{"id":58209,"date":"2023-09-05T21:40:42","date_gmt":"2023-09-05T12:40:42","guid":{"rendered":"https:\/\/monolith.law\/de\/?p=58209"},"modified":"2024-02-27T19:31:56","modified_gmt":"2024-02-27T10:31:56","slug":"venture-capital-investment","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/venture-capital-investment","title":{"rendered":"Term Sheet f\u00fcr Investitionsvertr\u00e4ge bez\u00fcglich der Drittpersonenzuweisung von Kapitalerh\u00f6hungen"},"content":{"rendered":"\n<p>Wenn Start-up-Unternehmen Kapital von Dritten wie Venture Capital (VC) aufnehmen, ist es \u00fcblich, dass neue Aktien an Investoren wie VC im Rahmen einer Kapitalerh\u00f6hung durch Drittzuteilung zugeteilt werden. Bei der Durchf\u00fchrung einer Kapitalerh\u00f6hung durch Drittzuteilung gibt es viele Punkte, die im Investitionsvertrag festgelegt werden sollten, daher ist es oft \u00fcblich, ein Term Sheet in der Vertragsverhandlungsphase zu erstellen. In diesem Zusammenhang werden, <strong>welche Punkte in einem Term Sheet des Investitionsvertrags aufgef\u00fchrt und zu Verhandlungspunkte<\/strong>n werden k\u00f6nnten erl\u00e4utert.<\/p>\n\n\n\n<div id=\"ez-toc-container\" class=\"ez-toc-v2_0_53 counter-hierarchy ez-toc-counter ez-toc-grey ez-toc-container-direction\">\n<div class=\"ez-toc-title-container\">\n<span class=\"ez-toc-title-toggle\"><\/span><\/div>\n<nav><ul class='ez-toc-list ez-toc-list-level-1 ' ><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-1\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/venture-capital-investment\/#Was_ist_ein_Investitionsvertrag\" title=\"Was ist ein Investitionsvertrag?\">Was ist ein Investitionsvertrag?<\/a><ul class='ez-toc-list-level-3'><li class='ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-2\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/venture-capital-investment\/#Arten_von_Investitionsvertragen\" title=\"Arten von Investitionsvertr\u00e4gen\">Arten von Investitionsvertr\u00e4gen<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-3\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/venture-capital-investment\/#Dritte_Zuweisung_von_Kapitalerhohung_im_Investitionsvertrag\" title=\"Dritte Zuweisung von Kapitalerh\u00f6hung im Investitionsvertrag\">Dritte Zuweisung von Kapitalerh\u00f6hung im Investitionsvertrag<\/a><\/li><\/ul><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-4\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/venture-capital-investment\/#Term_Sheet_in_Investitionsvertragen\" title=\"Term Sheet in Investitionsvertr\u00e4gen\">Term Sheet in Investitionsvertr\u00e4gen<\/a><ul class='ez-toc-list-level-3'><li class='ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-5\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/venture-capital-investment\/#Die_Bedeutung_des_Term_Sheets\" title=\"Die Bedeutung des Term Sheets\">Die Bedeutung des Term Sheets<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-6\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/venture-capital-investment\/#Elemente_des_Term_Sheets\" title=\"Elemente des Term Sheets\">Elemente des Term Sheets<\/a><ul class='ez-toc-list-level-4'><li class='ez-toc-heading-level-4'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-7\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/venture-capital-investment\/#Angelegenheiten_bezuglich_Vorzugsaktien\" title=\"Angelegenheiten bez\u00fcglich Vorzugsaktien\">Angelegenheiten bez\u00fcglich Vorzugsaktien<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-4'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-8\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/venture-capital-investment\/#Angelegenheiten_bezuglich_Aktien\" title=\"Angelegenheiten bez\u00fcglich Aktien\">Angelegenheiten bez\u00fcglich Aktien<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-4'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-9\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/venture-capital-investment\/#Aspekte_der_Unternehmensfuhrung\" title=\"Aspekte der Unternehmensf\u00fchrung\">Aspekte der Unternehmensf\u00fchrung<\/a><\/li><\/ul><\/li><\/ul><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-10\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/venture-capital-investment\/#Zusammenfassung\" title=\"Zusammenfassung\">Zusammenfassung<\/a><\/li><\/ul><\/nav><\/div>\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Was_ist_ein_Investitionsvertrag\"><\/span>Was ist ein Investitionsvertrag?<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>Wenn ein Unternehmen Investitionen von Dritten wie Venture Capital (VC) erh\u00e4lt, ist es notwendig, einen Vertrag abzuschlie\u00dfen, der die Investitionsbedingungen festlegt. Die Vertragsparteien sind das investierende Unternehmen, bestehende Aktion\u00e4re wie Gr\u00fcnder und der neue Investor wie VC.<\/p>\n\n\n\n<p>Obwohl das Abschlie\u00dfen eines Investitionsvertrags nicht gesetzlich vorgeschrieben ist, kann es ohne einen solchen Vertrag f\u00fcr das investierte Unternehmen schwierig sein, zu beweisen, dass die von VC erhaltenen Gelder f\u00fcr Investitionszwecke bestimmt waren, was zu zuk\u00fcnftigen Problemen f\u00fchren kann. Wenn es nicht als Investition angesehen werden kann, besteht auch das Risiko, dass VC sp\u00e4ter die Investitionsgelder zur\u00fcckfordert. Daher ist es <strong>besonders wichtig f\u00fcr Unternehmen, die Investitionen erhalten, einen Investitionsvertrag ordnungsgem\u00e4\u00df abzuschlie\u00dfen.<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Die Notwendigkeit, einen Investitionsvertrag abzuschlie\u00dfen, wird im folgenden Artikel ausf\u00fchrlich erl\u00e4utert.<\/p>\n\n\n\n<p>Verwandter Artikel: <a href=\"https:\/\/monolith.law\/corporate\/importance-and-necessity-of-investment-contract\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Was ist ein Investitionsvertrag? Die Notwendigkeit eines Vertragsabschlusses f\u00fcr Unternehmen (ja)<\/a><\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Arten_von_Investitionsvertragen\"><\/span>Arten von Investitionsvertr\u00e4gen<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Obwohl es nicht unm\u00f6glich ist, den Vertrag, der bei der Aufnahme von Investitionen abgeschlossen wird, als ein einziges Dokument zu erstellen, wird er normalerweise in mehrere Vertr\u00e4ge aufgeteilt, je nach Inhalt des Vertrags. <strong>Die wichtigsten Vertr\u00e4ge, die mit Investoren abgeschlossen werden, sind der Investitionsvertrag und der Aktion\u00e4rsvertrag.<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Der Investitionsvertrag ist ein Vertrag, der zwischen dem investierenden Unternehmen und dem neuen Investor wie VC abgeschlossen wird, und<strong> legt Bestimmungen \u00fcber den Inhalt der investierten Aktien und die finanzielle und betriebliche Situation des Zielunternehmens, die die Grundlage f\u00fcr die Investitionsentscheidung bildet, fest.<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Im Gegensatz dazu ist der Aktion\u00e4rsvertrag ein Vertrag, der einschlie\u00dflich bestehender Aktion\u00e4re wie Gr\u00fcnder abgeschlossen wird. In vielen F\u00e4llen halten bestehende Aktion\u00e4re wie Gr\u00fcnder mehr als die H\u00e4lfte der Anteile am investierenden Unternehmen. Nach dem Gesellschaftsrecht k\u00f6nnen Aktion\u00e4re, die mehr als die H\u00e4lfte der Anteile halten, grunds\u00e4tzlich allein \u00fcber grundlegende Unternehmensangelegenheiten entscheiden. Viele VC-Investoren investieren mit der Voraussetzung, dass sie sich am Management beteiligen k\u00f6nnen, und um dies zu erreichen, ist es notwendig, <strong>bestehende Aktion\u00e4re, die mehr als die H\u00e4lfte der Anteile halten, durch einen Vertrag zu binden.<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Die Beziehung zwischen dem Investitionsvertrag und dem Aktion\u00e4rsvertrag wird im folgenden Artikel ausf\u00fchrlich erl\u00e4utert.<\/p>\n\n\n\n<p>Verwandter Artikel: <a href=\"https:\/\/monolith.law\/corporate\/investment-contract-and-shareholder-agreement\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Die Beziehung zwischen dem Investitionsvertrag und dem Aktion\u00e4rsvertrag (ja)<\/a><\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Dritte_Zuweisung_von_Kapitalerhohung_im_Investitionsvertrag\"><\/span>Dritte Zuweisung von Kapitalerh\u00f6hung im Investitionsvertrag<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Wenn das Investitionsziel Aktien sind, wird das investierende Unternehmen neue Aktien f\u00fcr den VC-Investor ausgeben. Die Methode, die hier verwendet wird, ist die Dritte Zuweisung von Kapitalerh\u00f6hung. <strong>Dies ist ein Verfahren, bei dem das Unternehmen einem bestimmten Dritten das Recht gew\u00e4hrt, neu ausgegebene Aktien zu zeichnen, und der VC-Investor diese kauft<\/strong>. Es handelt sich um eine Methode zur Ausgabe von Aktien, die im Gesellschaftsrecht festgelegt ist. Wenn Sie durch die Ausgabe von Aktien durch Dritte Zuweisung von Kapitalerh\u00f6hung Geld von VC-Investoren aufbringen, gibt es viele Punkte, die in der Vertragsverhandlungsphase, einschlie\u00dflich der Investitionsbedingungen, entschieden werden m\u00fcssen.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Term_Sheet_in_Investitionsvertragen\"><\/span>Term Sheet in Investitionsvertr\u00e4gen<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/monolith.law\/wp-content\/uploads\/2020\/05\/shutterstock_765046777-1024x682.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-9809\"\/><\/figure>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Die_Bedeutung_des_Term_Sheets\"><\/span>Die Bedeutung des Term Sheets<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Wenn Sie durch eine Drittanbieter-Kapitalerh\u00f6hung neue Aktien ausgeben und Kapital von Investoren wie Venture Capitalists (VCs) aufbringen, m\u00fcssen Sie einen Investitionsvertrag abschlie\u00dfen. Der Inhalt dieses Investitionsvertrags neigt dazu, umfangreich zu sein und erfordert eine komplexe Anpassung der Rechtsbeziehungen in der Vertragsverhandlungsphase mit mehreren Parteien.<\/p>\n\n\n\n<p>Aus diesem Grund ist es in der Praxis \u00fcblich,<strong> vor der Erstellung des Investitionsvertrags ein Term Sheet zu erstellen, das die wichtigsten Vertragsbedingungen in tabellarischer Form auflistet. <\/strong>Dieses dient dann als Grundlage f\u00fcr die Vertragsverhandlungen.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Elemente_des_Term_Sheets\"><\/span>Elemente des Term Sheets<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Die Elemente des Term Sheets in Investitionsvertr\u00e4gen und Aktion\u00e4rsvereinbarungen variieren je nach Investitionsprojekt. Die folgenden Punkte dienen jedoch als allgemeine Richtlinie. Wenn <strong>Vorzugsaktien ausgegeben werden, werden auch Inhalte in Bezug auf Vorzugsaktion\u00e4re hinzugef\u00fcgt.<\/strong><\/p>\n\n\n\n<ul>\n<li>Angaben zu den Vertragsparteien<\/li>\n\n\n\n<li>\u00dcberblick \u00fcber die Kapitalbeschaffung (Art der auszugebenden Aktien, Gesamtzahl der ausgebbar und bereits ausgegebenen Aktien, Anzahl der auszugebenden Aktien, Ausgabepreis, Gesamtbetrag des einzuzahlenden Kapitals, Einzahlungsbedingungen, Stammkapital usw., F\u00e4lligkeit der Einzahlung, Verwendung der Mittel usw.)<\/li>\n\n\n\n<li>Angaben zu Vorzugsaktien (Vorzugsdividenden, Vorrang bei der Verteilung des Restverm\u00f6gens, R\u00fcckkaufrecht, R\u00fcckkaufklauseln, Stimmrechte, Aktiensplits usw.)<\/li>\n\n\n\n<li>Angaben zu Aktien (Zusicherungen und Garantien, Vorrangiges Zeichnungsrecht der Investoren, Handhabung bei Vertragsverletzungen, Vertragsbeendigung usw.)<\/li>\n\n\n\n<li>Angaben zur Unternehmensf\u00fchrung (Verwendung der Mittel, Verpflichtung zur B\u00f6rsennotierung, Entsendung von Direktoren und Beobachtern, vorherige Genehmigung\/Benachrichtigung an Investoren, Offenlegung von Informationen an Investoren, Verpflichtung der Gr\u00fcnderaktieninhaber zur Hingabe usw.)<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Angelegenheiten_bezuglich_Vorzugsaktien\"><\/span>Angelegenheiten bez\u00fcglich Vorzugsaktien<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h4>\n\n\n\n<p>Bei der Aufnahme von Investitionen von VC usw. und der Ausgabe von Vorzugsaktien werden die Klauseln bez\u00fcglich Vorzugsaktien im Term Sheet aufgef\u00fchrt. <strong>Vorzugsaktien sind Aktien, deren Teile der Rechte usw.<\/strong> unterschiedlich sind und die bei der Aufnahme von Investitionen von VC usw. verwendet werden k\u00f6nnen.<\/p>\n\n\n\n<p>Zum Beispiel gibt es <strong>Vorzugsaktien, die unterschiedliche Bestimmungen f\u00fcr die Aussch\u00fcttung von \u00dcberschussfonds und die Verteilung von Restverm\u00f6gen festlegen, oder Vorzugsaktien, die ein Vetorecht f\u00fcr bestimmte Beschl\u00fcsse der Hauptversammlung gew\u00e4hren<\/strong>. Investoren wie VC usw. planen, nach der Investition in gewissem Ma\u00dfe in das Management des investierten Unternehmens einzugreifen, daher k\u00f6nnen sie solche Vorzugsaktien ausgeben.<\/p>\n\n\n\n<p>Bei der Ausgabe von Vorzugsaktien werden die Details der Vorzugsaktien im Term Sheet aufgef\u00fchrt. Zum Beispiel wird der Punkt &#8220;Priorit\u00e4t der Verteilung des Restverm\u00f6gens&#8221; wie folgt angegeben:<\/p>\n\n\n\n<blockquote class=\"wp-block-quote\">\n<p>\u3007 Euro pro Aktie (\u3007% des eingezahlten Betrags pro Aktie) bevorzugt gegen\u00fcber Stammaktien, gleich oder bevorzugt gegen\u00fcber \u3007 Vorzugsaktien, und [teilnehmend oder nicht teilnehmend]\n<cite><a rel=\"noreferrer noopener\" href=\"https:\/\/www.meti.go.jp\/press\/2018\/04\/20180402006\/20180402006-1.pdf\" target=\"_blank\">https:\/\/www.meti.go.jp\/press\/2018\/04\/20180402006\/20180402006-1.pdf[ja]<\/a><\/cite><\/blockquote>\n\n\n\n<p>Die Klauseln bez\u00fcglich Vorzugsaktien in Investitionsvertr\u00e4gen werden im folgenden Artikel ausf\u00fchrlich erl\u00e4utert.<\/p>\n\n\n\n<p>Verwandter Artikel: <a href=\"https:\/\/monolith.law\/corporate\/issuance-of-class-shares\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Ausgabe von Vorzugsaktien in Investitionsvertr\u00e4gen von Start-ups und deren Inhalt (ja)<\/a><\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Angelegenheiten_bezuglich_Aktien\"><\/span>Angelegenheiten bez\u00fcglich Aktien<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h4>\n\n\n\n<p>Bei den Angelegenheiten, die sich auf die bei einer Investition ausgegebenen Aktien beziehen, handelt es sich um die folgenden Punkte. Die Klauseln bez\u00fcglich Aktien in Investitionsvertr\u00e4gen werden im Detail in dem untenstehenden Artikel erkl\u00e4rt.<\/p>\n\n\n\n<p>Verwandter Artikel: <a href=\"https:\/\/monolith.law\/corporate\/investment-contract-shares-provision\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Was sind die Klauseln bez\u00fcglich Aktien in Investitionsvertr\u00e4gen?(ja)<\/a><\/p>\n\n\n\n<ul>\n<li>Klauseln bez\u00fcglich der bevorzugten Zeichnung von neu ausgegebenen Aktien etc.<\/li>\n\n\n\n<li>Klauseln bez\u00fcglich Vorkaufsrechten und Vorverkaufsrechten<\/li>\n\n\n\n<li>Klauseln bez\u00fcglich Aktienr\u00fcckkauf<\/li>\n\n\n\n<li>Klauseln bez\u00fcglich gemeinsamer Verkaufsrechte und \u00dcbertragungsbeteiligungsrechten<\/li>\n\n\n\n<li>Klauseln bez\u00fcglich der \u00dcbertragung von Aktien<\/li>\n\n\n\n<li>Klauseln bez\u00fcglich Drag-Along-Rechten<\/li>\n\n\n\n<li>Deemed Liquidation-Klauseln<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Die Klausel bez\u00fcglich der bevorzugten Zeichnung ist eine Klausel, die es Investoren erm\u00f6glicht, das Recht zu erwerben, neu ausgegebene Aktien etc. bevorzugt zu zeichnen, um ihren eigenen Aktienanteil aufrechtzuerhalten. Die bevorzugten Zeichnungsrechte werden wie folgt auf dem Term Sheet angegeben.<\/p>\n\n\n\n<blockquote class=\"wp-block-quote\">\n<p>Wenn das ausgebende Unternehmen Aktien etc. <strong>ausgibt, kann der Investor diese bevorzugt zeichnen, entsprechend seinem Aktienanteil<\/strong>. Dies schlie\u00dft jedoch die Ausgabe von Aktienoptionen aus, die einem bestimmten Prozentsatz der gesamten ausgegebenen Aktien entsprechen.<\/p>\n<cite><a href=\"https:\/\/www.meti.go.jp\/press\/2018\/04\/20180402006\/20180402006-1.pdf\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">https:\/\/www.meti.go.jp\/press\/2018\/04\/20180402006\/20180402006-1.pdf (ja)<\/a><\/cite><\/blockquote>\n\n\n\n<p>Die Aktienr\u00fcckkaufklausel ist eine Klausel, die <strong>das Recht festlegt, dass Investoren wie VC etc. im Falle des Eintritts bestimmter Umst\u00e4nde von der Gesellschaft oder den Direktoren verlangen k\u00f6nnen, dass sie die von ihnen gehaltenen Aktien zur\u00fcckkaufen.<\/strong> Die Aktienr\u00fcckkaufklausel wird wie folgt auf dem Term Sheet angegeben. Die Bedingungen f\u00fcr das Entstehen des R\u00fcckkaufrechts und die Berechnungsmethode des R\u00fcckkaufpreises sind die Schl\u00fcsselpunkte.<\/p>\n\n\n\n<blockquote class=\"wp-block-quote\">\n<p>1. Der Investor kann, wenn einer der folgenden Gr\u00fcnde vorliegt, von der ausgebenden Gesellschaft und den Gr\u00fcndungsaktion\u00e4ren verlangen, dass sie die vom Investor gehaltenen Aktien zur\u00fcckkaufen:<br> \u30fbIm Falle eines schwerwiegenden Versto\u00dfes gegen die Artikel X, Y, Z dieses Vertrags<br> \u30fbWenn sich herausstellt, dass die gemachten Zusicherungen und Garantien nicht wahr oder genau sind und deren Inhalt wichtig ist<br> 2. Der Preis f\u00fcr den R\u00fcckkauf der Aktien des Investors aufgrund der oben genannten R\u00fcckkaufanforderung wird durch die von dem Investor und der ausgebenden Gesellschaft und den Gr\u00fcndungsaktion\u00e4ren vereinbarte Berechnungsmethode bestimmt<\/p>\n<cite><a href=\"https:\/\/www.meti.go.jp\/press\/2018\/04\/20180402006\/20180402006-1.pdf\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">https:\/\/www.meti.go.jp\/press\/2018\/04\/20180402006\/20180402006-1.pdf (ja)<\/a><\/cite><\/blockquote>\n\n\n\n<p>Die Aktienr\u00fcckkaufklausel in Investitionsvertr\u00e4gen wird im Detail in dem untenstehenden Artikel erkl\u00e4rt.<\/p>\n\n\n\n<p>Verwandter Artikel: <a href=\"https:\/\/monolith.law\/corporate\/investment-stock-purchase-clause\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Was ist die Aktienr\u00fcckkaufklausel in Investitionsvertr\u00e4gen? (ja)<\/a><\/p>\n\n\n\n<p>Des Weiteren bezeichnet das Drag-Along-Recht eine Klausel, die es Investoren wie VC etc. <strong>erm\u00f6glicht, M&amp;A oder EXIT unter ihrer F\u00fchrung zu erzwingen<\/strong>. Aus der Sicht von Investoren wie VC etc. kann das Drag-Along-Recht als wirksam f\u00fcr die R\u00fcckgewinnung von Investitionen angesehen werden, und einige Investoren k\u00f6nnen solche Bedingungen verlangen. Die Klausel bez\u00fcglich des Drag-Along-Rechts in Investitionsvertr\u00e4gen wird im Detail in dem untenstehenden Artikel erkl\u00e4rt.<\/p>\n\n\n\n<p>Verwandter Artikel: <a href=\"https:\/\/monolith.law\/corporate\/investment-law-drag-along-right\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Die Drag-Along-Rechtsklausel in Investitionsvertr\u00e4gen von Start-ups (ja)<\/a><\/p>\n\n\n\n<p>Die Deemed Liquidation-Klausel ist eine Klausel, <strong>die besagt, dass im Falle einer \u00dcbernahme des investierten Unternehmens nach einer Investition durch VC etc<\/strong>., das Unternehmen als liquidiert betrachtet wird und eine Verm\u00f6gensverteilung an VC etc. vorgenommen wird. Insbesondere wenn man von Anfang an investiert hat, wird man oft durch M&amp;A \u00fcbernommen, ohne dass es zu einem IPO kommt, so dass es ohne eine Deemed Liquidation-Klausel m\u00f6glicherweise nicht m\u00f6glich ist, die Investition zur\u00fcckzugewinnen. Die Deemed Liquidation-Klausel in Investitionsvertr\u00e4gen wird im Detail in dem untenstehenden Artikel erkl\u00e4rt.<\/p>\n\n\n\n<p>Verwandter Artikel: <a href=\"https:\/\/monolith.law\/corporate\/investment-contract-liquidation-provision\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Was ist die Deemed Liquidation-Klausel in Investitionsvertr\u00e4gen? (ja)<\/a><\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Aspekte_der_Unternehmensfuhrung\"><\/span>Aspekte der Unternehmensf\u00fchrung<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h4>\n\n\n\n<p>In einem Investitionsvertrag sind verschiedene Aspekte der Unternehmensf\u00fchrung auf dem Term Sheet aufgef\u00fchrt. Dazu geh\u00f6ren unter anderem die folgenden Punkte. Eine detaillierte Erkl\u00e4rung zu den Klauseln bez\u00fcglich der Unternehmensf\u00fchrung in Investitionsvertr\u00e4gen finden Sie in dem unten verlinkten Artikel.<\/p>\n\n\n\n<p>Verwandter Artikel: <a href=\"https:\/\/monolith.law\/corporate\/investment-contract-clause-management-company\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Was sind die Klauseln zur Unternehmensf\u00fchrung in einem Investitionsvertrag? (ja)<\/a><\/p>\n\n\n\n<ul>\n<li>Klausel zur B\u00f6rsennotierungspflicht<\/li>\n\n\n\n<li>Klausel zur Verwendung von Kapital<\/li>\n\n\n\n<li>Klausel zur Entsendung von Direktoren und Beobachtern<\/li>\n\n\n\n<li>Klausel zu Zusicherungen und Gew\u00e4hrleistungen<\/li>\n\n\n\n<li>Klausel zur Benachrichtigung und vorherigen Genehmigung durch Investoren bei wichtigen Angelegenheiten<\/li>\n\n\n\n<li>Klausel zur nachtr\u00e4glichen Benachrichtigung der Investoren<\/li>\n\n\n\n<li>Klausel zur Konzentration auf das Gesch\u00e4ft<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Die Klausel zur Entsendung von Direktoren besagt, dass Investoren wie <strong>Venture-Capital-Gesellschaften (VCs) ihre eigenen Mitarbeiter als Direktoren in das Zielunternehmen entsenden k\u00f6nnen.<\/strong> Es ist \u00fcblich, dass VCs eine gewisse Beteiligung an der Unternehmensf\u00fchrung des Zielunternehmens verlangen, um ihre Investitionen zur\u00fcckzugewinnen. Durch die Entsendung von Mitarbeitern als Direktoren k\u00f6nnen VCs die internen Angelegenheiten des Zielunternehmens in Echtzeit verstehen und durch ihre Meinungs\u00e4u\u00dferung im Vorstand die Entscheidungsfindung des Zielunternehmens beeinflussen. Die Angelegenheiten bez\u00fcglich der Nominierung von Direktoren werden im Term Sheet wie folgt aufgef\u00fchrt:<\/p>\n\n\n\n<blockquote class=\"wp-block-quote\">\n<p>Aktion\u00e4re, die mindestens X% \/ X Aktien der ausgegebenen Vorzugsaktien halten, haben das Recht, einen Direktor zu nominieren<\/p>\n<cite><a href=\"https:\/\/www.meti.go.jp\/press\/2018\/04\/20180402006\/20180402006-1.pdf\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">https:\/\/www.meti.go.jp\/press\/2018\/04\/20180402006\/20180402006-1.pdf (ja)<\/a><\/cite><\/blockquote>\n\n\n\n<p>Eine detaillierte Erkl\u00e4rung zur Klausel zur Entsendung von Direktoren in Investitionsvertr\u00e4gen finden Sie in dem unten verlinkten Artikel.<\/p>\n\n\n\n<p>Verwandter Artikel: <a href=\"https:\/\/monolith.law\/corporate\/clause-dispatching-of-company-executives\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Was ist die Klausel zur Entsendung von Direktoren in einem Investitionsvertrag? (ja)<\/a><\/p>\n\n\n\n<p>In Investitionsvertr\u00e4gen wird in der Regel eine Klausel zu <strong>Zusicherungen und Gew\u00e4hrleistungen festgelegt, um sicherzustellen, dass die finanzielle Situation und die Unternehmensf\u00fchrung des Zielunternehmens angemessen sind und den zuvor gemachten Angaben entsprechen.<\/strong> Auch welche Aspekte zugesichert und gew\u00e4hrleistet werden, wird im Term Sheet aufgef\u00fchrt. Eine detaillierte Erkl\u00e4rung zur Klausel zu Zusicherungen und Gew\u00e4hrleistungen in Investitionsvertr\u00e4gen finden Sie in dem unten verlinkten Artikel.<\/p>\n\n\n\n<p>Verwandter Artikel: <a href=\"https:\/\/monolith.law\/corporate\/representations-and-warranties-of-investment-contract\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Was ist die Klausel zu Zusicherungen und Gew\u00e4hrleistungen in einem Investitionsvertrag? (ja)<\/a><\/p>\n\n\n\n<p>Dar\u00fcber hinaus kann es eine Klausel zur Konzentration auf das Gesch\u00e4ft geben, die darauf <strong>abzielt, zu verhindern, dass F\u00fchrungskr\u00e4fte nach der Investition nach au\u00dfen abflie\u00dfen.<\/strong> Im Term Sheet wird dies in der Regel wie folgt formuliert:<\/p>\n\n\n\n<blockquote class=\"wp-block-quote\">\n<p>1. Die Direktoren d\u00fcrfen nicht ohne Zustimmung der Investoren zur\u00fccktreten oder ihre Wiederwahl ablehnen<\/p>\n\n\n\n<p>2. Verbot von Nebent\u00e4tigkeiten und Doppel\u00e4mtern ohne vorherige Zustimmung der Investoren<\/p>\n\n\n\n<p>3. Verpflichtung zur Vermeidung von Wettbewerb w\u00e4hrend der Amtszeit und f\u00fcr X Jahre nach dem Ausscheiden<\/p>\n<cite><a href=\"https:\/\/www.meti.go.jp\/press\/2018\/04\/20180402006\/20180402006-1.pdf\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">https:\/\/www.meti.go.jp\/press\/2018\/04\/20180402006\/20180402006-1.pdf (ja)<\/a><\/cite><\/blockquote>\n\n\n\n<p><strong>Investoren wie VCs planen in der Regel, ihre Investitionen durch den B\u00f6rsengang (IPO) des Zielunternehmens zur\u00fcckzugewinnen. <\/strong>Daher kann es eine Klausel geben, die das Zielunternehmen zur Bem\u00fchung um einen B\u00f6rsengang verpflichtet. In diesem Fall wird im Term Sheet in der Regel Folgendes festgehalten:<\/p>\n\n\n\n<blockquote class=\"wp-block-quote\">\n<p>1. Das emittierende Unternehmen und die Gr\u00fcndungsaktion\u00e4re sind verpflichtet, sich bis zum X. Monat des X. Jahres um eine Notierung an der B\u00f6rse zu bem\u00fchen<br>2. Das emittierende Unternehmen und die Gr\u00fcndungsaktion\u00e4re sind verpflichtet, bei einem Verkauf der Aktien des emittierenden Unternehmens durch die Investoren aufgrund des Ablaufs der Frist usw. zu kooperieren<\/p>\n<cite><a href=\"https:\/\/www.meti.go.jp\/press\/2018\/04\/20180402006\/20180402006-1.pdf\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">https:\/\/www.meti.go.jp\/press\/2018\/04\/20180402006\/20180402006-1.pdf (ja)<\/a><\/cite><\/blockquote>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Zusammenfassung\"><\/span>Zusammenfassung<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>Wie wir gesehen haben, m\u00fcssen viele Punkte entschieden werden, wenn man eine Investition durch eine Drittzuteilung von zus\u00e4tzlichem Kapital erh\u00e4lt. Die hier getroffenen Entscheidungen sind <strong>alle wichtige Punkte f\u00fcr die zuk\u00fcnftige Unternehmensf\u00fchrung, daher ist es wichtig, jeden Punkt sorgf\u00e4ltig zu pr\u00fcfen, bereits in der Phase des Term Sheets<\/strong>. Viele Punkte setzen ein Verst\u00e4ndnis des japanischen Unternehmensgesetzes (Japanisches Unternehmensgesetz) voraus, was schwierig sein kann. Daher empfehlen wir, bei Vertragsverhandlungen zur Aufnahme von Investitionen von Dritten wie VC usw., einen Anwalt zu konsultieren, der \u00fcber umfangreiche Erfahrung in der Kapitalbeschaffung f\u00fcr Start-up-Unternehmen verf\u00fcgt.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Wenn Start-up-Unternehmen Kapital von Dritten wie Venture Capital (VC) aufnehmen, ist es \u00fcblich, dass neue Aktien an Investoren wie VC im Rahmen einer Kapitalerh\u00f6hung durch Drittzuteilung zugeteilt we [&hellip;]<\/p>\n","protected":false},"author":32,"featured_media":61012,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[18],"tags":[24,27],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/58209"}],"collection":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/de\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/de\/wp-json\/wp\/v2\/users\/32"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/de\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=58209"}],"version-history":[{"count":6,"href":"https:\/\/monolith.law\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/58209\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":61071,"href":"https:\/\/monolith.law\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/58209\/revisions\/61071"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/de\/wp-json\/wp\/v2\/media\/61012"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/de\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=58209"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/de\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=58209"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/de\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=58209"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}