{"id":58268,"date":"2023-10-04T16:27:31","date_gmt":"2023-10-04T07:27:31","guid":{"rendered":"https:\/\/monolith.law\/de\/?p=58268"},"modified":"2024-04-10T14:24:36","modified_gmt":"2024-04-10T05:24:36","slug":"financing-mechanism-j-kiss","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/financing-mechanism-j-kiss","title":{"rendered":"Was ist die Kapitalbeschaffung durch neue Aktienoptionen bei Seed-Investitionen durch J-KISS (Japanese KISS)"},"content":{"rendered":"\n<p>Ob Start-ups, die hohe Anfangsinvestitionen wie Systementwicklung ben\u00f6tigen, Finanzmittel beschaffen k\u00f6nnen, hat einen gro\u00dfen Einfluss auf das zuk\u00fcnftige Wachstum des Unternehmens. Insbesondere in Japan wurde J-KISS als Mechanismus f\u00fcr Start-ups in der sogenannten Seed-Phase konzipiert, um schnell und einfach Finanzmittel zu beschaffen, basierend auf Investitionsbeispielen aus den USA. Bei J-KISS (Japanisches ~) erwirbt der Investor lediglich Vorzugsaktien und keine Aktien. Da es weniger Entscheidungen und Verfahren in der Investitionsphase gibt als bei der Ausgabe von Aktien, ist eine schnelle Finanzierung m\u00f6glich. Aufgrund dieser Vorteile wird erwartet, dass J-KISS in Zukunft noch weiter verbreitet wird. Daher werden wir erkl\u00e4ren, was J-KISS ist und wie die Finanzierung durch J-KISS funktioniert.<\/p>\n\n\n\n<div id=\"ez-toc-container\" class=\"ez-toc-v2_0_53 counter-hierarchy ez-toc-counter ez-toc-grey ez-toc-container-direction\">\n<div class=\"ez-toc-title-container\">\n<span class=\"ez-toc-title-toggle\"><\/span><\/div>\n<nav><ul class='ez-toc-list ez-toc-list-level-1 ' ><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-1\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/financing-mechanism-j-kiss\/#Was_ist_J-KISS\" title=\"Was ist J-KISS?\">Was ist J-KISS?<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-2\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/financing-mechanism-j-kiss\/#Die_Entstehung_von_J-KISS\" title=\"Die Entstehung von J-KISS\">Die Entstehung von J-KISS<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-3\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/financing-mechanism-j-kiss\/#Finanzierungsmechanismus_durch_J-KISS\" title=\"Finanzierungsmechanismus durch J-KISS\">Finanzierungsmechanismus durch J-KISS<\/a><ul class='ez-toc-list-level-3'><li class='ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-4\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/financing-mechanism-j-kiss\/#Investitionsziel_sind_neue_Aktienoptionen\" title=\"Investitionsziel sind neue Aktienoptionen\">Investitionsziel sind neue Aktienoptionen<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-5\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/financing-mechanism-j-kiss\/#Berechnungsmethode_fur_den_Umwandlungspreis_neuer_Aktienoptionen\" title=\"Berechnungsmethode f\u00fcr den Umwandlungspreis neuer Aktienoptionen\">Berechnungsmethode f\u00fcr den Umwandlungspreis neuer Aktienoptionen<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-6\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/financing-mechanism-j-kiss\/#Investitionsszenario_nach_der_Kapitalbeschaffung_durch_J-KISS\" title=\"Investitionsszenario nach der Kapitalbeschaffung durch J-KISS\">Investitionsszenario nach der Kapitalbeschaffung durch J-KISS<\/a><\/li><\/ul><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-7\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/financing-mechanism-j-kiss\/#Zusammenfassung\" title=\"Zusammenfassung\">Zusammenfassung<\/a><\/li><\/ul><\/nav><\/div>\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Was_ist_J-KISS\"><\/span>Was ist J-KISS?<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/monolith.law\/wp-content\/uploads\/2020\/04\/shutterstock_474872434-1024x683.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-9047\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\">Mit J-KISS k\u00f6nnen Sie eine Investitionsvereinbarung abschlie\u00dfen, indem Sie lediglich zwei Elemente festlegen, wenn Sie die im Voraus ver\u00f6ffentlichte Vorlage verwenden.<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p>J-KISS ist ein Akronym f\u00fcr Keep It Simple Security. Es handelt sich um eine Methode zur Kapitalbeschaffung, die speziell daf\u00fcr entwickelt wurde, dass Startups in der sogenannten Seed-Phase einfach und schnell Geld aufbringen k\u00f6nnen. Coral Capital (ehemals 500 Startups Japan) hat in Zusammenarbeit mit Experten, einschlie\u00dflich Anw\u00e4lten, eine Vorlage erstellt und kostenlos ver\u00f6ffentlicht. Bei der herk\u00f6mmlichen Kapitalbeschaffung neigen Investitionsvertr\u00e4ge dazu, sehr lang zu sein, und es waren erhebliche Kosten und Zeit f\u00fcr Anwaltsgeb\u00fchren f\u00fcr Vertragsverhandlungen und rechtliche \u00dcberpr\u00fcfungen erforderlich, um eine Investition zu erhalten. Mit J-KISS k\u00f6nnen Sie eine Investitionsvereinbarung abschlie\u00dfen, indem Sie lediglich zwei Elemente festlegen, wenn Sie die im Voraus ver\u00f6ffentlichte Vorlage verwenden. In dieser Hinsicht kann es als eine Methode zur Kapitalbeschaffung angesehen werden, die den Bed\u00fcrfnissen von Startups in der Seed-Phase entspricht, die keine Zeit und Kosten aufwenden m\u00f6chten.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Die_Entstehung_von_J-KISS\"><\/span>Die Entstehung von J-KISS<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>Traditionell war es \u00fcblich, dass Startups bei der Aufnahme von Investitionen von Venture-Capital-Unternehmen und \u00e4hnlichen Einrichtungen Aktien an die Investoren abgaben. Bei Startups, die sich noch in der Gr\u00fcndungsphase befinden, war es jedoch schwierig, eine genaue Unternehmensbewertung vorzunehmen und einen angemessenen Aktienpreis zu ermitteln. Dies f\u00fchrte zu dem Problem, dass der Unternehmenswert zum Zeitpunkt der Investition konservativ bewertet wurde und das Risiko bestand, dass Aktien zu einem erheblich niedrigeren Preis als tats\u00e4chlich gerechtfertigt abgegeben wurden. Da die Abgabe von Aktien rechtlich gesehen einer \u00dcbertragung eines Teils der Managementrechte gleichkommt, konnte es vorkommen, dass das Wachstum des Unternehmens gehemmt wurde, wenn es nach der Seed-Phase in die Wachstumsphase eintrat und die Investoren Aktien zu einem niedrigeren Preis hielten als urspr\u00fcnglich gerechtfertigt. Um diese Probleme bei der Kapitalbeschaffung von Startups zu l\u00f6sen, wurde J-KISS ins Leben gerufen. Weitere Details zu den Anteilsverh\u00e4ltnissen und Managementrechten finden Sie im folgenden Artikel.<br><\/p>\n\n\n\n<p><a href=\"https:\/\/monolith.law\/corporate\/the-importance-of-maintaining-shareholding-ratio\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">https:\/\/monolith.law\/corporate\/the-importance-of-maintaining-shareholding-ratio[ja]<\/a><\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Finanzierungsmechanismus_durch_J-KISS\"><\/span>Finanzierungsmechanismus durch J-KISS<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/monolith.law\/wp-content\/uploads\/2020\/04\/shutterstock_453578554-1024x621.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-9050\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\">Wir erkl\u00e4ren den Finanzierungsmechanismus durch J-KISS.<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Investitionsziel_sind_neue_Aktienoptionen\"><\/span>Investitionsziel sind neue Aktienoptionen<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Das Hauptmerkmal der Finanzierung durch J-KISS besteht darin, dass die Investoren nicht die sogenannten Stammaktien, sondern neue Aktienoptionen erwerben. Urspr\u00fcnglich wurde in den USA bei Seed-Investitionen in Startups h\u00e4ufig die Methode der Wandelschuldverschreibungen verwendet. Allerdings sind Wandelschuldverschreibungen, wie Darlehen, eine Form der Fremdfinanzierung. Daher werden Wandelschuldverschreibungen in der Bilanz des Startups, das die Investition erh\u00e4lt, als Verbindlichkeiten verbucht. Da Startups in der Seed-Phase oft wenig Eigenkapital haben, kann die Verbuchung von Wandelschuldverschreibungen als Verbindlichkeiten leicht zu einer \u00dcberschuldung f\u00fchren. Eine \u00dcberschuldung ist grunds\u00e4tzlich nicht w\u00fcnschenswert, da sie nicht nur die Aufnahme von Krediten von Finanzinstituten, sondern auch Gesch\u00e4fte mit anderen Unternehmen erschwert. In diesem Punkt entstehen bei neuen Aktienoptionen keine Verbindlichkeiten in der Bilanz, so dass es kein Problem der \u00dcberschuldung gibt.<br>Wir erkl\u00e4ren die Methoden zur Kapitalbeschaffung f\u00fcr Venture-Unternehmen, einschlie\u00dflich der Fremdfinanzierung, ausf\u00fchrlich im folgenden Artikel.<br><\/p>\n\n\n\n<p><a href=\"https:\/\/monolith.law\/corporate\/method-of-raising-funds-for-stock-company\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">https:\/\/monolith.law\/corporate\/method-of-raising-funds-for-stock-company[ja]<\/a><\/p>\n\n\n\n<p>Andererseits gibt es auch Probleme, wenn Startups in der Seed-Phase Aktien an Investoren halten lassen. Wie bereits erw\u00e4hnt, ist es in der Seed-Phase oft schwierig, den Unternehmenswert zu bewerten, und insbesondere Startups m\u00f6chten zu diesem Zeitpunkt eine Bewertung vermeiden. Bei Aktien muss der Aktienwert zum Zeitpunkt der Investition festgelegt werden, aber bei neuen Aktienoptionen reicht es aus, den Investitionsbetrag als Wert der neuen Aktienoptionen zum Zeitpunkt der Investition festzulegen.<\/p>\n\n\n\n<p>Daher ist es nicht notwendig, die Anzahl der Aktien, die der Investor zum Zeitpunkt der Investition erh\u00e4lt, oder die Bewertung festzulegen.<br> Nachdem J-KISS auf diese Weise Investitionen in neue Aktienoptionen erhalten hat, wird der Investor, der die neuen Aktienoptionen h\u00e4lt, Aktien zu einem bestimmten Diskontpreis erwerben, wenn das Startup die Seed-Phase verl\u00e4sst und in die Wachstumsphase eintritt und eine Kapitalbeschaffung durch Aktienemission in der Serie A durchf\u00fchrt. Auf diese Weise erm\u00f6glicht J-KISS durch die Ausrichtung der Investitionen auf neue Aktienoptionen statt auf Aktien, die Bewertung bis zur Serie A zu verschieben. Dar\u00fcber hinaus k\u00f6nnen durch die Ausrichtung der Investitionen auf neue Aktienoptionen die Kosten f\u00fcr die Kapitalbeschaffung durch die einheitliche Registrierungs- und Lizenzsteuer gesenkt und der Verwaltungsaufwand durch die Unn\u00f6tigkeit einer Satzungs\u00e4nderung f\u00fcr die Ausgabe neuer Aktienoptionen vermieden werden.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Berechnungsmethode_fur_den_Umwandlungspreis_neuer_Aktienoptionen\"><\/span>Berechnungsmethode f\u00fcr den Umwandlungspreis neuer Aktienoptionen<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Die Anzahl der Aktien, die die neuen Aktienoptionen, die in der Seed-Phase investiert wurden, entsprechen, ist zum Zeitpunkt der Investition nicht festgelegt. Die Anzahl der Aktien, die von den Investoren der Seed-Phase gehalten werden, wird festgelegt, wenn eine neue Aktienemission in der Serie A durchgef\u00fchrt wird und der Investor die neuen Aktienoptionen aus\u00fcbt. In der Vorlage von J-KISS wird die Serie A als Kapitalbeschaffung durch Aktien von mehr als 100 Millionen Yen definiert, und es wird erwartet, dass sie etwa 1 bis 1,5 Jahre nach der Investition in der Seed-Phase stattfindet. Der Preis, zu dem der Investor Aktien erh\u00e4lt, wenn er die neuen Aktienoptionen aus\u00fcbt, wird als Umwandlungspreis bezeichnet. Die Berechnungsmethode f\u00fcr diesen Umwandlungspreis ist bereits im Investitionsvertrag von J-KISS festgelegt, so dass der Umwandlungspreis eindeutig festgelegt wird, sobald der Aktienpreis bei der Kapitalbeschaffung in der Serie A festgelegt ist.<\/p>\n\n\n\n<p>Die Investoren von J-KISS nehmen ein erhebliches Risiko auf sich, indem sie in einem sehr fr\u00fchen Stadium investieren, und m\u00fcssen daher in der Lage sein, Aktien zu einem g\u00fcnstigeren Preis zu erwerben als die Investoren, die in der Serie A auftreten. Aus diesem Grund ist der Umwandlungspreis von J-KISS in der Regel auf 20% unter dem Aktienpreis bei der Kapitalbeschaffung in der Serie A festgelegt, und ein bestimmter Diskont wird im Investitionsvertrag festgelegt. Allerdings w\u00fcrde ein reiner Diskont dazu f\u00fchren, dass je h\u00f6her der Aktienpreis in der Serie A steigt, desto weniger Aktien kann der Investor von J-KISS erwerben und desto geringer wird sein Anteil. Dies w\u00fcrde dazu f\u00fchren, dass der Investor von J-KISS den Anreiz verliert, das Gesch\u00e4ft des Startups zu unterst\u00fctzen.<\/p>\n\n\n\n<p>Daher kann zus\u00e4tzlich zum Diskont eine Berechnungsmethode mit einem Bewertungskappen verwendet werden. Das hei\u00dft, es wird ein H\u00f6chstbetrag f\u00fcr die Bewertung als Bewertungskappe festgelegt, und der Investor von J-KISS hat die M\u00f6glichkeit, den Betrag, der durch Teilung dieses H\u00f6chstbetrags durch die Anzahl der ausgegebenen Aktien unmittelbar vor der Serie A erhalten wird, als Umwandlungspreis zu w\u00e4hlen. Durch die Kombination von Diskont und Bewertungskappe kann der Investor von J-KISS die f\u00fcr ihn g\u00fcnstigere Option w\u00e4hlen.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Investitionsszenario_nach_der_Kapitalbeschaffung_durch_J-KISS\"><\/span>Investitionsszenario nach der Kapitalbeschaffung durch J-KISS<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/monolith.law\/wp-content\/uploads\/2020\/04\/shutterstock_319567298-1024x614.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-9051\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\">J-KISS ber\u00fccksichtigt drei Szenarien und bietet M\u00f6glichkeiten f\u00fcr Investoren, ihre Investitionen zur\u00fcckzuerhalten.<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p>F\u00fcr die Investoren ist es wichtig zu wissen, welche Szenarien nach der Investition durch J-KISS vorgesehen sind. Insbesondere sind Investitionen in der Seed-Phase im Allgemeinen risikoreich und es gibt eine breite Palette von Szenarien f\u00fcr die Gesch\u00e4ftsentwicklung des Unternehmens nach der Investition. J-KISS ber\u00fccksichtigt die folgenden drei Szenarien und bietet f\u00fcr jedes Szenario eine M\u00f6glichkeit f\u00fcr Investoren, ihre Investitionen zur\u00fcckzuerhalten.<\/p>\n\n\n\n<ol>\n<li>Erfolgreiche Kapitalbeschaffung in der Serie A<\/li>\n\n\n\n<li>\u00dcbernahme vor der Kapitalbeschaffung in der Serie A<\/li>\n\n\n\n<li>Weder 1. noch 2. treten innerhalb einer bestimmten Zeit nach der Seed-Investition ein<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n<p>1. ist das Szenario, das eintritt, wenn alles wie geplant verl\u00e4uft, und wie bereits erw\u00e4hnt, werden die neuen Aktienoptionen in der Phase der Kapitalbeschaffung in der Serie A in Aktien umgewandelt.<br>2. ist das Szenario, in dem das Unternehmen vor der Serie A von einem anderen Unternehmen \u00fcbernommen wird. In diesem Fall sieht J-KISS vor, dass den Investoren das Doppelte ihres Investitionsbetrags zur\u00fcckgegeben wird. Da das Startup zum Zeitpunkt der \u00dcbernahme den von den Investoren von J-KISS bereitgestellten Kapitalbetrag genutzt hat, um seinen Unternehmenswert zu steigern, wird der Gr\u00fcnder des Startups durch die \u00dcbernahme einen Gewinn erzielen, der seinen Investitionsbetrag \u00fcbersteigt. Daher ist es angemessen, den Investoren von J-KISS einen Gewinn zu verschaffen, der dem gesteigerten Unternehmenswert entspricht. Aus diesem Grund sieht die Vorlage des Investitionsvertrags von J-KISS vor, dass im Falle einer \u00dcbernahme den Investoren das Doppelte ihres Investitionsbetrags zur\u00fcckgegeben wird.<\/p>\n\n\n\n<p>Au\u00dferdem kann es nat\u00fcrlich vorkommen, dass das Gesch\u00e4ft, wie in 3. beschrieben, auch nach Ablauf einer bestimmten Zeit nicht gut l\u00e4uft und nicht auf den Wachstumspfad kommt. In diesem Fall k\u00f6nnen die neuen Aktienoptionen in gew\u00f6hnliche Aktien umgewandelt werden, wenn innerhalb einer bestimmten Zeit (bei J-KISS wird eine Zeit von mehr als 18 Monaten angenommen) nach der Seed-Investition weder 1. noch 2. eingetreten sind. Der Umwandlungspreis zu diesem Zeitpunkt wird durch die oben erl\u00e4uterte Bewertungskappe berechnet.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Zusammenfassung\"><\/span>Zusammenfassung<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>Um das System von J-KISS (Japanisches ~) zu verstehen, ist es notwendig, sich mit der Struktur von Aktien und der allgemeinen Finanzierung von Unternehmen, wie sie im japanischen Gesellschaftsrecht festgelegt sind, auseinanderzusetzen. In der Gr\u00fcndungsphase neigen Start-ups dazu, solche Studien zu vernachl\u00e4ssigen, aber Finanzwissen ist unerl\u00e4sslich f\u00fcr ein stetiges Wachstum. Daher empfehlen wir, dass Sie, wenn Sie eine Finanzierung in Betracht ziehen, Ihr Verst\u00e4ndnis vertiefen, indem Sie sich im Voraus mit Fachleuten wie Anw\u00e4lten beraten.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Ob Start-ups, die hohe Anfangsinvestitionen wie Systementwicklung ben\u00f6tigen, Finanzmittel beschaffen k\u00f6nnen, hat einen gro\u00dfen Einfluss auf das zuk\u00fcnftige Wachstum des Unternehmens. 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