{"id":60098,"date":"2024-01-25T16:24:01","date_gmt":"2024-01-25T07:24:01","guid":{"rendered":"https:\/\/monolith.law\/de\/?p=60098"},"modified":"2024-04-09T17:33:51","modified_gmt":"2024-04-09T08:33:51","slug":"investment-contract-shares-provision","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/investment-contract-shares-provision","title":{"rendered":"Was sind die Aktienklauseln in Investitionsvertr\u00e4gen?"},"content":{"rendered":"\n<p>Im Rahmen des Inhalts eines Investitionsvertrags werden verschiedene Klauseln festgelegt, darunter k\u00f6nnen auch Klauseln in Bezug auf Aktien sein.<\/p>\n\n\n\n<p>Aus der Sicht eines Investors sind die Aktienklauseln diejenigen, die er als Gegenleistung f\u00fcr seine Investition \u00fcbernimmt und sie sind eine wichtige Klausel im Investitionsvertrag. Auch aus der Sicht des Unternehmens sind sie eine wichtige Klausel, die festgelegt werden muss, um Aspekte wie das Verh\u00e4ltnis der Aktienbeteiligung des Managements und die Verhinderung des Abflusses von Aktien an die Au\u00dfenwelt zu ber\u00fccksichtigen. In diesem Artikel werden wir die Aktienklauseln in Investitionsvertr\u00e4gen erl\u00e4utern.<\/p>\n\n\n\n<p><a href=\"https:\/\/monolith.law\/corporate\/importance-and-necessity-of-investment-contract\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">https:\/\/monolith.law\/corporate\/importance-and-necessity-of-investment-contract[ja]<\/a><\/p>\n\n\n\n<div id=\"ez-toc-container\" class=\"ez-toc-v2_0_53 counter-hierarchy ez-toc-counter ez-toc-grey ez-toc-container-direction\">\n<div class=\"ez-toc-title-container\">\n<span class=\"ez-toc-title-toggle\"><\/span><\/div>\n<nav><ul class='ez-toc-list ez-toc-list-level-1 ' ><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-1\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/investment-contract-shares-provision\/#Klauseln_bezuglich_Aktien_in_Investitionsvertragen\" title=\"Klauseln bez\u00fcglich Aktien in Investitionsvertr\u00e4gen\">Klauseln bez\u00fcglich Aktien in Investitionsvertr\u00e4gen<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-2\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/investment-contract-shares-provision\/#Klauseln_zur_bevorzugten_Zeichnung_von_neu_ausgegebenen_Aktien\" title=\"Klauseln zur bevorzugten Zeichnung von neu ausgegebenen Aktien\">Klauseln zur bevorzugten Zeichnung von neu ausgegebenen Aktien<\/a><ul class='ez-toc-list-level-3'><li class='ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-3\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/investment-contract-shares-provision\/#Ausgabe_von_Aktienoptionen\" title=\"Ausgabe von Aktienoptionen\">Ausgabe von Aktienoptionen<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-4\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/investment-contract-shares-provision\/#Zeitraum_fur_die_Ausubung_des_Rechts_auf_bevorzugte_Zeichnung\" title=\"Zeitraum f\u00fcr die Aus\u00fcbung des Rechts auf bevorzugte Zeichnung\">Zeitraum f\u00fcr die Aus\u00fcbung des Rechts auf bevorzugte Zeichnung<\/a><\/li><\/ul><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-5\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/investment-contract-shares-provision\/#Klauseln_zu_Vorkaufs-_und_Vorzugskaufrechten\" title=\"Klauseln zu Vorkaufs- und Vorzugskaufrechten\">Klauseln zu Vorkaufs- und Vorzugskaufrechten<\/a><ul class='ez-toc-list-level-3'><li class='ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-6\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/investment-contract-shares-provision\/#Was_sind_Vorkaufs-_und_Vorzugskaufrechte\" title=\"Was sind Vorkaufs- und Vorzugskaufrechte?\">Was sind Vorkaufs- und Vorzugskaufrechte?<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-7\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/investment-contract-shares-provision\/#Zweck_der_Klauseln_zu_Vorkaufs-_und_Vorzugskaufrechten\" title=\"Zweck der Klauseln zu Vorkaufs- und Vorzugskaufrechten\">Zweck der Klauseln zu Vorkaufs- und Vorzugskaufrechten<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-8\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/investment-contract-shares-provision\/#Konnen_Vorkaufs-_und_Vorzugskaufrechte_den_Geschaftsfuhrern_gewahrt_werden\" title=\"K\u00f6nnen Vorkaufs- und Vorzugskaufrechte den Gesch\u00e4ftsf\u00fchrern gew\u00e4hrt werden?\">K\u00f6nnen Vorkaufs- und Vorzugskaufrechte den Gesch\u00e4ftsf\u00fchrern gew\u00e4hrt werden?<\/a><\/li><\/ul><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-9\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/investment-contract-shares-provision\/#Klauseln_zu_gemeinsamen_Verkaufsrechten_und_Ubertragungsbeteiligungsrechten\" title=\"Klauseln zu gemeinsamen Verkaufsrechten und \u00dcbertragungsbeteiligungsrechten\">Klauseln zu gemeinsamen Verkaufsrechten und \u00dcbertragungsbeteiligungsrechten<\/a><ul class='ez-toc-list-level-3'><li class='ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-10\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/investment-contract-shares-provision\/#Was_sind_gemeinsame_Verkaufsrechte_und_Ubertragungsbeteiligungsrechte\" title=\"Was sind gemeinsame Verkaufsrechte und \u00dcbertragungsbeteiligungsrechte?\">Was sind gemeinsame Verkaufsrechte und \u00dcbertragungsbeteiligungsrechte?<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-11\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/investment-contract-shares-provision\/#Zweck_der_Klauseln_zu_gemeinsamen_Verkaufsrechten_und_Ubertragungsbeteiligungsrechten\" title=\"Zweck der Klauseln zu gemeinsamen Verkaufsrechten und \u00dcbertragungsbeteiligungsrechten\">Zweck der Klauseln zu gemeinsamen Verkaufsrechten und \u00dcbertragungsbeteiligungsrechten<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-12\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/investment-contract-shares-provision\/#Konnen_gemeinsame_Verkaufsrechte_und_Ubertragungsbeteiligungsrechte_den_Geschaftsfuhrern_gewahrt_werden\" title=\"K\u00f6nnen gemeinsame Verkaufsrechte und \u00dcbertragungsbeteiligungsrechte den Gesch\u00e4ftsf\u00fchrern gew\u00e4hrt werden?\">K\u00f6nnen gemeinsame Verkaufsrechte und \u00dcbertragungsbeteiligungsrechte den Gesch\u00e4ftsf\u00fchrern gew\u00e4hrt werden?<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-13\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/investment-contract-shares-provision\/#Worauf_bei_der_Festlegung_von_Klauseln_zu_gemeinsamen_Verkaufsrechten_und_Ubertragungsbeteiligungsrechten_zu_achten_ist\" title=\"Worauf bei der Festlegung von Klauseln zu gemeinsamen Verkaufsrechten und \u00dcbertragungsbeteiligungsrechten zu achten ist\">Worauf bei der Festlegung von Klauseln zu gemeinsamen Verkaufsrechten und \u00dcbertragungsbeteiligungsrechten zu achten ist<\/a><\/li><\/ul><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-14\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/investment-contract-shares-provision\/#Klauseln_zur_Ubertragung_von_Aktien\" title=\"Klauseln zur \u00dcbertragung von Aktien\">Klauseln zur \u00dcbertragung von Aktien<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-15\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/investment-contract-shares-provision\/#Klauseln_bezuglich_des_Drag-Along-Rechts\" title=\"Klauseln bez\u00fcglich des Drag-Along-Rechts\">Klauseln bez\u00fcglich des Drag-Along-Rechts<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-16\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/investment-contract-shares-provision\/#Zusammenfassung\" title=\"Zusammenfassung\">Zusammenfassung<\/a><\/li><\/ul><\/nav><\/div>\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Klauseln_bezuglich_Aktien_in_Investitionsvertragen\"><\/span>Klauseln bez\u00fcglich Aktien in Investitionsvertr\u00e4gen<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>In Investitionsvertr\u00e4gen k\u00f6nnen folgende Klauseln bez\u00fcglich Aktien in Betracht gezogen werden:<\/p>\n\n\n\n<ol>\n<li>Klauseln \u00fcber die bevorzugte Zeichnung neu ausgegebener Aktien und \u00e4hnlicher Wertpapiere<\/li>\n\n\n\n<li>Klauseln \u00fcber Vorkaufsrechte und Vorzugskaufrechte<\/li>\n\n\n\n<li>Klauseln \u00fcber gemeinsame Verkaufsrechte und \u00dcbertragungsbeteiligungsrechte<\/li>\n\n\n\n<li>Klauseln \u00fcber die \u00dcbertragung von Aktien<\/li>\n\n\n\n<li>Klauseln \u00fcber Drag-Along-Rechte<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Klauseln_zur_bevorzugten_Zeichnung_von_neu_ausgegebenen_Aktien\"><\/span>Klauseln zur bevorzugten Zeichnung von neu ausgegebenen Aktien<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/monolith.law\/wp-content\/uploads\/2019\/10\/shutterstock_531227905-1024x586.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-5298\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\">Wir erkl\u00e4ren die Klauseln zur bevorzugten Zeichnung von neu ausgegebenen Aktien.<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p>F\u00fcr Venture-Capital-Gesellschaften (VCs) und \u00e4hnliche Investoren ist die bevorzugte Zeichnung von neu ausgegebenen Aktien ein Mittel, um ihren Anteil am Unternehmen aufrechtzuerhalten.<\/p>\n\n\n\n<p>Durch die Aufrechterhaltung ihres Anteils k\u00f6nnen VCs ihre Stimmrechte als Aktion\u00e4re aus\u00fcben und ihre Kontrolle \u00fcber das Unternehmen beibehalten. Dar\u00fcber hinaus k\u00f6nnen sie, abh\u00e4ngig von ihrem Anteil, Renditen aus B\u00f6rseng\u00e4ngen oder M&amp;A-Transaktionen erzielen. Daher ist die Aufrechterhaltung des Anteils f\u00fcr VCs eine wichtige Angelegenheit.<\/p>\n\n\n\n<p>In Investitionsvertr\u00e4gen kann daher eine Klausel festgelegt werden, die es VCs erm\u00f6glicht, neu ausgegebene Aktien von Start-ups bevorzugt zu zeichnen. Es wird nicht erwartet, dass eine solche Klausel zur bevorzugten Zeichnung von neu ausgegebenen Aktien ein erhebliches Risiko f\u00fcr Start-ups darstellt.<\/p>\n\n\n\n<p>Bei der Festlegung dieser Klausel sollten jedoch die folgenden zwei Punkte beachtet werden:<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Ausgabe_von_Aktienoptionen\"><\/span>Ausgabe von Aktienoptionen<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Aktienoptionen sind Rechte, die es Managern, Mitarbeitern und Investoren einer Aktiengesellschaft erm\u00f6glichen, Aktien der Gesellschaft zu einem festgelegten Preis zu erwerben. In Start-ups ist es \u00fcblich, hochqualifizierte Mitarbeiter durch die Gew\u00e4hrung von Aktienoptionen zu gewinnen. Daher ist es im Interesse des Unternehmens, Aktienoptionen zur Gewinnung von hochqualifizierten Mitarbeitern zu nutzen. Daher ist es w\u00fcnschenswert, Aktienoptionen von der Klausel zur bevorzugten Zeichnung auszuschlie\u00dfen. Wenn keine spezielle Regelung getroffen wird, k\u00f6nnten Aktienoptionen in den Geltungsbereich der Klausel fallen, was die Nutzung zur Gewinnung von hochqualifizierten Mitarbeitern verhindern k\u00f6nnte.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Zeitraum_fur_die_Ausubung_des_Rechts_auf_bevorzugte_Zeichnung\"><\/span>Zeitraum f\u00fcr die Aus\u00fcbung des Rechts auf bevorzugte Zeichnung<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Wenn kein Zeitraum f\u00fcr die Aus\u00fcbung des Rechts auf bevorzugte Zeichnung festgelegt ist, kann es vorkommen, dass VCs z\u00f6gern, ihr Recht auszu\u00fcben, was die Finanzierung des Unternehmens verz\u00f6gern k\u00f6nnte. Um solche Situationen zu vermeiden, ist es w\u00fcnschenswert, in den Investitionsvertr\u00e4gen einen Zeitraum f\u00fcr die Aus\u00fcbung des Rechts auf bevorzugte Zeichnung festzulegen.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Klauseln_zu_Vorkaufs-_und_Vorzugskaufrechten\"><\/span>Klauseln zu Vorkaufs- und Vorzugskaufrechten<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Was_sind_Vorkaufs-_und_Vorzugskaufrechte\"><\/span>Was sind Vorkaufs- und Vorzugskaufrechte?<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Die zuvor erl\u00e4uterten Klauseln \u00fcber das Vorzugsrecht auf die Zeichnung neuer Aktien usw. waren Klauseln, die das Recht gew\u00e4hren, neue Aktien usw. vorrangig zu zeichnen, wenn &#8220;das Unternehmen&#8221; diese ausgibt. Andererseits beziehen sich Vorkaufs- und Vorzugskaufrechte auf das Recht, Aktien, die von einem bestimmten Aktion\u00e4r, der seine eigenen Aktien \u00fcbertr\u00e4gt, vor anderen zu kaufen, zugunsten der Person, die diese Rechte besitzt.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Zweck_der_Klauseln_zu_Vorkaufs-_und_Vorzugskaufrechten\"><\/span>Zweck der Klauseln zu Vorkaufs- und Vorzugskaufrechten<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Die Hauptziele der Vorkaufs- und Vorzugskaufrechte sind die folgenden zwei:<\/p>\n\n\n\n<ol>\n<li>Das Ziel, die Anzahl der eigenen Aktien durch den Kauf zu erh\u00f6hen und den eigenen Anteil am Aktienkapital zu erh\u00f6hen<\/li>\n\n\n\n<li>Das Ziel, zu verhindern, dass Aktien an Dritte \u00fcbertragen werden, die f\u00fcr das Unternehmen nicht w\u00fcnschenswert sind<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Konnen_Vorkaufs-_und_Vorzugskaufrechte_den_Geschaftsfuhrern_gewahrt_werden\"><\/span>K\u00f6nnen Vorkaufs- und Vorzugskaufrechte den Gesch\u00e4ftsf\u00fchrern gew\u00e4hrt werden?<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Die F\u00e4lle, in denen ein Kauf durch die Aus\u00fcbung von Vorkaufs- und Vorzugskaufrechten erfolgt, k\u00f6nnen wie folgt zusammengefasst werden:<\/p>\n\n\n\n<ul>\n<li>Der Gesch\u00e4ftsf\u00fchrer \u00fcbertr\u00e4gt und der Gesch\u00e4ftsf\u00fchrer kauft<\/li>\n\n\n\n<li>Der Gesch\u00e4ftsf\u00fchrer \u00fcbertr\u00e4gt und der Investor kauft<\/li>\n\n\n\n<li>Der Investor \u00fcbertr\u00e4gt und der Gesch\u00e4ftsf\u00fchrer kauft<\/li>\n\n\n\n<li>Der Investor \u00fcbertr\u00e4gt und der Investor kauft<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>In F\u00e4llen, in denen der Investor Aktien \u00fcbertr\u00e4gt, ist es oft unproblematisch, ob der Gesch\u00e4ftsf\u00fchrer oder der Investor kauft, solange die Aktien verkauft werden k\u00f6nnen. Dar\u00fcber hinaus gibt es viele F\u00e4lle, in denen der Gesch\u00e4ftsf\u00fchrer lieber selbst kauft, als dass die Aktien von unerw\u00fcnschten Dritten gekauft werden. Daher ist es durchaus sinnvoll, dass der Gesch\u00e4ftsf\u00fchrer in F\u00e4llen, in denen der Investor Aktien \u00fcbertr\u00e4gt, den Kauf vorrangig durchf\u00fchrt.<\/p>\n\n\n\n<p>Daher gibt es viele F\u00e4lle, in denen Vorkaufs- und Vorzugskaufrechte den Gesch\u00e4ftsf\u00fchrern gew\u00e4hrt werden. Dar\u00fcber hinaus k\u00f6nnen die oben genannten beiden Ziele nur erreicht werden, wenn der gesamte Kauf und nicht nur ein Teil davon durch Vorkaufs- und Vorzugskaufrechte abgedeckt ist. Daher ist es \u00fcblich, den gesamten Kauf und nicht nur einen Teil davon abzudecken.<\/p>\n\n\n\n<p>Wenn mehrere Aktien \u00fcbertragen werden und mehrere Personen ihre Vorkaufs- und Vorzugskaufrechte aus\u00fcben, ist es \u00fcblich, dass die Personen, die ihre Rechte aus\u00fcben, die Aktien anteilig kaufen.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Klauseln_zu_gemeinsamen_Verkaufsrechten_und_Ubertragungsbeteiligungsrechten\"><\/span>Klauseln zu gemeinsamen Verkaufsrechten und \u00dcbertragungsbeteiligungsrechten<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/monolith.law\/wp-content\/uploads\/2019\/10\/shutterstock_1204727524-1024x575.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-5300\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\">Klauseln zu gemeinsamen Verkaufsrechten und \u00dcbertragungsbeteiligungsrechten sind besonders wichtig f\u00fcr Minderheitsaktion\u00e4re.<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Was_sind_gemeinsame_Verkaufsrechte_und_Ubertragungsbeteiligungsrechte\"><\/span>Was sind gemeinsame Verkaufsrechte und \u00dcbertragungsbeteiligungsrechte?<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Gemeinsame Verkaufsrechte und \u00dcbertragungsbeteiligungsrechte sind Rechte, die es anderen Aktion\u00e4ren erm\u00f6glichen, ihre Aktien gemeinsam zu verkaufen, wenn ein bestimmter Aktion\u00e4r seine Aktien verkaufen m\u00f6chte. Das hei\u00dft, sie k\u00f6nnen verlangen, dass auch ihre eigenen Aktien zum Verkauf angeboten werden.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Zweck_der_Klauseln_zu_gemeinsamen_Verkaufsrechten_und_Ubertragungsbeteiligungsrechten\"><\/span>Zweck der Klauseln zu gemeinsamen Verkaufsrechten und \u00dcbertragungsbeteiligungsrechten<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Der Hauptzweck der Klauseln zu gemeinsamen Verkaufsrechten und \u00dcbertragungsbeteiligungsrechten besteht darin, zu verhindern, dass nur bestimmte Aktion\u00e4re ihre Aktien verkaufen und Gewinne erzielen, indem sie die M\u00f6glichkeit des Aktienverkaufs unter den Aktion\u00e4ren teilen. Insbesondere f\u00fcr Minderheitsaktion\u00e4re besteht die Gefahr, dass sie die M\u00f6glichkeit zum Verkauf ihrer Aktien verpassen, wenn Gro\u00dfaktion\u00e4re ihre Aktien verkaufen und das Mutterunternehmen oder die Unternehmensstruktur sich pl\u00f6tzlich \u00e4ndert. Dies k\u00f6nnte dazu f\u00fchren, dass sie die M\u00f6glichkeit verpassen, durch einen Exit Gewinne zu erzielen.<\/p>\n\n\n\n<p>Aus diesem Grund sind Klauseln zu gemeinsamen Verkaufsrechten und \u00dcbertragungsbeteiligungsrechten besonders wichtig f\u00fcr Minderheitsaktion\u00e4re.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Konnen_gemeinsame_Verkaufsrechte_und_Ubertragungsbeteiligungsrechte_den_Geschaftsfuhrern_gewahrt_werden\"><\/span>K\u00f6nnen gemeinsame Verkaufsrechte und \u00dcbertragungsbeteiligungsrechte den Gesch\u00e4ftsf\u00fchrern gew\u00e4hrt werden?<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Die F\u00e4lle, in denen aufgrund der Aus\u00fcbung gemeinsamer Verkaufsrechte und \u00dcbertragungsbeteiligungsrechte an einem Verkauf teilgenommen wird, k\u00f6nnen wie folgt zusammengefasst werden:<\/p>\n\n\n\n<ul>\n<li>Wenn der Gesch\u00e4ftsf\u00fchrer Aktien \u00fcbertr\u00e4gt und daran teilnimmt<\/li>\n\n\n\n<li>Wenn der Gesch\u00e4ftsf\u00fchrer Aktien \u00fcbertr\u00e4gt und ein Investor daran teilnimmt<\/li>\n\n\n\n<li>Wenn ein Investor Aktien \u00fcbertr\u00e4gt und der Gesch\u00e4ftsf\u00fchrer daran teilnimmt<\/li>\n\n\n\n<li>Wenn ein Investor Aktien \u00fcbertr\u00e4gt und ein anderer Investor daran teilnimmt<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Wir haben erkl\u00e4rt, dass es viele F\u00e4lle gibt, in denen es sinnvoll ist, Gesch\u00e4ftsf\u00fchrern Vorkaufsrechte und Vorverkaufsrechte zu gew\u00e4hren.<\/p>\n\n\n\n<p>Bei gemeinsamen Verkaufsrechten und \u00dcbertragungsbeteiligungsrechten ist es jedoch \u00fcblich, dass sie den Gesch\u00e4ftsf\u00fchrern nicht gew\u00e4hrt werden. F\u00fcr Investoren wie Venture Capitalists (VCs) besteht die Notwendigkeit und Vernunft, durch die Gew\u00e4hrung gemeinsamer Verkaufsrechte und \u00dcbertragungsbeteiligungsrechte die M\u00f6glichkeit einer \u00dcbertragung zu einem bestimmten Zeitpunkt zu sichern.<\/p>\n\n\n\n<p>Auf der anderen Seite ist es f\u00fcr Gesch\u00e4ftsf\u00fchrer, im Gegensatz zu Investoren wie VCs, nicht das Hauptziel, in das Unternehmen zu investieren, sondern das Unternehmen zu f\u00fchren. Daher ist es nicht \u00fcblich, Gesch\u00e4ftsf\u00fchrern gemeinsame Verkaufsrechte und \u00dcbertragungsbeteiligungsrechte zu gew\u00e4hren, da die Notwendigkeit und Vernunft, die M\u00f6glichkeit einer \u00dcbertragung zu einem bestimmten Zeitpunkt zu sichern, nicht anerkannt wird.<\/p>\n\n\n\n<p>Es gibt jedoch Ausnahmen, in denen gemeinsame Verkaufsrechte und \u00dcbertragungsbeteiligungsrechte gew\u00e4hrt werden k\u00f6nnen, wenn von Anfang an geplant ist, dass der Gesch\u00e4ftsf\u00fchrer Aktien \u00fcbertr\u00e4gt.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Worauf_bei_der_Festlegung_von_Klauseln_zu_gemeinsamen_Verkaufsrechten_und_Ubertragungsbeteiligungsrechten_zu_achten_ist\"><\/span>Worauf bei der Festlegung von Klauseln zu gemeinsamen Verkaufsrechten und \u00dcbertragungsbeteiligungsrechten zu achten ist<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Bei gemeinsamen Verkaufsrechten und \u00dcbertragungsbeteiligungsrechten ist es wichtig, klar zu definieren, wie die Anzahl der Aktien, f\u00fcr die eine \u00dcbertragung zugelassen wird, festgelegt wird und wie zu verfahren ist, wenn jemand, der den Kauf von Aktien w\u00fcnscht, die Anzahl der gew\u00fcnschten Aktien \u00e4ndert.<\/p>\n\n\n\n<p>Dar\u00fcber hinaus k\u00f6nnen gemeinsame Verkaufsrechte und \u00dcbertragungsbeteiligungsrechte gleichzeitig mit Vorkaufsrechten und Vorverkaufsrechten in den Inhalt des Investitionsvertrags aufgenommen werden. In diesem Fall ist es notwendig, auch die Anpassung der Beziehung zwischen beiden zu ber\u00fccksichtigen.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Klauseln_zur_Ubertragung_von_Aktien\"><\/span>Klauseln zur \u00dcbertragung von Aktien<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>In Investitionsvertr\u00e4gen ist es \u00fcblich, Vereinbarungen \u00fcber die \u00dcbertragung von Aktien zu treffen, um die Interessen zwischen Start-up-Unternehmen und Venture Capital (VC) usw. auszugleichen. Zum Beispiel kann eine Klausel festgelegt werden, die besagt, dass die Zustimmung von VC usw. erforderlich ist, wenn der Gesch\u00e4ftsf\u00fchrer Aktien \u00fcbertr\u00e4gt. Dar\u00fcber hinaus kann es vorkommen, dass ausdr\u00fccklich festgelegt wird, dass VC usw. die \u00dcbertragung von Aktien frei durchf\u00fchren k\u00f6nnen. Dies liegt daran, dass es f\u00fcr VC usw. anerkannt ist, dass es notwendig und vern\u00fcnftig ist, die M\u00f6glichkeit der \u00dcbertragung von Aktien zu einem bestimmten Zeitpunkt zu gew\u00e4hrleisten.<\/p>\n\n\n\n<p>Allerdings besteht die M\u00f6glichkeit, dass dem Unternehmen Nachteile entstehen, wenn VC usw. Aktien frei an unerw\u00fcnschte Personen \u00fcbertragen k\u00f6nnen. Daher k\u00f6nnte man dar\u00fcber verhandeln, obwohl grunds\u00e4tzlich die freie \u00dcbertragung von Aktien durch VC usw. zugelassen wird, bestimmte Einschr\u00e4nkungen f\u00fcr die \u00dcbertragung festzulegen, wie zum Beispiel die Notwendigkeit der Zustimmung des Unternehmens zur \u00dcbertragung an bestimmte Personen.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Klauseln_bezuglich_des_Drag-Along-Rechts\"><\/span>Klauseln bez\u00fcglich des Drag-Along-Rechts<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>Das Drag-Along-Recht, auch als Zwangsverkaufsrecht bezeichnet, ist das &#8220;Recht, unter bestimmten Bedingungen eine Fusion oder einen Exit erzwingen zu k\u00f6nnen, wobei der Investor die Gesch\u00e4ftsleitung und andere Aktion\u00e4re mit einbezieht&#8221; (Tetsuya Isozaki, &#8220;Equity Finance for Startups&#8221;, Seite 139). Weitere Informationen zum Drag-Along-Recht finden Sie in dem untenstehenden Artikel.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Zusammenfassung\"><\/span>Zusammenfassung<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>Wir haben die Klauseln bez\u00fcglich Aktien in Investitionsvertr\u00e4gen erl\u00e4utert. Diese Klauseln sind sowohl f\u00fcr das Unternehmen als auch f\u00fcr Investoren wie Venture-Capital-Gesellschaften wichtig, da sie Einfluss auf den Aktienbesitzanteil und die Rendite bei einem Exit haben. Daher ist es notwendig, diese in den Investitionsvertr\u00e4gen klar zu definieren.<\/p>\n\n\n\n<p>Allerdings erfordert die \u00dcberlegung zu den Aktienklauseln in Investitionsvertr\u00e4gen spezialisiertes Wissen. Daher ist es w\u00fcnschenswert, einen Anwalt mit der Erstellung des Investitionsvertrags zu beauftragen oder Ratschl\u00e4ge von einem Anwalt einzuholen.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Im Rahmen des Inhalts eines Investitionsvertrags werden verschiedene Klauseln festgelegt, darunter k\u00f6nnen auch Klauseln in Bezug auf Aktien sein. 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