{"id":59837,"date":"2024-01-25T16:23:20","date_gmt":"2024-01-25T07:23:20","guid":{"rendered":"https:\/\/monolith.law\/de\/?p=59837"},"modified":"2024-04-14T09:31:04","modified_gmt":"2024-04-14T00:31:04","slug":"investment-contract-convertible-bill","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/investment-contract-convertible-bill","title":{"rendered":"Erkl\u00e4rung der Klausel \u00fcber das Wandlungsrecht in Investitionsvertr\u00e4gen von Startups"},"content":{"rendered":"\n<p>Ein &#8220;Investitionsvertrag&#8221; ist ein Vertrag, der zwischen einem Unternehmen und einem Investor geschlossen wird, wenn das Unternehmen eine Investition erh\u00e4lt. Ein Investitionsvertrag enth\u00e4lt eine Vielzahl von Informationen, darunter die Anzahl und der Preis der Aktien sowie die Zahlungsbedingungen.<\/p>\n\n\n\n<p>Um die Verw\u00e4sserung der Vorzugsaktien, die ein Investor h\u00e4lt, zu verhindern, ist es wichtig, die &#8220;Konvertierungsrechte-Klausel&#8221; in diesem Investitionsvertrag angemessen festzulegen.<\/p>\n\n\n\n<p>In diesem Artikel erl\u00e4utern wir ausf\u00fchrlich, welche Rechte das &#8220;Konvertierungsrecht&#8221; den Vorzugsaktion\u00e4ren in einem Investitionsvertrag f\u00fcr Start-ups gew\u00e4hrt und welche Inhalte in der &#8220;Konvertierungsrechte-Klausel&#8221; festgelegt werden sollten.<\/p>\n\n\n\n<div id=\"ez-toc-container\" class=\"ez-toc-v2_0_53 counter-hierarchy ez-toc-counter ez-toc-grey ez-toc-container-direction\">\n<div class=\"ez-toc-title-container\">\n<span class=\"ez-toc-title-toggle\"><\/span><\/div>\n<nav><ul class='ez-toc-list ez-toc-list-level-1 ' ><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-1\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/investment-contract-convertible-bill\/#Was_bedeutet_die_%E2%80%9CUmwandlung%E2%80%9D_von_Vorzugsaktien_in_Stammaktien\" title=\"Was bedeutet die &#8220;Umwandlung&#8221; von Vorzugsaktien in Stammaktien?\">Was bedeutet die &#8220;Umwandlung&#8221; von Vorzugsaktien in Stammaktien?<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-2\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/investment-contract-convertible-bill\/#Wann_wird_das_Wandlungsrecht_ausgeubt\" title=\"Wann wird das Wandlungsrecht ausge\u00fcbt?\">Wann wird das Wandlungsrecht ausge\u00fcbt?<\/a><ul class='ez-toc-list-level-3'><li class='ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-3\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/investment-contract-convertible-bill\/#Wenn_ein_Start-up_ein_IPO_Borsengang_durchfuhrt\" title=\"Wenn ein Start-up ein IPO (B\u00f6rsengang) durchf\u00fchrt\">Wenn ein Start-up ein IPO (B\u00f6rsengang) durchf\u00fchrt<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-4\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/investment-contract-convertible-bill\/#Wenn_ein_Start-up_ubernommen_wird\" title=\"Wenn ein Start-up \u00fcbernommen wird\">Wenn ein Start-up \u00fcbernommen wird<\/a><\/li><\/ul><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-5\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/investment-contract-convertible-bill\/#Anpassung_des_Umwandlungspreises_in_der_Klausel_zum_Umwandlungsrecht\" title=\"Anpassung des Umwandlungspreises in der Klausel zum Umwandlungsrecht\">Anpassung des Umwandlungspreises in der Klausel zum Umwandlungsrecht<\/a><ul class='ez-toc-list-level-3'><li class='ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-6\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/investment-contract-convertible-bill\/#Full-Ratchet-Methode\" title=\"Full-Ratchet-Methode\">Full-Ratchet-Methode<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-7\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/investment-contract-convertible-bill\/#Gewichtete_Durchschnittsmethode\" title=\"Gewichtete Durchschnittsmethode\">Gewichtete Durchschnittsmethode<\/a><ul class='ez-toc-list-level-4'><li class='ez-toc-heading-level-4'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-8\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/investment-contract-convertible-bill\/#Broad-Based-Methode\" title=\"Broad-Based-Methode\">Broad-Based-Methode<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-4'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-9\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/investment-contract-convertible-bill\/#Narrow-Based-Methode\" title=\"Narrow-Based-Methode\">Narrow-Based-Methode<\/a><\/li><\/ul><\/li><\/ul><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-10\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/investment-contract-convertible-bill\/#Wenn_keine_Anpassung_des_Umwandlungspreises_vorgenommen_wird\" title=\"Wenn keine Anpassung des Umwandlungspreises vorgenommen wird\">Wenn keine Anpassung des Umwandlungspreises vorgenommen wird<\/a><ul class='ez-toc-list-level-3'><li class='ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-11\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/investment-contract-convertible-bill\/#Wenn_eine_Zustimmung_der_Vorzugsaktionare_vorliegt\" title=\"Wenn eine Zustimmung der Vorzugsaktion\u00e4re vorliegt\">Wenn eine Zustimmung der Vorzugsaktion\u00e4re vorliegt<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-12\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/investment-contract-convertible-bill\/#Bei_der_Ausgabe_von_Aktienoptionen\" title=\"Bei der Ausgabe von Aktienoptionen\">Bei der Ausgabe von Aktienoptionen<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-13\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/investment-contract-convertible-bill\/#Pay-to-Play-Klausel\" title=\"Pay-to-Play-Klausel\">Pay-to-Play-Klausel<\/a><\/li><\/ul><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-14\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/investment-contract-convertible-bill\/#Zusammenfassung_Uber_die_Klausel_des_Wandlungsrechts_in_Investitionsvertragen\" title=\"Zusammenfassung: \u00dcber die Klausel des Wandlungsrechts in Investitionsvertr\u00e4gen\">Zusammenfassung: \u00dcber die Klausel des Wandlungsrechts in Investitionsvertr\u00e4gen<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-15\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/investment-contract-convertible-bill\/#Masnahmen_unserer_Kanzlei\" title=\"Ma\u00dfnahmen unserer Kanzlei\">Ma\u00dfnahmen unserer Kanzlei<\/a><\/li><\/ul><\/nav><\/div>\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Was_bedeutet_die_%E2%80%9CUmwandlung%E2%80%9D_von_Vorzugsaktien_in_Stammaktien\"><\/span>Was bedeutet die &#8220;Umwandlung&#8221; von Vorzugsaktien in Stammaktien?<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>Unter den verschiedenen Arten von Aktien gibt es solche, die Vorrechte in Bezug auf bestimmte Angelegenheiten haben, diese werden als &#8220;Vorzugsaktien&#8221; bezeichnet. Der Aktion\u00e4r, der diese Vorzugsaktien h\u00e4lt (der Vorzugsaktion\u00e4r), hat das Recht, von der ausgebenden Gesellschaft die Umwandlung dieser Vorzugsaktien in Stammaktien zu verlangen. Dieses Recht wird als &#8220;Umwandlungsrecht&#8221; bezeichnet.<\/p>\n\n\n\n<p>Im japanischen Gesellschaftsrecht (Japanisches Gesellschaftsgesetz Artikel 108 Absatz 1 Nummer 5) ist vorgesehen, dass eine Aktiengesellschaft Arten von Aktien ausgeben kann, deren Erwerb von den Aktion\u00e4ren verlangt werden kann. Als Gegenleistung f\u00fcr den Erwerb dieser Aktien kann die Aktiengesellschaft Geld, Anleihen, neue Aktienoptionen, Stammaktien oder andere Arten von Aktien ausgeben. Das Recht einer Aktiengesellschaft, Vorzugsaktien zu erwerben und als Gegenleistung Stammaktien an den betreffenden Aktion\u00e4r auszugeben (d.h., die Vorzugsaktien in Stammaktien &#8220;umzuwandeln&#8221;), wird im Unterschied zum &#8220;Erwerbsrecht&#8221; als &#8220;Umwandlungsrecht&#8221; bezeichnet.<\/p>\n\n\n\n<p>Wenn Sie mehr \u00fcber die &#8220;Arten von Aktien&#8221;, die in Investitionsvertr\u00e4gen von Start-ups festgelegt sind, erfahren m\u00f6chten, finden Sie detaillierte Informationen in dem untenstehenden Artikel. Bitte sehen Sie sich diesen Artikel zusammen mit dem vorliegenden Artikel an.<\/p>\n\n\n\n<p><a href=\"https:\/\/monolith.law\/corporate\/issuance-of-class-shares\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">https:\/\/monolith.law\/corporate\/issuance-of-class-shares[ja]<\/a><\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Wann_wird_das_Wandlungsrecht_ausgeubt\"><\/span>Wann wird das Wandlungsrecht ausge\u00fcbt?<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n<div class=\"wp-block-image\">\n<figure class=\"aligncenter size-full\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/monolith.law\/wp-content\/uploads\/2022\/04\/shutterstock_393918229.jpg\" alt=\"Bild, das die Zeit darstellt\" class=\"wp-image-43902\" \/><\/figure><\/div>\n\n\n<p>Wenn das Wandlungsrecht ausge\u00fcbt wird, verliert der betreffende Aktion\u00e4r die verschiedenen Rechte, die mit den Vorzugsaktien verbunden sind. Daher ist es normalerweise nicht zu erwarten, dass Vorzugsaktion\u00e4re selbst das Wandlungsrecht aus\u00fcben. Es gibt jedoch begrenzte F\u00e4lle, in denen dies geschehen kann, wie unten beschrieben.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Wenn_ein_Start-up_ein_IPO_Borsengang_durchfuhrt\"><\/span>Wenn ein Start-up ein IPO (B\u00f6rsengang) durchf\u00fchrt<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>In Japan sind die Aktien, die \u00f6ffentlich gehandelt oder an der B\u00f6rse registriert werden, normalerweise &#8220;Stammaktien&#8221;. Daher muss ein Start-up, das einen B\u00f6rsengang durchf\u00fchrt, die &#8220;Vorzugsaktien&#8221; im Voraus in &#8220;Stammaktien&#8221; umwandeln.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Wenn_ein_Start-up_ubernommen_wird\"><\/span>Wenn ein Start-up \u00fcbernommen wird<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Wenn ein Start-up in eine Managementkrise ger\u00e4t und \u00fcbernommen wird, kann der K\u00e4ufer verlangen, dass die Vorzugsaktien entfernt werden, und die Vorzugsaktion\u00e4re auffordern, das Wandlungsrecht auszu\u00fcben. Allerdings, wenn das \u00fcbernommene Start-up erfolgreich ist, sollte der Aktienkurs steigen. Daher k\u00f6nnte es f\u00fcr Vorzugsaktion\u00e4re vorteilhafter sein, in Stammaktien umzuwandeln, da dies die M\u00f6glichkeit bietet, einen gr\u00f6\u00dferen Aufw\u00e4rtstrend zu erzielen.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Anpassung_des_Umwandlungspreises_in_der_Klausel_zum_Umwandlungsrecht\"><\/span>Anpassung des Umwandlungspreises in der Klausel zum Umwandlungsrecht<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n<div class=\"wp-block-image\">\n<figure class=\"aligncenter size-full\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/monolith.law\/wp-content\/uploads\/2022\/05\/venturebusiness-investment-contract2.jpg\" alt=\"Person, die den Umwandlungspreis anpasst\" class=\"wp-image-44543\" \/><\/figure><\/div>\n\n\n<p>Das Verh\u00e4ltnis, in dem Vorzugsaktien in Stammaktien umgewandelt werden, wird als &#8220;Umwandlungsverh\u00e4ltnis&#8221; bezeichnet. Normalerweise wird das Umwandlungsverh\u00e4ltnis zum Zeitpunkt der Ausgabe der Vorzugsaktien auf 1:1 festgelegt. Wenn jedoch sp\u00e4ter eine Aufteilung der Stammaktien oder eine kostenlose Zuteilung durchgef\u00fchrt wird, erh\u00f6ht sich die Gesamtzahl der Stammaktien und der Wert pro Aktie sinkt (die Aktien werden verw\u00e4ssert). In diesem Fall ist eine Klausel zum Umwandlungsrecht erforderlich, um das Umwandlungsverh\u00e4ltnis anzupassen und so die Interessen der Vorzugsaktion\u00e4re zu sch\u00fctzen.<\/p>\n\n\n\n<p>Zum Beispiel, wenn Vorzugsaktien der Klasse B zu einem niedrigeren Preis als der eingezahlte Betrag der bereits ausgegebenen Vorzugsaktien der Klasse A ausgegeben werden (*), wird eine Klausel zur Anpassung des Umwandlungspreises festgelegt, um eine Verw\u00e4sserung zu verhindern.<br>(*) Diese Art der Kapitalbeschaffung wird normalerweise als &#8220;Down-Round&#8221; bezeichnet.<\/p>\n\n\n\n<p>Es gibt haupts\u00e4chlich zwei Methoden zur Anpassung des Umwandlungspreises, um eine Verw\u00e4sserung zu verhindern: die &#8220;Full-Ratchet-Methode&#8221; und die &#8220;gewichtete Durchschnittsmethode&#8221;.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Full-Ratchet-Methode\"><\/span>Full-Ratchet-Methode<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Die f\u00fcr den Investor vorteilhafte Methode ist die Full-Ratchet-Methode (Full Ratchet Adjustment). Bei dieser Methode wird der Umwandlungspreis in einer Down-Round auf den Ausgabepreis der neu ausgegebenen Vorzugsaktien reduziert.<\/p>\n\n\n\n<p>Zum Beispiel, wenn der urspr\u00fcnglich festgelegte Umwandlungspreis f\u00fcr Vorzugsaktien der Klasse A 1.000 Yen betr\u00e4gt und der Ausgabepreis f\u00fcr Vorzugsaktien der Klasse B auf 500 Yen festgelegt wird, wird der neue Umwandlungspreis 500 Yen betragen und die Vorzugsaktion\u00e4re der Klasse A werden in der Lage sein, ihre Aktien in die doppelte Anzahl von Stammaktien umzuwandeln.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Gewichtete_Durchschnittsmethode\"><\/span>Gewichtete Durchschnittsmethode<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Die am h\u00e4ufigsten verwendete Methode ist die gewichtete Durchschnittsmethode (Weighted Average Adjustment), bei der der neue Umwandlungspreis mit der folgenden Formel berechnet werden kann:<\/p>\n\n\n\n<p>Neuer Umwandlungspreis = Alter Umwandlungspreis \u00d7 [ { Anzahl der bereits ausgegebenen Aktien + ( Anzahl der neu ausgegebenen Aktien \u00d7 Ausgabepreis ) \u00f7 Alter Umwandlungspreis } \u00f7 ( Anzahl der bereits ausgegebenen Aktien + Anzahl der neu ausgegebenen Aktien ) ]\n\n\n\n<p>Dar\u00fcber hinaus wird je nach Definition der &#8220;Anzahl der bereits ausgegebenen Aktien&#8221; in der obigen Formel zwischen der \u2460 Broad-Based-Methode und der \u2461 Narrow-Based-Methode unterschieden.<\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Broad-Based-Methode\"><\/span>Broad-Based-Methode<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h4>\n\n\n\n<p>Bei der Broad-Based-Methode wird die &#8220;Anzahl der bereits ausgegebenen Aktien&#8221; als Summe der folgenden Aktienzahlen verwendet, wodurch der Anpassungsbereich kleiner wird:<\/p>\n\n\n\n<ul>\n<li>Bereits ausgegebene Stammaktien<\/li>\n\n\n\n<li>Stammaktien, die durch die Umwandlung von Vorzugsaktien erhalten werden<\/li>\n\n\n\n<li>Latente Aktien aus Aktienoptionen (Neue Aktienbezugsrechte) und Aktien mit Umwandlungsrechten<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Narrow-Based-Methode\"><\/span>Narrow-Based-Methode<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h4>\n\n\n\n<p>Bei der Narrow-Based-Methode werden die oben genannten &#8220;latenten Aktien&#8221; nicht in die &#8220;Anzahl der bereits ausgegebenen Aktien&#8221; einbezogen, wodurch der Anpassungsbereich gr\u00f6\u00dfer wird und dies f\u00fcr die Vorzugsaktion\u00e4re vorteilhaft ist. Bei der Narrow-Based-Methode kann auch nur die Anzahl der bereits ausgegebenen Stammaktien als &#8220;Anzahl der bereits ausgegebenen Aktien&#8221; betrachtet werden.<\/p>\n\n\n\n<p>Lassen Sie uns tats\u00e4chlich den Unterschied im Umwandlungspreis zwischen der Broad-Based-Methode und der Narrow-Based-Methode betrachten, wenn ein Start-up, das drei Arten von Aktien ausgegeben hat, neue Vorzugsaktien der Klasse B ausgibt.<\/p>\n\n\n\n<ul>\n<li>Stammaktien: 10.000 Aktien<\/li>\n\n\n\n<li>Vorzugsaktien der Klasse A: 3.000 Aktien (@100.000 Yen = Alter Umwandlungspreis)<\/li>\n\n\n\n<li>Aktienoptionen: 2.000 Aktien<\/li>\n\n\n\n<li>Zu emittierende Vorzugsaktien der Klasse B: 4.000 Aktien (@50.000 Yen = Ausgabepreis)<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n[Berechnung des Umwandlungspreises nach der Broad-Based-Methode]\n\n\n\n<p>Neuer Umwandlungspreis = 100.000 Yen \u00d7 [{(10.000 + 3.000 + 2.000) + (4.000 \u00d7 50.000 Yen) \u00f7 100.000 Yen} \u00f7 {(10.000 + 3.000 + 2.000) + 4.000}] = 89.474 Yen<br>(* Bruchteile von weniger als 1 Yen werden auf die erste Dezimalstelle gerundet, gleiches gilt im Folgenden)<\/p>\n\n\n\n[Berechnung des Umwandlungspreises nach der Narrow-Based-Methode]\n\n\n\n<p>Neuer Umwandlungspreis = 100.000 Yen \u00d7 [{(10.000 + 3.000) + (4.000 \u00d7 50.000 Yen) \u00f7 100.000 Yen} \u00f7 {(10.000 + 3.000) + 4.000}] = 88.235 Yen<\/p>\n\n\n\n<p>Das Ergebnis der Berechnung zeigt, dass in diesem Fall die Narrow-Based-Methode f\u00fcr die Vorzugsaktion\u00e4re der Klasse A vorteilhafter ist, da sie Stammaktien um 1.239 Yen g\u00fcnstiger erwerben k\u00f6nnen.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Wenn_keine_Anpassung_des_Umwandlungspreises_vorgenommen_wird\"><\/span>Wenn keine Anpassung des Umwandlungspreises vorgenommen wird<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n<div class=\"wp-block-image\">\n<figure class=\"aligncenter size-full\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/monolith.law\/wp-content\/uploads\/2022\/07\/investment-contract-convertible-bill2.png\" alt=\"Bild von jemandem, der keine Anpassungen vornimmt\" class=\"wp-image-47003\" \/><\/figure><\/div>\n\n\n<p>In Investitionsvertr\u00e4gen ist es \u00fcblich, eine Anpassung des Umwandlungspreises festzulegen. Es gibt jedoch Ausnahmen, in denen festgelegt wird, dass keine Anpassung des Umwandlungspreises vorgenommen wird.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Wenn_eine_Zustimmung_der_Vorzugsaktionare_vorliegt\"><\/span>Wenn eine Zustimmung der Vorzugsaktion\u00e4re vorliegt<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>\u00c4hnlich wie im Fall der Aus\u00fcbung des Umwandlungsrechts, kann es vorkommen, dass von bestehenden Vorzugsaktion\u00e4ren verlangt wird, keine Anpassung des Umwandlungspreises vorzunehmen, wenn ein neuer Investor eine Rettungsinvestition in ein Unternehmen mit schlechter Leistung t\u00e4tigt.<\/p>\n\n\n\n<p>Um solchen F\u00e4llen gerecht zu werden, ist es \u00fcblich, festzulegen, dass keine Anpassung des Umwandlungspreises vorgenommen wird, wenn eine bestimmte Art von Vorzugsaktion\u00e4ren zustimmt.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Bei_der_Ausgabe_von_Aktienoptionen\"><\/span>Bei der Ausgabe von Aktienoptionen<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Die Menge an Aktienoptionen, die ohne vorherige Zustimmung der Investoren ausgegeben werden kann, wird \u00fcblicherweise als &#8220;Aktienoptionspool&#8221; bezeichnet. In Investitionsvertr\u00e4gen wird oft festgelegt, dass bei der Ausgabe von Aktienoptionen zusammen mit dem Aktienoptionspool keine Anpassung des Umwandlungspreises vorgenommen wird.<\/p>\n\n\n\n<p>Denn die Investoren verstehen, dass die Ausgabe von Aktienoptionen zu einer Verw\u00e4sserung der Aktien f\u00fchrt, wenn sie dem Aktienoptionspool zustimmen.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Pay-to-Play-Klausel\"><\/span>Pay-to-Play-Klausel<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Ein Fall, in dem keine Anpassung des Umwandlungspreises vorgenommen wird, ist die &#8220;Pay-to-Play-Klausel&#8221;. Dies bezieht sich haupts\u00e4chlich auf Investitionen in Downrounds, bei denen eine bestimmte Strafe gegen Vorzugsaktion\u00e4re verh\u00e4ngt wird, die keine neuen Aktien zeichnen.<\/p>\n\n\n\n<p>Beispiele f\u00fcr Strafen sind:<\/p>\n\n\n\n<ul>\n<li>Keine Anpassung des Umwandlungspreises f\u00fcr den betreffenden Vorzugsaktion\u00e4r<\/li>\n\n\n\n<li>Keine Anpassung des Umwandlungspreises f\u00fcr den betreffenden Vorzugsaktion\u00e4r in der Zukunft<\/li>\n\n\n\n<li>Zwangsumwandlung der von dem betreffenden Vorzugsaktion\u00e4r gehaltenen Vorzugsaktien in Stammaktien<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Zusammenfassung_Uber_die_Klausel_des_Wandlungsrechts_in_Investitionsvertragen\"><\/span>Zusammenfassung: \u00dcber die Klausel des Wandlungsrechts in Investitionsvertr\u00e4gen<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>Die Klausel des Wandlungsrechts, die in Investitionsvertr\u00e4gen von Start-ups festgelegt wird, regelt haupts\u00e4chlich Fragen wie die Verhinderung der Verw\u00e4sserung von Vorzugsaktien bei Down-Rounds, enth\u00e4lt aber auch wichtige Inhalte wie die Anpassungsmethode des Wandlungsverh\u00e4ltnisses und Ausnahmeregelungen.<\/p>\n\n\n\n<p>Bei der Festlegung der Klausel des Wandlungsrechts in einem Investitionsvertrag muss der Vertrag nicht nur im Interesse der Investoren, sondern auch im Interesse des Unternehmens erstellt werden. Daher empfehlen wir, sich im Voraus mit einem Anwalt zu beraten, der \u00fcber umfangreiches Fachwissen und Erfahrung verf\u00fcgt.<\/p>\n\n\n\n<p>Wenn Sie mehr \u00fcber die &#8220;Aktienklausel&#8221;, die in Investitionsvertr\u00e4gen festgelegt wird, erfahren m\u00f6chten, finden Sie detaillierte Informationen in dem untenstehenden Artikel. Bitte sehen Sie sich diesen Artikel zusammen mit dem aktuellen Artikel an.<\/p>\n\n\n\n<p><a href=\"https:\/\/monolith.law\/corporate\/investment-contract-shares-provision\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">https:\/\/monolith.law\/corporate\/investment-contract-shares-provision[ja]<\/a><\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Masnahmen_unserer_Kanzlei\"><\/span>Ma\u00dfnahmen unserer Kanzlei<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>Die Monolith Rechtsanwaltskanzlei ist eine Kanzlei mit hoher Fachkompetenz in IT, insbesondere im Internet- und Rechtsbereich. Bei Investitionsvertr\u00e4gen ist die Erstellung von Vertragsdokumenten erforderlich. Unsere Kanzlei erstellt und \u00fcberpr\u00fcft Vertragsdokumente f\u00fcr eine Vielzahl von F\u00e4llen, von Unternehmen, die an der Tokyo Stock Exchange Prime (japanische B\u00f6rse) gelistet sind, bis hin zu Start-up-Unternehmen. Wenn Sie Probleme mit Vertragsdokumenten haben, lesen Sie bitte den folgenden Artikel.<\/p>\n\n\n\n<p><a href=\"https:\/\/monolith.law\/contractcreation\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">https:\/\/monolith.law\/contractcreation[ja]<\/a><\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Ein &#8220;Investitionsvertrag&#8221; ist ein Vertrag, der zwischen einem Unternehmen und einem Investor geschlossen wird, wenn das Unternehmen eine Investition erh\u00e4lt. 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