<\/span><\/h2>\n\n\n\nPro spr\u00e1vn\u00e9 pochopen\u00ed syst\u00e9mu vyd\u00e1v\u00e1n\u00ed akci\u00ed je nezbytn\u00e9 nejprve pochopit jeho pr\u00e1vn\u00ed definici v r\u00e1mci japonsk\u00e9ho obchodn\u00edho z\u00e1kon\u00edku. \u010cl\u00e1nek 2, odstavec 32, bod 2 japonsk\u00e9ho obchodn\u00edho z\u00e1kon\u00edku definuje vyd\u00e1v\u00e1n\u00ed akci\u00ed jako \u201eproces, kdy akciov\u00e1 spole\u010dnost p\u0159ij\u00edm\u00e1 akcie jin\u00e9 akciov\u00e9 spole\u010dnosti, aby se stala jej\u00ed dce\u0159inou spole\u010dnost\u00ed (omezeno na p\u0159\u00edpady stanoven\u00e9 na\u0159\u00edzen\u00edm ministerstva spravedlnosti), a jako protihodnotu za tyto akcie vyd\u00e1v\u00e1 sv\u00e9 vlastn\u00ed akcie p\u0159evodci t\u011bchto akci\u00ed\u201c <\/sup>. Tato definice obsahuje n\u011bkolik kl\u00ed\u010dov\u00fdch prvk\u016f, kter\u00e9 vymezuj\u00ed rozsah aplikace tohoto syst\u00e9mu.<\/p>\n\n\n\nZa prv\u00e9, \u00fa\u010dastn\u00edci tohoto procesu, tedy spole\u010dnost vyd\u00e1vaj\u00edc\u00ed akcie a st\u00e1vaj\u00edc\u00ed se tak mate\u0159skou spole\u010dnost\u00ed (spole\u010dnost vyd\u00e1vaj\u00edc\u00ed akcie) i c\u00edlov\u00e1 spole\u010dnost (dce\u0159in\u00e1 spole\u010dnost), mus\u00ed b\u00fdt ob\u011b zalo\u017eeny podle japonsk\u00e9ho obchodn\u00edho z\u00e1kon\u00edku jako \u201eakciov\u00e9 spole\u010dnosti\u201c <\/sup>. T\u00edm p\u00e1dem transakce, ve kter\u00fdch jsou \u00fa\u010dastn\u00edky zahrani\u010dn\u00ed pr\u00e1vnick\u00e9 osoby nebo spole\u010dnosti s ru\u010den\u00edm omezen\u00fdm, nemohou vyu\u017e\u00edt tento syst\u00e9m <\/sup>.<\/p>\n\n\n\nZa druh\u00e9, \u00fa\u010delem vyd\u00e1v\u00e1n\u00ed akci\u00ed je v\u00fdhradn\u011b \u201est\u00e1t se mate\u0159skou spole\u010dnost\u00ed\u201c jin\u00e9 akciov\u00e9 spole\u010dnosti <\/sup>. To znamen\u00e1, \u017ee v\u00fdsledkem vyd\u00e1v\u00e1n\u00ed akci\u00ed mus\u00ed b\u00fdt nov\u011b vytvo\u0159en\u00fd vztah, ve kter\u00e9m spole\u010dnost vyd\u00e1vaj\u00edc\u00ed akcie dr\u017e\u00ed v\u00edce ne\u017e 50 % hlasovac\u00edch pr\u00e1v dce\u0159in\u00e9 spole\u010dnosti <\/sup>. Toto ur\u010den\u00ed \u201edce\u0159in\u00e9 spole\u010dnosti\u201c je zalo\u017eeno na objektivn\u00edm a jasn\u00e9m \u201ekriteriu vlastnictv\u00ed akci\u00ed\u201c, a neuplat\u0148uje se zde \u201ekriterium skute\u010dn\u00e9 kontroln\u00ed moci\u201c, kter\u00e9 by pova\u017eovalo za dce\u0159inou spole\u010dnost i takovou, kter\u00e1 m\u00e1 m\u00e9n\u011b ne\u017e 50 % hlasovac\u00edch pr\u00e1v, ale je fakticky ovl\u00e1d\u00e1na <\/sup>. Toto jasn\u00e9 krit\u00e9rium je z\u00e1m\u011brn\u011b navr\u017eeno tak, aby p\u0159ede\u0161lo spor\u016fm o pou\u017eitelnost pr\u00e1vn\u00edch postup\u016f a zajistilo stabilitu transakc\u00ed. Proto syst\u00e9m vyd\u00e1v\u00e1n\u00ed akci\u00ed nelze vyu\u017e\u00edt s \u00famyslem z\u00edskat dal\u0161\u00ed akcie spole\u010dnosti, kter\u00e1 ji\u017e je dce\u0159inou spole\u010dnost\u00ed s v\u00edce ne\u017e 50 % hlasovac\u00edch pr\u00e1v <\/sup>.<\/p>\n\n\n\n<\/span>Porovn\u00e1n\u00ed vyd\u00e1n\u00ed akci\u00ed, akciov\u00e9 v\u00fdm\u011bny a vkladu v natur\u00e1li\u00edch podle japonsk\u00e9ho pr\u00e1va<\/span><\/h2>\n\n\n\nStrategick\u00e1 hodnota syst\u00e9mu vyd\u00e1n\u00ed akci\u00ed se st\u00e1v\u00e1 z\u0159eteln\u011bj\u0161\u00ed p\u0159i srovn\u00e1n\u00ed s ostatn\u00edmi podobn\u00fdmi metodami M&A. Zvl\u00e1\u0161t\u011b d\u016fle\u017eit\u00e9 je pochopen\u00ed rozd\u00edl\u016f oproti ‘akciov\u00e9 v\u00fdm\u011bn\u011b’ a ‘vkladu v natur\u00e1li\u00edch’, kter\u00e9 jsou reprezentativn\u00edmi metodami pro transakce s akciemi jako protihodnotou, a to pro formulaci optim\u00e1ln\u00ed strategie M&A.<\/p>\n\n\n\n
Nejv\u011bt\u0161\u00ed rozd\u00edl oproti akciov\u00e9 v\u00fdm\u011bn\u011b spo\u010d\u00edv\u00e1 v po\u017eadovan\u00e9 \u00farovni z\u00edsk\u00e1n\u00ed. Akciov\u00e1 v\u00fdm\u011bna je reorganiza\u010dn\u00ed akt zam\u011b\u0159en\u00fd na to, aby se c\u00edlov\u00e1 spole\u010dnost stala pln\u011b ovl\u00e1danou dce\u0159inou spole\u010dnost\u00ed (s dr\u017een\u00edm 100% hlasovac\u00edch pr\u00e1v). Na druhou stranu, vyd\u00e1n\u00ed akci\u00ed nevy\u017eaduje nutn\u011b z\u00edsk\u00e1n\u00ed 100% akci\u00ed a umo\u017e\u0148uje flexibiln\u011bj\u0161\u00ed c\u00edl z\u00edsk\u00e1n\u00ed v\u011bt\u0161iny hlasovac\u00edch pr\u00e1v a t\u00edm p\u0159em\u011bnu na dce\u0159inou spole\u010dnost. To umo\u017e\u0148uje kupuj\u00edc\u00ed spole\u010dnosti strategicky si zajistit kontrolu nad \u0159\u00edzen\u00edm, ani\u017e by musely jednat nebo se st\u0159et\u00e1vat s men\u0161inov\u00fdmi akcion\u00e1\u0159i, kte\u0159\u00ed se transakci br\u00e1n\u00ed.<\/p>\n\n\n\n
Na druh\u00e9 stran\u011b, ve srovn\u00e1n\u00ed s vkladem v natur\u00e1li\u00edch vynik\u00e1 jednoduchost procesu. Vklad v natur\u00e1li\u00edch zahrnuje postup, kdy se jako vklad pou\u017e\u00edvaj\u00ed jin\u00e9 majetkov\u00e9 hodnoty ne\u017e pen\u00edze (v tomto p\u0159\u00edpad\u011b akcie c\u00edlov\u00e9 spole\u010dnosti) a v\u00fdm\u011bnou se p\u0159ij\u00edmaj\u00ed nov\u00e9 akcie, ale podle \u010dl\u00e1nku 207 japonsk\u00e9ho obchodn\u00edho z\u00e1kon\u00edku je obvykle vy\u017eadov\u00e1no, aby hodnotu vkladu posoudil inspektor jmenovan\u00fd soudem. Tento proces je \u010dasov\u011b i finan\u010dn\u011b n\u00e1ro\u010dn\u00fd, ale vyd\u00e1n\u00ed akci\u00ed je pova\u017eov\u00e1no za reorganiza\u010dn\u00ed akt a proto nen\u00ed podl\u00e9haj\u00edc\u00ed regulac\u00edm vkladu v natur\u00e1li\u00edch. To umo\u017e\u0148uje spole\u010dnostem prov\u00e1d\u011bt M&A rychleji a s ni\u017e\u0161\u00edmi n\u00e1klady.<\/p>\n\n\n\n
Kdy\u017e shrneme tyto rozd\u00edly, dostaneme n\u00e1sleduj\u00edc\u00ed tabulku:<\/p>\n\n\n\nCharakteristika<\/td> Vyd\u00e1n\u00ed akci\u00ed<\/td> Akciov\u00e1 v\u00fdm\u011bna<\/td> Vklad v natur\u00e1li\u00edch<\/td><\/tr><\/thead> \u00darove\u0148 z\u00edsk\u00e1n\u00ed<\/td> \u010c\u00e1ste\u010dn\u00e9 z\u00edsk\u00e1n\u00ed pro vytvo\u0159en\u00ed dce\u0159in\u00e9 spole\u010dnosti (v\u00edce ne\u017e 50% hlasovac\u00edch pr\u00e1v). Mo\u017en\u00e9 i 100% z\u00edsk\u00e1n\u00ed.<\/td> Je nutn\u00e9 vytvo\u0159en\u00ed pln\u011b ovl\u00e1dan\u00e9 dce\u0159in\u00e9 spole\u010dnosti (100% hlasovac\u00edch pr\u00e1v).<\/td> Voliteln\u00e9. Mo\u017en\u00e9 z\u00edsk\u00e1n\u00ed jak\u00e9hokoli po\u010dtu akci\u00ed.<\/td><\/tr> Hlavn\u00ed \u00fa\u010del<\/td> Vytvo\u0159en\u00ed nov\u00e9ho mate\u0159sko-dce\u0159in\u00e9ho vztahu.<\/td> Vytvo\u0159en\u00ed nov\u00e9ho pln\u011b mate\u0159sko-dce\u0159in\u00e9ho vztahu.<\/td> Zv\u00fd\u0161en\u00ed kapit\u00e1lu spole\u010dnosti.<\/td><\/tr> Protihodnota<\/td> Mus\u00ed obsahovat akcie mate\u0159sk\u00e9 spole\u010dnosti. Mo\u017en\u00e1 i kombinovan\u00e1 protihodnota v\u010detn\u011b hotovosti.<\/td> Akcie mate\u0159sk\u00e9 spole\u010dnosti, akcie jej\u00ed mate\u0159sk\u00e9 spole\u010dnosti, hotovost atd., flexibiln\u00ed n\u00e1vrh je mo\u017en\u00fd.<\/td> Jak\u00fdkoli majetek krom\u011b hotovosti (v\u010detn\u011b akci\u00ed jin\u00fdch spole\u010dnost\u00ed).<\/td><\/tr> Hlavn\u00ed procedury<\/td> Reorganiza\u010dn\u00ed procedury podle obchodn\u00edho z\u00e1kon\u00edku. Inspek\u010dn\u00ed vy\u0161et\u0159en\u00ed nen\u00ed pot\u0159eba.<\/td> Reorganiza\u010dn\u00ed procedury podle obchodn\u00edho z\u00e1kon\u00edku.<\/td> P\u0159edm\u011btem p\u0159\u00edsn\u00fdch regulac\u00ed ohledn\u011b hodnocen\u00ed majetku (inspek\u010dn\u00ed vy\u0161et\u0159en\u00ed, odpov\u011bdnost \u0159editel\u016f za dopln\u011bn\u00ed atd.).<\/td><\/tr> Rozhodnut\u00ed org\u00e1n\u016f dce\u0159in\u00e9 spole\u010dnosti<\/td> Obvykle nen\u00ed pot\u0159eba.<\/td> Vy\u017eaduje se schv\u00e1len\u00ed zvl\u00e1\u0161tn\u00edm usnesen\u00edm valn\u00e9 hromady.<\/td> Pouze schvalovac\u00ed procedury t\u00fdkaj\u00edc\u00ed se p\u0159evodu akci\u00ed c\u00edlov\u00e9 spole\u010dnosti (v p\u0159\u00edpad\u011b akci\u00ed s p\u0159evodn\u00edm omezen\u00edm).<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n<\/span>Standardn\u00ed postup p\u0159i vyd\u00e1v\u00e1n\u00ed akci\u00ed: Postupn\u00fd v\u00fdklad<\/span><\/h2>\n\n\n\nProces vyd\u00e1v\u00e1n\u00ed akci\u00ed je \u0159\u00edzen mate\u0159skou spole\u010dnost\u00ed, kter\u00e1 vyd\u00e1v\u00e1 akcie, a mus\u00ed proj\u00edt \u0159adou krok\u016f stanoven\u00fdch v japonsk\u00e9m obchodn\u00edm z\u00e1kon\u00edku (Companies Act).<\/p>\n\n\n\n
Nejprve mate\u0159sk\u00e1 spole\u010dnost, kter\u00e1 vyd\u00e1v\u00e1 akcie, vypracuje “pl\u00e1n vyd\u00e1n\u00ed akci\u00ed” podle \u010dl\u00e1nku 774 odstavec 2 japonsk\u00e9ho obchodn\u00edho z\u00e1kon\u00edku. Tento pl\u00e1n mus\u00ed obsahovat informace stanoven\u00e9 v \u010dl\u00e1nku 774 odstavec 3 t\u00e9ho\u017e z\u00e1kona. Konkr\u00e9tn\u011b se jedn\u00e1 o n\u00e1zev a s\u00eddlo dce\u0159in\u00e9 spole\u010dnosti, minim\u00e1ln\u00ed po\u010det akci\u00ed, kter\u00e9 maj\u00ed b\u00fdt p\u0159evedeny (mus\u00ed b\u00fdt dostate\u010dn\u00fd pro dosa\u017een\u00ed statusu dce\u0159in\u00e9 spole\u010dnosti), po\u010det akci\u00ed mate\u0159sk\u00e9 spole\u010dnosti, kter\u00e9 maj\u00ed b\u00fdt vyd\u00e1ny jako protihodnota a metodu jejich ocen\u011bn\u00ed, obsah protihodnoty v p\u0159\u00edpad\u011b, \u017ee zahrnuje hotovost nebo jin\u00e9 aktiva, term\u00edn pro pod\u00e1n\u00ed \u017e\u00e1dosti o p\u0159evod akci\u00ed akcion\u00e1\u0159i dce\u0159in\u00e9 spole\u010dnosti a datum, kdy nab\u00fdv\u00e1 vyd\u00e1n\u00ed akci\u00ed pr\u00e1vn\u00ed \u00fa\u010dinnosti (datum nabyt\u00ed \u00fa\u010dinnosti).<\/p>\n\n\n\n
D\u00e1le mus\u00ed mate\u0159sk\u00e1 spole\u010dnost, kter\u00e1 vyd\u00e1v\u00e1 akcie, podle \u010dl\u00e1nku 816 odstavec 2 japonsk\u00e9ho obchodn\u00edho z\u00e1kon\u00edku, uchov\u00e1vat vypracovan\u00fd pl\u00e1n vyd\u00e1n\u00ed akci\u00ed a dal\u0161\u00ed dokumenty na sv\u00e9m hlavn\u00edm s\u00eddle od stanoven\u00e9ho dne a\u017e do \u0161esti m\u011bs\u00edc\u016f po dni nabyt\u00ed \u00fa\u010dinnosti (p\u0159edb\u011b\u017en\u00e9 zve\u0159ej\u0148ovac\u00ed postupy).<\/p>\n\n\n\n
Z\u00e1sadn\u011b je t\u0159eba, aby pl\u00e1n vyd\u00e1n\u00ed akci\u00ed z\u00edskal schv\u00e1len\u00ed speci\u00e1ln\u00edm usnesen\u00edm na valn\u00e9 hromad\u011b mate\u0159sk\u00e9 spole\u010dnosti, kter\u00e1 vyd\u00e1v\u00e1 akcie, nejpozd\u011bji den p\u0159ed datem nabyt\u00ed \u00fa\u010dinnosti. Speci\u00e1ln\u00ed usnesen\u00ed vy\u017eaduje podle \u010dl\u00e1nku 309 odstavec 2 bod 12 japonsk\u00e9ho obchodn\u00edho z\u00e1kon\u00edku p\u0159\u00edtomnost akcion\u00e1\u0159\u016f s v\u00edce ne\u017e polovinou hlasovac\u00edch pr\u00e1v a souhlas alespo\u0148 dvou t\u0159etin hlas\u016f p\u0159\u00edtomn\u00fdch akcion\u00e1\u0159\u016f, co\u017e jsou velmi p\u0159\u00edsn\u00e9 po\u017eadavky.<\/p>\n\n\n\n
Po schv\u00e1len\u00ed valnou hromadou informuje mate\u0159sk\u00e1 spole\u010dnost, kter\u00e1 vyd\u00e1v\u00e1 akcie, akcion\u00e1\u0159e dce\u0159in\u00e9 spole\u010dnosti, kte\u0159\u00ed si p\u0159ej\u00ed p\u0159ev\u00e9st akcie, o obsahu schv\u00e1len\u00e9ho pl\u00e1nu (\u010dl\u00e1nek 774 odstavec 4 japonsk\u00e9ho obchodn\u00edho z\u00e1kon\u00edku). Akcion\u00e1\u0159i, kte\u0159\u00ed si p\u0159ej\u00ed p\u0159ev\u00e9st akcie, mus\u00ed do stanoven\u00e9ho term\u00ednu podat mate\u0159sk\u00e9 spole\u010dnosti p\u00edsemnou \u017e\u00e1dost s uveden\u00edm po\u010dtu akci\u00ed, kter\u00e9 cht\u011bj\u00ed p\u0159ev\u00e9st. Zde se objevuje jeden z nejcharakteristi\u010dt\u011bj\u0161\u00edch prvk\u016f syst\u00e9mu vyd\u00e1v\u00e1n\u00ed akci\u00ed, “princip svobody alokace”. Podle \u010dl\u00e1nku 774 odstavec 5 japonsk\u00e9ho obchodn\u00edho z\u00e1kon\u00edku m\u016f\u017ee mate\u0159sk\u00e1 spole\u010dnost, kter\u00e1 vyd\u00e1v\u00e1 akcie, svobodn\u011b rozhodnout, od koho a kolik akci\u00ed p\u0159evezme a jak rozd\u011bl\u00ed protihodnotu. To umo\u017e\u0148uje mate\u0159sk\u00e9 spole\u010dnosti strategicky kontrolovat slo\u017een\u00ed akcion\u00e1\u0159\u016f po f\u00fazi \u010di akvizici, nap\u0159\u00edklad t\u00edm, \u017ee up\u0159ednostn\u00ed \u017e\u00e1dosti od p\u0159\u00e1telsk\u00fdch dlouhodob\u00fdch akcion\u00e1\u0159\u016f.<\/p>\n\n\n\n
Kone\u010dn\u011b, s nade\u0161en\u00edm data nabyt\u00ed \u00fa\u010dinnosti stanoven\u00e9ho v pl\u00e1nu vyd\u00e1n\u00ed akci\u00ed nast\u00e1vaj\u00ed pr\u00e1vn\u00ed \u00fa\u010dinky. Akcion\u00e1\u0159i dce\u0159in\u00e9 spole\u010dnosti, kte\u0159\u00ed p\u0159evedli akcie, obdr\u017e\u00ed jako protihodnotu akcie mate\u0159sk\u00e9 spole\u010dnosti a stanou se jej\u00edmi nov\u00fdmi akcion\u00e1\u0159i (\u010dl\u00e1nek 774 odstavec 7 a \u010dl\u00e1nek 774 odstavec 11 japonsk\u00e9ho obchodn\u00edho z\u00e1kon\u00edku). Po nabyt\u00ed \u00fa\u010dinnosti je mate\u0159sk\u00e1 spole\u010dnost povinna bez zbyte\u010dn\u00e9ho odkladu vypracovat dokumenty o p\u0159evodu akci\u00ed a dal\u0161\u00ed povinn\u00e9 informace a uchov\u00e1vat je na sv\u00e9m hlavn\u00edm s\u00eddle po dobu \u0161esti m\u011bs\u00edc\u016f (\u010dl\u00e1nek 816 odstavec 10 japonsk\u00e9ho obchodn\u00edho z\u00e1kon\u00edku).<\/p>\n\n\n\n
<\/span>Ochrana pr\u00e1v akcion\u00e1\u0159\u016f a v\u011b\u0159itel\u016f podle japonsk\u00e9ho pr\u00e1va<\/span><\/h2>\n\n\n\nVyd\u00e1n\u00ed akci\u00ed m\u00e1 v\u00fdznamn\u00fd dopad na organizaci spole\u010dnosti, a proto japonsk\u00e9 korpora\u010dn\u00ed pr\u00e1vo stanovuje p\u0159\u00edsn\u00e9 postupy na ochranu akcion\u00e1\u0159\u016f a v\u011b\u0159itel\u016f, kte\u0159\u00ed by mohli b\u00fdt znev\u00fdhodn\u011bni.<\/p>\n\n\n\n
<\/span>Pr\u00e1vo akcion\u00e1\u0159\u016f na odkup akci\u00ed v p\u0159\u00edpad\u011b nesouhlasu<\/span><\/h3>\n\n\n\nAkcion\u00e1\u0159i mate\u0159sk\u00e9 spole\u010dnosti, kte\u0159\u00ed na valn\u00e9 hromad\u011b vyu\u017eili sv\u00e9 hlasovac\u00ed pr\u00e1vo proti pl\u00e1nu vyd\u00e1n\u00ed akci\u00ed, mohou na z\u00e1klad\u011b \u010dl\u00e1nku 816 odstavec 6 japonsk\u00e9ho korpora\u010dn\u00edho pr\u00e1va po\u017eadovat, aby spole\u010dnost odkoupila jejich akcie za “spravedlivou cenu”. Toto je d\u016fle\u017eit\u00e9 pr\u00e1vo, kter\u00e9 zaji\u0161\u0165uje akcion\u00e1\u0159\u016fm mo\u017enost z\u00edskat zp\u011bt svou investovanou kapit\u00e1lu v p\u0159\u00edpad\u011b, \u017ee nesouhlas\u00ed s kl\u00ed\u010dov\u00fdmi rozhodnut\u00edmi spole\u010dnosti.<\/p>\n\n\n\n
<\/span>Stanoven\u00ed “spravedliv\u00e9 ceny”: Pohled z japonsk\u00e9 soudn\u00ed praxe<\/span><\/h3>\n\n\n\nPokud se akcion\u00e1\u0159i a spole\u010dnost nedohodnou na “spravedliv\u00e9 cen\u011b”, kone\u010dn\u00e9 rozhodnut\u00ed o cen\u011b p\u0159ipad\u00e1 na soud. Japonsk\u00e9 soudy p\u0159i v\u00fdpo\u010dtu “spravedliv\u00e9 ceny” nepou\u017e\u00edvaj\u00ed jednotnou metodu, ale zohled\u0148uj\u00ed celkov\u00fd stav aktiv spole\u010dnosti a v\u0161echny okolnosti p\u0159\u00edpadu, aby p\u0159ijaly v\u00edce\u00faheln\u00fd p\u0159\u00edstup. V posledn\u00ed dob\u011b se klade d\u016fraz na metody hodnocen\u00ed, jako je DCF metoda (metoda diskontovan\u00fdch pen\u011b\u017en\u00edch tok\u016f), kter\u00e1 se zam\u011b\u0159uje na budouc\u00ed ziskovost podniku.<\/p>\n\n\n\n
Zvl\u00e1\u0161t\u011b d\u016fle\u017eit\u00e9 jsou soudn\u00ed rozhodnut\u00ed t\u00fdkaj\u00edc\u00ed se aplikace takzvan\u00e9ho “diskontu pro nelikviditu” akci\u00ed, co\u017e je sn\u00ed\u017een\u00ed hodnoty akci\u00ed z d\u016fvodu obt\u00ed\u017enosti jejich prodeje na trhu. Japonsk\u00fd nejvy\u0161\u0161\u00ed soud ve sv\u00e9m rozhodnut\u00ed ze dne 26. b\u0159ezna 2015 uvedl, \u017ee pokud se pou\u017e\u00edv\u00e1 metoda hodnocen\u00ed zam\u011b\u0159en\u00e1 na samotnou hodnotu podnik\u00e1n\u00ed spole\u010dnosti (nap\u0159\u00edklad DCF metoda), nelze p\u0159i v\u00fdpo\u010dtu odkupn\u00ed ceny akci\u00ed p\u0159i odchodu akcion\u00e1\u0159e ze spole\u010dnosti obvykle aplikovat diskont z d\u016fvodu nelikvidity. Tento precedens m\u00e1 v\u00fdznam i pro situace, kdy akcion\u00e1\u0159i vystupuj\u00ed proti vyd\u00e1n\u00ed akci\u00ed. Toto soudn\u00ed rozhodnut\u00ed je velmi d\u016fle\u017eit\u00e9 z hlediska ochrany akcion\u00e1\u0159\u016f, proto\u017ee br\u00e1n\u00ed tomu, aby byli minoritn\u00ed akcion\u00e1\u0159i nuceni opustit spole\u010dnost za nespravedliv\u011b n\u00edzkou cenu kv\u016fli tomu, \u017ee jejich akcie nejsou ve\u0159ejn\u011b obchodovateln\u00e9 nebo jsou v men\u0161in\u011b.<\/p>\n\n\n\n
<\/span>Postup n\u00e1mitky v\u011b\u0159itel\u016f<\/span><\/h3>\n\n\n\nPokud je jako protihodnota za vyd\u00e1n\u00ed akci\u00ed poskytnut majetek mate\u0159sk\u00e9 spole\u010dnosti jin\u00fd ne\u017e akcie (nap\u0159\u00edklad hotovost) a jeho hodnota p\u0159edstavuje v\u00edce ne\u017e 5 % celkov\u00e9 protihodnoty, je nutn\u00e9 zav\u00e9st postupy na ochranu z\u00e1jm\u016f v\u011b\u0159itel\u016f, proto\u017ee doch\u00e1z\u00ed k odlivu majetku mate\u0159sk\u00e9 spole\u010dnosti. \u010cl\u00e1nek 816 odstavec 8 japonsk\u00e9ho korpora\u010dn\u00edho pr\u00e1va stanov\u00ed, \u017ee v takov\u00fdch p\u0159\u00edpadech mohou v\u011b\u0159itel\u00e9 mate\u0159sk\u00e9 spole\u010dnosti vznesen\u00ed n\u00e1mitky.<\/p>\n\n\n\n
V p\u0159\u00edpad\u011b, \u017ee je tento postup vy\u017eadov\u00e1n, mus\u00ed mate\u0159sk\u00e1 spole\u010dnost prov\u00e9st ve\u0159ejn\u00e9 ozn\u00e1men\u00ed v \u00da\u0159edn\u00edm v\u011bstn\u00edku a z\u00e1rove\u0148 vyzvat zn\u00e1m\u00e9 v\u011b\u0159itele individu\u00e1ln\u011b. V\u011b\u0159itel\u00e9 maj\u00ed mo\u017enost vznesen\u00ed n\u00e1mitky b\u011bhem doby nejm\u00e9n\u011b jednoho m\u011bs\u00edce. Pokud v\u011b\u0159itel pod\u00e1 n\u00e1mitku, spole\u010dnost je povinna, pokud nen\u00ed z\u0159ejm\u00e9, \u017ee by t\u00edm byl v\u011b\u0159itel po\u0161kozen, vyplatit dan\u00e9mu v\u011b\u0159iteli dluh, poskytnout mu odpov\u00eddaj\u00edc\u00ed z\u00e1ruku nebo sv\u011b\u0159it odpov\u00eddaj\u00edc\u00ed majetek do d\u016fv\u011bry nap\u0159\u00edklad d\u016fv\u011bryhodn\u00e9 spole\u010dnosti (podle \u010dl\u00e1nku 816 odstavec 8 odstavec 5 japonsk\u00e9ho korpora\u010dn\u00edho pr\u00e1va).<\/p>\n\n\n\n
<\/span>Zjednodu\u0161en\u00e9 vyd\u00e1v\u00e1n\u00ed akci\u00ed a praktick\u00e9 aspekty, na kter\u00e9 je t\u0159eba d\u00e1t pozor<\/span><\/h2>\n\n\n\nSyst\u00e9m vyd\u00e1v\u00e1n\u00ed akci\u00ed obsahuje v\u00fdjimky, kter\u00e9 zjednodu\u0161uj\u00ed procedury, a d\u016fle\u017eit\u00e1 omezen\u00ed, na kter\u00e1 je t\u0159eba v praxi d\u00e1vat pozor.<\/p>\n\n\n\n
<\/span>P\u0159ehled zjednodu\u0161en\u00e9ho vyd\u00e1v\u00e1n\u00ed akci\u00ed<\/span><\/h3>\n\n\n\n\u010cl\u00e1nek 816 odstavec 4 Japonsk\u00e9ho obchodn\u00edho z\u00e1kon\u00edku (Companies Act) stanovuje proceduru zn\u00e1mou jako “zjednodu\u0161en\u00e9 vyd\u00e1v\u00e1n\u00ed akci\u00ed”. Tato procedura umo\u017e\u0148uje vynechat zvl\u00e1\u0161tn\u00ed usnesen\u00ed valn\u00e9 hromady, kter\u00e9 je obvykle vy\u017eadov\u00e1no, pokud celkov\u00e1 hodnota protipln\u011bn\u00ed za vyd\u00e1van\u00e9 akcie nep\u0159esahuje jednu p\u011btinu (20 %) \u010dist\u00e9ho jm\u011bn\u00ed mate\u0159sk\u00e9 spole\u010dnosti vyd\u00e1vaj\u00edc\u00ed akcie. Toto ustanoven\u00ed m\u00e1 za c\u00edl sn\u00ed\u017eit procedur\u00e1ln\u00ed z\u00e1t\u011b\u017e a umo\u017enit rychl\u00e9 rozhodov\u00e1n\u00ed v p\u0159\u00edpad\u011b malom\u011b\u0159\u00edtkov\u00fdch f\u00faz\u00ed a akvizic, kter\u00e9 maj\u00ed na majetek spole\u010dnosti jen nepatrn\u00fd dopad.<\/p>\n\n\n\n
<\/span>Omezen\u00ed syst\u00e9mu a strategick\u00e9 kl\u00ed\u010dov\u00e9 body<\/span><\/h3>\n\n\n\nVyd\u00e1v\u00e1n\u00ed akci\u00ed je velmi siln\u00fd n\u00e1stroj, ale jeho vyu\u017eit\u00ed je spojeno s n\u011bkolika d\u016fle\u017eit\u00fdmi omezen\u00edmi. Jak ji\u017e bylo zm\u00edn\u011bno, \u00fa\u010dastn\u00edci jsou omezeni na japonsk\u00e9 akciov\u00e9 spole\u010dnosti a tento n\u00e1stroj nelze pou\u017e\u00edt pro mezin\u00e1rodn\u00ed f\u00faze a akvizice, kde se pod\u00edlej\u00ed zahrani\u010dn\u00ed spole\u010dnosti.<\/p>\n\n\n\n
Velmi d\u016fle\u017eit\u00fd je tak\u00e9 da\u0148ov\u00fd pohled. Aby akcion\u00e1\u0159i dce\u0159in\u00e9 spole\u010dnosti, kte\u0159\u00ed p\u0159evedli akcie, mohli vyu\u017e\u00edt da\u0148ov\u00e9 v\u00fdhody v podob\u011b odkladu dan\u011b z kapit\u00e1lov\u00fdch zisk\u016f vznikl\u00fdch p\u0159evodem, mus\u00ed b\u00fdt alespo\u0148 80 % celkov\u00e9 hodnoty protipln\u011bn\u00ed, kter\u00e9 obdr\u017e\u00ed, ve form\u011b akci\u00ed mate\u0159sk\u00e9 spole\u010dnosti vyd\u00e1vaj\u00edc\u00ed akcie. To v praxi znamen\u00e1, \u017ee p\u0159i pou\u017eit\u00ed sm\u00ed\u0161en\u00e9ho protipln\u011bn\u00ed (kombinace akci\u00ed a hotovosti) mus\u00ed b\u00fdt pod\u00edl hotovosti ni\u017e\u0161\u00ed ne\u017e 20 %. Nav\u00edc, pro vyd\u00e1v\u00e1n\u00ed akci\u00ed proveden\u00e9 po 1. \u0159\u00edjnu 2023 (Gregorian calendar year) plat\u00ed, \u017ee pokud v d\u016fsledku vyd\u00e1n\u00ed akci\u00ed dojde k tomu, \u017ee mate\u0159sk\u00e1 spole\u010dnost bude podle da\u0148ov\u00fdch z\u00e1kon\u016f pova\u017eov\u00e1na za “rodinnou spole\u010dnost”, bude z t\u00e9to da\u0148ov\u00e9 v\u00fdhody vylou\u010dena. Toto je d\u016fle\u017eit\u00e1 zm\u011bna, kter\u00e1 m\u00e1 zabr\u00e1nit zneu\u017e\u00edv\u00e1n\u00ed syst\u00e9mu a vy\u017eaduje zvl\u00e1\u0161tn\u00ed pozornost, zejm\u00e9na pokud spole\u010dnost, kter\u00e1 akcie vyd\u00e1v\u00e1, m\u00e1 jako hlavn\u00edho akcion\u00e1\u0159e zakladatele nebo jeho rodinu.<\/p>\n\n\n\n
<\/span>Souvislost s dal\u0161\u00edmi pr\u00e1vn\u00edmi p\u0159edpisy<\/span><\/h3>\n\n\n\nVyd\u00e1v\u00e1n\u00ed akci\u00ed nen\u00ed omezeno pouze na Japonsk\u00fd obchodn\u00ed z\u00e1kon\u00edk. Zvl\u00e1\u0161t\u011b pokud je dce\u0159in\u00e1 spole\u010dnost, kter\u00e1 akcie vyd\u00e1v\u00e1, ve\u0159ejn\u011b obchodovanou spole\u010dnost\u00ed, mohou b\u00fdt relevantn\u00ed i regulace podle Japonsk\u00e9ho z\u00e1kona o finan\u010dn\u00edch n\u00e1stroj\u00edch a burz\u00e1ch, zejm\u00e9na regulace ve\u0159ejn\u00fdch nab\u00eddek koup\u011b (TOB). V z\u00e1vislosti na charakteru transakce m\u016f\u017ee b\u00fdt nutn\u00e9 prov\u00e9st procedury TOB paraleln\u011b s procedurami podle obchodn\u00edho z\u00e1kon\u00edku. \u00dasp\u011b\u0161n\u00e9 proveden\u00ed M&A s vyu\u017eit\u00edm vyd\u00e1v\u00e1n\u00ed akci\u00ed proto vy\u017eaduje integrovan\u00e9 a odborn\u00e9 pr\u00e1vn\u00ed posouzen\u00ed nap\u0159\u00ed\u010d n\u011bkolika pr\u00e1vn\u00edmi obory, v\u010detn\u011b obchodn\u00edho pr\u00e1va, da\u0148ov\u00e9ho pr\u00e1va a pr\u00e1va finan\u010dn\u00edch n\u00e1stroj\u016f.<\/p>\n\n\n\n
<\/span>Shrnut\u00ed<\/span><\/h2>\n\n\n\nSyst\u00e9m vyd\u00e1v\u00e1n\u00ed akci\u00ed je flexibiln\u00ed a siln\u00fd n\u00e1stroj pro M&A, kter\u00fd umo\u017e\u0148uje z\u00edsk\u00e1n\u00ed kontroln\u00edch pod\u00edl\u016f v jin\u00fdch akciov\u00fdch spole\u010dnostech prost\u0159ednictv\u00edm vlastn\u00edch akci\u00ed. Nab\u00edz\u00ed flexibilitu bez nutnosti \u00fapln\u00e9ho p\u0159evzet\u00ed dce\u0159in\u00e9 spole\u010dnosti, jednoduchost proces\u016f a strategickou v\u00fdhodu “svobody alokace”, co\u017e z n\u011bj \u010din\u00ed d\u016fle\u017eitou mo\u017enost v r\u00e1mci strategie r\u016fstu spole\u010dnosti. Nicm\u00e9n\u011b jeho realizace vy\u017eaduje dodr\u017eov\u00e1n\u00ed detailn\u00edch pr\u00e1vn\u00edch postup\u016f, vhodn\u00e9 \u0159e\u0161en\u00ed pr\u00e1v opozi\u010dn\u00edch akcion\u00e1\u0159\u016f a v\u011b\u0159itel\u016f, a p\u0159esn\u00e9 porozum\u011bn\u00ed slo\u017eit\u00e9mu vztahu s p\u0159\u00edslu\u0161n\u00fdmi pr\u00e1vn\u00edmi p\u0159edpisy, jako jsou da\u0148ov\u00e9 z\u00e1kony a z\u00e1kony o obchodov\u00e1n\u00ed s finan\u010dn\u00edmi n\u00e1stroji. Pro spr\u00e1vnou spr\u00e1vu t\u011bchto pr\u00e1vn\u00edch po\u017eadavk\u016f a \u00fasp\u011b\u0161n\u00e9 dokon\u010den\u00ed transakce je nezbytn\u00e1 vysok\u00e1 odbornost a bohat\u00e9 praktick\u00e9 zku\u0161enosti.<\/p>\n\n\n\n
Pr\u00e1vn\u00ed kancel\u00e1\u0159 Monolith m\u00e1 bohat\u00e9 zku\u0161enosti s poskytov\u00e1n\u00edm pr\u00e1vn\u00edch slu\u017eeb v oblasti M&A a restrukturalizace organizac\u00ed, v\u010detn\u011b syst\u00e9mu vyd\u00e1v\u00e1n\u00ed akci\u00ed, kter\u00fd byl pops\u00e1n v tomto \u010dl\u00e1nku, pro mnoho klient\u016f v Japonsku (\u65e5\u672c). V na\u0161\u00ed kancel\u00e1\u0159i p\u016fsob\u00ed nejen odborn\u00edci s japonskou advok\u00e1tn\u00ed kvalifikac\u00ed, ale tak\u00e9 anglicky mluv\u00edc\u00ed specialist\u00e9 s kvalifikacemi zahrani\u010dn\u00edch pr\u00e1vn\u00edk\u016f, co\u017e n\u00e1m umo\u017e\u0148uje poskytovat pr\u00e1vn\u00ed podporu nejvy\u0161\u0161\u00ed \u00farovn\u011b bez jazykov\u00fdch bari\u00e9r i v mezin\u00e1rodn\u00edch p\u0159\u00edpadech. Pokud zva\u017eujete vyu\u017eit\u00ed syst\u00e9mu vyd\u00e1v\u00e1n\u00ed akci\u00ed, nev\u00e1hejte se na n\u00e1s obr\u00e1tit.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Japonsk\u00e9 korpora\u010dn\u00ed pr\u00e1vo (Japanese Corporate Law) se neust\u00e1le vyv\u00edj\u00ed, aby podporovalo r\u016fstov\u00e9 strategie a restrukturalizaci podnik\u016f. Jedn\u00edm z nejnov\u011bj\u0161\u00edch a nejstrategi\u010dt\u011bj\u0161\u00edch n\u00e1stroj\u016f, kter\u00fd byl za […]<\/p>\n","protected":false},"author":32,"featured_media":66524,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[18],"tags":[24,90],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/cs\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/66523"}],"collection":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/cs\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/cs\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/cs\/wp-json\/wp\/v2\/users\/32"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/cs\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=66523"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/monolith.law\/cs\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/66523\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":66737,"href":"https:\/\/monolith.law\/cs\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/66523\/revisions\/66737"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/cs\/wp-json\/wp\/v2\/media\/66524"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/cs\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=66523"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/cs\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=66523"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/cs\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=66523"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}