El Derecho de Arrastre (Drag Along Right) es un derecho que permite forzar a otros accionistas a aceptar una adquisici\u00f3n de la empresa objetivo, siempre que se cumplan ciertos requisitos.<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\nEl Derecho de Arrastre (Drag Along Right) se refiere al “derecho que permite a los inversores, bajo ciertas condiciones, forzar a la direcci\u00f3n y a otros accionistas a participar en una fusi\u00f3n y adquisici\u00f3n (M&A) o en una salida” (Tetsuya Isozaki, “Equity Finance for Startups”, p\u00e1g. 139)<\/strong>. El Derecho de Arrastre tambi\u00e9n puede ser conocido como derecho de venta forzada, derecho de solicitud de venta, entre otros<\/strong>.<\/p>\n\n\n\nEn particular, muchas de las inversiones en empresas emergentes por parte de capital de riesgo se realizan con la expectativa de que la empresa emergente realice una salida en el futuro y, por lo tanto, recupere su inversi\u00f3n. El Derecho de Arrastre se establece como una cl\u00e1usula para facilitar la realizaci\u00f3n de la salida que buscan los inversores, como el capital de riesgo.<\/p>\n\n\n\n
<\/span>Objetivo del Derecho de Arrastre (Drag Along Right)<\/span><\/h2>\n\n\n\nLos principales objetivos del Derecho de Arrastre son los siguientes:<\/p>\n\n\n\n
\nForzar a los accionistas minoritarios a vender sus acciones<\/li>\n\n\n\n Forzar a la direcci\u00f3n a vender sus acciones<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\nComo se puede ver en los objetivos 1 y 2, el Derecho de Arrastre es una cl\u00e1usula que se establece en el contrato de inversi\u00f3n a petici\u00f3n de los inversores, como los de capital riesgo. A trav\u00e9s del Derecho de Arrastre, los inversores pueden forzar a los accionistas minoritarios y a la direcci\u00f3n a vender sus acciones, permitiendo as\u00ed la ejecuci\u00f3n de M&A y salidas (Exit) de las empresas de nueva creaci\u00f3n en las que han invertido, con el objetivo de recuperar su inversi\u00f3n.<\/strong><\/p>\n\n\n\n<\/span>Forzar a los accionistas minoritarios a vender sus acciones<\/span><\/h3>\n\n\n\nEn cuanto a las M&A, se pueden considerar los siguientes m\u00e9todos:<\/p>\n\n\n\n
\nTransferencia de acciones<\/li>\n\n\n\n Reorganizaci\u00f3n corporativa (intercambio de acciones, transferencia de acciones, fusi\u00f3n, etc.)<\/li>\n\n\n\n Transferencia de negocio (transferencia de negocio, divisi\u00f3n de la empresa, etc.)<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n<\/span>1. Acerca de<\/span><\/h4>\n\n\n\nEn el caso de las M&A a trav\u00e9s de la transferencia de acciones, se puede considerar el m\u00e9todo en el que aquel que desea adquirir una empresa de nueva creaci\u00f3n adquiere todas las acciones de dicha empresa. Sin embargo, si algunos de los accionistas de la empresa se niegan a transferir sus acciones, ser\u00e1 dif\u00edcil adquirir todas las acciones.<\/p>\n\n\n\n
Por lo tanto, se puede considerar establecer una cl\u00e1usula en el contrato de inversi\u00f3n que obligue a los accionistas minoritarios a vender sus acciones.<\/strong><\/p>\n\n\n\n<\/span>2. y 3. Acerca de<\/span><\/h4>\n\n\n\nEn el caso de los m\u00e9todos 2 y 3, en principio, es posible ejecutarlos mediante una resoluci\u00f3n especial de la junta general de accionistas (en principio, es necesario que asistan los accionistas que poseen m\u00e1s de la mitad de los derechos de voto que pueden ser ejercidos en la junta general de accionistas, y que se obtenga el consentimiento de m\u00e1s de dos tercios de los derechos de voto de los accionistas asistentes). Por lo tanto, se puede decir que el umbral de ejecuci\u00f3n es m\u00e1s bajo que el m\u00e9todo 1 de adquirir todas las acciones.<\/p>\n\n\n\n
Sin embargo, en el caso de los m\u00e9todos 2 y 3, la ley de sociedades establece un sistema para proteger a los accionistas opositores (derecho de solicitud de compra de acciones, etc.). En este caso, se puede considerar que el procedimiento de la ley de sociedades puede llevar tiempo y costar dinero. Por lo tanto, se puede considerar establecer una cl\u00e1usula en el contrato de inversi\u00f3n que obligue a los accionistas minoritarios a vender sus acciones.<\/strong><\/p>\n\n\n\n<\/span>Forzar a la direcci\u00f3n a vender sus acciones<\/span><\/h3>\n\n\n\nLos inversores, como los de capital riesgo, invierten con el objetivo de obtener ganancias de capital a trav\u00e9s de la salida a bolsa (IPO) o las M&A. Por lo tanto, los inversores solicitar\u00e1n a las empresas de nueva creaci\u00f3n que establezcan una cl\u00e1usula en el contrato de inversi\u00f3n que obligue a la direcci\u00f3n a vender sus acciones<\/strong>, para poder realizar una IPO o M&A en el momento adecuado.<\/p>\n\n\n\n<\/span>Requisitos para ejercer el Derecho de Arrastre (Drag Along Right)<\/span><\/h2>\n\n\n\n\u00bfCu\u00e1les son las condiciones que deben cumplirse para ejercer el Derecho de Arrastre?<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\nComo se explic\u00f3 anteriormente, el Derecho de Arrastre puede ejercerse si se cumplen ciertas condiciones. Aunque el Derecho de Arrastre est\u00e9 estipulado en el contrato de inversi\u00f3n, no puede ejercerse si no se cumplen ciertas condiciones. Por lo tanto, es muy importante determinar c\u00f3mo se definen estas “ciertas condiciones”.<\/p>\n\n\n\n
Y c\u00f3mo se definen estas condiciones depende del prop\u00f3sito de establecer el Derecho de Arrastre.<\/p>\n\n\n\n
<\/span>Condiciones para ejercer con el prop\u00f3sito de obligar a los accionistas minoritarios a vender sus acciones<\/span><\/h3>\n\n\n\nSi el prop\u00f3sito de establecer el Derecho de Arrastre es obligar a los accionistas minoritarios a vender sus acciones, se pueden considerar los siguientes requisitos para permitir su ejercicio:<\/p>\n\n\n\n
\nPara ejercer el Derecho de Arrastre, debe haber una aprobaci\u00f3n de m\u00e1s del \u25cb% \/ m\u00e1s de una fracci\u00f3n de \u25cb de los derechos de voto totales de los accionistas.<\/li>\n\n\n\n Para ejercer el Derecho de Arrastre, debe haber una aprobaci\u00f3n de m\u00e1s del \u25cb% \/ m\u00e1s de una fracci\u00f3n de \u25cb de los derechos de voto totales de los accionistas preferentes, y adem\u00e1s, debe haber una aprobaci\u00f3n en la junta de directores de la compa\u00f1\u00eda.<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\nSe considera que con los requisitos mencionados anteriormente, no se espera que haya un gran riesgo para la administraci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n
<\/span>Condiciones para ejercer con el prop\u00f3sito de obligar a la administraci\u00f3n a vender sus acciones<\/span><\/h3>\n\n\n\nSi el prop\u00f3sito de establecer el Derecho de Arrastre es obligar a la administraci\u00f3n a vender sus acciones, si se establecen los requisitos mencionados anteriormente, ser\u00e1 dif\u00edcil ejercer el Derecho de Arrastre cuando la administraci\u00f3n se oponga a su ejercicio. Por lo tanto, a menudo se establece el requisito de que “hay una aprobaci\u00f3n de m\u00e1s del \u25cb% de los derechos de voto totales de los accionistas preferentes”. Sin embargo, con este tipo de requisito, la decisi\u00f3n de vender las acciones se deja en manos de los capitalistas de riesgo, etc., y es posible que la administraci\u00f3n se oponga.<\/p>\n\n\n\n
Por lo tanto, entre los capitalistas de riesgo, etc. y la compa\u00f1\u00eda, es necesario considerar un punto de compromiso, incorporando el momento del ejercicio y el monto de venta de las acciones en los requisitos para ejercer el Derecho de Arrastre.<\/strong><\/p>\n\n\n\n<\/span>Consideraciones al seleccionar los sujetos de los Derechos de Arrastre (Drag Along Rights)<\/span><\/h2>\n\n\n\nEn un contrato de inversi\u00f3n, cuando se establecen los Derechos de Arrastre, es necesario considerar el alcance de los sujetos a los que se les puede obligar a vender sus acciones<\/strong>, en relaci\u00f3n con el prop\u00f3sito de establecer los Derechos de Arrastre.<\/p>\n\n\n\n<\/span>Sujetos en caso de que el objetivo sea obligar a los accionistas minoritarios a vender sus acciones<\/span><\/h3>\n\n\n\nSi el prop\u00f3sito de los Derechos de Arrastre es obligar a los accionistas minoritarios a vender sus acciones, es necesario incluir a todos los accionistas que podr\u00edan oponerse a la venta de acciones como sujetos obligados a vender. Sin embargo, si hay muchos accionistas, la celebraci\u00f3n de un contrato de inversi\u00f3n con todos ellos podr\u00eda implicar un gran costo de tiempo y dinero.<\/p>\n\n\n\n
Por lo tanto, en lugar de un contrato de inversi\u00f3n, se pueden crear memorandos o acuerdos que solo contengan disposiciones de liquidaci\u00f3n consideradas<\/strong> como Derechos de Arrastre, y se puede celebrar un contrato separado del contrato de inversi\u00f3n.<\/strong><\/p>\n\n\n\n<\/span>Sujetos en caso de que el objetivo sea obligar a la direcci\u00f3n a vender sus acciones<\/span><\/h3>\n\n\n\nSi el prop\u00f3sito de los Derechos de Arrastre es obligar a la direcci\u00f3n a vender sus acciones, a diferencia del caso en que el objetivo es obligar a los accionistas minoritarios a vender sus acciones, es suficiente designar solo a ciertos miembros de la direcci\u00f3n como sujetos obligados a vender.<\/strong> Por lo tanto, en el caso de que la direcci\u00f3n sea el sujeto, a diferencia del caso en que el objetivo es obligar a los accionistas minoritarios a vender sus acciones, es suficiente establecer los Derechos de Arrastre en el contenido del contrato de inversi\u00f3n sin tener que celebrar un memorando o acuerdo.<\/strong><\/p>\n\n\n\nSin embargo, en la pr\u00e1ctica, a menudo hay casos en los que los dos objetivos anteriores se mezclan, por lo que en tales casos, es necesario hacer que todos los accionistas sean sujetos obligados a vender.<\/strong><\/p>\n\n\n\n<\/span>Sobre la contraprestaci\u00f3n en el ejercicio del Derecho de Arrastre (Drag Along Right)<\/span><\/h2>\n\n\n\nEs necesario considerar si existe la necesidad de establecer una diferencia entre las acciones ordinarias y las acciones preferentes en t\u00e9rminos de contraprestaci\u00f3n al ejercer el Derecho de Arrastre (Drag Along Right), y es necesario regularlo adecuadamente.<\/p>\n\n\n\n
<\/span>Resumen<\/span><\/h2>\n\n\n\nHemos explicado anteriormente sobre el derecho de arrastre (Drag Along Right) en los contratos de inversi\u00f3n. El derecho de arrastre es una cl\u00e1usula que los inversores, como los de capital riesgo, que buscan recuperar su inversi\u00f3n, consideran importante. Por lo tanto, cuando se establece, es necesario considerar cuidadosamente su contenido. Dado que se requiere un conocimiento especializado sobre el derecho de arrastre, ser\u00eda deseable que un abogado experto redacte los contratos de inversi\u00f3n o que se reciba asesoramiento de un abogado.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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