{"id":58279,"date":"2023-10-04T16:27:32","date_gmt":"2023-10-04T07:27:32","guid":{"rendered":"https:\/\/monolith.law\/de\/?p=58279"},"modified":"2024-04-11T06:57:31","modified_gmt":"2024-04-10T21:57:31","slug":"jkiss-investment-contract","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/jkiss-investment-contract","title":{"rendered":"Was ist ein Term Sheet, wenn man eine Investition \u00fcber J-KISS erh\u00e4lt?"},"content":{"rendered":"\n<p>Es gibt ein etabliertes Muster f\u00fcr Investitionsvertr\u00e4ge, das von Anw\u00e4lten und anderen Fachleuten f\u00fcr das J-KISS-System \u00fcberwacht wird, ein Mechanismus, der es erm\u00f6glicht, schnell und einfach in Startups in der Seed-Phase zu investieren. Daher gibt es bei tats\u00e4chlichen Investitionen mit J-KISS (Japanisches ~) nicht viele Punkte auf dem Term Sheet, \u00fcber die Investoren und Startups verhandeln und entscheiden m\u00fcssen, je nach Investitionsprojekt. In diesem Zusammenhang erl\u00e4utern wir, welche Punkte auf dem Term Sheet in Investitionsprojekten mit J-KISS entschieden werden sollten und worauf bei Verhandlungen zu achten ist.<\/p>\n\n\n\n<div id=\"ez-toc-container\" class=\"ez-toc-v2_0_53 counter-hierarchy ez-toc-counter ez-toc-grey ez-toc-container-direction\">\n<div class=\"ez-toc-title-container\">\n<span class=\"ez-toc-title-toggle\"><\/span><\/div>\n<nav><ul class='ez-toc-list ez-toc-list-level-1 ' ><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-1\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/jkiss-investment-contract\/#Investitionsvertrage_und_Term_Sheets_in_J-KISS\" title=\"Investitionsvertr\u00e4ge und Term Sheets in J-KISS\">Investitionsvertr\u00e4ge und Term Sheets in J-KISS<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-2\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/jkiss-investment-contract\/#Entscheidungspunkte_auf_dem_Term_Sheet_der_J-KISS-Investition\" title=\"Entscheidungspunkte auf dem Term Sheet der J-KISS-Investition\">Entscheidungspunkte auf dem Term Sheet der J-KISS-Investition<\/a><ul class='ez-toc-list-level-3'><li class='ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-3\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/jkiss-investment-contract\/#Die_Finanzierung_der_Serie_A_die_den_Ausloser_fur_die_Umwandlung_von_neuen_Aktienoptionen_darstellt\" title=\"Die Finanzierung der Serie A, die den Ausl\u00f6ser f\u00fcr die Umwandlung von neuen Aktienoptionen darstellt\">Die Finanzierung der Serie A, die den Ausl\u00f6ser f\u00fcr die Umwandlung von neuen Aktienoptionen darstellt<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-4\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/jkiss-investment-contract\/#Bewertungsobergrenze_als_Bewertungskappe_im_Umwandlungspreis\" title=\"Bewertungsobergrenze als Bewertungskappe im Umwandlungspreis\">Bewertungsobergrenze als Bewertungskappe im Umwandlungspreis<\/a><ul class='ez-toc-list-level-4'><li class='ez-toc-heading-level-4'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-5\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/jkiss-investment-contract\/#Berechnungsmethode_des_Umwandlungspreises_unter_Verwendung_der_Bewertungskappe\" title=\"Berechnungsmethode des Umwandlungspreises unter Verwendung der Bewertungskappe\">Berechnungsmethode des Umwandlungspreises unter Verwendung der Bewertungskappe<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-4'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-6\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/jkiss-investment-contract\/#Wie_die_Bewertungskappe_festgelegt_wird\" title=\"Wie die Bewertungskappe festgelegt wird\">Wie die Bewertungskappe festgelegt wird<\/a><\/li><\/ul><\/li><\/ul><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-7\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/jkiss-investment-contract\/#Zusammenfassung\" title=\"Zusammenfassung\">Zusammenfassung<\/a><\/li><\/ul><\/nav><\/div>\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Investitionsvertrage_und_Term_Sheets_in_J-KISS\"><\/span>Investitionsvertr\u00e4ge und Term Sheets in J-KISS<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>J-KISS ist ein Finanzierungsmechanismus, der von Coral Capital (ehemals 500 Startups Japan) entwickelt wurde, um Startups in der Seed-Phase eine einfache und schnelle Investition von Venture Capital und \u00e4hnlichen Quellen zu erm\u00f6glichen. Sie stellen kostenlos eine Vorlage f\u00fcr Investitionsvertr\u00e4ge zur Verf\u00fcgung. Eine der Hauptmerkmale von J-KISS ist, dass die Investition nicht in Form von Aktien, sondern in Form von neuen Aktienoptionen erfolgt.<\/p>\n\n\n\n<p>Durch die Verwendung von neuen Aktienoptionen k\u00f6nnen die komplexen Verfahren, die f\u00fcr die Ausgabe von Aktien erforderlich sind, vermieden werden. Dar\u00fcber hinaus erm\u00f6glicht es die Verschiebung der Unternehmensbewertung (Valuation) in der Seed-Phase, die unmittelbar nach der Gr\u00fcndung stattfindet, in die Zukunft. Da es in der Seed-Phase schwierig ist, den Unternehmenswert zu bewerten, ist es sowohl f\u00fcr das Startup, das die Investition erh\u00e4lt, als auch f\u00fcr den Investor vorteilhaft, diese Bewertung zu verschieben.<\/p>\n\n\n\n<p>Die Tatsache, dass J-KISS in Form von neuen Aktienoptionen investiert, beeinflusst auch den Inhalt des Investitionsvertrags. W\u00e4hrend die Finanzierung von Startups in der Regel durch die Ausgabe von Aktien erfolgt, werden normalerweise Aktien\u00fcbernahmevertr\u00e4ge und Aktion\u00e4rsvereinbarungen als Vertr\u00e4ge in Bezug auf solche Aktieninvestitionen erstellt.<\/p>\n\n\n\n<p>Ein Aktien\u00fcbernahmevertrag ist ein Vertrag, der den Betrag festlegt, den der Investor in das Startup investiert, und die Aktien, die er als Gegenleistung erh\u00e4lt. Die Vertragsparteien sind der Investor und das Startup. Eine Aktion\u00e4rsvereinbarung ist ein Vertrag, der zwischen den Aktion\u00e4ren geschlossen wird und dem Investor eine gewisse Kontrolle \u00fcber wichtige Managementfragen des investierten Startups erm\u00f6glicht.<\/p>\n\n\n\n<p>In den meisten F\u00e4llen sind die Gr\u00fcnder von Startups Aktion\u00e4re mit mehr als 50% der Aktien. Nach dem japanischen Gesellschaftsrecht (Japanese Companies Act) kann ein Aktion\u00e4r mit mehr als 50% der Aktien, mit Ausnahme bestimmter wichtiger Angelegenheiten, Entscheidungen \u00fcber das Management des Unternehmens treffen, ohne die Zustimmung anderer Aktion\u00e4re einzuholen. Investoren, die in Startups investieren, verlangen jedoch normalerweise eine gewisse Beteiligung am Management, unabh\u00e4ngig von ihrem Anteil. Um dieses Ziel der Investoren zu erreichen, ist es notwendig, eine Aktion\u00e4rsvereinbarung mit den bestehenden Aktion\u00e4ren, einschlie\u00dflich des Gr\u00fcnders, abzuschlie\u00dfen und die vorherige Genehmigung f\u00fcr bestimmte wichtige Angelegenheiten zu verlangen.<\/p>\n\n\n\n<p>Wir haben detaillierte Erkl\u00e4rungen zu allgemeinen Investitionsvertr\u00e4gen in den folgenden Artikeln gegeben:<\/p>\n\n\n\n<p><a href=\"https:\/\/monolith.law\/corporate\/investment-contract-and-shareholder-agreement\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">https:\/\/monolith.law\/corporate\/investment-contract-and-shareholder-agreement[ja]<\/a><\/p>\n\n\n\n<p><a href=\"https:\/\/monolith.law\/corporate\/importance-and-necessity-of-investment-contract\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">https:\/\/monolith.law\/corporate\/importance-and-necessity-of-investment-contract[ja]<\/a><\/p>\n\n\n\n<p>Wenn ein Startup versucht, durch Aktien Kapital zu beschaffen, neigen die erforderlichen Investitionsvertr\u00e4ge dazu, sehr umfangreich zu sein. Im Gegensatz dazu erfordert J-KISS, da die Investition nicht in Form von Aktien, sondern in Form von neuen Aktienoptionen erfolgt, nicht die Festlegung so vieler Punkte wie Aktien. Daher reichen bei der Verwendung von J-KISS zur Aufnahme von Investitionen die minimalen Vertragsverhandlungen aus, und die Anzahl der Punkte, die im Term Sheet festgelegt werden sollten, ist sehr gering.<\/p>\n\n\n\n<p>Wir haben eine detaillierte Erkl\u00e4rung zu J-KISS in dem folgenden Artikel gegeben:<\/p>\n\n\n\n<p><a href=\"https:\/\/monolith.law\/corporate\/financing-mechanism-j-kiss\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">https:\/\/monolith.law\/corporate\/financing-mechanism-j-kiss[ja]<\/a><\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Entscheidungspunkte_auf_dem_Term_Sheet_der_J-KISS-Investition\"><\/span>Entscheidungspunkte auf dem Term Sheet der J-KISS-Investition<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/monolith.law\/wp-content\/uploads\/2020\/05\/shutterstock_1466352383-1024x683.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-9554\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Bei einer Investition durch J-KISS werden die Punkte, die auf dem Term Sheet durch Verhandlungen zwischen dem Investor und dem Start-up festgelegt werden sollten, haupts\u00e4chlich auf die folgenden Punkte reduziert:<\/p>\n\n\n\n<ul>\n<li> Die Finanzierung der Serie A, die den Ausl\u00f6ser f\u00fcr die Umwandlung von neuen Aktienoptionen darstellt <\/li>\n\n\n\n<li> Die Bewertungsobergrenze als Bewertungskappe im Umwandlungspreis <\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Die_Finanzierung_der_Serie_A_die_den_Ausloser_fur_die_Umwandlung_von_neuen_Aktienoptionen_darstellt\"><\/span>Die Finanzierung der Serie A, die den Ausl\u00f6ser f\u00fcr die Umwandlung von neuen Aktienoptionen darstellt<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Bei J-KISS werden neue Aktienoptionen in Aktien umgewandelt, wenn eine Finanzierung der Serie A stattfindet. Das bedeutet, dass die Finanzierung der Serie A den Ausl\u00f6ser f\u00fcr die Umwandlung von neuen Aktienoptionen darstellt.<\/p>\n\n\n\n<p>Das Problem ist die H\u00f6he der Finanzierung der Serie A, die den Ausl\u00f6ser f\u00fcr die Umwandlung von neuen Aktienoptionen darstellt. Obwohl die Vorlage von J-KISS dies auf 100 Millionen Yen festlegt und dieser Betrag als Richtwert dient, kann der Betrag der Finanzierung, der als Umwandlungsausl\u00f6ser dienen sollte, je nach Gesch\u00e4ftsinhalt variieren. Einer der Gr\u00fcnde, warum J-KISS sich bewusst f\u00fcr neue Aktienoptionen als Investitionsziel entschieden hat, war, dass die Unternehmensbewertung bis zur Serie A verschoben wurde. Wenn das der Fall ist, muss bei der Festlegung des Betrags der Finanzierung der Serie A, der den Umwandlungsausl\u00f6ser darstellt, zumindest ber\u00fccksichtigt werden, dass das Start-up bis zu einem Punkt gewachsen ist, an dem eine Unternehmensbewertung m\u00f6glich ist.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Bewertungsobergrenze_als_Bewertungskappe_im_Umwandlungspreis\"><\/span>Bewertungsobergrenze als Bewertungskappe im Umwandlungspreis<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Berechnungsmethode_des_Umwandlungspreises_unter_Verwendung_der_Bewertungskappe\"><\/span>Berechnungsmethode des Umwandlungspreises unter Verwendung der Bewertungskappe<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h4>\n\n\n\n<p>Bei J-KISS wird der Umwandlungspreis f\u00fcr neue Aktienoptionen durch Anwendung eines bestimmten Rabatts auf den Erwerbspreis der Aktien, die bei der Finanzierung der Serie A ausgegeben werden, berechnet. Allerdings f\u00fchrt die alleinige Verwendung der Rabattmethode dazu, dass die Anzahl der Aktien, die ein J-KISS-Investor erwerben kann, umso geringer ist, je h\u00f6her der Unternehmenswert zum Zeitpunkt der Umwandlung ist. Dies k\u00f6nnte dazu f\u00fchren, dass die Interessen des Start-ups, das seinen Unternehmenswert steigern m\u00f6chte, und die des J-KISS-Investors im Widerspruch zueinander stehen. Daher erm\u00f6glicht J-KISS nicht nur die Verwendung der Rabattmethode, sondern auch die Verwendung einer Bewertungskappe (Obergrenze der Unternehmensbewertung) zur Berechnung des Umwandlungspreises.<\/p>\n\n\n\n<p>Konkret wird die Bewertungskappe im Investitionsvertrag festgelegt und der Betrag, der durch Division der Bewertungskappe durch die Gesamtzahl der ausgegebenen Aktien unmittelbar vor der Finanzierung der Serie A, die den Umwandlungsausl\u00f6ser darstellt, ermittelt wird, wird als Umwandlungspreis festgelegt.<\/p>\n\n\n\n<p>Da die Gesamtzahl der ausgegebenen Aktien unmittelbar vor der Finanzierung der Serie A eindeutig festgelegt ist, ist der Betrag der Bewertungskappe der Punkt, der bei den Verhandlungen \u00fcber den Investitionsvertrag durch J-KISS festgelegt werden sollte, wenn die Berechnung des Umwandlungspreises unter Verwendung der Bewertungskappe kombiniert wird.<\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Wie_die_Bewertungskappe_festgelegt_wird\"><\/span>Wie die Bewertungskappe festgelegt wird<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h4>\n\n\n\n<p>Die Anzahl der Aktien, die ein J-KISS-Investor halten kann, wird durch den Betrag der Bewertungskappe bestimmt. Daher m\u00fcssen der Investor und das Start-up auch ber\u00fccksichtigen, wie viele Aktien es angemessen ist, dem Investor mindestens zu geben, wenn sie die Bewertungskappe bestimmen.<\/p>\n\n\n\n<p>Au\u00dferdem wird der Betrag der Bewertungskappe durch Verhandlungen zwischen dem Investor und dem Start-up festgelegt, so dass der Betrag auch durch Faktoren wie die Ber\u00fchmtheit des Gr\u00fcnders oder die Beliebtheit des Start-ups bei den Investoren variieren kann. Es ist jedoch nicht unbedingt besser, eine h\u00f6here Bewertung zu haben. Wenn die urspr\u00fcngliche Bewertung zu hoch ist, kann es schwierig sein, in sp\u00e4teren Runden Finanzmittel zu beschaffen, so dass Vorsicht geboten ist. Diese Verhandlungen \u00fcber die Bewertungskappe sind der gr\u00f6\u00dfte Anziehungspunkt bei J-KISS-Investitionen.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Zusammenfassung\"><\/span>Zusammenfassung<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>Wie bereits erw\u00e4hnt, zeichnet sich J-KISS (Japanisches vereinfachtes Vertragsmodell f\u00fcr Start-up-Investitionen) dadurch aus, dass bei Investitionen nur sehr wenige Punkte auf dem Term Sheet festgelegt werden m\u00fcssen und die Vertragsverhandlungen auf ein Minimum reduziert werden k\u00f6nnen.<\/p>\n\n\n\n<p>Die von den Investoren durch J-KISS erworbenen neuen Aktienoptionen werden sp\u00e4ter in der Serie A in normale Aktien umgewandelt. Daher sind die Bedingungen f\u00fcr die Umwandlung und die Anzahl der Aktien, die der Investor nach der Umwandlung halten wird, wichtige Verhandlungspunkte. Insbesondere das Aktienverh\u00e4ltnis der Investoren, die nicht Gr\u00fcnder sind, kann die zuk\u00fcnftige Kapitalpolitik beeinflussen, so dass Start-ups eine gr\u00fcndliche \u00dcberlegung ben\u00f6tigen. Die Art der Verhandlungen h\u00e4ngt auch von den Eigenschaften der Investoren und dem Gesch\u00e4ftsinhalt des Start-ups ab. Daher empfehlen wir, bei einer tats\u00e4chlichen Investition durch J-KISS einen Anwalt oder einen anderen Experten zu konsultieren.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Es gibt ein etabliertes Muster f\u00fcr Investitionsvertr\u00e4ge, das von Anw\u00e4lten und anderen Fachleuten f\u00fcr das J-KISS-System \u00fcberwacht wird, ein Mechanismus, der es erm\u00f6glicht, schnell und einfach in Startu [&hellip;]<\/p>\n","protected":false},"author":32,"featured_media":68866,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[18],"tags":[24,27],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/58279"}],"collection":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/de\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/de\/wp-json\/wp\/v2\/users\/32"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/de\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=58279"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/monolith.law\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/58279\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":68867,"href":"https:\/\/monolith.law\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/58279\/revisions\/68867"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/de\/wp-json\/wp\/v2\/media\/68866"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/de\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=58279"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/de\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=58279"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/de\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=58279"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}