{"id":58182,"date":"2023-09-22T15:47:56","date_gmt":"2023-09-22T06:47:56","guid":{"rendered":"https:\/\/monolith.law\/it\/?p=58182"},"modified":"2023-10-18T00:20:52","modified_gmt":"2023-10-17T15:20:52","slug":"financing-mechanism-j-kiss","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/monolith.law\/it\/general-corporate\/financing-mechanism-j-kiss","title":{"rendered":"Cosa significa la raccolta di fondi attraverso le opzioni di sottoscrizione di nuove azioni nell&#8217;investimento seed di J-KISS"},"content":{"rendered":"\n<p>Per le startup che richiedono un notevole investimento iniziale, come lo sviluppo di sistemi, la capacit\u00e0 di reperire fondi pu\u00f2 influenzare notevolmente la crescita futura dell&#8217;azienda. In particolare, esiste un meccanismo chiamato J-KISS, progettato in Giappone sulla base di casi di investimento negli Stati Uniti, che consente alle startup nella cosiddetta fase di &#8220;seed&#8221; o di avvio, di reperire fondi in modo semplice e veloce. Con J-KISS, ci\u00f2 che gli investitori acquisiscono sono diritti di opzione su nuove azioni, non azioni. Poich\u00e9 ci sono meno questioni da risolvere e procedure da seguire rispetto all&#8217;emissione di azioni, \u00e8 possibile reperire fondi rapidamente. Grazie a questi vantaggi, si prevede che l&#8217;uso di J-KISS diventer\u00e0 sempre pi\u00f9 diffuso in futuro. Quindi, spiegheremo cos&#8217;\u00e8 J-KISS e come funziona il meccanismo di raccolta fondi attraverso J-KISS.<\/p>\n\n\n\n<div id=\"ez-toc-container\" class=\"ez-toc-v2_0_53 counter-hierarchy ez-toc-counter ez-toc-grey ez-toc-container-direction\">\n<div class=\"ez-toc-title-container\">\n<span class=\"ez-toc-title-toggle\"><\/span><\/div>\n<nav><ul class='ez-toc-list ez-toc-list-level-1 ' ><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-1\" href=\"https:\/\/monolith.law\/it\/general-corporate\/financing-mechanism-j-kiss\/#Cos%E2%80%99e_J-KISS\" title=\"Cos&#8217;\u00e8 J-KISS\">Cos&#8217;\u00e8 J-KISS<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-2\" href=\"https:\/\/monolith.law\/it\/general-corporate\/financing-mechanism-j-kiss\/#La_genesi_di_J-KISS\" title=\"La genesi di J-KISS\">La genesi di J-KISS<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-3\" href=\"https:\/\/monolith.law\/it\/general-corporate\/financing-mechanism-j-kiss\/#Il_meccanismo_di_raccolta_fondi_attraverso_J-KISS\" title=\"Il meccanismo di raccolta fondi attraverso J-KISS\">Il meccanismo di raccolta fondi attraverso J-KISS<\/a><ul class='ez-toc-list-level-3'><li class='ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-4\" href=\"https:\/\/monolith.law\/it\/general-corporate\/financing-mechanism-j-kiss\/#L%E2%80%99oggetto_dell%E2%80%99investimento_sono_le_opzioni_su_nuove_azioni\" title=\"L&#8217;oggetto dell&#8217;investimento sono le opzioni su nuove azioni\">L&#8217;oggetto dell&#8217;investimento sono le opzioni su nuove azioni<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-5\" href=\"https:\/\/monolith.law\/it\/general-corporate\/financing-mechanism-j-kiss\/#Metodo_di_calcolo_del_prezzo_di_conversione_delle_opzioni_su_nuove_azioni\" title=\"Metodo di calcolo del prezzo di conversione delle opzioni su nuove azioni\">Metodo di calcolo del prezzo di conversione delle opzioni su nuove azioni<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-6\" href=\"https:\/\/monolith.law\/it\/general-corporate\/financing-mechanism-j-kiss\/#Scenari_di_investimento_dopo_la_raccolta_fondi_attraverso_J-KISS\" title=\"Scenari di investimento dopo la raccolta fondi attraverso J-KISS\">Scenari di investimento dopo la raccolta fondi attraverso J-KISS<\/a><\/li><\/ul><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-7\" href=\"https:\/\/monolith.law\/it\/general-corporate\/financing-mechanism-j-kiss\/#Riassunto\" title=\"Riassunto\">Riassunto<\/a><\/li><\/ul><\/nav><\/div>\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Cos%E2%80%99e_J-KISS\"><\/span>Cos&#8217;\u00e8 J-KISS<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/monolith.law\/wp-content\/uploads\/2020\/04\/shutterstock_474872434-1024x683.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-9047\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\">Con J-KISS, \u00e8 possibile stipulare un contratto di investimento semplicemente decidendo circa due elementi utilizzando un modello prepubblicato.<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p>J-KISS \u00e8 un acronimo che deriva dalle iniziali di Keep It Simple Security. \u00c8 un metodo di raccolta fondi progettato specificamente per consentire alle startup nelle fasi iniziali, spesso chiamate fase di seed, di raccogliere fondi in modo semplice e veloce. Coral Capital (precedentemente 500 Startups Japan) ha collaborato con esperti, tra cui avvocati, per creare un modello che \u00e8 disponibile gratuitamente al pubblico. Normalmente, i contratti di investimento tendono ad essere lunghi, e considerando i costi legali per la negoziazione del contratto e il controllo legale, era necessario un notevole costo e tempo per ricevere un investimento. Con J-KISS, \u00e8 possibile stipulare un contratto di investimento semplicemente decidendo circa due elementi utilizzando un modello prepubblicato. In questo senso, pu\u00f2 essere considerato un metodo di raccolta fondi che soddisfa le esigenze delle startup in fase di seed che non vogliono spendere tempo e denaro.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"La_genesi_di_J-KISS\"><\/span>La genesi di J-KISS<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>Quando una startup riceve investimenti da venture capital e simili, il metodo tradizionale era quello di far acquisire azioni agli investitori. Tuttavia, per le startup appena fondate, la valutazione dell&#8217;azienda pu\u00f2 essere difficile e pu\u00f2 essere problematico calcolare un prezzo delle azioni appropriato. Di conseguenza, il valore dell&#8217;azienda potrebbe essere valutato in modo conservativo al momento dell&#8217;investimento, comportando il rischio di cedere azioni a un prezzo significativamente inferiore al loro valore reale. Poich\u00e9 la cessione di azioni equivale legalmente a cedere una parte del diritto di gestione, si \u00e8 osservato che il fatto di avere azioni detenute da investitori a un prezzo inferiore al loro valore reale pu\u00f2 ostacolare la crescita dell&#8217;azienda una volta superata la fase di avvio e entrata nella fase di crescita. J-KISS \u00e8 nato per risolvere questi problemi nella raccolta di fondi per le startup. Per quanto riguarda la percentuale di partecipazione e il diritto di gestione, si rimanda all&#8217;articolo sottostante per una spiegazione dettagliata.<br><\/p>\n\n\n\n<p><a href=\"https:\/\/monolith.law\/corporate\/the-importance-of-maintaining-shareholding-ratio\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">https:\/\/monolith.law\/corporate\/the-importance-of-maintaining-shareholding-ratio[ja]<\/a><\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Il_meccanismo_di_raccolta_fondi_attraverso_J-KISS\"><\/span>Il meccanismo di raccolta fondi attraverso J-KISS<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/monolith.law\/wp-content\/uploads\/2020\/04\/shutterstock_453578554-1024x621.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-9050\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\"> Spiegheremo il meccanismo di raccolta fondi attraverso J-KISS.<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"L%E2%80%99oggetto_dell%E2%80%99investimento_sono_le_opzioni_su_nuove_azioni\"><\/span>L&#8217;oggetto dell&#8217;investimento sono le opzioni su nuove azioni<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>La caratteristica principale della raccolta fondi attraverso J-KISS \u00e8 che l&#8217;investitore acquisisce non le cosiddette azioni ordinarie, ma le opzioni su nuove azioni. Originariamente, negli Stati Uniti, il metodo di utilizzo delle obbligazioni convertibili era utilizzato per gli investimenti in startup nella fase seed. Tuttavia, le obbligazioni convertibili sono un tipo di finanziamento debitorio, simile a un prestito. Pertanto, sul bilancio della startup che riceve l&#8217;investimento, le obbligazioni convertibili vengono registrate come debito. Poich\u00e9 molte startup nella fase seed hanno poco capitale proprio, la registrazione delle obbligazioni convertibili come debito pu\u00f2 facilmente portare a un eccesso di debito. Essere in eccesso di debito rende difficile non solo prendere in prestito da istituzioni finanziarie, ma anche fare affari con altre aziende, quindi in generale non \u00e8 desiderabile. A questo proposito, se l&#8217;oggetto dell&#8217;investimento sono le opzioni su nuove azioni, non verranno registrate come debito sul bilancio, quindi non ci sar\u00e0 il problema dell&#8217;eccesso di debito.<br>Per quanto riguarda i metodi di raccolta fondi per le aziende in fase di avvio, compresi i finanziamenti debitori, abbiamo spiegato in dettaglio nell&#8217;articolo sottostante.<br><\/p>\n\n\n\n<p><a href=\"https:\/\/monolith.law\/corporate\/method-of-raising-funds-for-stock-company\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">https:\/\/monolith.law\/corporate\/method-of-raising-funds-for-stock-company[ja]<\/a><\/p>\n\n\n\n<p>D&#8217;altra parte, nel caso delle startup in fase seed, ci sono problemi anche nel far detenere le azioni agli investitori. Come accennato in precedenza, \u00e8 difficile valutare il valore dell&#8217;azienda nella fase seed, e in particolare per le startup, c&#8217;\u00e8 la questione di voler evitare la valutazione del valore dell&#8217;azienda a questo punto. Se l&#8217;oggetto dell&#8217;investimento sono le azioni, \u00e8 necessario determinare il valore delle azioni al momento dell&#8217;investimento, ma nel caso delle opzioni su nuove azioni, al momento dell&#8217;investimento, \u00e8 sufficiente impostare l&#8217;importo dell&#8217;investimento come il valore delle opzioni su nuove azioni.<\/p>\n\n\n\n<p>Di conseguenza, al momento dell&#8217;investimento, non \u00e8 necessario determinare il numero di azioni che l&#8217;investitore acquisir\u00e0, quindi non \u00e8 necessaria una valutazione.<br> In J-KISS, dopo aver ricevuto l&#8217;investimento per le opzioni su nuove azioni in questo modo, quando la startup esce dalla fase seed e entra nella fase di crescita nella serie A, l&#8217;investitore che ha acquisito le opzioni su nuove azioni acquisir\u00e0 le azioni a un prezzo scontato. In questo modo, in J-KISS, grazie al fatto che l&#8217;oggetto dell&#8217;investimento non sono le azioni ma le opzioni su nuove azioni, \u00e8 possibile posticipare la valutazione fino alla serie A. Inoltre, se l&#8217;oggetto dell&#8217;investimento sono le opzioni su nuove azioni, l&#8217;imposta di registrazione e licenza \u00e8 uniforme, quindi \u00e8 possibile risparmiare sui costi di raccolta fondi, e poich\u00e9 non \u00e8 necessario modificare lo statuto per l&#8217;emissione di opzioni su nuove azioni, non ci sono problemi amministrativi, che possono essere considerati come i vantaggi di J-KISS.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Metodo_di_calcolo_del_prezzo_di_conversione_delle_opzioni_su_nuove_azioni\"><\/span>Metodo di calcolo del prezzo di conversione delle opzioni su nuove azioni<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Al momento dell&#8217;investimento nella fase seed, non \u00e8 stato deciso quante azioni corrispondono alle opzioni su nuove azioni investite. Il numero di azioni detenute dall&#8217;investitore nella fase seed sar\u00e0 determinato quando verranno emesse nuove azioni nella serie A e l&#8217;investitore eserciter\u00e0 le opzioni su nuove azioni. Inoltre, nel modello standard di J-KISS, la serie A \u00e8 definita come una raccolta fondi di 100 milioni di yen o pi\u00f9 attraverso azioni, e si prevede che passer\u00e0 circa da uno a un anno e mezzo dall&#8217;investimento nella fase seed. Il prezzo di acquisto delle azioni quando l&#8217;investitore esercita le opzioni su nuove azioni \u00e8 chiamato prezzo di conversione. Il metodo di calcolo di questo prezzo di conversione \u00e8 gi\u00e0 stabilito nel contratto di investimento di J-KISS, quindi una volta che il prezzo delle azioni nella raccolta fondi della serie A \u00e8 determinato, il prezzo di conversione viene determinato in modo univoco.<\/p>\n\n\n\n<p>Gli investitori di J-KISS stanno assumendo un rischio considerevole investendo in una fase molto precoce, quindi devono essere in grado di acquisire azioni a un prezzo pi\u00f9 vantaggioso rispetto agli investitori che entrano nella serie A. Pertanto, il prezzo di conversione di J-KISS \u00e8 stabilito nel contratto di investimento con uno sconto del 20% sul prezzo delle azioni nella raccolta fondi della serie A. Tuttavia, se si tratta solo di uno sconto, pi\u00f9 il prezzo delle azioni nella serie A aumenta, meno azioni l&#8217;investitore di J-KISS pu\u00f2 acquisire, e quindi la sua quota azionaria diminuisce. In questo caso, l&#8217;investitore di J-KISS perde l&#8217;incentivo a sostenere lo sviluppo del business della startup.<\/p>\n\n\n\n<p>Quindi, oltre allo sconto, \u00e8 possibile utilizzare anche un metodo di calcolo del prezzo di conversione che utilizza un tetto di valutazione. In altre parole, si stabilisce un limite massimo di valutazione come tetto di valutazione e si d\u00e0 all&#8217;investitore di J-KISS l&#8217;opzione di utilizzare l&#8217;importo ottenuto dividendo questo importo massimo per il numero di azioni emesse prima della serie A come prezzo di conversione. Utilizzando sia lo sconto che il tetto di valutazione in questo modo, l&#8217;investitore di J-KISS pu\u00f2 scegliere l&#8217;opzione pi\u00f9 vantaggiosa.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Scenari_di_investimento_dopo_la_raccolta_fondi_attraverso_J-KISS\"><\/span>Scenari di investimento dopo la raccolta fondi attraverso J-KISS<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/monolith.law\/wp-content\/uploads\/2020\/04\/shutterstock_319567298-1024x614.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-9051\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\">J-KISS prevede tre scenari e prepara metodi per gli investitori per recuperare l&#8217;importo dell&#8217;investimento.<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p>Per gli investitori, \u00e8 importante sapere quali scenari sono previsti dopo aver investito attraverso J-KISS. In particolare, gli investimenti nella fase seed sono generalmente ad alto rischio e ci sono molte possibilit\u00e0 per lo sviluppo del business dell&#8217;azienda dopo l&#8217;investimento. J-KISS prevede i seguenti tre scenari e prepara metodi per gli investitori per recuperare l&#8217;importo dell&#8217;investimento in ciascuno di essi.<\/p>\n\n\n\n<ol>\n<li>Se si riesce a raccogliere fondi nella serie A<\/li>\n\n\n\n<li>Se si viene acquisiti prima della raccolta fondi della serie A<\/li>\n\n\n\n<li>Se n\u00e9 1. n\u00e9 2. si verificano entro un certo periodo di tempo dopo l&#8217;investimento seed<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n<p>1. \u00e8 lo scenario in cui le cose procedono come previsto, e come menzionato in precedenza, le opzioni su nuove azioni saranno convertite in azioni al momento della raccolta fondi della serie A.<br>2. \u00e8 lo scenario in cui si viene acquisiti da un&#8217;altra azienda prima di arrivare alla serie A. In questo caso, J-KISS prevede che il doppio dell&#8217;importo dell&#8217;investimento sar\u00e0 restituito all&#8217;investitore. Al momento dell&#8217;acquisizione, la startup ha aumentato il suo valore aziendale utilizzando i fondi forniti dagli investitori di J-KISS, quindi i fondatori della startup otterranno un profitto superiore al loro importo di investimento attraverso l&#8217;acquisizione. Pertanto, in equilibrio con questo, si pu\u00f2 dire che gli investitori di J-KISS dovrebbero anche ottenere un profitto proporzionale all&#8217;aumento del valore dell&#8217;azienda. Per questo motivo, nel modello standard del contratto di investimento di J-KISS, se si verifica un&#8217;acquisizione, \u00e8 previsto che il doppio dell&#8217;importo dell&#8217;investimento sar\u00e0 restituito all&#8217;investitore.<\/p>\n\n\n\n<p>Inoltre, come nel caso 3., \u00e8 naturalmente previsto che anche se passa un certo periodo di tempo, lo sviluppo del business non va bene e non si entra nella traiettoria di crescita. In questo caso, se non si verifica n\u00e9 1. n\u00e9 2. entro un certo periodo di tempo (in J-KISS, si prevede che sar\u00e0 di 18 mesi o pi\u00f9) che dovrebbe normalmente entrare nella serie A, si pu\u00f2 convertire in azioni ordinarie. Il prezzo di conversione in questo momento \u00e8 calcolato utilizzando il tetto di valutazione spiegato sopra.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Riassunto\"><\/span>Riassunto<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>Per comprendere il meccanismo del J-KISS (Japanese KISS), \u00e8 necessario studiare la struttura delle azioni come definito nella Legge sulle Societ\u00e0 Giapponese e la finanza aziendale in generale. Durante la fase di avvio, tali studi tendono ad essere posticipati, tuttavia, la conoscenza finanziaria \u00e8 indispensabile per la crescita costante di una startup. Pertanto, se stai considerando di raccogliere fondi, ti consigliamo di approfondire la tua comprensione consultando esperti come avvocati in anticipo.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Per le startup che richiedono un notevole investimento iniziale, come lo sviluppo di sistemi, la capacit\u00e0 di reperire fondi pu\u00f2 influenzare notevolmente la crescita futura dell&#8217;azienda. In parti [&hellip;]<\/p>\n","protected":false},"author":32,"featured_media":58924,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[18],"tags":[24,27],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/58182"}],"collection":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/it\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/it\/wp-json\/wp\/v2\/users\/32"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/it\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=58182"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/monolith.law\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/58182\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":58925,"href":"https:\/\/monolith.law\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/58182\/revisions\/58925"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/it\/wp-json\/wp\/v2\/media\/58924"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/it\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=58182"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/it\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=58182"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/it\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=58182"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}