{"id":64253,"date":"2024-05-20T13:56:51","date_gmt":"2024-05-20T04:56:51","guid":{"rendered":"https:\/\/monolith.law\/et\/?p=64253"},"modified":"2024-06-09T14:08:35","modified_gmt":"2024-06-09T05:08:35","slug":"sto-securitytoken","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/monolith.law\/et\/it\/sto-securitytoken","title":{"rendered":"STO ja ICO erinevused? Turvatokenite kontseptsiooni ja STO t\u00e4htsuse selgitus"},"content":{"rendered":"\n<p>Viimasel ajal on STO-d (Security Token Offering) kui &#8220;uued kapitali kaasamise meetodid&#8221; saanud palju t\u00e4helepanu.<\/p>\n\n\n\n<p>Finantsregulatsioonide j\u00e4rjestikuste muudatustega, mis tulenevad uute tehnoloogiate nagu plokiahela esilet\u00f5usust, tekib k\u00fcsimus, milline on STO-de v\u00f5i nende tuumaks olevate turvatokenite \u00f5iguslik staatus.<\/p>\n\n\n\n<p>Ja kuidas erineb see &#8220;uudsus&#8221; v\u00f5rreldes teise kapitali kaasamise meetodi, ICO-de (Initial Coin Offering) kontseptsiooniga?<\/p>\n\n\n\n<p>K\u00e4esolevas artiklis pakume vastuseid eelpool esitatud k\u00fcsimustele ning selgitame, miks on STO-de arutelu oluline tuleviku kontekstis.<\/p>\n\n\n\n<div id=\"ez-toc-container\" class=\"ez-toc-v2_0_53 counter-hierarchy ez-toc-counter ez-toc-grey ez-toc-container-direction\">\n<div class=\"ez-toc-title-container\">\n<span class=\"ez-toc-title-toggle\"><\/span><\/div>\n<nav><ul class='ez-toc-list ez-toc-list-level-1 ' ><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-1\" href=\"https:\/\/monolith.law\/et\/it\/sto-securitytoken\/#Mis_on_STO\" title=\"Mis on STO?\">Mis on STO?<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-2\" href=\"https:\/\/monolith.law\/et\/it\/sto-securitytoken\/#Oiguslikud_turvatokenid\" title=\"\u00d5iguslikud turvatokenid\">\u00d5iguslikud turvatokenid<\/a><ul class='ez-toc-list-level-3'><li class='ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-3\" href=\"https:\/\/monolith.law\/et\/it\/sto-securitytoken\/#%E3%80%8CElektroonilise_registri_ulekandega_vaartpaberite_esitamise_oiguste_jms%C2%BB_oiguslik_seisund\" title=\"\u300cElektroonilise registri \u00fclekandega v\u00e4\u00e4rtpaberite esitamise \u00f5iguste jms\u00bb \u00f5iguslik seisund\">\u300cElektroonilise registri \u00fclekandega v\u00e4\u00e4rtpaberite esitamise \u00f5iguste jms\u00bb \u00f5iguslik seisund<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-4\" href=\"https:\/\/monolith.law\/et\/it\/sto-securitytoken\/#Vaartpaberite_ulatus\" title=\"V\u00e4\u00e4rtpaberite ulatus\">V\u00e4\u00e4rtpaberite ulatus<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-5\" href=\"https:\/\/monolith.law\/et\/it\/sto-securitytoken\/#Seos_%E2%80%9CElektroonilise_registri_ulekandmise_oiguse%E2%80%9D_suhtega\" title=\"Seos &#8220;Elektroonilise registri \u00fclekandmise \u00f5iguse&#8221; suhtega\">Seos &#8220;Elektroonilise registri \u00fclekandmise \u00f5iguse&#8221; suhtega<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-6\" href=\"https:\/\/monolith.law\/et\/it\/sto-securitytoken\/#%E2%80%9CElektroonilise_registri_ulekandega_vaartpaberite_kujutamisoigused_jms%E2%80%9D\" title=\"&#8220;Elektroonilise registri \u00fclekandega v\u00e4\u00e4rtpaberite kujutamis\u00f5igused jms&#8221;\">&#8220;Elektroonilise registri \u00fclekandega v\u00e4\u00e4rtpaberite kujutamis\u00f5igused jms&#8221;<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-7\" href=\"https:\/\/monolith.law\/et\/it\/sto-securitytoken\/#Oiguslike_turvatokenite_kasutamise_tahendus_STO-s\" title=\"\u00d5iguslike turvatokenite kasutamise t\u00e4hendus STO-s\">\u00d5iguslike turvatokenite kasutamise t\u00e4hendus STO-s<\/a><\/li><\/ul><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-8\" href=\"https:\/\/monolith.law\/et\/it\/sto-securitytoken\/#Faktilised_turvatahised\" title=\"Faktilised turvat\u00e4hised\">Faktilised turvat\u00e4hised<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-9\" href=\"https:\/\/monolith.law\/et\/it\/sto-securitytoken\/#STO_kasutades_de_facto_turvatokeneid\" title=\"STO kasutades de facto turvatokeneid\">STO kasutades de facto turvatokeneid<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-10\" href=\"https:\/\/monolith.law\/et\/it\/sto-securitytoken\/#Mis_on_ICO\" title=\"Mis on ICO?\">Mis on ICO?<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-11\" href=\"https:\/\/monolith.law\/et\/it\/sto-securitytoken\/#ICO_ja_STO_erinevused\" title=\"ICO ja STO erinevused\">ICO ja STO erinevused<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-12\" href=\"https:\/\/monolith.law\/et\/it\/sto-securitytoken\/#Kokkuvote_STO_moiste_arutelu_tahtsus\" title=\"Kokkuv\u00f5te: STO m\u00f5iste arutelu t\u00e4htsus\">Kokkuv\u00f5te: STO m\u00f5iste arutelu t\u00e4htsus<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-13\" href=\"https:\/\/monolith.law\/et\/it\/sto-securitytoken\/#Meie_buroo_poolt_pakutavad_meetmed\" title=\"Meie b\u00fcroo poolt pakutavad meetmed\">Meie b\u00fcroo poolt pakutavad meetmed<\/a><\/li><\/ul><\/nav><\/div>\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Mis_on_STO\"><\/span>Mis on STO?<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>STO on l\u00fchend s\u00f5nadest Security Token Offering ja viitab \u00fcldiselt tegevusele, kus ettev\u00f5tted emiteerivad turvatokeneid, et kaasata raha avalikkuselt.<\/p>\n\n\n\n<p>Kuigi turvatokenite definitsiooni ei ole seadusandlikult t\u00e4pselt m\u00e4\u00e4ratletud, on <a href=\"https:\/\/jstoa.or.jp\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Jaapani STO Assotsiatsiooni[ja]<\/a> (edaspidi &#8220;Jaapani STO Assotsiatsioon&#8221;) veebilehel j\u00e4rgmine kirjeldus:<\/p>\n\n\n\n<blockquote class=\"wp-block-quote\">\n<p>Turvatoken (Security Token) (edaspidi &#8220;ST&#8221;) on m\u00f5eldud kui elektroonilise andmet\u00f6\u00f6tluse organisatsiooni abil \u00fclekantav varaline v\u00e4\u00e4rtus (mida tihti nimetatakse ka &#8220;tokeniks&#8221;), mis kujutab endast \u00f5igusi, nagu need on esitatud aktsia- v\u00f5i v\u00f5lakirjades. Et selgitada, et sellistele ST-dele kehtivad v\u00e4\u00e4rtpaberiregulatsioonid, m\u00e4\u00e4ratleti &#8220;elektroonilise kirje \u00fclekandega v\u00e4\u00e4rtpaberite \u00f5igused&#8221; Jaapani v\u00e4\u00e4rtpaberite ja b\u00f6rsikomisjoni seaduse (edaspidi &#8220;v\u00e4\u00e4rtpaberite ja b\u00f6rsikomisjoni seadus jne&#8221;) ja sellega seotud valitsuse m\u00e4\u00e4rustes, mis j\u00f5ustusid 2020. aasta 1. mail (Reiwa 2). Sellist t\u00fc\u00fcpi ST-de emiteerimise kaudu toimuvat kapitali kaasamist nimetatakse \u00fcldiselt STO-ks (Security Token Offering) (edaspidi &#8220;STO&#8221;).<\/p>\n<cite><a href=\"https:\/\/jstoa.or.jp\/investor\/sto\/#about-sto\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Jaapani STO Assotsiatsioon | Mis on STO?[ja]<\/a><\/cite><\/blockquote>\n\n\n\n<p>Lisaks on Jaapani STO Assotsiatsiooni partneri (toetajaliige) <a href=\"https:\/\/securitytoken.or.jp\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Jaapani Turvatokenite Assotsiatsiooni[ja]<\/a> (edaspidi &#8220;JSTA&#8221;) veebilehel j\u00e4rgmine kirjeldus:<\/p>\n\n\n\n<blockquote class=\"wp-block-quote\">\n<p>Turvatoken viitab digitaalsetele tokenitele, mis on emiteeritud plokiahela v\u00f5rgustikus ja millel on tagatiseks v\u00e4\u00e4rtpaberid v\u00f5i muud varad v\u00f5i v\u00e4\u00e4rtused. Plokiahela omadusi \u00e4ra kasutades v\u00f5imaldavad need tokenid \u00f5iguste piirideta ja turvalist \u00fclekandmist tagatisvaradele. Jaapani seadusandluses viitavad need t\u00fc\u00fcpiliselt v\u00e4\u00e4rtpaberite ja b\u00f6rsikomisjoni seaduse &#8220;elektroonilise kirje \u00fclekandega v\u00e4\u00e4rtpaberite \u00f5igustele&#8221;, kuid JSTA h\u00f5lmab oma definitsioonis laiemalt ka neid \u00f5igusi, mis ei kuulu nimetatud seaduse alla, ja tokenid, mis neid \u00f5igusi esindavad.<\/p>\n<cite><a href=\"https:\/\/securitytoken.or.jp\/st%e3%81%ae%e5%ae%9a%e7%be%a9\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">JSTA | ST definitsioon ja JSTA ulatus[ja]<\/a><\/cite><\/blockquote>\n\n\n\n<p>See t\u00e4hendab, et m\u00f5isted nagu &#8220;STO&#8221; ja &#8220;turvatoken&#8221; v\u00f5ivad erinevate autorite poolt viidata erinevatele asjadele.<\/p>\n\n\n\n<p>Seet\u00f5ttu jaotame selles artiklis &#8220;turvatokenid&#8221; JSTA eeskujul kaheks suureks kategooriaks:<\/p>\n\n\n\n<ul>\n<li>Seaduslikud turvatokenid (v\u00f5rdne v\u00e4\u00e4rtpaberite ja b\u00f6rsikomisjoni seaduse &#8220;elektroonilise kirje \u00fclekandega v\u00e4\u00e4rtpaberite \u00f5igustega&#8221; jne)<\/li>\n\n\n\n<li>Faktilised turvatokenid (v\u00f5rdne v\u00e4\u00e4rtpaberite ja b\u00f6rsikomisjoni seaduse jne alla mittekuuluvate varade \u00f5iguste tokeniseerimisega ja nende \u00f5iguste esindamisega tokenite kaudu)<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Kui m\u00f5tleme STO peale, on oluline selgelt eristada, millist t\u00fc\u00fcpi turvatokenitega on tegemist. Seaduslike turvatokenite puhul kehtivad v\u00e4\u00e4rtpaberite ja b\u00f6rsikomisjoni seaduse avalikustamisn\u00f5uded ja \u00e4riregulatsioonid, samas kui faktilistele turvatokenitele need regulatsioonid ei laiene, mis t\u00e4hendab, et n\u00f5utavad protseduurid v\u00f5ivad oluliselt erineda.<\/p>\n\n\n\n<p>Seega selgitame allpool eraldi seaduslike ja faktiliste turvatokenite STO-de t\u00e4hendust.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Oiguslikud_turvatokenid\"><\/span>\u00d5iguslikud turvatokenid<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>\u00d5iguslik turvav\u00e4\u00e4rtpaber (v\u00e4\u00e4rtpaber) on sisuliselt &#8220;v\u00e4\u00e4rtpaber&#8221; Jaapani v\u00e4\u00e4rtpaberite ja b\u00f6rsi seaduse (\u91d1\u5546\u6cd5) m\u00f5istes, ja token on \u00f5iguslikult m\u00e4\u00e4ratletud kui &#8220;elektrooniliselt registreeritav ja \u00fclekantav \u00f5igus, mis on v\u00e4ljendatud varalise v\u00e4\u00e4rtusena&#8221;.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-left\">Lisaks kasutame selles artiklis \u00f5iguste tokeniseerimiseks elektroonilist t\u00f6\u00f6tlemist, mida nimetame &#8220;tokeniseerimiseks&#8221;. Elektrooniline t\u00f6\u00f6tlemine, millest siin r\u00e4\u00e4gime, h\u00f5lmab peamiselt plokiahela tehnoloogiat, kuid see ei ole ainus kasutatav tehnoloogia.<\/p>\n\n\n\n<p>\u00d5iguslikud turvatokenid on l\u00fchidalt v\u00e4ljendatud m\u00f5istega &#8220;elektrooniliselt registreeritud v\u00e4\u00e4rtpaberite \u00fclekandmise \u00f5igused&#8221;. Siiski on nende \u00f5iguslik staatus veidi keeruline, seega vaatame seda j\u00e4rjekorras ja hoolikalt.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"%E3%80%8CElektroonilise_registri_ulekandega_vaartpaberite_esitamise_oiguste_jms%C2%BB_oiguslik_seisund\"><\/span>\u300cElektroonilise registri \u00fclekandega v\u00e4\u00e4rtpaberite esitamise \u00f5iguste jms\u00bb \u00f5iguslik seisund<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>See on veidi pikk, seega l\u00f5hume selle j\u00e4rgmiselt lahti:<\/p>\n\n\n\n<ul>\n<li>\u300cElektroonilise registri \u00fclekandmine\u300d<\/li>\n\n\n\n<li>\u300cV\u00e4\u00e4rtpaberite esitamise \u00f5igused\u300d<\/li>\n\n\n\n<li>\u300cjms\u300d<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Esmalt, m\u00f5iste \u300celektroonilise registri \u00fclekandmine\u300d viitab &#8220;elektrooniliselt registreeritavatele ja \u00fclekantavatele ~&#8221; asjadele ning see h\u00f5lmab eelnevalt mainitud &#8220;tokeniseeritud&#8221; objekte.<\/p>\n\n\n\n<p>J\u00e4rgnevalt \u300cv\u00e4\u00e4rtpaberite esitamise \u00f5igused\u300d. Selle m\u00f5istmiseks on oluline alustuseks t\u00e4pselt aru saada \u00f5iguslikust kontseptsioonist, mida nimetatakse \u300cv\u00e4\u00e4rtpaberiks\u300d, seega selgitame seda allpool.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Vaartpaberite_ulatus\"><\/span>V\u00e4\u00e4rtpaberite ulatus<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>V\u00e4\u00e4rtpaberid on Jaapani V\u00e4\u00e4rtpaberite ja B\u00f6rsi seaduse (\u91d1\u5546\u6cd5) kohaldamisala m\u00e4\u00e4ratlev p\u00f5him\u00f5iste. V\u00e4\u00e4rtpaberite all m\u00f5istetakse seaduse j\u00e4rgi laias laastus kahte kategooriat: &#8220;l\u00f5ike 1 v\u00e4\u00e4rtpaberid&#8221; ja &#8220;eeldatavad v\u00e4\u00e4rtpaberid&#8221;, millele kohalduvad erinevad avalikustamisn\u00f5uded ja tegevusregulatsioonid s\u00f5ltuvalt nende liigist.<\/p>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-group is-layout-flow wp-block-group-is-layout-flow\"><div class=\"wp-block-group__inner-container\">\n<figure class=\"wp-block-image size-full is-style-default\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/monolith-law.jp\/wp-content\/uploads\/2022\/09\/a264a031ec0bb22828cdb26e90f7b61b.png\" alt=\"V\u00e4\u00e4rtpaberite ulatus\" class=\"wp-image-50681\" \/><\/figure>\n<\/div><\/div>\n\n\n\n<p>L\u00f5ike 1 v\u00e4\u00e4rtpaberite ja eeldatavate v\u00e4\u00e4rtpaberite eristamisel on v\u00f5tmet\u00e4htsusega &#8220;likviidsuse tase&#8221;.<\/p>\n\n\n\n<p>T\u00fc\u00fcpiliselt k\u00f5rge likviidsusega l\u00f5ike 1 v\u00e4\u00e4rtpaberitele kohalduvad \u00fcldjuhul avalikustamisn\u00f5uded ja neile rakendatakse ka rangemaid tegevusregulatsioone. Teisalt, t\u00fc\u00fcpiliselt madala likviidsusega eeldatavatele v\u00e4\u00e4rtpaberitele avalikustamisn\u00f5uded \u00fcldjuhul ei kohaldu ning tegevusregulatsioonid on leebemad v\u00f5rreldes l\u00f5ike 1 v\u00e4\u00e4rtpaberitega.<\/p>\n\n\n\n<p>L\u00f5ike 1 v\u00e4\u00e4rtpaberid on t\u00fc\u00fcpiliselt k\u00f5rge likviidsusega, kuna v\u00e4\u00e4rtpaberid emiteeritakse paberkandjal ja neid kaubeldakse turul, samas kui eeldatavad v\u00e4\u00e4rtpaberid on &#8220;\u00f5iguste abstraktse kontseptsiooni&#8221; n\u00e4ol, millele ei ole v\u00e4ljastatud f\u00fc\u00fcsilist kandjat, mist\u00f5ttu peetakse neid t\u00fc\u00fcpiliselt madala likviidsusega v\u00e4\u00e4rtpaberiteks.<\/p>\n\n\n\n<p>Seega, &#8220;v\u00e4\u00e4rtpaberiga esitatud \u00f5igused&#8221; viitavad olukorrale, kus \u00f5igused, mis tavaliselt peaksid olema esitatud l\u00f5ike 1 v\u00e4\u00e4rtpaberites, emiteeritakse ilma f\u00fc\u00fcsilise kandjata (teisis\u00f5nu, elektrooniliselt).<\/p>\n\n\n\n<p>Kuid selliste elektrooniliselt emiteeritud \u00f5iguste puhul on keeruline asjaolu, et Jaapani V\u00e4\u00e4rtpaberite ja B\u00f6rsi seaduses on olemas eraldi m\u00f5iste &#8220;elektroonilise registri \u00fclekande\u00f5igused&#8221;, mida on samuti vajalik selgitada.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Seos_%E2%80%9CElektroonilise_registri_ulekandmise_oiguse%E2%80%9D_suhtega\"><\/span>Seos &#8220;Elektroonilise registri \u00fclekandmise \u00f5iguse&#8221; suhtega<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>STO-d kirjeldatakse sageli kui &#8220;uut kapitali kaasamise viisi&#8221; ja selle erip\u00e4ra seisneb \u00f5iguste tokeniseerimises, mis ei pruugi alati kuuluda olemasolevate v\u00e4\u00e4rtpaberite kategooriasse.<\/p>\n\n\n\n<p>Jaapani finantsinstrumentide ja b\u00f6rsiseadus (\u91d1\u878d\u5546\u54c1\u53d6\u5f15\u6cd5, kiny\u016b sh\u014dhin torihiki h\u014d) on loonud selleks, et kohaneda selliste uute finantstoodetega, oma rakendusala \u00e4\u00e4realasid m\u00e4\u00e4ratleva \u00fcldise s\u00e4tte artikli 2 l\u00f5ike 2 punktis 5, mida \u00fcldiselt nimetatakse &#8220;kollektiivse investeerimisskeemi osaluseks&#8221;.<\/p>\n\n\n\n<p>Jaapani finantsinstrumentide ja b\u00f6rsiseadus reguleerib tokeniseeritud \u00f5igusi, sealhulgas kollektiivse investeerimisskeemi osalusi, kui &#8220;elektroonilise registri \u00fclekandmise \u00f5igusi&#8221;.<\/p>\n\n\n\n<p>See t\u00e4hendab, et &#8220;v\u00e4\u00e4rtpaberite esitamise \u00f5igus&#8221; ja &#8220;elektroonilise registri \u00fclekandmise \u00f5igus&#8221; on \u00fchised \u00f5iguste tokeniseerimise osas, kuid erinevad tokeniseeritavate \u00f5iguste poolest.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/monolith-law.jp\/wp-content\/uploads\/2022\/09\/0272aa24a008f8af345139a2be808d6c-1024x105.png\" alt=\"Seos 'Elektroonilise registri \u00fclekandmise \u00f5iguse' suhtega\" class=\"wp-image-50673\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Kui \u00f5igus kuulub &#8220;elektroonilise registri \u00fclekandmise \u00f5iguse&#8221; alla, siis isegi kui tegemist on tavaliselt madala likviidsusega v\u00e4\u00e4rtpaberitega, millele ei kohaldata avalikustamisn\u00f5udeid, k\u00e4sitletakse neid avalikustamisn\u00f5uete kohaldamisel kui artikli 1 v\u00e4\u00e4rtpabereid (Jaapani finantsinstrumentide ja b\u00f6rsiseaduse artikkel 2 l\u00f5ige 3). Sellel on erip\u00e4ra, et artikkel 28 l\u00f5ige 1 punkt 1 k\u00e4sitleb elektroonilise registri \u00fclekandmise \u00f5igust samuti kui artikli 1 v\u00e4\u00e4rtpabereid ka \u00e4riregulatsiooni kohaldamisel.<\/p>\n\n\n\n<blockquote class=\"wp-block-quote\">\n<p>Seaduses &#8220;v\u00e4\u00e4rtpaberite pakkumine&#8221; t\u00e4hendab uute v\u00e4\u00e4rtpaberite omandamise taotluste soodustamist (kaasa arvatud sellised tegevused, mis on m\u00e4\u00e4ratletud kui sarnased omandamise soodustamisele kabineti m\u00e4\u00e4ruses, mida nimetatakse &#8220;tegevuseks, mis sarnaneb omandamise soodustamisega&#8221;, edaspidi &#8220;omandamise soodustamine&#8221;), mis on seotud artikli 1 punktides loetletud v\u00e4\u00e4rtpaberitega v\u00f5i v\u00e4\u00e4rtpaberiteks loetletud v\u00e4\u00e4rtpaberite esitamise \u00f5igustega, konkreetsete elektrooniliste registri v\u00f5lan\u00f5uetega v\u00f5i l\u00f5ikega (\u203bautorite m\u00e4rkus: artikkel 2 l\u00f5ige 2) loetletud \u00f5igustega (piiratud juhtudel, kus neid saab \u00fcle kanda elektroonilise andmet\u00f6\u00f6tlusorganisatsiooni abil ja kus need on esitatud elektroonilisel kujul seadmetes v\u00f5i muul viisil, arvestades likviidsust ja muid asjaolusid, mida m\u00e4\u00e4ratleb kabineti m\u00e4\u00e4rus). Neid nimetatakse &#8220;elektroonilise registri \u00fclekandmise \u00f5igusteks&#8221; (artikli 6 l\u00f5ige 2, artikli 23 l\u00f5ige 13 l\u00f5iked 4 ja 5 ning artikli 2-3 l\u00f5iked 4 ja 5 viitavad neile kui &#8220;artikli 1 v\u00e4\u00e4rtpaberitele&#8221;). Kui omandamise soodustamine on seotud l\u00f5ikega loetletud \u00f5igustega (v\u00e4lja arvatud elektroonilise registri \u00fclekandmise \u00f5igus, mida nimetatakse &#8220;artikli 2 l\u00f5ike 2 v\u00e4\u00e4rtpaberiteks&#8221; j\u00e4rgmistes l\u00f5igetes, artikli 2-3 l\u00f5iked 4 ja 5 ning artikli 23 l\u00f5ige 13 l\u00f5ige 4), siis see kuulub punktide 1 ja 2 alla, kui omandamise soodustamine on seotud l\u00f5ikega loetletud \u00f5igustega (v\u00e4lja arvatud elektroonilise registri \u00fclekandmise \u00f5igus), siis see kuulub punkti 3 alla. &#8220;V\u00e4\u00e4rtpaberite erapakkumine&#8221; t\u00e4hendab omandamise soodustamist, mis ei kuulu v\u00e4\u00e4rtpaberite pakkumise alla.<\/p>\n<cite>Jaapani finantsinstrumentide ja b\u00f6rsiseaduse artikkel 2 l\u00f5ige 3<\/cite><\/blockquote>\n\n\n\n<p>Elektroonilise registri \u00fclekandmise \u00f5igusele kohaldatavate eriregulatsioonide struktuur on eriline kahel p\u00f5hjusel.<\/p>\n\n\n\n<p>\u00dcks p\u00f5hjus on see, et tokenite kujundamisel on suur vabadus, mist\u00f5ttu on raske neid teiste v\u00e4\u00e4rtpaberitega samal tasemel selgelt ja eraldi loetleda. Teine p\u00f5hjus on see, et kuigi elektroonilise registri \u00fclekandmise \u00f5igust saab h\u00f5lmata kollektiivse investeerimisskeemi osaluse m\u00f5istega, paigutatakse see muidu artikli 2 l\u00f5ike 2 v\u00e4\u00e4rtpaberite hulka, millele ei kohaldata avalikustamisn\u00f5udeid, mis ei vasta tokenite omadusele olla k\u00f5rge likviidsusega, kuna neid kaubeldakse blockchainil.<\/p>\n\n\n\n<p>Elektroonilise registri \u00fclekandmise \u00f5iguse m\u00e4\u00e4ratlus on paigutatud mitte v\u00e4\u00e4rtpaberite m\u00e4\u00e4ratluse s\u00e4tetesse, vaid &#8220;v\u00e4\u00e4rtpaberite pakkumise&#8221; m\u00e4\u00e4ratluse s\u00e4tetesse, mis m\u00e4\u00e4ratlevad avalikustamisn\u00f5uete kohaldamisala, just sellep\u00e4rast.<\/p>\n\n\n\n<p>Kuigi siin ei kirjeldata \u00fcksikasjalikult, k\u00e4sitletakse neid, mis on kabineti m\u00e4\u00e4rusega v\u00e4listatud elektroonilise registri \u00fclekandmise \u00f5igusest, elektrooniliselt v\u00e4lja antud juhtudel tavaliste v\u00e4\u00e4rtpaberitena (Jaapani finantsinstrumentide ja b\u00f6rsiseaduse artikkel 2 m\u00e4\u00e4ratletud m\u00f5istete kohta kabineti m\u00e4\u00e4ruse artikkel 9 l\u00f5ige 2).<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"%E2%80%9CElektroonilise_registri_ulekandega_vaartpaberite_kujutamisoigused_jms%E2%80%9D\"><\/span>&#8220;Elektroonilise registri \u00fclekandega v\u00e4\u00e4rtpaberite kujutamis\u00f5igused jms&#8221;<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Eeltoodut arvesse v\u00f5ttes vaatame \u00fcle &#8220;elektroonilise registri \u00fclekandega v\u00e4\u00e4rtpaberite kujutamis\u00f5iguste jms&#8221; positsiooni Jaapani v\u00e4\u00e4rtpaberite ja b\u00f6rsi seaduse (edaspidi &#8220;v\u00e4\u00e4rtpaberite seadus&#8221;) kontekstis.<\/p>\n\n\n\n<p>Tegelikult on &#8220;elektroonilise registri \u00fclekandega v\u00e4\u00e4rtpaberite kujutamis\u00f5igused jms&#8221; m\u00f5iste m\u00e4\u00e4ratletud mitte v\u00e4\u00e4rtpaberite seaduse p\u00f5hireeglites, vaid &#8220;Finantsteenuste osutamise valitsuse m\u00e4\u00e4ruses&#8221; (edaspidi &#8220;valitsuse m\u00e4\u00e4rus&#8221;) (valitsuse m\u00e4\u00e4ruse \u00a71 l\u00f5ige 4 punkt 17).<\/p>\n\n\n\n<p>Selle kohaselt on &#8220;elektroonilise registri \u00fclekandega v\u00e4\u00e4rtpaberite kujutamis\u00f5igused jms&#8221; m\u00e4\u00e4ratletud kui &#8220;\u00f5igused, mis on s\u00e4testatud v\u00e4\u00e4rtpaberite seaduse \u00a729-2 l\u00f5ige 1 punkt 8&#8221; (allpool).<\/p>\n\n\n\n<blockquote class=\"wp-block-quote\">\n<p>\u00d5igused, mida peetakse v\u00e4\u00e4rtpaberiteks vastavalt \u00a72 l\u00f5ige 2 (piiratud nendega, mis on eriti vajalikud avaliku huvi v\u00f5i investorite kaitseks, arvestades asjaomaste \u00f5iguste registreerimise v\u00f5i \u00fclekandmise meetodit ja muid asjaolusid, nagu valitsuse m\u00e4\u00e4ruses s\u00e4testatud).<\/p>\n<cite>V\u00e4\u00e4rtpaberite seaduse \u00a729-2 l\u00f5ige 1 punkt 8<\/cite><\/blockquote>\n\n\n\n<p>Teisis\u00f5nu, need on &#8220;eeldatavad v\u00e4\u00e4rtpaberid&#8221;, mis on tokeniseeritud (valitsuse m\u00e4\u00e4ruse \u00a76-3).<\/p>\n\n\n\n<p>&#8220;Jms&#8221; on kasutatud seet\u00f5ttu, et tokeniseerimise objekt h\u00f5lmab kogu &#8220;eeldatavate v\u00e4\u00e4rtpaberite&#8221; spektrit, mis sisaldab v\u00e4\u00e4rtpaberite kujutamis\u00f5igusi. See t\u00e4hendab, et &#8220;elektroonilise registri \u00fclekandega v\u00e4\u00e4rtpaberite kujutamis\u00f5igused jms&#8221; h\u00f5lmavad ka &#8220;elektroonilise registri \u00fclekande\u00f5igusi&#8221;.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/monolith-law.jp\/wp-content\/uploads\/2022\/09\/34be788831efd1b96b2c0a91310ade52-1024x164.png\" alt=\"Elektroonilise registri \u00fclekandega v\u00e4\u00e4rtpaberite kujutamis\u00f5igused jms\" class=\"wp-image-51469\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Lisaks reguleeritakse &#8220;elektroonilise registri \u00fclekandega v\u00e4\u00e4rtpaberite kujutamis\u00f5iguste jms&#8221; m\u00f5istet valitsuse m\u00e4\u00e4ruses, kuna nagu eespool mainitud, on tokeniseerimise kontseptsioon reguleeritud avalikustamise reguleerimise s\u00e4tetes ja valitsuse reguleerimise rakendamisel on kaasas ka eriomased reguleerimised, mis tulenevad tokeniseerimisest (nagu v\u00e4\u00e4rtpaberite seaduse \u00a729-2 l\u00f5ige 1 punkt 8 jne).<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Oiguslike_turvatokenite_kasutamise_tahendus_STO-s\"><\/span>\u00d5iguslike turvatokenite kasutamise t\u00e4hendus STO-s<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Nagu eelpool mainitud, tagab \u00f5iguslike turvatokenite kasutamine STO-s (Security Token Offering) investeeringute puhul teatud usaldusv\u00e4\u00e4rsuse, kuna see allub rangele finantsregulatsioonile. See annab investoritele kindlust, et emitent on usaldusv\u00e4\u00e4rne. Siiski on selle protsessi omaduseks, et menetlused v\u00f5tavad aega, mist\u00f5ttu kiire kapitali kaasamine v\u00f5ib osutuda keeruliseks.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Faktilised_turvatahised\"><\/span>Faktilised turvat\u00e4hised<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>Teisalt ei saa eirata faktilisi turvat\u00e4hiseid, kui m\u00f5tleme STO (Security Token Offering) t\u00e4hendusele.<\/p>\n\n\n\n<p>Nagu eespool mainitud, viitavad faktilised turvat\u00e4hised \u00f5igustele varadele, millele ei kohaldata Jaapani v\u00e4\u00e4rtpaberite ja b\u00f6rsi seadust (Financial Instruments and Exchange Act) v\u00f5i muid seadusi, ning token&#8217;itele, mis neid \u00f5igusi esindavad.<\/p>\n\n\n\n<p>JSTA (Japanese Security Token Association) klassifikatsiooni j\u00e4rgi on need osad, mis on kaetud ainult &#8220;laiendatud m\u00f5istes ST&#8221; all (need, mis on &#8220;muude varade \u00f5iguste tokeniseerimine&#8221;), nagu allpool diagrammil n\u00e4idatud.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/monolith-law.jp\/wp-content\/uploads\/2022\/09\/0acb377d10ecd2da5be08f90e77979b9-1024x761.png\" alt=\"Jaapani STO Assotsiatsiooni turvat\u00e4histe definitsioon ja klassifikatsioon\" class=\"wp-image-51372\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\"><a href=\"https:\/\/securitytoken.or.jp\/st%E3%81%AE%E5%AE%9A%E7%BE%A9\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">JSTA turvat\u00e4histe definitsioon ja klassifikatsioon[ja]<\/a><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p>Kuigi Jaapani kinnisvara kindlaksm\u00e4\u00e4ratud \u00fchisettev\u00f5tmise seaduse (Specific Joint Real Estate Ventures Act) alusel tehtud sissemaksete osad on v\u00e4\u00e4rtpaberite ja b\u00f6rsi seaduse (Financial Instruments and Exchange Act) kohaselt selgelt v\u00e4listatud (Financial Instruments and Exchange Act \u00a72 l\u00f5ige 2 punkt 5), omavad need sisuliselt kollektiivse investeerimisskeemi osade omadusi (investeerimisomadused) ning neile kohaldatakse osaliselt v\u00e4\u00e4rtpaberite ja b\u00f6rsi seaduse regulatsioone, nagu sobivuse p\u00f5him\u00f5te ja kahjude h\u00fcvitamise keeld (Specific Joint Real Estate Ventures Act \u00a721-2), mist\u00f5ttu v\u00f5ib neid laiemalt pidada seaduslikeks turvat\u00e4histeks.<\/p>\n\n\n\n<p>Teisalt, kui rahastust kogutakse liikmelisuse \u00f5iguste v\u00f5i rahaliste n\u00f5uete m\u00fc\u00fcgiga, mis on kujundatud nii, et neile ei kohaldata v\u00e4\u00e4rtpaberite ja b\u00f6rsi seadust, rahaliste vahendite arveldamise seadust (Funds Settlement Act) ega muid regulatsioone, siis kuigi need finantstooded on sisuliselt investeeringutele l\u00e4hedased, ei ole neil seadusest tulenevaid informatsiooni avalikustamise kohustusi ega emiteerimistingimusi, vaid need on j\u00e4etud osapoolte vabale kokkuleppele.<\/p>\n\n\n\n<p>Jaapani STO Assotsiatsiooni sarnased v\u00e4\u00e4rtpaberite ja b\u00f6rsi seaduse alusel tegutsevad isereguleerivad organisatsioonid kehtestavad sellistele faktilistele finantstoodetele, millele ei kohaldata seaduslikke regulatsioone, seadusest k\u00f5rgemal tasemel normid, et t\u00e4iendada seadust, suurendada turu usaldusv\u00e4\u00e4rsust ja kaitsta investoreid.<\/p>\n\n\n\n<p>Eriti STO-suguste uute rahastamisvahendite puhul on isereguleerivate organisatsioonide roll m\u00e4rkimisv\u00e4\u00e4rne.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"STO_kasutades_de_facto_turvatokeneid\"><\/span>STO kasutades de facto turvatokeneid<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>STO, mis kasutab de facto turvatokeneid, erinevalt juriidiliselt m\u00e4\u00e4ratletud turvatokeneid kasutavatest STO-dest, ei allu rangele finantsregulatsioonile, mis v\u00f5imaldab lihtsat ja kiiret kapitali kaasamist.<\/p>\n\n\n\n<p>Kuid teisalt, kuna emitendi usaldusv\u00e4\u00e4rsust ei tagata s\u00fcsteemselt, v\u00f5ib m\u00f5nikord kohata petturlikke skeeme. Just see oli probleemiks ICO-de puhul.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Mis_on_ICO\"><\/span>Mis on ICO?<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>ICO on l\u00fchend s\u00f5nadest Initial Coin Offering ja see t\u00e4hendab \u00fcldiselt tegevust, kus ettev\u00f5tted v\u00f5i muud organisatsioonid emiteerivad elektroonilisi tokeneid (edaspidi &#8220;ICO tokenid&#8221;) ja koguvad avalikkuselt kr\u00fcptovara (virtuaalvaluuta).<\/p>\n\n\n\n<p>Nii on ICO tokenid emiteerijale lihtne ja kiire viis suure summa kapitali kaasamiseks, samas kui investorite jaoks on need k\u00f5rge riskiga finantstoode. Sel ajal, kui uuesti emiteeritud m\u00fcndid hakkasid kiiresti v\u00e4\u00e4rtust koguma, kasvas nende vastu \u00fclemaailmne huvi plahvatuslikult, kuna inimesed olid huvitatud kiirest hinnat\u00f5usust.<\/p>\n\n\n\n<p>Siiski, kuna polnud selge, kas kr\u00fcptovaraga tehtavate investeeringute vormis kapitali kaasamine kuulub \u00f5igusnormide alla, ei olnud v\u00f5imalik tagada emiteerijate usaldusv\u00e4\u00e4rsust ja esines ka pettusejuhtumeid.<\/p>\n\n\n\n<p>Seet\u00f5ttu kehtestati Jaapanis Reiwa esimesel aastal (2019) toimunud Financial Instruments and Exchange Act&#8217;i (Jaapani ~) muudatustega selge regulatsioon ka kr\u00fcptovaraga tehtavate investeeringute vormis kapitali kaasamisele (Financial Instruments and Exchange Act&#8217;i paragrahv 2-2), ning investeerimist\u00fc\u00fcpi ICO tokenid m\u00e4\u00e4ratleti uue &#8220;elektroonilise registreerimise \u00fclekande\u00f5igusena&#8221; Financial Instruments and Exchange Act&#8217;i alusel, mis t\u00e4hendab, et ICO-dele hakkasid kehtima erinevad v\u00e4\u00e4rtpaberitega seotud regulatsioonid.<\/p>\n\n\n\n<p>Seotud artikkel: <a href=\"https:\/\/monolith-law.jp\/corporate\/ico-regulation\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">ICO-dele kehtivad \u00f5igusnormid ja nende seaduslikuks rakendamiseks vajalikud meetodid[ja]<\/a><\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"ICO_ja_STO_erinevused\"><\/span>ICO ja STO erinevused<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>Nagu eespool mainitud, on investeerimist\u00fc\u00fcpi ICO tokenitele hakanud kehtima mitmesugused v\u00e4\u00e4rtpaberitega seotud regulatsioonid, mille tulemusena on need n\u00fc\u00fcdseks juriidiliselt kvalifitseeritud kui turvatokenid. Selles m\u00f5ttes v\u00f5ib \u00f6elda, et STO ja ICO vahel ei ole enam sisulist erinevust.<\/p>\n\n\n\n<p>Siiski on ICO tokenitel lisaks &#8220;investeerimist\u00fc\u00fcbile&#8221; ka teisi kategooriaid, nagu &#8220;muud \u00f5igust\u00fc\u00fcbid&#8221; ja &#8220;\u00f5igusteta t\u00fc\u00fcbid&#8221;, millele kohalduvad eraldi kr\u00fcptovara vahetusteenuste ja muude rahaliste maksete seaduse (Japanese Payment Services Act) regulatsioonid. Seega v\u00f5ib \u00f6elda, et selles suhtes on STO ja ICO vahel siiski erinevusi.<\/p>\n\n\n\n<p>Kui aga finantsregulatsioonide j\u00e4rgimine on STO olemus, siis pole vaja kasutada STO m\u00f5istet, mis v\u00f5ib olla ebaselge, kuna piisab juba olemasolevatest \u00f5iguslikest kontseptsioonidest. Eriti praegu, kui STO ja ICO vahel ei ole enam sisulist erinevust, on see veelgi enam nii.<\/p>\n\n\n\n<p>L\u00f5petuseks m\u00f5elgem, milline v\u00f5iks olla STO m\u00f5iste arutelu t\u00e4hendus tulevikus.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Kokkuvote_STO_moiste_arutelu_tahtsus\"><\/span>Kokkuv\u00f5te: STO m\u00f5iste arutelu t\u00e4htsus<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>Nagu eelnevalt mainitud, ei ole STO (Security Token Offering) m\u00f5istet v\u00f5imalik \u00fcheselt m\u00f5ista ainult \u00f5iguslike kontseptsioonide kaudu. Asjaolu, et Jaapani Security Token Association (JSTA) katab nii \u00f5iguslikke kui ka tegelikkuses eksisteerivaid turvatokeneid, illustreerib seda v\u00e4ga h\u00e4sti.<\/p>\n\n\n\n<p>Kuigi varem on STO-d v\u00f5rreldud ICO-dega (Initial Coin Offering), r\u00f5hutades, et STO peamine olemus seisneb finantsregulatsioonidele allumises, siis nagu k\u00e4esolevas artiklis selgitatud, ei ole finantsregulatsioonidele allumine STO jaoks enam oluline aspekt, kui seda julgelt v\u00e4ljendada.<\/p>\n\n\n\n<p>ICO-de ja STO-de m\u00f5istete ilmumine on toonud kaasa v\u00e4ljakutsed, mis laias laastus seisnevad selles, mida uued tehnoloogiad nagu plokiahel v\u00f5imaldavad ja kuidas neid \u00e4ra kasutada. Kui r\u00e4\u00e4kida kapitali kaasamise kontekstis, siis on k\u00fcsimus selles, kuidas vastata turu \u00f5igluse ja aususe s\u00e4ilitamise k\u00f5rval ka kiiresti nende (eriti v\u00e4iksemate) kapitalivajaduste rahuldamisele, mis seni ei ole kapitaliturgudele j\u00f5udnud. Selleks tuleb j\u00e4tkuvalt m\u00f5elda, milline v\u00f5iks olla sobiv regulatiivne kujundus.<\/p>\n\n\n\n<p>STO m\u00f5iste kui selline on oluline t\u00f6\u00f6riistakontseptsioon, mis aitab avada kapitaliturgudele teed neile rahastusvajadustele, mille jaoks \u00f5iguslik raamistik veel ei ole j\u00f5udnud kohanduda, ning selle \u00fcle arutlemine on j\u00e4tkuvalt oluline.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Meie_buroo_poolt_pakutavad_meetmed\"><\/span>Meie b\u00fcroo poolt pakutavad meetmed<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>Monolith \u00f5igusb\u00fcroo on IT ja eriti interneti ning \u00f5iguse valdkonnas k\u00f5rge erialase p\u00e4devusega \u00f5igusb\u00fcroo. N\u00e4iteks, kui on vaja m\u00f5ista v\u00e4lismaiseid valgeid pabereid ja uurida nende skeemide seaduslikkust Jaapanis, koostame me vastavad valged paberid ja lepingud, pakkudes terviklikku tuge kr\u00fcptovara ja plokiahela \u00e4riga seotud ettev\u00f5tmistes. Allpool olevas artiklis on toodud t\u00e4psemad \u00fcksikasjad.<\/p>\n\n\n\n<p><a href=\"https:\/\/monolith.law\/blockchain\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">https:\/\/monolith.law\/blockchain[ja]<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Viimasel ajal on STO-d (Security Token Offering) kui &#8220;uued kapitali kaasamise meetodid&#8221; saanud palju t\u00e4helepanu. Finantsregulatsioonide j\u00e4rjestikuste muudatustega, mis tulenevad uute tehno [&hellip;]<\/p>\n","protected":false},"author":32,"featured_media":65574,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[16],"tags":[20,19],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/et\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/64253"}],"collection":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/et\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/et\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/et\/wp-json\/wp\/v2\/users\/32"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/et\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=64253"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/monolith.law\/et\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/64253\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":65575,"href":"https:\/\/monolith.law\/et\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/64253\/revisions\/65575"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/et\/wp-json\/wp\/v2\/media\/65574"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/et\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=64253"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/et\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=64253"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/et\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=64253"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}