{"id":69937,"date":"2024-11-01T13:50:40","date_gmt":"2024-11-01T04:50:40","guid":{"rendered":"https:\/\/monolith.law\/de\/?p=69937"},"modified":"2024-11-09T16:28:55","modified_gmt":"2024-11-09T07:28:55","slug":"digital-securities","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/monolith.law\/de\/it\/digital-securities","title":{"rendered":"\u3010August Reiwa 6 (2024)\u3011Lockerung der Regulierungen f\u00fcr digitale Wertpapiere (Security Tokens) \u2013 Eine Erl\u00e4uterung von Inhalt und Auswirkungen"},"content":{"rendered":"\n<p>Die japanische Finanzaufsichtsbeh\u00f6rde hat angek\u00fcndigt, dass im August des Jahres Reiwa 6 (2024) die Regulierungen f\u00fcr digitale Wertpapiere (Security Tokens, im Folgenden ST) gelockert werden. Ziel dieser Lockerung ist es, die Verbreitung von digitalen Wertpapieren im Inland zu f\u00f6rdern. Mit einem Gesamtemissionsvolumen von 100 Milliarden Yen im Gesch\u00e4ftsjahr 2023 zieht die digitale Wertpapierbranche, die bereits gro\u00dfe Aufmerksamkeit auf sich zieht, in Betracht, welche Auswirkungen diese Regulierungslockerung durch die Finanzaufsichtsbeh\u00f6rde haben k\u00f6nnte.<\/p>\n\n\n\n<p>In diesem Artikel erkl\u00e4ren wir, was digitale Wertpapiere sind und gehen auf die Inhalte sowie die Auswirkungen der aktuellen Regulierungslockerung ein.<\/p>\n\n\n\n<div id=\"ez-toc-container\" class=\"ez-toc-v2_0_53 counter-hierarchy ez-toc-counter ez-toc-grey ez-toc-container-direction\">\n<div class=\"ez-toc-title-container\">\n<span class=\"ez-toc-title-toggle\"><\/span><\/div>\n<nav><ul class='ez-toc-list ez-toc-list-level-1 ' ><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-1\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/it\/digital-securities\/#Was_sind_digitale_Wertpapiere\" title=\"Was sind digitale Wertpapiere?\">Was sind digitale Wertpapiere?<\/a><ul class='ez-toc-list-level-3'><li class='ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-2\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/it\/digital-securities\/#Uberblick_uber_digitale_Wertpapiere_Security_Token_ST\" title=\"\u00dcberblick \u00fcber digitale Wertpapiere (Security Token, ST)\">\u00dcberblick \u00fcber digitale Wertpapiere (Security Token, ST)<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-3\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/it\/digital-securities\/#Was_unterscheidet_digitale_Wertpapiere_von_traditionellen_Wertpapieren\" title=\"Was unterscheidet digitale Wertpapiere von traditionellen Wertpapieren?\">Was unterscheidet digitale Wertpapiere von traditionellen Wertpapieren?<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-4\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/it\/digital-securities\/#Merkmale_digitaler_Wertpapiere\" title=\"Merkmale digitaler Wertpapiere\">Merkmale digitaler Wertpapiere<\/a><\/li><\/ul><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-5\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/it\/digital-securities\/#Aktuelle_Situation_und_Hintergrund_der_digitalen_Wertpapierregulierung_in_Japan\" title=\"Aktuelle Situation und Hintergrund der digitalen Wertpapierregulierung in Japan\">Aktuelle Situation und Hintergrund der digitalen Wertpapierregulierung in Japan<\/a><ul class='ez-toc-list-level-3'><li class='ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-6\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/it\/digital-securities\/#Regulierung_von_Verkauf_und_Werbung_digitaler_Wertpapiere\" title=\"Regulierung von Verkauf und Werbung digitaler Wertpapiere\">Regulierung von Verkauf und Werbung digitaler Wertpapiere<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-7\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/it\/digital-securities\/#Strenge_getrennte_Verwaltung_digitaler_Wertpapiere_usw\" title=\"Strenge getrennte Verwaltung digitaler Wertpapiere usw.\">Strenge getrennte Verwaltung digitaler Wertpapiere usw.<\/a><\/li><\/ul><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-8\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/it\/digital-securities\/#Die_Veranderungen_durch_die_Deregulierung_digitaler_Wertpapiere\" title=\"Die Ver\u00e4nderungen durch die Deregulierung digitaler Wertpapiere\">Die Ver\u00e4nderungen durch die Deregulierung digitaler Wertpapiere<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-9\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/it\/digital-securities\/#Die_erwarteten_Auswirkungen_der_Deregulierung_digitaler_Wertpapiere\" title=\"Die erwarteten Auswirkungen der Deregulierung digitaler Wertpapiere\">Die erwarteten Auswirkungen der Deregulierung digitaler Wertpapiere<\/a><ul class='ez-toc-list-level-3'><li class='ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-10\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/it\/digital-securities\/#Forderung_des_Wachstums_des_digitalen_Wertpapiermarktes\" title=\"F\u00f6rderung des Wachstums des digitalen Wertpapiermarktes\">F\u00f6rderung des Wachstums des digitalen Wertpapiermarktes<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-11\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/it\/digital-securities\/#Appell_an_in-_und_auslandische_Investoren\" title=\"Appell an in- und ausl\u00e4ndische Investoren\">Appell an in- und ausl\u00e4ndische Investoren<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-12\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/it\/digital-securities\/#Bereitstellung_neuer_Finanzierungsmethoden\" title=\"Bereitstellung neuer Finanzierungsmethoden\">Bereitstellung neuer Finanzierungsmethoden<\/a><\/li><\/ul><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-13\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/it\/digital-securities\/#Bewegungen_zur_Deregulierung_digitaler_Wertpapiere\" title=\"Bewegungen zur Deregulierung digitaler Wertpapiere\">Bewegungen zur Deregulierung digitaler Wertpapiere<\/a><ul class='ez-toc-list-level-3'><li class='ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-14\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/it\/digital-securities\/#Reaktionen_von_Finanzinstitutionen_und_Unternehmen\" title=\"Reaktionen von Finanzinstitutionen und Unternehmen\">Reaktionen von Finanzinstitutionen und Unternehmen<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-15\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/it\/digital-securities\/#Markttrends_und_Prognosen_fur_die_Zukunft\" title=\"Markttrends und Prognosen f\u00fcr die Zukunft\">Markttrends und Prognosen f\u00fcr die Zukunft<\/a><\/li><\/ul><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-16\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/it\/digital-securities\/#Zusammenfassung_Marktexpansion_durch_Lockerung_der_Digitalen_Wertpapierregulierung_erwartet\" title=\"Zusammenfassung: Marktexpansion durch Lockerung der Digitalen Wertpapierregulierung erwartet\">Zusammenfassung: Marktexpansion durch Lockerung der Digitalen Wertpapierregulierung erwartet<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-17\" href=\"https:\/\/monolith.law\/de\/it\/digital-securities\/#Unsere_Masnahmen_im_Uberblick\" title=\"Unsere Ma\u00dfnahmen im \u00dcberblick\">Unsere Ma\u00dfnahmen im \u00dcberblick<\/a><\/li><\/ul><\/nav><\/div>\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Was_sind_digitale_Wertpapiere\"><\/span>Was sind digitale Wertpapiere?<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Uberblick_uber_digitale_Wertpapiere_Security_Token_ST\"><\/span>\u00dcberblick \u00fcber digitale Wertpapiere (Security Token, ST)<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Digitale Wertpapiere sind tokenisierte Rechte an Wertpapieren. Sie sind Wertpapiere wie Aktien, Anleihen oder Investmentfonds, deren Rechte unter Verwendung der Blockchain-Technologie ausgegeben werden. Dadurch k\u00f6nnen die gleichen Rechte wie bei herk\u00f6mmlichen Wertpapieren in digitaler Form dargestellt werden.<\/p>\n\n\n\n<p>Die korrekte Bezeichnung f\u00fcr digitale Wertpapiere lautet &#8220;elektronisch \u00fcbertragbare Wertpapierdarstellungsrechte&#8221; und ist im revidierten japanischen Finanzinstrumente- und B\u00f6rsengesetz (\u6539\u6b63\u91d1\u878d\u5546\u54c1\u53d6\u5f15\u6cd5, kaisei kin&#8217;y\u016b sh\u014dhin torihiki h\u014d) sowie den zugeh\u00f6rigen Regierungsverordnungen festgelegt, die am 1. Mai des Jahres Reiwa 2 (2020) in Kraft getreten sind. Obwohl auch Aktien und Investmentfonds elektronisch dargestellt werden, gibt es Unterschiede zwischen herk\u00f6mmlichen und digitalen Wertpapieren.<\/p>\n\n\n\n<p>Verwandter Artikel: <a href=\"https:\/\/monolith.law\/corporate\/web3-law\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Was ist das Recht im Zusammenhang mit Web3? Wir erkl\u00e4ren auch die Schl\u00fcsselpunkte f\u00fcr Unternehmen, die in diesen Bereich einsteigen m\u00f6chten[ja]<\/a><\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Was_unterscheidet_digitale_Wertpapiere_von_traditionellen_Wertpapieren\"><\/span>Was unterscheidet digitale Wertpapiere von traditionellen Wertpapieren?<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/monolith.law\/wp-content\/uploads\/2024\/08\/7754792bacecaafed2fca2c081c09987.jpg\" alt=\"Unterschiede zu traditionellen Wertpapieren\" class=\"wp-image-88708\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Erstens besteht ein Unterschied zu herk\u00f6mmlichen Wertpapieren darin, dass digitale Wertpapiere direkt vom emittierenden Unternehmen erworben werden k\u00f6nnen. Unternehmen, die herk\u00f6mmliche Wertpapiere ausgeben, beauftragen normalerweise Wertpapierfirmen mit dem Verkauf. Dies liegt daran, dass Wertpapiere im Allgemeinen von einer Verwaltungsorganisation namens &#8220;Wertpapierverwahr- und \u00dcbertragungssystem&#8221; (Japanisches &#8216;Hofuri&#8217;), wie es im &#8220;Gesetz \u00fcber die \u00dcbertragung von Anleihen, Aktien usw.&#8221; definiert ist, zentral verwaltet werden. Im Gegensatz dazu sind digitale Wertpapiere so konzipiert, dass sie nicht unter diese Regelung fallen. Sie werden nicht \u00fcber &#8216;Hofuri&#8217; verwaltet, sondern \u00fcber eine eigene Infrastruktur, die Blockchain-Technologie nutzt, ausgegeben und verwaltet, und Transaktionen werden dort aufgezeichnet.<\/p>\n\n\n\n<p>Ein weiterer gro\u00dfer Unterschied liegt in der Effizienz.<\/p>\n\n\n\n<p>Digitale Wertpapiere erm\u00f6glichen durch sogenannte Smart Contracts die Automatisierung von Transaktionen und des Emissionsprozesses von Wertpapieren. Zum Beispiel ist es bei der Auszahlung von Dividenden f\u00fcr Aktien nicht notwendig, eine dritte Finanzinstitution einzuschalten, was sowohl kosten- als auch zeiteffizient ist.<\/p>\n\n\n\n<p>Auf der anderen Seite sind traditionelle Wertpapiertransaktionen durch die Beteiligung vieler Zwischenh\u00e4ndler und komplexer Prozesse weniger effizient.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Merkmale_digitaler_Wertpapiere\"><\/span>Merkmale digitaler Wertpapiere<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Ein charakteristisches Merkmal digitaler Wertpapiere ist die M\u00f6glichkeit, vielf\u00e4ltige Transaktionen in kleinen St\u00fcckelungen durchzuf\u00fchren.<\/p>\n\n\n\n<p>So ist es beispielsweise m\u00f6glich, Immobilien \u00fcber digitale Wertpapiere zu handeln. Bei Immobilien-ST erm\u00f6glicht die Nutzung von Blockchain-Technologie, dass Land und Immobilien, die tats\u00e4chlich nicht teilbar sind, in eine Form gebracht werden, die den Kauf in kleinen Betr\u00e4gen erm\u00f6glicht, wodurch Transaktionen in kleinen St\u00fcckelungen m\u00f6glich werden.<\/p>\n\n\n\n<p>Im Vergleich zu REITs, die ebenfalls die Liquidierung von Immobilien in kleinen Betr\u00e4gen erm\u00f6glichen, besteht ein Unterschied in den Anlagezielen. W\u00e4hrend man bei digitalen Immobilienwertpapieren in ein einzelnes Objekt investiert, investiert man bei REITs in die Aktien einer Gesellschaft, die mehrere Immobilien besitzt. Daher bieten digitale Wertpapiere den Vorteil, dass man in spezifische Objekte investieren und das Anlageziel leichter verstehen kann.<\/p>\n\n\n\n<p>Auch die Preisbewegungen unterscheiden sich. Digitale Wertpapiere werden auf Basis des Bewertungswertes gehandelt, w\u00e4hrend die Preise von REITs st\u00e4ndig von den Entwicklungen des Aktienmarktes beeinflusst werden und durch Zinss\u00e4tze oder Transaktionen gro\u00dfer Investoren schwanken k\u00f6nnen.<\/p>\n\n\n\n<p>Zudem gibt es Unterschiede in der Liquidit\u00e4t. Da REITs an der B\u00f6rse gehandelt werden, sind sie sehr liquide und f\u00fcr Investoren relativ leicht zu kaufen und zu verkaufen. Digitale Wertpapiere hingegen werden haupts\u00e4chlich \u00fcber Wertpapierfirmen verkauft, wodurch die Handelsm\u00f6glichkeiten begrenzt waren.<\/p>\n\n\n\n<p>Digitale Wertpapiere, die viele Vorteile bieten, werden auch in Japan zunehmend verbreitet.<\/p>\n\n\n\n<p>Referenz: <a href=\"https:\/\/www.startupandglobalfinancialcity.metro.tokyo.lg.jp\/gfct\/initiatives\/nurturing-players\/fintech\/security-token\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">F\u00f6rderprogramm f\u00fcr die Erweiterung des Marktes f\u00fcr digitale Wertpapiere (Security Token) der Pr\u00e4fektur Tokio[ja]<\/a><\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Aktuelle_Situation_und_Hintergrund_der_digitalen_Wertpapierregulierung_in_Japan\"><\/span>Aktuelle Situation und Hintergrund der digitalen Wertpapierregulierung in Japan<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>Wie bisher erl\u00e4utert, bieten digitale Wertpapiere viele Vorteile, stehen jedoch auch vor verschiedenen regulatorischen Herausforderungen.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Regulierung_von_Verkauf_und_Werbung_digitaler_Wertpapiere\"><\/span>Regulierung von Verkauf und Werbung digitaler Wertpapiere<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Wenn Finanzdienstleister den Verkauf und die Werbung durchf\u00fchren, unterliegen sie \u00e4hnlichen Verhaltensregeln wie bei Aktien oder Unternehmensanleihen. Dazu geh\u00f6ren die Verpflichtungen nach dem japanischen Finanzinstrumente- und B\u00f6rsengesetz, die Identit\u00e4tspr\u00fcfung bei Transaktionen gem\u00e4\u00df dem japanischen Gesetz zur Verhinderung der \u00dcbertragung von durch Straftaten erzielten Ertr\u00e4gen und die Erkl\u00e4rung wesentlicher Punkte gem\u00e4\u00df dem japanischen Gesetz \u00fcber Finanzdienstleistungen (jedoch ist zu beachten, dass Security Tokens derzeit als nicht b\u00f6rsennotierte Wertpapiere gelten).<\/p>\n\n\n\n<p>Des Weiteren werden, \u00e4hnlich wie bei den prim\u00e4ren Wertpapieren wie Aktien oder Unternehmensanleihen, Verpflichtungen wie Verhaltensregeln nach dem japanischen Finanzinstrumente- und B\u00f6rsengesetz, Identit\u00e4tspr\u00fcfung bei Transaktionen gem\u00e4\u00df dem japanischen Gesetz zur Verhinderung der \u00dcbertragung von durch Straftaten erzielten Ertr\u00e4gen und die Erkl\u00e4rung wesentlicher Punkte gem\u00e4\u00df dem japanischen Gesetz \u00fcber Finanzdienstleistungen auferlegt.<\/p>\n\n\n\n<p>Digitale Wertpapiere unterliegen strengen Regulierungen aufgrund der Risiken, die sich von anderen Wertpapieren unterscheiden, einschlie\u00dflich der Erkl\u00e4rung des Inhalts der Anlageprodukte wie Trust-Benefizienzrechte oder Anteile an kollektiven Anlageschemata, Anlagerisiken sowie der Art und Weise, wie sie gehalten, \u00fcbertragen und abgewickelt werden.<\/p>\n\n\n\n<ul>\n<li>Prinzip der Angemessenheit (Transaktionsstartkriterien)<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Ver\u00f6ffentlichung und Ma\u00dfnahmen bez\u00fcglich der Richtlinien f\u00fcr die getrennte Verwaltung von Managementaufgaben usw. (gem\u00e4\u00df Regierungsverordnung Artikel 70 Absatz 2 Nummer 5)<\/p>\n\n\n\n<ul>\n<li>Regulierung von Werbung usw.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Bei der Werbung muss darauf geachtet werden, keine Missverst\u00e4ndnisse \u00fcber die Natur der gehandelten digitalen Wertpapiere und die Mechanismen f\u00fcr deren Aufbewahrung und \u00dcbertragung zu erzeugen (gem\u00e4\u00df Artikel 78).<\/p>\n\n\n\n<ul>\n<li>Erkl\u00e4rung der \u00dcbersicht digitaler Wertpapiere (Dokumente, die vor Vertragsabschluss ausgeh\u00e4ndigt werden)<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Beim Verkauf von digitalen Wertpapieren muss ein Dokument ausgeh\u00e4ndigt werden, das vor Vertragsabschluss auf die Natur der digitalen Wertpapiere hinweist (gem\u00e4\u00df Artikel 83).<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Strenge_getrennte_Verwaltung_digitaler_Wertpapiere_usw\"><\/span>Strenge getrennte Verwaltung digitaler Wertpapiere usw.<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Zun\u00e4chst wird von Finanzdienstleistern, die digitale Wertpapiere handhaben, eine strikte getrennte Verwaltung und Ma\u00dfnahmen zur Bew\u00e4ltigung von Ausflussrisiken gefordert.<\/p>\n\n\n\n<p>&#8220;Finanzdienstleister m\u00fcssen, wenn sie Wertpapiere und Gelder von Kunden entgegennehmen, diese Wertpapiere sicher und ordnungsgem\u00e4\u00df verwalten und von ihrem eigenen Verm\u00f6gen getrennt halten&#8221; (gem\u00e4\u00df dem japanischen Finanzinstrumente- und B\u00f6rsengesetz Artikel 43 Absatz 2).<\/p>\n\n\n\n<p>Dar\u00fcber hinaus werden Wertpapiere, die als digitale Wertpapiere tokenisiert sind, in der Regel mit einem privaten Schl\u00fcssel versehen, den Investoren ben\u00f6tigen, um Transaktionen wie die \u00dcbertragung von Token durchzuf\u00fchren. Wenn Finanzdienstleister die Verwahrung digitaler Wertpapiere \u00fcbernehmen, m\u00fcssen sie den privaten Schl\u00fcssel von den Investoren entgegennehmen und gem\u00e4\u00df den gesetzlichen Vorschriften zur getrennten Verwaltung und internen Richtlinien sicherstellen, dass dieser nicht an Dritte weitergegeben wird und getrennt von ihrem eigenen Verm\u00f6gen verwaltet wird.<\/p>\n\n\n\n<p>In diesem Fall muss die Information, die notwendig ist, um den wirtschaftlichen Wert, der die elektronischen \u00dcbertragungsrechte der Kundenwertpapiere darstellt, zu \u00fcbertragen, auf einem elektronischen Ger\u00e4t, einem elektromagnetischen Aufzeichnungsmedium oder einem anderen Aufzeichnungsmedium [sogenannte Cold Wallet], das nicht st\u00e4ndig mit dem Internet verbunden ist, aufgezeichnet und verwaltet werden oder es m\u00fcssen gleichwertige technische Sicherheitsma\u00dfnahmen ergriffen werden (gem\u00e4\u00df der Regierungsverordnung f\u00fcr Finanzdienstleister Artikel 136 Absatz 1 Nummer 5).<\/p>\n\n\n\n<p>Referenz: <a href=\"https:\/\/www.fsa.go.jp\/singi\/digital\/siryou\/20230606\/2jstoa.pdf\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">\u00dcber die aktuelle Situation von Security Tokens usw.[ja]<\/a><\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Die_Veranderungen_durch_die_Deregulierung_digitaler_Wertpapiere\"><\/span>Die Ver\u00e4nderungen durch die Deregulierung digitaler Wertpapiere<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/monolith.law\/wp-content\/uploads\/2024\/08\/9d58bb34f36e44857a5481c8c2868678.jpg\" alt=\"Die Ver\u00e4nderungen durch die Deregulierung\" class=\"wp-image-88709\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Die aktuelle Deregulierung l\u00e4sst sich im Wesentlichen in zwei Punkte unterteilen:<\/p>\n\n\n\n<ul>\n<li>Innerhalb einer Finanzgruppe kann nun von der Ausgabe digitaler Wertpapiere \u00fcber die \u00dcbernahme bis hin zum Verkauf alles abgewickelt werden.<\/li>\n\n\n\n<li>Die Erweiterung der von Finanzinstitutionen gegen\u00fcber Investoren zu ver\u00f6ffentlichenden Informationen.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Die japanische Finanzaufsichtsbeh\u00f6rde hat Pl\u00e4ne angek\u00fcndigt, die Verordnungen des Kabinettsb\u00fcros so zu \u00e4ndern, dass eine Finanzgruppe die Ausgabe, \u00dcbernahme und den Verkauf digitaler Wertpapiere durchg\u00e4ngig \u00fcbernehmen kann, um die Anzahl der Produkte zu erh\u00f6hen und den Kauf f\u00fcr Investoren zu erleichtern.<\/p>\n\n\n\n<p>Die Deregulierung betrifft digitale Wertpapiere, die etwa 85 % des gesamten Emissionsvolumens ausmachen und durch Immobilien wie Gewerbeimmobilien, Hotels und gro\u00dfe Wohnanlagen abgesichert sind.<\/p>\n\n\n\n<p>Wie bereits erl\u00e4utert, konnten bisher die Wertpapierfirmen innerhalb der Gruppe einer Trustbank, die diese digitalen Wertpapiere aufgelegt hat, aufgrund des Prinzips der getrennten Verwaltung nicht an der \u00dcbernahme der digitalen Wertpapiere teilnehmen. Dies hat dazu gef\u00fchrt, dass nur wenige Wertpapierfirmen mit digitalen Wertpapieren handeln konnten und die Vorteile wie der Handel rund um die Uhr an 365 Tagen im Jahr und die einfache Kapitalbeschaffung nicht voll ausgesch\u00f6pft werden konnten. Mit der aktuellen Deregulierung werden die bestehenden Regeln \u00fcberarbeitet, um die Anzahl der Emissionen zu erh\u00f6hen und den Markt zu erweitern.<\/p>\n\n\n\n<p>Wenn die Deregulierung umgesetzt wird, kann eine Finanzgruppe als Emittent von der Ausgabe \u00fcber die \u00dcbernahme bis hin zum Verkauf Einnahmen erwarten. Zudem wird durch die Zunahme der Produktanzahl der Kauf f\u00fcr Investoren erleichtert, was zu einer Steigerung der Emission digitaler Wertpapiere und einer Zunahme der Projekte f\u00fchren k\u00f6nnte.<\/p>\n\n\n\n<p>Zus\u00e4tzlich zur Deregulierung plant die Japan Securities Dealers Association, Regeln zum Schutz der Investoren zu etablieren. Konkret bedeutet dies, dass die von Finanzinstitutionen zu ver\u00f6ffentlichenden Informationen erweitert werden, um die Transparenz der Preisfindung zu gew\u00e4hrleisten und das Risiko von Nachteilen f\u00fcr Investoren zu verringern. So werden Trustbanken, die digitale Wertpapiere ausgeben, verpflichtet, den Verlauf der Preisfindungsgespr\u00e4che mit unabh\u00e4ngigen Wertpapierfirmen sowie Informationen \u00fcber gezahlte Geb\u00fchren offenzulegen.<\/p>\n\n\n\n<p>Bei der Preisfestsetzung wird festgelegt, dass es angemessen ist, den Bewertungswert durch einen Immobiliengutachter oder einen Wirtschaftspr\u00fcfer zu ermitteln, und die Zustimmung einer unabh\u00e4ngigen Wertpapierfirma wird zur Bedingung gemacht.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Die_erwarteten_Auswirkungen_der_Deregulierung_digitaler_Wertpapiere\"><\/span>Die erwarteten Auswirkungen der Deregulierung digitaler Wertpapiere<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/monolith.law\/wp-content\/uploads\/2024\/08\/a3981a5c40b1d62b825ddbde365be345.jpg\" alt=\"Die erwarteten Auswirkungen der Deregulierung\" class=\"wp-image-88711\" \/><\/figure>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Forderung_des_Wachstums_des_digitalen_Wertpapiermarktes\"><\/span>F\u00f6rderung des Wachstums des digitalen Wertpapiermarktes<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Der inl\u00e4ndische Markt f\u00fcr digitale Wertpapiere ist auf Wachstumskurs, und es wird erwartet, dass das Handelsvolumen im Gesch\u00e4ftsjahr 2023 (2023) etwa 100 Milliarden Yen erreicht und im Gesch\u00e4ftsjahr 2024 (2024) auf 170 Milliarden Yen ansteigt. Bisher war die Anzahl der Wertpapierfirmen, die digitale Wertpapiere aufgrund von Regulierungen wie dem Japanese Financial Instruments and Exchange Act handhaben d\u00fcrfen, begrenzt, was es schwierig machte, ausreichende Handelsm\u00f6glichkeiten zu sichern. Dies erschwerte es den Emittenten, konkrete Ertragserwartungen zu formulieren. Solche Faktoren haben die Verbreitung digitaler Wertpapiere behindert.<\/p>\n\n\n\n<p>Beim Handel mit digitalen Wertpapieren wurden bisher Verfahren angewendet, bei denen Verm\u00f6gensverwaltungsgesellschaften digitale Wertpapiere aus ihren Immobilienbest\u00e4nden \u00fcber Trustbanken in kleinere Einheiten aufteilten und diese dann von unabh\u00e4ngigen Wertpapierfirmen \u00fcbernommen und verkauft wurden. Die Deregulierung erm\u00f6glicht es nun auch den Wertpapierfirmen von Trustbank-Gruppen, den Verkauf zu \u00fcbernehmen, was zu einer Zunahme der Anzahl der ausgegebenen und im Umlauf befindlichen digitalen Wertpapiere f\u00fchren und die Investitionst\u00e4tigkeit der Anleger f\u00f6rdern soll.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Appell_an_in-_und_auslandische_Investoren\"><\/span>Appell an in- und ausl\u00e4ndische Investoren<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Durch die Deregulierung wird eine Zunahme der absoluten Menge an digitalen Wertpapieren, die im Inland gehandelt werden, erwartet, was die Auswahlm\u00f6glichkeiten f\u00fcr Investoren erh\u00f6hen d\u00fcrfte.<\/p>\n\n\n\n<p>Aus der Perspektive der Risikostreuung als Investitionsstrategie ist die Zunahme der Anzahl digitaler Wertpapierprodukte ein bedeutender Vorteil f\u00fcr Investoren.<\/p>\n\n\n\n<p>Insbesondere digitale Wertpapiere, die sich auf Immobilien beziehen, sind attraktiv f\u00fcr Investoren, da sie im Gegensatz zu REITs weniger anf\u00e4llig f\u00fcr Marktschwankungen sind und ein st\u00e4rkeres Gef\u00fchl des Eigentums vermitteln k\u00f6nnen, was die Investitionst\u00e4tigkeit f\u00f6rdern d\u00fcrfte.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Bereitstellung_neuer_Finanzierungsmethoden\"><\/span>Bereitstellung neuer Finanzierungsmethoden<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Durch die Deregulierung wird es m\u00f6glich, digitale Wertpapiere reibungsloser auszugeben und zu verkaufen, was die Aktivit\u00e4t von Security Token Offerings (STOs) ankurbeln d\u00fcrfte, bei denen Unternehmen durch die Ausgabe von Security Tokens (ST) Kapital beschaffen k\u00f6nnen.<\/p>\n\n\n\n<p>Initial Coin Offerings (ICOs), die keine hinterlegten Verm\u00f6genswerte haben, waren problematisch aufgrund von Betrugsf\u00e4llen. Initial Public Offerings (IPOs) erfordern die Einhaltung von B\u00f6rsenstandards und den Aufbau eines internen Kontrollsystems, w\u00e4hrend sie gleichzeitig die Gesch\u00e4ftsleistung aufrechterhalten, was eine komplexe und schwierige Vorbereitung \u00fcber mehrere Jahre hinweg bedeutet.<\/p>\n\n\n\n<p>STOs hingegen erm\u00f6glichen die Kapitalbeschaffung auch vor dem Start von Gesch\u00e4ft und Dienstleistungen und erfordern nicht das gleiche Ma\u00df an Dokumentation und Struktur wie IPOs, was die Belastung f\u00fcr Unternehmen verringert.<\/p>\n\n\n\n<p>Zudem wird erwartet, dass die M\u00f6glichkeit, verschiedene Verm\u00f6genswerte eines Unternehmens zu verbriefen und in STs umzuwandeln, die Diversifizierung der Finanzierungsmethoden f\u00fcr Unternehmen f\u00f6rdert.<\/p>\n\n\n\n<p>Verwandter Artikel: <a href=\"https:\/\/monolith.law\/corporate\/sto-securitytoken\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Was ist der Unterschied zwischen STO und ICO? Eine Erkl\u00e4rung des Konzepts von Security Tokens und der Bedeutung von STOs[ja]<\/a><\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Bewegungen_zur_Deregulierung_digitaler_Wertpapiere\"><\/span>Bewegungen zur Deregulierung digitaler Wertpapiere<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Reaktionen_von_Finanzinstitutionen_und_Unternehmen\"><\/span>Reaktionen von Finanzinstitutionen und Unternehmen<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>In Japan hat die Osaka Digital Exchange (ODX), an der Gruppen wie SBI und die Sumitomo Mitsui Financial Group beteiligt sind, ein privates Handelssystem namens &#8220;START&#8221; eingerichtet und begann im Dezember des Jahres Reiwa 5 (2023) mit dem Handel digitaler Wertpapiere. Es wird erwartet, dass das Handelsvolumen durch die j\u00fcngsten Deregulierungsma\u00dfnahmen der japanischen Finanzaufsichtsbeh\u00f6rde zunehmen wird.<\/p>\n\n\n\n<p>In Tokio wurden im Vorfeld der Deregulierung Projekte zur F\u00f6rderung der Erweiterung des Marktes f\u00fcr digitale Wertpapiere und zur Sammlung von Subventionen gestartet, was zunehmend Aufmerksamkeit erregt.<\/p>\n\n\n\n<p>Referenz: <a href=\"https:\/\/www.metro.tokyo.lg.jp\/tosei\/hodohappyo\/press\/2024\/04\/30\/02.html\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Tokioter Initiative zur F\u00f6rderung der Erweiterung des Marktes f\u00fcr digitale Wertpapiere[ja]<\/a><\/p>\n\n\n\n<p>Referenz: <a href=\"https:\/\/www.startupandglobalfinancialcity.metro.tokyo.lg.jp\/gfct\/initiatives\/nurturing-players\/fintech\/security-token\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Subventionsprogramm der Pr\u00e4fektur Tokio zur F\u00f6rderung der Erweiterung des Marktes f\u00fcr digitale Wertpapiere (Security Token)[ja]<\/a><\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Markttrends_und_Prognosen_fur_die_Zukunft\"><\/span>Markttrends und Prognosen f\u00fcr die Zukunft<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Die Boston Consulting Group sch\u00e4tzt, dass das weltweite Emissionsvolumen digitaler Wertpapiere, das im Jahr 2022 310 Milliarden Dollar betrug, bis zum Jahr 2030 auf 16,1 Billionen Dollar anwachsen wird. Es wird erwartet, dass der Marktwert als Investitionsobjekt weltweit weiter steigen wird.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Zusammenfassung_Marktexpansion_durch_Lockerung_der_Digitalen_Wertpapierregulierung_erwartet\"><\/span>Zusammenfassung: Marktexpansion durch Lockerung der Digitalen Wertpapierregulierung erwartet<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>Die von der Japanischen Finanzaufsichtsbeh\u00f6rde (Financial Services Agency) angek\u00fcndigte Regulierungslockerung konzentriert sich haupts\u00e4chlich auf die folgenden zwei Punkte:<\/p>\n\n\n\n<ul>\n<li>Vereinfachung der Emissionsverfahren<\/li>\n\n\n\n<li>Verst\u00e4rkung des Anlegerschutzes<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>In diesem Artikel haben wir die von der Japanischen Finanzaufsichtsbeh\u00f6rde angek\u00fcndigte Lockerung der Regulierung digitaler Wertpapiere er\u00f6rtert, beginnend mit einer Erkl\u00e4rung der digitalen Wertpapiere selbst bis hin zu den Details der Regulierungslockerung. Es wird erwartet, dass diese Lockerungen in Zukunft zu einer deutlichen Zunahme der digitalen Wertpapiertransaktionen auf dem Markt f\u00fchren werden.<\/p>\n\n\n\n<p>W\u00e4hrend Subventionen und F\u00f6rdermittel sowie Unterst\u00fctzungsprogramme ausgeweitet werden, ist eine sorgf\u00e4ltige Pr\u00fcfung der erforderlichen Verfahren notwendig.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Unsere_Masnahmen_im_Uberblick\"><\/span>Unsere Ma\u00dfnahmen im \u00dcberblick<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>Die Monolith Rechtsanwaltskanzlei zeichnet sich durch hohe Fachkompetenz in IT, insbesondere im Bereich Internetrecht, aus. Unsere Kanzlei bietet umfassende Unterst\u00fctzung f\u00fcr Gesch\u00e4fte, die mit Kryptow\u00e4hrungen und Blockchain-Technologie zusammenh\u00e4ngen. Weitere Details finden Sie im folgenden Artikel.<\/p>\n\n\n\n<p>Bereiche, in denen die Monolith Rechtsanwaltskanzlei t\u00e4tig ist: <a href=\"https:\/\/monolith.law\/blockchain\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Kryptow\u00e4hrungen &amp; Blockchain[ja]<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Die japanische Finanzaufsichtsbeh\u00f6rde hat angek\u00fcndigt, dass im August des Jahres Reiwa 6 (2024) die Regulierungen f\u00fcr digitale Wertpapiere (Security Tokens, im Folgenden ST) gelockert werden. Ziel die [&hellip;]<\/p>\n","protected":false},"author":32,"featured_media":70004,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[16],"tags":[52,19],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/69937"}],"collection":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/de\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/de\/wp-json\/wp\/v2\/users\/32"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/de\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=69937"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/monolith.law\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/69937\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":70005,"href":"https:\/\/monolith.law\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/69937\/revisions\/70005"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/de\/wp-json\/wp\/v2\/media\/70004"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/de\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=69937"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/de\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=69937"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/de\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=69937"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}