{"id":58288,"date":"2023-10-04T16:26:28","date_gmt":"2023-10-04T07:26:28","guid":{"rendered":"https:\/\/monolith.law\/da\/?p=58288"},"modified":"2024-01-25T17:11:14","modified_gmt":"2024-01-25T08:11:14","slug":"financing-mechanism-j-kiss","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/monolith.law\/da\/general-corporate\/financing-mechanism-j-kiss","title":{"rendered":"Hvad er kapitalfremskaffelse gennem nye aktieoptioner i seed-investeringer af J-KISS"},"content":{"rendered":"\n<p>For startups, der kr\u00e6ver betydelige startomkostninger, s\u00e5som systemudvikling, har evnen til at skaffe finansiering en stor indflydelse p\u00e5 virksomhedens fremtidige v\u00e6kst. Is\u00e6r for startups i den s\u00e5kaldte seed-fase er der en mekanisme designet i Japan, kendt som J-KISS, baseret p\u00e5 investeringseksempler fra USA, der g\u00f8r det nemt og hurtigt at skaffe finansiering. Med J-KISS erhverver investorer kun rettigheder til at reservere nye aktier, ikke selve aktierne. Da der er f\u00e6rre ting, der skal afg\u00f8res p\u00e5 investeringsstadiet, og f\u00e6rre procedurer end ved udstedelse af aktier, er det muligt at skaffe finansiering hurtigt. P\u00e5 grund af disse fordele forventes J-KISS at blive mere udbredt i fremtiden. I denne artikel vil vi forklare, hvad J-KISS er, og hvordan finansiering fungerer med J-KISS.<\/p>\n\n\n\n<div id=\"ez-toc-container\" class=\"ez-toc-v2_0_53 counter-hierarchy ez-toc-counter ez-toc-grey ez-toc-container-direction\">\n<div class=\"ez-toc-title-container\">\n<span class=\"ez-toc-title-toggle\"><\/span><\/div>\n<nav><ul class='ez-toc-list ez-toc-list-level-1 ' ><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-1\" href=\"https:\/\/monolith.law\/da\/general-corporate\/financing-mechanism-j-kiss\/#Hvad_er_J-KISS\" title=\"Hvad er J-KISS?\">Hvad er J-KISS?<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-2\" href=\"https:\/\/monolith.law\/da\/general-corporate\/financing-mechanism-j-kiss\/#Baggrunden_for_J-KISS%E2%80%99_opstaen\" title=\"Baggrunden for J-KISS&#8217; opst\u00e5en\">Baggrunden for J-KISS&#8217; opst\u00e5en<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-3\" href=\"https:\/\/monolith.law\/da\/general-corporate\/financing-mechanism-j-kiss\/#Finansieringsmekanisme_via_J-KISS\" title=\"Finansieringsmekanisme via J-KISS\">Finansieringsmekanisme via J-KISS<\/a><ul class='ez-toc-list-level-3'><li class='ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-4\" href=\"https:\/\/monolith.law\/da\/general-corporate\/financing-mechanism-j-kiss\/#Investeringsmalet_er_nye_aktieoptioner\" title=\"Investeringsm\u00e5let er nye aktieoptioner\">Investeringsm\u00e5let er nye aktieoptioner<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-5\" href=\"https:\/\/monolith.law\/da\/general-corporate\/financing-mechanism-j-kiss\/#Beregning_af_konverteringsprisen_for_nye_aktieoptioner\" title=\"Beregning af konverteringsprisen for nye aktieoptioner\">Beregning af konverteringsprisen for nye aktieoptioner<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-6\" href=\"https:\/\/monolith.law\/da\/general-corporate\/financing-mechanism-j-kiss\/#Investeringscenarier_efter_kapitalrejsning_via_J-KISS\" title=\"Investeringscenarier efter kapitalrejsning via J-KISS\">Investeringscenarier efter kapitalrejsning via J-KISS<\/a><\/li><\/ul><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-7\" href=\"https:\/\/monolith.law\/da\/general-corporate\/financing-mechanism-j-kiss\/#Opsummering\" title=\"Opsummering\">Opsummering<\/a><\/li><\/ul><\/nav><\/div>\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Hvad_er_J-KISS\"><\/span>Hvad er J-KISS?<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/monolith.law\/wp-content\/uploads\/2020\/04\/shutterstock_474872434-1024x683.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-9047\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\">Med J-KISS kan du indg\u00e5 en investeringsaftale ved blot at bestemme et par punkter ved hj\u00e6lp af den forudg\u00e5ende offentliggjorte skabelon.<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p>J-KISS er en forkortelse for Keep It Simple Security. Det er en metode til at rejse kapital, der er designet specifikt til at hj\u00e6lpe startups i deres seed-fase med at rejse kapital hurtigt og nemt. Coral Capital (tidligere 500 Startups Japan) har i samarbejde med juridiske eksperter og andre specialister udviklet en skabelon, som de stiller til r\u00e5dighed gratis. I en traditionel kapitalrejsning kan investeringsaftaler ofte blive meget lange, og n\u00e5r man inkluderer omkostninger til juridisk r\u00e5dgivning og kontraktforhandlinger, kan det blive b\u00e5de dyrt og tidskr\u00e6vende at modtage investeringer. Med J-KISS kan du indg\u00e5 en investeringsaftale ved blot at bestemme et par punkter ved hj\u00e6lp af den forudg\u00e5ende offentliggjorte skabelon. Dette g\u00f8r det til en passende metode til kapitalrejsning for startups i seed-fasen, der ikke \u00f8nsker at bruge meget tid eller penge.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Baggrunden_for_J-KISS%E2%80%99_opstaen\"><\/span>Baggrunden for J-KISS&#8217; opst\u00e5en<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>N\u00e5r en opstartsvirksomhed modtager investeringer fra venturekapitalfonde og lignende, var det traditionelt gennem at lade investorerne erhverve aktier. Men for opstartsvirksomheder lige efter grundl\u00e6ggelsen var det sv\u00e6rt at vurdere virksomhedens v\u00e6rdi, og det var derfor sv\u00e6rt at beregne en passende aktiekurs. Som et resultat af en konservativ vurdering af virksomhedens v\u00e6rdi p\u00e5 investeringstidspunktet, er der ogs\u00e5 en risiko for at overdrage aktier til en betydeligt lavere pris end den faktiske v\u00e6rdi. At overdrage aktier er juridisk set det samme som at overdrage en del af ledelsesretten, og det er faktisk blevet observeret, at det kan v\u00e6re en hindring for virksomhedens v\u00e6kst, hvis investorerne har aktier til en lavere pris end den faktiske v\u00e6rdi, n\u00e5r virksomheden er vokset ud af sin opstartsfase. J-KISS blev skabt for at l\u00f8se disse problemer med finansiering af opstartsvirksomheder. For detaljer om aktieandel og ledelsesret, se artiklen nedenfor.<br><\/p>\n\n\n\n<p><a href=\"https:\/\/monolith.law\/corporate\/the-importance-of-maintaining-shareholding-ratio\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">https:\/\/monolith.law\/corporate\/the-importance-of-maintaining-shareholding-ratio[ja]<\/a><\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Finansieringsmekanisme_via_J-KISS\"><\/span>Finansieringsmekanisme via J-KISS<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/monolith.law\/wp-content\/uploads\/2020\/04\/shutterstock_453578554-1024x621.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-9050\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\"> Vi vil forklare mekanismen for finansiering via J-KISS.<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Investeringsmalet_er_nye_aktieoptioner\"><\/span>Investeringsm\u00e5let er nye aktieoptioner<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Det st\u00f8rste kendetegn ved finansiering via J-KISS er, at det, investorerne erhverver, ikke er de s\u00e5kaldte r\u00e5 aktier, men nye aktieoptioner. Oprindeligt blev konvertible obligationer brugt i USA til investeringer i start-ups i seed-fasen. Konvertible obligationer er dog ligesom l\u00e5n en form for g\u00e6ldsfinansiering. Derfor vil konvertible obligationer blive bogf\u00f8rt som g\u00e6ld p\u00e5 en start-ups balance. Da start-ups i seed-fasen ofte har lidt egenkapital, kan de nemt blive insolvente, n\u00e5r konvertible obligationer bogf\u00f8res som g\u00e6ld. Insolvens er generelt u\u00f8nsket, da det ofte g\u00f8r det sv\u00e6rt at l\u00e5ne fra finansielle institutioner og handle med andre virksomheder. I mods\u00e6tning hertil vil nye aktieoptioner ikke blive bogf\u00f8rt som g\u00e6ld p\u00e5 balancen, s\u00e5 der opst\u00e5r ikke problemer med insolvens.<br>Vi har en detaljeret forklaring p\u00e5 metoder til at rejse kapital for venturevirksomheder, herunder g\u00e6ldsfinansiering, i artiklen nedenfor.<br><\/p>\n\n\n\n<p><a href=\"https:\/\/monolith.law\/corporate\/method-of-raising-funds-for-stock-company\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">https:\/\/monolith.law\/corporate\/method-of-raising-funds-for-stock-company[ja]<\/a><\/p>\n\n\n\n<p>P\u00e5 den anden side er der ogs\u00e5 problemer med at lade investorerne eje aktier i start-ups i seed-fasen. Som n\u00e6vnt tidligere er det sv\u00e6rt at vurdere virksomhedens v\u00e6rdi i seed-fasen, og is\u00e6r start-ups vil gerne undg\u00e5 en v\u00e6rdians\u00e6ttelse p\u00e5 dette tidspunkt. Hvis det er aktier, skal aktiens v\u00e6rdi bestemmes p\u00e5 investeringstidspunktet, men i tilf\u00e6lde af nye aktieoptioner er det nok at indstille investeringsbel\u00f8bet som v\u00e6rdien af de nye aktieoptioner p\u00e5 investeringstidspunktet.<\/p>\n\n\n\n<p>Derfor er det ikke n\u00f8dvendigt at bestemme antallet af aktier, som investorerne erhverver p\u00e5 investeringstidspunktet, og derfor er der ikke behov for en v\u00e6rdians\u00e6ttelse.<br> Med J-KISS modtager du investeringer i nye aktieoptioner p\u00e5 denne m\u00e5de, og n\u00e5r start-up&#8217;en kommer ud af seed-fasen og g\u00e5r ind i v\u00e6kstfasen, vil investorerne, der har erhvervet de nye aktieoptioner, erhverve aktier til en vis rabatpris, n\u00e5r der rejses kapital ved udstedelse af aktier. P\u00e5 denne m\u00e5de kan J-KISS udskyde v\u00e6rdians\u00e6ttelsen til serie A ved at g\u00f8re de nye aktieoptioner til investeringsm\u00e5let. Ud over dette kan du spare omkostningerne ved at rejse kapital, da registreringsafgiften er ens, n\u00e5r du g\u00f8r de nye aktieoptioner til investeringsm\u00e5let, og du beh\u00f8ver ikke at \u00e6ndre vedt\u00e6gterne for at udstede nye aktieoptioner, s\u00e5 der er ingen administrativ besv\u00e6r. Dette kan ogs\u00e5 siges at v\u00e6re en fordel ved J-KISS.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Beregning_af_konverteringsprisen_for_nye_aktieoptioner\"><\/span>Beregning af konverteringsprisen for nye aktieoptioner<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Antallet af aktier, som de nye aktieoptioner, der blev investeret i seed-fasen, svarer til, er ikke fastlagt p\u00e5 investeringstidspunktet. Antallet af aktier, som investorerne i seed-fasen ejer, bestemmes, n\u00e5r der udstedes nye aktier i serie A, og investorerne ud\u00f8ver deres nye aktieoptioner. I J-KISS-skabelonen er serie A defineret som at rejse mere end 100 millioner yen (ca. 6 millioner DKK) i aktier, og det forventes generelt, at dette vil ske omkring 1 til 1,5 \u00e5r efter investeringen i seed-fasen. Prisen for at erhverve aktier, n\u00e5r investorerne ud\u00f8ver deres nye aktieoptioner, kaldes konverteringsprisen. Da beregningsmetoden for denne konverteringspris er fastlagt p\u00e5 forh\u00e5nd i J-KISS-investeringskontrakten, vil konverteringsprisen blive entydigt bestemt, n\u00e5r aktiekursen er fastlagt i serie A&#8217;s kapitalrejsning.<\/p>\n\n\n\n<p>Investorerne i J-KISS tager en betydelig risiko ved at investere p\u00e5 et meget tidligt tidspunkt, s\u00e5 de skal v\u00e6re i stand til at erhverve aktier til en mere fordelagtig pris end de investorer, der kommer ind i serie A. Derfor er konverteringsprisen i J-KISS fastsat i investeringskontrakten til at v\u00e6re 20% lavere end aktiekursen i serie A&#8217;s kapitalrejsning. Men hvis det kun er en rabat, vil antallet af aktier, som J-KISS-investorerne kan erhverve, og dermed deres ejerandel, falde, jo h\u00f8jere aktiekursen bliver i serie A. Dette ville betyde, at J-KISS-investorerne mister incitamentet til at st\u00f8tte start-up&#8217;ens forretningsudvikling.<\/p>\n\n\n\n<p>Derfor kan du ogs\u00e5 bruge en beregningsmetode, der bruger en v\u00e6rdians\u00e6ttelsesloft i till\u00e6g til rabatten p\u00e5 konverteringsprisen. Det vil sige, du fasts\u00e6tter en \u00f8vre gr\u00e6nse for v\u00e6rdians\u00e6ttelsen som en v\u00e6rdians\u00e6ttelsesloft og giver J-KISS-investorerne mulighed for at v\u00e6lge det bel\u00f8b, der opn\u00e5s ved at dividere dette loft med antallet af udstedte aktier lige f\u00f8r serie A, som konverteringsprisen. Ved at bruge b\u00e5de rabatten og v\u00e6rdians\u00e6ttelsesloftet kan J-KISS-investorerne v\u00e6lge den mest fordelagtige mulighed.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Investeringscenarier_efter_kapitalrejsning_via_J-KISS\"><\/span>Investeringscenarier efter kapitalrejsning via J-KISS<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/monolith.law\/wp-content\/uploads\/2020\/04\/shutterstock_319567298-1024x614.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-9051\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\">J-KISS forudser tre scenarier og forbereder metoder til at investorerne kan genvinde deres investering.<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p>For investorer er det vigtigt at vide, hvilke scenarier der er planlagt efter investeringen via J-KISS. Is\u00e6r er investeringer i seed-fasen generelt risikable, og der er mange muligheder for, hvordan virksomhedens forretning vil udvikle sig efter investeringen. J-KISS forudser de f\u00f8lgende tre scenarier og forbereder metoder til at investorerne kan genvinde deres investering i hver af dem.<\/p>\n\n\n\n<ol>\n<li>Virksomheden lykkes med at rejse kapital i serie A<\/li>\n\n\n\n<li>Virksomheden bliver opk\u00f8bt f\u00f8r kapitalrejsningen i serie A<\/li>\n\n\n\n<li>Hverken 1. eller 2. sker inden for en bestemt periode efter seed-investeringen<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n<p>1. er scenariet, hvis alt g\u00e5r som planlagt, og som n\u00e6vnt tidligere vil de nye aktieoptioner blive konverteret til aktier p\u00e5 tidspunktet for kapitalrejsningen i serie A.<br>2. er scenariet, hvor virksomheden bliver opk\u00f8bt af en anden virksomhed f\u00f8r serie A. I dette tilf\u00e6lde er det fastsat i J-KISS, at investorerne f\u00e5r tilbagebetalt det dobbelte af deres investeringsbel\u00f8b. P\u00e5 tidspunktet for opk\u00f8bet har start-up&#8217;en \u00f8get sin virksomhedsv\u00e6rdi ved at bruge de midler, den har modtaget fra J-KISS-investorerne, s\u00e5 start-up&#8217;ens grundl\u00e6ggere vil opn\u00e5 en fortjeneste, der overstiger deres investeringsbel\u00f8b gennem opk\u00f8bet. Derfor kan det siges, at det er passende at give J-KISS-investorerne en fortjeneste, der svarer til den \u00f8gede virksomhedsv\u00e6rdi. Derfor er det fastsat i J-KISS-investeringskontraktens skabelon, at hvis der sker et opk\u00f8b, skal investorerne have tilbagebetalt det dobbelte af deres investeringsbel\u00f8b.<\/p>\n\n\n\n<p>Desuden kan det naturligvis forventes, at virksomheden ikke vil komme ind p\u00e5 v\u00e6kstsporet, og at forretningsudviklingen ikke vil g\u00e5 godt, selv efter at en vis periode er g\u00e5et efter seed-investeringen, som i 3. I dette tilf\u00e6lde kan de nye aktieoptioner konverteres til almindelige aktier, hvis hverken 1. eller 2. sker inden for en bestemt periode (J-KISS forventer mere end 18 m\u00e5neder). Konverteringsprisen p\u00e5 dette tidspunkt beregnes ved hj\u00e6lp af v\u00e6rdians\u00e6ttelsesloftet, som forklaret ovenfor.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Opsummering\"><\/span>Opsummering<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>For at forst\u00e5 J-KISS (Japanese KISS) systemet, er det n\u00f8dvendigt at studere aktiestrukturen og virksomhedens finanser generelt, som er fastlagt i den japanske virksomhedslov. I opstartsfasen er det let at udskyde denne type studier, men finansiel viden er uundv\u00e6rlig for en sund v\u00e6kst af en startup. Derfor anbefales det, at hvis du overvejer at rejse kapital, skal du fordybe din forst\u00e5else p\u00e5 forh\u00e5nd, mens du ogs\u00e5 konsulterer med eksperter som advokater.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>For startups, der kr\u00e6ver betydelige startomkostninger, s\u00e5som systemudvikling, har evnen til at skaffe finansiering en stor indflydelse p\u00e5 virksomhedens fremtidige v\u00e6kst. Is\u00e6r for startups i den s\u00e5kald [&hellip;]<\/p>\n","protected":false},"author":32,"featured_media":59001,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[18],"tags":[24,27],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/da\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/58288"}],"collection":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/da\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/da\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/da\/wp-json\/wp\/v2\/users\/32"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/da\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=58288"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/monolith.law\/da\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/58288\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":59002,"href":"https:\/\/monolith.law\/da\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/58288\/revisions\/59002"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/da\/wp-json\/wp\/v2\/media\/59001"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/da\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=58288"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/da\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=58288"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/da\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=58288"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}