Si la nature des tokens \u00e9mis correspond \u00e0 celle des “valeurs mobili\u00e8res” selon la loi sur les instruments financiers (ci-apr\u00e8s d\u00e9nomm\u00e9e “Loi sur les instruments financiers”), ces tokens seront soumis \u00e0 cette loi. En premier lieu, la loi sur les instruments financiers est un domaine juridique visant \u00e0 prot\u00e9ger les investisseurs et \u00e0 promouvoir le d\u00e9veloppement sain du march\u00e9 des transactions lors de l’\u00e9mission et de la vente de valeurs mobili\u00e8res.<\/p>\n\n\n\n
Il n’y a pas de d\u00e9finition claire de ce qu’est une “valeur mobili\u00e8re” dans la loi sur les instruments financiers, mais plut\u00f4t une liste des valeurs mobili\u00e8res qui sont soumises \u00e0 cette loi. Regardons l’article 2 de la loi sur les instruments financiers. Ici, les types sp\u00e9cifiques de valeurs mobili\u00e8res soumises \u00e0 la loi sur les instruments financiers, comme les obligations d’\u00c9tat, les obligations d’entreprise et les actions, sont \u00e9num\u00e9r\u00e9s un par un.<\/p>\n\n\n\n
\nArticle 2 Dans cette loi, “valeurs mobili\u00e8res” d\u00e9signe les \u00e9l\u00e9ments suivants :
1. Obligations d’\u00c9tat
2. Obligations locales
3. Obligations \u00e9mises par une personne morale en vertu d’une loi sp\u00e9ciale (\u00e0 l’exception de celles mentionn\u00e9es au num\u00e9ro suivant et au num\u00e9ro 11.)
4. Obligations sp\u00e9cifiques d\u00e9finies par la loi sur la titrisation d’actifs (Loi n\u00b0105 de 1998)
5. Obligations d’entreprise (y compris les obligations d’entreprise mutuelle. Idem ci-dessous.)
6. Titres de participation \u00e9mis par une personne morale \u00e9tablie en vertu d’une loi sp\u00e9ciale (\u00e0 l’exception de ceux mentionn\u00e9s au num\u00e9ro suivant, au num\u00e9ro 8 et au num\u00e9ro 11.)
7. Titres de participation pr\u00e9f\u00e9rentielle d\u00e9finis par la loi sur la participation pr\u00e9f\u00e9rentielle des institutions financi\u00e8res coop\u00e9ratives (Loi n\u00b044 de 1993, ci-apr\u00e8s d\u00e9nomm\u00e9e “Loi sur la participation pr\u00e9f\u00e9rentielle”)
8. Titres de participation pr\u00e9f\u00e9rentielle ou nouveaux droits de souscription pr\u00e9f\u00e9rentielle d\u00e9finis par la loi sur la titrisation d’actifs
9. Actions ou nouveaux droits de souscription d’actions
10. Titres de participation dans un fonds d’investissement ou un fonds d’investissement \u00e9tranger d\u00e9finis par la loi sur les fonds d’investissement et les soci\u00e9t\u00e9s d’investissement (Loi n\u00b0198 de 1951)
11. Titres d’investissement, nouveaux droits de souscription de parts d’investissement ou obligations de soci\u00e9t\u00e9s d’investissement ou titres d’investissement \u00e9trangers d\u00e9finis par la loi sur les fonds d’investissement et les soci\u00e9t\u00e9s d’investissement
(Omitted)<\/p>\n Loi sur les instruments financiers (Loi sur les instruments financiers japonais) <\/cite><\/blockquote>\n\n\n\n\u00c0 noter que, selon le Code civil, une valeur mobili\u00e8re est d\u00e9finie comme un “titre repr\u00e9sentant un droit priv\u00e9 ayant une valeur patrimoniale”, ce qui est beaucoup plus large que la d\u00e9finition d’une valeur mobili\u00e8re selon la loi sur les instruments financiers.<\/p>\n\n\n\n
La loi sur les instruments financiers est une loi sp\u00e9ciale du Code civil (un domaine juridique qui modifie les principes g\u00e9n\u00e9raux et les th\u00e9ories g\u00e9n\u00e9rales de mani\u00e8re sp\u00e9cifique). Par cons\u00e9quent, il est bon de comprendre que les instruments financiers, qui n\u00e9cessitent une grande demande de divulgation d’informations (la soi-disant divulgation) et de pr\u00e9vention des transactions ill\u00e9gales telles que l’initi\u00e9, sont r\u00e9glement\u00e9s par la loi sur les instruments financiers par rapport aux valeurs mobili\u00e8res au sens large du Code civil.<\/p>\n\n\n\n
<\/span>Les cryptomonnaies sont-elles des “valeurs mobili\u00e8res” ?<\/span><\/h3>\n\n\n\nDans la liste sp\u00e9cifique des “valeurs mobili\u00e8res” \u00e9num\u00e9r\u00e9es dans la loi japonaise sur les instruments financiers et les \u00e9changes (la “Loi sur les instruments financiers”), les cryptomonnaies ne sont pas incluses. Par cons\u00e9quent, en principe, les cryptomonnaies ne sont pas soumises \u00e0 la r\u00e9glementation de la Loi sur les instruments financiers. En fait, il a d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9 clairement \u00e9tabli que les cryptomonnaies typiques comme le Bitcoin ne sont pas soumises \u00e0 la r\u00e9glementation de la Loi sur les instruments financiers, selon l’interpr\u00e9tation du Cabinet Office.<\/p>\n\n\n\n
Cependant, lors de l’\u00e9mission de tokens dans le cadre d’une Initial Coin Offering (ICO), il est n\u00e9cessaire d’examiner si cela ne correspond pas au sch\u00e9ma d’investissement collectif mentionn\u00e9 \u00e0 l’article 2, paragraphe 2, point 5 de la Loi sur les instruments financiers.<\/p>\n\n\n\n
\nArticle 2
2 Les droits qui devraient \u00eatre indiqu\u00e9s sur les valeurs mobili\u00e8res \u00e9num\u00e9r\u00e9es aux points 1 \u00e0 15 du paragraphe pr\u00e9c\u00e9dent, les valeurs mobili\u00e8res \u00e9num\u00e9r\u00e9es au point 17 du m\u00eame paragraphe (\u00e0 l’exception de celles qui ont la nature des valeurs mobili\u00e8res \u00e9num\u00e9r\u00e9es au point 16.) et les valeurs mobili\u00e8res \u00e9num\u00e9r\u00e9es au point 18 du m\u00eame paragraphe, ainsi que les droits qui devraient \u00eatre indiqu\u00e9s sur les valeurs mobili\u00e8res \u00e9num\u00e9r\u00e9es aux points 16 et 17 du m\u00eame paragraphe (limit\u00e9es \u00e0 celles qui ont la nature des valeurs mobili\u00e8res \u00e9num\u00e9r\u00e9es au point 16.) et les valeurs mobili\u00e8res \u00e9num\u00e9r\u00e9es aux points 19 \u00e0 21 du m\u00eame paragraphe, qui sont d\u00e9termin\u00e9es par un arr\u00eat\u00e9 du Cabinet Office (ci-apr\u00e8s d\u00e9nomm\u00e9es “droits de repr\u00e9sentation des valeurs mobili\u00e8res” dans ce paragraphe et le paragraphe suivant), sont consid\u00e9r\u00e9es comme des valeurs mobili\u00e8res repr\u00e9sentant ces droits, m\u00eame si ces valeurs mobili\u00e8res n’ont pas \u00e9t\u00e9 \u00e9mises, et les cr\u00e9ances \u00e9lectroniques (telles que d\u00e9finies \u00e0 l’article 2, paragraphe 1, de la loi sur les cr\u00e9ances \u00e9lectroniques (loi n\u00b0 102 de 2007)) qui sont consid\u00e9r\u00e9es comme n\u00e9cessaires d’\u00eatre consid\u00e9r\u00e9es comme des obligations ou d’autres valeurs mobili\u00e8res \u00e9num\u00e9r\u00e9es au paragraphe pr\u00e9c\u00e9dent, compte tenu de leur n\u00e9gociabilit\u00e9 et d’autres circonstances, et qui sont d\u00e9termin\u00e9es par un d\u00e9cret (ci-apr\u00e8s d\u00e9nomm\u00e9es “cr\u00e9ances \u00e9lectroniques sp\u00e9cifiques” au point 7 et au paragraphe suivant), sont consid\u00e9r\u00e9es comme des valeurs mobili\u00e8res repr\u00e9sentant ces cr\u00e9ances \u00e9lectroniques, et les droits \u00e9num\u00e9r\u00e9s ci-dessous sont consid\u00e9r\u00e9s comme des valeurs mobili\u00e8res et sont soumis aux dispositions de cette loi, m\u00eame s’ils sont des droits autres que ceux qui devraient \u00eatre indiqu\u00e9s sur des titres ou des documents.
5 Les droits bas\u00e9s sur un contrat d’association d\u00e9fini \u00e0 l’article 667, paragraphe 1, du Code civil (loi n\u00b0 89 de 1896), un contrat d’association anonyme d\u00e9fini \u00e0 l’article 535 du Code de commerce (loi n\u00b0 48 de 1899), un contrat de partenariat \u00e0 responsabilit\u00e9 limit\u00e9e pour les investissements d\u00e9fini \u00e0 l’article 3, paragraphe 1, de la loi sur les contrats de partenariat \u00e0 responsabilit\u00e9 limit\u00e9e pour les investissements (loi n\u00b0 90 de 1998), ou un contrat de partenariat \u00e0 responsabilit\u00e9 limit\u00e9e d\u00e9fini \u00e0 l’article 3, paragraphe 1, de la loi sur les contrats de partenariat \u00e0 responsabilit\u00e9 limit\u00e9e (loi n\u00b0 40 de 2005), les droits des membres d’une association, et d’autres droits (\u00e0 l’exception de ceux bas\u00e9s sur des lois \u00e9trang\u00e8res), qui sont des droits permettant \u00e0 la personne qui a ces droits (ci-apr\u00e8s d\u00e9nomm\u00e9e “investisseur” dans ce point) de recevoir des distributions de revenus provenant de l’entreprise (ci-apr\u00e8s d\u00e9nomm\u00e9e “entreprise d’investissement” dans ce point) qui est financ\u00e9e par l’argent investi ou contribu\u00e9 par l’investisseur, ou des distributions de biens relatifs \u00e0 l’entreprise d’investissement, et qui ne correspondent \u00e0 aucun des points suivants (\u00e0 l’exception des droits qui devraient \u00eatre indiqu\u00e9s sur les valeurs mobili\u00e8res \u00e9num\u00e9r\u00e9es aux points du paragraphe pr\u00e9c\u00e9dent et des droits qui sont consid\u00e9r\u00e9s comme des valeurs mobili\u00e8res en vertu des dispositions de ce paragraphe (\u00e0 l’exception de ce point))
(Omitted)<\/p>\nLoi sur les instruments financiers et les \u00e9changes (Loi sur les instruments financiers)<\/cite><\/blockquote>\n\n\n\nPour simplifier, cela signifie que m\u00eame si les titres qui sont con\u00e7us pour permettre aux investisseurs de recevoir des dividendes \u00e0 partir des b\u00e9n\u00e9fices g\u00e9n\u00e9r\u00e9s par l’entreprise financ\u00e9e par leur investissement en esp\u00e8ces ne sont pas \u00e9num\u00e9r\u00e9s comme des valeurs mobili\u00e8res dans la Loi sur les instruments financiers, ils sont n\u00e9anmoins soumis \u00e0 l’application de cette loi. Par cons\u00e9quent, lors de l’\u00e9mission de nouveaux tokens dans le cadre d’une ICO, si ces tokens correspondent \u00e0 ce sch\u00e9ma, diverses obligations de divulgation et de cr\u00e9ation de rapports en vertu de la Loi sur les instruments financiers s’appliqueront \u00e0 ceux qui mettent en \u0153uvre l’ICO. En r\u00e9sum\u00e9, en ce qui concerne la relation avec la Loi sur les instruments financiers, ceux qui mettent en \u0153uvre une ICO devraient \u00eatre particuli\u00e8rement attentifs \u00e0 la question de savoir si leur ICO correspond \u00e0 un sch\u00e9ma d’investissement collectif.<\/p>\n\n\n\n