Si la naturaleza de los tokens emitidos corresponde a los “valores” bajo la Ley de Transacciones de Instrumentos Financieros (en adelante, se mencionar\u00e1 como Ley de Finanzas), entonces esos tokens estar\u00e1n sujetos a la Ley de Finanzas. En primer lugar, \u00bfqu\u00e9 es la Ley de Finanzas? Es un campo legal destinado a proteger a los inversores y promover el desarrollo saludable del mercado de transacciones al emitir y negociar valores.<\/p>\n\n\n\n
En la Ley de Finanzas, no se proporciona una definici\u00f3n clara de “valores”, sino que simplemente se enumeran uno por uno los valores que son objeto de esta ley. Veamos el art\u00edculo 2 de la Ley de Finanzas. Aqu\u00ed se enumeran uno por uno los tipos espec\u00edficos de valores que son objeto de la Ley de Finanzas, incluyendo bonos del gobierno, bonos corporativos, acciones, etc.<\/p>\n\n\n\n
\nArt\u00edculo 2 En esta ley, “valores” se refiere a lo siguiente:
1. Bonos del gobierno
2. Bonos municipales
3. Bonos emitidos por corporaciones bajo leyes especiales (excluyendo los mencionados en el siguiente n\u00famero y el n\u00famero 11.)
4. Bonos corporativos espec\u00edficos definidos por la Ley de Securitizaci\u00f3n de Activos (Ley N\u00ba 105 de 1998)
5. Bonos corporativos (incluyendo bonos corporativos de sociedades mutuas. Lo mismo se aplica a continuaci\u00f3n.)
6. Certificados de inversi\u00f3n emitidos por corporaciones establecidas bajo leyes especiales (excluyendo los mencionados en el siguiente n\u00famero, n\u00famero 8 y n\u00famero 11.)
7. Certificados de inversi\u00f3n preferente definidos por la Ley de Inversi\u00f3n Preferente de Instituciones Financieras Cooperativas (Ley N\u00ba 44 de 1993, en adelante “Ley de Inversi\u00f3n Preferente”)
8. Certificados de inversi\u00f3n preferente o nuevos derechos de suscripci\u00f3n preferente definidos por la Ley de Securitizaci\u00f3n de Activos
9. Acciones o nuevos certificados de derechos de suscripci\u00f3n de acciones
10. Certificados de beneficios de fondos de inversi\u00f3n o fondos de inversi\u00f3n extranjeros definidos por la Ley de Fondos de Inversi\u00f3n y Corporaciones de Inversi\u00f3n (Ley N\u00ba 198 de 1951)
11. Certificados de inversi\u00f3n, nuevos certificados de derechos de suscripci\u00f3n de inversi\u00f3n o bonos de corporaciones de inversi\u00f3n o valores de inversi\u00f3n extranjeros definidos por la Ley de Fondos de Inversi\u00f3n y Corporaciones de Inversi\u00f3n
(Omisi\u00f3n posterior)<\/p>\n Ley de Transacciones de Instrumentos Financieros (Ley de Finanzas) <\/cite><\/blockquote>\n\n\n\nPor cierto, bajo el C\u00f3digo Civil, los valores se definen como “certificados que representan derechos privados con valor patrimonial”, lo que se puede ver que es bastante m\u00e1s amplio en comparaci\u00f3n con los valores bajo la Ley de Finanzas.<\/p>\n\n\n\n
La Ley de Finanzas es una ley especial del C\u00f3digo Civil (en t\u00e9rminos simples, un campo legal que tiene el prop\u00f3sito de modificar principios y teor\u00edas generales de manera individual). Por lo tanto, es \u00fatil entender que los instrumentos financieros, que tienen una gran demanda de divulgaci\u00f3n de informaci\u00f3n (la llamada divulgaci\u00f3n) y prevenci\u00f3n de transacciones ilegales como el uso de informaci\u00f3n privilegiada, est\u00e1n regulados por la Ley de Finanzas, en contraste con los valores en el sentido amplio del C\u00f3digo Civil.<\/p>\n\n\n\n
<\/span>\u00bfEs la criptomoneda un “valor negociable”?<\/span><\/h3>\n\n\n\nEn la lista de “valores negociables” especificados en la Ley de Instrumentos Financieros y Cambiarios de Jap\u00f3n (Ley de Instrumentos Financieros), la criptomoneda no est\u00e1 incluida. Por lo tanto, en principio, la criptomoneda no est\u00e1 sujeta a la regulaci\u00f3n de esta ley. De hecho, ya se ha aclarado que la regulaci\u00f3n de esta ley no se aplica a criptomonedas representativas como Bitcoin, seg\u00fan la interpretaci\u00f3n de la Oficina del Gabinete de Jap\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n
Sin embargo, cuando se emiten tokens en una Oferta Inicial de Monedas (ICO), es necesario considerar si se ajustan a los esquemas de inversi\u00f3n colectiva en el art\u00edculo 2, p\u00e1rrafo 2, \u00edtem 5 de la Ley de Instrumentos Financieros.<\/p>\n\n\n\n
\nArt\u00edculo 2
2 Los derechos que deben ser representados en los valores negociables enumerados en los \u00edtems 1 a 15 del p\u00e1rrafo anterior, los valores negociables enumerados en el \u00edtem 17 del mismo p\u00e1rrafo (excluyendo aquellos que tienen la naturaleza de los valores negociables enumerados en el \u00edtem 16.) y los valores negociables enumerados en el \u00edtem 18 del mismo p\u00e1rrafo, as\u00ed como los derechos que deben ser representados en los valores negociables enumerados en el \u00edtem 16 del mismo p\u00e1rrafo, los valores negociables enumerados en el \u00edtem 17 del mismo p\u00e1rrafo (limitado a aquellos que tienen la naturaleza de los valores negociables enumerados en el \u00edtem 16.) y los valores negociables enumerados en los \u00edtems 19 a 21 del mismo p\u00e1rrafo, que son determinados por una orden del Gabinete para ser representados en los mismos (en adelante, estos derechos ser\u00e1n referidos colectivamente como “derechos de representaci\u00f3n de valores negociables” en este y el siguiente p\u00e1rrafo), se considerar\u00e1n como valores negociables, incluso si los valores negociables que representan dichos derechos no han sido emitidos, y se aplicar\u00e1n las disposiciones de esta Ley.
5 Los derechos basados en contratos de asociaci\u00f3n especificados en el art\u00edculo 667, p\u00e1rrafo 1, del C\u00f3digo Civil (Ley No. 89 de 1896), contratos de asociaci\u00f3n an\u00f3nima especificados en el art\u00edculo 535 del C\u00f3digo Comercial (Ley No. 48 de 1899), contratos de asociaci\u00f3n de responsabilidad limitada para inversiones especificados en el art\u00edculo 3, p\u00e1rrafo 1, de la Ley de Contratos de Asociaci\u00f3n de Responsabilidad Limitada para Inversiones (Ley No. 90 de 1998), o contratos de asociaci\u00f3n de responsabilidad limitada especificados en el art\u00edculo 3, p\u00e1rrafo 1, de la Ley de Contratos de Asociaci\u00f3n de Responsabilidad Limitada (Ley No. 40 de 2005), derechos de membres\u00eda de corporaciones y otros derechos (excluyendo aquellos basados en leyes extranjeras), que permiten a las personas que tienen dichos derechos (en adelante, estas personas ser\u00e1n referidas como “inversores” en este \u00edtem) recibir dividendos de los ingresos generados por el negocio (en adelante, este negocio ser\u00e1 referido como “negocio de inversi\u00f3n” en este \u00edtem) que se lleva a cabo con el dinero invertido o contribuido por los inversores, o recibir distribuciones de la propiedad relacionada con dicho negocio de inversi\u00f3n, incluso si dichos derechos no se ajustan a ninguno de los siguientes (excluyendo los derechos que deben ser representados en los valores negociables enumerados en los \u00edtems del p\u00e1rrafo anterior y los derechos que se consideran valores negociables de acuerdo con las disposiciones de este p\u00e1rrafo (excluyendo este \u00edtem))
(Omisi\u00f3n posterior)<\/p>\nLey de Instrumentos Financieros y Cambiarios (Ley de Instrumentos Financieros)<\/cite><\/blockquote>\n\n\n\nPara explicarlo de manera sencilla, los valores que prometen que se llevar\u00e1 a cabo un negocio con la inversi\u00f3n de dinero por parte de los inversores y que se distribuir\u00e1n dividendos a los inversores basados en las ganancias generadas por ese negocio, se considerar\u00e1n sujetos a la Ley de Instrumentos Financieros, incluso si no est\u00e1n enumerados como valores negociables en la Ley de Instrumentos Financieros. Por lo tanto, incluso cuando se emiten nuevos tokens en una ICO, si se ajustan a este esquema, se impondr\u00e1n a los ejecutores de la ICO varias obligaciones de divulgaci\u00f3n y de elaboraci\u00f3n de informes bajo la Ley de Instrumentos Financieros. En resumen, en relaci\u00f3n con la Ley de Instrumentos Financieros, los ejecutores de la ICO deben prestar especial atenci\u00f3n a si se ajustan a los esquemas de inversi\u00f3n colectiva.<\/p>\n\n\n\n
<\/span>Finalmente, \u00bfc\u00f3mo deber\u00edamos escribir el Libro Blanco?
<\/span><\/h3>\n\n\n\nEn la pr\u00e1ctica, los problemas que a menudo surgen en relaci\u00f3n con estos esquemas de inversi\u00f3n colectiva son, por ejemplo, hasta qu\u00e9 punto se considera un producto financiero bajo la Ley de Negocios de Metales Preciosos de Jap\u00f3n (Japanese Financial Instruments and Exchange Act) cuando se hace una descripci\u00f3n espec\u00edfica de la distribuci\u00f3n de beneficios a los inversores en la redacci\u00f3n del Libro Blanco, y si se considerar\u00e1 que esta distribuci\u00f3n se basa en los beneficios del negocio. Si se considera importante evitar un aumento de la carga para los implementadores de la Oferta Inicial de Monedas (ICO) debido a ser objeto de regulaci\u00f3n bajo la Ley de Negocios de Metales Preciosos de Jap\u00f3n, una direcci\u00f3n podr\u00eda ser abstenerse de hacer descripciones espec\u00edficas sobre estos temas tanto como sea posible. Por otro lado, si se desea ganar la confianza de los inversores explicando estos puntos lo m\u00e1s concretamente posible, podr\u00eda ser una opci\u00f3n dise\u00f1ar tokens como productos financieros bajo la Ley de Negocios de Metales Preciosos de Jap\u00f3n. En cuanto a la toma de decisiones sobre estos puntos, no hay duda de que hay muchos aspectos en los que el encargado de asuntos legales deber\u00eda ejercer su discreci\u00f3n, teniendo en cuenta la estrategia de la ICO en cuesti\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n
<\/span>\u00c1reas legales a tener en cuenta adem\u00e1s de la Ley de Negocios Monetarios (Ley Japonesa de Negocios Monetarios)<\/span><\/h2>\n\n\n\nAdem\u00e1s, desde el punto de vista de los contenidos del Libro Blanco, las \u00e1reas legales a tener en cuenta no se limitan a la Ley de Negocios Monetarios. Si se cae bajo la categor\u00eda de “criptomoneda” en la Ley de Servicios de Pago (Ley Japonesa de Servicios de Pago), ser\u00e1 necesario registrarse como un operador de cambio de criptomonedas. (Para la definici\u00f3n de criptomoneda bajo la Ley de Servicios de Pago y las obligaciones impuestas a los operadores en ese momento, consulte otro art\u00edculo.)<\/p>\n\n\n\n
Adem\u00e1s, si ese token se considera dinero electr\u00f3nico bajo la Ley de Servicios de Pago, surgir\u00e1 la obligaci\u00f3n de depositar fondos con el gobierno (dep\u00f3sito) de acuerdo con el monto emitido de ese dinero electr\u00f3nico. (Para la definici\u00f3n de dinero electr\u00f3nico bajo la Ley de Servicios de Pago y las obligaciones impuestas a los operadores en ese momento, consulte otro art\u00edculo.)<\/p>\n\n\n\n
<\/span>Resumen<\/span><\/h2>\n\n\n\nEn este art\u00edculo, hemos abordado principalmente los puntos que suelen ser problem\u00e1ticos en relaci\u00f3n con la Ley de Transacciones de Instrumentos Financieros Japonesa (Japanese Financial Instruments and Exchange Act) en lo que respecta a lo que se debe incluir en un documento de trabajo. El trabajo de redactar un documento de trabajo no se limita simplemente a transmitir el atractivo de los tokens, sino que tambi\u00e9n es un esfuerzo para aclarar los derechos que tienen los inversores. Por lo tanto, c\u00f3mo se debe cumplir con la responsabilidad de explicar a los inversores es un problema que b\u00e1sicamente pertenece a los asuntos legales de la empresa, y esto debe tenerse en cuenta.<\/p>\n\n\n\n
Adem\u00e1s, las diversas regulaciones legales relacionadas con las ICO que se presentaron en este art\u00edculo, como el problema de la redacci\u00f3n formal que se debe incluir en el documento de trabajo (es decir, el problema de la elecci\u00f3n de palabras en el texto que se publicar\u00e1 en los medios) y el problema esencial relacionado con el dise\u00f1o del token, deben discutirse claramente distingui\u00e9ndolos. Por lo tanto, para la implementaci\u00f3n legal de las ICO, no solo debemos limitarnos a verificar legalmente la redacci\u00f3n del documento de trabajo, sino tambi\u00e9n asegurarnos de que haya consistencia entre lo que se incluye en el documento de trabajo y los esfuerzos que la empresa est\u00e1 haciendo en realidad.
<\/p>\n\n\n\n
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