu n\u011bkte\u0159\u00ed akcion\u00e1\u0159i mohou d\u00e1vat p\u0159ednost kr\u00e1tkodob\u00e9mu zisku a odpor p\u0159edstavenstva mohou pova\u017eovat za sebeochranu. Japonsk\u00e9 soudnictv\u00ed, zejm\u00e9na po p\u0159\u00edpadu Bulldog Sauce, uk\u00e1zalo cestu k \u0159e\u0161en\u00ed tohoto nap\u011bt\u00ed. Soudy nezasahuj\u00ed p\u0159\u00edmo do mana\u017eersk\u00e9ho rozhodov\u00e1n\u00ed p\u0159edstavenstva, ale kl\u00ed\u010dov\u00e9 je, zda je rozhodnut\u00ed p\u0159edstavenstva o ochran\u011b &#8220;hodnoty podniku&#8221; podpo\u0159eno &#8220;v\u016fl\u00ed akcion\u00e1\u0159\u016f&#8221; v podob\u011b p\u0159ev\u00e1\u017en\u00e9 v\u011bt\u0161iny hlas\u016f na valn\u00e9 hromad\u011b. Jin\u00fdmi slovy, &#8220;princip v\u016fle akcion\u00e1\u0159\u016f&#8221; funguje jako hlavn\u00ed mechanismus zaji\u0161\u0165uj\u00edc\u00ed legitimitu &#8220;principu ochrany hodnoty podniku a spole\u010dn\u00e9ho z\u00e1jmu akcion\u00e1\u0159\u016f&#8221;. T\u00edm se hlavn\u00ed boji\u0161t\u011b p\u0159esunulo z soudn\u00ed s\u00edn\u011b na valnou hromadu.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Preventivni_obranne_strategie_v_dobe_miru_Predchazeni_rizikum\"><\/span>Preventivn\u00ed obrann\u00e9 strategie v dob\u011b m\u00edru: P\u0159edch\u00e1zen\u00ed rizik\u016fm<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>Preventivn\u00ed obrann\u00e9 strategie v dob\u011b m\u00edru ozna\u010duj\u00ed opat\u0159en\u00ed p\u0159ijat\u00e1 p\u0159edem, je\u0161t\u011b p\u0159ed konkr\u00e9tn\u00ed hrozbou nep\u0159\u00e1telsk\u00e9ho p\u0159evzet\u00ed. Tyto strategie jsou obvykle zavedeny zm\u011bnou stanov, kter\u00e1 vy\u017eaduje zvl\u00e1\u0161tn\u00ed usnesen\u00ed valn\u00e9 hromady.<\/p>\n\n\n\n<p>Jednou z nich je &#8220;zlat\u00e1 akcie&#8221; (akcie s pr\u00e1vem veta), co\u017e je speci\u00e1ln\u00ed druh akcie, kter\u00e1 m\u00e1 pr\u00e1vo veta v ot\u00e1zk\u00e1ch kl\u00ed\u010dov\u00fdch pro spole\u010dnost, jako je f\u00faze nebo jmenov\u00e1n\u00ed a odvol\u00e1n\u00ed \u010dlen\u016f spr\u00e1vn\u00ed rady. Aby byla tato obrann\u00e1 strategie \u00fa\u010dinn\u00e1, je nezbytn\u00e9, aby tyto akcie vlastnil stabiln\u00ed a managementu p\u0159\u00e1telsk\u00fd t\u0159et\u00ed subjekt, nikoli samotn\u00ed mana\u017ee\u0159i.<\/p>\n\n\n\n<p>Dal\u0161\u00ed obrannou strategi\u00ed zavedenou zm\u011bnou stanov je &#8220;klauzule absolutn\u00ed v\u011bt\u0161iny&#8221;. Tato klauzule zvy\u0161uje pot\u0159ebn\u00fd pr\u00e1h pro schv\u00e1len\u00ed kl\u00ed\u010dov\u00fdch rozhodnut\u00ed, jako je odvol\u00e1n\u00ed \u010dlen\u016f spr\u00e1vn\u00ed rady, z obvykl\u00e9 nadpolovi\u010dn\u00ed v\u011bt\u0161iny na extr\u00e9mn\u011b vysokou \u00farove\u0148, nap\u0159\u00edklad 90 %. T\u00edm se v\u00fdrazn\u011b zvy\u0161uj\u00ed n\u00e1klady na z\u00edsk\u00e1n\u00ed dostate\u010dn\u00e9ho mno\u017estv\u00ed akci\u00ed pro z\u00edsk\u00e1n\u00ed kontroln\u00edho pod\u00edlu, co\u017e m\u00e1 za c\u00edl odradit potenci\u00e1ln\u00ed p\u0159evzemi.<\/p>\n\n\n\n<p>Vedle t\u011bchto metod je v Japonsku nejroz\u0161\u00ed\u0159en\u011bj\u0161\u00ed a nejsofistikovan\u011bj\u0161\u00ed preventivn\u00ed obrannou strategi\u00ed v dob\u011b m\u00edru tzv. &#8220;poison pill&#8221;, neboli &#8220;p\u0159edem varuj\u00edc\u00ed obrann\u00e1 strategie&#8221;, kterou podrobn\u011bji pop\u00ed\u0161eme d\u00e1le.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Podrobny_vyklad_preventivni_obranne_strategie_typu_Poison_Pill_v_Japonsku\"><\/span>Podrobn\u00fd v\u00fdklad preventivn\u00ed obrann\u00e9 strategie typu Poison Pill v Japonsku<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>Preventivn\u00ed obrann\u00e1 strategie, zn\u00e1m\u00e1 jako Poison Pill, je v r\u00e1mci sou\u010dasn\u00e9ho japonsk\u00e9ho pr\u00e1vn\u00edho syst\u00e9mu nejroz\u0161\u00ed\u0159en\u011bj\u0161\u00ed obrann\u00fd mechanismus proti nep\u0159\u00e1telsk\u00fdm p\u0159evzet\u00edm spole\u010dnost\u00ed.<\/p>\n\n\n\n<p>Jej\u00ed kl\u00ed\u010dov\u00fdm prvkem je &#8220;bez\u00faplatn\u00e9 p\u0159id\u011blen\u00ed nov\u00fdch akci\u00ed&#8221;, kter\u00e9 je zalo\u017eeno na \u010dl\u00e1nc\u00edch 277 a\u017e 279 Japonsk\u00e9ho z\u00e1kona o spole\u010dnostech. Spole\u010dnost p\u0159edem z\u00edsk\u00e1 schv\u00e1len\u00ed valn\u00e9 hromady a v p\u0159\u00edpad\u011b ur\u010dit\u00fdch ud\u00e1lost\u00ed zavede pl\u00e1n na bez\u00faplatn\u00e9 p\u0159id\u011blen\u00ed nov\u00fdch akci\u00ed. Tato pr\u00e1va umo\u017e\u0148uj\u00ed st\u00e1vaj\u00edc\u00edm akcion\u00e1\u0159\u016fm z\u00edskat nov\u00e9 akcie za v\u00fdrazn\u011b v\u00fdhodn\u011bj\u0161\u00ed cenu ne\u017e je tr\u017en\u00ed cena. Nejd\u016fle\u017eit\u011bj\u0161\u00ed charakteristikou tohoto pl\u00e1nu je &#8220;diskrimina\u010dn\u00ed podm\u00ednka uplatn\u011bn\u00ed&#8221;, kter\u00e1 nep\u0159ipou\u0161t\u00ed vyu\u017eit\u00ed pr\u00e1v nep\u0159\u00e1telsk\u00fdm p\u0159evz\u00edmatel\u016fm a jejich spojenc\u016fm. Po aktivaci obrann\u00e9 strategie v\u0161ichni akcion\u00e1\u0159i krom\u011b p\u0159evz\u00edmatel\u016f mohou tato pr\u00e1va uplatnit, co\u017e vede k exponenci\u00e1ln\u00edmu n\u00e1r\u016fstu celkov\u00e9ho po\u010dtu vydan\u00fdch akci\u00ed. V d\u016fsledku toho se pod\u00edl akci\u00ed v dr\u017een\u00ed p\u0159evz\u00edmatel\u016f v\u00fdrazn\u011b z\u0159ed\u00ed a pro dokon\u010den\u00ed p\u0159evzet\u00ed je pot\u0159eba mnohem v\u00edce dodate\u010dn\u00fdch finan\u010dn\u00edch prost\u0159edk\u016f, co\u017e v praxi vede k odstoupen\u00ed od p\u0159evzet\u00ed.<\/p>\n\n\n\n<p>V\u011bt\u0161ina japonsk\u00fdch Poison Pills je navr\u017eena jako &#8220;preventivn\u00ed&#8221;. Spole\u010dnost p\u0159i zaveden\u00ed obrann\u00e9 strategie zve\u0159ejn\u00ed soubor pravidel. Tato pravidla obvykle definuj\u00ed pokus o z\u00edsk\u00e1n\u00ed ur\u010dit\u00e9ho procenta (nap\u0159\u00edklad 20 %) akci\u00ed spole\u010dnosti jako &#8220;spou\u0161t\u011bc\u00ed ud\u00e1lost&#8221;. Pravidla vy\u017eaduj\u00ed, aby se osoba pokou\u0161ej\u00edc\u00ed se o p\u0159evzet\u00ed pod\u011blila o dostate\u010dn\u00e9 informace, jako jsou \u00fa\u010del p\u0159evzet\u00ed, zdroje financov\u00e1n\u00ed a pl\u00e1ny pro \u0159\u00edzen\u00ed po p\u0159evzet\u00ed, a zaji\u0161\u0165uj\u00ed, \u017ee spr\u00e1vn\u00ed rada m\u00e1 dostatek \u010dasu (nap\u0159\u00edklad 60 a\u017e 90 dn\u00ed) na jejich posouzen\u00ed. Pokud p\u0159evz\u00edmatel nepostupuje podle t\u011bchto procedur, spr\u00e1vn\u00ed rada m\u016f\u017ee aktivovat Poison Pill. Na druhou stranu, pokud p\u0159evz\u00edmatel procedury dodr\u017e\u00ed, spr\u00e1vn\u00ed rada posoud\u00ed jeho nab\u00eddku, vyj\u00e1d\u0159\u00ed sv\u016fj n\u00e1zor akcion\u00e1\u0159\u016fm a nech\u00e1 kone\u010dn\u00e9 rozhodnut\u00ed na nich.<\/p>\n\n\n\n<p>Aby se zabr\u00e1nilo libov\u016fli ve vyu\u017e\u00edv\u00e1n\u00ed obrann\u00e9 strategie veden\u00edm a zajistila spravedlnost procedur, v\u011bt\u0161ina obrann\u00fdch opat\u0159en\u00ed zahrnuje z\u0159\u00edzen\u00ed &#8220;nez\u00e1visl\u00e9ho v\u00fdboru&#8221;. Tento v\u00fdbor je slo\u017een z nez\u00e1visl\u00fdch \u010dlen\u016f spr\u00e1vn\u00ed rady, nez\u00e1visl\u00fdch auditor\u016f a extern\u00edch odborn\u00edk\u016f, kte\u0159\u00ed jsou nez\u00e1visl\u00ed na veden\u00ed spole\u010dnosti. Jeho \u00fakolem je objektivn\u011b posoudit, zda p\u0159evz\u00edmatel dodr\u017eel pravidla a zda je aktivace protiopat\u0159en\u00ed v souladu se spole\u010dn\u00fdm z\u00e1jmem akcion\u00e1\u0159\u016f, a doporu\u010dit spr\u00e1vn\u00ed rad\u011b postup. O\u010dek\u00e1v\u00e1 se, \u017ee spr\u00e1vn\u00ed rada bude m\u00edt k rozhodnut\u00ed nez\u00e1visl\u00e9ho v\u00fdboru maxim\u00e1ln\u00ed respekt.<\/p>\n\n\n\n<p>Strategickou hodnotou t\u00e9to obrann\u00e9 strategie je jej\u00ed siln\u00e1 odstra\u0161uj\u00edc\u00ed funkce. Nav\u00edc, pokud dojde k nab\u00eddce p\u0159evzet\u00ed, poskytuje spr\u00e1vn\u00ed rad\u011b \u010das a p\u00e1ku pro vyjedn\u00e1v\u00e1n\u00ed, aby mohla z\u00edskat v\u00fdhodn\u011bj\u0161\u00ed podm\u00ednky nebo naj\u00edt p\u0159\u00e1telsk\u00e9ho p\u0159evz\u00edmatele (tzv. White Knight). Na druhou stranu, strategie m\u016f\u017ee b\u00fdt vn\u00edm\u00e1na institucion\u00e1ln\u00edmi investory jako oslaben\u00ed discipl\u00edny veden\u00ed a m\u016f\u017ee m\u00edt negativn\u00ed dopad na akciov\u00fd trh, a tak\u00e9 v\u017edy existuje riziko, \u017ee p\u0159evz\u00edmatel\u00e9 nebo opozi\u010dn\u00ed akcion\u00e1\u0159i podaj\u00ed \u017ealobu na zastaven\u00ed vyd\u00e1n\u00ed nov\u00fdch akci\u00ed.<\/p>\n\n\n\n<p>Z\u00e1sadn\u00ed funkc\u00ed japonsk\u00e9 Poison Pill nen\u00ed finan\u010dn\u00ed efekt z\u0159ed\u011bn\u00ed akci\u00ed, ale &#8220;proces&#8221;, kter\u00fd vy\u017eaduje. R\u00e1mec preventivn\u00ed strategie je sofistikovan\u00fdm mechanismem spr\u00e1vy, kter\u00fd m\u00e1 za c\u00edl odstranit informa\u010dn\u00ed asymetrii a vynutit strukturovan\u00fd dialog. S\u00edla nep\u0159\u00e1telsk\u00fdch p\u0159evz\u00edmatel\u016f \u010dasto spo\u010d\u00edv\u00e1 v rychl\u00e9m z\u00edsk\u00e1v\u00e1n\u00ed akci\u00ed na trhu, ale Poison Pill tento p\u0159ekvapiv\u00fd \u00fatok neutralizuje. Pokud p\u0159evz\u00edmatel pokra\u010duje v n\u00e1kupu akci\u00ed bez dodr\u017een\u00ed stanoven\u00fdch pravidel, spr\u00e1vn\u00ed rada m\u016f\u017ee aktivovat pr\u00e1vn\u011b opr\u00e1vn\u011bn\u00e1 protiopat\u0159en\u00ed. T\u00edm je p\u0159evz\u00edmatel postaven p\u0159ed volbu: bu\u010f se \u0159\u00eddit stanoven\u00fdmi procedurami a zasednout k jednac\u00edmu stolu, nebo od p\u0159evzet\u00ed upustit. Tento proces p\u0159em\u011b\u0148uje diskusi o vhodnosti p\u0159evzet\u00ed z \u010dist\u011b finan\u010dn\u00ed transakce na ot\u00e1zku dlouhodob\u00e9 hodnoty a strategie podniku. Existence nez\u00e1visl\u00e9ho v\u00fdboru dod\u00e1v\u00e1 tomuto procesu objektivitu a spravedlnost a zt\u011b\u017euje soud\u016fm zvr\u00e1cen\u00ed rozhodnut\u00ed spr\u00e1vn\u00ed rady. Proto nejv\u011bt\u0161\u00ed hodnota Poison Pill spo\u010d\u00edv\u00e1 v kontrole toku \u010dasu a informac\u00ed, co\u017e umo\u017e\u0148uje akcion\u00e1\u0159\u016fm u\u010dinit kone\u010dn\u00e9 rozhodnut\u00ed na z\u00e1klad\u011b spravedliv\u00e9 diskuse s dostate\u010dn\u00fdmi informacemi, nikoli pod tlakem.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Obranne_strategie_zavedene_v_krizovych_situacich_Prima_reakce_na_hrozby\"><\/span>Obrann\u00e9 strategie zaveden\u00e9 v krizov\u00fdch situac\u00edch: P\u0159\u00edm\u00e1 reakce na hrozby<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Zvyseni_kapitalu_prostrednictvim_alokace_tretim_stranam\"><\/span>Zv\u00fd\u0161en\u00ed kapit\u00e1lu prost\u0159ednictv\u00edm alokace t\u0159et\u00edm stran\u00e1m<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Obrann\u00e9 strategie zaveden\u00e9 v krizov\u00fdch situac\u00edch jsou protiopat\u0159en\u00ed, kter\u00e1 se aktivuj\u00ed nal\u00e9hav\u011b po ve\u0159ejn\u00e9m ozn\u00e1men\u00ed nep\u0159\u00e1telsk\u00e9 nab\u00eddky na p\u0159evzet\u00ed.<\/p>\n\n\n\n<p>Typick\u00fdm p\u0159\u00edkladem je &#8220;zv\u00fd\u0161en\u00ed kapit\u00e1lu prost\u0159ednictv\u00edm alokace t\u0159et\u00edm stran\u00e1m&#8221;. Jedn\u00e1 se o metodu, kdy spole\u010dnost vyd\u00e1 nov\u00e9 akcie a p\u0159id\u011bl\u00ed je p\u0159\u00e1telsk\u00e9 t\u0159et\u00ed stran\u011b, tzv. &#8220;b\u00edl\u00e9mu ryt\u00ed\u0159i&#8221;, \u010d\u00edm\u017e se z\u0159ed\u00ed pod\u00edl nep\u0159\u00e1telsk\u00e9ho kupuj\u00edc\u00edho. Nicm\u00e9n\u011b, tento postup je pr\u00e1vn\u011b velmi riskantn\u00ed. \u010cl\u00e1nek 210 Japonsk\u00e9ho z\u00e1kona o spole\u010dnostech (Japanese Companies Act) stanov\u00ed, \u017ee pokud je vyd\u00e1n\u00ed nov\u00fdch akci\u00ed provedeno &#8220;zna\u010dn\u011b nespravedliv\u00fdm zp\u016fsobem&#8221;, mohou akcion\u00e1\u0159i po\u017eadovat zastaven\u00ed jejich vyd\u00e1n\u00ed. Soudy maj\u00ed tendenci pova\u017eovat vyd\u00e1n\u00ed, jeho\u017e &#8220;hlavn\u00edm \u00fa\u010delem&#8221; nen\u00ed legitimn\u00ed z\u00edsk\u00e1n\u00ed kapit\u00e1lu, ale udr\u017een\u00ed kontroln\u00edch pr\u00e1v sou\u010dasn\u00e9ho veden\u00ed, za nez\u00e1konn\u00e9 &#8220;zna\u010dn\u011b nespravedliv\u00e9 vyd\u00e1n\u00ed&#8221;. P\u0159\u00edpad Nippon Broadcasting System uk\u00e1zal, \u017ee krit\u00e9ria pro ospravedln\u011bn\u00ed takov\u00e9ho vyd\u00e1n\u00ed jsou velmi vysok\u00e1. Nav\u00edc, pokud jsou nov\u00e9 akcie vyd\u00e1ny za &#8220;zvl\u00e1\u0161t\u011b v\u00fdhodnou cenu&#8221;, je podle odstavce 3 \u010dl\u00e1nku 199 Japonsk\u00e9ho z\u00e1kona o spole\u010dnostech vy\u017eadov\u00e1no zvl\u00e1\u0161tn\u00ed usnesen\u00ed valn\u00e9 hromady akcion\u00e1\u0159\u016f.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Korunovacni_klenoty\"><\/span>Korunova\u010dn\u00ed klenoty<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>&#8220;Korunova\u010dn\u00ed klenoty&#8221; jsou tak\u00e9 jednou z obrann\u00fdch strategi\u00ed zaveden\u00fdch v krizov\u00fdch situac\u00edch. Jedn\u00e1 se o to, \u017ee c\u00edlov\u00e1 spole\u010dnost prod\u00e1 nebo uzav\u0159e smlouvu o prodeji sv\u00e9ho nejcenn\u011bj\u0161\u00edho podnik\u00e1n\u00ed nebo majetku (korunova\u010dn\u00ed klenoty) t\u0159et\u00ed stran\u011b, \u010d\u00edm\u017e sn\u00ed\u017e\u00ed atraktivitu spole\u010dnosti pro kupuj\u00edc\u00edho a odrad\u00ed ho od p\u0159evzet\u00ed. Pokud tento akt odpov\u00edd\u00e1 &#8220;p\u0159evodu d\u016fle\u017eit\u00e9ho podnik\u00e1n\u00ed&#8221;, je podle Japonsk\u00e9ho z\u00e1kona o spole\u010dnostech vy\u017eadov\u00e1no zvl\u00e1\u0161tn\u00ed usnesen\u00ed valn\u00e9 hromady akcion\u00e1\u0159\u016f. Nav\u00edc, takov\u00fd prodej majetku m\u016f\u017ee b\u00fdt pova\u017eov\u00e1n za \u00famysln\u00e9 po\u0161kozen\u00ed hodnoty spole\u010dnosti a m\u016f\u017ee v\u00e9st k tomu, \u017ee schvaluj\u00edc\u00ed \u0159editel\u00e9 budou \u010delit v\u00e1\u017en\u00e9mu riziku odpov\u011bdnosti za poru\u0161en\u00ed povinnosti \u0159\u00e1dn\u00e9 p\u00e9\u010de.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Nakup_vlastnich_akcii\"><\/span>N\u00e1kup vlastn\u00edch akci\u00ed<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>&#8220;N\u00e1kup vlastn\u00edch akci\u00ed&#8221; je tak\u00e9 n\u011bkdy vyu\u017e\u00edv\u00e1n jako obrann\u00e1 strategie. Spole\u010dnost m\u016f\u017ee pou\u017e\u00edt sv\u00e9 vlastn\u00ed zdroje k odkupu sv\u00fdch akci\u00ed z trhu, \u010d\u00edm\u017e sn\u00ed\u017e\u00ed po\u010det voln\u011b obchodovateln\u00fdch akci\u00ed dostupn\u00fdch pro kupuj\u00edc\u00edho a m\u016f\u017ee o\u010dek\u00e1vat zv\u00fd\u0161en\u00ed ceny akci\u00ed. Tento postup je p\u0159\u00edsn\u011b regulov\u00e1n podle \u010dl\u00e1nku 155 a n\u00e1sleduj\u00edc\u00edch Japonsk\u00e9ho z\u00e1kona o spole\u010dnostech. Spole\u010dnost mus\u00ed p\u0159edem stanovit r\u00e1mec pro n\u00e1kup vlastn\u00edch akci\u00ed (nap\u0159\u00edklad maxim\u00e1ln\u00ed po\u010det akci\u00ed nebo celkovou \u010d\u00e1stku), kter\u00fd je schv\u00e1len valnou hromadou akcion\u00e1\u0159\u016f (\u010dl\u00e1nek 156 Japonsk\u00e9ho z\u00e1kona o spole\u010dnostech), a mus\u00ed dodr\u017eovat &#8220;omezen\u00ed zdroj\u016f financov\u00e1n\u00ed&#8221;, kter\u00e9 umo\u017e\u0148uje n\u00e1kup pouze v r\u00e1mci rozsahu dividendov\u00fdch zisk\u016f, aby se zachovala finan\u010dn\u00ed z\u00e1kladna spole\u010dnosti a ochr\u00e1nili v\u011b\u0159itel\u00e9 (\u010dl\u00e1nek 461 Japonsk\u00e9ho z\u00e1kona o spole\u010dnostech).<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Rizika_obrannych_strategii_zavedenych_v_krizovych_situacich\"><\/span>Rizika obrann\u00fdch strategi\u00ed zaveden\u00fdch v krizov\u00fdch situac\u00edch<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Pr\u00e1vn\u00ed a fiduci\u00e1rn\u00ed rizika spojen\u00e1 s obrann\u00fdmi strategiemi zaveden\u00fdmi v krizov\u00fdch situac\u00edch jsou v Japonsku d\u016fvodem, pro\u010d jsou tyto metody vz\u00e1cn\u011b praktikov\u00e1ny, a v d\u016fsledku toho se staly hlavn\u00edm faktorem \u0161irok\u00e9ho roz\u0161\u00ed\u0159en\u00ed preventivn\u00edch obrann\u00fdch strategi\u00ed, jako jsou &#8220;poison pills&#8221;, kter\u00e9 jsou schv\u00e1leny akcion\u00e1\u0159i p\u0159edem. Obrann\u00e9 strategie v krizov\u00fdch situac\u00edch jsou reaktivn\u00ed opat\u0159en\u00ed p\u0159ijat\u00e1 spr\u00e1vn\u00ed radou pod extr\u00e9mn\u00edm tlakem. Alokace t\u0159et\u00edm stran\u00e1m pro b\u00edl\u00e9ho ryt\u00ed\u0159e je p\u0159\u00edmou manipulac\u00ed s kontroln\u00edmi pr\u00e1vy, kter\u00e1 je soudy velmi skepticky vn\u00edm\u00e1na, jak uk\u00e1zal p\u0159\u00edpad Nippon Broadcasting System, a spr\u00e1vn\u00ed rada nese t\u011b\u017ekou d\u016fkazn\u00ed povinnost prok\u00e1zat, \u017ee kupuj\u00edc\u00ed jedn\u00e1 &#8220;zneu\u017e\u00edvaj\u00edc\u00edm&#8221; zp\u016fsobem. Korunova\u010dn\u00ed klenoty jsou na prvn\u00ed pohled poru\u0161en\u00edm povinnosti \u0159\u00e1dn\u00e9 p\u00e9\u010de, proto\u017ee spr\u00e1vn\u00ed rada aktivn\u011b po\u0161kozuje hodnotu spole\u010dnosti. Prov\u00e1d\u011bn\u00ed t\u011bchto akc\u00ed bez p\u0159edchoz\u00edho souhlasu akcion\u00e1\u0159\u016f vystavuje \u0159editele osobn\u00ed pr\u00e1vn\u00ed odpov\u011bdnosti. Naopak, preventivn\u00ed obrann\u00e9 strategie schv\u00e1len\u00e9 valnou hromadou akcion\u00e1\u0159\u016f poskytuj\u00ed spr\u00e1vn\u00ed rad\u011b p\u0159edem schv\u00e1len\u00fd n\u00e1stroj. Tento souhlas akcion\u00e1\u0159\u016f slou\u017e\u00ed jako siln\u00fd \u0161t\u00edt, kter\u00fd ukazuje, \u017ee obrann\u00fd postoj spr\u00e1vn\u00ed rady je v souladu s &#8220;v\u016fl\u00ed akcion\u00e1\u0159\u016f&#8221;. Takto japonsk\u00fd pr\u00e1vn\u00ed syst\u00e9m poskytuje siln\u00fd podn\u011bt pro spole\u010dnosti k budov\u00e1n\u00ed preventivn\u00edch \u0159\u00edd\u00edc\u00edch struktur, m\u00edsto aby reagovaly reaktivn\u011b v dob\u011b krize.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Pripadova_studie_o_prijatelnosti_obrannych_strategii_proti_prevzeti_podle_japonskeho_prava\"><\/span>P\u0159\u00edpadov\u00e1 studie o p\u0159ijatelnosti obrann\u00fdch strategi\u00ed proti p\u0159evzet\u00ed podle japonsk\u00e9ho pr\u00e1va<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>Definici japonsk\u00e9ho pr\u00e1vn\u00edho r\u00e1mce pro obranu proti p\u0159evzet\u00ed utv\u00e1\u0159ely n\u00e1sleduj\u00edc\u00ed dv\u011b pr\u016flomov\u00e9 soudn\u00ed p\u0159\u00edpady.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Pripad_Nippon_Broadcasting_System_2005\"><\/span>P\u0159\u00edpad Nippon Broadcasting System (2005)<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Tento p\u0159\u00edpad za\u010dal, kdy\u017e spr\u00e1vn\u00ed rada spole\u010dnosti Nippon Broadcasting System rozhodla bez svol\u00e1n\u00ed valn\u00e9 hromady o vyd\u00e1n\u00ed velk\u00e9ho mno\u017estv\u00ed nov\u00fdch akci\u00ed s p\u0159edkupn\u00edm pr\u00e1vem ve prosp\u011bch Fuji Television, kter\u00e1 byla v p\u0159\u00e1telsk\u00e9m vztahu, jako reakci na nep\u0159\u00e1telsk\u00fd p\u0159evzet\u00ed n\u00e1vrh od spole\u010dnosti Livedoor Co., Ltd.<\/p>\n\n\n\n<p>Na to reagoval Tokijsk\u00fd vrchn\u00ed soud, kter\u00fd uznal p\u0159edb\u011b\u017en\u00e9 opat\u0159en\u00ed podan\u00e9 Livedoorem proti vyd\u00e1n\u00ed a zastavil vyd\u00e1n\u00ed nov\u00fdch akci\u00ed s p\u0159edkupn\u00edm pr\u00e1vem. Rozsudek uk\u00e1zal, \u017ee i kdy\u017e se jedn\u00e1 o vyd\u00e1n\u00ed nov\u00fdch akci\u00ed s p\u0159edkupn\u00edm pr\u00e1vem, pokud je jejich &#8220;hlavn\u00edm \u00fa\u010delem&#8221; udr\u017een\u00ed nebo zaji\u0161t\u011bn\u00ed kontroln\u00edch pr\u00e1v ur\u010dit\u00e9ho akcion\u00e1\u0159e, m\u016f\u017ee se jednat o &#8220;v\u00fdrazn\u011b nespravedliv\u00e9 vyd\u00e1n\u00ed&#8221;, kter\u00e9 je nez\u00e1konn\u00e9. Soud uvedl, \u017ee takov\u00e9 vyd\u00e1n\u00ed zam\u011b\u0159en\u00e9 na udr\u017een\u00ed kontroln\u00edch pr\u00e1v je povoleno pouze v p\u0159\u00edpad\u011b, \u017ee existuj\u00ed &#8220;zvl\u00e1\u0161tn\u00ed okolnosti&#8221;, jako je nap\u0159\u00edklad d\u016fkaz, \u017ee kupuj\u00edc\u00ed zneu\u017e\u00edv\u00e1 spole\u010dnost a neopr\u00e1vn\u011bn\u011b disponuje jej\u00edm majetkem. V tomto p\u0159\u00edpad\u011b soud neshledal dostate\u010dn\u00e9 d\u016fkazy o tom, \u017ee by Livedoor byl takov\u00fdm zneu\u017e\u00edvaj\u00edc\u00edm kupcem.<\/p>\n\n\n\n<p>V\u00fdznam tohoto rozsudku spo\u010d\u00edv\u00e1 v tom, \u017ee v\u00fdrazn\u011b omezil schopnost spr\u00e1vn\u00ed rady pou\u017e\u00edt t\u0159et\u00ed stran\u011b p\u0159id\u011blen\u00e9 zv\u00fd\u0161en\u00ed kapit\u00e1lu jako obrannou strategii v nouzov\u00e9 situaci. Ochrana veden\u00ed spole\u010dnosti nen\u00ed legitimn\u00edm c\u00edlem a pro ospravedln\u011bn\u00ed obrann\u00e9 strategie je t\u0159eba, aby c\u00edlov\u00e1 spole\u010dnost konkr\u00e9tn\u011b dok\u00e1zala zneu\u017eit\u00ed ze strany kupuj\u00edc\u00edho, co\u017e je vysok\u00e1 la\u0165ka.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Pripad_Bulldog_Sauce_2007\"><\/span>P\u0159\u00edpad Bulldog Sauce (2007)<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Spole\u010dnost Bulldog Sauce, kter\u00e1 \u010delila nab\u00eddce na odkup akci\u00ed od americk\u00e9ho investi\u010dn\u00edho fondu Steel Partners, svolala valnou hromadu a z\u00edskala schv\u00e1len\u00ed k aktivaci obrann\u00e9 strategie typu &#8220;poison pill&#8221;. Tato strategie zahrnovala bezplatn\u00e9 p\u0159id\u011blen\u00ed nov\u00fdch akci\u00ed s p\u0159edkupn\u00edm pr\u00e1vem v\u0161em akcion\u00e1\u0159\u016fm, zat\u00edmco Steel Partners (kter\u00fd byl pova\u017eov\u00e1n za nekvalifikovan\u00e9ho) nebylo umo\u017en\u011bno pr\u00e1vo uplatnit a m\u00edsto toho m\u011bla spole\u010dnost mo\u017enost odkoupit tyto akcie za pen\u00edze, co\u017e bylo diskrimina\u010dn\u00ed opat\u0159en\u00ed. Steel Partners podal \u017ealobu s tvrzen\u00edm, \u017ee toto poru\u0161uje z\u00e1sadu rovnosti akcion\u00e1\u0159\u016f stanovenou v \u010dl\u00e1nku 109 japonsk\u00e9ho z\u00e1kona o spole\u010dnostech.<\/p>\n\n\n\n<p>Nakonec Nejvy\u0161\u0161\u00ed soud Japonska rozhodl, \u017ee tato obrann\u00e1 strategie je leg\u00e1ln\u00ed. Jeho rozhodnut\u00ed polo\u017eilo z\u00e1klady pro praxi obrany proti p\u0159evzet\u00ed v Japonsku. Nejvy\u0161\u0161\u00ed soud uvedl, \u017ee z\u00e1sada rovnosti akcion\u00e1\u0159\u016f nen\u00ed absolutn\u00ed a \u017ee diskrimina\u010dn\u00ed zach\u00e1zen\u00ed m\u016f\u017ee b\u00fdt v racion\u00e1ln\u00edm rozsahu povoleno, pokud z\u00edsk\u00e1n\u00ed kontroln\u00edch pr\u00e1v konkr\u00e9tn\u00edm akcion\u00e1\u0159em po\u0161kozuje &#8220;hodnotu podniku a spole\u010dn\u00fd z\u00e1jem akcion\u00e1\u0159\u016f&#8221;. A kone\u010dn\u00e9 rozhodnut\u00ed o tom, zda kupuj\u00edc\u00ed p\u0159edstavuje takovou hrozbu, je na samotn\u00fdch akcion\u00e1\u0159\u00edch, vlastn\u00edc\u00edch spole\u010dnosti. V tomto p\u0159\u00edpad\u011b soud kladl d\u016fraz na skute\u010dnost, \u017ee obrann\u00e1 strategie byla schv\u00e1lena na valn\u00e9 hromad\u011b, kde m\u011bl Steel Partners mo\u017enost se \u00fa\u010dastnit diskuse, s p\u0159ev\u00e1\u017enou v\u011bt\u0161inou 83,4 % hlas\u016f. Soud uvedl, \u017ee je t\u0159eba respektovat toto jasn\u00e9 &#8220;akcion\u00e1\u0159sk\u00e9 rozhodnut\u00ed&#8221;. Nav\u00edc, proto\u017ee Steel Partners byla zaplacena spravedliv\u00e1 pen\u011b\u017en\u00ed kompenzace za jejich akcie s p\u0159edkupn\u00edm pr\u00e1vem, soud rozhodl, \u017ee toto opat\u0159en\u00ed nen\u00ed &#8220;nep\u0159im\u011b\u0159en\u00e9&#8221;.<\/p>\n\n\n\n<p>Tento rozsudek Nejvy\u0161\u0161\u00edho soudu potvrdil, \u017ee i diskrimina\u010dn\u00ed &#8220;poison pill&#8221; je leg\u00e1ln\u00ed, pokud je zalo\u017een na jasn\u00e9m a p\u0159ev\u00e1\u017en\u00e9m souhlasu akcion\u00e1\u0159\u016f. T\u00edm byl ustanoven princip &#8220;v\u016fle akcion\u00e1\u0159\u016f&#8221; jako kl\u00ed\u010d k tomu, aby spr\u00e1vn\u00ed rada mohla p\u0159ijmout siln\u00e9 obrann\u00e9 strategie.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Porovnani_hlavnich_metod_obrany_proti_prevzeti_podle_japonskeho_prava\"><\/span>Porovn\u00e1n\u00ed hlavn\u00edch metod obrany proti p\u0159evzet\u00ed podle japonsk\u00e9ho pr\u00e1va<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>Kdy\u017e porovn\u00e1me strategick\u00e9 charakteristiky hlavn\u00edch metod obrany proti p\u0159evzet\u00ed, kter\u00e9 jsme dosud vysv\u011btlili, m\u016f\u017eeme je uspo\u0159\u00e1dat do n\u00e1sleduj\u00edc\u00ed tabulky. Toto porovn\u00e1n\u00ed jasn\u011b definuje \u010dasov\u00e1n\u00ed zaveden\u00ed jednotliv\u00fdch metod, jejich mechanismy, pr\u00e1vn\u00ed po\u017eadavky a vnit\u0159n\u00ed rizika, co\u017e slou\u017e\u00ed jako vod\u00edtko pro spole\u010dnosti p\u0159i zva\u017eov\u00e1n\u00ed nejlep\u0161\u00ed strategie vzhledem k jejich situaci.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-table\"><table><thead><tr><td>Obrann\u00e1 strategie<\/td><td>\u010cas spu\u0161t\u011bn\u00ed<\/td><td>Hlavn\u00ed mechanismus<\/td><td>Pr\u00e1vn\u00ed po\u017eadavky<\/td><td>Hlavn\u00ed rizika<\/td><\/tr><\/thead><tbody><tr><td>P\u0159edem varuj\u00edc\u00ed typ poison pill<\/td><td>Zaveden\u00ed v klidu, aktivace v krizi<\/td><td>Z\u0159ed\u011bn\u00ed akci\u00ed prost\u0159ednictv\u00edm bezplatn\u00e9ho p\u0159id\u011blen\u00ed nov\u00fdch akci\u00ed<\/td><td>Rozhodnut\u00ed spr\u00e1vn\u00ed rady. Nicm\u00e9n\u011b, pro zaveden\u00ed a pokra\u010dov\u00e1n\u00ed je prakticky nezbytn\u00e9 schv\u00e1len\u00ed valnou hromadou akcion\u00e1\u0159\u016f<\/td><td>Kritika zam\u011b\u0159en\u00e1 na ochranu veden\u00ed, riziko soudn\u00edch spor\u016f od akcion\u00e1\u0159\u016f, c\u00edl aktivismu akcion\u00e1\u0159\u016f<\/td><\/tr><tr><td>Zv\u00fd\u0161en\u00ed kapit\u00e1lu prost\u0159ednictv\u00edm t\u0159et\u00ed strany<\/td><td>Hlavn\u011b aktivace v krizi<\/td><td>Stabilizace pod\u00edlu na vlastnictv\u00ed prost\u0159ednictv\u00edm vyd\u00e1n\u00ed nov\u00fdch akci\u00ed p\u0159\u00e1telsk\u00e9 t\u0159et\u00ed stran\u011b (b\u00edl\u00fd ryt\u00ed\u0159)<\/td><td>Rozhodnut\u00ed spr\u00e1vn\u00ed rady. V p\u0159\u00edpad\u011b v\u00fdhodn\u00e9ho vyd\u00e1n\u00ed je v\u0161ak vy\u017eadov\u00e1no zvl\u00e1\u0161tn\u00ed usnesen\u00ed valn\u00e9 hromady. Pokud je hlavn\u00edm \u00fa\u010delem udr\u017een\u00ed kontroly, je riziko z\u00e1kazu velk\u00e9<\/td><td>Riziko z\u00e1kazu jako &#8220;zna\u010dn\u011b nespravedliv\u00e9 vyd\u00e1n\u00ed&#8221;, z\u0159ed\u011bn\u00ed pod\u00edl\u016f st\u00e1vaj\u00edc\u00edch akcion\u00e1\u0159\u016f, riziko poru\u0161en\u00ed povinnosti \u0159\u00e1dn\u00e9 p\u00e9\u010de ze strany spr\u00e1vn\u00ed rady<\/td><\/tr><tr><td>Korunn\u00ed klenot<\/td><td>Aktivace v krizi<\/td><td>Prodej d\u016fle\u017eit\u00fdch aktiv nebo podnik\u00e1n\u00ed za \u00fa\u010delem sn\u00ed\u017een\u00ed z\u00e1jmu kupuj\u00edc\u00edho<\/td><td>Pro p\u0159evod d\u016fle\u017eit\u00e9ho podnik\u00e1n\u00ed je vy\u017eadov\u00e1no zvl\u00e1\u0161tn\u00ed usnesen\u00ed valn\u00e9 hromady<\/td><td>Riziko trval\u00e9ho po\u0161kozen\u00ed hodnoty spole\u010dnosti, riziko n\u00e1hrady \u0161kody zp\u016fsoben\u00e9 poru\u0161en\u00edm povinnosti \u0159\u00e1dn\u00e9 p\u00e9\u010de ze strany spr\u00e1vn\u00ed rady<\/td><\/tr><tr><td>N\u00e1kup vlastn\u00edch akci\u00ed<\/td><td>V klidu i v krizi<\/td><td>Sn\u00ed\u017een\u00ed po\u010dtu voln\u011b obchodovateln\u00fdch akci\u00ed na trhu a zt\u00ed\u017een\u00ed p\u0159evzet\u00ed<\/td><td>Nastaven\u00ed r\u00e1mce pro n\u00e1kup schv\u00e1len\u00fdm valnou hromadou, dodr\u017eov\u00e1n\u00ed regulace finan\u010dn\u00edch zdroj\u016f (dostupn\u00e1 \u010d\u00e1stka pro distribuci)<\/td><td>Riziko velk\u00e9 spot\u0159eby hotovosti spole\u010dnosti a ztr\u00e1ty investi\u010dn\u00edch p\u0159\u00edle\u017eitost\u00ed, pochybnosti o manipulaci s akciov\u00fdm kurzem<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Recentni_trendy_Japonske_%E2%80%98Zasady_chovani_pri_podnikovych_akvizicich%E2%80%99_Ministerstva_hospodarstvi_obchodu_a_prumyslu_a_aktivismus_akcionaru\"><\/span>Recentn\u00ed trendy: Japonsk\u00e9 &#8216;Z\u00e1sady chov\u00e1n\u00ed p\u0159i podnikov\u00fdch akvizic\u00edch&#8217; Ministerstva hospod\u00e1\u0159stv\u00ed, obchodu a pr\u016fmyslu a aktivismus akcion\u00e1\u0159\u016f<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>Prost\u0159ed\u00ed M&amp;A v Japonsku vstupuje do nov\u00e9 f\u00e1ze pod vlivem dvou hlavn\u00edch trend\u016f.<\/p>\n\n\n\n<p>Prvn\u00edm trendem je &#8216;Z\u00e1sady chov\u00e1n\u00ed p\u0159i podnikov\u00fdch akvizic\u00edch&#8217;, kter\u00e9 v srpnu 2023 (Reiwa 5) zve\u0159ejnilo Ministerstvo hospod\u00e1\u0159stv\u00ed, obchodu a pr\u016fmyslu. Tyto z\u00e1sady jsou pova\u017eov\u00e1ny za nov\u00fd standard chov\u00e1n\u00ed v japonsk\u00e9 praxi M&amp;A. Zvl\u00e1\u0161t\u011b pozoruhodn\u00e9 je z\u00e1m\u011brn\u00e9 p\u0159ejmenov\u00e1n\u00ed dosud negativn\u011b vn\u00edman\u00fdch &#8216;nep\u0159\u00e1telsk\u00fdch p\u0159evzet\u00ed&#8217; na &#8216;p\u0159evzet\u00ed bez souhlasu&#8217; a &#8216;obrann\u00fdch opat\u0159en\u00ed proti p\u0159evzet\u00ed&#8217; na &#8216;politiku a opat\u0159en\u00ed reaguj\u00edc\u00ed na p\u0159evzet\u00ed&#8217;. To odr\u00e1\u017e\u00ed politick\u00fd z\u00e1m\u011br vid\u011bt podnikov\u00e9 akvizice nejen jako hrozbu, ale jako legitimn\u00ed prost\u0159edek pro restrukturalizaci pr\u016fmyslu a zv\u00fd\u0161en\u00ed hodnoty podniku. Z\u00e1sady zd\u016fraz\u0148uj\u00ed povinnost spr\u00e1vn\u00ed rady seri\u00f3zn\u011b zv\u00e1\u017eit jak\u00fdkoliv opravdov\u00fd n\u00e1vrh akvizice a jasn\u011b zakazuj\u00ed pou\u017eit\u00ed obrann\u00fdch opat\u0159en\u00ed k neopr\u00e1vn\u011bn\u00e9mu prodlou\u017een\u00ed posouzen\u00ed n\u00e1vrhu. Tyto z\u00e1sady ukl\u00e1daj\u00ed spr\u00e1vn\u00ed rad\u011b, kter\u00e1 odm\u00edt\u00e1 n\u00e1vrh akvizice, povinnost poskytnout logick\u00e9 a p\u0159esv\u011bd\u010div\u00e9 vysv\u011btlen\u00ed, jak by takov\u00e9 odm\u00edtnut\u00ed po\u0161kodilo hodnotu podniku, a posiluj\u00ed pozici akviz\u00e9r\u016f, kte\u0159\u00ed p\u0159edkl\u00e1daj\u00ed seri\u00f3zn\u00ed n\u00e1vrhy.<\/p>\n\n\n\n<p>Druh\u00fdm trendem je vzestup aktivismu akcion\u00e1\u0159\u016f, zn\u00e1m\u00fdch jako &#8216;hlasit\u00ed akcion\u00e1\u0159i&#8217;. Aktivity t\u011bchto aktivist\u016f ji\u017e nejsou v\u00fdjimkou, ale staly se hlavn\u00ed silou na japonsk\u00e9m kapit\u00e1lov\u00e9m trhu. Aktivist\u00e9 tvrd\u00ed, \u017ee obrann\u00e1 opat\u0159en\u00ed proti p\u0159evzet\u00ed, jako jsou &#8216;poison pills&#8217;, neopr\u00e1vn\u011bn\u011b chr\u00e1n\u00ed veden\u00ed spole\u010dnosti, vedou k poklesu akciov\u00fdch cen a odep\u00edraj\u00ed akcion\u00e1\u0159\u016fm mo\u017enost z\u00edskat pr\u00e9mii za p\u0159evzet\u00ed, a aktivn\u011b p\u0159edkl\u00e1daj\u00ed n\u00e1vrhy akcion\u00e1\u0159\u016f na jejich zru\u0161en\u00ed. V d\u016fsledku tlaku t\u011bchto aktivist\u016f a doporu\u010den\u00ed proti hlasov\u00e1n\u00ed od poradensk\u00fdch spole\u010dnost\u00ed pro v\u00fdkon hlasovac\u00edch pr\u00e1v doch\u00e1z\u00ed k poklesu po\u010dtu japonsk\u00fdch spole\u010dnost\u00ed, kter\u00e9 zav\u00e1d\u011bj\u00ed obrann\u00e1 opat\u0159en\u00ed proti p\u0159evzet\u00ed.<\/p>\n\n\n\n<p>Tyto dva trendy stav\u00ed spr\u00e1vn\u00ed rady japonsk\u00fdch spole\u010dnost\u00ed do situace, kdy jsou &#8216;vta\u017eeny do k\u0159\u00ed\u017eov\u00e9 palby&#8217;. Na jedn\u00e9 stran\u011b vl\u00e1da (Ministerstvo hospod\u00e1\u0159stv\u00ed, obchodu a pr\u016fmyslu) vyv\u00edj\u00ed tlak na konstruktivn\u00ed dialog s n\u00e1vrh\u00e1\u0159i akvizic, zat\u00edmco na druh\u00e9 stran\u011b akcion\u00e1\u0159\u0161t\u00ed aktivist\u00e9 po\u017eaduj\u00ed odstran\u011bn\u00ed samotn\u00fdch obrann\u00fdch opat\u0159en\u00ed, kter\u00e1 by m\u011bla slou\u017eit jako vyjedn\u00e1vac\u00ed s\u00edla v tomto dialogu. Tato strategick\u00e1 dilemata z\u00e1sadn\u011b m\u011bn\u00ed povahu obrann\u00fdch opat\u0159en\u00ed proti p\u0159evzet\u00ed. Jejich role jako trval\u00fdch &#8216;hradeb&#8217; sl\u00e1bne a transformuj\u00ed se na do\u010dasn\u00e9 &#8216;\u0161t\u00edty ve vyjedn\u00e1v\u00e1n\u00ed&#8217;, jejich\u017e nezbytnost mus\u00ed b\u00fdt spr\u00e1vn\u00ed radou neust\u00e1le vysv\u011btlov\u00e1na akcion\u00e1\u0159\u016fm. Od spr\u00e1vn\u00edch rad se nyn\u00ed vy\u017eaduje, aby nejen &#8216;br\u00e1nily&#8217;, ale aby akcion\u00e1\u0159\u016fm neust\u00e1le ukazovaly tvorbu vynikaj\u00edc\u00ed dlouhodob\u00e9 hodnoty podniku, kter\u00e1 by p\u0159evzet\u00ed u\u010dinila m\u00e9n\u011b atraktivn\u00edm. To m\u016f\u017ee b\u00fdt pova\u017eov\u00e1no za nov\u00fd paradigma japonsk\u00e9ho korpor\u00e1tn\u00edho \u0159\u00edzen\u00ed.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Shrnuti\"><\/span>Shrnut\u00ed<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>Pr\u00e1vn\u00ed a strategick\u00e9 prost\u0159ed\u00ed kolem nep\u0159\u00e1telsk\u00fdch p\u0159evzet\u00ed a obrann\u00fdch opat\u0159en\u00ed v r\u00e1mci japonsk\u00e9ho obchodn\u00edho pr\u00e1va (Japanese Corporate Law) je v d\u016fsledku akumulace soudn\u00edch p\u0159\u00edpad\u016f, vytv\u00e1\u0159en\u00ed vl\u00e1dn\u00edch sm\u011brnic a zm\u011bn v dynamice kapit\u00e1lov\u00fdch trh\u016f vysoce dynamick\u00e9 a komplexn\u00ed. Zat\u00edmco je z\u00e1sadn\u00ed dodr\u017eovat z\u00e1kladn\u00ed principy ochrany hodnoty podniku a spole\u010dn\u00fdch z\u00e1jm\u016f akcion\u00e1\u0159\u016f, je pro sou\u010dasn\u00e9 mana\u017eery nezbytn\u00e9 respektovat v\u016fli akcion\u00e1\u0159\u016f a v r\u00e1mci pr\u00e1vn\u011b povolen\u00fdch hranic p\u0159ij\u00edmat \u00fa\u010dinn\u00e1 protiopat\u0159en\u00ed. Pro spr\u00e1vn\u00e9 navigov\u00e1n\u00ed v tomto oboru je nezbytn\u00e1 aktu\u00e1ln\u00ed pr\u00e1vn\u00ed praxe a hlubok\u00e9 odborn\u00e9 znalosti.<\/p>\n\n\n\n<p>Pr\u00e1vn\u00ed kancel\u00e1\u0159 Monolith m\u00e1 bohat\u00e9 praktick\u00e9 zku\u0161enosti s poskytov\u00e1n\u00edm pr\u00e1vn\u00edch rad v t\u00e9to oblasti pro mnoho klient\u016f v Japonsku. Od n\u00e1vrhu a implementace obrann\u00fdch strategi\u00ed proti p\u0159evzet\u00ed a\u017e po reakce na po\u017eadavky aktivist\u016f a zapojen\u00ed do konkr\u00e9tn\u00edch nab\u00eddek p\u0159evzet\u00ed, poskytli jsme praktick\u00e9 pr\u00e1vn\u00ed poradenstv\u00ed ve v\u0161ech f\u00e1z\u00edch. V na\u0161\u00ed kancel\u00e1\u0159i je n\u011bkolik anglicky mluv\u00edc\u00edch pr\u00e1vn\u00edk\u016f s mezin\u00e1rodn\u00edmi kvalifikacemi, co\u017e n\u00e1m umo\u017e\u0148uje poskytovat plynulou a sofistikovanou pr\u00e1vn\u00ed podporu i mezin\u00e1rodn\u00edm klient\u016fm bez pocitu bari\u00e9r jazyka nebo pr\u00e1vn\u00edho syst\u00e9mu. V tomto slo\u017eit\u00e9m a rychle se m\u011bn\u00edc\u00edm odv\u011btv\u00ed jsme pln\u011b p\u0159ipraveni chr\u00e1nit a zvy\u0161ovat hodnotu podnik\u016f na\u0161ich klient\u016f.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>V posledn\u00edch letech se v\u00fdrazn\u011b m\u011bn\u00ed prost\u0159ed\u00ed kolem ovl\u00e1d\u00e1n\u00ed spole\u010dnost\u00ed na japonsk\u00e9m kapit\u00e1lov\u00e9m trhu. Co bylo kdysi vz\u00e1cn\u00e9, tedy podnikov\u00e9 akvizice bez souhlasu veden\u00ed c\u00edlov\u00e9 spole\u010dnosti, zn\u00e1m\u00e9 jako [&hellip;]<\/p>\n","protected":false},"author":32,"featured_media":66516,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[18],"tags":[24,90],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/cs\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/66515"}],"collection":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/cs\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/cs\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/cs\/wp-json\/wp\/v2\/users\/32"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/cs\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=66515"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/monolith.law\/cs\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/66515\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":66740,"href":"https:\/\/monolith.law\/cs\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/66515\/revisions\/66740"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/cs\/wp-json\/wp\/v2\/media\/66516"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/cs\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=66515"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/cs\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=66515"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/cs\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=66515"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}