Jos julkaistavan tokenin luonne vastaa rahoitusv\u00e4lineiden kaupank\u00e4ynnist\u00e4 annettua lakia (j\u00e4ljemp\u00e4n\u00e4 “FIVA”) mukaista “arvopaperia”, kyseinen token kuuluu FIVAn soveltamisalaan. Alun perin FIVA on oikeuden ala, jonka tarkoituksena on suojata sijoittajia ja edist\u00e4\u00e4 kaupank\u00e4ynnin markkinoiden terveellist\u00e4 kehityst\u00e4 arvopapereiden liikkeeseenlaskun ja kaupank\u00e4ynnin yhteydess\u00e4.<\/p>\n\n\n\n
FIVA:ssa ei ole annettu selke\u00e4\u00e4 m\u00e4\u00e4ritelm\u00e4\u00e4 “arvopaperille”, vaan laki luetelmallisesti m\u00e4\u00e4rittelee ne arvopaperit, joihin se soveltuu. Katsotaanpa FIVAn toista pyk\u00e4l\u00e4\u00e4. Siin\u00e4 luetellaan yksitellen ne arvopaperityypit, joihin FIVA soveltuu, mukaan lukien valtion velkasitoumukset, yrityslainat, osakkeet jne.<\/p>\n\n\n\n
\n2 \u00a7 T\u00e4ss\u00e4 laissa “arvopaperilla” tarkoitetaan seuraavia:
1. Valtion velkasitoumukset
2. Kuntien velkasitoumukset
3. Yritysten liikkeeseen laskemat velkasitoumukset erityislain mukaan (poislukien seuraavat ja 11. kohdassa mainitut)
4. Erityiset yrityslainat, jotka on m\u00e4\u00e4ritelty varallisuuden liikkeellelaskua koskevassa laissa (1998:n laki nro 105)
5. Yrityslainat (mukaan lukien osuuskuntien yrityslainat. Sama j\u00e4ljemp\u00e4n\u00e4.)
6. Erityislain mukaan perustettujen yritysten liikkeeseen laskemat osuustodistukset (poislukien seuraavat, 8. kohdassa ja 11. kohdassa mainitut)
7. Osuuskuntien etuoikeutettuja osuuksia koskeva laki (1993:n laki nro 44. J\u00e4ljemp\u00e4n\u00e4 “etuoikeutettujen osuuksien laki”) m\u00e4\u00e4rittelee etuoikeutetut osuustodistukset
8. Varallisuuden liikkeellelaskua koskeva laki m\u00e4\u00e4rittelee etuoikeutetut osuustodistukset tai uudet etuoikeutetut osuudet osoittavat todistukset
9. Osaketodistukset tai uudet osakkeet osoittavat todistukset
10. Sijoitusrahastot ja sijoitusyhti\u00f6t koskeva laki (1951:n laki nro 198) m\u00e4\u00e4rittelee sijoitusrahastot tai ulkomaiset sijoitusrahastot
11. Sijoitusrahastot ja sijoitusyhti\u00f6t koskeva laki m\u00e4\u00e4rittelee sijoitustodistukset, uudet sijoitusosuudet osoittavat todistukset tai sijoitusyhti\u00f6n velkasitoumukset tai ulkomaiset sijoitustodistukset
(jne.)<\/p>\n Rahoitusv\u00e4lineiden kaupank\u00e4ynnist\u00e4 annettu laki (FIVA) <\/cite><\/blockquote>\n\n\n\nMuuten, siviililain mukaan arvopaperi m\u00e4\u00e4ritell\u00e4\u00e4n “omaisuusarvoa omaavaksi yksityisoikeudeksi, joka on merkitty todistukseen”. T\u00e4m\u00e4 on paljon laajempi m\u00e4\u00e4ritelm\u00e4 kuin FIVAn m\u00e4\u00e4ritelm\u00e4 arvopaperista.<\/p>\n\n\n\n
FIVA on erityislaki siviililakiin n\u00e4hden (yksinkertaisesti sanottuna se on oikeuden ala, joka muokkaa periaatteita ja yleisi\u00e4 s\u00e4\u00e4nt\u00f6j\u00e4 yksitt\u00e4isiss\u00e4 tapauksissa). Siksi, kun kyseess\u00e4 ovat siviililain mukaiset laajemman m\u00e4\u00e4ritelm\u00e4n mukaiset arvopaperit, erityisesti ne rahoitusv\u00e4lineet, joissa tiedonantovaatimukset (ns. paljastusvaatimukset) ja sis\u00e4piirikaupan est\u00e4minen ovat suuret, niit\u00e4 s\u00e4\u00e4nnell\u00e4\u00e4n FIVAn mukaan. T\u00e4m\u00e4 on hyv\u00e4 ymm\u00e4rt\u00e4\u00e4.<\/p>\n\n\n\n
<\/span>Onko virtuaalivaluutta “arvopaperi”<\/span><\/h3>\n\n\n\nJapanin “arvopaperi- ja p\u00f6rssilaki” (\u91d1\u5546\u6cd5) ei sis\u00e4ll\u00e4 virtuaalivaluuttaa sen m\u00e4\u00e4rittelemien “arvopapereiden” joukossa. T\u00e4m\u00e4n periaatteen mukaan virtuaalivaluutta ei siis kuulu t\u00e4m\u00e4n lain s\u00e4\u00e4d\u00f6sten piiriin. Esimerkiksi Bitcoinin kaltaisten tunnettujen virtuaalivaluuttojen osalta on jo selke\u00e4sti todettu, ett\u00e4 ne eiv\u00e4t kuulu t\u00e4m\u00e4n lain soveltamisalaan, mik\u00e4 on my\u00f6s Japanin hallinnon virallinen kanta.<\/p>\n\n\n\n
Kuitenkin, jos uusia tokeneita luodaan ICO:n (Initial Coin Offering) kautta, on tarpeen tarkastella, t\u00e4ytt\u00e4\u00e4k\u00f6 se Japanin “arvopaperi- ja p\u00f6rssilain” 2. artiklan 5. kohdan m\u00e4\u00e4ritelm\u00e4n joukkorahoituksesta.<\/p>\n\n\n\n
\n2. artikla
2. Vaikka arvopaperi, joka sis\u00e4lt\u00e4\u00e4 oikeudet, jotka on m\u00e4\u00e4ritelty 1. kohdan 1-15 kohdissa, 17. kohdassa (pois lukien ne, joilla on 16. kohdassa m\u00e4\u00e4riteltyjen arvopapereiden ominaisuudet) ja 18. kohdassa, ei olisi viel\u00e4 julkaistu, n\u00e4m\u00e4 oikeudet katsotaan arvopapereiksi. S\u00e4hk\u00f6iset velkakirjat (kuten m\u00e4\u00e4ritelty “s\u00e4hk\u00f6isten velkakirjojen laissa” (2007 (Heisei 19) laki nro 102)) katsotaan arvopapereiksi, jos ne on m\u00e4\u00e4ritelty asetuksessa ottaen huomioon niiden liikkeeseenlaskun ja muut olosuhteet. Seuraavat oikeudet katsotaan arvopapereiksi, vaikka ne eiv\u00e4t olisi oikeuksia, jotka on m\u00e4\u00e4ritelty arvopapereiksi tai todistuksiksi:
5. Oikeudet, jotka perustuvat “siviililakiin” (1896 (Meiji 29) laki nro 89), “kauppalaissa” (1899 (Meiji 32) laki nro 48), “sijoitustoiminnan rajoitetun vastuun yhti\u00f6iden laissa” (1998 (Heisei 10) laki nro 90) tai “rajoitetun vastuun yhti\u00f6iden laissa” (2005 (Heisei 17) laki nro 40), jotka antavat oikeuden saada osinkoja tai jakaa omaisuutta liiketoiminnasta, johon on sijoitettu rahaa tai vastaavaa (j\u00e4ljemp\u00e4n\u00e4 “sijoitustoiminta”), ja jotka eiv\u00e4t t\u00e4yt\u00e4 seuraavia ehtoja (pois lukien oikeudet, jotka on m\u00e4\u00e4ritelty arvopapereiksi 1. kohdan mukaisesti tai t\u00e4m\u00e4n kohdan mukaisesti (pois lukien t\u00e4m\u00e4 alakohta))
(j\u00e4tet\u00e4\u00e4n pois)<\/p>\n“Arvopaperi- ja p\u00f6rssilaki” (\u91d1\u5546\u6cd5)<\/cite><\/blockquote>\n\n\n\nYksinkertaisesti sanottuna, t\u00e4m\u00e4 tarkoittaa, ett\u00e4 jos sijoittaja sijoittaa rahaa liiketoimintaan, joka tuottaa voittoa, ja t\u00e4m\u00e4 voitto jaetaan sijoittajalle, t\u00e4llainen j\u00e4rjestely katsotaan arvopaperiksi, vaikka se ei olisi m\u00e4\u00e4ritelty arvopaperiksi “arvopaperi- ja p\u00f6rssilain” mukaan. N\u00e4in ollen, jos uusia tokeneita luodaan ICO:n kautta, ja ne t\u00e4ytt\u00e4v\u00e4t t\u00e4m\u00e4n m\u00e4\u00e4ritelm\u00e4n, ICO:n toteuttajalle voidaan asettaa “arvopaperi- ja p\u00f6rssilain” mukaisia ilmoitus- ja raportointivelvollisuuksia. Yhteenvetona voidaan sanoa, ett\u00e4 ICO:n toteuttajien tulisi kiinnitt\u00e4\u00e4 erityist\u00e4 huomiota joukkorahoituksen m\u00e4\u00e4ritelm\u00e4n t\u00e4yttymiseen “arvopaperi- ja p\u00f6rssilain” mukaan.<\/p>\n\n\n\n
<\/span>Kuinka lopulta kirjoittaa valkoinen paperi<\/span><\/h3>\n\n\n\nK\u00e4yt\u00e4nn\u00f6ss\u00e4 yleisesti esiin nouseva ongelma t\u00e4m\u00e4n kollektiivisen sijoitusj\u00e4rjestelm\u00e4n yhteydess\u00e4 on, kuinka yksityiskohtaisesti tulisi kirjoittaa sijoittajien voitonjaosta valkoista paperia laadittaessa, jotta sit\u00e4 ei pidett\u00e4isi rahoitusinstrumenttina Japanin rahoitusv\u00e4lineiden ja p\u00f6rssikaupan lain (Japanese Financial Instruments and Exchange Act) mukaan. T\u00e4m\u00e4 koskee my\u00f6s sit\u00e4, tulkitaanko se liiketoiminnan voittoon perustuvaksi jaoksi. Jos haluat v\u00e4ltt\u00e4\u00e4 lis\u00e4\u00e4ntyv\u00e4n taakan, joka johtuu siit\u00e4, ett\u00e4 sinut luokitellaan s\u00e4\u00e4nnellyksi Japanin rahoitusv\u00e4lineiden ja p\u00f6rssikaupan lain mukaan, yksi suuntaus on v\u00e4ltt\u00e4\u00e4 mahdollisimman paljon yksityiskohtaista kuvausta n\u00e4ist\u00e4 asioista. Toisaalta, jos haluat voittaa sijoittajien luottamuksen selitt\u00e4m\u00e4ll\u00e4 n\u00e4m\u00e4 asiat mahdollisimman yksityiskohtaisesti, voit my\u00f6s suunnitella tokenit rahoitusv\u00e4linein\u00e4 Japanin rahoitusv\u00e4lineiden ja p\u00f6rssikaupan lain mukaan. N\u00e4m\u00e4 p\u00e4\u00e4t\u00f6kset tulisi tehd\u00e4 ottaen huomioon kyseisen ICO:n strategia, ja oikeudellisen henkil\u00f6st\u00f6n tulisi k\u00e4ytt\u00e4\u00e4 harkintavaltaansa n\u00e4iss\u00e4 asioissa.<\/p>\n\n\n\n
<\/span>Lakialueet, joita tulisi huomioida Japanin rahoitusv\u00e4lineiden ja valuutanvaihtolain (\u91d1\u5546\u6cd5, Kinsen-h\u014d) lis\u00e4ksi<\/span><\/h2>\n\n\n\nOn huomattava, ett\u00e4 Japanin rahoitusv\u00e4lineiden ja valuutanvaihtolain (\u91d1\u5546\u6cd5, Kinsen-h\u014d) lis\u00e4ksi, valkoisen kirjan sis\u00e4ll\u00f6n n\u00e4k\u00f6kulmasta, on muitakin lakialueita, joita tulisi huomioida. Esimerkiksi, jos kyseess\u00e4 on “virtuaalivaluutta” Japanin rahansiirtolain (\u8cc7\u91d1\u6c7a\u6e08\u6cd5, Shikin Kessai-h\u014d) mukaan, on tarpeen rekister\u00f6ity\u00e4 virtuaalivaluutanvaihtopalveluna. (Virtuaalivaluutan m\u00e4\u00e4ritelm\u00e4st\u00e4 ja siihen liittyvist\u00e4 yrityksen velvollisuuksista Japanin rahansiirtolain mukaan, katso toinen artikkeli.)<\/p>\n\n\n\n
Lis\u00e4ksi, jos kyseinen token katsotaan s\u00e4hk\u00f6iseksi rahaksi Japanin rahansiirtolain mukaan, yrityksen on talletettava varoja hallitukselle (talletus) sen s\u00e4hk\u00f6isen rahan m\u00e4\u00e4r\u00e4n mukaan, jonka se on laskenut liikkeelle. (S\u00e4hk\u00f6isen rahan m\u00e4\u00e4ritelm\u00e4st\u00e4 ja siihen liittyvist\u00e4 yrityksen velvollisuuksista Japanin rahansiirtolain mukaan, katso toinen artikkeli.)<\/p>\n\n\n\n
<\/span>Yhteenveto<\/span><\/h2>\n\n\n\nT\u00e4ss\u00e4 artikkelissa olemme k\u00e4sitelleet valkoisen kirjan sis\u00e4lt\u00f6\u00e4, erityisesti niit\u00e4 kohtia, jotka voivat helposti aiheuttaa ongelmia suhteessa Japanin rahoitusv\u00e4lineiden kaupank\u00e4ynnin lakiin (Japanese Financial Instruments and Exchange Act). Valkoisen kirjan kirjoittaminen ei ole pelk\u00e4st\u00e4\u00e4n tokenin vetovoiman v\u00e4litt\u00e4mist\u00e4, vaan se on my\u00f6s pyrkimys selkeytt\u00e4\u00e4 sijoittajien oikeuksia. Siksi on t\u00e4rke\u00e4\u00e4 pit\u00e4\u00e4 mieless\u00e4, ett\u00e4 kuinka selitt\u00e4\u00e4 vastuut sijoittajille, kuuluu periaatteessa yrityksen oikeudellisiin kysymyksiin.<\/p>\n\n\n\n
Kuten t\u00e4ss\u00e4 artikkelissa esiteltiin, ICO:ihin liittyv\u00e4t erilaiset oikeudelliset s\u00e4\u00e4ntelyt ovat my\u00f6s keskustelun aiheita, jotka tulisi erottaa selke\u00e4sti toisistaan: valkoiseen kirjaan kirjoitettavien muodollisten lauseiden (eli julkaisualustalle kirjoitettavien tekstien sanavalinnat) ja tokenin suunnittelua koskevien perustavanlaatuisten kysymysten v\u00e4lill\u00e4. Siksi ICO:n laillisen toteuttamisen varmistamiseksi ei tulisi rajoittua vain valkoisen kirjan sis\u00e4ll\u00f6n oikeudelliseen tarkastukseen, vaan tarkastaa my\u00f6s, onko yrityksen toteuttamien toimenpiteiden ja valkoisen kirjan sis\u00e4ll\u00f6n v\u00e4lill\u00e4 yhdenmukaisuutta.
<\/p>\n\n\n\n
<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Rahoituksen ker\u00e4\u00e4mist\u00e4, jossa virtuaalivaluuttaa (tokeneita) annetaan vastineeksi sijoituksille, kutsutaan ICO:ksi (Initial Coin Offering). T\u00e4m\u00e4 ICO:ksi kutsuttu rahoituksen ker\u00e4\u00e4misen menetelm\u00e4 etene […]<\/p>\n","protected":false},"author":32,"featured_media":69447,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[18],"tags":[24,28],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/62944"}],"collection":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/users\/32"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=62944"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/monolith.law\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/62944\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":69449,"href":"https:\/\/monolith.law\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/62944\/revisions\/69449"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/media\/69447"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=62944"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=62944"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=62944"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}