{"id":60155,"date":"2024-01-25T16:24:04","date_gmt":"2024-01-25T07:24:04","guid":{"rendered":"https:\/\/monolith.law\/de\/?p=60155"},"modified":"2024-04-11T07:34:56","modified_gmt":"2024-04-10T22:34:56","slug":"investment-law-drag-along-right","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/investment-law-drag-along-right","title":{"rendered":"Die Drag-Along-Rechte-Klausel in Investitionsvertr\u00e4gen von Startups"},"content":{"rendered":"\n<p>Insbesondere bei Investitionen in Start-up-Unternehmen kann eine Klausel bez\u00fcglich des Drag-Along-Rechts (japanisches Drag-Along-Recht) im Investitionsvertrag festgelegt werden. Bei der Betrachtung des Drag-Along-Rechts gibt es viele Aspekte zu ber\u00fccksichtigen, wie zum Beispiel, ob eine Klausel zum Drag-Along-Recht \u00fcberhaupt in den Investitionsvertrag aufgenommen werden sollte und wenn ja, wie diese ausgestaltet sein sollte. In diesem Artikel werden wir das Drag-Along-Recht im Kontext von Investitionsvertr\u00e4gen erl\u00e4utern.<\/p>\n\n\n\n<p><a href=\"https:\/\/monolith.law\/corporate\/importance-and-necessity-of-investment-contract\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">https:\/\/monolith.law\/corporate\/importance-and-necessity-of-investment-contract[ja]<\/a><\/p>\n\n\n\n<div id=\"ez-toc-container\" class=\"ez-toc-v2_0_53 counter-hierarchy ez-toc-counter ez-toc-grey ez-toc-container-direction\">\n<div class=\"ez-toc-title-container\">\n<span class=\"ez-toc-title-toggle\"><\/span><\/div>\n<nav><ul class='ez-toc-list ez-toc-list-level-1 ' ><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-1\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/investment-law-drag-along-right\/#Was_ist_das_Drag-Along-Recht\" title=\"Was ist das Drag-Along-Recht?\">Was ist das Drag-Along-Recht?<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-2\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/investment-law-drag-along-right\/#Zweck_des_Drag-Along-Rechts\" title=\"Zweck des Drag-Along-Rechts\">Zweck des Drag-Along-Rechts<\/a><ul class='ez-toc-list-level-3'><li class='ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-3\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/investment-law-drag-along-right\/#Ziel_Minderheitsaktionaren_den_Verkauf_ihrer_Aktien_aufzuzwingen\" title=\"Ziel, Minderheitsaktion\u00e4ren den Verkauf ihrer Aktien aufzuzwingen\">Ziel, Minderheitsaktion\u00e4ren den Verkauf ihrer Aktien aufzuzwingen<\/a><ul class='ez-toc-list-level-4'><li class='ez-toc-heading-level-4'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-4\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/investment-law-drag-along-right\/#Zu_1\" title=\"Zu 1.\">Zu 1.<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-4'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-5\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/investment-law-drag-along-right\/#Zu_2_und_3\" title=\"Zu 2. und 3.\">Zu 2. und 3.<\/a><\/li><\/ul><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-6\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/investment-law-drag-along-right\/#Ziel_das_Management_zum_Verkauf_ihrer_Aktien_zu_zwingen\" title=\"Ziel, das Management zum Verkauf ihrer Aktien zu zwingen\">Ziel, das Management zum Verkauf ihrer Aktien zu zwingen<\/a><\/li><\/ul><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-7\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/investment-law-drag-along-right\/#Voraussetzungen_fur_die_Ausubung_des_Drag-Along-Rechts\" title=\"Voraussetzungen f\u00fcr die Aus\u00fcbung des Drag-Along-Rechts\">Voraussetzungen f\u00fcr die Aus\u00fcbung des Drag-Along-Rechts<\/a><ul class='ez-toc-list-level-3'><li class='ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-8\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/investment-law-drag-along-right\/#Ausubungsbedingungen_im_Falle_des_Ziels_den_Minderheitsaktionaren_den_Verkauf_ihrer_Aktien_aufzuzwingen\" title=\"Aus\u00fcbungsbedingungen im Falle des Ziels, den Minderheitsaktion\u00e4ren den Verkauf ihrer Aktien aufzuzwingen\">Aus\u00fcbungsbedingungen im Falle des Ziels, den Minderheitsaktion\u00e4ren den Verkauf ihrer Aktien aufzuzwingen<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-9\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/investment-law-drag-along-right\/#Ausubungsbedingungen_im_Falle_des_Ziels_dem_Management_den_Verkauf_ihrer_Aktien_aufzuzwingen\" title=\"Aus\u00fcbungsbedingungen im Falle des Ziels, dem Management den Verkauf ihrer Aktien aufzuzwingen\">Aus\u00fcbungsbedingungen im Falle des Ziels, dem Management den Verkauf ihrer Aktien aufzuzwingen<\/a><\/li><\/ul><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-10\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/investment-law-drag-along-right\/#Wichtige_Punkte_bei_der_Auswahl_der_Zielgruppe_fur_das_%E2%80%9CDrag-Along-Recht%E2%80%9D\" title=\"Wichtige Punkte bei der Auswahl der Zielgruppe f\u00fcr das &#8220;Drag-Along-Recht&#8221;\">Wichtige Punkte bei der Auswahl der Zielgruppe f\u00fcr das &#8220;Drag-Along-Recht&#8221;<\/a><ul class='ez-toc-list-level-3'><li class='ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-11\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/investment-law-drag-along-right\/#Zielgruppe_wenn_das_Ziel_ist_Minderheitsaktionare_zum_Verkauf_ihrer_Aktien_zu_zwingen\" title=\"Zielgruppe, wenn das Ziel ist, Minderheitsaktion\u00e4re zum Verkauf ihrer Aktien zu zwingen\">Zielgruppe, wenn das Ziel ist, Minderheitsaktion\u00e4re zum Verkauf ihrer Aktien zu zwingen<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-12\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/investment-law-drag-along-right\/#Zielgruppe_wenn_das_Ziel_ist_das_Management_zum_Verkauf_ihrer_Aktien_zu_zwingen\" title=\"Zielgruppe, wenn das Ziel ist, das Management zum Verkauf ihrer Aktien zu zwingen\">Zielgruppe, wenn das Ziel ist, das Management zum Verkauf ihrer Aktien zu zwingen<\/a><\/li><\/ul><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-13\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/investment-law-drag-along-right\/#Uber_die_Gegenleistung_bei_der_Ausubung_des_Drag-Along-Rechts\" title=\"\u00dcber die Gegenleistung bei der Aus\u00fcbung des Drag-Along-Rechts\">\u00dcber die Gegenleistung bei der Aus\u00fcbung des Drag-Along-Rechts<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-14\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/general-corporate\/investment-law-drag-along-right\/#Zusammenfassung\" title=\"Zusammenfassung\">Zusammenfassung<\/a><\/li><\/ul><\/nav><\/div>\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Was_ist_das_Drag-Along-Recht\"><\/span>Was ist das Drag-Along-Recht?<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/monolith.law\/wp-content\/uploads\/2019\/10\/shutterstock_6584692-1024x625.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-5460\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\">Das Drag-Along-Recht (Drag Along Right) ist das Recht, das es erm\u00f6glicht, unter bestimmten Voraussetzungen andere Aktion\u00e4re zur Zustimmung zu einem Unternehmenskauf zu zwingen.<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p>Das Drag-Along-Recht (Drag Along Right) ist das &#8220;Recht, unter bestimmten Bedingungen Investoren zu erm\u00f6glichen, das Management und andere Aktion\u00e4re in M&amp;A oder Exit-Transaktionen einzubeziehen und diese zu erzwingen&#8221; (Tetsuya Isozaki, &#8220;Equity Finance for Startups&#8221;, Seite 139). Das Drag-Along-Recht wird auch als Zwangsverkaufsrecht, Verkaufsanforderungsrecht oder \u00dcbertragungsanforderungsrecht bezeichnet.<\/p>\n\n\n\n<p>Insbesondere Investitionen von Venture-Capital-Gesellschaften in Startups erfolgen oft in der Erwartung, dass das Startup in der Zukunft einen Exit durchf\u00fchrt und dadurch Kapital zur\u00fcckgewonnen wird. Das Drag-Along-Recht wird als Klausel festgelegt, um es f\u00fcr Investoren wie Venture-Capital-Gesellschaften einfacher zu machen, einen solchen Exit zu erreichen.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Zweck_des_Drag-Along-Rechts\"><\/span>Zweck des Drag-Along-Rechts<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>Die Hauptziele des Drag-Along-Rechts sind die folgenden zwei:<\/p>\n\n\n\n<ol>\n<li>Das Ziel, Minderheitsaktion\u00e4ren den Verkauf ihrer Aktien aufzuzwingen<\/li>\n\n\n\n<li>Das Ziel, das Management zum Verkauf ihrer Aktien zu zwingen<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n<p>Wie aus den oben genannten Zielen 1 und 2 hervorgeht, ist das Drag-Along-Recht eine Klausel, die auf Antrag von Investoren wie Venture-Capital-Firmen in Investitionsvertr\u00e4gen festgelegt wird. Durch das Drag-Along-Recht k\u00f6nnen Investoren wie Venture-Capital-Firmen Minderheitsaktion\u00e4re und das Management zum Verkauf ihrer Aktien zwingen und so die Durchf\u00fchrung von M&amp;A oder Exit von Venture-Unternehmen, in die sie investiert haben, und die R\u00fcckgewinnung von Investitionskapital erreichen.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Ziel_Minderheitsaktionaren_den_Verkauf_ihrer_Aktien_aufzuzwingen\"><\/span>Ziel, Minderheitsaktion\u00e4ren den Verkauf ihrer Aktien aufzuzwingen<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Bei M&amp;A k\u00f6nnen im Gro\u00dfen und Ganzen die folgenden Methoden in Betracht gezogen werden:<\/p>\n\n\n\n<ol>\n<li>\u00dcbertragung von Aktien<\/li>\n\n\n\n<li>Unternehmensumstrukturierungsma\u00dfnahmen (Aktientausch, Aktien\u00fcbertragung, Fusion usw.)<\/li>\n\n\n\n<li>\u00dcbertragung von Gesch\u00e4ften (Gesch\u00e4fts\u00fcbertragung, Unternehmensspaltung usw.)<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Zu_1\"><\/span>Zu 1.<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h4>\n\n\n\n<p>Als Methode f\u00fcr M&amp;A durch \u00dcbertragung von Aktien kann man sich vorstellen, dass jemand, der ein Venture-Unternehmen erwerben m\u00f6chte, alle Aktien dieses Unternehmens erwirbt. Wenn jedoch ein Teil der Aktion\u00e4re des betreffenden Venture-Unternehmens die \u00dcbertragung von Aktien ablehnt, wird es schwierig, alle Aktien zu erwerben.<\/p>\n\n\n\n<p>Daher kann man in Betracht ziehen, im Voraus eine Klausel in den Investitionsvertrag aufzunehmen, die Minderheitsaktion\u00e4ren den Verkauf ihrer Aktien aufzwingt.<\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Zu_2_und_3\"><\/span>Zu 2. und 3.<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h4>\n\n\n\n<p>Wenn Sie Methode 2. und 3. anwenden, k\u00f6nnen Sie diese grunds\u00e4tzlich durch eine Sonderbeschluss der Hauptversammlung (in der Regel ist die Zustimmung von mehr als zwei Dritteln der Stimmrechte der Aktion\u00e4re, die bei der betreffenden Hauptversammlung Stimmrechte aus\u00fcben k\u00f6nnen, erforderlich) durchf\u00fchren. Daher kann man sagen, dass die H\u00fcrde f\u00fcr die Durchf\u00fchrung niedriger ist als bei Methode 1., bei der alle Aktien erworben werden.<\/p>\n\n\n\n<p>Wenn Sie jedoch Methode 2. und 3. anwenden, gibt es im Gesellschaftsrecht Systeme zum Schutz der ablehnenden Aktion\u00e4re (Recht auf Anforderung des Aktienr\u00fcckkaufs usw.). Wenn Sie dieses Verfahren des Gesellschaftsrechts anwenden, kann es Zeit und Kosten in Anspruch nehmen. Daher kann man in Betracht ziehen, im Voraus eine Klausel in den Investitionsvertrag aufzunehmen, die Minderheitsaktion\u00e4ren den Verkauf ihrer Aktien aufzwingt.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Ziel_das_Management_zum_Verkauf_ihrer_Aktien_zu_zwingen\"><\/span>Ziel, das Management zum Verkauf ihrer Aktien zu zwingen<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Investoren wie Venture-Capital-Firmen investieren mit dem Ziel, Kapitalgewinne durch die Durchf\u00fchrung von B\u00f6rseng\u00e4ngen (IPOs) oder M&amp;A zu erzielen. Daher fordern Investoren wie Venture-Capital-Firmen von Venture-Unternehmen usw., dass sie in den Inhalt des Investitionsvertrags eine Klausel aufnehmen, die das Management zum Verkauf ihrer Aktien zwingt, um sicherzustellen, dass IPOs oder M&amp;A zum richtigen Zeitpunkt durchgef\u00fchrt werden k\u00f6nnen.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Voraussetzungen_fur_die_Ausubung_des_Drag-Along-Rechts\"><\/span>Voraussetzungen f\u00fcr die Aus\u00fcbung des Drag-Along-Rechts<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/monolith.law\/wp-content\/uploads\/2019\/10\/pixta_22369466_M-1024x684.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-5461\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\">Welche Bedingungen m\u00fcssen erf\u00fcllt sein, um das Drag-Along-Recht auszu\u00fcben?<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p>Wie oben erl\u00e4utert, kann das Drag-Along-Recht unter bestimmten Bedingungen ausge\u00fcbt werden. Selbst wenn das Drag-Along-Recht im Investitionsvertrag festgelegt ist, kann es nicht ausge\u00fcbt werden, wenn bestimmte Bedingungen nicht erf\u00fcllt sind. Daher ist es sehr wichtig, wie diese &#8220;bestimmten Bedingungen&#8221; definiert werden.<\/p>\n\n\n\n<p>Und wie diese bestimmten Bedingungen definiert werden, muss im Zusammenhang mit dem Zweck der Festlegung des Drag-Along-Rechts betrachtet werden.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Ausubungsbedingungen_im_Falle_des_Ziels_den_Minderheitsaktionaren_den_Verkauf_ihrer_Aktien_aufzuzwingen\"><\/span>Aus\u00fcbungsbedingungen im Falle des Ziels, den Minderheitsaktion\u00e4ren den Verkauf ihrer Aktien aufzuzwingen<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Wenn das Ziel der Festlegung des Drag-Along-Rechts darin besteht, den Minderheitsaktion\u00e4ren den Verkauf ihrer Aktien aufzuzwingen, k\u00f6nnen folgende Bedingungen als Voraussetzungen f\u00fcr die Aus\u00fcbung festgelegt werden:<\/p>\n\n\n\n<ol>\n<li>F\u00fcr die Aus\u00fcbung des Drag-Along-Rechts muss eine Zustimmung von mehr als \u25cb% \/ mehr als \u25cb von \u25cb der Gesamtstimmrechte der Aktion\u00e4re vorliegen.<\/li>\n\n\n\n<li>F\u00fcr die Aus\u00fcbung des Drag-Along-Rechts muss eine Zustimmung von mehr als \u25cb% \/ mehr als \u25cb von \u25cb der Gesamtstimmrechte der Vorzugsaktion\u00e4re vorliegen und zudem eine Genehmigung des Vorstands des Unternehmens vorhanden sein.<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n<p>Unter den oben genannten Bedingungen wird davon ausgegangen, dass f\u00fcr das Management kein gro\u00dfes Risiko besteht.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Ausubungsbedingungen_im_Falle_des_Ziels_dem_Management_den_Verkauf_ihrer_Aktien_aufzuzwingen\"><\/span>Aus\u00fcbungsbedingungen im Falle des Ziels, dem Management den Verkauf ihrer Aktien aufzuzwingen<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Wenn das Ziel der Festlegung des Drag-Along-Rechts darin besteht, dem Management den Verkauf ihrer Aktien aufzuzwingen, wird die Aus\u00fcbung des Drag-Along-Rechts schwierig, wenn das Management gegen die Aus\u00fcbung des Drag-Along-Rechts ist, wie oben beschrieben. Daher wird oft die Bedingung festgelegt, dass &#8220;eine Zustimmung von mehr als \u25cb% der Gesamtstimmrechte der Vorzugsaktion\u00e4re vorliegt&#8221;. Allerdings kann diese Bedingung dazu f\u00fchren, dass die Entscheidung \u00fcber den Verkauf von Aktien an Venture Capitalists usw. delegiert wird, was zu Widerstand seitens des Managements f\u00fchren kann.<\/p>\n\n\n\n<p>Daher ist es notwendig, zwischen Venture Capitalists usw. und dem Unternehmen einen Kompromiss \u00fcber die Bedingungen f\u00fcr die Aus\u00fcbung des Drag-Along-Rechts, wie den Zeitpunkt der Aus\u00fcbung und den Verkaufspreis der Aktien, zu diskutieren und in die Bedingungen f\u00fcr die Aus\u00fcbung einzubeziehen.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Wichtige_Punkte_bei_der_Auswahl_der_Zielgruppe_fur_das_%E2%80%9CDrag-Along-Recht%E2%80%9D\"><\/span>Wichtige Punkte bei der Auswahl der Zielgruppe f\u00fcr das &#8220;Drag-Along-Recht&#8221;<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>Bei Investitionsvertr\u00e4gen, in denen das &#8220;Drag-Along-Recht&#8221; festgelegt ist, muss auch der Umfang der Personen, die zum Verkauf von Aktien gezwungen werden k\u00f6nnen, in Bezug auf den Zweck der Festlegung des &#8220;Drag-Along-Rechts&#8221; ber\u00fccksichtigt werden.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Zielgruppe_wenn_das_Ziel_ist_Minderheitsaktionare_zum_Verkauf_ihrer_Aktien_zu_zwingen\"><\/span>Zielgruppe, wenn das Ziel ist, Minderheitsaktion\u00e4re zum Verkauf ihrer Aktien zu zwingen<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Wenn das Ziel des &#8220;Drag-Along-Rechts&#8221; darin besteht, Minderheitsaktion\u00e4re zum Verkauf ihrer Aktien zu zwingen, m\u00fcssen alle Aktion\u00e4re, die m\u00f6glicherweise gegen den Verkauf von Aktien sind, als Zielgruppe f\u00fcr den erzwungenen Verkauf festgelegt werden. Allerdings kann es, wenn es viele Aktion\u00e4re gibt, zu erheblichen zeitlichen und finanziellen Kosten kommen, wenn ein Investitionsvertrag mit allen Aktion\u00e4ren abgeschlossen werden muss.<\/p>\n\n\n\n<p>Daher gibt es F\u00e4lle, in denen anstelle eines Investitionsvertrags ein Memorandum oder eine Vereinbarung erstellt wird, die nur die Bestimmungen des &#8220;Drag-Along-Rechts&#8221; und der angenommenen Liquidation enth\u00e4lt, und ein separater Vertrag abgeschlossen wird.<\/p>\n\n\n\n<p><a href=\"https:\/\/monolith.law\/corporate\/investment-contract-liquidation-provision\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">https:\/\/monolith.law\/corporate\/investment-contract-liquidation-provision[ja]<\/a><\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Zielgruppe_wenn_das_Ziel_ist_das_Management_zum_Verkauf_ihrer_Aktien_zu_zwingen\"><\/span>Zielgruppe, wenn das Ziel ist, das Management zum Verkauf ihrer Aktien zu zwingen<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Wenn das Ziel des &#8220;Drag-Along-Rechts&#8221; darin besteht, das Management zum Verkauf ihrer Aktien zu zwingen, reicht es im Gegensatz zum Fall, in dem das Ziel darin besteht, Minderheitsaktion\u00e4re zum Verkauf ihrer Aktien zu zwingen, aus, nur bestimmte Mitglieder des Managements als Zielgruppe f\u00fcr den erzwungenen Verkauf festzulegen. Daher reicht es im Falle des Managements als Zielgruppe aus, das &#8220;Drag-Along-Recht&#8221; als Inhalt des Investitionsvertrags festzulegen, ohne ein Memorandum oder eine Vereinbarung abzuschlie\u00dfen.<\/p>\n\n\n\n<p>Allerdings gibt es in der Praxis oft F\u00e4lle, in denen die beiden oben genannten Ziele gemischt sind. In solchen F\u00e4llen ist es notwendig, alle Aktion\u00e4re als Zielgruppe f\u00fcr den erzwungenen Verkauf festzulegen.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Uber_die_Gegenleistung_bei_der_Ausubung_des_Drag-Along-Rechts\"><\/span>\u00dcber die Gegenleistung bei der Aus\u00fcbung des Drag-Along-Rechts<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>Bei der Aus\u00fcbung des Drag-Along-Rechts muss \u00fcberlegt werden, ob es notwendig ist, Unterschiede zwischen Stammaktien und Vorzugsaktien zu machen, und dies muss angemessen geregelt werden.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Zusammenfassung\"><\/span>Zusammenfassung<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>Wir haben die Drag-Along-Rechte in Investitionsvertr\u00e4gen erl\u00e4utert. Drag-Along-Rechte sind Klauseln, die von Investoren wie Venture-Capital-Firmen, die versuchen, ihre investierten Mittel zur\u00fcckzugewinnen, stark beachtet werden. Daher ist es notwendig, den Inhalt sorgf\u00e4ltig zu pr\u00fcfen, wenn solche Bestimmungen festgelegt werden. Da f\u00fcr Drag-Along-Rechte spezialisiertes Wissen erforderlich ist, ist es w\u00fcnschenswert, einen Anwalt mit der Erstellung von Investitionsvertr\u00e4gen zu beauftragen oder Ratschl\u00e4ge von einem Anwalt einzuholen.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Insbesondere bei Investitionen in Start-up-Unternehmen kann eine Klausel bez\u00fcglich des Drag-Along-Rechts (japanisches Drag-Along-Recht) im Investitionsvertrag festgelegt werden. 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