<\/span><\/h2>\n\n\n\nA jap\u00e1n r\u00e9szv\u00e9nykiad\u00e1si rendszer pontos meg\u00e9rt\u00e9s\u00e9hez elengedhetetlen, hogy el\u0151sz\u00f6r is tiszt\u00e1ban legy\u00fcnk a jap\u00e1n t\u00e1rsas\u00e1gi t\u00f6rv\u00e9nyben foglalt jogi meghat\u00e1roz\u00e1s\u00e1val. A jap\u00e1n t\u00e1rsas\u00e1gi t\u00f6rv\u00e9ny (2005) 2. cikk 32. sz\u00e1m\u00fa pontja a r\u00e9szv\u00e9nykiad\u00e1st \u00fagy hat\u00e1rozza meg, mint \u201eamikor egy r\u00e9szv\u00e9nyt\u00e1rsas\u00e1g \u00e1tveszi egy m\u00e1sik r\u00e9szv\u00e9nyt\u00e1rsas\u00e1g r\u00e9szv\u00e9nyeit annak \u00e9rdek\u00e9ben, hogy azt le\u00e1nyv\u00e1llalatt\u00e1 tegye (korl\u00e1tozva a jogi rendeletben meghat\u00e1rozottakra), \u00e9s a r\u00e9szv\u00e9nyek \u00e1truh\u00e1z\u00f3j\u00e1nak a r\u00e9szv\u00e9nyek ellen\u00e9rt\u00e9kek\u00e9nt saj\u00e1t r\u00e9szv\u00e9nyeit adja \u00e1t\u201d <\/sup>. Ebben a meghat\u00e1roz\u00e1sban t\u00f6bb fontos elem is szerepel, amelyek meghat\u00e1rozz\u00e1k a rendszer alkalmaz\u00e1si k\u00f6r\u00e9t.<\/p>\n\n\n\nEl\u0151sz\u00f6r is, a folyamatban r\u00e9szt vev\u0151 feleknek mindk\u00e9t esetben, ak\u00e1r a r\u00e9szv\u00e9nyeket kiad\u00f3 anyav\u00e1llalat (r\u00e9szv\u00e9nykiad\u00f3 anyav\u00e1llalat), ak\u00e1r a c\u00e9lv\u00e1llalat (r\u00e9szv\u00e9nykiad\u00f3 le\u00e1nyv\u00e1llalat) eset\u00e9ben is, a jap\u00e1n t\u00e1rsas\u00e1gi t\u00f6rv\u00e9ny alapj\u00e1n \u201er\u00e9szv\u00e9nyt\u00e1rsas\u00e1gnak\u201d kell lenni\u00fck <\/sup>. Ez\u00e9rt a k\u00fclf\u00f6ldi jogi szem\u00e9lyek vagy \u00e9rdekelts\u00e9gi t\u00e1rsas\u00e1gok nem alkalmazhatj\u00e1k ezt a rendszert, ha \u0151k a tranzakci\u00f3 felei <\/sup>.<\/p>\n\n\n\nM\u00e1sodszor, a r\u00e9szv\u00e9nykiad\u00e1s c\u00e9lja kiz\u00e1r\u00f3lag az, hogy egy m\u00e1sik r\u00e9szv\u00e9nyt\u00e1rsas\u00e1got \u201ele\u00e1nyv\u00e1llalatt\u00e1 tegyen\u201d <\/sup>. Ez azt jelenti, hogy a r\u00e9szv\u00e9nykiad\u00e1s eredm\u00e9nyek\u00e9ppen az anyav\u00e1llalatnak \u00fajonnan kell megszereznie a le\u00e1nyv\u00e1llalat szavazati jogainak t\u00f6bb mint 50%-\u00e1t <\/sup>. Ezt a \u201ele\u00e1nyv\u00e1llalat\u201d meg\u00e1llap\u00edt\u00e1st egy objekt\u00edv \u00e9s vil\u00e1gos \u201etulajdonosi krit\u00e9rium\u201d alapj\u00e1n hajtj\u00e1k v\u00e9gre, \u00e9s nem alkalmazz\u00e1k a \u201eval\u00f3s\u00e1gos uralmi er\u0151 krit\u00e9rium\u00e1t\u201d, amely szerint a szavazati jogok 50%-\u00e1n\u00e1l kevesebb birtokl\u00e1sa eset\u00e9n is fenn\u00e1llhat a t\u00e9nyleges uralom <\/sup>. Ez a vil\u00e1gos krit\u00e9rium sz\u00e1nd\u00e9kosan \u00fagy van kialak\u00edtva, hogy megel\u0151zze a jogi elj\u00e1r\u00e1sok alkalmazhat\u00f3s\u00e1g\u00e1t \u00e9rint\u0151 vit\u00e1kat \u00e9s biztos\u00edtsa a tranzakci\u00f3k stabilit\u00e1s\u00e1t. Teh\u00e1t, ha egy v\u00e1llalat m\u00e1r birtokolja a le\u00e1nyv\u00e1llalat szavazati jogainak t\u00f6bb mint 50%-\u00e1t, \u00e9s tov\u00e1bbi r\u00e9szv\u00e9nyeket k\u00edv\u00e1n szerezni, akkor nem haszn\u00e1lhatja fel a r\u00e9szv\u00e9nykiad\u00e1si rendszert <\/sup>.<\/p>\n\n\n\n<\/span>R\u00e9szv\u00e9nykiad\u00e1s, r\u00e9szv\u00e9nykicser\u00e9l\u00e9s \u00e9s t\u00e1rgyi bet\u00e9t \u00f6sszehasonl\u00edt\u00e1sa a jap\u00e1n jogrendszerben<\/span><\/h2>\n\n\n\nA r\u00e9szv\u00e9nykiad\u00e1si rendszer strat\u00e9giai \u00e9rt\u00e9ke m\u00e1s, hasonl\u00f3 M&A m\u00f3dszerekkel val\u00f3 \u00f6sszehasonl\u00edt\u00e1s sor\u00e1n v\u00e1lik egy\u00e9rtelm\u0171v\u00e9. K\u00fcl\u00f6n\u00f6sen fontos meg\u00e9rteni a k\u00e9t legjellemz\u0151bb, r\u00e9szv\u00e9nyekkel t\u00f6rt\u00e9n\u0151 fizet\u00e9st alkalmaz\u00f3 m\u00f3dszer, a “r\u00e9szv\u00e9nykicser\u00e9l\u00e9s” \u00e9s a “t\u00e1rgyi bet\u00e9t” k\u00f6z\u00f6tti k\u00fcl\u00f6nbs\u00e9geket a legoptim\u00e1lisabb M&A strat\u00e9gia kialak\u00edt\u00e1s\u00e1hoz.<\/p>\n\n\n\n
A r\u00e9szv\u00e9nykicser\u00e9l\u00e9ssel szembeni legnagyobb k\u00fcl\u00f6nbs\u00e9g a sz\u00fcks\u00e9ges megszerz\u00e9si szintben rejlik. A r\u00e9szv\u00e9nykicser\u00e9l\u00e9s egy olyan szervezeti \u00e1talak\u00edt\u00e1si tev\u00e9kenys\u00e9g, amelynek c\u00e9lja a c\u00e9lt\u00e1rsas\u00e1g teljes m\u00e9rt\u00e9k\u0171 le\u00e1nyv\u00e1llalatt\u00e1 v\u00e1l\u00e1sa (a szavazati jogok 100%-\u00e1nak megszerz\u00e9se). Ezzel szemben a r\u00e9szv\u00e9nykiad\u00e1s nem felt\u00e9tlen\u00fcl ig\u00e9nyel 100%-os r\u00e9szv\u00e9ny megszerz\u00e9st, hanem lehet\u0151v\u00e9 teszi a szavazati jogok t\u00f6bbs\u00e9g\u00e9nek megszerz\u00e9s\u00e9vel a r\u00e9szleges le\u00e1nyv\u00e1llalatt\u00e1 v\u00e1l\u00e1st, ami sokkal rugalmasabb c\u00e9l. Ennek eredm\u00e9nyek\u00e9nt a felv\u00e1s\u00e1rl\u00f3 v\u00e1llalat k\u00e9pes biztos\u00edtani az ir\u00e1ny\u00edt\u00e1si jogokat an\u00e9lk\u00fcl, hogy sz\u00fcks\u00e9ges lenne a kisebbs\u00e9gi r\u00e9szv\u00e9nyesekkel val\u00f3 t\u00e1rgyal\u00e1sokra vagy konfliktusokra.<\/p>\n\n\n\n
M\u00e1sr\u00e9szr\u0151l, a t\u00e1rgyi bet\u00e9ttel val\u00f3 \u00f6sszehasonl\u00edt\u00e1sban a folyamat egyszer\u0171s\u00e9ge emelkedik ki. A t\u00e1rgyi bet\u00e9t egy olyan elj\u00e1r\u00e1s, amelyben nem p\u00e9nzbeli vagyont\u00e1rgyakat (ebben az esetben a c\u00e9lt\u00e1rsas\u00e1g r\u00e9szv\u00e9nyeit) fektetnek be \u00faj r\u00e9szv\u00e9nyek kiad\u00e1sa \u00e9rdek\u00e9ben, azonban a jap\u00e1n t\u00e1rsas\u00e1gi t\u00f6rv\u00e9ny 207. cikke alapj\u00e1n alapelvk\u00e9nt b\u00edr\u00f3s\u00e1g \u00e1ltal kijel\u00f6lt vizsg\u00e1l\u00f3biztos \u00e1ltal v\u00e9gzett vagyont\u00e1rgy \u00e9rt\u00e9kbecsl\u00e9se sz\u00fcks\u00e9ges. Ez az elj\u00e1r\u00e1s id\u0151- \u00e9s k\u00f6lts\u00e9gig\u00e9nyes terhet jelent, de mivel a r\u00e9szv\u00e9nykiad\u00e1s szervezeti \u00e1talak\u00edt\u00e1si tev\u00e9kenys\u00e9gk\u00e9nt van meghat\u00e1rozva, nem vonatkoznak r\u00e1 a t\u00e1rgyi bet\u00e9t szab\u00e1lyoz\u00e1sai. Ennek k\u00f6sz\u00f6nhet\u0151en a v\u00e1llalatok gyorsabban \u00e9s alacsonyabb k\u00f6lts\u00e9ggel hajthatj\u00e1k v\u00e9gre az M&A tranzakci\u00f3kat.<\/p>\n\n\n\n
\u00d6sszefoglalva a k\u00fcl\u00f6nbs\u00e9geket, az al\u00e1bbi t\u00e1bl\u00e1zatban l\u00e1that\u00f3k:<\/p>\n\n\n\nJellemz\u0151k<\/td> R\u00e9szv\u00e9nykiad\u00e1s<\/td> R\u00e9szv\u00e9nykicser\u00e9l\u00e9s<\/td> T\u00e1rgyi bet\u00e9t<\/td><\/tr><\/thead> Megszerz\u00e9si szint<\/td> R\u00e9szleges megszerz\u00e9s a le\u00e1nyv\u00e1llalatt\u00e1 v\u00e1l\u00e1s \u00e9rdek\u00e9ben (szavazati jogok t\u00f6bb mint 50%). 100%-os megszerz\u00e9s is lehets\u00e9ges.<\/td> Teljes le\u00e1nyv\u00e1llalatt\u00e1 v\u00e1l\u00e1s (szavazati jogok 100%) k\u00f6telez\u0151.<\/td> Tetsz\u0151leges. B\u00e1rmennyi r\u00e9szv\u00e9ny megszerz\u00e9se lehets\u00e9ges.<\/td><\/tr> F\u0151 c\u00e9l<\/td> \u00daj anya-le\u00e1nyv\u00e1llalati kapcsolat l\u00e9trehoz\u00e1sa.<\/td> \u00daj teljes anya-le\u00e1nyv\u00e1llalati kapcsolat l\u00e9trehoz\u00e1sa.<\/td> A t\u00e1rsas\u00e1g t\u0151k\u00e9j\u00e9nek n\u00f6vel\u00e9se.<\/td><\/tr> Fizet\u0151eszk\u00f6z<\/td> Sz\u00fcks\u00e9ges az anyav\u00e1llalat r\u00e9szv\u00e9nyeit tartalmaznia. K\u00e9szp\u00e9nz \u00e9s egy\u00e9b vegyes fizet\u0151eszk\u00f6z\u00f6k is lehets\u00e9gesek.<\/td> Anyav\u00e1llalat r\u00e9szv\u00e9nyei, azok anyav\u00e1llalat r\u00e9szv\u00e9nyei, k\u00e9szp\u00e9nz stb., rugalmas kialak\u00edt\u00e1s lehets\u00e9ges.<\/td> B\u00e1rmilyen nem p\u00e9nzbeli vagyont\u00e1rgy (m\u00e1s t\u00e1rsas\u00e1gok r\u00e9szv\u00e9nyeit is bele\u00e9rtve).<\/td><\/tr> F\u0151bb elj\u00e1r\u00e1sok<\/td> T\u00e1rsas\u00e1gi jog szerinti szervezeti \u00e1talak\u00edt\u00e1si elj\u00e1r\u00e1s. Vizsg\u00e1l\u00f3biztos vizsg\u00e1lata nem sz\u00fcks\u00e9ges.<\/td> T\u00e1rsas\u00e1gi jog szerinti szervezeti \u00e1talak\u00edt\u00e1si elj\u00e1r\u00e1s.<\/td> Szigor\u00fa szab\u00e1lyoz\u00e1s a vagyont\u00e1rgy \u00e9rt\u00e9kbecsl\u00e9s\u00e9vel kapcsolatban (vizsg\u00e1l\u00f3biztos vizsg\u00e1lata, igazgat\u00f3k felel\u0151ss\u00e9ge stb.).<\/td><\/tr> Le\u00e1nyv\u00e1llalat szervezeti d\u00f6nt\u00e9sei<\/td> Alapelvk\u00e9nt nem sz\u00fcks\u00e9ges.<\/td> A r\u00e9szv\u00e9nyesek k\u00f6zgy\u0171l\u00e9s\u00e9nek k\u00fcl\u00f6nleges hat\u00e1rozata sz\u00fcks\u00e9ges a j\u00f3v\u00e1hagy\u00e1shoz.<\/td> Csak a c\u00e9lt\u00e1rsas\u00e1g r\u00e9szv\u00e9nyeinek \u00e1truh\u00e1z\u00e1s\u00e1hoz sz\u00fcks\u00e9ges j\u00f3v\u00e1hagy\u00e1si elj\u00e1r\u00e1s (korl\u00e1tozott \u00e1truh\u00e1zhat\u00f3s\u00e1g\u00fa r\u00e9szv\u00e9nyek eset\u00e9n).<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n<\/span>A r\u00e9szv\u00e9nykiad\u00e1s standard elj\u00e1r\u00e1s\u00e1nak l\u00e9p\u00e9sr\u0151l l\u00e9p\u00e9sre t\u00f6rt\u00e9n\u0151 magyar\u00e1zata Jap\u00e1nban<\/span><\/h2>\n\n\n\nA r\u00e9szv\u00e9nykiad\u00e1s v\u00e9grehajt\u00e1s\u00e1nak elj\u00e1r\u00e1sa a r\u00e9szv\u00e9nykiad\u00e1st v\u00e9gz\u0151 anyav\u00e1llalat \u00e1ltal ir\u00e1ny\u00edtott folyamat, amely sor\u00e1n sz\u00fcks\u00e9ges a jap\u00e1n t\u00e1rsas\u00e1gi t\u00f6rv\u00e9nyben meghat\u00e1rozott egyes l\u00e9p\u00e9seken v\u00e9gigmenni.<\/p>\n\n\n\n
El\u0151sz\u00f6r is, a r\u00e9szv\u00e9nykiad\u00e1st v\u00e9gz\u0151 anyav\u00e1llalatnak meg kell terveznie a “r\u00e9szv\u00e9nykiad\u00e1si tervet” a jap\u00e1n t\u00e1rsas\u00e1gi t\u00f6rv\u00e9ny 774. cikk\u00e9nek 2. pontja alapj\u00e1n. Ebben a tervben szerepelnie kell az eml\u00edtett t\u00f6rv\u00e9ny 774. cikk\u00e9nek 3. pontj\u00e1ban el\u0151\u00edrt elemeknek. Ezek k\u00f6z\u00e9 tartozik p\u00e9ld\u00e1ul a r\u00e9szv\u00e9nykiad\u00e1st v\u00e9gz\u0151 le\u00e1nyv\u00e1llalat neve \u00e9s c\u00edme, a le\u00e1nyv\u00e1llalatt\u00f3l \u00e1tvett r\u00e9szv\u00e9nyek minim\u00e1lis sz\u00e1ma (amelynek elegend\u0151nek kell lennie a le\u00e1nyv\u00e1llalatt\u00e1 v\u00e1l\u00e1s el\u00e9r\u00e9s\u00e9hez), az anyav\u00e1llalat r\u00e9szv\u00e9nyeinek sz\u00e1ma \u00e9s azok meghat\u00e1roz\u00e1s\u00e1nak m\u00f3dja, amelyeket ellen\u00e9rt\u00e9kk\u00e9nt adnak, tov\u00e1bb\u00e1, ha az ellen\u00e9rt\u00e9k tartalmaz k\u00e9szp\u00e9nzt vagy egy\u00e9b eszk\u00f6z\u00f6ket, akkor annak r\u00e9szletei, a le\u00e1nyv\u00e1llalat r\u00e9szv\u00e9nyesei \u00e1ltal a r\u00e9szv\u00e9nyek \u00e1truh\u00e1z\u00e1s\u00e1ra vonatkoz\u00f3an beny\u00fajtott k\u00e9relem hat\u00e1rideje, valamint a r\u00e9szv\u00e9nykiad\u00e1s jogi hat\u00e1ly\u00e1nak kezdete (a hat\u00e1lybal\u00e9p\u00e9s napja).<\/p>\n\n\n\n
Ezt k\u00f6vet\u0151en a r\u00e9szv\u00e9nykiad\u00e1st v\u00e9gz\u0151 anyav\u00e1llalatnak k\u00f6teless\u00e9ge a jap\u00e1n t\u00e1rsas\u00e1gi t\u00f6rv\u00e9ny 816. cikk\u00e9nek 2. pontja alapj\u00e1n, hogy a megtervezett r\u00e9szv\u00e9nykiad\u00e1si tervet \u00e9s egy\u00e9b dokumentumokat a r\u00e9szv\u00e9nyesek k\u00f6zgy\u0171l\u00e9s\u00e9t megel\u0151z\u0151 k\u00e9t h\u00e9ttel kezd\u0151d\u0151en \u00e9s a hat\u00e1lybal\u00e9p\u00e9st k\u00f6vet\u0151 hat h\u00f3napig a sz\u00e9khely\u00e9n el\u00e9rhet\u0151v\u00e9 tegye (el\u0151zetes k\u00f6zz\u00e9t\u00e9teli elj\u00e1r\u00e1s).<\/p>\n\n\n\n
Alapelvk\u00e9nt a r\u00e9szv\u00e9nykiad\u00e1si tervet a hat\u00e1lybal\u00e9p\u00e9s napja el\u0151tt kell j\u00f3v\u00e1hagyni a r\u00e9szv\u00e9nykiad\u00e1st v\u00e9gz\u0151 anyav\u00e1llalat r\u00e9szv\u00e9nyeseinek k\u00f6zgy\u0171l\u00e9s\u00e9n, k\u00fcl\u00f6nleges hat\u00e1rozattal. A k\u00fcl\u00f6nleges hat\u00e1rozat a jap\u00e1n t\u00e1rsas\u00e1gi t\u00f6rv\u00e9ny 309. cikk\u00e9nek 2. pontj\u00e1nak 12. alpontja szerint nagyon szigor\u00fa k\u00f6vetelm\u00e9nyeket t\u00e1maszt: a szavazati jogot gyakorolni k\u00e9pes r\u00e9szv\u00e9nyesek t\u00f6bb mint fel\u00e9nek jelenl\u00e9t\u00e9ben kell meghozni, \u00e9s a jelenl\u00e9v\u0151 r\u00e9szv\u00e9nyesek szavazati jog\u00e1nak legal\u00e1bb k\u00e9tharmad\u00e1nak t\u00e1mogat\u00e1s\u00e1val.<\/p>\n\n\n\n
A r\u00e9szv\u00e9nyesek k\u00f6zgy\u0171l\u00e9s\u00e9n t\u00f6rt\u00e9n\u0151 j\u00f3v\u00e1hagy\u00e1s ut\u00e1n a r\u00e9szv\u00e9nykiad\u00e1st v\u00e9gz\u0151 anyav\u00e1llalat \u00e9rtes\u00edti a r\u00e9szv\u00e9nykiad\u00e1st v\u00e9gz\u0151 le\u00e1nyv\u00e1llalat r\u00e9szv\u00e9nyeinek \u00e1truh\u00e1z\u00e1s\u00e1t k\u00edv\u00e1n\u00f3 r\u00e9szv\u00e9nyeseit a j\u00f3v\u00e1hagyott terv tartalm\u00e1r\u00f3l (a jap\u00e1n t\u00e1rsas\u00e1gi t\u00f6rv\u00e9ny 774. cikk\u00e9nek 4. pontja). Az \u00e1truh\u00e1z\u00e1st k\u00edv\u00e1n\u00f3 r\u00e9szv\u00e9nyeseknek a jelentkez\u00e9si hat\u00e1rid\u0151ig kell beny\u00fajtaniuk a r\u00e9szv\u00e9nykiad\u00e1st v\u00e9gz\u0151 anyav\u00e1llalathoz a k\u00e9rt r\u00e9szv\u00e9nyek sz\u00e1m\u00e1t tartalmaz\u00f3 \u00edr\u00e1sos k\u00e9relmet. Itt jelenik meg a r\u00e9szv\u00e9nykiad\u00e1si rendszer egyik legjellemz\u0151bb eleme, a “kioszt\u00e1s szabads\u00e1g\u00e1nak elve”. A jap\u00e1n t\u00e1rsas\u00e1gi t\u00f6rv\u00e9ny 774. cikk\u00e9nek 5. pontja alapj\u00e1n a r\u00e9szv\u00e9nykiad\u00e1st v\u00e9gz\u0151 anyav\u00e1llalat szabadon d\u00f6nthet arr\u00f3l, hogy a jelentkez\u0151k k\u00f6z\u00fcl kit\u0151l, mennyi r\u00e9szv\u00e9nyt vesz \u00e1t \u00e9s hogyan osztja el az ellen\u00e9rt\u00e9ket. Ez\u00e1ltal az anyav\u00e1llalat p\u00e9ld\u00e1ul el\u0151nyben r\u00e9szes\u00edtheti a bar\u00e1ts\u00e1gos, hossz\u00fa t\u00e1v\u00fa r\u00e9szv\u00e9nyesek jelentkez\u00e9s\u00e9t, \u00edgy strat\u00e9giailag ir\u00e1ny\u00edthatja a M&A ut\u00e1ni r\u00e9szv\u00e9nyesi szerkezetet.<\/p>\n\n\n\n
V\u00e9g\u00fcl, amikor el\u00e9rkezik a r\u00e9szv\u00e9nykiad\u00e1si tervben meghat\u00e1rozott hat\u00e1lybal\u00e9p\u00e9s napja, jogi hat\u00e1ly l\u00e9p \u00e9letbe. A r\u00e9szv\u00e9nyeket \u00e1truh\u00e1z\u00f3 le\u00e1nyv\u00e1llalat r\u00e9szv\u00e9nyesei az ellen\u00e9rt\u00e9kk\u00e9nt kapott anyav\u00e1llalati r\u00e9szv\u00e9nyeket vagy egy\u00e9b eszk\u00f6z\u00f6ket kapj\u00e1k, \u00e9s az anyav\u00e1llalat \u00faj r\u00e9szv\u00e9nyeseiv\u00e9 v\u00e1lnak (a jap\u00e1n t\u00e1rsas\u00e1gi t\u00f6rv\u00e9ny 774. cikk\u00e9nek 7. \u00e9s 11. pontja). A hat\u00e1lybal\u00e9p\u00e9st k\u00f6vet\u0151en az anyav\u00e1llalatnak halad\u00e9ktalanul k\u00f6teless\u00e9ge elk\u00e9sz\u00edteni \u00e9s a sz\u00e9khely\u00e9n hat h\u00f3napig el\u00e9rhet\u0151v\u00e9 tenni az \u00e1tvett r\u00e9szv\u00e9nyek sz\u00e1m\u00e1t tartalmaz\u00f3 ut\u00f3lagos k\u00f6zz\u00e9t\u00e9teli dokumentumokat (a jap\u00e1n t\u00e1rsas\u00e1gi t\u00f6rv\u00e9ny 816. cikk\u00e9nek 10. pontja).<\/p>\n\n\n\n
<\/span>A r\u00e9szv\u00e9nyesek \u00e9s hitelez\u0151k jogainak v\u00e9delm\u00e9re szolg\u00e1l\u00f3 elj\u00e1r\u00e1sok Jap\u00e1nban<\/span><\/h2>\n\n\n\nA r\u00e9szv\u00e9nyek kibocs\u00e1t\u00e1sa jelent\u0151s hat\u00e1ssal van egy t\u00e1rsas\u00e1g szervezet\u00e9re, ez\u00e9rt a jap\u00e1n t\u00e1rsas\u00e1gi jog szigor\u00fa elj\u00e1r\u00e1sokat \u00edr el\u0151 azoknak a r\u00e9szv\u00e9nyeseknek \u00e9s hitelez\u0151knek a v\u00e9delm\u00e9ben, akik h\u00e1tr\u00e1nyosan \u00e9rinthet\u0151k.<\/p>\n\n\n\n
<\/span>Ellenz\u0151 r\u00e9szv\u00e9nyesek r\u00e9szv\u00e9nyvisszav\u00e1s\u00e1rl\u00e1si ig\u00e9nye<\/span><\/h3>\n\n\n\nA r\u00e9szv\u00e9nyek kibocs\u00e1t\u00f3 anyav\u00e1llalat r\u00e9szv\u00e9nyesei, akik a r\u00e9szv\u00e9nyesi k\u00f6zgy\u0171l\u00e9sen ellene szavaztak a r\u00e9szv\u00e9nykibocs\u00e1t\u00e1si tervnek, a jap\u00e1n t\u00e1rsas\u00e1gi t\u00f6rv\u00e9ny 816. cikk\u00e9nek 6. pontja alapj\u00e1n k\u00f6vetelhetik a t\u00e1rsas\u00e1gt\u00f3l, hogy a birtokukban l\u00e9v\u0151 r\u00e9szv\u00e9nyeket “tisztess\u00e9ges \u00e1ron” v\u00e1s\u00e1rolja vissza. Ez egy fontos jog, amely biztos\u00edtja a t\u00e1rsas\u00e1g jelent\u0151s d\u00f6nt\u00e9seivel szemben \u00e1ll\u00f3 r\u00e9szv\u00e9nyesek sz\u00e1m\u00e1ra a befektetett t\u0151ke visszaszerz\u00e9s\u00e9nek lehet\u0151s\u00e9g\u00e9t.<\/p>\n\n\n\n
<\/span>A “tisztess\u00e9ges \u00e1r” meghat\u00e1roz\u00e1sa: betekint\u00e9s a jap\u00e1n b\u00edr\u00f3s\u00e1gi gyakorlatba<\/span><\/h3>\n\n\n\nAmennyiben a r\u00e9szv\u00e9nyes \u00e9s a t\u00e1rsas\u00e1g k\u00f6z\u00f6tt nem siker\u00fcl megegyezni a “tisztess\u00e9ges \u00e1r” tekintet\u00e9ben, v\u00e9g\u00fcl a b\u00edr\u00f3s\u00e1g d\u00f6nt az \u00e1r meg\u00e1llap\u00edt\u00e1s\u00e1r\u00f3l. A jap\u00e1n b\u00edr\u00f3s\u00e1gok e “tisztess\u00e9ges \u00e1r” meghat\u00e1roz\u00e1sakor nem egy egys\u00e9ges sz\u00e1m\u00edt\u00e1si m\u00f3dszert alkalmaznak, hanem figyelembe veszik a t\u00e1rsas\u00e1g vagyoni helyzet\u00e9t \u00e9s minden egy\u00e9b k\u00f6r\u00fclm\u00e9nyt, \u00e9s az adott esethez igazod\u00f3 sokoldal\u00fa megk\u00f6zel\u00edt\u00e9st alkalmaznak. Az ut\u00f3bbi id\u0151ben a v\u00e1llalatok j\u00f6v\u0151beli j\u00f6vedelmez\u0151s\u00e9g\u00e9re \u00f6sszpontos\u00edt\u00f3 DCF-m\u00f3dszer (Discounted Cash Flow – le\u00e9rt\u00e9kelt p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1s m\u00f3dszer) \u00e9s hasonl\u00f3 \u00e9rt\u00e9kel\u00e9si m\u00f3dszerek ker\u00fclnek el\u0151t\u00e9rbe.<\/p>\n\n\n\n
K\u00fcl\u00f6n\u00f6sen fontos a r\u00e9szv\u00e9nyek nem likvidit\u00e1sa (a piaci \u00e9rt\u00e9kes\u00edt\u00e9s neh\u00e9zs\u00e9ge) miatti \u00e1rcs\u00f6kkent\u00e9s, az \u00fagynevezett “nem likvidit\u00e1si diszkont” alkalmaz\u00e1s\u00e1val kapcsolatos b\u00edr\u00f3s\u00e1gi d\u00f6nt\u00e9sek. A jap\u00e1n Legfels\u0151bb B\u00edr\u00f3s\u00e1g 2015. m\u00e1rcius 26-i d\u00f6nt\u00e9s\u00e9ben kimondta, hogy ha a t\u00e1rsas\u00e1g \u00fczleti \u00e9rt\u00e9k\u00e9re \u00f6sszpontos\u00edt\u00f3 \u00e9rt\u00e9kel\u00e9si m\u00f3dszert (p\u00e9ld\u00e1ul a DCF-m\u00f3dszert) alkalmaznak, akkor a r\u00e9szv\u00e9nyesek t\u00e1rsas\u00e1gb\u00f3l val\u00f3 kil\u00e9p\u00e9sekor a visszav\u00e1s\u00e1rl\u00e1si \u00e1r meghat\u00e1roz\u00e1sakor alapelvk\u00e9nt nem alkalmazhat\u00f3 a nem likvidit\u00e1sra hivatkoz\u00f3 diszkont. Ezt a d\u00f6nt\u00e9st \u00fagy lehet \u00e9rtelmezni, hogy az ellenz\u0151 r\u00e9szv\u00e9nyesek r\u00e9szv\u00e9nyvisszav\u00e1s\u00e1rl\u00e1si ig\u00e9nyeire is kiterjed. Ez a b\u00edr\u00f3s\u00e1gi \u00edt\u00e9let rendk\u00edv\u00fcl fontos a r\u00e9szv\u00e9nyesek v\u00e9delme szempontj\u00e1b\u00f3l, mivel megakad\u00e1lyozza, hogy a kisebbs\u00e9gi r\u00e9szv\u00e9nyeseket a birtokukban l\u00e9v\u0151 r\u00e9szv\u00e9nyek nem nyilv\u00e1nos jellege vagy kisebbs\u00e9gi mivolta miatt k\u00e9nyszer\u00edts\u00e9k a t\u00e1rsas\u00e1gb\u00f3l tisztess\u00e9gtelen\u00fcl alacsony \u00e1ron val\u00f3 kil\u00e9p\u00e9sre.<\/p>\n\n\n\n
<\/span>Hitelez\u0151k ellenvet\u00e9si elj\u00e1r\u00e1sa<\/span><\/h3>\n\n\n\nAmennyiben a r\u00e9szv\u00e9nyek kibocs\u00e1t\u00e1s\u00e1nak ellen\u00e9rt\u00e9kek\u00e9nt az anyav\u00e1llalat r\u00e9szv\u00e9nyein k\u00edv\u00fcl m\u00e1s vagyont\u00e1rgyak (p\u00e9ld\u00e1ul k\u00e9szp\u00e9nz) ker\u00fclnek \u00e1tad\u00e1sra, \u00e9s azok \u00e9rt\u00e9ke meghaladja az ellen\u00e9rt\u00e9kek \u00f6sszeg\u00e9nek 5%-\u00e1t, sz\u00fcks\u00e9gess\u00e9 v\u00e1lik a hitelez\u0151k \u00e9rdekeinek v\u00e9delm\u00e9re szolg\u00e1l\u00f3 elj\u00e1r\u00e1s, mivel ebben az esetben az anyav\u00e1llalat vagyona t\u00e1vozik. A jap\u00e1n t\u00e1rsas\u00e1gi t\u00f6rv\u00e9ny 816. cikk\u00e9nek 8. pontja lehet\u0151v\u00e9 teszi, hogy ebben az esetben a r\u00e9szv\u00e9nyek kibocs\u00e1t\u00f3 anyav\u00e1llalat\u00e1nak hitelez\u0151i ellenvet\u00e9st tegyenek.<\/p>\n\n\n\n
Amikor ez az elj\u00e1r\u00e1s sz\u00fcks\u00e9ges, a r\u00e9szv\u00e9nyek kibocs\u00e1t\u00f3 anyav\u00e1llalatnak k\u00f6zz\u00e9 kell tennie egy hirdet\u00e9st a Hivatalos K\u00f6zl\u00f6nyben, \u00e9s egy\u00fattal egy\u00e9nileg felsz\u00f3l\u00edt\u00e1st kell k\u00fcldenie az ismert hitelez\u0151knek. A hitelez\u0151knek legal\u00e1bb egy h\u00f3napos id\u0151tartamon bel\u00fcl van lehet\u0151s\u00e9g\u00fck ellenvet\u00e9st tenni. Ha a hitelez\u0151k ellenvet\u00e9st ny\u00fajtanak be, a t\u00e1rsas\u00e1gnak, kiv\u00e9ve ha bizony\u00edthat\u00f3, hogy a hitelez\u0151 nem ker\u00fcl h\u00e1tr\u00e1nyos helyzetbe, k\u00f6teless\u00e9ge a hitelez\u0151nek kifizet\u00e9st teljes\u00edteni, megfelel\u0151 biztos\u00edt\u00e9kot ny\u00fajtani, vagy a megfelel\u0151 vagyont\u00e1rgyat egy bizalmi t\u00e1rsas\u00e1gn\u00e1l bizalmi kezel\u00e9sbe helyezni (a jap\u00e1n t\u00e1rsas\u00e1gi t\u00f6rv\u00e9ny 816. cikk\u00e9nek 8. pontja 5. bekezd\u00e9se).<\/p>\n\n\n\n
<\/span>Az egyszer\u0171s\u00edtett r\u00e9szv\u00e9nykibocs\u00e1t\u00e1s \u00e9s a gyakorlati szempontok Jap\u00e1nban<\/span><\/h2>\n\n\n\nA r\u00e9szv\u00e9nykibocs\u00e1t\u00e1si rendszer Jap\u00e1nban k\u00fcl\u00f6nf\u00e9le egyszer\u0171s\u00edtett kiv\u00e9teleket \u00e9s gyakorlati szempontokb\u00f3l fontos korl\u00e1toz\u00e1sokat tartalmaz.<\/p>\n\n\n\n
<\/span>Az egyszer\u0171s\u00edtett r\u00e9szv\u00e9nykibocs\u00e1t\u00e1s \u00e1ttekint\u00e9se<\/span><\/h3>\n\n\n\nA jap\u00e1n t\u00e1rsas\u00e1gi t\u00f6rv\u00e9ny (816. cikkely 4. pontja) egy \u00fagynevezett “egyszer\u0171s\u00edtett r\u00e9szv\u00e9nykibocs\u00e1t\u00e1s” elj\u00e1r\u00e1st hat\u00e1roz meg. Ez lehet\u0151v\u00e9 teszi, hogy ha a kibocs\u00e1tott r\u00e9szv\u00e9nyek ellen\u00e9rt\u00e9k\u00e9nek \u00f6sszege nem haladja meg az anyav\u00e1llalat nett\u00f3 eszk\u00f6zeinek \u00f6t\u00f6d\u00e9t (20%), akkor el lehet hagyni a r\u00e9szv\u00e9nyesek k\u00f6zgy\u0171l\u00e9s\u00e9nek k\u00fcl\u00f6nleges hat\u00e1rozat\u00e1t, amely egy\u00e9bk\u00e9nt alapvet\u0151en sz\u00fcks\u00e9ges lenne. Ez a rendelkez\u00e9s arra ir\u00e1nyul, hogy cs\u00f6kkentse az elj\u00e1r\u00e1si terheket \u00e9s lehet\u0151v\u00e9 tegye a gyors d\u00f6nt\u00e9shozatalt a csek\u00e9ly hat\u00e1ssal j\u00e1r\u00f3 kis m\u00e9ret\u0171 M&A tranzakci\u00f3k eset\u00e9ben.<\/p>\n\n\n\n
<\/span>A rendszer korl\u00e1tai \u00e9s strat\u00e9giai szempontok<\/span><\/h3>\n\n\n\nA r\u00e9szv\u00e9nykibocs\u00e1t\u00e1s egy rendk\u00edv\u00fcl hat\u00e9kony eszk\u00f6z, de haszn\u00e1lata sz\u00e1mos fontos korl\u00e1toz\u00e1ssal j\u00e1r. Ahogy kor\u00e1bban eml\u00edtett\u00fck, a rendszer csak jap\u00e1n r\u00e9szv\u00e9nyt\u00e1rsas\u00e1gokra korl\u00e1toz\u00f3dik, \u00e9s nem alkalmazhat\u00f3 a k\u00fclf\u00f6ldi v\u00e1llalatok bevon\u00e1s\u00e1val t\u00f6rt\u00e9n\u0151 hat\u00e1rokon \u00e1tny\u00fal\u00f3 M&A tranzakci\u00f3kra.<\/p>\n\n\n\n
Az ad\u00f3z\u00e1si szempontok is rendk\u00edv\u00fcl fontosak. Ahhoz, hogy a r\u00e9szv\u00e9nyeket \u00e1truh\u00e1z\u00f3 le\u00e1nyv\u00e1llalat r\u00e9szv\u00e9nyesei \u00e9lvezhess\u00e9k az ad\u00f3z\u00e1s halaszt\u00e1s\u00e1nak ad\u00f3\u00fcgyi el\u0151nyeit a realiz\u00e1lt t\u0151kenyeres\u00e9g ut\u00e1n, a kapott ellen\u00e9rt\u00e9k \u00f6sszeg\u00e9nek legal\u00e1bb 80%-\u00e1nak az anyav\u00e1llalat r\u00e9szv\u00e9nyeib\u0151l kell \u00e1llnia. Ez gyakorlatilag azt jelenti, hogy a vegyes ellen\u00e9rt\u00e9ket (r\u00e9szv\u00e9nyek \u00e9s k\u00e9szp\u00e9nz kombin\u00e1ci\u00f3ja) haszn\u00e1l\u00f3 tranzakci\u00f3kn\u00e1l a k\u00e9szp\u00e9nz ar\u00e1ny\u00e1t 20% alatt kell tartani. Tov\u00e1bb\u00e1, 2023. okt\u00f3ber 1. (Reiwa 5) ut\u00e1n megval\u00f3sul\u00f3 r\u00e9szv\u00e9nykibocs\u00e1t\u00e1sok eset\u00e9ben, ha az anyav\u00e1llalat a r\u00e9szv\u00e9nykibocs\u00e1t\u00e1s eredm\u00e9nyek\u00e9nt az ad\u00f3jogszab\u00e1lyok szerint “csal\u00e1di v\u00e1llalatnak” min\u0151s\u00fcl, akkor ezek a tranzakci\u00f3k kiz\u00e1r\u00e1sra ker\u00fclnek az ad\u00f3halaszt\u00e1si int\u00e9zked\u00e9s al\u00f3l. Ez a l\u00e9p\u00e9s a rendszer vissza\u00e9l\u00e9sszer\u0171 haszn\u00e1lat\u00e1nak megakad\u00e1lyoz\u00e1s\u00e1ra szolg\u00e1l, \u00e9s k\u00fcl\u00f6n\u00f6sen odafigyel\u00e9st ig\u00e9nyel azokban az esetekben, amikor a v\u00e1llalat nagy r\u00e9szv\u00e9nyesei a v\u00e1llalat alap\u00edt\u00f3 csal\u00e1dj\u00e1hoz tartoznak.<\/p>\n\n\n\n
<\/span>Egy\u00e9b jogszab\u00e1lyokkal val\u00f3 \u00f6sszef\u00fcgg\u00e9s<\/span><\/h3>\n\n\n\nA r\u00e9szv\u00e9nykibocs\u00e1t\u00e1s nem csak a jap\u00e1n t\u00e1rsas\u00e1gi t\u00f6rv\u00e9ny keretein bel\u00fcl \u00e9rtelmezhet\u0151. K\u00fcl\u00f6n\u00f6sen akkor, ha a r\u00e9szv\u00e9nykibocs\u00e1t\u00f3 le\u00e1nyv\u00e1llalat t\u0151zsd\u00e9n jegyzett v\u00e1llalat, akkor a jap\u00e1n p\u00e9nz\u00fcgyi eszk\u00f6z\u00f6k \u00e9s t\u0151zsdei t\u00f6rv\u00e9ny alapj\u00e1n \u00e9rv\u00e9nyes\u00fcl\u0151 szab\u00e1lyoz\u00e1sok, k\u00fcl\u00f6n\u00f6sen a nyilv\u00e1nos v\u00e9teli aj\u00e1nlatokra (TOB) vonatkoz\u00f3 szab\u00e1lyok is alkalmazand\u00f3k lehetnek. A tranzakci\u00f3 jelleg\u00e9t\u0151l f\u00fcgg\u0151en el\u0151fordulhat, hogy a t\u00e1rsas\u00e1gi t\u00f6rv\u00e9nyi elj\u00e1r\u00e1sok mellett a TOB elj\u00e1r\u00e1sokat is v\u00e9gre kell hajtani. \u00cdgy a r\u00e9szv\u00e9nykibocs\u00e1t\u00e1st alkalmaz\u00f3 M&A tranzakci\u00f3k siker\u00e9hez elengedhetetlen a t\u00e1rsas\u00e1gi jog, az ad\u00f3jog \u00e9s a p\u00e9nz\u00fcgyi eszk\u00f6z\u00f6k t\u00f6rv\u00e9nye ter\u00fclet\u00e9n \u00e1t\u00edvel\u0151 integr\u00e1lt \u00e9s szakmai jogi megfontol\u00e1s.<\/p>\n\n\n\n
<\/span>\u00d6sszefoglal\u00e1s<\/span><\/h2>\n\n\n\nA jap\u00e1n r\u00e9szv\u00e9nykiad\u00e1si rendszer (\u682a\u5f0f\u4ea4\u4ed8\u5236\u5ea6) egy rugalmas \u00e9s er\u0151teljes M&A eszk\u00f6z, amely lehet\u0151v\u00e9 teszi, hogy egy v\u00e1llalat saj\u00e1t r\u00e9szv\u00e9nyeit felhaszn\u00e1lva szerezze meg egy m\u00e1sik r\u00e9szv\u00e9nyt\u00e1rsas\u00e1g ir\u00e1ny\u00edt\u00e1s\u00e1t. A teljes le\u00e1nyv\u00e1llalatt\u00e1 alak\u00edt\u00e1s k\u00f6telezetts\u00e9g\u00e9nek hi\u00e1nya, az elj\u00e1r\u00e1s egyszer\u0171s\u00e9ge, valamint a “kioszt\u00e1s szabads\u00e1ga” strat\u00e9giai el\u0151nyei miatt fontos v\u00e1laszt\u00e1si lehet\u0151s\u00e9get jelent a v\u00e1llalatok n\u00f6veked\u00e9si strat\u00e9gi\u00e1j\u00e1ban. Azonban a v\u00e9grehajt\u00e1s sor\u00e1n sz\u00fcks\u00e9g van a r\u00e9szletes jogi elj\u00e1r\u00e1sok betart\u00e1s\u00e1ra, az ellenz\u0151 r\u00e9szv\u00e9nyesek \u00e9s hitelez\u0151k jogainak megfelel\u0151 kezel\u00e9s\u00e9re, valamint az ad\u00f3jogi \u00e9s a p\u00e9nz\u00fcgyi term\u00e9kekkel kapcsolatos t\u00f6rv\u00e9nyek, mint p\u00e9ld\u00e1ul a t\u0151kepiaci t\u00f6rv\u00e9ny, bonyolult kapcsolatrendszer\u00e9nek pontos meg\u00e9rt\u00e9s\u00e9re. Ezeknek a jogi k\u00f6vetelm\u00e9nyeknek megfelel\u0151 kezel\u00e9se \u00e9s a tranzakci\u00f3k sikeres lebonyol\u00edt\u00e1sa \u00e9rdek\u00e9ben elengedhetetlen a magas szint\u0171 szak\u00e9rtelem \u00e9s gazdag gyakorlati tapasztalat.<\/p>\n\n\n\n
A Monolith jogi iroda Jap\u00e1nban sz\u00e1mos \u00fcgyf\u00e9l sz\u00e1m\u00e1ra ny\u00fajtott m\u00e1r jogi szolg\u00e1ltat\u00e1sokat az M&A \u00e9s a szervezeti \u00e1talak\u00edt\u00e1sok ter\u00e9n, bele\u00e9rtve a fent t\u00e1rgyalt r\u00e9szv\u00e9nykiad\u00e1si rendszert is. Irod\u00e1nkban nemcsak jap\u00e1n jogi k\u00e9pes\u00edt\u00e9ssel rendelkez\u0151 \u00fcgyv\u00e9dek dolgoznak, hanem t\u00f6bb olyan angolul besz\u00e9l\u0151 szak\u00e9rt\u0151 is, akik k\u00fclf\u00f6ldi jogi k\u00e9pes\u00edt\u00e9ssel is rendelkeznek, \u00edgy nemzetk\u00f6zi \u00fcgyekben is k\u00e9pesek vagyunk nyelvi akad\u00e1lyok n\u00e9lk\u00fcl a legmagasabb sz\u00ednvonal\u00fa jogi t\u00e1mogat\u00e1st ny\u00fajtani. Amennyiben a r\u00e9szv\u00e9nykiad\u00e1si rendszer alkalmaz\u00e1s\u00e1t fontolgatja, k\u00e9rj\u00fck, forduljon hozz\u00e1nk bizalommal.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
A jap\u00e1n t\u00e1rsas\u00e1gi jog (2021 m\u00e1rcius 1-j\u00e9n bevezetett m\u00f3dos\u00edtott t\u00e1rsas\u00e1gi t\u00f6rv\u00e9ny) folyamatosan fejl\u0151dik, hogy t\u00e1mogassa a v\u00e1llalatok n\u00f6veked\u00e9si strat\u00e9gi\u00e1it \u00e9s szervezeti \u00e1talak\u00edt\u00e1sait. Az \u00faj “r […]<\/p>\n","protected":false},"author":32,"featured_media":66426,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[18],"tags":[24,98],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/66425"}],"collection":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/users\/32"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=66425"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/monolith.law\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/66425\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":66642,"href":"https:\/\/monolith.law\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/66425\/revisions\/66642"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/media\/66426"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=66425"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=66425"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=66425"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}