{"id":67697,"date":"2024-04-17T20:38:03","date_gmt":"2024-04-17T11:38:03","guid":{"rendered":"https:\/\/monolith.law\/fr\/?p=67697"},"modified":"2024-04-24T12:21:06","modified_gmt":"2024-04-24T03:21:06","slug":"investment-contract-shares-provision","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/monolith.law\/fr\/general-corporate\/investment-contract-shares-provision","title":{"rendered":"Qu&#8217;est-ce que les clauses relatives aux actions dans les contrats d&#8217;investissement ?"},"content":{"rendered":"\n<p>Diverses clauses sont stipul\u00e9es dans le contenu d&#8217;un contrat d&#8217;investissement, et il peut y avoir des clauses concernant les actions.<\/p>\n\n\n\n<p>Les clauses relatives aux actions sont, du point de vue de l&#8217;investisseur, relatives aux actions qu&#8217;ils acceptent en \u00e9change de leur investissement, et sont une clause importante dans le contrat d&#8217;investissement. De plus, du point de vue de l&#8217;entreprise, c&#8217;est une clause qui doit \u00eatre soigneusement stipul\u00e9e pour des raisons telles que la relation de la proportion des actions d\u00e9tenues par la direction et la pr\u00e9vention de la fuite des actions \u00e0 l&#8217;ext\u00e9rieur, et c&#8217;est une clause importante. Dans cet article, nous expliquerons les clauses relatives aux actions dans les contrats d&#8217;investissement.<\/p>\n\n\n\n<p><a href=\"https:\/\/monolith.law\/corporate\/importance-and-necessity-of-investment-contract\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">https:\/\/monolith.law\/corporate\/importance-and-necessity-of-investment-contract[ja]<\/a><\/p>\n\n\n\n<div id=\"ez-toc-container\" class=\"ez-toc-v2_0_53 counter-hierarchy ez-toc-counter ez-toc-grey ez-toc-container-direction\">\n<div class=\"ez-toc-title-container\">\n<span class=\"ez-toc-title-toggle\"><\/span><\/div>\n<nav><ul class='ez-toc-list ez-toc-list-level-1 ' ><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-1\" href=\"https:\/\/monolith.law\/fr\/general-corporate\/investment-contract-shares-provision\/#Clauses_relatives_aux_actions_dans_les_contrats_d%E2%80%99investissement\" title=\"Clauses relatives aux actions dans les contrats d&#8217;investissement\">Clauses relatives aux actions dans les contrats d&#8217;investissement<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-2\" href=\"https:\/\/monolith.law\/fr\/general-corporate\/investment-contract-shares-provision\/#Clause_concernant_la_souscription_preferentielle_des_nouvelles_actions_emises\" title=\"Clause concernant la souscription pr\u00e9f\u00e9rentielle des nouvelles actions \u00e9mises\">Clause concernant la souscription pr\u00e9f\u00e9rentielle des nouvelles actions \u00e9mises<\/a><ul class='ez-toc-list-level-3'><li class='ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-3\" href=\"https:\/\/monolith.law\/fr\/general-corporate\/investment-contract-shares-provision\/#Concernant_l%E2%80%99emission_d%E2%80%99options_d%E2%80%99achat_d%E2%80%99actions\" title=\"Concernant l&#8217;\u00e9mission d&#8217;options d&#8217;achat d&#8217;actions\">Concernant l&#8217;\u00e9mission d&#8217;options d&#8217;achat d&#8217;actions<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-4\" href=\"https:\/\/monolith.law\/fr\/general-corporate\/investment-contract-shares-provision\/#Concernant_la_periode_d%E2%80%99exercice_du_droit_de_souscription_preferentielle\" title=\"Concernant la p\u00e9riode d&#8217;exercice du droit de souscription pr\u00e9f\u00e9rentielle\">Concernant la p\u00e9riode d&#8217;exercice du droit de souscription pr\u00e9f\u00e9rentielle<\/a><\/li><\/ul><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-5\" href=\"https:\/\/monolith.law\/fr\/general-corporate\/investment-contract-shares-provision\/#Clause_relative_au_droit_de_preemption_et_au_droit_de_premier_refus\" title=\"Clause relative au droit de pr\u00e9emption et au droit de premier refus\">Clause relative au droit de pr\u00e9emption et au droit de premier refus<\/a><ul class='ez-toc-list-level-3'><li class='ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-6\" href=\"https:\/\/monolith.law\/fr\/general-corporate\/investment-contract-shares-provision\/#Qu%E2%80%99est-ce_que_le_droit_de_preemption_et_le_droit_de_premier_refus\" title=\"Qu&#8217;est-ce que le droit de pr\u00e9emption et le droit de premier refus ?\">Qu&#8217;est-ce que le droit de pr\u00e9emption et le droit de premier refus ?<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-7\" href=\"https:\/\/monolith.law\/fr\/general-corporate\/investment-contract-shares-provision\/#Objectif_de_la_clause_relative_au_droit_de_preemption_et_au_droit_de_premier_refus\" title=\"Objectif de la clause relative au droit de pr\u00e9emption et au droit de premier refus\">Objectif de la clause relative au droit de pr\u00e9emption et au droit de premier refus<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-8\" href=\"https:\/\/monolith.law\/fr\/general-corporate\/investment-contract-shares-provision\/#Le_droit_de_preemption_et_le_droit_de_premier_refus_peuvent-ils_etre_accordes_aux_dirigeants\" title=\"Le droit de pr\u00e9emption et le droit de premier refus peuvent-ils \u00eatre accord\u00e9s aux dirigeants ?\">Le droit de pr\u00e9emption et le droit de premier refus peuvent-ils \u00eatre accord\u00e9s aux dirigeants ?<\/a><\/li><\/ul><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-9\" href=\"https:\/\/monolith.law\/fr\/general-corporate\/investment-contract-shares-provision\/#Clause_relative_au_droit_de_vente_conjointe_et_au_droit_de_participation_au_transfert\" title=\"Clause relative au droit de vente conjointe et au droit de participation au transfert\">Clause relative au droit de vente conjointe et au droit de participation au transfert<\/a><ul class='ez-toc-list-level-3'><li class='ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-10\" href=\"https:\/\/monolith.law\/fr\/general-corporate\/investment-contract-shares-provision\/#Qu%E2%80%99est-ce_que_le_droit_de_vente_conjointe_et_le_droit_de_participation_au_transfert\" title=\"Qu&#8217;est-ce que le droit de vente conjointe et le droit de participation au transfert ?\">Qu&#8217;est-ce que le droit de vente conjointe et le droit de participation au transfert ?<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-11\" href=\"https:\/\/monolith.law\/fr\/general-corporate\/investment-contract-shares-provision\/#Objectif_de_la_clause_relative_au_droit_de_vente_conjointe_et_au_droit_de_participation_au_transfert\" title=\"Objectif de la clause relative au droit de vente conjointe et au droit de participation au transfert\">Objectif de la clause relative au droit de vente conjointe et au droit de participation au transfert<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-12\" href=\"https:\/\/monolith.law\/fr\/general-corporate\/investment-contract-shares-provision\/#Le_droit_de_vente_conjointe_et_le_droit_de_participation_au_transfert_peuvent-ils_etre_accordes_aux_dirigeants\" title=\"Le droit de vente conjointe et le droit de participation au transfert peuvent-ils \u00eatre accord\u00e9s aux dirigeants ?\">Le droit de vente conjointe et le droit de participation au transfert peuvent-ils \u00eatre accord\u00e9s aux dirigeants ?<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-13\" href=\"https:\/\/monolith.law\/fr\/general-corporate\/investment-contract-shares-provision\/#Points_a_noter_lors_de_la_stipulation_de_la_clause_relative_au_droit_de_vente_conjointe_et_au_droit_de_participation_au_transfert\" title=\"Points \u00e0 noter lors de la stipulation de la clause relative au droit de vente conjointe et au droit de participation au transfert\">Points \u00e0 noter lors de la stipulation de la clause relative au droit de vente conjointe et au droit de participation au transfert<\/a><\/li><\/ul><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-14\" href=\"https:\/\/monolith.law\/fr\/general-corporate\/investment-contract-shares-provision\/#Clause_relative_au_transfert_d%E2%80%99actions\" title=\"Clause relative au transfert d&#8217;actions\">Clause relative au transfert d&#8217;actions<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-15\" href=\"https:\/\/monolith.law\/fr\/general-corporate\/investment-contract-shares-provision\/#Clause_concernant_le_droit_de_Drag_Along\" title=\"Clause concernant le droit de Drag Along\">Clause concernant le droit de Drag Along<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-16\" href=\"https:\/\/monolith.law\/fr\/general-corporate\/investment-contract-shares-provision\/#Resume\" title=\"R\u00e9sum\u00e9\">R\u00e9sum\u00e9<\/a><\/li><\/ul><\/nav><\/div>\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Clauses_relatives_aux_actions_dans_les_contrats_d%E2%80%99investissement\"><\/span>Clauses relatives aux actions dans les contrats d&#8217;investissement<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>Dans les contrats d&#8217;investissement, les clauses suivantes peuvent \u00eatre envisag\u00e9es concernant les actions :<\/p>\n\n\n\n<ol>\n<li>Clauses relatives \u00e0 la souscription pr\u00e9f\u00e9rentielle de nouvelles actions \u00e9mises<\/li>\n\n\n\n<li>Clauses relatives au droit de pr\u00e9emption et au droit de premier refus<\/li>\n\n\n\n<li>Clauses relatives au droit de vente conjointe et au droit de participation au transfert<\/li>\n\n\n\n<li>Clauses relatives au transfert d&#8217;actions<\/li>\n\n\n\n<li>Clauses relatives au droit de tra\u00eenage (Drag Along Right)<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Clause_concernant_la_souscription_preferentielle_des_nouvelles_actions_emises\"><\/span>Clause concernant la souscription pr\u00e9f\u00e9rentielle des nouvelles actions \u00e9mises<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/monolith-law.jp\/wp-content\/uploads\/2019\/10\/shutterstock_531227905-1024x586.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-5298\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\">Nous allons expliquer la clause concernant la souscription pr\u00e9f\u00e9rentielle des nouvelles actions.<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p>En tant que VC, etc., la souscription pr\u00e9f\u00e9rentielle des nouvelles actions \u00e9mises permet de maintenir votre propre ratio de participation.<\/p>\n\n\n\n<p>En maintenant leur propre ratio de participation, les VC, etc., peuvent exercer leur droit de vote en tant qu&#8217;actionnaires et maintenir leur contr\u00f4le. De plus, ils peuvent obtenir un retour sur investissement lors de l&#8217;introduction en bourse ou des M&amp;A en fonction de leur ratio de participation, ce qui rend le maintien de ce ratio important pour les VC, etc.<\/p>\n\n\n\n<p>Par cons\u00e9quent, le contenu du contrat d&#8217;investissement peut stipuler une clause selon laquelle les VC, etc., peuvent souscrire pr\u00e9f\u00e9rentiellement aux nouvelles actions \u00e9mises par les startups, etc. M\u00eame si une telle clause est stipul\u00e9e, il n&#8217;est g\u00e9n\u00e9ralement pas pr\u00e9vu que cela entra\u00eene un risque majeur pour les startups, etc.<\/p>\n\n\n\n<p>Cependant, lors de la stipulation, il faut faire attention aux deux points suivants.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Concernant_l%E2%80%99emission_d%E2%80%99options_d%E2%80%99achat_d%E2%80%99actions\"><\/span>Concernant l&#8217;\u00e9mission d&#8217;options d&#8217;achat d&#8217;actions<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Les options d&#8217;achat d&#8217;actions sont un droit qui permet aux dirigeants, employ\u00e9s et investisseurs d&#8217;une soci\u00e9t\u00e9 par actions d&#8217;acheter des actions de la soci\u00e9t\u00e9 \u00e0 un certain prix d&#8217;exercice. Dans les startups, etc., il peut \u00eatre courant d&#8217;attribuer des options d&#8217;achat d&#8217;actions \u00e0 des talents exceptionnels pour les retenir. Par cons\u00e9quent, la v\u00e9rit\u00e9 est que l&#8217;entreprise veut utiliser les options d&#8217;achat d&#8217;actions pour retenir des talents exceptionnels. Par cons\u00e9quent, il est souhaitable de stipuler la clause de souscription pr\u00e9f\u00e9rentielle en excluant les options d&#8217;achat d&#8217;actions. Si aucune stipulation particuli\u00e8re n&#8217;est faite concernant la clause de souscription pr\u00e9f\u00e9rentielle, les options d&#8217;achat d&#8217;actions peuvent \u00e9galement \u00eatre incluses, ce qui pourrait emp\u00eacher leur utilisation pour retenir des talents exceptionnels, alors faites attention.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Concernant_la_periode_d%E2%80%99exercice_du_droit_de_souscription_preferentielle\"><\/span>Concernant la p\u00e9riode d&#8217;exercice du droit de souscription pr\u00e9f\u00e9rentielle<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Si la p\u00e9riode d&#8217;exercice du droit de souscription pr\u00e9f\u00e9rentielle n&#8217;est pas stipul\u00e9e, il est possible que les VC, etc., n&#8217;exercent pas rapidement leur droit et que le financement de l&#8217;entreprise n&#8217;avance pas. Pour \u00e9viter une telle situation, il est souhaitable de stipuler la p\u00e9riode d&#8217;exercice du droit de souscription pr\u00e9f\u00e9rentielle dans le contenu du contrat d&#8217;investissement.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Clause_relative_au_droit_de_preemption_et_au_droit_de_premier_refus\"><\/span>Clause relative au droit de pr\u00e9emption et au droit de premier refus<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Qu%E2%80%99est-ce_que_le_droit_de_preemption_et_le_droit_de_premier_refus\"><\/span>Qu&#8217;est-ce que le droit de pr\u00e9emption et le droit de premier refus ?<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>La clause relative au droit de pr\u00e9emption sur les nouvelles actions \u00e9mises, que nous avons expliqu\u00e9e pr\u00e9c\u00e9demment, est une clause qui accorde le droit de souscrire en priorit\u00e9 lorsque &#8220;l&#8217;entreprise&#8221; \u00e9met de nouvelles actions. En revanche, le droit de pr\u00e9emption et le droit de premier refus sont des droits qui permettent \u00e0 celui qui les d\u00e9tient de racheter en priorit\u00e9 les actions c\u00e9d\u00e9es par un actionnaire sp\u00e9cifique, avant tout autre acheteur potentiel.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Objectif_de_la_clause_relative_au_droit_de_preemption_et_au_droit_de_premier_refus\"><\/span>Objectif de la clause relative au droit de pr\u00e9emption et au droit de premier refus<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Les principaux objectifs du droit de pr\u00e9emption et du droit de premier refus sont les suivants :<\/p>\n\n\n\n<ol>\n<li>Augmenter le nombre d&#8217;actions d\u00e9tenues et ainsi augmenter sa part de participation dans l&#8217;entreprise<\/li>\n\n\n\n<li>Emp\u00eacher que les actions soient c\u00e9d\u00e9es \u00e0 un tiers qui ne serait pas souhaitable pour l&#8217;entreprise<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Le_droit_de_preemption_et_le_droit_de_premier_refus_peuvent-ils_etre_accordes_aux_dirigeants\"><\/span>Le droit de pr\u00e9emption et le droit de premier refus peuvent-ils \u00eatre accord\u00e9s aux dirigeants ?<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Les cas de rachat r\u00e9sultant de l&#8217;exercice du droit de pr\u00e9emption et du droit de premier refus peuvent \u00eatre r\u00e9sum\u00e9s comme suit :<\/p>\n\n\n\n<ul>\n<li>Le dirigeant c\u00e8de et rach\u00e8te les actions<\/li>\n\n\n\n<li>Le dirigeant c\u00e8de et l&#8217;investisseur rach\u00e8te les actions<\/li>\n\n\n\n<li>L&#8217;investisseur c\u00e8de et le dirigeant rach\u00e8te les actions<\/li>\n\n\n\n<li>L&#8217;investisseur c\u00e8de et un autre investisseur rach\u00e8te les actions<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Dans le cas o\u00f9 un investisseur c\u00e8de des actions, tant que les actions peuvent \u00eatre vendues, il n&#8217;y a g\u00e9n\u00e9ralement pas de probl\u00e8me que ce soit le dirigeant ou un autre investisseur qui les rach\u00e8te. De plus, du point de vue du dirigeant, il y a de nombreux cas o\u00f9 il pr\u00e9f\u00e9rerait racheter les actions lui-m\u00eame plut\u00f4t que de les voir rachet\u00e9es par un tiers ind\u00e9sirable. Par cons\u00e9quent, il est tout \u00e0 fait logique que le dirigeant ait le droit de racheter en priorit\u00e9 lorsque l&#8217;investisseur c\u00e8de des actions.<\/p>\n\n\n\n<p>Il existe donc de nombreux cas o\u00f9 le droit de pr\u00e9emption et le droit de premier refus sont accord\u00e9s aux dirigeants. De plus, pour atteindre les deux objectifs mentionn\u00e9s ci-dessus, il est souvent n\u00e9cessaire de racheter toutes les actions, et non une partie seulement. Par cons\u00e9quent, il est courant de racheter toutes les actions, et non une partie seulement.<\/p>\n\n\n\n<p>Enfin, lorsqu&#8217;il y a plusieurs cessions d&#8217;actions et que plusieurs personnes exercent leur droit de pr\u00e9emption ou leur droit de premier refus, il est courant que les actions soient rachet\u00e9es proportionnellement par ceux qui ont exerc\u00e9 ces droits.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Clause_relative_au_droit_de_vente_conjointe_et_au_droit_de_participation_au_transfert\"><\/span>Clause relative au droit de vente conjointe et au droit de participation au transfert<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/monolith-law.jp\/wp-content\/uploads\/2019\/10\/shutterstock_1204727524-1024x575.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-5300\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\">La clause relative au droit de vente conjointe et au droit de participation au transfert est particuli\u00e8rement importante pour les actionnaires minoritaires.<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Qu%E2%80%99est-ce_que_le_droit_de_vente_conjointe_et_le_droit_de_participation_au_transfert\"><\/span>Qu&#8217;est-ce que le droit de vente conjointe et le droit de participation au transfert ?<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Le droit de vente conjointe et le droit de participation au transfert permettent \u00e0 un actionnaire, lorsque qu&#8217;un actionnaire sp\u00e9cifique envisage de vendre ses actions, de vendre conjointement ses actions, c&#8217;est-\u00e0-dire de garantir l&#8217;opportunit\u00e9 de vendre ses propres actions.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Objectif_de_la_clause_relative_au_droit_de_vente_conjointe_et_au_droit_de_participation_au_transfert\"><\/span>Objectif de la clause relative au droit de vente conjointe et au droit de participation au transfert<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>L&#8217;objectif principal de la clause relative au droit de vente conjointe et au droit de participation au transfert est d&#8217;\u00e9viter une situation o\u00f9 un actionnaire sp\u00e9cifique vend ses actions et r\u00e9alise un profit, en partageant l&#8217;opportunit\u00e9 de vendre des actions entre les actionnaires. Pour les actionnaires minoritaires en particulier, si un actionnaire majoritaire vend ses actions et que la soci\u00e9t\u00e9 m\u00e8re ou l&#8217;organisation de l&#8217;entreprise change soudainement, ils peuvent manquer l&#8217;opportunit\u00e9 de vendre leurs actions. En cons\u00e9quence, ils peuvent \u00e9galement perdre l&#8217;opportunit\u00e9 de r\u00e9aliser un profit par le biais d&#8217;une sortie.<\/p>\n\n\n\n<p>Par cons\u00e9quent, la clause relative au droit de vente conjointe et au droit de participation au transfert est particuli\u00e8rement importante pour les actionnaires minoritaires.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Le_droit_de_vente_conjointe_et_le_droit_de_participation_au_transfert_peuvent-ils_etre_accordes_aux_dirigeants\"><\/span>Le droit de vente conjointe et le droit de participation au transfert peuvent-ils \u00eatre accord\u00e9s aux dirigeants ?<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Les cas de participation \u00e0 la vente r\u00e9sultant de l&#8217;exercice du droit de vente conjointe et du droit de participation au transfert sont les suivants :<\/p>\n\n\n\n<ul>\n<li>Quand le dirigeant participe \u00e0 la cession d&#8217;actions<\/li>\n\n\n\n<li>Quand l&#8217;investisseur participe \u00e0 la cession d&#8217;actions par le dirigeant<\/li>\n\n\n\n<li>Quand le dirigeant participe \u00e0 la cession d&#8217;actions par l&#8217;investisseur<\/li>\n\n\n\n<li>Quand l&#8217;investisseur participe \u00e0 la cession d&#8217;actions par un autre investisseur<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Nous avons expliqu\u00e9 que le droit de pr\u00e9emption et le droit de premier refus peuvent \u00eatre raisonnablement accord\u00e9s aux dirigeants, et qu&#8217;il y a de nombreux cas o\u00f9 ils sont accord\u00e9s aux dirigeants.<\/p>\n\n\n\n<p>Cependant, en ce qui concerne le droit de vente conjointe et le droit de participation au transfert, il est g\u00e9n\u00e9ralement pas accord\u00e9 aux dirigeants. Pour les investisseurs tels que les capital-risqueurs, il est n\u00e9cessaire et raisonnable de garantir l&#8217;opportunit\u00e9 de transfert \u00e0 un certain moment en accordant le droit de vente conjointe et le droit de participation au transfert.<\/p>\n\n\n\n<p>D&#8217;autre part, pour les dirigeants, contrairement aux investisseurs tels que les capital-risqueurs, l&#8217;objectif principal n&#8217;est pas d&#8217;investir dans l&#8217;entreprise, mais de la g\u00e9rer. Par cons\u00e9quent, pour les dirigeants, contrairement aux investisseurs tels que les capital-risqueurs, il n&#8217;est pas n\u00e9cessaire ni raisonnable de garantir l&#8217;opportunit\u00e9 de transfert \u00e0 un certain moment en accordant le droit de vente conjointe et le droit de participation au transfert, et il est g\u00e9n\u00e9ralement pas accord\u00e9.<\/p>\n\n\n\n<p>Cependant, dans les cas o\u00f9 il est pr\u00e9vu d\u00e8s le d\u00e9part que le dirigeant c\u00e8de ses actions, le droit de vente conjointe et le droit de participation au transfert peuvent \u00eatre accord\u00e9s de mani\u00e8re exceptionnelle.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Points_a_noter_lors_de_la_stipulation_de_la_clause_relative_au_droit_de_vente_conjointe_et_au_droit_de_participation_au_transfert\"><\/span>Points \u00e0 noter lors de la stipulation de la clause relative au droit de vente conjointe et au droit de participation au transfert<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>En ce qui concerne le droit de vente conjointe et le droit de participation au transfert, il est important de pr\u00e9ciser comment d\u00e9terminer le nombre d&#8217;actions pouvant \u00eatre transf\u00e9r\u00e9es et comment traiter le cas o\u00f9 une personne souhaitant acqu\u00e9rir des actions modifie le nombre d&#8217;actions qu&#8217;elle souhaite acqu\u00e9rir.<\/p>\n\n\n\n<p>De plus, le droit de vente conjointe et le droit de participation au transfert peuvent \u00eatre stipul\u00e9s en m\u00eame temps que le droit de pr\u00e9emption et le droit de premier refus dans le contenu du contrat d&#8217;investissement. Par cons\u00e9quent, lorsqu&#8217;ils sont stipul\u00e9s en m\u00eame temps, il est n\u00e9cessaire de r\u00e9fl\u00e9chir \u00e0 la mani\u00e8re d&#8217;ajuster la relation entre les deux.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Clause_relative_au_transfert_d%E2%80%99actions\"><\/span>Clause relative au transfert d&#8217;actions<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>Dans les contrats d&#8217;investissement, il est courant de conclure un certain type d&#8217;accord concernant le transfert d&#8217;actions, afin d&#8217;\u00e9quilibrer les int\u00e9r\u00eats entre les entreprises en d\u00e9marrage et les soci\u00e9t\u00e9s de capital-risque (VC). Par exemple, une clause peut \u00eatre stipul\u00e9e selon laquelle l&#8217;approbation des VC est n\u00e9cessaire lorsque le dirigeant d&#8217;entreprise transf\u00e8re des actions. De plus, il peut \u00eatre explicitement indiqu\u00e9 que les VC peuvent librement transf\u00e9rer leurs actions. Cela est d\u00fb \u00e0 la n\u00e9cessit\u00e9 et \u00e0 la rationalit\u00e9 reconnues pour les VC de garantir l&#8217;opportunit\u00e9 de transf\u00e9rer des actions \u00e0 un certain moment.<\/p>\n\n\n\n<p>Cependant, si les VC peuvent librement transf\u00e9rer leurs actions \u00e0 des personnes qui ne sont pas favorables \u00e0 l&#8217;entreprise, cela pourrait potentiellement \u00eatre pr\u00e9judiciable \u00e0 l&#8217;entreprise. Par cons\u00e9quent, il est envisageable de n\u00e9gocier des restrictions partielles sur le transfert, telles que stipuler que, bien que le transfert d&#8217;actions par les VC soit g\u00e9n\u00e9ralement libre, l&#8217;approbation de l&#8217;entreprise est n\u00e9cessaire pour le transfert \u00e0 certaines personnes.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Clause_concernant_le_droit_de_Drag_Along\"><\/span>Clause concernant le droit de Drag Along<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>Le droit de Drag Along, \u00e9galement appel\u00e9 droit de vente forc\u00e9e, est le &#8220;droit qui, sous certaines conditions, permet \u00e0 un investisseur de forcer la direction et les autres actionnaires \u00e0 participer \u00e0 une fusion-acquisition ou \u00e0 une sortie&#8221; (Tetsuya Isozaki, &#8220;Equity Finance for Startups&#8221;, page 139). Pour plus d&#8217;informations sur le droit de Drag Along, veuillez consulter l&#8217;article ci-dessous.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Resume\"><\/span>R\u00e9sum\u00e9<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>Nous avons expliqu\u00e9 ci-dessus les clauses relatives aux actions dans les contrats d&#8217;investissement. Les clauses relatives aux actions, qui affectent le ratio de d\u00e9tention des actions et le rendement lors de la sortie (Exit), sont importantes tant pour l&#8217;entreprise que pour les investisseurs tels que les capital-risqueurs (VC). Par cons\u00e9quent, il est n\u00e9cessaire de les stipuler clairement dans le contrat d&#8217;investissement.<\/p>\n\n\n\n<p>Cependant, \u00e9tant donn\u00e9 que l&#8217;examen des clauses relatives aux actions dans les contrats d&#8217;investissement n\u00e9cessite des connaissances sp\u00e9cialis\u00e9es, il serait souhaitable de faire r\u00e9diger le contrat d&#8217;investissement par un avocat sp\u00e9cialis\u00e9 ou de recevoir des conseils d&#8217;un avocat.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Diverses clauses sont stipul\u00e9es dans le contenu d&#8217;un contrat d&#8217;investissement, et il peut y avoir des clauses concernant les actions. 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