{"id":58282,"date":"2023-10-04T16:26:27","date_gmt":"2023-10-04T07:26:27","guid":{"rendered":"https:\/\/monolith.law\/da\/?p=58282"},"modified":"2024-01-25T17:12:00","modified_gmt":"2024-01-25T08:12:00","slug":"jkiss-investment-contract","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/monolith.law\/da\/general-corporate\/jkiss-investment-contract","title":{"rendered":"Hvad er en term sheet, n\u00e5r du modtager investeringer gennem J-KISS"},"content":{"rendered":"\n<p>Der er etableret en skabelon for investeringskontrakter, der er overv\u00e5get af advokater og lignende, for J-KISS, som er en mekanisme, der g\u00f8r det hurtigt og nemt at investere prim\u00e6rt i start-ups i seed-fasen. Derfor er der ikke mange punkter p\u00e5 term sheet, som investorer og start-ups skal forhandle og beslutte om i forbindelse med investeringer ved hj\u00e6lp af J-KISS. I denne artikel vil vi forklare, hvad der skal besluttes p\u00e5 et term sheet i forbindelse med investeringsprojekter ved hj\u00e6lp af J-KISS, og hvad man skal v\u00e6re opm\u00e6rksom p\u00e5 i forhandlingerne.<\/p>\n\n\n\n<div id=\"ez-toc-container\" class=\"ez-toc-v2_0_53 counter-hierarchy ez-toc-counter ez-toc-grey ez-toc-container-direction\">\n<div class=\"ez-toc-title-container\">\n<span class=\"ez-toc-title-toggle\"><\/span><\/div>\n<nav><ul class='ez-toc-list ez-toc-list-level-1 ' ><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-1\" href=\"https:\/\/monolith.law\/da\/general-corporate\/jkiss-investment-contract\/#Investeringsaftaler_og_term_sheets_i_J-KISS\" title=\"Investeringsaftaler og term sheets i J-KISS\">Investeringsaftaler og term sheets i J-KISS<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-2\" href=\"https:\/\/monolith.law\/da\/general-corporate\/jkiss-investment-contract\/#Emner_der_skal_afgores_pa_J-KISS_investeringens_term_sheet\" title=\"Emner der skal afg\u00f8res p\u00e5 J-KISS investeringens term sheet\">Emner der skal afg\u00f8res p\u00e5 J-KISS investeringens term sheet<\/a><ul class='ez-toc-list-level-3'><li class='ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-3\" href=\"https:\/\/monolith.law\/da\/general-corporate\/jkiss-investment-contract\/#Finansieringsbelobet_for_Serie_A_der_udloser_konverteringen_af_nye_aktieoptioner\" title=\"Finansieringsbel\u00f8bet for Serie A, der udl\u00f8ser konverteringen af nye aktieoptioner\">Finansieringsbel\u00f8bet for Serie A, der udl\u00f8ser konverteringen af nye aktieoptioner<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-4\" href=\"https:\/\/monolith.law\/da\/general-corporate\/jkiss-investment-contract\/#Vurderingsloftet_som_vaerdiansaettelsesloft_i_konverteringsbelobet\" title=\"Vurderingsloftet som v\u00e6rdians\u00e6ttelsesloft i konverteringsbel\u00f8bet\">Vurderingsloftet som v\u00e6rdians\u00e6ttelsesloft i konverteringsbel\u00f8bet<\/a><ul class='ez-toc-list-level-4'><li class='ez-toc-heading-level-4'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-5\" href=\"https:\/\/monolith.law\/da\/general-corporate\/jkiss-investment-contract\/#Beregning_af_konverteringsbelobet_ved_hjaelp_af_vurderingsloftet\" title=\"Beregning af konverteringsbel\u00f8bet ved hj\u00e6lp af vurderingsloftet\">Beregning af konverteringsbel\u00f8bet ved hj\u00e6lp af vurderingsloftet<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-4'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-6\" href=\"https:\/\/monolith.law\/da\/general-corporate\/jkiss-investment-contract\/#Sadan_fastsaettes_vurderingsloftet\" title=\"S\u00e5dan fasts\u00e6ttes vurderingsloftet\">S\u00e5dan fasts\u00e6ttes vurderingsloftet<\/a><\/li><\/ul><\/li><\/ul><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-7\" href=\"https:\/\/monolith.law\/da\/general-corporate\/jkiss-investment-contract\/#Opsummering\" title=\"Opsummering\">Opsummering<\/a><\/li><\/ul><\/nav><\/div>\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Investeringsaftaler_og_term_sheets_i_J-KISS\"><\/span>Investeringsaftaler og term sheets i J-KISS<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>J-KISS er en finansieringsmekanisme designet til at g\u00f8re det nemt og hurtigt for startups i seed-fasen at modtage investeringer fra venturekapitalfonde og lignende. Det er Coral Capital (tidligere 500 Startups Japan) der har offentliggjort en gratis skabelon til investeringsaftaler. Den st\u00f8rste karakteristik ved J-KISS er, at investeringerne ikke er i aktier, men i nye aktieoptioner.<\/p>\n\n\n\n<p>Ved at bruge nye aktieoptioner kan man undg\u00e5 de komplicerede procedurer, der er n\u00f8dvendige for at udstede aktier. Derudover kan man uds\u00e6tte vurderingen af virksomhedens v\u00e6rdi (vurdering) i seed-fasen, som er lige efter opstart. Da det er sv\u00e6rt at vurdere virksomhedens v\u00e6rdi i seed-fasen, er det en fordel for b\u00e5de startups, der modtager investeringer, og investorer at kunne uds\u00e6tte dette.<\/p>\n\n\n\n<p>At J-KISS&#8217; investeringer er i nye aktieoptioner p\u00e5virker ogs\u00e5 indholdet af investeringsaftalerne. Normalt er finansiering af startups gennem udstedelse af aktier, og de kontrakter, der er relateret til s\u00e5danne aktieinvesteringer, er normalt aktietegningsaftaler og aktion\u00e6raftaler.<\/p>\n\n\n\n<p>En aktietegningsaftale er en aftale, der fastl\u00e6gger det bel\u00f8b, som investoren investerer i startup&#8217;en, og de aktier, de f\u00e5r som modv\u00e6rdi. Parterne i aftalen er investoren og startup&#8217;en. En aktion\u00e6raftale er en aftale indg\u00e5et mellem aktion\u00e6rerne, og har til form\u00e5l at give investoren en vis kontrol over ledelsen af det investerede startup.<\/p>\n\n\n\n<p>I mange tilf\u00e6lde er startup&#8217;ens grundl\u00e6gger en aktion\u00e6r med mere end 50% af aktierne. If\u00f8lge den japanske virksomhedslov kan en aktion\u00e6r med en aktieandel p\u00e5 over 50%, bortset fra visse vigtige sp\u00f8rgsm\u00e5l, tr\u00e6ffe beslutninger om virksomhedens ledelse uden samtykke fra andre aktion\u00e6rer. Men investorer, der investerer i startups, \u00f8nsker normalt at have en vis indflydelse p\u00e5 ledelsen, uanset deres aktieandel. For at opn\u00e5 dette form\u00e5l er det n\u00f8dvendigt at indg\u00e5 en aktion\u00e6raftale med de eksisterende aktion\u00e6rer, herunder grundl\u00e6ggeren, og fastl\u00e6gge, at forudg\u00e5ende godkendelse skal s\u00f8ges for visse vigtige sp\u00f8rgsm\u00e5l.<\/p>\n\n\n\n<p>For mere detaljeret information om almindelige investeringsaftaler, se f\u00f8lgende artikler:<\/p>\n\n\n\n<p><a href=\"https:\/\/monolith.law\/corporate\/investment-contract-and-shareholder-agreement\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">https:\/\/monolith.law\/corporate\/investment-contract-and-shareholder-agreement[ja]<\/a><\/p>\n\n\n\n<p><a href=\"https:\/\/monolith.law\/corporate\/importance-and-necessity-of-investment-contract\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">https:\/\/monolith.law\/corporate\/importance-and-necessity-of-investment-contract[ja]<\/a><\/p>\n\n\n\n<p>S\u00e5ledes, n\u00e5r en startup fors\u00f8ger at rejse kapital gennem aktier, har investeringsaftaler tendens til at blive lange. I mods\u00e6tning hertil er J-KISS&#8217; investeringer ikke i aktier, men i nye aktieoptioner, s\u00e5 der er ikke behov for at fastl\u00e6gge s\u00e5 mange punkter som med aktier. Derfor er kontraktforhandlinger ved brug af J-KISS begr\u00e6nset til et minimum af punkter, og antallet af punkter, der skal afg\u00f8res i term sheet, er meget lille.<\/p>\n\n\n\n<p>For mere detaljeret information om J-KISS, se f\u00f8lgende artikel:<\/p>\n\n\n\n<p><a href=\"https:\/\/monolith.law\/corporate\/financing-mechanism-j-kiss\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">https:\/\/monolith.law\/corporate\/financing-mechanism-j-kiss[ja]<\/a><\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Emner_der_skal_afgores_pa_J-KISS_investeringens_term_sheet\"><\/span>Emner der skal afg\u00f8res p\u00e5 J-KISS investeringens term sheet<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/monolith.law\/wp-content\/uploads\/2020\/05\/shutterstock_1466352383-1024x683.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-9554\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Ved investeringer gennem J-KISS, er de emner, der prim\u00e6rt skal afg\u00f8res p\u00e5 term sheet gennem forhandlinger mellem investorer og startups, som f\u00f8lger:<\/p>\n\n\n\n<ul>\n<li> Finansieringsbel\u00f8bet for Serie A, der udl\u00f8ser konverteringen af nye aktieoptioner <\/li>\n\n\n\n<li> Vurderingsloftet som v\u00e6rdians\u00e6ttelsesloft i konverteringsbel\u00f8bet <\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Finansieringsbelobet_for_Serie_A_der_udloser_konverteringen_af_nye_aktieoptioner\"><\/span>Finansieringsbel\u00f8bet for Serie A, der udl\u00f8ser konverteringen af nye aktieoptioner<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>I J-KISS konverteres nye aktieoptioner til aktier, n\u00e5r der sker finansiering i Serie A. Det vil sige, at finansieringen af Serie A bliver udl\u00f8seren for konverteringen af nye aktieoptioner.<\/p>\n\n\n\n<p>Problemet er finansieringsbel\u00f8bet for Serie A, der udl\u00f8ser konverteringen af nye aktieoptioner. I J-KISS&#8217; skabelon er dette bel\u00f8b sat til 100 millioner yen, hvilket er en form for retningslinje, men det bel\u00f8b, der skal bruges som udl\u00f8ser for konverteringen, kan \u00e6ndre sig afh\u00e6ngigt af virksomhedens aktiviteter. En af grundene til, at J-KISS valgte nye aktieoptioner som investeringsm\u00e5l var netop at uds\u00e6tte virksomhedsvurderingen til Serie A. Derfor, n\u00e5r man beslutter finansieringsbel\u00f8bet for Serie A, der udl\u00f8ser konverteringen, skal man tage h\u00f8jde for, at virksomheden er vokset til et punkt, hvor en virksomhedsvurdering er mulig.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Vurderingsloftet_som_vaerdiansaettelsesloft_i_konverteringsbelobet\"><\/span>Vurderingsloftet som v\u00e6rdians\u00e6ttelsesloft i konverteringsbel\u00f8bet<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Beregning_af_konverteringsbelobet_ved_hjaelp_af_vurderingsloftet\"><\/span>Beregning af konverteringsbel\u00f8bet ved hj\u00e6lp af vurderingsloftet<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h4>\n\n\n\n<p>I J-KISS er metoden til beregning af konverteringsbel\u00f8bet for nye aktieoptioner at anvende en vis rabat p\u00e5 k\u00f8bsprisen for de aktier, der udstedes ved finansiering af Serie A. Men hvis man kun bruger denne rabatmetode, vil antallet af aktier, som J-KISS-investorer kan erhverve, blive mindre, jo h\u00f8jere virksomhedsv\u00e6rdien er p\u00e5 tidspunktet for konverteringen. Dette kan v\u00e6re i modstrid med interesserne hos J-KISS-investorer, der \u00f8nsker at \u00f8ge virksomhedsv\u00e6rdien. Derfor kan man i J-KISS ikke kun bruge rabatmetoden, men ogs\u00e5 metoden til beregning af konverteringsbel\u00f8bet ved hj\u00e6lp af et vurderingsloft (et loft for virksomhedsvurderingen).<\/p>\n\n\n\n<p>Specifikt fasts\u00e6ttes vurderingsloftet i investeringsaftalen, og det bel\u00f8b, der opn\u00e5s ved at dividere vurderingsloftet med det samlede antal udstedte aktier lige f\u00f8r finansieringen af Serie A, der udl\u00f8ser konverteringen, bliver konverteringsbel\u00f8bet.<\/p>\n\n\n\n<p>Da det samlede antal udstedte aktier lige f\u00f8r finansieringen af Serie A er entydigt bestemt, bliver det bel\u00f8b, der skal afg\u00f8res i forhandlingerne om investeringsaftalen gennem J-KISS, vurderingsloftet, hvis man bruger metoden til beregning af konverteringsbel\u00f8bet ved hj\u00e6lp af vurderingsloftet.<\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Sadan_fastsaettes_vurderingsloftet\"><\/span>S\u00e5dan fasts\u00e6ttes vurderingsloftet<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h4>\n\n\n\n<p>Antallet af aktier, som J-KISS-investorer kan eje, bestemmes i forhold til bel\u00f8bet af vurderingsloftet. Derfor skal investorer og startups overveje, hvor mange aktier det er rimeligt at lade investorerne eje, n\u00e5r de bestemmer vurderingsloftet.<\/p>\n\n\n\n<p>Desuden, da bel\u00f8bet af vurderingsloftet bestemmes gennem forhandlinger mellem investorer og startups, kan bel\u00f8bet ogs\u00e5 \u00e6ndre sig afh\u00e6ngigt af, om grundl\u00e6ggeren er en ber\u00f8mthed, eller om startuppen er popul\u00e6r blandt investorer. Men det er ikke n\u00f8dvendigvis bedre, jo h\u00f8jere vurderingen er. Hvis den oprindelige vurdering er for h\u00f8j, kan det g\u00f8re det sv\u00e6rt at rejse kapital i senere runder, s\u00e5 man skal v\u00e6re forsigtig. Forhandlingen om vurderingsloftet er det st\u00f8rste fokus i J-KISS-investeringer.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Opsummering\"><\/span>Opsummering<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>Som det fremg\u00e5r, er en af de karakteristiske tr\u00e6k ved den japanske J-KISS, at der er meget f\u00e5 punkter, der skal afg\u00f8res p\u00e5 term sheetet ved investering, og at det minimum, der kr\u00e6ves for kontraktforhandlinger, er tilstr\u00e6kkeligt.<\/p>\n\n\n\n<p>De nye aktieoptioner, som investorer erhverver gennem J-KISS-investeringer, konverteres normalt til almindelige aktier i Serie A. Derfor er betingelserne for konvertering og antallet af aktier, som investorer vil eje efter konvertering, vigtige forhandlingspunkter. Is\u00e6r da ejerandelen af investorer, der ikke er grundl\u00e6ggere, vil p\u00e5virke fremtidige kapitalpolitikker, er det n\u00f8dvendigt for startups at overveje dette grundigt. Hvad der skal forhandles om, varierer afh\u00e6ngigt af investorens egenskaber og startup&#8217;ens forretningsindhold, s\u00e5 det anbefales at konsultere en advokat eller anden specialist, n\u00e5r du modtager en investering gennem J-KISS.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Der er etableret en skabelon for investeringskontrakter, der er overv\u00e5get af advokater og lignende, for J-KISS, som er en mekanisme, der g\u00f8r det hurtigt og nemt at investere prim\u00e6rt i start-ups i seed [&hellip;]<\/p>\n","protected":false},"author":32,"featured_media":59009,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[18],"tags":[24,27],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/da\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/58282"}],"collection":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/da\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/da\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/da\/wp-json\/wp\/v2\/users\/32"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/da\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=58282"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/monolith.law\/da\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/58282\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":59010,"href":"https:\/\/monolith.law\/da\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/58282\/revisions\/59010"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/da\/wp-json\/wp\/v2\/media\/59009"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/da\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=58282"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/da\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=58282"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/da\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=58282"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}