{"id":67404,"date":"2024-04-15T16:31:26","date_gmt":"2024-04-15T07:31:26","guid":{"rendered":"https:\/\/monolith.law\/fr\/?p=67404"},"modified":"2024-04-29T10:17:53","modified_gmt":"2024-04-29T01:17:53","slug":"sto-securitytoken","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/monolith.law\/fr\/it\/sto-securitytoken","title":{"rendered":"Quelle est la diff\u00e9rence entre STO et ICO ? Explication du concept de jeton de s\u00e9curit\u00e9 et de la signification de STO"},"content":{"rendered":"\n<p>R\u00e9cemment, les STO (Security Token Offerings) ont attir\u00e9 l&#8217;attention en tant que &#8220;nouveau moyen de lever des fonds&#8221;.<\/p>\n\n\n\n<p>Avec l&#8217;\u00e9mergence de nouvelles technologies comme la blockchain, et les modifications r\u00e9guli\u00e8res de la r\u00e9glementation financi\u00e8re qui en d\u00e9coulent, quelle est la position juridique des STO, ou plus pr\u00e9cis\u00e9ment, du concept de token de s\u00e9curit\u00e9 qui en est le c\u0153ur?<\/p>\n\n\n\n<p>Et en comparaison avec le concept d&#8217;ICO (Initial Coin Offering), qui repr\u00e9sente \u00e9galement un moyen de lever des fonds, en quoi les STO sont-elles &#8220;nouvelles&#8221;?<\/p>\n\n\n\n<p>Dans cet article, nous pr\u00e9parons des r\u00e9ponses \u00e0 ces questions et expliquons l&#8217;importance de discuter des STO dans l&#8217;\u00e8re \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\n<div id=\"ez-toc-container\" class=\"ez-toc-v2_0_53 counter-hierarchy ez-toc-counter ez-toc-grey ez-toc-container-direction\">\n<div class=\"ez-toc-title-container\">\n<span class=\"ez-toc-title-toggle\"><\/span><\/div>\n<nav><ul class='ez-toc-list ez-toc-list-level-1 ' ><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-1\" href=\"https:\/\/monolith.law\/fr\/it\/sto-securitytoken\/#Qu%E2%80%99est-ce_que_le_STO\" title=\"Qu&#8217;est-ce que le STO ?\">Qu&#8217;est-ce que le STO ?<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-2\" href=\"https:\/\/monolith.law\/fr\/it\/sto-securitytoken\/#Qu%E2%80%99est-ce_qu%E2%80%99un_jeton_de_securite_juridique\" title=\"Qu&#8217;est-ce qu&#8217;un jeton de s\u00e9curit\u00e9 juridique?\">Qu&#8217;est-ce qu&#8217;un jeton de s\u00e9curit\u00e9 juridique?<\/a><ul class='ez-toc-list-level-3'><li class='ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-3\" href=\"https:\/\/monolith.law\/fr\/it\/sto-securitytoken\/#La_position_juridique_des_%E2%80%9CDroits_de_representation_de_titres_transferables_par_voie_electronique%E2%80%9D\" title=\"La position juridique des &#8220;Droits de repr\u00e9sentation de titres transf\u00e9rables par voie \u00e9lectronique&#8221;\">La position juridique des &#8220;Droits de repr\u00e9sentation de titres transf\u00e9rables par voie \u00e9lectronique&#8221;<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-4\" href=\"https:\/\/monolith.law\/fr\/it\/sto-securitytoken\/#Portee_des_%E2%80%9Cvaleurs_mobilieres%E2%80%9D\" title=\"Port\u00e9e des &#8220;valeurs mobili\u00e8res&#8221;\">Port\u00e9e des &#8220;valeurs mobili\u00e8res&#8221;<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-5\" href=\"https:\/\/monolith.law\/fr\/it\/sto-securitytoken\/#La_relation_avec_les_%E2%80%9CDroits_de_Transfert_de_Registres_Electroniques%E2%80%9D\" title=\"La relation avec les &#8220;Droits de Transfert de Registres \u00c9lectroniques&#8221;\">La relation avec les &#8220;Droits de Transfert de Registres \u00c9lectroniques&#8221;<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-6\" href=\"https:\/\/monolith.law\/fr\/it\/sto-securitytoken\/#Qu%E2%80%99est-ce_que_le_%E2%80%9CDroit_de_representation_de_titres_de_valeur_par_transfert_d%E2%80%99enregistrements_electroniques_etc%E2%80%9D\" title=\"Qu&#8217;est-ce que le &#8220;Droit de repr\u00e9sentation de titres de valeur par transfert d&#8217;enregistrements \u00e9lectroniques, etc.&#8221; ?\">Qu&#8217;est-ce que le &#8220;Droit de repr\u00e9sentation de titres de valeur par transfert d&#8217;enregistrements \u00e9lectroniques, etc.&#8221; ?<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-7\" href=\"https:\/\/monolith.law\/fr\/it\/sto-securitytoken\/#La_signification_de_l%E2%80%99_STO_utilisant_des_jetons_de_securite_legaux\" title=\"La signification de l&#8217; STO utilisant des jetons de s\u00e9curit\u00e9 l\u00e9gaux\">La signification de l&#8217; STO utilisant des jetons de s\u00e9curit\u00e9 l\u00e9gaux<\/a><\/li><\/ul><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-8\" href=\"https:\/\/monolith.law\/fr\/it\/sto-securitytoken\/#Qu%E2%80%99est-ce_qu%E2%80%99un_token_de_securite_de_facto\" title=\"Qu&#8217;est-ce qu&#8217;un token de s\u00e9curit\u00e9 de facto ?\">Qu&#8217;est-ce qu&#8217;un token de s\u00e9curit\u00e9 de facto ?<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-9\" href=\"https:\/\/monolith.law\/fr\/it\/sto-securitytoken\/#La_signification_des_STO_utilisant_des_tokens_de_securite_de_facto\" title=\"La signification des STO utilisant des tokens de s\u00e9curit\u00e9 de facto\">La signification des STO utilisant des tokens de s\u00e9curit\u00e9 de facto<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-10\" href=\"https:\/\/monolith.law\/fr\/it\/sto-securitytoken\/#Qu%E2%80%99est-ce_qu%E2%80%99une_ICO\" title=\"Qu&#8217;est-ce qu&#8217;une ICO ?\">Qu&#8217;est-ce qu&#8217;une ICO ?<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-11\" href=\"https:\/\/monolith.law\/fr\/it\/sto-securitytoken\/#La_difference_entre_ICO_et_STO\" title=\"La diff\u00e9rence entre ICO et STO\">La diff\u00e9rence entre ICO et STO<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-12\" href=\"https:\/\/monolith.law\/fr\/it\/sto-securitytoken\/#Resume_L%E2%80%99importance_de_discuter_du_concept_de_STO\" title=\"R\u00e9sum\u00e9 : L&#8217;importance de discuter du concept de STO\">R\u00e9sum\u00e9 : L&#8217;importance de discuter du concept de STO<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-13\" href=\"https:\/\/monolith.law\/fr\/it\/sto-securitytoken\/#Presentation_des_mesures_prises_par_notre_cabinet\" title=\"Pr\u00e9sentation des mesures prises par notre cabinet\">Pr\u00e9sentation des mesures prises par notre cabinet<\/a><\/li><\/ul><\/nav><\/div>\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Qu%E2%80%99est-ce_que_le_STO\"><\/span>Qu&#8217;est-ce que le STO ?<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>STO est l&#8217;acronyme de Security Token Offering. Il s&#8217;agit g\u00e9n\u00e9ralement de l&#8217;acte par lequel une entreprise ou une autre entit\u00e9 \u00e9met des jetons de s\u00e9curit\u00e9 pour lever des fonds aupr\u00e8s du public.<\/p>\n\n\n\n<p>Il n&#8217;existe pas de d\u00e9finition juridique claire d&#8217;un jeton de s\u00e9curit\u00e9, mais le site web de l&#8217;<a href=\"https:\/\/jstoa.or.jp\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Association japonaise des jetons de s\u00e9curit\u00e9[ja]<\/a> (ci-apr\u00e8s &#8220;l&#8217;Association japonaise des STO&#8221;) contient la description suivante :<\/p>\n\n\n\n<blockquote class=\"wp-block-quote\">\n<p>Un jeton de s\u00e9curit\u00e9 (Security Token) (ci-apr\u00e8s &#8220;ST&#8221;) est consid\u00e9r\u00e9 comme une repr\u00e9sentation d&#8217;un droit, comme celui inscrit sur une action ou une obligation, qui peut \u00eatre transf\u00e9r\u00e9 en utilisant une organisation de traitement de l&#8217;information \u00e9lectronique (souvent appel\u00e9 &#8220;token&#8221;). Pour clarifier que la r\u00e9gulation des valeurs mobili\u00e8res s&#8217;applique \u00e9galement \u00e0 ces ST, le &#8220;droit de repr\u00e9sentation des valeurs mobili\u00e8res transf\u00e9rables par voie \u00e9lectronique&#8221; a \u00e9t\u00e9 d\u00e9fini dans la loi sur les instruments financiers et les ordonnances gouvernementales connexes (ci-apr\u00e8s &#8220;la loi sur les instruments financiers, etc.&#8221;) qui sont entr\u00e9es en vigueur le 1er mai 2020 (ann\u00e9e 2020 du calendrier gr\u00e9gorien). L&#8217;acte de lever des fonds en \u00e9mettant de tels ST est g\u00e9n\u00e9ralement appel\u00e9 STO (Security Token Offering) (ci-apr\u00e8s &#8220;STO&#8221;).<\/p>\n<cite><a href=\"https:\/\/jstoa.or.jp\/investor\/sto\/#about-sto\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Association japonaise des STO\uff5cQu&#8217;est-ce que le STO ?[ja]<\/a><\/cite><\/blockquote>\n\n\n\n<p>De plus, le site web de l&#8217;<a href=\"https:\/\/securitytoken.or.jp\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Association japonaise des jetons de s\u00e9curit\u00e9[ja]<\/a> (ci-apr\u00e8s &#8220;JSTA&#8221;), qui est un partenaire de l&#8217;Association japonaise des STO, contient \u00e9galement la description suivante :<\/p>\n\n\n\n<blockquote class=\"wp-block-quote\">\n<p>Un jeton de s\u00e9curit\u00e9 est un jeton num\u00e9rique \u00e9mis sur un r\u00e9seau blockchain qui est soutenu par des valeurs mobili\u00e8res ou d&#8217;autres actifs ou valeurs. En utilisant les caract\u00e9ristiques de la blockchain, il permet de transf\u00e9rer les droits sur les actifs sous-jacents de mani\u00e8re s\u00e9curis\u00e9e et sans fronti\u00e8res. En droit japonais, il d\u00e9signe g\u00e9n\u00e9ralement ce qui est d\u00e9fini comme le &#8220;droit de repr\u00e9sentation des valeurs mobili\u00e8res transf\u00e9rables par voie \u00e9lectronique&#8221; en vertu de la loi sur les instruments financiers. Cependant, la JSTA inclut \u00e9galement dans sa d\u00e9finition des jetons de s\u00e9curit\u00e9 ceux qui repr\u00e9sentent des droits sur des actifs qui ne sont pas soumis \u00e0 cette loi, ainsi que les jetons qui repr\u00e9sentent ces droits.<\/p>\n<cite><a href=\"https:\/\/securitytoken.or.jp\/st%e3%81%ae%e5%ae%9a%e7%be%a9\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">JSTA\uff5cD\u00e9finition du ST et couverture de la JSTA[ja]<\/a><\/cite><\/blockquote>\n\n\n\n<p>En d&#8217;autres termes, les concepts de &#8220;STO&#8221; et de &#8220;jeton de s\u00e9curit\u00e9&#8221; peuvent varier l\u00e9g\u00e8rement selon l&#8217;interpr\u00e8te.<\/p>\n\n\n\n<p>Dans cet article, nous suivrons l&#8217;exemple de la JSTA et classerons les &#8220;jetons de s\u00e9curit\u00e9&#8221; en deux grandes cat\u00e9gories :<\/p>\n\n\n\n<ul>\n<li>Les jetons de s\u00e9curit\u00e9 juridiques (c&#8217;est-\u00e0-dire les &#8220;droits de repr\u00e9sentation des valeurs mobili\u00e8res transf\u00e9rables par voie \u00e9lectronique&#8221; en vertu de la loi sur les instruments financiers, etc.)<\/li>\n\n\n\n<li>Les jetons de s\u00e9curit\u00e9 de facto (c&#8217;est-\u00e0-dire les jetons qui repr\u00e9sentent des droits sur des actifs qui ne sont pas soumis \u00e0 la loi sur les instruments financiers, etc., ainsi que les jetons qui repr\u00e9sentent ces droits)<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Lorsque l&#8217;on r\u00e9fl\u00e9chit au STO, il est important de distinguer clairement de quel type de jeton de s\u00e9curit\u00e9 il s&#8217;agit. En effet, si un jeton est un jeton de s\u00e9curit\u00e9 juridique, il est soumis aux r\u00e9gulations de divulgation et d&#8217;activit\u00e9 de la loi sur les instruments financiers, tandis que si c&#8217;est un jeton de s\u00e9curit\u00e9 de facto, ces r\u00e9gulations ne s&#8217;appliquent pas, ce qui entra\u00eene de grandes diff\u00e9rences dans les proc\u00e9dures requises.<\/p>\n\n\n\n<p>Par cons\u00e9quent, dans la suite de cet article, nous expliquerons la signification du STO pour les jetons de s\u00e9curit\u00e9 juridiques et les jetons de s\u00e9curit\u00e9 de facto s\u00e9par\u00e9ment.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Qu%E2%80%99est-ce_qu%E2%80%99un_jeton_de_securite_juridique\"><\/span>Qu&#8217;est-ce qu&#8217;un jeton de s\u00e9curit\u00e9 juridique?<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>En termes juridiques, un jeton de s\u00e9curit\u00e9 (titre) est essentiellement ce que l&#8217;on appelle un &#8220;titre de valeur&#8221; en vertu de la loi japonaise sur les instruments financiers et les \u00e9changes, et un jeton est d\u00e9fini juridiquement comme &#8220;un objet qui repr\u00e9sente une valeur patrimoniale dont les droits peuvent \u00eatre enregistr\u00e9s et transf\u00e9r\u00e9s \u00e9lectroniquement&#8221;.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-left\">Dans cet article, nous utilisons le terme &#8220;tokenisation&#8221; pour d\u00e9crire le processus \u00e9lectronique de repr\u00e9sentation des droits en jetons. Bien que ce processus \u00e9lectronique se r\u00e9f\u00e8re principalement \u00e0 la technologie de la blockchain, il n&#8217;est pas n\u00e9cessairement limit\u00e9 \u00e0 cela.<\/p>\n\n\n\n<p>Et le concept qui exprime succinctement un jeton de s\u00e9curit\u00e9 juridique est &#8220;le droit de repr\u00e9sentation des titres de valeur transf\u00e9rables \u00e9lectroniquement&#8221;. Cependant, sa position juridique est un peu complexe, nous allons donc l&#8217;examiner soigneusement et dans l&#8217;ordre.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"La_position_juridique_des_%E2%80%9CDroits_de_representation_de_titres_transferables_par_voie_electronique%E2%80%9D\"><\/span>La position juridique des &#8220;Droits de repr\u00e9sentation de titres transf\u00e9rables par voie \u00e9lectronique&#8221;<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Comme c&#8217;est un peu long, essayons de le d\u00e9composer comme suit :<\/p>\n\n\n\n<ul>\n<li>&#8220;Transfert de registres \u00e9lectroniques&#8221;<\/li>\n\n\n\n<li>&#8220;Droits de repr\u00e9sentation de titres&#8221;<\/li>\n\n\n\n<li>&#8220;Etc.&#8221;<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Tout d&#8217;abord, &#8220;Transfert de registres \u00e9lectroniques&#8221; signifie &#8220;quelque chose qui peut \u00eatre enregistr\u00e9 et transf\u00e9r\u00e9 \u00e9lectroniquement&#8221;, et se r\u00e9f\u00e8re \u00e0 ce qui a \u00e9t\u00e9 &#8220;tokenis\u00e9&#8221; comme mentionn\u00e9 pr\u00e9c\u00e9demment.<\/p>\n\n\n\n<p>Ensuite, pour les &#8220;Droits de repr\u00e9sentation de titres&#8221;, il est n\u00e9cessaire de comprendre correctement le concept juridique de &#8220;titres&#8221; comme pr\u00e9requis, donc nous allons l&#8217;expliquer ci-dessous.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Portee_des_%E2%80%9Cvaleurs_mobilieres%E2%80%9D\"><\/span>Port\u00e9e des &#8220;valeurs mobili\u00e8res&#8221;<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Les &#8220;valeurs mobili\u00e8res&#8221; sont un concept fondamental qui d\u00e9finit le champ d&#8217;application de la loi japonaise sur les instruments financiers et les \u00e9changes (la &#8220;Loi sur les instruments financiers&#8221;), mais m\u00eame si nous parlons de valeurs mobili\u00e8res, elles sont largement class\u00e9es en &#8220;valeurs mobili\u00e8res de l&#8217;article 1&#8221; et &#8220;valeurs mobili\u00e8res pr\u00e9sum\u00e9es&#8221; selon la loi, et les relations d&#8217;application des r\u00e9gulations de divulgation et des r\u00e9gulations de l&#8217;industrie varient en fonction du type.<\/p>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-group is-layout-flow wp-block-group-is-layout-flow\"><div class=\"wp-block-group__inner-container\">\n<figure class=\"wp-block-image size-full is-style-default\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/monolith-law.jp\/wp-content\/uploads\/2022\/09\/a264a031ec0bb22828cdb26e90f7b61b.png\" alt=\"Port\u00e9e des 'valeurs mobili\u00e8res'\" class=\"wp-image-50681\" \/><\/figure>\n<\/div><\/div>\n\n\n\n<p>Et le point de vue qui distingue les valeurs mobili\u00e8res de l&#8217;article 1 des valeurs mobili\u00e8res pr\u00e9sum\u00e9es est la &#8220;liquidit\u00e9&#8221;.<\/p>\n\n\n\n<p>Les valeurs mobili\u00e8res de l&#8217;article 1, qui sont typiquement tr\u00e8s liquides, sont en principe soumises \u00e0 des r\u00e9gulations de divulgation et sont \u00e9galement soumises \u00e0 des r\u00e9gulations strictes dans l&#8217;industrie. D&#8217;autre part, les valeurs mobili\u00e8res pr\u00e9sum\u00e9es, qui sont typiquement moins liquides, ne sont pas en principe soumises \u00e0 des r\u00e9gulations de divulgation, et les r\u00e9gulations de l&#8217;industrie sont \u00e9galement plus souples par rapport aux valeurs mobili\u00e8res de l&#8217;article 1.<\/p>\n\n\n\n<p>Les valeurs mobili\u00e8res de l&#8217;article 1 sont typiquement tr\u00e8s liquides car elles sont \u00e9mises sur papier (billets) et n\u00e9goci\u00e9es sur le march\u00e9, tandis que les valeurs mobili\u00e8res pr\u00e9sum\u00e9es sont consid\u00e9r\u00e9es comme moins liquides car elles sont &#8220;consid\u00e9r\u00e9es comme des valeurs mobili\u00e8res&#8221; qui sont des concepts abstraits de droits sans billets \u00e9mis.<\/p>\n\n\n\n<p>En d&#8217;autres termes, le &#8220;droit de repr\u00e9sentation des valeurs mobili\u00e8res&#8221; se r\u00e9f\u00e8re au droit qui devrait normalement \u00eatre repr\u00e9sent\u00e9 sur les valeurs mobili\u00e8res \u00e9num\u00e9r\u00e9es \u00e0 l&#8217;article 1, dans le cas o\u00f9 il n&#8217;est pas \u00e9mis sur papier (en d&#8217;autres termes, \u00e9mis \u00e9lectroniquement).<\/p>\n\n\n\n<p>Cependant, pour ces droits \u00e9mis \u00e9lectroniquement, il y a un probl\u00e8me d\u00e9licat en ce que la Loi sur les instruments financiers a un autre concept appel\u00e9 &#8220;droit de transfert d&#8217;enregistrement \u00e9lectronique&#8221;, donc une explication est n\u00e9cessaire \u00e0 ce sujet aussi.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"La_relation_avec_les_%E2%80%9CDroits_de_Transfert_de_Registres_Electroniques%E2%80%9D\"><\/span>La relation avec les &#8220;Droits de Transfert de Registres \u00c9lectroniques&#8221;<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Les STO sont souvent d\u00e9crites comme une &#8220;nouvelle m\u00e9thode de lev\u00e9e de fonds&#8221;, caract\u00e9ris\u00e9e par la tokenisation de droits qui ne sont pas n\u00e9cessairement li\u00e9s aux types de valeurs mobili\u00e8res existantes.<\/p>\n\n\n\n<p>La loi japonaise sur les instruments financiers et les \u00e9changes (Loi sur les instruments financiers et les \u00e9changes) a mis en place l&#8217;article 2, paragraphe 2, num\u00e9ro 5, comme une disposition globale qui d\u00e9finit les limites de son champ d&#8217;application, afin de pouvoir r\u00e9pondre \u00e0 ces nouveaux produits financiers. En g\u00e9n\u00e9ral, les droits \u00e9num\u00e9r\u00e9s dans ce num\u00e9ro sont appel\u00e9s &#8220;parts de sch\u00e9mas d&#8217;investissement collectif&#8221;.<\/p>\n\n\n\n<p>Et la loi sur les instruments financiers et les \u00e9changes r\u00e9glemente les droits tokenis\u00e9s, y compris les parts de sch\u00e9mas d&#8217;investissement collectif \u00e9num\u00e9r\u00e9es \u00e0 l&#8217;article 2, paragraphe 2, comme des &#8220;Droits de Transfert de Registres \u00c9lectroniques&#8221;.<\/p>\n\n\n\n<p>En d&#8217;autres termes, bien que les &#8220;droits de repr\u00e9sentation des valeurs mobili\u00e8res&#8221; et les &#8220;droits de transfert de registres \u00e9lectroniques&#8221; aient en commun la tokenisation des droits, ils diff\u00e8rent dans les droits qui sont tokenis\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/monolith-law.jp\/wp-content\/uploads\/2022\/09\/0272aa24a008f8af345139a2be808d6c-1024x105.png\" alt=\"La relation avec les 'Droits de Transfert de Registres \u00c9lectroniques'\" class=\"wp-image-50673\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Si cela correspond aux Droits de Transfert de Registres \u00c9lectroniques, m\u00eame si c&#8217;est normalement une valeur mobili\u00e8re pr\u00e9sum\u00e9e qui n&#8217;est pas soumise \u00e0 la r\u00e9glementation de divulgation en raison de sa faible liquidit\u00e9, elle est trait\u00e9e comme une valeur mobili\u00e8re du paragraphe 1 en termes d&#8217;application de la r\u00e9glementation de divulgation (Article 2, paragraphe 3 de la loi sur les instruments financiers et les \u00e9changes). Il y a une particularit\u00e9 \u00e0 cela (notez que l&#8217;article 28, paragraphe 1, num\u00e9ro 1 de la loi sur les instruments financiers et les \u00e9changes traite \u00e9galement les Droits de Transfert de Registres \u00c9lectroniques sur un pied d&#8217;\u00e9galit\u00e9 avec les valeurs mobili\u00e8res du paragraphe 1 en termes d&#8217;application de la r\u00e9glementation de l&#8217;industrie).<\/p>\n\n\n\n<blockquote class=\"wp-block-quote\">\n<p>Dans cette loi, &#8220;l&#8217;offre de valeurs mobili\u00e8res&#8221; signifie l&#8217;invitation \u00e0 souscrire \u00e0 l&#8217;\u00e9mission de nouvelles valeurs mobili\u00e8res (y compris ce qui est d\u00e9fini par ordonnance du Cabinet comme \u00e9tant similaire \u00e0 cela (ci-apr\u00e8s d\u00e9nomm\u00e9 &#8220;acte similaire \u00e0 une invitation \u00e0 souscrire&#8221;). Ci-apr\u00e8s d\u00e9nomm\u00e9 &#8220;invitation \u00e0 souscrire&#8221;.) Parmi ceux-ci, l&#8217;invitation \u00e0 souscrire est li\u00e9e aux valeurs mobili\u00e8res \u00e9num\u00e9r\u00e9es au paragraphe 1 ou aux droits de repr\u00e9sentation des valeurs mobili\u00e8res qui sont consid\u00e9r\u00e9s comme des valeurs mobili\u00e8res en vertu de la disposition pr\u00e9c\u00e9dente, aux obligations de registres \u00e9lectroniques sp\u00e9cifiques ou aux droits \u00e9num\u00e9r\u00e9s dans le m\u00eame paragraphe (la valeur patrimoniale qui peut \u00eatre transf\u00e9r\u00e9e en utilisant un syst\u00e8me de traitement de l&#8217;information \u00e9lectronique (limit\u00e9 \u00e0 ce qui est enregistr\u00e9 par des moyens \u00e9lectroniques sur des appareils \u00e9lectroniques ou d&#8217;autres objets.) est affich\u00e9e (\u00e0 l&#8217;exception des cas d\u00e9finis par ordonnance du Cabinet en tenant compte de la liquidit\u00e9 et d&#8217;autres circonstances.) Ci-apr\u00e8s d\u00e9nomm\u00e9 &#8220;Droits de Transfert de Registres \u00c9lectroniques&#8221;.) (Dans le paragraphe suivant et le paragraphe 6, l&#8217;article 2-3, paragraphes 4 et 5, et l&#8217;article 23-13, paragraphe 4, &#8220;valeurs mobili\u00e8res du paragraphe 1&#8221;.) Dans le cas o\u00f9 cela s&#8217;applique, dans le cas o\u00f9 l&#8217;invitation \u00e0 souscrire est li\u00e9e aux droits \u00e9num\u00e9r\u00e9s dans le m\u00eame paragraphe qui sont consid\u00e9r\u00e9s comme des valeurs mobili\u00e8res en vertu de la disposition pr\u00e9c\u00e9dente (\u00e0 l&#8217;exception des Droits de Transfert de Registres \u00c9lectroniques. Dans le paragraphe suivant, l&#8217;article 2-3, paragraphes 4 et 5, et l&#8217;article 23-13, paragraphe 4, &#8220;valeurs mobili\u00e8res du paragraphe 2&#8221;.) Dans le cas o\u00f9 cela s&#8217;applique, cela signifie ce qui s&#8217;applique au cas \u00e9num\u00e9r\u00e9 au num\u00e9ro 3, et &#8220;l&#8217;offre priv\u00e9e de valeurs mobili\u00e8res&#8221; signifie une invitation \u00e0 souscrire qui n&#8217;est pas une offre de valeurs mobili\u00e8res.<\/p>\n<cite>Article 2, paragraphe 3 de la loi sur les instruments financiers et les \u00e9changes<\/cite><\/blockquote>\n\n\n\n<p>Il y a deux raisons pour lesquelles la r\u00e9glementation des Droits de Transfert de Registres \u00c9lectroniques a une structure aussi particuli\u00e8re.<\/p>\n\n\n\n<p>L&#8217;une est que, en raison de la grande libert\u00e9 de conception des tokens, il est difficile de les \u00e9num\u00e9rer individuellement en texte clair aux c\u00f4t\u00e9s des autres valeurs mobili\u00e8res. L&#8217;autre est que, bien que les Droits de Transfert de Registres \u00c9lectroniques puissent \u00eatre inclus dans le concept de parts de sch\u00e9mas d&#8217;investissement collectif, ils seraient alors class\u00e9s comme des valeurs mobili\u00e8res du paragraphe 2 qui ne sont pas soumises \u00e0 la r\u00e9glementation de divulgation, et ne pourraient pas r\u00e9pondre \u00e0 la caract\u00e9ristique des tokens qui deviennent tr\u00e8s liquides parce qu&#8217;ils sont \u00e9chang\u00e9s sur la blockchain.<\/p>\n\n\n\n<p>La raison pour laquelle la d\u00e9finition des Droits de Transfert de Registres \u00c9lectroniques est plac\u00e9e dans la d\u00e9finition de &#8220;l&#8217;offre de valeurs mobili\u00e8res&#8221; qui d\u00e9finit le champ d&#8217;application de la r\u00e9glementation de divulgation, plut\u00f4t que dans la d\u00e9finition des valeurs mobili\u00e8res, est \u00e9galement due \u00e0 cela.<\/p>\n\n\n\n<p>Il convient de noter que, bien que nous ne d\u00e9taillerons pas ici, ce qui est exclu des Droits de Transfert de Registres \u00c9lectroniques par ordonnance du Cabinet est trait\u00e9 comme une valeur mobili\u00e8re pr\u00e9sum\u00e9e comme d&#8217;habitude, m\u00eame s&#8217;il est \u00e9mis \u00e9lectroniquement (Article 9-2 de l&#8217;ordonnance du Cabinet sur les d\u00e9finitions pr\u00e9vues \u00e0 l&#8217;article 2 de la loi sur les instruments financiers et les \u00e9changes).<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Qu%E2%80%99est-ce_que_le_%E2%80%9CDroit_de_representation_de_titres_de_valeur_par_transfert_d%E2%80%99enregistrements_electroniques_etc%E2%80%9D\"><\/span>Qu&#8217;est-ce que le &#8220;Droit de repr\u00e9sentation de titres de valeur par transfert d&#8217;enregistrements \u00e9lectroniques, etc.&#8221; ?<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Sur cette base, v\u00e9rifions la position du &#8220;Droit de repr\u00e9sentation de titres de valeur par transfert d&#8217;enregistrements \u00e9lectroniques, etc.&#8221; dans la loi japonaise sur les instruments financiers et les \u00e9changes (la &#8220;Loi sur les instruments financiers&#8221;).<\/p>\n\n\n\n<p>En fait, le concept de &#8220;Droit de repr\u00e9sentation de titres de valeur par transfert d&#8217;enregistrements \u00e9lectroniques, etc.&#8221; n&#8217;est pas d\u00e9fini dans les principes de base de la Loi sur les instruments financiers, mais dans le &#8220;D\u00e9cret du Cabinet sur les entreprises de transactions d&#8217;instruments financiers&#8221; (ci-apr\u00e8s le &#8220;D\u00e9cret du Cabinet&#8221;) (Article 1, paragraphe 4, point 17 du D\u00e9cret du Cabinet).<\/p>\n\n\n\n<p>Selon ce d\u00e9cret, le &#8220;Droit de repr\u00e9sentation de titres de valeur par transfert d&#8217;enregistrements \u00e9lectroniques, etc.&#8221; est d\u00e9fini comme le &#8220;droit stipul\u00e9 \u00e0 l&#8217;article 29-2, paragraphe 1, point 8 de la Loi sur les instruments financiers&#8221; (ci-dessous).<\/p>\n\n\n\n<blockquote class=\"wp-block-quote\">\n<p>Le droit consid\u00e9r\u00e9 comme un titre de valeur en vertu des dispositions du paragraphe 2 de l&#8217;article 2 (limit\u00e9 \u00e0 ce qui est sp\u00e9cifiquement n\u00e9cessaire pour l&#8217;int\u00e9r\u00eat public ou la protection des investisseurs, en tenant compte de la m\u00e9thode d&#8217;enregistrement ou de transfert de ce droit et d&#8217;autres circonstances, et d\u00e9fini par le D\u00e9cret du Cabinet).<\/p>\n<cite>Article 29-2, paragraphe 1, point 8 de la Loi sur les instruments financiers<\/cite><\/blockquote>\n\n\n\n<p>En d&#8217;autres termes, il s&#8217;agit de ceux qui ont \u00e9t\u00e9 tokenis\u00e9s parmi les &#8220;titres de valeur pr\u00e9sum\u00e9s&#8221; (Article 6-3 du D\u00e9cret du Cabinet).<\/p>\n\n\n\n<p>La raison pour laquelle &#8220;etc.&#8221; est inclus est que l&#8217;objet de la tokenisation comprend l&#8217;ensemble des &#8220;titres de valeur pr\u00e9sum\u00e9s&#8221;, y compris le droit de repr\u00e9sentation de titres de valeur. En d&#8217;autres termes, le &#8220;Droit de repr\u00e9sentation de titres de valeur par transfert d&#8217;enregistrements \u00e9lectroniques, etc.&#8221; comprend \u00e9galement le &#8220;Droit de transfert d&#8217;enregistrements \u00e9lectroniques&#8221;.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/monolith-law.jp\/wp-content\/uploads\/2022\/09\/34be788831efd1b96b2c0a91310ade52-1024x164.png\" alt=\"Qu'est-ce que le 'Droit de repr\u00e9sentation de titres de valeur par transfert d'enregistrements \u00e9lectroniques, etc.' ?\" class=\"wp-image-51469\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>En outre, la raison pour laquelle le concept de &#8220;Droit de repr\u00e9sentation de titres de valeur par transfert d&#8217;enregistrements \u00e9lectroniques, etc.&#8221; est r\u00e9glement\u00e9 par le D\u00e9cret du Cabinet est que, comme mentionn\u00e9 ci-dessus, le concept de tokenisation est r\u00e9glement\u00e9 par les dispositions relatives \u00e0 la divulgation, et que dans l&#8217;application de la r\u00e9glementation de l&#8217;industrie, il est n\u00e9cessaire d&#8217;appliquer des r\u00e9glementations sp\u00e9cifiques (telles que l&#8217;article 29-2, paragraphe 1, point 8 de la Loi sur les instruments financiers) en raison de la tokenisation.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"La_signification_de_l%E2%80%99_STO_utilisant_des_jetons_de_securite_legaux\"><\/span>La signification de l&#8217; STO utilisant des jetons de s\u00e9curit\u00e9 l\u00e9gaux<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Comme mentionn\u00e9 ci-dessus, l&#8217; STO qui utilise des jetons de s\u00e9curit\u00e9 l\u00e9gaux garantit une certaine cr\u00e9dibilit\u00e9 de l&#8217;\u00e9metteur aux yeux des investisseurs en se conformant \u00e0 des r\u00e9gulations financi\u00e8res strictes. Cependant, cette proc\u00e9dure n\u00e9cessite du temps, ce qui rend difficile une lev\u00e9e de fonds rapide. C&#8217;est une caract\u00e9ristique distinctive de cette m\u00e9thode.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Qu%E2%80%99est-ce_qu%E2%80%99un_token_de_securite_de_facto\"><\/span>Qu&#8217;est-ce qu&#8217;un token de s\u00e9curit\u00e9 de facto ?<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>D&#8217;autre part, on ne peut ignorer les tokens de s\u00e9curit\u00e9 de facto lorsqu&#8217;on r\u00e9fl\u00e9chit \u00e0 la signification des STO.<\/p>\n\n\n\n<p>Comme mentionn\u00e9 pr\u00e9c\u00e9demment, un token de s\u00e9curit\u00e9 de facto est un token qui repr\u00e9sente des droits sur des actifs qui ne sont pas soumis \u00e0 des lois telles que la loi sur les transactions financi\u00e8res, et le token qui affiche ces droits.<\/p>\n\n\n\n<p>Si l&#8217;on suit la classification de la JSTA (Japanese Security Token Association), il s&#8217;agit de la partie couverte uniquement par le &#8220;ST au sens large&#8221; dans le diagramme ci-dessous (&#8220;tokens repr\u00e9sentant des droits sur d&#8217;autres actifs&#8221;).<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/monolith-law.jp\/wp-content\/uploads\/2022\/09\/0acb377d10ecd2da5be08f90e77979b9-1024x761.png\" alt=\"D\u00e9finition et classification des tokens de s\u00e9curit\u00e9 par la JSTA\" class=\"wp-image-51372\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\"><a href=\"https:\/\/securitytoken.or.jp\/st%E3%81%AE%E5%AE%9A%E7%BE%A9\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">D\u00e9finition et classification des tokens de s\u00e9curit\u00e9 par la JSTA[ja]<\/a><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p>Il convient de noter que les parts de participation bas\u00e9es sur la loi sur les affaires communes sp\u00e9cifiques \u00e0 l&#8217;immobilier (ci-apr\u00e8s &#8220;Loi sp\u00e9cifique&#8221;) ne sont pas consid\u00e9r\u00e9es comme des &#8220;valeurs mobili\u00e8res&#8221; car elles sont explicitement exclues des parts de sch\u00e9mas d&#8217;investissement collectif (Article 2, paragraphe 2, point 5, de la loi sur les transactions financi\u00e8res). Cependant, elles ont essentiellement la nature (l&#8217;investissement) des parts de sch\u00e9mas d&#8217;investissement collectif et appliquent certaines disciplines de la loi sur les transactions financi\u00e8res, telles que le principe de conformit\u00e9 et l&#8217;interdiction de compensation des pertes (Article 21-2 de la loi sp\u00e9cifique). Par cons\u00e9quent, on peut dire qu&#8217;elles sont largement consid\u00e9r\u00e9es comme des tokens de s\u00e9curit\u00e9 en vertu de la loi.<\/p>\n\n\n\n<p>D&#8217;autre part, lorsqu&#8217;on l\u00e8ve des fonds en vendant des droits tels que des droits de membre et des cr\u00e9ances mon\u00e9taires qui ont \u00e9t\u00e9 con\u00e7us pour ne pas \u00eatre soumis \u00e0 des r\u00e9glementations l\u00e9gales telles que la loi sur les transactions financi\u00e8res et la loi sur les paiements de fonds, ces produits financiers, bien qu&#8217;ils aient essentiellement une nature proche de l&#8217;investissement, n&#8217;ont pas d&#8217;obligations l\u00e9gales de divulgation d&#8217;informations ou de conditions d&#8217;\u00e9mission, et sont laiss\u00e9s \u00e0 la libre disposition des parties contractantes.<\/p>\n\n\n\n<p>Des organismes d&#8217;autor\u00e9gulation comme la JSTA \u00e9tablissent des normes \u00e0 un niveau sup\u00e9rieur \u00e0 celui de la loi pour ces produits financiers de facto qui ne sont pas soumis \u00e0 la r\u00e9glementation l\u00e9gale, compl\u00e9tant ainsi la loi et visant \u00e0 renforcer la confiance dans le march\u00e9 et \u00e0 prot\u00e9ger les investisseurs.<\/p>\n\n\n\n<p>En particulier, le r\u00f4le des organismes d&#8217;autor\u00e9gulation est important pour de nouveaux moyens de lever des fonds comme les STO.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"La_signification_des_STO_utilisant_des_tokens_de_securite_de_facto\"><\/span>La signification des STO utilisant des tokens de s\u00e9curit\u00e9 de facto<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>Les STO (Security Token Offerings) qui utilisent des tokens de s\u00e9curit\u00e9 de facto, contrairement \u00e0 ceux qui utilisent des tokens de s\u00e9curit\u00e9 l\u00e9gaux, ne sont pas soumis \u00e0 des r\u00e9gulations financi\u00e8res strictes, ce qui permet une lev\u00e9e de fonds simple et rapide.<\/p>\n\n\n\n<p>Cependant, en contrepartie, comme la cr\u00e9dibilit\u00e9 de l&#8217;\u00e9metteur n&#8217;est pas institutionnellement garantie, on peut parfois observer des cas frauduleux. C&#8217;est le probl\u00e8me qui s&#8217;est pos\u00e9 avec les ICO (Initial Coin Offerings).<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Qu%E2%80%99est-ce_qu%E2%80%99une_ICO\"><\/span>Qu&#8217;est-ce qu&#8217;une ICO ?<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>ICO est l&#8217;acronyme de Initial Coin Offering. G\u00e9n\u00e9ralement, il s&#8217;agit d&#8217;un acte par lequel une entreprise ou une autre entit\u00e9 \u00e9met des jetons \u00e9lectroniques (ci-apr\u00e8s &#8220;jetons ICO&#8221;) pour lever des fonds cryptographiques (cryptomonnaies) aupr\u00e8s du public.<\/p>\n\n\n\n<p>Ainsi, les jetons ICO sont un moyen de lever des fonds massifs de mani\u00e8re simple et rapide pour les \u00e9metteurs, mais ils sont \u00e9galement un produit financier \u00e0 haut risque pour les investisseurs. \u00c0 l&#8217;\u00e9poque, le nombre d&#8217;ICO a explos\u00e9 \u00e0 l&#8217;\u00e9chelle mondiale, en raison de l&#8217;anticipation cr\u00e9\u00e9e par la flamb\u00e9e des prix des nouvelles pi\u00e8ces \u00e9mises.<\/p>\n\n\n\n<p>Cependant, il n&#8217;\u00e9tait pas clair si la r\u00e9glementation s&#8217;appliquait \u00e0 la lev\u00e9e de fonds sous forme de cryptomonnaies, ce qui signifie que la cr\u00e9dibilit\u00e9 de l&#8217;\u00e9metteur n&#8217;\u00e9tait pas garantie, et il y a eu des cas de fraude.<\/p>\n\n\n\n<p>Par cons\u00e9quent, au Japon, la loi sur les transactions financi\u00e8res (Japanese Financial Instruments and Exchange Act) a \u00e9t\u00e9 modifi\u00e9e en 2019 (premi\u00e8re ann\u00e9e de l&#8217;\u00e8re Reiwa) pour stipuler explicitement que la r\u00e9glementation s&#8217;applique \u00e9galement \u00e0 la lev\u00e9e de fonds sous forme de cryptomonnaies (Article 2-2 de la loi sur les transactions financi\u00e8res). En outre, les jetons ICO d&#8217;investissement ont \u00e9t\u00e9 nouvellement r\u00e9glement\u00e9s en tant que &#8220;droits de transfert d&#8217;enregistrements \u00e9lectroniques&#8221; en vertu de la loi sur les transactions financi\u00e8res, ce qui signifie que diverses r\u00e9glementations relatives aux valeurs mobili\u00e8res s&#8217;appliquent \u00e9galement aux ICO.<\/p>\n\n\n\n<p>Article connexe : <a href=\"https:\/\/monolith-law.jp\/corporate\/ico-regulation\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">R\u00e9glementation des ICO et m\u00e9thodes pour les r\u00e9aliser l\u00e9galement[ja]<\/a><\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"La_difference_entre_ICO_et_STO\"><\/span>La diff\u00e9rence entre ICO et STO<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>Comme mentionn\u00e9 ci-dessus, suite \u00e0 l&#8217;application de diverses r\u00e9gulations concernant les valeurs mobili\u00e8res aux tokens d&#8217;ICO de type investissement, ces derniers sont d\u00e9sormais consid\u00e9r\u00e9s comme des tokens de s\u00e9curit\u00e9 sur le plan juridique. Par cons\u00e9quent, on peut dire qu&#8217;il n&#8217;y a plus de diff\u00e9rence substantielle entre STO et ICO.<\/p>\n\n\n\n<p>Il convient de noter que les tokens ICO comprennent non seulement les types &#8220;investissement&#8221;, mais aussi d&#8217;autres types tels que &#8220;droits divers&#8221; et &#8220;sans droits&#8221;. Pour ces derniers, des r\u00e9gulations distinctes s&#8217;appliquent en vertu de la loi japonaise sur le r\u00e8glement des fonds des entreprises d&#8217;\u00e9change de crypto-actifs, ce qui signifie qu&#8217;il existe une diff\u00e9rence entre STO et ICO \u00e0 cet \u00e9gard.<\/p>\n\n\n\n<p>Cependant, si l&#8217;on consid\u00e8re que le respect de la r\u00e9gulation financi\u00e8re est l&#8217;essence m\u00eame de la STO, il n&#8217;est pas n\u00e9cessaire d&#8217;introduire le concept vague de STO. L&#8217;utilisation des concepts juridiques mentionn\u00e9s pr\u00e9c\u00e9demment est suffisante. C&#8217;est particuli\u00e8rement vrai aujourd&#8217;hui, o\u00f9 il n&#8217;y a plus de diff\u00e9rence substantielle entre STO et ICO.<\/p>\n\n\n\n<p>Enfin, r\u00e9fl\u00e9chissons \u00e0 la signification de discuter du concept de STO \u00e0 l&#8217;avenir.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Resume_L%E2%80%99importance_de_discuter_du_concept_de_STO\"><\/span>R\u00e9sum\u00e9 : L&#8217;importance de discuter du concept de STO<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>Comme mentionn\u00e9 pr\u00e9c\u00e9demment, le concept de STO (Security Token Offering) n&#8217;est pas n\u00e9cessairement compris de mani\u00e8re uniforme par le biais de concepts juridiques. Le fait que la JSTA (Japanese Security Token Association) couvre non seulement les tokens de s\u00e9curit\u00e9 juridiques, mais aussi les tokens de s\u00e9curit\u00e9 de facto, illustre bien ce point.<\/p>\n\n\n\n<p>Il y avait autrefois une tendance \u00e0 consid\u00e9rer la conformit\u00e9 \u00e0 la r\u00e9glementation financi\u00e8re comme l&#8217;essence de la STO en comparaison avec l&#8217;ICO (Initial Coin Offering). Cependant, comme expliqu\u00e9 dans cet article, il ne faut pas craindre de mal comprendre : la question de savoir si elle est conforme \u00e0 la r\u00e9glementation financi\u00e8re n&#8217;est plus un point de vue important pour la STO.<\/p>\n\n\n\n<p>Les d\u00e9fis pos\u00e9s par l&#8217;\u00e9mergence de concepts tels que l&#8217;ICO et la STO sont, en gros, de comprendre ce que de nouvelles technologies comme la blockchain rendent possible et comment les utiliser. Dans le contexte de la lev\u00e9e de fonds, il s&#8217;agit de continuer \u00e0 r\u00e9fl\u00e9chir \u00e0 la conception du syst\u00e8me qui pourrait r\u00e9pondre rapidement aux besoins en fonds, en particulier les petits montants, qui n&#8217;ont pas \u00e9t\u00e9 pr\u00e9sent\u00e9s sur le march\u00e9 des capitaux tout en maintenant l&#8217;\u00e9quit\u00e9 et l&#8217;\u00e9quit\u00e9 du march\u00e9.<\/p>\n\n\n\n<p>Le concept de STO a une signification \u00e0 discuter \u00e0 l&#8217;avenir en tant que concept outil pour ouvrir la voie au march\u00e9 des capitaux pour les besoins en fonds qui ne peuvent pas \u00eatre satisfaits par les pr\u00e9paratifs juridiques.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Presentation_des_mesures_prises_par_notre_cabinet\"><\/span>Pr\u00e9sentation des mesures prises par notre cabinet<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>Le cabinet d&#8217;avocats Monolis est un cabinet d&#8217;avocats sp\u00e9cialis\u00e9 dans l&#8217;IT, et plus particuli\u00e8rement dans l&#8217;Internet et le droit. Par exemple, nous lisons et interpr\u00e9tons des livres blancs \u00e9trangers, recherchons la l\u00e9galit\u00e9 de la mise en \u0153uvre de ces sch\u00e9mas au Japon, et cr\u00e9ons des livres blancs, des contrats, etc. Nous offrons un soutien complet pour les entreprises li\u00e9es aux actifs cryptographiques et \u00e0 la blockchain. Les d\u00e9tails sont d\u00e9crits dans l&#8217;article ci-dessous.<\/p>\n\n\n\n<p><a href=\"https:\/\/monolith.law\/blockchain\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">https:\/\/monolith.law\/blockchain[ja]<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>R\u00e9cemment, les STO (Security Token Offerings) ont attir\u00e9 l&#8217;attention en tant que &#8220;nouveau moyen de lever des fonds&#8221;. 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