{"id":68855,"date":"2025-10-08T04:06:11","date_gmt":"2025-10-07T19:06:11","guid":{"rendered":"https:\/\/monolith.law\/fi\/?p=68855"},"modified":"2025-10-09T16:29:17","modified_gmt":"2025-10-09T07:29:17","slug":"cash-out-procedure-japan","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/monolith.law\/fi\/general-corporate\/cash-out-procedure-japan","title":{"rendered":"K\u00e4teisell\u00e4 ulosostaminen Japanin yhti\u00f6laissa: Lailliset strategiat t\u00e4yden m\u00e4\u00e4r\u00e4ysvallan saavuttamiseksi"},"content":{"rendered":"\n<p>Japanin yrityslain (&#8216;Kaisha-h\u014d&#8217;) mukainen &#8220;cash-out&#8221; on strateginen toiminta, jolla on erityinen oikeudellinen merkitys ja joka eroaa kirjanpidon ja rahoituksen kontekstissa k\u00e4ytetyst\u00e4 &#8220;k\u00e4teisvarojen ulosvirtauksesta&#8221; <sup><\/sup>. Yrityslain kontekstissa cash-out, tai &#8220;squeeze-out&#8221;, viittaa menettelyyn, jossa m\u00e4\u00e4r\u00e4\u00e4v\u00e4 osakkeenomistaja hankkii pakottavasti v\u00e4hemmist\u00f6osakkeenomistajien osakkeet k\u00e4teist\u00e4 vastaan. T\u00e4m\u00e4n toimenpiteen tarkoituksena on saattaa kohdeyritys t\u00e4ysin hallinnan alle ja vakiinnuttaa t\u00e4ydellinen johto-oikeus <sup><\/sup>. T\u00e4m\u00e4n menetelm\u00e4n toteuttamisen my\u00f6t\u00e4 yritykset voivat nauttia monista strategisista eduista, kuten nopeasta p\u00e4\u00e4t\u00f6ksenteosta, hallintokustannusten v\u00e4hent\u00e4misest\u00e4 ja v\u00e4hemmist\u00f6osakkeenomistajien mielipiteist\u00e4 riippumattomasta pitk\u00e4n aikav\u00e4lin liiketoimintastrategiasta <sup><\/sup>. Koska n\u00e4m\u00e4 menetelm\u00e4t kuitenkin vaikuttavat suoraan v\u00e4hemmist\u00f6osakkeenomistajien omaisuusoikeuksiin, Japanin yrityslaki asettaa tarkat s\u00e4\u00e4nn\u00f6kset tasapainon yll\u00e4pit\u00e4miseksi m\u00e4\u00e4r\u00e4\u00e4v\u00e4n osakkeenomistajan edun ja v\u00e4hemmist\u00f6osakkeenomistajien oikeuksien suojelun v\u00e4lill\u00e4. T\u00e4ss\u00e4 artikkelissa k\u00e4sitell\u00e4\u00e4n Japanin yrityslain sallimia nelj\u00e4\u00e4 p\u00e4\u00e4asiallista cash-out-menetelm\u00e4\u00e4: &#8220;erityisen hallitsevan osakkeenomistajan osakkeiden siirtoon liittyv\u00e4\u00e4 vaatimusta&#8221;, &#8220;osakkeiden yhdist\u00e4mist\u00e4&#8221;, &#8220;kaikkien osakkeiden hankkimista koskevien lajiosakkeiden k\u00e4ytt\u00f6\u00e4&#8221; ja &#8220;osakevaihdon soveltamista&#8221;, sek\u00e4 niiden oikeudellisia vaatimuksia, menettelyj\u00e4 ja k\u00e4yt\u00e4nn\u00f6n n\u00e4k\u00f6kohtia <sup><\/sup>.<\/p>\n\n\n\n<div id=\"ez-toc-container\" class=\"ez-toc-v2_0_53 counter-hierarchy ez-toc-counter ez-toc-grey ez-toc-container-direction\">\n<div class=\"ez-toc-title-container\">\n<span class=\"ez-toc-title-toggle\"><\/span><\/div>\n<nav><ul class='ez-toc-list ez-toc-list-level-1 ' ><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-1\" href=\"https:\/\/monolith.law\/fi\/general-corporate\/cash-out-procedure-japan\/#Kateisen_ulosoton_strategiset_tavoitteet_Japanissa\" title=\"K\u00e4teisen ulosoton strategiset tavoitteet Japanissa\">K\u00e4teisen ulosoton strategiset tavoitteet Japanissa<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-2\" href=\"https:\/\/monolith.law\/fi\/general-corporate\/cash-out-procedure-japan\/#Menetelma_1_Erityisvaltaisten_osakkeenomistajien_osakkeiden_lunastusvaatimus\" title=\"Menetelm\u00e4 1: Erityisvaltaisten osakkeenomistajien osakkeiden lunastusvaatimus\">Menetelm\u00e4 1: Erityisvaltaisten osakkeenomistajien osakkeiden lunastusvaatimus<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-3\" href=\"https:\/\/monolith.law\/fi\/general-corporate\/cash-out-procedure-japan\/#Menetelma_2_Osakkeiden_yhdistaminen\" title=\"Menetelm\u00e4 2: Osakkeiden yhdist\u00e4minen\">Menetelm\u00e4 2: Osakkeiden yhdist\u00e4minen<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-4\" href=\"https:\/\/monolith.law\/fi\/general-corporate\/cash-out-procedure-japan\/#Menetelma_3_Kaikkien_osakkeiden_lunastusehtoa_sisaltavien_lajiosakkeiden_hyodyntaminen\" title=\"Menetelm\u00e4 3: Kaikkien osakkeiden lunastusehtoa sis\u00e4lt\u00e4vien lajiosakkeiden hy\u00f6dynt\u00e4minen\">Menetelm\u00e4 3: Kaikkien osakkeiden lunastusehtoa sis\u00e4lt\u00e4vien lajiosakkeiden hy\u00f6dynt\u00e4minen<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-5\" href=\"https:\/\/monolith.law\/fi\/general-corporate\/cash-out-procedure-japan\/#Menetelma_4_Osakevaihdon_soveltaminen\" title=\"Menetelm\u00e4 4: Osakevaihdon soveltaminen\">Menetelm\u00e4 4: Osakevaihdon soveltaminen<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-6\" href=\"https:\/\/monolith.law\/fi\/general-corporate\/cash-out-procedure-japan\/#Eri_menetelmien_vertailu_ja_strateginen_valinta\" title=\"Eri menetelmien vertailu ja strateginen valinta\">Eri menetelmien vertailu ja strateginen valinta<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-7\" href=\"https:\/\/monolith.law\/fi\/general-corporate\/cash-out-procedure-japan\/#%E2%80%9COikeudenmukaisen_hinnan%E2%80%9D_maarittely_kaytannossa_ja_oikeudenkaynnin_riskit_Japanissa\" title=\"&#8220;Oikeudenmukaisen hinnan&#8221; m\u00e4\u00e4rittely k\u00e4yt\u00e4nn\u00f6ss\u00e4 ja oikeudenk\u00e4ynnin riskit Japanissa\">&#8220;Oikeudenmukaisen hinnan&#8221; m\u00e4\u00e4rittely k\u00e4yt\u00e4nn\u00f6ss\u00e4 ja oikeudenk\u00e4ynnin riskit Japanissa<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-8\" href=\"https:\/\/monolith.law\/fi\/general-corporate\/cash-out-procedure-japan\/#Yhteenveto\" title=\"Yhteenveto\">Yhteenveto<\/a><\/li><\/ul><\/nav><\/div>\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Kateisen_ulosoton_strategiset_tavoitteet_Japanissa\"><\/span>K\u00e4teisen ulosoton strategiset tavoitteet Japanissa<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>K\u00e4teisen ulosoton toteuttamisen motiivit ylitt\u00e4v\u00e4t pinnallisen tavoitteen lis\u00e4t\u00e4 osakkeiden omistusosuutta ja pyrkiv\u00e4t perustavanlaatuisesti muuttamaan yrityksen hallintorakennetta sek\u00e4 maksimoimaan johtamisen tehokkuuden. V\u00e4hemmist\u00f6osakkeenomistajien poissulkeminen on keino saavuttaa suurempia strategisia p\u00e4\u00e4m\u00e4\u00e4ri\u00e4.<\/p>\n\n\n\n<p>Ensinn\u00e4kin, p\u00e4\u00e4t\u00f6ksenteon nopeuttaminen on merkitt\u00e4v\u00e4 etu. Kun osakkeenomistajat keskittyv\u00e4t yhdelle henkil\u00f6lle tai ryhm\u00e4lle, t\u00e4rkeiss\u00e4 johtamisp\u00e4\u00e4t\u00f6ksiss\u00e4 ei tarvitse kutsua koolle yhti\u00f6kokousta. Japanin yhti\u00f6lain (Companies Act of Japan) 319 ja 320 pyk\u00e4l\u00e4t sallivat kirjallisen p\u00e4\u00e4t\u00f6ksenteon kaikkien osakkeenomistajien suostumuksella, mutta t\u00e4m\u00e4 menettely on k\u00e4yt\u00e4nn\u00f6llinen vaihtoehto vasta, kun hallinnassa on 100 % osakkeista. T\u00e4m\u00e4 mahdollistaa dynaamisen reagoinnin markkinoiden muutoksiin ja liiketoimintamahdollisuuksiin.<\/p>\n\n\n\n<p>Toiseksi, johtamiskustannukset ja hallinnollinen taakka v\u00e4henev\u00e4t merkitt\u00e4v\u00e4sti. Kun v\u00e4hemmist\u00f6osakkeenomistajia on olemassa, yrityksen on jatkuvasti kannettava monenlaisia hallintokustannuksia, kuten yhti\u00f6kokouskutsujen l\u00e4hett\u00e4minen, toimintakertomusten postitus, osinkojen maksaminen ja osakasrekisterin yll\u00e4pito. K\u00e4teisen ulosoton avulla n\u00e4m\u00e4 kustannukset ja niihin liittyv\u00e4t henkil\u00f6resurssit voidaan poistaa kokonaan.<\/p>\n\n\n\n<p>Kolmanneksi, pitk\u00e4j\u00e4nteinen johtaminen tulee mahdolliseksi. P\u00f6rssiyhti\u00f6iss\u00e4 tai monilla osakkeenomistajilla varustetuissa yrityksiss\u00e4 voi olla vaikeaa toteuttaa strategioita, kuten pitk\u00e4aikaista tutkimus- ja kehitysinvestointia tai suuria laiteinvestointeja, jotka eiv\u00e4t v\u00e4litt\u00f6m\u00e4sti tuota voittoa lyhyen aikav\u00e4lin osakekurssin tai osinkojen odotusten vuoksi. K\u00e4teisen ulosoton my\u00f6t\u00e4 johto voi vapautua lyhyen aikav\u00e4lin markkinapaineista ja keskitty\u00e4 p\u00e4\u00e4t\u00f6ksiin, jotka tukevat kest\u00e4v\u00e4\u00e4 kasvua.<\/p>\n\n\n\n<p>Nelj\u00e4nneksi, yrityskaupat ja organisaation uudelleenj\u00e4rjestelyt sujuvoituvat. T\u00e4ysin omistettu tyt\u00e4ryhti\u00f6 voi joustavasti toteuttaa fuusioita, yritysjakautumisia ja liiketoimintasiirtoja vain emoyhti\u00f6n p\u00e4\u00e4t\u00f6ksenteon perusteella. V\u00e4hemmist\u00f6osakkeenomistajien vastustuksen aiheuttama uudelleenj\u00e4rjestelyn pys\u00e4htymisen riski poistuu.<\/p>\n\n\n\n<p>Viidenneksi, osakkeenomistajien edustajakanteen riski poistuu kokonaan. Osakkeenomistajien edustajakanne on oikeus, jolla osakkeenomistajat voivat ajaa takaa yhti\u00f6n johtajien johtamisvastuuta, mutta t\u00e4m\u00e4n oikeuden voi k\u00e4ytt\u00e4\u00e4 vain osakkeenomistaja. Kun v\u00e4hemmist\u00f6osakkeenomistajia ei ole, johtajat vapautuvat t\u00e4m\u00e4n tyyppisen oikeudenk\u00e4ynnin riskeist\u00e4 ja voivat tehd\u00e4 rohkeampia johtamisp\u00e4\u00e4t\u00f6ksi\u00e4.<\/p>\n\n\n\n<p>Lopuksi, k\u00e4teisen ulosoton avulla voidaan my\u00f6s est\u00e4\u00e4 osakkeiden hajaantuminen. Erityisesti yksityisiss\u00e4 yrityksiss\u00e4 osakkeenomistajan kuoleman seurauksena tapahtuva perint\u00f6 voi johtaa osakkeiden jakautumiseen useille perillisille, mik\u00e4 vaikeuttaa yrityksen p\u00e4\u00e4t\u00f6ksentekoa. K\u00e4teisen ulosoton avulla voidaan est\u00e4\u00e4 t\u00e4llainen osakkeiden hajaantuminen ja yll\u00e4pit\u00e4\u00e4 vakaa johtamisperusta.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Menetelma_1_Erityisvaltaisten_osakkeenomistajien_osakkeiden_lunastusvaatimus\"><\/span>Menetelm\u00e4 1: Erityisvaltaisten osakkeenomistajien osakkeiden lunastusvaatimus<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>Vuoden 2014 (Heisei 26) Japanin yhti\u00f6lain uudistuksen my\u00f6t\u00e4 k\u00e4ytt\u00f6\u00f6n otettu erityisvaltaisten osakkeenomistajien osakkeiden lunastusvaatimus on yksi tehokkaimmista keinoista toteuttaa k\u00e4teisvapautus. T\u00e4m\u00e4 j\u00e4rjestelm\u00e4 tarjoaa polun, jonka avulla jo yrityksen m\u00e4\u00e4r\u00e4ysvaltaa hallitseva osakkeenomistaja voi nopeasti saavuttaa t\u00e4ysin omistetun tyt\u00e4ryhti\u00f6n aseman.<\/p>\n\n\n\n<p>Oikeudellinen perusta t\u00e4lle menetelm\u00e4lle on m\u00e4\u00e4ritelty Japanin yhti\u00f6lain 179. pyk\u00e4l\u00e4ss\u00e4 ja sit\u00e4 seuraavissa pyk\u00e4liss\u00e4. K\u00e4ytt\u00f6oikeus on rajoitettu &#8220;erityisvaltaisille osakkeenomistajille&#8221;, eli osakkeenomistajille, jotka omistavat yli 90% kohdeyhti\u00f6n kaikkien osakkeenomistajien \u00e4\u00e4nioikeuksista. T\u00e4m\u00e4n korkean \u00e4\u00e4nioikeusvaatimuksen t\u00e4ytt\u00e4minen yksinkertaistaa menettely\u00e4 huomattavasti.<\/p>\n\n\n\n<p>Menettelyn kulku on seuraava: Ensin erityisvaltaiset osakkeenomistajat m\u00e4\u00e4rittelev\u00e4t hankintahinnan ja hankintap\u00e4iv\u00e4n kaltaiset ehdot ja ilmoittavat ne kohdeyhti\u00f6lle (Japanin yhti\u00f6lain 179. pyk\u00e4l\u00e4n 2 ja 3 mukaisesti). Seuraavaksi kohdeyhti\u00f6n hallitus hyv\u00e4ksyy t\u00e4m\u00e4n vaatimuksen. J\u00e4rjestelm\u00e4n suurin erityispiirre on se, ett\u00e4 osakkeenomistajien yleiskokouksen p\u00e4\u00e4t\u00f6st\u00e4 ei tarvita (Japanin yhti\u00f6lain 179. pyk\u00e4l\u00e4n 3 mukaan). Hallituksen hyv\u00e4ksynn\u00e4n j\u00e4lkeen kohdeyhti\u00f6 ilmoittaa j\u00e4ljell\u00e4 oleville v\u00e4hemmist\u00f6osakkeenomistajille (lunastettaville osakkeenomistajille) hyv\u00e4ksynn\u00e4st\u00e4 v\u00e4hint\u00e4\u00e4n 20 p\u00e4iv\u00e4\u00e4 ennen hankintap\u00e4iv\u00e4\u00e4 (Japanin yhti\u00f6lain 179. pyk\u00e4l\u00e4n 4 mukaan). T\u00e4m\u00e4 ilmoitus katsotaan laillisesti esitetyksi lunastusvaatimukseksi. M\u00e4\u00e4r\u00e4ttyyn hankintap\u00e4iv\u00e4\u00e4n menness\u00e4 erityisvaltaiset osakkeenomistajat hankkivat automaattisesti kaikki lunastettavat osakkeet, riippumatta siit\u00e4, onko vastike maksettu vai ei (Japanin yhti\u00f6lain 179. pyk\u00e4l\u00e4n 9 mukaan). Menettelyyn voidaan sis\u00e4llytt\u00e4\u00e4 my\u00f6s uusien osakkeiden merkint\u00e4oikeudet, mik\u00e4 mahdollistaa entist\u00e4 varmemman k\u00e4teisvapautuksen.<\/p>\n\n\n\n<p>Toisaalta on olemassa j\u00e4rjestelmi\u00e4 v\u00e4hemmist\u00f6osakkeenomistajien oikeuksien suojelemiseksi. T\u00e4rkein suojatoimi on oikeus vaatia tuomioistuimelta &#8220;oikeudenmukaisen hinnan&#8221; m\u00e4\u00e4ritt\u00e4mist\u00e4 (hinnan m\u00e4\u00e4ritt\u00e4misen vaatimus, Japanin yhti\u00f6lain 179. pyk\u00e4l\u00e4n 8 mukaan). Lis\u00e4ksi, jos menettely rikkoo lakia tai hinta on huomattavan ep\u00e4oikeudenmukainen, on mahdollista vaatia hankinnan est\u00e4mist\u00e4 (Japanin yhti\u00f6lain 179. pyk\u00e4l\u00e4n 7 mukaan) tai v\u00e4itt\u00e4\u00e4 hankinnan mit\u00e4tt\u00f6myytt\u00e4 j\u00e4lkik\u00e4teen (Japanin yhti\u00f6lain 846. pyk\u00e4l\u00e4n 2 mukaan).<\/p>\n\n\n\n<p>T\u00e4m\u00e4n j\u00e4rjestelm\u00e4n k\u00e4yt\u00e4nn\u00f6n soveltamisessa t\u00e4rke\u00e4n ohjeistuksen antoi Japanin korkeimman oikeuden p\u00e4\u00e4t\u00f6s elokuun 30. p\u00e4iv\u00e4lt\u00e4 2017 (Matsuya-osakkeiden lunastusvaatimusta koskeva kauppahinnan m\u00e4\u00e4ritt\u00e4misen vaatimus). T\u00e4m\u00e4 p\u00e4\u00e4t\u00f6s rajoitti hinnan m\u00e4\u00e4ritt\u00e4misen vaatimuksen esitt\u00e4misen oikeuden niihin osakkeenomistajiin, jotka omistivat osakkeita virallisen ilmoituksen tai julkisen kuulutuksen aikaan, kun osakkeiden lunastusvaatimus esitettiin. T\u00e4m\u00e4 est\u00e4\u00e4 spekulatiiviset osakkeiden hankinnat k\u00e4teisvapautuksen julkistamisen j\u00e4lkeen ja oikeudenk\u00e4yntien nostamisen, mik\u00e4 lis\u00e4\u00e4 menettelyn vakautta ja ennustettavuutta.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Menetelma_2_Osakkeiden_yhdistaminen\"><\/span>Menetelm\u00e4 2: Osakkeiden yhdist\u00e4minen<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>Osakkeiden yhdist\u00e4minen on yhti\u00f6oikeudellinen toimenpide, jossa useita osakkeita yhdistet\u00e4\u00e4n yhdeksi, ja sit\u00e4 on k\u00e4ytetty pitk\u00e4\u00e4n k\u00e4teisvaihtoehtona. T\u00e4m\u00e4n menetelm\u00e4n etuna on, ett\u00e4 se voidaan toteuttaa yhti\u00f6kokouksen erityisp\u00e4\u00e4t\u00f6ksell\u00e4, joka vaatii v\u00e4hemm\u00e4n \u00e4\u00e4nivaltaa kuin erityishallinnollisten osakkeenomistajien osakkeiden lunastusvaatimus.<\/p>\n\n\n\n<p>Menetelm\u00e4n oikeudellinen perusta on Japanin yhti\u00f6lain  180 artikla. Toteutukseen tarvitaan yhti\u00f6kokouksessa l\u00e4sn\u00e4 olevien osakkeenomistajien \u00e4\u00e4nist\u00e4 v\u00e4hint\u00e4\u00e4n kaksi kolmasosaa erityisp\u00e4\u00e4t\u00f6ksen\u00e4 (Japanin yhti\u00f6lain 309 artiklan 2 momentin 4 kohta). Menettelyn ydin on asettaa yhdist\u00e4missuhde niin korkeaksi, ett\u00e4 v\u00e4hemmist\u00f6osakkeenomistajien omistama osakem\u00e4\u00e4r\u00e4 muuttuu alle yhden osakkeen murto-osaksi (murto-osakkeiksi), esimerkiksi 10 000 osaketta yhdistet\u00e4\u00e4n yhdeksi osakkeeksi.<\/p>\n\n\n\n<p>Konkreettisena toimenpiteen\u00e4 hallitus m\u00e4\u00e4rittelee ensin osakkeiden yhdist\u00e4misen syyn, yhdist\u00e4missuhteen ja voimaantulop\u00e4iv\u00e4n ja ehdottaa niit\u00e4 yhti\u00f6kokoukselle (Japanin yhti\u00f6lain 180 artiklan 4 momentti). Kun yhti\u00f6kokouksessa erityisp\u00e4\u00e4t\u00f6s hyv\u00e4ksyt\u00e4\u00e4n, osakkeiden yhdist\u00e4minen toteutetaan voimaantulop\u00e4iv\u00e4n\u00e4. T\u00e4m\u00e4n seurauksena v\u00e4hemmist\u00f6osakkeenomistajat omistavat vain alle yhden osakkeen murto-osakkeita, eiv\u00e4tk\u00e4 he en\u00e4\u00e4 s\u00e4ilyt\u00e4 osakkeenomistajan oikeuksia. T\u00e4m\u00e4n j\u00e4lkeen yhti\u00f6 myy n\u00e4m\u00e4 murto-osakkeet yhteenlaskettuna Japanin yhti\u00f6lain mukaisen menettelyn mukaisesti (useimmiten hallitseva osakkeenomistaja tai itse yhti\u00f6 ostaa ne) ja maksaa rahat alkuper\u00e4isille murto-osakkeenomistajille, mik\u00e4 viimeistelee k\u00e4yt\u00e4nn\u00f6ss\u00e4 k\u00e4teisvaihtoehdon.<\/p>\n\n\n\n<p>V\u00e4hemmist\u00f6osakkeenomistajien suojaa on my\u00f6s vahvistettu. Osakkeiden yhdist\u00e4mist\u00e4 vastustavilla osakkeenomistajilla on oikeus vaatia yhti\u00f6lt\u00e4 omistamiensa osakkeiden ostamista &#8220;oikeudenmukaiseen hintaan&#8221; yhti\u00f6kokouksessa \u00e4\u00e4nest\u00e4misen j\u00e4lkeen (Japanin yhti\u00f6lain 182 artiklan 4 kohta). T\u00e4m\u00e4 on erillinen oikeus, joka tulee k\u00e4ytt\u00e4\u00e4 ennen murto-osakkeiden k\u00e4sittely\u00e4. Lis\u00e4ksi, jos osakkeenomistaja on tyytym\u00e4t\u00f6n murto-osakkeiden myyntihintaan, h\u00e4n voi tehd\u00e4 tuomioistuimelle hakemuksen hinnan m\u00e4\u00e4ritt\u00e4miseksi (Japanin yhti\u00f6lain 182 artiklan 5 kohta). Lis\u00e4ksi, jos p\u00e4\u00e4t\u00f6ksenteossa on virheit\u00e4 tai p\u00e4\u00e4t\u00f6ksen sis\u00e4lt\u00f6 on huomattavan ep\u00e4oikeudenmukainen, on mahdollista nostaa kanteita p\u00e4\u00e4t\u00f6ksen kumoamiseksi.<\/p>\n\n\n\n<p>T\u00e4m\u00e4n menetelm\u00e4n laillisuutta koskevan t\u00e4rke\u00e4n p\u00e4\u00e4t\u00f6ksen teki Sapporon alioikeus 11. kes\u00e4kuuta 2021 (Reiwa 3). T\u00e4ss\u00e4 oikeudenk\u00e4ynniss\u00e4 kyseenalaistettiin, rikkooko k\u00e4teisvaihtoehtona k\u00e4ytetty osakkeiden yhdist\u00e4minen osakkeenomistajien yhdenvertaisuusperiaatetta. Oikeus totesi, ett\u00e4 niin kauan kuin yhdist\u00e4missuhde sovelletaan tasapuolisesti kaikkiin osakkeenomistajiin, se on yhti\u00f6lain mukainen menettely eik\u00e4 riko osakkeenomistajien yhdenvertaisuusperiaatetta. T\u00e4m\u00e4 p\u00e4\u00e4t\u00f6s on t\u00e4rke\u00e4, sill\u00e4 se tukee laajalti k\u00e4yt\u00f6ss\u00e4 olevan menetelm\u00e4n laillisuutta.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Menetelma_3_Kaikkien_osakkeiden_lunastusehtoa_sisaltavien_lajiosakkeiden_hyodyntaminen\"><\/span>Menetelm\u00e4 3: Kaikkien osakkeiden lunastusehtoa sis\u00e4lt\u00e4vien lajiosakkeiden hy\u00f6dynt\u00e4minen<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>Kaikkien osakkeiden lunastusehtoa sis\u00e4lt\u00e4vien lajiosakkeiden k\u00e4ytt\u00f6 on nelj\u00e4st\u00e4 menetelm\u00e4st\u00e4 monimutkaisin, mutta se on voimakas keino k\u00e4teisell\u00e4 ulosostamiseen, joka hy\u00f6dynt\u00e4\u00e4 Japanin yhti\u00f6lain (Companies Act of Japan) lajiosakkeiden j\u00e4rjestelm\u00e4n joustavuutta. T\u00e4m\u00e4 menetelm\u00e4 mahdollistaa t\u00e4ydellisen tyt\u00e4ryhti\u00f6itt\u00e4misen my\u00f6s kiistatilanteissa, jos hallitseva osakkeenomistaja pystyy varmistamaan kaksi erityist\u00e4 yhti\u00f6kokouksen p\u00e4\u00e4t\u00f6st\u00e4.<\/p>\n\n\n\n<p>Menetelm\u00e4 perustuu Japanin yhti\u00f6lain 108 artiklan 1 momentin 7 kohdan sek\u00e4 171 artiklan lajiosakkeita koskeviin s\u00e4\u00e4nn\u00f6ksiin. Sen suurin erityispiirre on kahden erityisen p\u00e4\u00e4t\u00f6ksen vaatimus (kummassakin tarvitaan yli kaksi kolmasosaa \u00e4\u00e4nist\u00e4).<\/p>\n\n\n\n<p>Menettely etenee kahdessa vaiheessa. Ensimm\u00e4isess\u00e4 vaiheessa yhti\u00f6 muuttaa yhti\u00f6j\u00e4rjestyst\u00e4\u00e4n yhti\u00f6kokouksen erityisp\u00e4\u00e4t\u00f6ksell\u00e4 siten, ett\u00e4 kaikki liikkeeseen lasketut tavalliset osakkeet muunnetaan uudenlaisiksi osakkeiksi, joissa on ehto, ett\u00e4 &#8220;yhti\u00f6 voi yhti\u00f6kokouksen p\u00e4\u00e4t\u00f6ksell\u00e4 lunastaa kaikki osakkeet&#8221;. Toisessa vaiheessa yhti\u00f6 kokoontuu j\u00e4lleen yhti\u00f6kokouksen erityisp\u00e4\u00e4t\u00f6kseen lunastaakseen kaikki n\u00e4m\u00e4 kaikkien osakkeiden lunastusehtoa sis\u00e4lt\u00e4v\u00e4t lajiosakkeet (Japanin yhti\u00f6lain 171 artikla). T\u00e4ss\u00e4 p\u00e4\u00e4t\u00f6ksess\u00e4 m\u00e4\u00e4ritell\u00e4\u00e4n lunastuksen vastike, mutta vastike suunnitellaan siten, ett\u00e4 hallitsevalle osakkeenomistajalle annetaan uusia tavallisia osakkeita, kun taas v\u00e4hemmist\u00f6osakkeenomistajille maksetaan k\u00e4teist\u00e4 tai annetaan heille osakkeita, jotka eiv\u00e4t yll\u00e4 yhden osakkeen t\u00e4yteen m\u00e4\u00e4r\u00e4\u00e4n. N\u00e4in ollen v\u00e4hemmist\u00f6osakkeenomistajat saavat lopulta k\u00e4teist\u00e4 ja poistuvat yhti\u00f6st\u00e4.<\/p>\n\n\n\n<p>V\u00e4hemmist\u00f6osakkeenomistajien suojelu on j\u00e4rjestetty kaksivaiheisesti. Ensimm\u00e4isen vaiheen yhti\u00f6j\u00e4rjestyksen muutos\u00e4\u00e4nestyksess\u00e4 vastaan \u00e4\u00e4nest\u00e4neill\u00e4 osakkeenomistajilla on oikeus vaatia osakkeidensa lunastusta. Toisen vaiheen osakkeiden lunastusp\u00e4\u00e4t\u00f6ksen j\u00e4lkeen, jos osakkeenomistaja on tyytym\u00e4t\u00f6n lunastushintaan, h\u00e4n voi vaatia oikeudenk\u00e4ynniss\u00e4 kohtuullisen lunastushinnan m\u00e4\u00e4ritt\u00e4mist\u00e4 (Japanin yhti\u00f6lain 172 artikla).<\/p>\n\n\n\n<p>T\u00e4m\u00e4n menetelm\u00e4n hinta-arvioinnin periaatteet esitettiin Tokion korkeimman oikeuden p\u00e4\u00e4t\u00f6ksess\u00e4 6. lokakuuta 2020 (MAG Net Holdings -tapaus). T\u00e4m\u00e4 oikeustapaus korosti oikeuden roolia v\u00e4hemmist\u00f6osakkeenomistajien taloudellisten etujen suojelemisessa, osoittaen oikeudellisen arvonm\u00e4\u00e4rityksen tarkkaa l\u00e4hestymistapaa &#8220;oikeudenmukaisen hinnan&#8221; laskemisessa, jossa otetaan huomioon yrityksen arvo sill\u00e4 oletuksella, ett\u00e4 k\u00e4teisell\u00e4 ulosostoa ei olisi tapahtunut (ns. &#8220;jos ei olisi tapahtunut -hinta&#8221;).<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Menetelma_4_Osakevaihdon_soveltaminen\"><\/span>Menetelm\u00e4 4: Osakevaihdon soveltaminen<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>Osakevaihto on j\u00e4rjestelm\u00e4, joka on tarkoitettu ensisijaisesti yritysryhmien sis\u00e4iseen organisaation uudelleenj\u00e4rjestelyyn, mutta sen maksuv\u00e4lineiden joustavuutta voidaan hy\u00f6dynt\u00e4\u00e4 my\u00f6s k\u00e4teisvaihtoehtona. T\u00e4t\u00e4 menetelm\u00e4\u00e4 k\u00e4ytet\u00e4\u00e4n erityisesti, kun emoyhti\u00f6 haluaa muuttaa p\u00f6rssiss\u00e4 listatun tyt\u00e4ryhti\u00f6n kokonaan omistamakseen tyt\u00e4ryhti\u00f6ksi.<\/p>\n\n\n\n<p>T\u00e4m\u00e4 menetelm\u00e4 perustuu Japanin yhti\u00f6lain (Companies Act of Japan) 767. pyk\u00e4l\u00e4n ja sit\u00e4 seuraavien osakevaihtoa koskevien s\u00e4\u00e4nn\u00f6sten mukaisiin toimiin. Tavallisessa osakevaihdossa tyt\u00e4ryhti\u00f6n osakkeenomistajat saavat vastikkeeksi emoyhti\u00f6n osakkeita, mutta k\u00e4teisvaihtoehtoa k\u00e4ytett\u00e4ess\u00e4 vastike voi olla joko k\u00e4teist\u00e4 (k\u00e4teisvastikkeellinen osakevaihto) tai muuta omaisuutta. T\u00e4m\u00e4 mahdollistaa tyt\u00e4ryhti\u00f6n v\u00e4hemmist\u00f6osakkeenomistajien pakottamisen osakkeiden myyntiin. Menettelyn toteuttaminen edellytt\u00e4\u00e4 sek\u00e4 emoyhti\u00f6n ett\u00e4 tyt\u00e4ryhti\u00f6n osakkeenomistajien erityisp\u00e4\u00e4t\u00f6st\u00e4 (yli kahden kolmasosan suostumus), ja menettelyyn liittyv\u00e4 hallinnollinen taakka ei ole v\u00e4h\u00e4inen.<\/p>\n\n\n\n<p>T\u00e4m\u00e4n menetelm\u00e4n valinnassa t\u00e4rkein huomioon otettava seikka on verotuksellinen k\u00e4sittely. Emoyhti\u00f6n osakkeita vastikkeena k\u00e4ytt\u00e4v\u00e4ss\u00e4 p\u00e4tev\u00e4ss\u00e4 osakevaihdossa osakkeenomistajan luovutustappio tai -voitto voi siirty\u00e4 verotuksessa eteenp\u00e4in. Kuitenkin, jos vastikkeena saadaan k\u00e4teist\u00e4, se katsotaan osakkeiden myynniksi ja luovutusvoittoon kohdistuu v\u00e4lit\u00f6n p\u00e4\u00e4omavoittovero. T\u00e4m\u00e4 on eritt\u00e4in t\u00e4rke\u00e4 tieto k\u00e4teisvaihtoehdolla ulosostettaville v\u00e4hemmist\u00f6osakkeenomistajille ja se on merkitt\u00e4v\u00e4 tekij\u00e4 kaupan ehtojen neuvotteluissa.<\/p>\n\n\n\n<p>V\u00e4hemmist\u00f6osakkeenomistajien suojatoimenpiteen\u00e4 osakevaihtoa vastustavat emoyhti\u00f6n ja tyt\u00e4ryhti\u00f6n osakkeenomistajat voivat k\u00e4ytt\u00e4\u00e4 osakkeiden takaisinosto-oikeuttaan ja vaatia osakkeidensa oikeudenmukaista hintaa vastaan ostamista.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Eri_menetelmien_vertailu_ja_strateginen_valinta\"><\/span>Eri menetelmien vertailu ja strateginen valinta<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>Cash-out-menettelyn valinta on strateginen johtop\u00e4\u00e4t\u00f6s, joka tulisi tehd\u00e4 ottaen huomioon hallitsevan osakkeenomistajan \u00e4\u00e4nivaltaosuus, haluttu menettelyn nopeus sek\u00e4 sallittavat kustannukset ja monimutkaisuus. Mik\u00e4\u00e4n menetelm\u00e4 ei ole absoluuttisesti parempi kuin toinen, vaan tilanteeseen sopivin valinta on tarpeen.<\/p>\n\n\n\n<p>Yli 90 % \u00e4\u00e4nivallasta hallussaan pit\u00e4v\u00e4lle hallitsevalle osakkeenomistajalle &#8216;erityisen hallitsevan osakkeenomistajan osakkeiden siirtoon liittyv\u00e4 vaatimus&#8217; on voimakkain vaihtoehto, koska se ei vaadi yhti\u00f6kokousta ja menettely voidaan edist\u00e4\u00e4 nopeasti pelk\u00e4st\u00e4\u00e4n hallituksen p\u00e4\u00e4t\u00f6ksell\u00e4. Toisaalta, jos \u00e4\u00e4nivalta on kaksi kolmasosaa mutta alle 90 %, t\u00e4t\u00e4 menetelm\u00e4\u00e4 ei voi k\u00e4ytt\u00e4\u00e4, ja vaihtoehtoina ovat &#8216;osakkeiden yhdist\u00e4minen&#8217; tai &#8216;kokonaan hankittavien lajiosakkeiden k\u00e4ytt\u00f6&#8217;. Vertailtaessa n\u00e4it\u00e4 kahta yleens\u00e4 osakkeiden yhdist\u00e4minen, joka vaatii vain yhden erityisp\u00e4\u00e4t\u00f6ksen, on menettelylt\u00e4\u00e4n yksinkertaisempi ja nopeampi kuin kokonaan hankittavat lajiosakkeet, jotka vaativat kaksi erityisp\u00e4\u00e4t\u00f6st\u00e4. &#8216;Osakevaihdon soveltaminen&#8217; k\u00e4ytet\u00e4\u00e4n p\u00e4\u00e4asiassa, kun tavoitteena on tehd\u00e4 tyt\u00e4ryhti\u00f6st\u00e4 t\u00e4ysin omistettu tyt\u00e4ryhti\u00f6 emoyhti\u00f6n ja tyt\u00e4ryhti\u00f6n v\u00e4lill\u00e4, ja v\u00e4hemmist\u00f6osakkeenomistajat suljetaan pois tarjoamalla korvaus k\u00e4teisen\u00e4, mutta t\u00e4m\u00e4 vaatii erityisp\u00e4\u00e4t\u00f6ksen molemmissa yhti\u00f6iss\u00e4.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"%E2%80%9COikeudenmukaisen_hinnan%E2%80%9D_maarittely_kaytannossa_ja_oikeudenkaynnin_riskit_Japanissa\"><\/span>&#8220;Oikeudenmukaisen hinnan&#8221; m\u00e4\u00e4rittely k\u00e4yt\u00e4nn\u00f6ss\u00e4 ja oikeudenk\u00e4ynnin riskit Japanissa<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>Riippumatta siit\u00e4, mink\u00e4 k\u00e4teisostomenetelm\u00e4n valitset, menestyksen kannalta ratkaisevin tekij\u00e4 on &#8220;oikeudenmukaisen hinnan&#8221; m\u00e4\u00e4ritt\u00e4minen. Pelkk\u00e4 Japanin yhti\u00f6lain m\u00e4\u00e4r\u00e4\u00e4mien menettelyjen muodollinen noudattaminen ei riit\u00e4, vaan v\u00e4hemmist\u00f6osakkeenomistajille maksettavan korvauksen todellinen oikeudenmukaisuus on usein kiistanalaisin kysymys ja suurin oikeudenk\u00e4ynnin riski yhti\u00f6lle.<\/p>\n\n\n\n<p>Tuomioistuink\u00e4yt\u00e4nt\u00f6j\u00e4 tarkasteltaessa on selv\u00e4\u00e4, ett\u00e4 tuomioistuimet eiv\u00e4t hyv\u00e4ksy yhti\u00f6n tarjoamaa hintaa ehdottomasti. Tuomioistuimet k\u00e4ytt\u00e4v\u00e4t erilaisia yrityksen arvonm\u00e4\u00e4ritysmenetelmi\u00e4, kuten DCF-menetelm\u00e4\u00e4, markkina-arvomenetelm\u00e4\u00e4 ja nettovarallisuusmenetelm\u00e4\u00e4, ja ottavat huomioon monimutkaisia k\u00e4sitteit\u00e4, kuten yrityksen arvon ilman kyseist\u00e4 transaktiota (hypoteettinen arvo) ja transaktiosta syntyv\u00e4n synergian oikeudenmukaisen jakautumisen, tehdess\u00e4\u00e4n itsen\u00e4isi\u00e4 p\u00e4\u00e4t\u00f6ksi\u00e4.<\/p>\n\n\n\n<p>Siksi yrityksille, jotka suunnittelevat k\u00e4teisostoa, on v\u00e4ltt\u00e4m\u00e4t\u00f6nt\u00e4 valmistautua oikeudenmukaisen hinnan objektiiviseen todistamiseen ottaen huomioon t\u00e4m\u00e4 oikeudellinen arviointi. K\u00e4yt\u00e4nn\u00f6ss\u00e4 t\u00e4rkein riskienhallintakeino on hankkia riippumattomalta kolmannen osapuolen arviointilaitokselta lausunto oikeudenmukaisesta hinnasta (Fairness Opinion). T\u00e4m\u00e4 lausunto toimii vahvana todisteena siit\u00e4, ett\u00e4 hallitus on toiminut huolellisesti ja vastuullisesti hinnan m\u00e4\u00e4ritt\u00e4misess\u00e4, ja se tukee hallituksen p\u00e4\u00e4t\u00f6ksen asianmukaisuutta oikeudenk\u00e4ynniss\u00e4. Mik\u00e4li oikeudenmukaisen hinnan m\u00e4\u00e4rittely laiminly\u00f6d\u00e4\u00e4n, seurauksena voi olla merkitt\u00e4vi\u00e4 kustannuksia oikeudenk\u00e4ynnist\u00e4, johtohenkil\u00f6st\u00f6n ajan tuhlausta, tuomioistuimen m\u00e4\u00e4r\u00e4\u00e4m\u00e4\u00e4 hinnankorotusta ja yrityksen maineen vahingoittumista.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Yhteenveto\"><\/span>Yhteenveto<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>Kuten t\u00e4ss\u00e4 artikkelissa olemme n\u00e4hneet, k\u00e4teisvapautus on Japanin yhti\u00f6lain (Companies Act of Japan) mukainen strateginen ty\u00f6kalu, joka mahdollistaa 100 %:n m\u00e4\u00e4r\u00e4ysvallan saavuttamisen ja sit\u00e4 kautta yrityksen toiminnan joustavuuden ja tehokkuuden merkitt\u00e4v\u00e4n parantamisen. Sen toteuttamisessa on valittava optimaalinen menetelm\u00e4 nelj\u00e4st\u00e4 p\u00e4\u00e4menetelm\u00e4st\u00e4, ottaen huomioon hallitsevan osakkeenomistajan \u00e4\u00e4nivaltaosuuden ja vallitsevat olosuhteet. Kuitenkin, riippumatta valitusta menetelm\u00e4st\u00e4, k\u00e4teisvapautuksen onnistuneen ja laillisesti p\u00e4tev\u00e4n suorittamisen universaali periaate on tarjota v\u00e4hemmist\u00f6osakkeenomistajille &#8216;oikeudenmukainen hinta&#8217; rehellisesti laskettuna. T\u00e4m\u00e4n olennaisen oikeudenmukaisuuden varmistaminen on avainasemassa riskienhallinnassa ja sujuvan transaktion toteuttamisessa.<\/p>\n\n\n\n<p>Monolith Lakitoimisto tarjoaa laajaa kokemusta ja asiantuntemusta Japanissa toimiville asiakkaille k\u00e4teisvapautusta koskevissa oikeudellisissa asioissa. Toimistomme tarjoaa kattavaa tukea n\u00e4iss\u00e4 monimutkaisissa transaktioissa strategisen suunnittelun luomisesta Japanin yhti\u00f6lain m\u00e4\u00e4rittelemien tiukkojen menettelyjen noudattamiseen ja oikeudenk\u00e4yntiriskien hallintaan. Toimistossamme on my\u00f6s useita englanninkielisi\u00e4 asianajajia, joilla on ulkomaalaisia oikeustieteellisi\u00e4 p\u00e4tevyyksi\u00e4, mik\u00e4 mahdollistaa sujuvan kommunikoinnin ja tarkan oikeudellisen neuvonnan kansainv\u00e4lisiss\u00e4 yritysostoissa ja organisaation uudelleenj\u00e4rjestelyiss\u00e4. T\u00e4rke\u00e4ss\u00e4 t\u00e4ydellisen m\u00e4\u00e4r\u00e4ysvallan saavuttamisen p\u00e4\u00e4t\u00f6ksess\u00e4 olemme luotettava kumppaninne. Raportissa k\u00e4ytetyt l\u00e4hteet<a target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\" href=\"https:\/\/www.robotpayment.co.jp\/blog\/business\/13832\/\"><\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Japanin yrityslain (&#8216;Kaisha-h\u014d&#8217;) mukainen &#8220;cash-out&#8221; on strateginen toiminta, jolla on erityinen oikeudellinen merkitys ja joka eroaa kirjanpidon ja rahoituksen kontekstissa k\u00e4 [&hellip;]<\/p>\n","protected":false},"author":32,"featured_media":68856,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[18],"tags":[24,96],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/68855"}],"collection":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/users\/32"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=68855"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/monolith.law\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/68855\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":68936,"href":"https:\/\/monolith.law\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/68855\/revisions\/68936"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/media\/68856"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=68855"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=68855"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=68855"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}