{"id":67435,"date":"2024-04-17T20:37:17","date_gmt":"2024-04-17T11:37:17","guid":{"rendered":"https:\/\/monolith.law\/fr\/?p=67435"},"modified":"2024-04-29T08:29:01","modified_gmt":"2024-04-28T23:29:01","slug":"investment-contract-convertible-bill","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/monolith.law\/fr\/general-corporate\/investment-contract-convertible-bill","title":{"rendered":"Explication des clauses de droit de conversion dans les contrats d&#8217;investissement pour les startups"},"content":{"rendered":"\n<p>Un &#8220;contrat d&#8217;investissement&#8221; est un contrat conclu entre une entreprise et un investisseur lorsque l&#8217;entreprise re\u00e7oit un investissement. Le contrat d&#8217;investissement comprend divers \u00e9l\u00e9ments tels que le nombre et le prix des actions, les conditions de paiement, et bien d&#8217;autres.<\/p>\n\n\n\n<p>Pour \u00e9viter la dilution des actions privil\u00e9gi\u00e9es d\u00e9tenues par les investisseurs, il est important de d\u00e9finir correctement la &#8220;clause de droit de conversion&#8221; dans ce contrat d&#8217;investissement.<\/p>\n\n\n\n<p>Dans cet article, nous expliquerons en d\u00e9tail ce qu&#8217;est le &#8220;droit de conversion&#8221; accord\u00e9 aux actionnaires privil\u00e9gi\u00e9s dans le contrat d&#8217;investissement d&#8217;une start-up, et ce qui devrait \u00eatre stipul\u00e9 dans la &#8220;clause de droit de conversion&#8221;.<\/p>\n\n\n\n<div id=\"ez-toc-container\" class=\"ez-toc-v2_0_53 counter-hierarchy ez-toc-counter ez-toc-grey ez-toc-container-direction\">\n<div class=\"ez-toc-title-container\">\n<span class=\"ez-toc-title-toggle\"><\/span><\/div>\n<nav><ul class='ez-toc-list ez-toc-list-level-1 ' ><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-1\" href=\"https:\/\/monolith.law\/fr\/general-corporate\/investment-contract-convertible-bill\/#La_%C2%AB_conversion_%C2%BB_des_actions_privilegiees_en_actions_ordinaires\" title=\"La \u00ab conversion \u00bb des actions privil\u00e9gi\u00e9es en actions ordinaires\">La \u00ab conversion \u00bb des actions privil\u00e9gi\u00e9es en actions ordinaires<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-2\" href=\"https:\/\/monolith.law\/fr\/general-corporate\/investment-contract-convertible-bill\/#Quand_l%E2%80%99exercice_du_droit_de_conversion_est-il_effectue\" title=\"Quand l&#8217;exercice du droit de conversion est-il effectu\u00e9 ?\">Quand l&#8217;exercice du droit de conversion est-il effectu\u00e9 ?<\/a><ul class='ez-toc-list-level-3'><li class='ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-3\" href=\"https:\/\/monolith.law\/fr\/general-corporate\/investment-contract-convertible-bill\/#Quand_une_startup_fait_une_IPO_Initial_Public_Offering\" title=\"Quand une startup fait une IPO (Initial Public Offering)\">Quand une startup fait une IPO (Initial Public Offering)<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-4\" href=\"https:\/\/monolith.law\/fr\/general-corporate\/investment-contract-convertible-bill\/#Quand_une_startup_est_rachetee\" title=\"Quand une startup est rachet\u00e9e\">Quand une startup est rachet\u00e9e<\/a><\/li><\/ul><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-5\" href=\"https:\/\/monolith.law\/fr\/general-corporate\/investment-contract-convertible-bill\/#Methode_d%E2%80%99ajustement_du_prix_de_conversion_dans_la_clause_de_droit_de_demande_de_conversion\" title=\"M\u00e9thode d&#8217;ajustement du prix de conversion dans la clause de droit de demande de conversion\">M\u00e9thode d&#8217;ajustement du prix de conversion dans la clause de droit de demande de conversion<\/a><ul class='ez-toc-list-level-3'><li class='ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-6\" href=\"https:\/\/monolith.law\/fr\/general-corporate\/investment-contract-convertible-bill\/#Methode_Full_Ratchet\" title=\"M\u00e9thode Full Ratchet\">M\u00e9thode Full Ratchet<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-7\" href=\"https:\/\/monolith.law\/fr\/general-corporate\/investment-contract-convertible-bill\/#Methode_Weighted_Average\" title=\"M\u00e9thode Weighted Average\">M\u00e9thode Weighted Average<\/a><ul class='ez-toc-list-level-4'><li class='ez-toc-heading-level-4'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-8\" href=\"https:\/\/monolith.law\/fr\/general-corporate\/investment-contract-convertible-bill\/#Methode_Broad-Based\" title=\"M\u00e9thode Broad-Based\">M\u00e9thode Broad-Based<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-4'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-9\" href=\"https:\/\/monolith.law\/fr\/general-corporate\/investment-contract-convertible-bill\/#Methode_Narrow-Based\" title=\"M\u00e9thode Narrow-Based\">M\u00e9thode Narrow-Based<\/a><\/li><\/ul><\/li><\/ul><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-10\" href=\"https:\/\/monolith.law\/fr\/general-corporate\/investment-contract-convertible-bill\/#En_cas_de_non-ajustement_du_prix_de_conversion\" title=\"En cas de non-ajustement du prix de conversion\">En cas de non-ajustement du prix de conversion<\/a><ul class='ez-toc-list-level-3'><li class='ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-11\" href=\"https:\/\/monolith.law\/fr\/general-corporate\/investment-contract-convertible-bill\/#En_cas_d%E2%80%99accord_des_actionnaires_de_certaines_categories\" title=\"En cas d&#8217;accord des actionnaires de certaines cat\u00e9gories\">En cas d&#8217;accord des actionnaires de certaines cat\u00e9gories<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-12\" href=\"https:\/\/monolith.law\/fr\/general-corporate\/investment-contract-convertible-bill\/#En_cas_d%E2%80%99emission_d%E2%80%99options_d%E2%80%99achat_d%E2%80%99actions\" title=\"En cas d&#8217;\u00e9mission d&#8217;options d&#8217;achat d&#8217;actions\">En cas d&#8217;\u00e9mission d&#8217;options d&#8217;achat d&#8217;actions<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-13\" href=\"https:\/\/monolith.law\/fr\/general-corporate\/investment-contract-convertible-bill\/#Clause_Pay_to_Play\" title=\"Clause Pay to Play\">Clause Pay to Play<\/a><\/li><\/ul><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-14\" href=\"https:\/\/monolith.law\/fr\/general-corporate\/investment-contract-convertible-bill\/#Resume_A_propos_de_la_clause_de_droit_de_conversion_dans_les_contrats_d%E2%80%99investissement\" title=\"R\u00e9sum\u00e9 : \u00c0 propos de la clause de droit de conversion dans les contrats d&#8217;investissement\">R\u00e9sum\u00e9 : \u00c0 propos de la clause de droit de conversion dans les contrats d&#8217;investissement<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-15\" href=\"https:\/\/monolith.law\/fr\/general-corporate\/investment-contract-convertible-bill\/#Presentation_des_mesures_prises_par_notre_cabinet\" title=\"Pr\u00e9sentation des mesures prises par notre cabinet\">Pr\u00e9sentation des mesures prises par notre cabinet<\/a><\/li><\/ul><\/nav><\/div>\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"La_%C2%AB_conversion_%C2%BB_des_actions_privilegiees_en_actions_ordinaires\"><\/span>La \u00ab conversion \u00bb des actions privil\u00e9gi\u00e9es en actions ordinaires<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>Dans les diff\u00e9rents types d&#8217;actions, les actions qui ont un droit de pr\u00e9f\u00e9rence sur certaines questions sont appel\u00e9es \u00ab actions privil\u00e9gi\u00e9es \u00bb. Le droit pour un actionnaire (actionnaire privil\u00e9gi\u00e9) qui d\u00e9tient ces actions privil\u00e9gi\u00e9es de demander \u00e0 la soci\u00e9t\u00e9 \u00e9mettrice de convertir ces actions privil\u00e9gi\u00e9es en actions ordinaires est appel\u00e9 \u00ab droit de demande de conversion \u00bb.<\/p>\n\n\n\n<p>En vertu de la loi japonaise sur les soci\u00e9t\u00e9s (Article 108, paragraphe 1, point 5 de la loi japonaise sur les soci\u00e9t\u00e9s), il est permis d&#8217;\u00e9mettre des actions de type qui peuvent \u00eatre acquises par les actionnaires aupr\u00e8s de la soci\u00e9t\u00e9. En tant que contrepartie pour l&#8217;acquisition de ces actions par la soci\u00e9t\u00e9, il est possible de fournir de l&#8217;argent, des obligations d&#8217;entreprise, des droits de souscription d&#8217;actions, des actions ordinaires, d&#8217;autres types d&#8217;actions, etc. Le droit de la soci\u00e9t\u00e9 \u00e0 acqu\u00e9rir des actions privil\u00e9gi\u00e9es et \u00e0 fournir des actions ordinaires en contrepartie \u00e0 l&#8217;actionnaire concern\u00e9 (c&#8217;est-\u00e0-dire, \u00e0 \u00ab convertir \u00bb les actions privil\u00e9gi\u00e9es en actions ordinaires) est appel\u00e9 \u00ab droit de demande de conversion \u00bb, \u00e0 distinguer du \u00ab droit de demande d&#8217;acquisition \u00bb.<\/p>\n\n\n\n<p>Si vous souhaitez en savoir plus sur les \u00ab actions de type \u00bb stipul\u00e9es dans les contrats d&#8217;investissement de d\u00e9marrage, veuillez consulter l&#8217;article ci-dessous en plus de cet article.<\/p>\n\n\n\n<p><a href=\"https:\/\/monolith-law.jp\/corporate\/issuance-of-class-shares\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">https:\/\/monolith-law.jp\/corporate\/issuance-of-class-shares[ja]<\/a><\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Quand_l%E2%80%99exercice_du_droit_de_conversion_est-il_effectue\"><\/span>Quand l&#8217;exercice du droit de conversion est-il effectu\u00e9 ?<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n<div class=\"wp-block-image\">\n<figure class=\"aligncenter size-full\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/monolith-law.jp\/wp-content\/uploads\/2022\/04\/shutterstock_393918229.jpg\" alt=\"Image symbolisant le temps\" class=\"wp-image-43902\" \/><\/figure><\/div>\n\n\n<p>Lorsqu&#8217;un actionnaire exerce son droit de conversion, il perd les divers droits attach\u00e9s \u00e0 ses actions pr\u00e9f\u00e9rentielles. Par cons\u00e9quent, il est g\u00e9n\u00e9ralement peu probable qu&#8217;un actionnaire pr\u00e9f\u00e9rentiel exerce lui-m\u00eame ce droit. Cependant, il peut \u00eatre exerc\u00e9 dans les cas limit\u00e9s suivants.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Quand_une_startup_fait_une_IPO_Initial_Public_Offering\"><\/span>Quand une startup fait une IPO (Initial Public Offering)<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Au Japon, les actions qui sont mises en bourse ou enregistr\u00e9es en bourse sont g\u00e9n\u00e9ralement des &#8220;actions ordinaires&#8221;. Par cons\u00e9quent, lorsqu&#8217;une startup fait une IPO, il est n\u00e9cessaire de convertir les &#8220;actions pr\u00e9f\u00e9rentielles&#8221; en &#8220;actions ordinaires&#8221; \u00e0 l&#8217;avance.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Quand_une_startup_est_rachetee\"><\/span>Quand une startup est rachet\u00e9e<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Lorsqu&#8217;une startup est rachet\u00e9e en raison de difficult\u00e9s de gestion, l&#8217;acheteur peut demander l&#8217;\u00e9limination des actions pr\u00e9f\u00e9rentielles et demander aux actionnaires pr\u00e9f\u00e9rentiels d&#8217;exercer leur droit de conversion. Cependant, dans le cas de l&#8217;acquisition d&#8217;une startup qui r\u00e9ussit, le prix de l&#8217;action devrait augmenter. Par cons\u00e9quent, il est possible que les actionnaires pr\u00e9f\u00e9rentiels puissent obtenir un plus grand avantage en convertissant leurs actions en actions ordinaires.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Methode_d%E2%80%99ajustement_du_prix_de_conversion_dans_la_clause_de_droit_de_demande_de_conversion\"><\/span>M\u00e9thode d&#8217;ajustement du prix de conversion dans la clause de droit de demande de conversion<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n<div class=\"wp-block-image\">\n<figure class=\"aligncenter size-full\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/monolith-law.jp\/wp-content\/uploads\/2022\/05\/venturebusiness-investment-contract2.jpg\" alt=\"Personne ajustant le prix de conversion\" class=\"wp-image-44543\" \/><\/figure><\/div>\n\n\n<p>Le taux auquel les actions pr\u00e9f\u00e9rentielles sont converties en actions ordinaires est appel\u00e9 le &#8220;taux de conversion&#8221;. Le taux de conversion au moment de l&#8217;\u00e9mission des actions pr\u00e9f\u00e9rentielles est g\u00e9n\u00e9ralement fix\u00e9 \u00e0 1:1, mais si des actions ordinaires sont ensuite divis\u00e9es ou attribu\u00e9es gratuitement, le nombre total d&#8217;actions ordinaires augmente et la valeur par action diminue (dilution des actions). Dans ce cas, pour prot\u00e9ger les int\u00e9r\u00eats des actionnaires pr\u00e9f\u00e9rentiels, une clause de droit de demande de conversion ajustant le taux de conversion est n\u00e9cessaire.<\/p>\n\n\n\n<p>Par exemple, si des actions pr\u00e9f\u00e9rentielles de type B sont \u00e9mises \u00e0 un montant inf\u00e9rieur \u00e0 celui des actions pr\u00e9f\u00e9rentielles de type A d\u00e9j\u00e0 \u00e9mises (*), une clause ajustant le prix de conversion est \u00e9tablie pour pr\u00e9venir la dilution. <br> (*) Ce type de lev\u00e9e de fonds est g\u00e9n\u00e9ralement appel\u00e9 &#8220;down round&#8221;.<\/p>\n\n\n\n<p>Il existe deux principales m\u00e9thodes d&#8217;ajustement du prix de conversion pour pr\u00e9venir la dilution : la m\u00e9thode &#8220;Full Ratchet&#8221; et la m\u00e9thode &#8220;Weighted Average&#8221;.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Methode_Full_Ratchet\"><\/span>M\u00e9thode Full Ratchet<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>La m\u00e9thode la plus avantageuse pour les investisseurs est la m\u00e9thode Full Ratchet (Ajustement Full Ratchet). Cette m\u00e9thode d&#8217;ajustement consiste \u00e0 r\u00e9duire le prix de conversion au prix d&#8217;\u00e9mission des nouvelles actions pr\u00e9f\u00e9rentielles lors d&#8217;un down round.<\/p>\n\n\n\n<p>Par exemple, si le prix de conversion initial des actions pr\u00e9f\u00e9rentielles de type A est fix\u00e9 \u00e0 1 000 yens et que le prix d&#8217;\u00e9mission des actions pr\u00e9f\u00e9rentielles de type B est fix\u00e9 \u00e0 500 yens, le nouveau prix de conversion sera de 500 yens, permettant aux actionnaires pr\u00e9f\u00e9rentiels de type A de convertir leurs actions en deux fois plus d&#8217;actions ordinaires.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Methode_Weighted_Average\"><\/span>M\u00e9thode Weighted Average<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>La m\u00e9thode la plus couramment utilis\u00e9e est la m\u00e9thode Weighted Average (Ajustement pond\u00e9r\u00e9 moyen), o\u00f9 le nouveau prix de conversion peut \u00eatre calcul\u00e9 \u00e0 l&#8217;aide de la formule suivante :<\/p>\n\n\n\n<p>Nouveau prix de conversion = Ancien prix de conversion \u00d7 [ { Nombre d&#8217;actions d\u00e9j\u00e0 \u00e9mises + ( Nombre d&#8217;actions nouvellement \u00e9mises \u00d7 Prix d&#8217;\u00e9mission ) \u00f7 Ancien prix de conversion } \u00f7 ( Nombre d&#8217;actions d\u00e9j\u00e0 \u00e9mises + Nombre d&#8217;actions nouvellement \u00e9mises ) ]\n\n\n\n<p>De plus, selon la d\u00e9finition du &#8220;nombre d&#8217;actions d\u00e9j\u00e0 \u00e9mises&#8221; dans la formule ci-dessus, on distingue la m\u00e9thode Broad-Based et la m\u00e9thode Narrow-Based.<\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Methode_Broad-Based\"><\/span>M\u00e9thode Broad-Based<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h4>\n\n\n\n<p>Dans la m\u00e9thode Broad-Based, le &#8220;nombre d&#8217;actions d\u00e9j\u00e0 \u00e9mises&#8221; comprend le total des nombres d&#8217;actions suivants, ce qui r\u00e9duit l&#8217;amplitude de l&#8217;ajustement :<\/p>\n\n\n\n<ul>\n<li>Actions ordinaires d\u00e9j\u00e0 \u00e9mises<\/li>\n\n\n\n<li>Actions ordinaires obtenues par conversion d&#8217;actions pr\u00e9f\u00e9rentielles<\/li>\n\n\n\n<li>Actions potentielles telles que les options d&#8217;achat d&#8217;actions (droits de souscription d&#8217;actions nouvelles) et les actions avec droits de souscription de conversion<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Methode_Narrow-Based\"><\/span>M\u00e9thode Narrow-Based<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h4>\n\n\n\n<p>Dans la m\u00e9thode Narrow-Based, le &#8220;nombre d&#8217;actions d\u00e9j\u00e0 \u00e9mises&#8221; n&#8217;inclut pas les &#8220;actions potentielles&#8221; mentionn\u00e9es ci-dessus, ce qui augmente l&#8217;amplitude de l&#8217;ajustement et est donc avantageux pour les actionnaires pr\u00e9f\u00e9rentiels. Notez que dans la m\u00e9thode Narrow-Based, le &#8220;nombre d&#8217;actions d\u00e9j\u00e0 \u00e9mises&#8221; peut parfois se r\u00e9f\u00e9rer uniquement au nombre d&#8217;actions ordinaires d\u00e9j\u00e0 \u00e9mises.<\/p>\n\n\n\n<p>Examinons la diff\u00e9rence entre le prix de conversion selon la m\u00e9thode Broad-Based et la m\u00e9thode Narrow-Based dans le cas d&#8217;une start-up qui \u00e9met trois types d&#8217;actions et pr\u00e9voit d&#8217;\u00e9mettre de nouvelles actions pr\u00e9f\u00e9rentielles de type B.<\/p>\n\n\n\n<ul>\n<li>Actions ordinaires : 10 000 actions<\/li>\n\n\n\n<li>Actions pr\u00e9f\u00e9rentielles de type A : 3 000 actions (@100 000 yens = ancien prix de conversion)<\/li>\n\n\n\n<li>Options d&#8217;achat d&#8217;actions : 2 000 actions<\/li>\n\n\n\n<li>Actions pr\u00e9f\u00e9rentielles de type B pr\u00e9vues pour \u00e9mission : 4 000 actions (@50 000 yens = prix d&#8217;\u00e9mission)<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n[Calcul du prix de conversion selon la m\u00e9thode Broad-Based]\n\n\n\n<p>Nouveau prix de conversion = 100 000 yens \u00d7 [{(10 000 + 3 000 + 2 000) + (4 000 \u00d7 50 000 yens) \u00f7 100 000 yens} \u00f7 {(10 000 + 3 000 + 2 000) + 4 000}] = 89 474 yens <br> (* Les fractions inf\u00e9rieures \u00e0 1 yen sont arrondies au yen le plus proche, de m\u00eame ci-dessous)<\/p>\n\n\n\n[Calcul du prix de conversion selon la m\u00e9thode Narrow-Based]\n\n\n\n<p>Nouveau prix de conversion = 100 000 yens \u00d7 [{(10 000 + 3 000) + (4 000 \u00d7 50 000 yens) \u00f7 100 000 yens} \u00f7 {(10 000 + 3 000) + 4 000}] = 88 235 yens<\/p>\n\n\n\n<p>Comme le montrent les calculs, dans le cas pr\u00e9sent, la m\u00e9thode Narrow-Based est plus avantageuse pour les actionnaires pr\u00e9f\u00e9rentiels de type A, car elle leur permet d&#8217;acqu\u00e9rir des actions ordinaires \u00e0 un prix inf\u00e9rieur de 1 239 yens.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"En_cas_de_non-ajustement_du_prix_de_conversion\"><\/span>En cas de non-ajustement du prix de conversion<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n<div class=\"wp-block-image\">\n<figure class=\"aligncenter size-full\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/monolith-law.jp\/wp-content\/uploads\/2022\/07\/investment-contract-convertible-bill2.png\" alt=\"Image d'une personne qui ne fait pas d'ajustement\" class=\"wp-image-47003\" \/><\/figure><\/div>\n\n\n<p>Dans les contrats d&#8217;investissement, il est habituel de stipuler l&#8217;ajustement du prix de conversion. Cependant, dans les cas suivants, il peut \u00eatre exceptionnellement stipul\u00e9 qu&#8217;aucun ajustement du prix de conversion ne sera effectu\u00e9.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"En_cas_d%E2%80%99accord_des_actionnaires_de_certaines_categories\"><\/span>En cas d&#8217;accord des actionnaires de certaines cat\u00e9gories<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Comme dans le cas de l&#8217;exercice du droit de conversion mentionn\u00e9 pr\u00e9c\u00e9demment, il peut arriver que les actionnaires privil\u00e9gi\u00e9s existants demandent qu&#8217;aucun ajustement du prix de conversion ne soit effectu\u00e9, comme condition pour qu&#8217;un nouvel investisseur fasse un investissement de secours dans une entreprise dont les performances se sont d\u00e9t\u00e9rior\u00e9es.<\/p>\n\n\n\n<p>Pour faire face \u00e0 de tels cas, il est courant de stipuler qu&#8217;aucun ajustement du prix de conversion ne sera effectu\u00e9 si certains actionnaires de certaines cat\u00e9gories sont d&#8217;accord.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"En_cas_d%E2%80%99emission_d%E2%80%99options_d%E2%80%99achat_d%E2%80%99actions\"><\/span>En cas d&#8217;\u00e9mission d&#8217;options d&#8217;achat d&#8217;actions<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>La quantit\u00e9 d&#8217;options d&#8217;achat d&#8217;actions qui peuvent \u00eatre \u00e9mises sans l&#8217;accord pr\u00e9alable des investisseurs est g\u00e9n\u00e9ralement appel\u00e9e &#8220;pool d&#8217;options d&#8217;achat d&#8217;actions&#8221;. Dans les contrats d&#8217;investissement, il est souvent stipul\u00e9 qu&#8217;aucun ajustement du prix de conversion ne sera effectu\u00e9 lors de l&#8217;\u00e9mission d&#8217;options d&#8217;achat d&#8217;actions, en m\u00eame temps que le pool d&#8217;options d&#8217;achat d&#8217;actions.<\/p>\n\n\n\n<p>C&#8217;est parce que les investisseurs comprennent que l&#8217;\u00e9mission d&#8217;options d&#8217;achat d&#8217;actions dilue les actions lorsqu&#8217;ils acceptent le pool d&#8217;options d&#8217;achat d&#8217;actions.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Clause_Pay_to_Play\"><\/span>Clause Pay to Play<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Un autre cas o\u00f9 aucun ajustement du prix de conversion n&#8217;est effectu\u00e9 est celui de la clause &#8220;Pay to Play&#8221;. Cette clause, qui impose une certaine p\u00e9nalit\u00e9 aux actionnaires privil\u00e9gi\u00e9s qui ne souscrivent pas de nouvelles actions, principalement dans les investissements en down round, est appel\u00e9e clause &#8220;Pay to Play&#8221;.<\/p>\n\n\n\n<p>Voici quelques exemples de p\u00e9nalit\u00e9s :<\/p>\n\n\n\n<ul>\n<li>Aucun ajustement du prix de conversion n&#8217;est effectu\u00e9 pour l&#8217;actionnaire privil\u00e9gi\u00e9 concern\u00e9<\/li>\n\n\n\n<li>Aucun ajustement du prix de conversion n&#8217;est effectu\u00e9 pour l&#8217;actionnaire privil\u00e9gi\u00e9 concern\u00e9 \u00e0 l&#8217;avenir<\/li>\n\n\n\n<li>Les actions privil\u00e9gi\u00e9es d\u00e9tenues par l&#8217;actionnaire privil\u00e9gi\u00e9 concern\u00e9 sont converties de force en actions ordinaires<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Resume_A_propos_de_la_clause_de_droit_de_conversion_dans_les_contrats_d%E2%80%99investissement\"><\/span>R\u00e9sum\u00e9 : \u00c0 propos de la clause de droit de conversion dans les contrats d&#8217;investissement<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>La clause de droit de conversion, qui est stipul\u00e9e dans les contrats d&#8217;investissement des startups, concerne principalement la pr\u00e9vention de la dilution des actions privil\u00e9gi\u00e9es lors d&#8217;un down round, mais elle comprend \u00e9galement des \u00e9l\u00e9ments importants tels que le mode d&#8217;ajustement du taux de conversion et les dispositions exceptionnelles.<\/p>\n\n\n\n<p>Lors de la stipulation d&#8217;une clause de droit de conversion dans un contrat d&#8217;investissement, il est n\u00e9cessaire de prendre en compte non seulement les int\u00e9r\u00eats de l&#8217;investisseur, mais aussi ceux de l&#8217;entreprise lors de la r\u00e9daction du contrat. Il est donc recommand\u00e9 de consulter un avocat ayant une connaissance et une exp\u00e9rience sp\u00e9cialis\u00e9es \u00e0 l&#8217;avance.<\/p>\n\n\n\n<p>Si vous souhaitez en savoir plus sur la clause &#8220;relative aux actions&#8221; stipul\u00e9e dans les contrats d&#8217;investissement, veuillez consulter l&#8217;article ci-dessous en plus de cet article.<\/p>\n\n\n\n<p><a href=\"https:\/\/monolith-law.jp\/corporate\/investment-contract-shares-provision\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">https:\/\/monolith-law.jp\/corporate\/investment-contract-shares-provision[ja]<\/a><\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Presentation_des_mesures_prises_par_notre_cabinet\"><\/span>Pr\u00e9sentation des mesures prises par notre cabinet<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>Le cabinet d&#8217;avocats Monolis est un cabinet d&#8217;avocats sp\u00e9cialis\u00e9 dans l&#8217;IT, et plus particuli\u00e8rement dans l&#8217;Internet et le droit. La cr\u00e9ation d&#8217;un contrat est n\u00e9cessaire pour les contrats d&#8217;investissement. Notre cabinet s&#8217;occupe de la cr\u00e9ation et de la r\u00e9vision des contrats pour diverses affaires, allant des entreprises cot\u00e9es sur le march\u00e9 principal de la Bourse de Tokyo (TSE Prime) aux startups. Si vous rencontrez des probl\u00e8mes avec votre contrat, veuillez consulter l&#8217;article ci-dessous.<\/p>\n\n\n\n<p><a rel=\"noreferrer noopener\" href=\"https:\/\/monolith.law\/contractcreation\" target=\"_blank\">https:\/\/monolith.law\/contractcreation[ja]<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Un &#8220;contrat d&#8217;investissement&#8221; est un contrat conclu entre une entreprise et un investisseur lorsque l&#8217;entreprise re\u00e7oit un investissement. Le contrat d&#8217;investissement com [&hellip;]<\/p>\n","protected":false},"author":32,"featured_media":69716,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[18],"tags":[25,24],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/67435"}],"collection":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/32"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=67435"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/monolith.law\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/67435\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":69718,"href":"https:\/\/monolith.law\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/67435\/revisions\/69718"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/69716"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=67435"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=67435"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=67435"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}