{"id":60282,"date":"2024-02-06T12:13:43","date_gmt":"2024-02-06T03:13:43","guid":{"rendered":"https:\/\/monolith.law\/pl\/?p=60282"},"modified":"2024-02-26T19:59:46","modified_gmt":"2024-02-26T10:59:46","slug":"sto-securitytoken","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/monolith.law\/pl\/it\/sto-securitytoken","title":{"rendered":"Czym r\u00f3\u017cni si\u0119 STO od ICO? Wyja\u015bnienie koncepcji token\u00f3w zabezpieczaj\u0105cych i znaczenia STO"},"content":{"rendered":"\n<p>W ostatnich latach STO zyskuje na popularno\u015bci jako &#8220;nowy spos\u00f3b na pozyskiwanie funduszy&#8221;.<\/p>\n\n\n\n<p>W zwi\u0105zku z pojawieniem si\u0119 nowych technologii, takich jak blockchain, i kolejnymi zmianami w regulacjach finansowych, jakie jest prawne stanowisko koncepcji STO, czy te\u017c jej rdzenia, zwanego tokenem zabezpieczaj\u0105cym?<\/p>\n\n\n\n<p>A jak to si\u0119 ma do koncepcji ICO, kt\u00f3ra r\u00f3wnie\u017c reprezentuje spos\u00f3b na pozyskiwanie funduszy, w jakim sensie jest to &#8220;nowe&#8221;?<\/p>\n\n\n\n<p>W tym artykule przygotowujemy odpowiedzi na powy\u017csze pytania i wyja\u015bniamy znaczenie dyskusji na temat STO w nadchodz\u0105cych czasach.<\/p>\n\n\n\n<div id=\"ez-toc-container\" class=\"ez-toc-v2_0_53 counter-hierarchy ez-toc-counter ez-toc-grey ez-toc-container-direction\">\n<div class=\"ez-toc-title-container\">\n<span class=\"ez-toc-title-toggle\"><\/span><\/div>\n<nav><ul class='ez-toc-list ez-toc-list-level-1 ' ><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-1\" href=\"https:\/\/monolith.law\/pl\/it\/sto-securitytoken\/#Co_to_jest_STO\" title=\"Co to jest STO?\">Co to jest STO?<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-2\" href=\"https:\/\/monolith.law\/pl\/it\/sto-securitytoken\/#Co_to_jest_token_bezpieczenstwa_z_punktu_widzenia_prawa\" title=\"Co to jest token bezpiecze\u0144stwa z punktu widzenia prawa?\">Co to jest token bezpiecze\u0144stwa z punktu widzenia prawa?<\/a><ul class='ez-toc-list-level-3'><li class='ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-3\" href=\"https:\/\/monolith.law\/pl\/it\/sto-securitytoken\/#Prawna_klasyfikacja_%E2%80%9CPraw_do_wykazania_papierow_wartosciowych_przez_transfer_elektronicznych_zapisow%E2%80%9D\" title=\"Prawna klasyfikacja &#8220;Praw do wykazania papier\u00f3w warto\u015bciowych przez transfer elektronicznych zapis\u00f3w&#8221;\">Prawna klasyfikacja &#8220;Praw do wykazania papier\u00f3w warto\u015bciowych przez transfer elektronicznych zapis\u00f3w&#8221;<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-4\" href=\"https:\/\/monolith.law\/pl\/it\/sto-securitytoken\/#Zakres_%E2%80%9Cpapierow_wartosciowych%E2%80%9D\" title=\"Zakres &#8220;papier\u00f3w warto\u015bciowych&#8221;\">Zakres &#8220;papier\u00f3w warto\u015bciowych&#8221;<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-5\" href=\"https:\/\/monolith.law\/pl\/it\/sto-securitytoken\/#Zwiazek_z_%E2%80%9CPrawem_do_Przenoszenia_Elektronicznych_Rekordow%E2%80%9D\" title=\"Zwi\u0105zek z &#8220;Prawem do Przenoszenia Elektronicznych Rekord\u00f3w&#8221;\">Zwi\u0105zek z &#8220;Prawem do Przenoszenia Elektronicznych Rekord\u00f3w&#8221;<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-6\" href=\"https:\/\/monolith.law\/pl\/it\/sto-securitytoken\/#Co_to_jest_%E2%80%9CPrawa_do_elektronicznego_przenoszenia_zapisow_papierow_wartosciowych%E2%80%9D\" title=\"Co to jest &#8220;Prawa do elektronicznego przenoszenia zapis\u00f3w papier\u00f3w warto\u015bciowych&#8221;\">Co to jest &#8220;Prawa do elektronicznego przenoszenia zapis\u00f3w papier\u00f3w warto\u015bciowych&#8221;<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-7\" href=\"https:\/\/monolith.law\/pl\/it\/sto-securitytoken\/#Znaczenie_STO_wykorzystujacego_prawne_tokeny_zabezpieczajace\" title=\"Znaczenie STO wykorzystuj\u0105cego prawne tokeny zabezpieczaj\u0105ce\">Znaczenie STO wykorzystuj\u0105cego prawne tokeny zabezpieczaj\u0105ce<\/a><\/li><\/ul><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-8\" href=\"https:\/\/monolith.law\/pl\/it\/sto-securitytoken\/#Co_to_sa_de_facto_tokeny_zabezpieczajace\" title=\"Co to s\u0105 de facto tokeny zabezpieczaj\u0105ce\">Co to s\u0105 de facto tokeny zabezpieczaj\u0105ce<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-9\" href=\"https:\/\/monolith.law\/pl\/it\/sto-securitytoken\/#Znaczenie_STO_wykorzystujacego_de_facto_tokeny_zabezpieczajace\" title=\"Znaczenie STO wykorzystuj\u0105cego de facto tokeny zabezpieczaj\u0105ce\">Znaczenie STO wykorzystuj\u0105cego de facto tokeny zabezpieczaj\u0105ce<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-10\" href=\"https:\/\/monolith.law\/pl\/it\/sto-securitytoken\/#Co_to_jest_ICO\" title=\"Co to jest ICO?\">Co to jest ICO?<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-11\" href=\"https:\/\/monolith.law\/pl\/it\/sto-securitytoken\/#Roznica_miedzy_ICO_a_STO\" title=\"R\u00f3\u017cnica mi\u0119dzy ICO a STO\">R\u00f3\u017cnica mi\u0119dzy ICO a STO<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-12\" href=\"https:\/\/monolith.law\/pl\/it\/sto-securitytoken\/#Podsumowanie_Znaczenie_dyskusji_na_temat_koncepcji_STO\" title=\"Podsumowanie: Znaczenie dyskusji na temat koncepcji STO\">Podsumowanie: Znaczenie dyskusji na temat koncepcji STO<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-13\" href=\"https:\/\/monolith.law\/pl\/it\/sto-securitytoken\/#Informacje_o_srodkach_podjetych_przez_nasza_kancelarie\" title=\"Informacje o \u015brodkach podj\u0119tych przez nasz\u0105 kancelari\u0119\">Informacje o \u015brodkach podj\u0119tych przez nasz\u0105 kancelari\u0119<\/a><\/li><\/ul><\/nav><\/div>\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Co_to_jest_STO\"><\/span>Co to jest STO?<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>STO to skr\u00f3t od Security Token Offering, co og\u00f3lnie oznacza dzia\u0142anie polegaj\u0105ce na pozyskiwaniu funduszy od publiczno\u015bci przez firmy i inne podmioty poprzez emisj\u0119 token\u00f3w zabezpieczaj\u0105cych.<\/p>\n\n\n\n<p>Chocia\u017c nie ma jasnej definicji token\u00f3w zabezpieczaj\u0105cych w prawie, na stronie internetowej <a href=\"https:\/\/jstoa.or.jp\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Japo\u0144skiego Stowarzyszenia Token\u00f3w Zabezpieczaj\u0105cych (STO)[ja]<\/a> (dalej &#8220;Japo\u0144skie Stowarzyszenie STO&#8221;) znajduje si\u0119 nast\u0119puj\u0105cy opis:<\/p>\n\n\n\n<blockquote class=\"wp-block-quote\">\n<p>Tokeny zabezpieczaj\u0105ce (Security Token) (dalej &#8220;ST&#8221;) to prawa wyra\u017cone na papierach warto\u015bciowych, takich jak akcje czy obligacje, kt\u00f3re mo\u017cna przenosi\u0107 za pomoc\u0105 organizacji przetwarzania informacji elektronicznej. Te prawa maj\u0105 warto\u015b\u0107 maj\u0105tkow\u0105 (cz\u0119sto nazywan\u0105 &#8220;tokenem&#8221;). Aby wyja\u015bni\u0107, \u017ce regulacje dotycz\u0105ce papier\u00f3w warto\u015bciowych s\u0105 stosowane r\u00f3wnie\u017c do takich ST, &#8220;prawa do wy\u015bwietlania papier\u00f3w warto\u015bciowych w formie elektronicznej&#8221; zosta\u0142y zdefiniowane w zmienionym prawie o transakcjach instrumentami finansowymi i powi\u0105zanych rozporz\u0105dzeniach rz\u0105dowych (dalej &#8220;Prawo o transakcjach instrumentami finansowymi itp.&#8221;), kt\u00f3re wesz\u0142y w \u017cycie 1 maja 2020 roku (rok 2020 wed\u0142ug kalendarza gregoria\u0144skiego). STO (Security Token Offering) to og\u00f3lne okre\u015blenie na pozyskiwanie funduszy poprzez emisj\u0119 takich ST.<\/p>\n<cite><a href=\"https:\/\/jstoa.or.jp\/investor\/sto\/#about-sto\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Japo\u0144skie Stowarzyszenie STO\uff5cCo to jest STO?[ja]<\/a><\/cite><\/blockquote>\n\n\n\n<p>Dodatkowo, na stronie internetowej <a href=\"https:\/\/securitytoken.or.jp\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Japo\u0144skiego Stowarzyszenia Token\u00f3w Zabezpieczaj\u0105cych (JSTA)[ja]<\/a> (dalej &#8220;JSTA&#8221;), partnera Japo\u0144skiego Stowarzyszenia STO, znajduje si\u0119 nast\u0119puj\u0105cy opis:<\/p>\n\n\n\n<blockquote class=\"wp-block-quote\">\n<p>Tokeny zabezpieczaj\u0105ce to cyfrowe tokeny emitowane na sieci blockchain, kt\u00f3re s\u0105 zabezpieczone przez papiery warto\u015bciowe lub inne aktywa lub warto\u015bci. Wykorzystuj\u0105c cechy blockchaina, prawa do zabezpieczonych aktyw\u00f3w mog\u0105 by\u0107 przenoszone bez granic i bezpiecznie. W prawie japo\u0144skim, typowo odnosi si\u0119 do &#8220;praw do wy\u015bwietlania papier\u00f3w warto\u015bciowych w formie elektronicznej&#8221; zdefiniowanych w prawie o transakcjach instrumentami finansowymi. Jednak\u017ce, JSTA obejmuje w swojej definicji token\u00f3w zabezpieczaj\u0105cych r\u00f3wnie\u017c prawa do aktyw\u00f3w, kt\u00f3re nie podlegaj\u0105 temu prawu, oraz tokeny wy\u015bwietlaj\u0105ce te prawa.<\/p>\n<cite><a href=\"https:\/\/securitytoken.or.jp\/st%e3%81%ae%e5%ae%9a%e7%be%a9\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">JSTA\uff5cDefinicja ST i zakres JSTA[ja]<\/a><\/cite><\/blockquote>\n\n\n\n<p>W zwi\u0105zku z tym, poj\u0119cia takie jak &#8220;STO&#8221; czy &#8220;tokeny zabezpieczaj\u0105ce&#8221; mog\u0105 mie\u0107 r\u00f3\u017cne znaczenia w zale\u017cno\u015bci od autora.<\/p>\n\n\n\n<p>W tym artykule, na\u015bladuj\u0105c JSTA, klasyfikujemy &#8220;tokeny zabezpieczaj\u0105ce&#8221; na dwa g\u0142\u00f3wne typy:<\/p>\n\n\n\n<ul>\n<li>Tokeny zabezpieczaj\u0105ce w sensie prawnym (tj. &#8220;prawa do wy\u015bwietlania papier\u00f3w warto\u015bciowych w formie elektronicznej&#8221; itp. zgodnie z prawem o transakcjach instrumentami finansowymi)<\/li>\n\n\n\n<li>Tokeny zabezpieczaj\u0105ce de facto (tj. prawa do aktyw\u00f3w, kt\u00f3re nie podlegaj\u0105 prawu o transakcjach instrumentami finansowymi itp., oraz tokeny wy\u015bwietlaj\u0105ce te prawa)<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Podczas rozwa\u017cania STO, wa\u017cne jest, aby jasno rozr\u00f3\u017cni\u0107, do kt\u00f3rych token\u00f3w zabezpieczaj\u0105cych si\u0119 odnosi. Dlatego, \u017ce je\u015bli dotyczy to token\u00f3w zabezpieczaj\u0105cych w sensie prawnym, obowi\u0105zuj\u0105 regulacje dotycz\u0105ce ujawniania informacji i regulacje bran\u017cowe zgodnie z prawem o transakcjach instrumentami finansowymi, podczas gdy te regulacje nie maj\u0105 zastosowania do token\u00f3w zabezpieczaj\u0105cych de facto, co prowadzi do znacznych r\u00f3\u017cnic w wymaganych procedurach.<\/p>\n\n\n\n<p>W zwi\u0105zku z tym, poni\u017cej wyja\u015bniamy znaczenie STO dla token\u00f3w zabezpieczaj\u0105cych w sensie prawnym i token\u00f3w zabezpieczaj\u0105cych de facto.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Co_to_jest_token_bezpieczenstwa_z_punktu_widzenia_prawa\"><\/span>Co to jest token bezpiecze\u0144stwa z punktu widzenia prawa?<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>W kontek\u015bcie prawnym, bezpiecze\u0144stwo (papier warto\u015bciowy) to w zasadzie &#8220;papier warto\u015bciowy&#8221; w rozumieniu japo\u0144skiego Prawa o obrocie instrumentami finansowymi (japo\u0144skie: \u91d1\u5546\u6cd5), a token to co\u015b, co jest opisane jako &#8220;przedstawienie warto\u015bci maj\u0105tkowej, na kt\u00f3rej prawa mog\u0105 by\u0107 rejestrowane i przenoszone elektronicznie&#8221; w prawie.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-left\">W tym artykule, proces elektroniczny reprezentuj\u0105cy prawa na tokenie jest okre\u015blany jako &#8220;tokenizacja&#8221;. Proces elektroniczny, o kt\u00f3rym m\u00f3wimy tutaj, g\u0142\u00f3wnie odnosi si\u0119 do technologii blockchain, ale nie jest do niej ograniczony.<\/p>\n\n\n\n<p>A zatem, koncepcja, kt\u00f3ra wyra\u017anie przedstawia token bezpiecze\u0144stwa z punktu widzenia prawa, to &#8220;prawo do wy\u015bwietlania papier\u00f3w warto\u015bciowych przenoszonych elektronicznie&#8221;. Jednak\u017ce, jego prawna pozycja jest nieco skomplikowana, wi\u0119c przyjrzymy si\u0119 jej krok po kroku.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Prawna_klasyfikacja_%E2%80%9CPraw_do_wykazania_papierow_wartosciowych_przez_transfer_elektronicznych_zapisow%E2%80%9D\"><\/span>Prawna klasyfikacja &#8220;Praw do wykazania papier\u00f3w warto\u015bciowych przez transfer elektronicznych zapis\u00f3w&#8221;<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Ze wzgl\u0119du na d\u0142ugo\u015b\u0107, spr\u00f3bujmy podzieli\u0107 to na nast\u0119puj\u0105ce elementy:<\/p>\n\n\n\n<ul>\n<li>&#8220;Transfer elektronicznych zapis\u00f3w&#8221;<\/li>\n\n\n\n<li>&#8220;Prawa do wykazania papier\u00f3w warto\u015bciowych&#8221;<\/li>\n\n\n\n<li>&#8220;itp.&#8221;<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Najpierw, &#8220;Transfer elektronicznych zapis\u00f3w&#8221; oznacza &#8220;co\u015b, co mo\u017ce by\u0107 zapisane i przeniesione elektronicznie&#8221;, odnosz\u0105c si\u0119 do wcze\u015bniej wspomnianych &#8220;ztokenizowanych&#8221; element\u00f3w.<\/p>\n\n\n\n<p>Nast\u0119pnie mamy &#8220;Prawa do wykazania papier\u00f3w warto\u015bciowych&#8221;. Aby zrozumie\u0107 to, musimy najpierw dok\u0142adnie zrozumie\u0107 prawne poj\u0119cie &#8220;papier\u00f3w warto\u015bciowych&#8221;, co wyja\u015bniamy poni\u017cej.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Zakres_%E2%80%9Cpapierow_wartosciowych%E2%80%9D\"><\/span>Zakres &#8220;papier\u00f3w warto\u015bciowych&#8221;<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Papiery warto\u015bciowe to podstawowe poj\u0119cie okre\u015blaj\u0105ce zakres stosowania Japo\u0144skiego Prawa o Obrocie Instrumentami Finansowymi (\u91d1\u5546\u6cd5), ale mimo \u017ce m\u00f3wimy o papierach warto\u015bciowych, Prawo o Obrocie Instrumentami Finansowymi dzieli je na &#8220;papiery warto\u015bciowe zgodnie z paragrafem 1&#8221; i &#8220;papiery warto\u015bciowe uznane za takie&#8221;, a stosowanie regulacji dotycz\u0105cych ujawniania informacji i regulacji bran\u017cowych r\u00f3\u017cni si\u0119 w zale\u017cno\u015bci od typu.<\/p>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-group is-layout-flow wp-block-group-is-layout-flow\"><div class=\"wp-block-group__inner-container\">\n<figure class=\"wp-block-image size-full is-style-default\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/monolith.law\/wp-content\/uploads\/2022\/09\/a264a031ec0bb22828cdb26e90f7b61b.png\" alt=\"Zakres 'papier\u00f3w warto\u015bciowych'\" class=\"wp-image-50681\" \/><\/figure>\n<\/div><\/div>\n\n\n\n<p>A punkt widzenia, kt\u00f3ry pozwala odr\u00f3\u017cni\u0107 papiery warto\u015bciowe zgodnie z paragrafem 1 od papier\u00f3w warto\u015bciowych uznanych za takie, to &#8220;wysoki stopie\u0144 p\u0142ynno\u015bci&#8221;.<\/p>\n\n\n\n<p>Typowo p\u0142ynne papiery warto\u015bciowe zgodnie z paragrafem 1 podlegaj\u0105 zasadniczo regulacjom dotycz\u0105cym ujawniania informacji i s\u0105 surowo regulowane w regulacjach bran\u017cowych. Z drugiej strony, dla papier\u00f3w warto\u015bciowych uznanych za takie, kt\u00f3re s\u0105 typowo mniej p\u0142ynne, zasadniczo nie ma regulacji dotycz\u0105cych ujawniania informacji, a regulacje bran\u017cowe s\u0105 \u0142agodniejsze w por\u00f3wnaniu do papier\u00f3w warto\u015bciowych zgodnie z paragrafem 1.<\/p>\n\n\n\n<p>Papiery warto\u015bciowe zgodnie z paragrafem 1 s\u0105 typowo p\u0142ynne, poniewa\u017c papiery warto\u015bciowe s\u0105 emitowane na papierze (dokumencie) i s\u0105 handlowane na rynku, podczas gdy papiery warto\u015bciowe uznane za takie s\u0105 uwa\u017cane za mniej p\u0142ynne, poniewa\u017c s\u0105 to &#8220;prawa uznane za papiery warto\u015bciowe&#8221;, kt\u00f3re s\u0105 abstrakcyjnym poj\u0119ciem praw, kt\u00f3re nie s\u0105 emitowane na papierze.<\/p>\n\n\n\n<p>W skr\u00f3cie, &#8220;prawo do wy\u015bwietlania papier\u00f3w warto\u015bciowych&#8221; odnosi si\u0119 do praw, kt\u00f3re powinny by\u0107 wy\u015bwietlane na papierach warto\u015bciowych wymienionych w paragrafie 1, ale kt\u00f3re nie s\u0105 emitowane na papierze (m\u00f3wi\u0105c prosto, s\u0105 emitowane elektronicznie).<\/p>\n\n\n\n<p>Jednak\u017ce, co do praw wydawanych elektronicznie, problem polega na tym, \u017ce istnieje inne poj\u0119cie w Prawie o Obrocie Instrumentami Finansowymi, mianowicie &#8220;prawo do transferu elektronicznego zapisu&#8221;, kt\u00f3re r\u00f3wnie\u017c wymaga wyja\u015bnienia.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Zwiazek_z_%E2%80%9CPrawem_do_Przenoszenia_Elektronicznych_Rekordow%E2%80%9D\"><\/span>Zwi\u0105zek z &#8220;Prawem do Przenoszenia Elektronicznych Rekord\u00f3w&#8221;<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>STO, cz\u0119sto opisywane jako &#8220;nowe metody pozyskiwania funduszy&#8221;, charakteryzuj\u0105 si\u0119 tym, \u017ce tokenizuj\u0105 prawa, kt\u00f3re niekoniecznie nale\u017c\u0105 do istniej\u0105cych typ\u00f3w papier\u00f3w warto\u015bciowych.<\/p>\n\n\n\n<p>Japo\u0144ska ustawa o instrumentach finansowych (Financial Instruments and Exchange Act) zawiera klauzul\u0119 og\u00f3ln\u0105 w artykule 2, punkt 2, numer 5, kt\u00f3ra definiuje zakres jej stosowania, aby mog\u0142a odpowiada\u0107 na nowe produkty finansowe. Prawa wymienione w tym numerze s\u0105 og\u00f3lnie nazywane &#8220;udzia\u0142ami w schematach inwestycyjnych zbiorowych&#8221;.<\/p>\n\n\n\n<p>Nast\u0119pnie, ustawa o instrumentach finansowych reguluje prawa wymienione w artykule 2, punkt 2, w tym udzia\u0142y w schematach inwestycyjnych zbiorowych, kt\u00f3re zosta\u0142y ztokenizowane, jako &#8220;Prawo do Przenoszenia Elektronicznych Rekord\u00f3w&#8221;.<\/p>\n\n\n\n<p>W zwi\u0105zku z tym, &#8220;Prawo do Wy\u015bwietlania Papier\u00f3w Warto\u015bciowych&#8221; i &#8220;Prawo do Przenoszenia Elektronicznych Rekord\u00f3w&#8221; maj\u0105 wsp\u00f3lne cechy w zakresie tokenizacji praw, ale r\u00f3\u017cni\u0105 si\u0119 pod wzgl\u0119dem praw, kt\u00f3re s\u0105 tokenizowane.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/monolith.law\/wp-content\/uploads\/2022\/09\/0272aa24a008f8af345139a2be808d6c-1024x105.png\" alt=\"Zwi\u0105zek z 'Prawem do Przenoszenia Elektronicznych Rekord\u00f3w'\" class=\"wp-image-50673\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Je\u015bli prawo kwalifikuje si\u0119 jako Prawo do Przenoszenia Elektronicznych Rekord\u00f3w, nawet je\u015bli jest to domniemany papier warto\u015bciowy, kt\u00f3ry zwykle nie podlega regulacjom dotycz\u0105cym ujawniania informacji ze wzgl\u0119du na nisk\u0105 p\u0142ynno\u015b\u0107, jest traktowany jako papier warto\u015bciowy zgodnie z artyku\u0142em 2, punkt 3 ustawy o instrumentach finansowych (zauwa\u017c, \u017ce artyku\u0142 28, punkt 1, numer 1 tej samej ustawy traktuje Prawo do Przenoszenia Elektronicznych Rekord\u00f3w na r\u00f3wni z papierami warto\u015bciowymi w kontek\u015bcie regulacji bran\u017cowych).<\/p>\n\n\n\n<blockquote class=\"wp-block-quote\">\n<p>W tej ustawie, &#8220;oferta papier\u00f3w warto\u015bciowych&#8221; oznacza zach\u0119canie do sk\u0142adania wniosk\u00f3w o nabycie nowo wyemitowanych papier\u00f3w warto\u015bciowych (w tym dzia\u0142ania okre\u015blone w rozporz\u0105dzeniu gabinetu jako podobne do tego (zwane dalej &#8220;dzia\u0142aniami podobnymi do zach\u0119cania do nabycia&#8221;), zwane dalej &#8220;zach\u0119caniem do nabycia&#8221;), kt\u00f3re dotycz\u0105 papier\u00f3w warto\u015bciowych wymienionych w punkcie 1 lub praw do wy\u015bwietlania papier\u00f3w warto\u015bciowych, kt\u00f3re s\u0105 uwa\u017cane za papiery warto\u015bciowe zgodnie z poprzednim punktem, specjalnych elektronicznych praw do d\u0142ug\u00f3w lub praw wymienionych w tym punkcie (ograniczone do tych, kt\u00f3re mog\u0105 by\u0107 przenoszone za pomoc\u0105 organizacji przetwarzania informacji elektronicznej, reprezentuj\u0105cych warto\u015b\u0107 maj\u0105tkow\u0105 (ograniczone do tych, kt\u00f3re s\u0105 rejestrowane za pomoc\u0105 metody elektronicznej na urz\u0105dzeniu elektronicznym lub innym przedmiocie), z wyj\u0105tkiem przypadk\u00f3w okre\u015blonych w rozporz\u0105dzeniu gabinetu, bior\u0105c pod uwag\u0119 p\u0142ynno\u015b\u0107 i inne okoliczno\u015bci (zwane dalej &#8220;Prawem do Przenoszenia Elektronicznych Rekord\u00f3w&#8221;) (w nast\u0119pnym punkcie i punkcie 6, artykule 2-3, punktach 4 i 5 oraz artykule 23-13, punkcie 4, nazywane &#8220;papierami warto\u015bciowymi punktu 1&#8221;).<\/p>\n<cite>Ustawa o instrumentach finansowych, art. 2, ust. 3<\/cite><\/blockquote>\n\n\n\n<p>Istniej\u0105 dwa powody, dla kt\u00f3rych regulacje dotycz\u0105ce Prawa do Przenoszenia Elektronicznych Rekord\u00f3w maj\u0105 tak\u0105 specyficzn\u0105 struktur\u0119.<\/p>\n\n\n\n<p>Pierwszy to wysoki stopie\u0144 swobody w projektowaniu token\u00f3w, co utrudnia ich wyra\u017ane i indywidualne wymienianie na r\u00f3wni z innymi papierami warto\u015bciowymi. Drugi pow\u00f3d to fakt, \u017ce Prawo do Przenoszenia Elektronicznych Rekord\u00f3w mo\u017ce by\u0107 zawarte w koncepcji udzia\u0142\u00f3w w schematach inwestycyjnych zbiorowych, ale wtedy zostanie sklasyfikowane jako papier warto\u015bciowy punktu 2, kt\u00f3ry nie podlega regulacjom dotycz\u0105cym ujawniania informacji, co nie jest w stanie sprosta\u0107 charakterystyce token\u00f3w, kt\u00f3re ze wzgl\u0119du na handel na blockchainie maj\u0105 wysok\u0105 p\u0142ynno\u015b\u0107.<\/p>\n\n\n\n<p>Definicja Prawa do Przenoszenia Elektronicznych Rekord\u00f3w jest umieszczona w definicji &#8220;oferty papier\u00f3w warto\u015bciowych&#8221;, kt\u00f3ra definiuje zakres regulacji dotycz\u0105cych ujawniania informacji, a nie w definicji papier\u00f3w warto\u015bciowych, w\u0142a\u015bnie z tego powodu.<\/p>\n\n\n\n<p>Chocia\u017c nie b\u0119dziemy tutaj omawia\u0107 szczeg\u00f3\u0142\u00f3w, warto zauwa\u017cy\u0107, \u017ce elementy wy\u0142\u0105czone z Prawa do Przenoszenia Elektronicznych Rekord\u00f3w na mocy rozporz\u0105dzenia gabinetu s\u0105 traktowane jako domniemane papiery warto\u015bciowe, nawet je\u015bli s\u0105 wydawane elektronicznie (rozporz\u0105dzenie gabinetu dotycz\u0105ce definicji okre\u015blonej w artykule 2 ustawy o transakcjach instrumentami finansowymi, art. 9-2).<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Co_to_jest_%E2%80%9CPrawa_do_elektronicznego_przenoszenia_zapisow_papierow_wartosciowych%E2%80%9D\"><\/span>Co to jest &#8220;Prawa do elektronicznego przenoszenia zapis\u00f3w papier\u00f3w warto\u015bciowych&#8221;<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Na podstawie powy\u017cszego, sprawd\u017amy, jak &#8220;Prawa do elektronicznego przenoszenia zapis\u00f3w papier\u00f3w warto\u015bciowych&#8221; s\u0105 zdefiniowane w prawie finansowym Japonii.<\/p>\n\n\n\n<p>W rzeczywisto\u015bci, koncepcja &#8220;Prawa do elektronicznego przenoszenia zapis\u00f3w papier\u00f3w warto\u015bciowych&#8221; nie jest zdefiniowana w g\u0142\u00f3wnych przepisach prawa finansowego, ale w &#8220;Rozporz\u0105dzeniu Gabinetu dotycz\u0105cym dzia\u0142alno\u015bci zwi\u0105zanej z handlem instrumentami finansowymi&#8221; (zwane dalej &#8220;Rozporz\u0105dzeniem Gabinetu&#8221;) (Rozporz\u0105dzenie Gabinetu, artyku\u0142 1, ust\u0119p 4, punkt 17).<\/p>\n\n\n\n<p>Zgodnie z tym, &#8220;Prawa do elektronicznego przenoszenia zapis\u00f3w papier\u00f3w warto\u015bciowych&#8221; s\u0105 zdefiniowane jako &#8220;prawa okre\u015blone w artykule 29, ust\u0119p 2, punkt 1, punkt 8 prawa finansowego&#8221; (patrz poni\u017cej).<\/p>\n\n\n\n<blockquote class=\"wp-block-quote\">\n<p>Prawa uznane za papiery warto\u015bciowe zgodnie z postanowieniami artyku\u0142u 2, ust\u0119p 2 (ograniczone do tych, kt\u00f3re s\u0105 szczeg\u00f3lnie niezb\u0119dne dla dobra publicznego lub ochrony inwestor\u00f3w, bior\u0105c pod uwag\u0119 spos\u00f3b zapisu lub przenoszenia tych praw i inne okoliczno\u015bci, jak okre\u015blono w Rozporz\u0105dzeniu Gabinetu).<\/p>\n<cite>Prawo finansowe, artyku\u0142 29, ust\u0119p 2, punkt 1, punkt 8<\/cite><\/blockquote>\n\n\n\n<p>W praktyce s\u0105 to &#8220;zast\u0119pcze papiery warto\u015bciowe&#8221; ztokenizowane (Rozporz\u0105dzenie Gabinetu, artyku\u0142 6, ust\u0119p 3).<\/p>\n\n\n\n<p>&#8220;Etc.&#8221; oznacza, \u017ce obiekt tokenizacji obejmuje ca\u0142o\u015b\u0107 &#8220;zast\u0119pczych papier\u00f3w warto\u015bciowych&#8221;, w tym prawa do wy\u015bwietlania papier\u00f3w warto\u015bciowych. Innymi s\u0142owy, &#8220;Prawa do elektronicznego przenoszenia zapis\u00f3w papier\u00f3w warto\u015bciowych&#8221; obejmuj\u0105 r\u00f3wnie\u017c &#8220;prawa do elektronicznego przenoszenia zapis\u00f3w&#8221;.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/monolith.law\/wp-content\/uploads\/2022\/09\/34be788831efd1b96b2c0a91310ade52-1024x164.png\" alt=\"Co to jest 'Prawa do elektronicznego przenoszenia zapis\u00f3w papier\u00f3w warto\u015bciowych'\" class=\"wp-image-51469\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Warto zauwa\u017cy\u0107, \u017ce koncepcja &#8220;Prawa do elektronicznego przenoszenia zapis\u00f3w papier\u00f3w warto\u015bciowych&#8221; jest regulowana w Rozporz\u0105dzeniu Gabinetu, poniewa\u017c, jak wspomniano powy\u017cej, koncepcja tokenizacji jest regulowana w przepisach dotycz\u0105cych ujawniania informacji, a tak\u017ce ma wp\u0142yw na specyficzne regulacje zwi\u0105zane z tokenizacj\u0105 (takie jak Prawo finansowe, artyku\u0142 29, ust\u0119p 2, punkt 1, punkt 8) w zakresie stosowania regulacji biznesowych.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Znaczenie_STO_wykorzystujacego_prawne_tokeny_zabezpieczajace\"><\/span>Znaczenie STO wykorzystuj\u0105cego prawne tokeny zabezpieczaj\u0105ce<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Jak ju\u017c wspomniano, STO wykorzystuj\u0105ce prawne tokeny zabezpieczaj\u0105ce, poprzez podporz\u0105dkowanie si\u0119 surowym regulacjom finansowym, zapewniaj\u0105 pewien poziom gwarancji wiarygodno\u015bci emitenta z punktu widzenia inwestora. Z drugiej strony, charakterystyczn\u0105 cech\u0105 jest trudno\u015b\u0107 w szybkim pozyskiwaniu funduszy, ze wzgl\u0119du na czasoch\u0142onno\u015b\u0107 procedur.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Co_to_sa_de_facto_tokeny_zabezpieczajace\"><\/span>Co to s\u0105 de facto tokeny zabezpieczaj\u0105ce<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>Nie mo\u017cna ignorowa\u0107 de facto token\u00f3w zabezpieczaj\u0105cych, gdy rozwa\u017camy znaczenie STO (Security Token Offering).<\/p>\n\n\n\n<p>Jak wcze\u015bniej wspomniano, de facto tokeny zabezpieczaj\u0105ce to tokeny reprezentuj\u0105ce prawa do aktyw\u00f3w, kt\u00f3re nie podlegaj\u0105 prawu finansowemu, oraz tokeny wy\u015bwietlaj\u0105ce te prawa.<\/p>\n\n\n\n<p>Wed\u0142ug klasyfikacji JSTA (Japanese Security Token Association), s\u0105 to elementy pokrywane tylko przez &#8220;ST w szerszym sensie&#8221; na poni\u017cszym diagramie (&#8220;tokeny reprezentuj\u0105ce prawa do innych aktyw\u00f3w&#8221;).<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/monolith.law\/wp-content\/uploads\/2022\/09\/0acb377d10ecd2da5be08f90e77979b9-1024x761.png\" alt=\"Definicja i klasyfikacja token\u00f3w zabezpieczaj\u0105cych wed\u0142ug JSTA\" class=\"wp-image-51372\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\"><a href=\"https:\/\/securitytoken.or.jp\/st%E3%81%AE%E5%AE%9A%E7%BE%A9\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Definicja i klasyfikacja token\u00f3w zabezpieczaj\u0105cych wed\u0142ug JSTA[ja]<\/a><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p>Udzia\u0142y w inwestycjach opartych na prawie o wsp\u00f3lnych przedsi\u0119wzi\u0119ciach nieruchomo\u015bci (zwane dalej &#8220;Specustawa&#8221;) s\u0105 wyra\u017anie wy\u0142\u0105czone z udzia\u0142\u00f3w w schematach inwestycyjnych zbiorowych (zgodnie z artyku\u0142em 2, ust\u0119p 2, punkt 5, litera H, prawa finansowego), wi\u0119c nie s\u0105 one &#8220;papierami warto\u015bciowymi&#8221;, ale maj\u0105 podstawowe cechy udzia\u0142\u00f3w w schematach inwestycyjnych zbiorowych (inwestycyjno\u015b\u0107) i stosuj\u0105 niekt\u00f3re zasady prawa finansowego, takie jak zasada dopasowania i zakaz rekompensaty za straty (zgodnie z artyku\u0142em 21, ust\u0119p 2, Specustawy), wi\u0119c mo\u017cna powiedzie\u0107, \u017ce s\u0105 to de facto tokeny zabezpieczaj\u0105ce w sensie prawnym.<\/p>\n\n\n\n<p>Z drugiej strony, je\u015bli fundusze s\u0105 pozyskiwane przez sprzeda\u017c praw, takich jak cz\u0142onkostwo lub prawa do pieni\u0119dzy, kt\u00f3re zosta\u0142y zaprojektowane tak, aby nie podlega\u0142y prawu finansowemu ani prawu o us\u0142ugach p\u0142atniczych, te produkty finansowe, mimo \u017ce maj\u0105 charakter inwestycyjny, nie maj\u0105 statutowych obowi\u0105zk\u00f3w ujawniania informacji ani warunk\u00f3w emisji, a s\u0105 pozostawione do swobodnej umowy mi\u0119dzy stronami.<\/p>\n\n\n\n<p>Organizacje samoregulacyjne w prawie finansowym, takie jak JSTA, ustanawiaj\u0105 normy na wy\u017cszym poziomie ni\u017c prawo dla de facto produkt\u00f3w finansowych, kt\u00f3re nie podlegaj\u0105 regulacji prawnej, uzupe\u0142niaj\u0105 prawo i d\u0105\u017c\u0105 do budowania zaufania do rynku i ochrony inwestor\u00f3w.<\/p>\n\n\n\n<p>Szczeg\u00f3lnie w przypadku nowych metod pozyskiwania funduszy, takich jak STO, mo\u017cna powiedzie\u0107, \u017ce rola organizacji samoregulacyjnych jest du\u017ca.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Znaczenie_STO_wykorzystujacego_de_facto_tokeny_zabezpieczajace\"><\/span>Znaczenie STO wykorzystuj\u0105cego de facto tokeny zabezpieczaj\u0105ce<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>STO wykorzystuj\u0105ce de facto tokeny zabezpieczaj\u0105ce, w przeciwie\u0144stwie do STO wykorzystuj\u0105cych prawne tokeny zabezpieczaj\u0105ce, nie podlega surowym regulacjom finansowym, co umo\u017cliwia proste i szybkie pozyskiwanie funduszy.<\/p>\n\n\n\n<p>Jednak\u017ce, z drugiej strony, ze wzgl\u0119du na brak instytucjonalnej gwarancji wiarygodno\u015bci emitenta, czasami mo\u017cna zauwa\u017cy\u0107 oszustwa. Problem ten pojawi\u0142 si\u0119 w przypadku ICO.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Co_to_jest_ICO\"><\/span>Co to jest ICO?<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>ICO to skr\u00f3t od Initial Coin Offering, co og\u00f3lnie oznacza dzia\u0142anie, w kt\u00f3rym firmy i inne podmioty emituj\u0105 elektroniczne tokeny (zwane dalej &#8220;tokenami ICO&#8221;) i pozyskuj\u0105 kryptowaluty od publiczno\u015bci.<\/p>\n\n\n\n<p>W ten spos\u00f3b tokeny ICO s\u0105 dla emitent\u00f3w prostym i szybkim sposobem na pozyskanie du\u017cych sum pieni\u0119dzy, z drugiej strony, dla inwestor\u00f3w s\u0105 to produkty finansowe o wysokim ryzyku. W\u00f3wczas, wraz z oczekiwaniami zwi\u0105zanymi z gwa\u0142townym wzrostem cen nowo wyemitowanych monet, liczba przypadk\u00f3w wzros\u0142a na ca\u0142ym \u015bwiecie.<\/p>\n\n\n\n<p>Jednak\u017ce, ze wzgl\u0119du na niejasno\u015b\u0107, czy regulacje prawne dotycz\u0105 finansowania w formie inwestycji w kryptowaluty, nie mo\u017cna by\u0142o gwarantowa\u0107 wiarygodno\u015bci emitent\u00f3w, a zdarza\u0142y si\u0119 r\u00f3wnie\u017c przypadki oszustw.<\/p>\n\n\n\n<p>W zwi\u0105zku z tym, w Japonii, wraz z poprawk\u0105 do Japo\u0144skiego Prawa o Transakcjach Finansowych (2019 rok) w pierwszym roku ery Reiwa, zosta\u0142o jasno okre\u015blone, \u017ce regulacje Prawa o Transakcjach Finansowych dotycz\u0105 r\u00f3wnie\u017c finansowania w formie inwestycji w kryptowaluty (Artyku\u0142 2-2 Japo\u0144skiego Prawa o Transakcjach Finansowych), a tokeny ICO typu inwestycyjnego zosta\u0142y nowo uregulowane w Prawie o Transakcjach Finansowych jako &#8220;prawa do transferu elektronicznych zapis\u00f3w&#8221;, co oznacza, \u017ce r\u00f3\u017cne regulacje dotycz\u0105ce papier\u00f3w warto\u015bciowych maj\u0105 zastosowanie r\u00f3wnie\u017c do ICO.<\/p>\n\n\n\n<p>Artyku\u0142 powi\u0105zany: <a href=\"https:\/\/monolith.law\/corporate\/ico-regulation\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Regulacje prawne dotycz\u0105ce ICO i sposoby ich legalnego przeprowadzania[ja]<\/a><\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Roznica_miedzy_ICO_a_STO\"><\/span>R\u00f3\u017cnica mi\u0119dzy ICO a STO<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>Jak ju\u017c wspomniano, w wyniku zastosowania r\u00f3\u017cnych regulacji dotycz\u0105cych papier\u00f3w warto\u015bciowych do token\u00f3w ICO typu inwestycyjnego, obecnie tokeny ICO typu inwestycyjnego s\u0105 uznawane za tokeny zabezpieczaj\u0105ce w sensie prawnym. W zwi\u0105zku z tym, mo\u017cna powiedzie\u0107, \u017ce nie ma ju\u017c istotnej r\u00f3\u017cnicy mi\u0119dzy STO a ICO.<\/p>\n\n\n\n<p>Warto jednak zauwa\u017cy\u0107, \u017ce opr\u00f3cz &#8220;inwestycyjnych&#8221; token\u00f3w ICO, istniej\u0105 r\u00f3wnie\u017c inne typy, takie jak &#8220;inne prawa&#8221; i &#8220;bez praw&#8221;, kt\u00f3re podlegaj\u0105 odr\u0119bnym regulacjom w ramach japo\u0144skiego Prawa o rozliczeniach finansowych dla firm zajmuj\u0105cych si\u0119 wymian\u0105 kryptowalut. W tym kontek\u015bcie, mo\u017cna powiedzie\u0107, \u017ce istnieje r\u00f3\u017cnica mi\u0119dzy STO a ICO.<\/p>\n\n\n\n<p>Jednak\u017ce, je\u015bli podleganie regulacjom finansowym jest istot\u0105 STO, nie ma potrzeby wprowadzania niejasnego poj\u0119cia STO, wystarczy skorzysta\u0107 z wy\u017cej wymienionych koncepcji prawnych. Szczeg\u00f3lnie teraz, gdy nie ma ju\u017c istotnej r\u00f3\u017cnicy mi\u0119dzy STO a ICO, mo\u017cna to stwierdzi\u0107 jeszcze bardziej.<\/p>\n\n\n\n<p>Na koniec, zastan\u00f3wmy si\u0119 nad znaczeniem dyskusji na temat koncepcji STO w nadchodz\u0105cych czasach.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Podsumowanie_Znaczenie_dyskusji_na_temat_koncepcji_STO\"><\/span>Podsumowanie: Znaczenie dyskusji na temat koncepcji STO<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>Jak wspomniano wcze\u015bniej, koncepcja STO nie jest zawsze jednolita i zrozumia\u0142a dzi\u0119ki prawnym koncepcjom. Fakt, \u017ce JSTA (Japo\u0144skie Stowarzyszenie Token\u00f3w Bezpiecze\u0144stwa) obejmuje nie tylko prawne tokeny bezpiecze\u0144stwa, ale tak\u017ce faktyczne tokeny bezpiecze\u0144stwa, dobrze ilustruje t\u0119 kwesti\u0119.<\/p>\n\n\n\n<p>Kiedy\u015b, w por\u00f3wnaniu z ICO, istnia\u0142y argumenty, kt\u00f3re uwa\u017ca\u0142y przestrzeganie regulacji finansowych za istot\u0119 STO. Jednak, jak wyja\u015bnili\u015bmy w tym artykule, niezale\u017cnie od tego, czy obawiamy si\u0119 nieporozumie\u0144, przestrzeganie regulacji finansowych nie jest ju\u017c wa\u017cnym punktem widzenia dla STO.<\/p>\n\n\n\n<p>Wyzwania, kt\u00f3re przynios\u0142o pojawienie si\u0119 koncepcji ICO i STO, to w du\u017cym stopniu pytanie, co nowe technologie, takie jak blockchain, mog\u0105 umo\u017cliwi\u0107 i jak je wykorzysta\u0107. W kontek\u015bcie finansowania, chodzi o to, jak kontynuowa\u0107 my\u015blenie o mo\u017cliwym projektowaniu system\u00f3w, aby szybko i sprawiedliwie odpowiedzie\u0107 na zapotrzebowanie na kapita\u0142, kt\u00f3re dotychczas nie pojawia\u0142o si\u0119 na rynkach kapita\u0142owych (szczeg\u00f3lnie na niewielkie kwoty).<\/p>\n\n\n\n<p>Koncepcja STO ma znaczenie do dalszej dyskusji jako narz\u0119dziowa koncepcja otwieraj\u0105ca drog\u0119 do rynk\u00f3w kapita\u0142owych dla zapotrzebowania na kapita\u0142, kt\u00f3re nie nad\u0105\u017ca za prawnym przygotowaniem.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Informacje_o_srodkach_podjetych_przez_nasza_kancelarie\"><\/span>Informacje o \u015brodkach podj\u0119tych przez nasz\u0105 kancelari\u0119<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>Kancelaria prawna Monolis specjalizuje si\u0119 w IT, a w szczeg\u00f3lno\u015bci w prawie internetowym. Na przyk\u0142ad, jeste\u015bmy w stanie zinterpretowa\u0107 zagraniczne bia\u0142e ksi\u0119gi, zbada\u0107 legalno\u015b\u0107 ich schemat\u00f3w w Japonii, a nast\u0119pnie tworzy\u0107 bia\u0142e ksi\u0119gi i umowy. Oferujemy pe\u0142ne wsparcie dla biznesu zwi\u0105zanego z kryptowalutami i blockchainem. Szczeg\u00f3\u0142y znajduj\u0105 si\u0119 w poni\u017cszym artykule.<\/p>\n\n\n<figure class=\"is-type-wp-embed\">\n<div><a href=\"https:\/\/monolith.law\/blockchain\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/monolith.law\/blockchain[ja]<\/a><\/div>\n<\/figure>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>W ostatnich latach STO zyskuje na popularno\u015bci jako &#8220;nowy spos\u00f3b na pozyskiwanie funduszy&#8221;. W zwi\u0105zku z pojawieniem si\u0119 nowych technologii, takich jak blockchain, i kolejnymi zmianami w re [&hellip;]<\/p>\n","protected":false},"author":32,"featured_media":61718,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[16],"tags":[52,19],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/60282"}],"collection":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/users\/32"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=60282"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/monolith.law\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/60282\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":61719,"href":"https:\/\/monolith.law\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/60282\/revisions\/61719"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/media\/61718"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=60282"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=60282"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=60282"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}