<\/span><\/h2>\n\n\n\nNajbardziej wyr\u00f3\u017cniaj\u0105c\u0105 cech\u0105 dzia\u0142alno\u015bci w ramach specjalnego rodzaju dzia\u0142alno\u015bci dla kwalifikowanych instytucjonalnych inwestor\u00f3w w Japonii jest to, \u017ce zamiast wymaganego w normalnej dzia\u0142alno\u015bci zwi\u0105zanej z instrumentami finansowymi “rejestrowania”, mo\u017cna rozpocz\u0105\u0107 dzia\u0142alno\u015b\u0107 poprzez “zg\u0142oszenie” <\/sup>. Uproszczenie tej procedury przynosi znaczn\u0105 korzy\u015b\u0107, poniewa\u017c pozwala przedsi\u0119biorcom w stosunkowo kr\u00f3tkim czasie tworzy\u0107 fundusze i rozpoczyna\u0107 ich zarz\u0105dzanie <\/sup>.<\/p>\n\n\n\nAby skorzysta\u0107 z tego systemu, inwestorzy, z kt\u00f3rymi mo\u017cna prowadzi\u0107 dzia\u0142alno\u015b\u0107, s\u0105 \u015bci\u015ble ograniczeni. Konkretnie, wymaga si\u0119, aby dzia\u0142alno\u015b\u0107 by\u0142a prowadzona wy\u0142\u0105cznie z “kwalifikowanymi instytucjonalnymi inwestorami” oraz “inwestorami obj\u0119tymi specjalnym rodzajem dzia\u0142alno\u015bci” <\/sup>. Ponadto, zakres specjalnego rodzaju dzia\u0142alno\u015bci jest ograniczony do “prywatnego umieszczania” i “zarz\u0105dzania w\u0142asnego” w ramach schemat\u00f3w inwestycyjnych grupowych, a zasadniczo nie obejmuje og\u00f3lnego “pozyskiwania” (publicznego) <\/sup>. Ograniczenie zakresu dzia\u0142alno\u015bci jest wa\u017cnym ograniczeniem na\u0142o\u017conym w zamian za mniejsze regulacje.<\/p>\n\n\n\nPonadto, zg\u0142aszaj\u0105cy w ramach specjalnego rodzaju dzia\u0142alno\u015bci s\u0105 zobowi\u0105zani do ci\u0105g\u0142ego wype\u0142niania obowi\u0105zk\u00f3w po dokonaniu zg\u0142oszenia. Obejmuje to sk\u0142adanie rocznych raport\u00f3w z dzia\u0142alno\u015bci oraz udost\u0119pnianie dokument\u00f3w wyja\u015bniaj\u0105cych do publicznego wgl\u0105du <\/sup>. Oznacza to, \u017ce mimo i\u017c dzia\u0142alno\u015b\u0107 opiera si\u0119 na systemie zg\u0142osze\u0144, nadal podlega pewnemu nadzorowi ze strony w\u0142adz.<\/p>\n\n\n\nCharakter prawny oparty na “zg\u0142oszeniu” zamiast “rejestrowania” oznacza r\u00f3\u017cnic\u0119 w g\u0142\u0119boko\u015bci przegl\u0105du administracyjnego. Rejestracja wymaga merytorycznej oceny i jest czasoch\u0142onna oraz wymaga spe\u0142nienia rygorystycznych wymog\u00f3w, podczas gdy zg\u0142oszenie opiera si\u0119 g\u0142\u00f3wnie na kontroli formalnej, co pozwala na szybkie przeprowadzenie procedury <\/sup>. Ta r\u00f3\u017cnica stanowi szczeg\u00f3lnie du\u017c\u0105 korzy\u015b\u0107 pod wzgl\u0119dem czasu i koszt\u00f3w dla podmiot\u00f3w takich jak fundusze venture capital (VC) czy private equity (PE), kt\u00f3re wymagaj\u0105 szybkiego pozyskiwania funduszy i realizacji inwestycji. Umo\u017cliwienie szybkiego wej\u015bcia na rynek zapobiega utracie mo\u017cliwo\u015bci inwestycyjnych i mo\u017ce przyczyni\u0107 si\u0119 do promowania obiegu kapita\u0142u w ca\u0142ej gospodarce. Ponadto, dzi\u0119ki temu systemowi mo\u017cna ograniczy\u0107 wysokie koszty specjalist\u00f3w i budowy wewn\u0119trznych system\u00f3w zarz\u0105dzania, co obni\u017ca barier\u0119 wej\u015bcia dla ma\u0142ych funduszy i nowych uczestnik\u00f3w rynku. Oczekuje si\u0119, \u017ce system ten przyczyni si\u0119 do zwi\u0119kszenia liczby r\u00f3\u017cnorodnych graczy na japo\u0144skim rynku finansowym i przyspieszy dostarczanie ryzykownego kapita\u0142u, zw\u0142aszcza dla nowych bran\u017c.<\/p>\n\n\n\n<\/span>Definicja i zakres dzia\u0142alno\u015bci specjalnej dla kwalifikowanych instytucjonalnych inwestor\u00f3w w Japonii<\/span><\/h2>\n\n\n\n<\/span>Dzia\u0142ania w zakresie obrotu instrumentami finansowymi (autorekrutacja i zarz\u0105dzanie w\u0142asne) w Japonii<\/span><\/h3>\n\n\n\nDzia\u0142ania w zakresie obrotu instrumentami finansowymi, kt\u00f3re mog\u0105 by\u0107 przeprowadzane jako wyj\u0105tkowe us\u0142ugi dla kwalifikowanych instytucjonalnych inwestor\u00f3w, dotycz\u0105 g\u0142\u00f3wnie “udzia\u0142\u00f3w w schematach inwestycyjnych zbiorowych” zwi\u0105zanych z “autorekrutacj\u0105 i prywatnym pozyskiwaniem” oraz “zarz\u0105dzaniem w\u0142asnym” <\/sup>.<\/p>\n\n\n\n“Udzia\u0142y w schematach inwestycyjnych zbiorowych” odnosz\u0105 si\u0119 do praw zwi\u0105zanych z mechanizmem, kt\u00f3ry polega na pozyskiwaniu kapita\u0142u od inwestor\u00f3w, wykorzystywaniu tego kapita\u0142u do prowadzenia dzia\u0142alno\u015bci gospodarczej lub inwestycji i dystrybucji zysk\u00f3w w\u015br\u00f3d inwestor\u00f3w <\/sup>. S\u0105 one uznawane za “przypisywane papiery warto\u015bciowe” (papiery warto\u015bciowe drugiego rodzaju) w ramach japo\u0144skiej ustawy o obrocie instrumentami finansowymi i stanowi\u0105 cz\u0119\u015b\u0107 instrument\u00f3w finansowych, kt\u00f3rymi zajmuj\u0105 si\u0119 przedsi\u0119biorcy drugiego rodzaju dzia\u0142aj\u0105cy na rynku finansowym <\/sup>.<\/p>\n\n\n\n“Prywatne pozyskiwanie” oznacza dzia\u0142anie, w kt\u00f3rym przedsi\u0119biorca samodzielnie umo\u017cliwia nabycie udzia\u0142\u00f3w w schematach inwestycyjnych zbiorowych okre\u015blonej, ograniczonej liczbie podmiot\u00f3w, a “zarz\u0105dzanie w\u0142asne” odnosi si\u0119 do samodzielnego zarz\u0105dzania kapita\u0142em pozyskanym od inwestor\u00f3w <\/sup>. Szczeg\u00f3lnie w przypadku “zarz\u0105dzania w\u0142asnego”, gdy ponad 50% pozyskanego kapita\u0142u jest inwestowane w papiery warto\u015bciowe lub prawa zwi\u0105zane z transakcjami pochodnymi, dzia\u0142anie to kwalifikuje si\u0119 jako przedmiot wyj\u0105tkowych us\u0142ug <\/sup>.<\/p>\n\n\n\nTe wyj\u0105tkowe us\u0142ugi umo\u017cliwiaj\u0105 przeprowadzenie ca\u0142ego procesu, od tworzenia funduszu po jego zarz\u0105dzanie, jednak ich zakres jest ograniczony wy\u0142\u0105cznie do “udzia\u0142\u00f3w w schematach inwestycyjnych zbiorowych”. Na przyk\u0142ad, “kupno-sprzeda\u017c praw do korzy\u015bci z trust\u00f3w”, kt\u00f3re wchodz\u0105 w zakres dzia\u0142alno\u015bci przedsi\u0119biorc\u00f3w drugiego rodzaju dzia\u0142aj\u0105cych na rynku finansowym, zasadniczo nie s\u0105 obj\u0119te tymi wyj\u0105tkowymi us\u0142ugami <\/sup>. Ograniczenie zakresu dzia\u0142alno\u015bci wskazuje, \u017ce te wyj\u0105tkowe us\u0142ugi s\u0105 specjalizowane w konkretnym formacie inwestycji zbiorowych, jakim jest “fundusz”. Dodatkowo, warunek “g\u0142\u00f3wnie inwestowanie w papiery warto\u015bciowe itp.” s\u0142u\u017cy wyra\u017anemu okre\u015bleniu granicy mi\u0119dzy regulowanymi dzia\u0142aniami inwestycyjnymi <\/sup>. Prawa do korzy\u015bci z trust\u00f3w nieruchomo\u015bciowych s\u0105 wyra\u017anie okre\u015blone jako nieb\u0119d\u0105ce “funduszami nieruchomo\u015bciowymi”, co sugeruje wy\u017csz\u0105 poprzeczk\u0119 dla tworzenia funduszy nieruchomo\u015bciowych <\/sup>. Ograniczenie zakresu dzia\u0142alno\u015bci ma na celu zmniejszenie obci\u0105\u017cenia nadzorczego organ\u00f3w regulacyjnych i promowanie pozyskiwania kapita\u0142u w okre\u015blonych dziedzinach (szczeg\u00f3lnie w inwestycjach venture capital). Ponadto, w dziedzinach takich jak us\u0142ugi zwi\u0105zane z nieruchomo\u015bciami, kt\u00f3re wymagaj\u0105 koordynacji z innymi regulacjami prawnymi (np. prawo o dzia\u0142alno\u015bci deweloperskiej), utrzymanie bardziej rygorystycznego systemu rejestracji mo\u017ce pom\u00f3c unikn\u0105\u0107 z\u0142o\u017conych nak\u0142adaj\u0105cych si\u0119 regulacji. To ograniczone ustawienie zakresu pokazuje, \u017ce japo\u0144ska regulacja finansowa stara si\u0119 odpowiada\u0107 na konkretne potrzeby rynkowe, jednocze\u015bnie zachowuj\u0105c sp\u00f3jno\u015b\u0107 og\u00f3lnego systemu regulacyjnego.<\/p>\n\n\n\n<\/span>Zakres i ograniczenia dzia\u0142alno\u015bci specjalnej<\/span><\/h3>\n\n\n\nJe\u015bli dzia\u0142alno\u015b\u0107 funduszu wykracza poza zakres dzia\u0142alno\u015bci specjalnej dla kwalifikowanych instytucjonalnych inwestor\u00f3w, na przyk\u0142ad w przypadku “pozyskiwania” funduszy od nieokre\u015blonej liczby inwestor\u00f3w, wymagana jest rejestracja jako drugiego rodzaju dzia\u0142alno\u015bci w zakresie instrument\u00f3w finansowych, a w przypadku zarz\u0105dzania inwestycjami g\u0142\u00f3wnie w warto\u015bciowe papiery lub transakcje na instrumentach pochodnych \u2013 rejestracja dzia\u0142alno\u015bci zarz\u0105dzania inwestycjami. Przekroczenie granic regulacji skutkuje pojawieniem si\u0119 bardziej rygorystycznych obowi\u0105zk\u00f3w rejestracyjnych.<\/p>\n\n\n\n
Ponadto, na t\u0119 specjaln\u0105 dzia\u0142alno\u015b\u0107 stosuje si\u0119 “regulacje dwupoziomowe” (regulacje funduszy funduszy). Gdy schemat inwestycji zbiorowej otrzymuje wk\u0142ady od innego schematu inwestycji zbiorowej, w zale\u017cno\u015bci od warstwy inwestor\u00f3w, mo\u017ce nie spe\u0142nia\u0107 wymog\u00f3w dzia\u0142alno\u015bci specjalnej. Konkretnie, wk\u0142ady od funduszy, w kt\u00f3rych uczestnikami nie s\u0105 kwalifikowani instytucjonalni inwestorzy, takich jak osoby nabywaj\u0105ce zabezpieczone papiery warto\u015bciowe wyemitowane przez specjalne sp\u00f3\u0142ki celowe (SPC) lub staj\u0105ce si\u0119 anonimowymi wsp\u00f3lnikami w umowie sp\u00f3\u0142ki cichej, zasadniczo nie spe\u0142niaj\u0105 wymog\u00f3w dzia\u0142alno\u015bci specjalnej. Jest to \u015brodek zapobiegaj\u0105cy wykorzystywaniu dzia\u0142alno\u015bci specjalnej jako luki, umo\u017cliwiaj\u0105cej faktyczne pozyskiwanie \u015brodk\u00f3w od og\u00f3\u0142u inwestor\u00f3w. Regulacja ta mo\u017ce by\u0107 interpretowana jako przejaw “realizmu prawnego”, kt\u00f3ry d\u0105\u017cy do eliminacji schemat\u00f3w, kt\u00f3re formalnie mog\u0105 spe\u0142nia\u0107 wymogi dzia\u0142alno\u015bci specjalnej, ale w rzeczywisto\u015bci wymagaj\u0105 zwi\u0119kszonej ochrony inwestor\u00f3w detalicznych.<\/p>\n\n\n\n
Jednak\u017ce, w przypadku okre\u015blonych um\u00f3w sp\u00f3\u0142ki, takich jak sp\u00f3\u0142ka inwestycyjna z ograniczon\u0105 odpowiedzialno\u015bci\u0105 (LPS) czy sp\u00f3\u0142ka z ograniczon\u0105 odpowiedzialno\u015bci\u0105 (LLP), istniej\u0105 wyj\u0105tki pozwalaj\u0105ce na dwupoziomow\u0105 struktur\u0119, je\u015bli spe\u0142nione s\u0105 pewne warunki, takie jak ca\u0142kowita liczba niekwalifikowanych instytucjonalnych inwestor\u00f3w w funduszu g\u00f3rnym i dolnym nie przekraczaj\u0105ca 49 os\u00f3b. Organy regulacyjne zwracaj\u0105 uwag\u0119 nie tylko na zewn\u0119trzn\u0105 form\u0119 prawn\u0105, ale tak\u017ce na ostatecznych dostawc\u00f3w kapita\u0142u i lokalizacj\u0119 ryzyka. Dzi\u0119ki temu mo\u017cna oczekiwa\u0107, \u017ce zapobiegnie si\u0119 nadu\u017cyciom specjalnej dzia\u0142alno\u015bci i nara\u017ceniu chronionych inwestor\u00f3w na nieuzasadnione ryzyko. Wskazuje to na konieczno\u015b\u0107, aby organizatorzy funduszy zwracali uwag\u0119 nie tylko na form\u0119 prawn\u0105, ale tak\u017ce na przep\u0142yw kapita\u0142u i ostateczn\u0105 warstw\u0119 inwestor\u00f3w, zapewniaj\u0105c rzetelne przestrzeganie regulacji merytorycznych.<\/p>\n\n\n\n
<\/span>Inwestorzy docelowi i ich wymagania w Japonii<\/span><\/h2>\n\n\n\n<\/span>Definicja i konkretne przyk\u0142ady kwalifikowanych instytucjonalnych inwestor\u00f3w w Japonii<\/span><\/h3>\n\n\n\nSpecjalne us\u0142ugi dla kwalifikowanych instytucjonalnych inwestor\u00f3w w Japonii s\u0105 zasadniczo skierowane do “kwalifikowanych instytucjonalnych inwestor\u00f3w” oraz “inwestor\u00f3w obj\u0119tych specjalnymi us\u0142ugami”. “Kwalifikowany instytucjonalny inwestor” to poj\u0119cie zdefiniowane w japo\u0144skiej Ustawie o Instrumentach Finansowych i Gie\u0142dach, odnosz\u0105ce si\u0119 do instytucjonalnych inwestor\u00f3w posiadaj\u0105cych specjalistyczn\u0105 wiedz\u0119, do\u015bwiadczenie oraz finansowe podstawy w zakresie inwestycji.<\/p>\n\n\n\n
Przyk\u0142ady konkretnych kwalifikowanych instytucjonalnych inwestor\u00f3w obejmuj\u0105:<\/p>\n\n\n\n
\nFirmy prowadz\u0105ce dzia\u0142alno\u015b\u0107 w zakresie pierwszego rodzaju instrument\u00f3w finansowych (firmy brokerskie)<\/li>\n\n\n\n Podmioty zarz\u0105dzaj\u0105ce inwestycjami<\/li>\n\n\n\n Sp\u00f3\u0142ki inwestycyjne<\/li>\n\n\n\n Banki, firmy ubezpieczeniowe, kasy oszcz\u0119dno\u015bciowo-kredytowe<\/li>\n\n\n\n Sp\u00f3\u0142ki inwestycyjne z ograniczon\u0105 odpowiedzialno\u015bci\u0105 (LPS) o czystych aktywach wynosz\u0105cych co najmniej 500 milion\u00f3w jen\u00f3w<\/li>\n\n\n\n Osoby fizyczne lub prawne, kt\u00f3re posiadaj\u0105 saldo papier\u00f3w warto\u015bciowych wynosz\u0105ce co najmniej 1 miliard jen\u00f3w i kt\u00f3re po up\u0142ywie roku od otwarcia rachunku papier\u00f3w warto\u015bciowych z\u0142o\u017cy\u0142y stosowne zg\u0142oszenie do Komisji Nadzoru Finansowego w Japonii.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\nKwalifikowani instytucjonalni inwestorzy s\u0105 uwa\u017cani za zdolnych do samodzielnej oceny ryzyka zwi\u0105zanego z transakcjami instrumentami finansowymi i podejmowania decyzji inwestycyjnych na w\u0142asn\u0105 odpowiedzialno\u015b\u0107, co wynika z ich specjalistycznych umiej\u0119tno\u015bci. Dlatego te\u017c, w Japonii, pa\u0144stwo mo\u017ce zwolni\u0107 ich z obowi\u0105zku rejestracji oraz z\u0142agodzi\u0107 niekt\u00f3re wymogi dotycz\u0105ce ujawniania informacji i regulacji dzia\u0142a\u0144. Uznawanie za “profesjonalist\u0119” zmniejsza obci\u0105\u017cenie nadzorcze organ\u00f3w regulacyjnych i zwi\u0119ksza efektywno\u015b\u0107 rynku. Gdyby definicja “profesjonalisty” by\u0142a niejasna, ryzyko nadu\u017cy\u0107 w ramach specjalnych us\u0142ug oraz braku ochrony inwestor\u00f3w by\u0142oby wy\u017csze. Precyzyjne okre\u015blenie “profesjonalisty” jest niezwykle wa\u017cne dla jasnego okre\u015blenia odpowiedzialno\u015bci za podejmowanie ryzyka na rynku finansowym oraz dla zapewnienia efektywno\u015bci regulacji.<\/p>\n\n\n\n
<\/span>Zakres i metody weryfikacji inwestor\u00f3w obj\u0119tych specjalnymi przepisami (tzw. profesjonalnych inwestor\u00f3w) w Japonii<\/span><\/h3>\n\n\n\nInwestorzy obj\u0119ci specjalnymi przepisami, kt\u00f3rzy nie s\u0105 kwalifikowanymi instytucjonalnymi inwestorami, to osoby ograniczone do tych, kt\u00f3re przewiduje si\u0119, \u017ce posiadaj\u0105 zdolno\u015b\u0107 do podejmowania decyzji inwestycyjnych. Do tej kategorii nale\u017c\u0105 pa\u0144stwo, jednostki samorz\u0105du terytorialnego, sp\u00f3\u0142ki publiczne lub osoby fizyczne spe\u0142niaj\u0105ce okre\u015blone wymagania.<\/p>\n\n\n\n
W przypadku inwestor\u00f3w indywidualnych wymagania obejmuj\u0105 spe\u0142nienie jednego z poni\u017cszych warunk\u00f3w:<\/p>\n\n\n\n
\nPrzewidywane posiadanie inwestycyjnych aktyw\u00f3w finansowych o warto\u015bci co najmniej 100 milion\u00f3w jen\u00f3w.<\/li>\n\n\n\n Posiadanie otwartego rachunku maklerskiego przez co najmniej jeden rok.<\/li>\n\n\n\n Osoba, kt\u00f3ra na podstawie sytuacji transakcyjnej i innych okoliczno\u015bci mo\u017cna rozs\u0105dnie przewidzie\u0107, \u017ce posiada zar\u00f3wno netto warto\u015b\u0107 maj\u0105tku, jak i inwestycyjne aktywa finansowe o warto\u015bci co najmniej 300 milion\u00f3w jen\u00f3w, oraz ma co najmniej roczne do\u015bwiadczenie w transakcjach.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\nMetody weryfikacji tych wymaga\u0144, szczeg\u00f3lnie w odniesieniu do wymaga\u0144 maj\u0105tkowych, wymagaj\u0105 rozs\u0105dnego os\u0105du na podstawie sytuacji transakcyjnej i innych okoliczno\u015bci. W praktyce zazwyczaj wymaga si\u0119 przedstawienia dokument\u00f3w, takich jak raporty o saldzie transakcji z firm maklerskich.<\/p>\n\n\n\n
Inwestorzy obj\u0119ci specjalnymi przepisami s\u0105 uwa\u017cani za “p\u00f3\u0142profesjonalnych”, poniewa\u017c posiadaj\u0105 pewn\u0105 zdolno\u015b\u0107 do podejmowania decyzji inwestycyjnych i maj\u0105tek o okre\u015blonej wielko\u015bci, cho\u0107 nie s\u0105 to kwalifikowani instytucjonalni inwestorzy. Weryfikacja ich kwalifikacji jest wa\u017cnym obowi\u0105zkiem zg\u0142aszaj\u0105cego. Zaniedbanie tego obowi\u0105zku mo\u017ce prowadzi\u0107 do sankcji administracyjnych, dlatego wymagane jest rygorystyczne podej\u015bcie. Szczeg\u00f3lnie w przypadku inwestor\u00f3w indywidualnych, udowodnienie sytuacji maj\u0105tkowej wi\u0105\u017ce si\u0119 z prywatno\u015bci\u0105, co mo\u017ce stanowi\u0107 wysok\u0105 barier\u0119 psychologiczn\u0105. Ten obowi\u0105zek weryfikacji jest wa\u017cnym zabezpieczeniem, aby specjalne przepisy utrzymywa\u0142y charakter funduszy skierowanych do ograniczonej liczby profesjonalist\u00f3w. Rygorystyczna weryfikacja ogranicza korzystanie ze specjalnych przepis\u00f3w wy\u0142\u0105cznie do profesjonalist\u00f3w i zapobiega niezarejestrowanemu zach\u0119caniu inwestor\u00f3w detalicznych. Z drugiej strony, wskazuje si\u0119, \u017ce praktyczne bariery mog\u0105 r\u00f3wnie\u017c ogranicza\u0107 wykorzystanie specjalnych przepis\u00f3w. Zg\u0142aszaj\u0105cy musi nie tylko wywi\u0105zywa\u0107 si\u0119 z obowi\u0105zku informacyjnego wobec inwestor\u00f3w, ale tak\u017ce rygorystycznie weryfikowa\u0107 ich kwalifikacje i budowa\u0107 system utrzymywania dokumentacji.<\/p>\n\n\n\n
<\/span>Uwagi dotycz\u0105ce ogranicze\u0144 liczby inwestor\u00f3w i regulacji dwupoziomowej struktury w Japonii<\/span><\/h3>\n\n\n\nW ramach specjalnych us\u0142ug dla kwalifikowanych instytucjonalnych inwestor\u00f3w w Japonii istnieje surowe ograniczenie liczby inwestor\u00f3w, kt\u00f3rzy nie s\u0105 kwalifikowanymi instytucjonalnymi inwestorami \u2013 nie mo\u017ce ich by\u0107 wi\u0119cej ni\u017c 49. Chocia\u017c nie ma wyra\u017anego limitu dla liczby kwalifikowanych instytucjonalnych inwestor\u00f3w, liczba uprawnionych uczestnik\u00f3w ca\u0142ego schematu inwestycyjnego mo\u017ce by\u0107 ograniczona do 499 os\u00f3b, co jest zakresem prywatnych ofert. Oznacza to, \u017ce nawet je\u015bli zostanie utworzony nowy fundusz, nie mo\u017cna pozyska\u0107 wi\u0119cej ni\u017c 49 nowych inwestor\u00f3w, je\u015bli operator i przedsi\u0119biorstwo docelowe s\u0105 takie same.<\/p>\n\n\n\n
Ponadto, zgodnie z wcze\u015bniej wspomnian\u0105 regulacj\u0105 dwupoziomowej struktury (regulacja funduszy funduszy), je\u015bli fundusz otrzymuje inwestycje od innego funduszu, a inwestorzy funduszu ni\u017cszego poziomu nie s\u0105 kwalifikowanymi instytucjonalnymi inwestorami, mo\u017ce to wykluczy\u0107 zastosowanie specjalnych us\u0142ug. Jest to \u015brodek zapobiegaj\u0105cy schematom, w kt\u00f3rych wielu og\u00f3lnych inwestor\u00f3w po\u015brednio inwestuje w fundusze, co zapobiega obej\u015bciu regulacji. Jednak\u017ce, w przypadku okre\u015blonych um\u00f3w sp\u00f3\u0142dzielczych, takich jak sp\u00f3\u0142ki inwestycyjne z ograniczon\u0105 odpowiedzialno\u015bci\u0105 (LPS) czy sp\u00f3\u0142ki z ograniczon\u0105 odpowiedzialno\u015bci\u0105 (LLP), istniej\u0105 wyj\u0105tki, kt\u00f3re pozwalaj\u0105 na dwupoziomow\u0105 struktur\u0119, je\u015bli spe\u0142nione s\u0105 pewne warunki, takie jak ca\u0142kowita liczba niekwalifikowanych instytucjonalnych inwestor\u00f3w w funduszu macierzystym i funduszu potomnym nie przekracza 49 os\u00f3b.<\/p>\n\n\n\n
Ograniczenie do 49 os\u00f3b jest kluczowym wymogiem, aby specjalne us\u0142ugi nie odbiega\u0142y od charakteru funduszy “dla niewielkiej liczby profesjonalist\u00f3w”. Ograniczenie to ma na celu wyra\u017ane rozr\u00f3\u017cnienie od dzia\u0142alno\u015bci “pozyskiwania” \u015brodk\u00f3w od nieokre\u015blonej liczby og\u00f3lnych inwestor\u00f3w, gwarantuj\u0105c tym samym, \u017ce jest to istotnie “prywatna oferta”. Regulacja dwupoziomowej struktury ma na celu zapobieganie schematom, kt\u00f3re omijaj\u0105 bezpo\u015brednie ograniczenia liczby os\u00f3b i pozyskuj\u0105 \u015brodki od og\u00f3lnych inwestor\u00f3w (uniki regulacyjne). Ograniczenia liczby os\u00f3b i regulacja dwupoziomowej struktury zapobiegaj\u0105 odchyleniu specjalnych us\u0142ug od ich pierwotnego celu (u\u0142atwienie funduszy dla profesjonalnych inwestor\u00f3w) i przekraczaniu ochrony og\u00f3lnych inwestor\u00f3w. Dzi\u0119ki temu utrzymana jest wiarygodno\u015b\u0107 systemu. Tw\u00f3rcy funduszy musz\u0105 zatem dok\u0142adnie sprawdzi\u0107 kwalifikacje i ograniczenia liczby os\u00f3b, si\u0119gaj\u0105c a\u017c do ostatecznej warstwy inwestor\u00f3w, kt\u00f3rzy s\u0105 \u017ar\u00f3d\u0142em kapita\u0142u funduszu, co wskazuje na trudno\u015bci zwi\u0105zane z przestrzeganiem przepis\u00f3w w skomplikowanych strukturach funduszy.<\/p>\n\n\n\n
<\/span>System zg\u0142oszeniowy i procedury w Japonii<\/span><\/h2>\n\n\n\n<\/span>Wymagania i niezb\u0119dne dokumenty dla nowych zg\u0142osze\u0144 w Japonii<\/span><\/h3>\n\n\n\nPodmioty zamierzaj\u0105ce prowadzi\u0107 dzia\u0142alno\u015b\u0107 jako wykwalifikowani instytucjonalni inwestorzy specjalni w Japonii musz\u0105 zg\u0142osi\u0107 ten fakt Premierowi Japonii (z uprawnieniami delegowanymi do dyrektora biura finansowego odpowiedzialnego za g\u0142\u00f3wny zak\u0142ad pracy lub biuro) przed rozpocz\u0119ciem dzia\u0142alno\u015bci. Zg\u0142oszenie to r\u00f3\u017cni si\u0119 od zwyk\u0142ej “rejestracji” dzia\u0142alno\u015bci zwi\u0105zanej z instrumentami finansowymi, poniewa\u017c jest stosunkowo prost\u0105 procedur\u0105.<\/p>\n\n\n\n
W zg\u0142oszeniu nale\u017cy poda\u0107 takie informacje jak nazwa handlowa przedsi\u0119biorstwa, kwota kapita\u0142u zak\u0142adowego (w przypadku sp\u00f3\u0142ek), imiona i nazwiska cz\u0142onk\u00f3w zarz\u0105du, imiona i nazwiska kluczowych pracownik\u00f3w oraz rodzaje dzia\u0142alno\u015bci, kt\u00f3re zamierzaj\u0105 prowadzi\u0107.<\/p>\n\n\n\n
W przypadku nowego zg\u0142oszenia wymagane jest przed\u0142o\u017cenie nast\u0119puj\u0105cych dokument\u00f3w:<\/p>\n\n\n\n
\nZg\u0142oszenie dotycz\u0105ce dzia\u0142alno\u015bci specjalnej dla wykwalifikowanych instytucjonalnych inwestor\u00f3w (formularz nr 20)<\/li>\n\n\n\n O\u015bwiadczenie (r\u00f3\u017cne formularze w zale\u017cno\u015bci od tego, czy zg\u0142aszaj\u0105cy jest osob\u0105 prawn\u0105 czy fizyczn\u0105)<\/li>\n\n\n\n \u017byciorysy cz\u0142onk\u00f3w zarz\u0105du i kluczowych pracownik\u00f3w<\/li>\n\n\n\n Skr\u00f3cony odpis z rejestru mieszka\u0144c\u00f3w (w przypadku os\u00f3b prawnych – certyfikat z rejestru handlowego)<\/li>\n\n\n\n Certyfikat urz\u0119du publicznego potwierdzaj\u0105cy brak przes\u0142anek odmowy rejestracji<\/li>\n\n\n\n Statut<\/li>\n\n\n\n Certyfikat z rejestru handlowego<\/li>\n\n\n\n Ostatni bilans oraz rachunek zysk\u00f3w i strat<\/li>\n\n\n\n Dokumenty do przed\u0142o\u017cenia w przypadku, gdy wszyscy wykwalifikowani instytucjonalni inwestorzy s\u0105 sp\u00f3\u0142kami komandytowymi o ograniczonej odpowiedzialno\u015bci<\/li>\n\n\n\n Dokument potwierdzaj\u0105cy ca\u0142kowit\u0105 kwot\u0119 wk\u0142ad\u00f3w od os\u00f3b powi\u0105zanych i posiadaj\u0105cych odpowiedni\u0105 wiedz\u0119 i do\u015bwiadczenie<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\nZg\u0142oszenia zasadniczo dokonuje si\u0119 za pomoc\u0105 systemu elektronicznego sk\u0142adania wniosk\u00f3w i zg\u0142osze\u0144 dostarczanego przez Agencj\u0119 Us\u0142ug Finansowych, przy czym formularze s\u0105 w formacie Excel, a za\u0142\u0105czniki w formacie PDF. W przypadku konieczno\u015bci z\u0142o\u017cenia dokument\u00f3w w formie papierowej, nale\u017cy przed\u0142o\u017cy\u0107 jeden orygina\u0142 i jedn\u0105 kopi\u0119 do biura finansowego lub biura us\u0142ug finansowych odpowiedzialnego za g\u0142\u00f3wny zak\u0142ad pracy lub biuro.<\/p>\n\n\n\n
W szczeg\u00f3lno\u015bci, w przypadku zagranicznych podmiot\u00f3w gospodarczych (os\u00f3b prawnych zagranicznych lub os\u00f3b fizycznych zamieszka\u0142ych za granic\u0105), kt\u00f3re nie posiadaj\u0105 biura lub zak\u0142adu pracy w Japonii, miejscem sk\u0142adania zg\u0142osze\u0144 jest Sekcja Nadzoru Papier\u00f3w Warto\u015bciowych nr 3 w Departamencie Zarz\u0105dzania Finansami w Biurze Finansowym Kanto. Jest to wa\u017cny punkt, kt\u00f3ry sugeruje, \u017ce zg\u0142oszenie tej specjalnej dzia\u0142alno\u015bci jest mo\u017cliwe nawet bez posiadania bazy w Japonii.<\/p>\n\n\n\n
Ponadto, w momencie zg\u0142oszenia wymagana jest op\u0142ata rejestracyjna w wysoko\u015bci 150 000 jen\u00f3w.<\/p>\n\n\n\n
Zg\u0142oszenie podlega zasadzie “kontroli formalnej” zgodnie z prawem o procedurze administracyjnej, co oznacza, \u017ce nie towarzyszy mu merytoryczna ocena. Jednak\u017ce, ze wzgl\u0119du na liczb\u0119 wymaganych dokument\u00f3w, takich jak \u017cyciorysy cz\u0142onk\u00f3w zarz\u0105du i kluczowych pracownik\u00f3w, o\u015bwiadczenia, potwierdzenie braku przes\u0142anek odmowy rejestracji, w praktyce przeprowadzane s\u0105 rygorystyczne kontrole. Szczeg\u00f3lnie wa\u017cne jest zobowi\u0105zanie do potwierdzenia braku przes\u0142anek odmowy rejestracji (na przyk\u0142ad brak biura w kraju, niewystarczaj\u0105cy kapita\u0142 zak\u0142adowy, niew\u0142a\u015bciwa struktura personalna). Wskazuje to na intencj\u0119 zapewnienia pewnego poziomu kwalifikacji przedsi\u0119biorcy, nawet w przypadku formalnego zg\u0142oszenia. Luka mi\u0119dzy zasad\u0105 kontroli formalnej a rygorystyczn\u0105 praktyk\u0105 mo\u017ce by\u0107 interpretowana jako poszukiwanie r\u00f3wnowagi mi\u0119dzy zapewnieniem szybkiego post\u0119powania a zapobieganiem wej\u015bciu na rynek niekwalifikowanych przedsi\u0119biorc\u00f3w. Fa\u0142szywe zg\u0142oszenia lub braki w dokumentach mog\u0105 prowadzi\u0107 do sankcji administracyjnych lub kar, co sugeruje, \u017ce przedsi\u0119biorcy sk\u0142adaj\u0105cy zg\u0142oszenia musz\u0105 nie tylko zgromadzi\u0107 odpowiednie dokumenty, ale tak\u017ce dok\u0142adnie zweryfikowa\u0107 ich tre\u015b\u0107 i spe\u0142nienie wymaga\u0144. Dlatego wsparcie specjalist\u00f3w jest cz\u0119sto niezb\u0119dne.<\/p>\n\n\n\n
<\/span>Ci\u0105g\u0142e obowi\u0105zki: sk\u0142adanie raport\u00f3w dzia\u0142alno\u015bci i udost\u0119pnianie publiczne w Japonii<\/span><\/h3>\n\n\n\nPodmioty, kt\u00f3re z\u0142o\u017cy\u0142y powiadomienie o wykonywaniu dzia\u0142alno\u015bci jako wykwalifikowani instytucjonalni inwestorzy w Japonii, zobowi\u0105zane s\u0105 do ci\u0105g\u0142ego wype\u0142niania obowi\u0105zk\u00f3w. Jednym z najwa\u017cniejszych jest tworzenie i sk\u0142adanie raportu dzia\u0142alno\u015bci za ka\u017cdy rok obrotowy. Nale\u017cy to zrobi\u0107 w ci\u0105gu trzech miesi\u0119cy po zako\u0144czeniu ka\u017cdego roku obrotowego<\/sup>. Zasadniczo raporty dzia\u0142alno\u015bci sk\u0142ada si\u0119 za pomoc\u0105 Zintegrowanego Systemu Wsparcia Operacyjnego Agencji Us\u0142ug Finansowych (Zintegrowany System)<\/sup>. Przy korzystaniu z tego systemu zaleca si\u0119 u\u017cycie komputera z japo\u0144sk\u0105 wersj\u0105 systemu operacyjnego oraz formularzy Excel, a wprowadzanie danych z system\u00f3w operacyjnych w innych j\u0119zykach mo\u017ce nie by\u0107 akceptowane<\/sup>.<\/p>\n\n\n\nPonadto, opr\u00f3cz informacji zawartych w nowym powiadomieniu, podmioty s\u0105 zobowi\u0105zane do przygotowania dokument\u00f3w wyja\u015bniaj\u0105cych za ka\u017cdy rok obrotowy i udost\u0119pniania ich publicznie w ci\u0105gu czterech miesi\u0119cy po zako\u0144czeniu ka\u017cdego roku obrotowego<\/sup>. Dokumenty te mog\u0105 by\u0107 zast\u0105pione kopi\u0105 raportu dzia\u0142alno\u015bci<\/sup>. Publiczne udost\u0119pnianie mo\u017ce odbywa\u0107 si\u0119 poprzez umieszczenie dokument\u00f3w w g\u0142\u00f3wnym miejscu prowadzenia dzia\u0142alno\u015bci lub biurze oraz we wszystkich miejscach prowadzenia dzia\u0142alno\u015bci specjalnej, lub poprzez opublikowanie ich na firmowej stronie internetowej<\/sup>.<\/p>\n\n\n\nSk\u0142adanie raport\u00f3w dzia\u0142alno\u015bci i obowi\u0105zek publicznego udost\u0119pniania s\u0105 wa\u017cnymi \u015brodkami ci\u0105g\u0142ego nadzoru nad solidno\u015bci\u0105 podmiot\u00f3w po z\u0142o\u017ceniu powiadomienia<\/sup>. Dzi\u0119ki temu w\u0142adze mog\u0105 zrozumie\u0107 sytuacj\u0119 finansow\u0105 i zarz\u0105dzanie dzia\u0142alno\u015bci\u0105 podmiot\u00f3w, a w przypadku wyst\u0105pienia problem\u00f3w szybko zastosowa\u0107 \u015brodki administracyjne, takie jak nakazy poprawy dzia\u0142alno\u015bci lub nakazy zaprzestania dzia\u0142alno\u015bci<\/sup>. Obowi\u0105zek korzystania z Zintegrowanego Systemu jasno wskazuje na promowanie cyfryzacji w celu zwi\u0119kszenia efektywno\u015bci pracy organ\u00f3w regulacyjnych i wzmocnienia zbierania danych<\/sup>. Ci\u0105g\u0142e obowi\u0105zki raportowania pomagaj\u0105 utrzyma\u0107 system zgodno\u015bci w firmach i zwi\u0119kszaj\u0105 przejrzysto\u015b\u0107 wobec inwestor\u00f3w. Cyfryzacja prowadzi do usprawnienia raportowania i poprawy zdolno\u015bci analizy danych, co umo\u017cliwia bardziej szybki i precyzyjny nadz\u00f3r. Dlatego podmioty musz\u0105 nie tylko w momencie sk\u0142adania powiadomienia, ale tak\u017ce przez ca\u0142y czas prowadzenia dzia\u0142alno\u015bci, ci\u0105gle utrzymywa\u0107 zgodno\u015b\u0107 z przepisami i system informacji, a szczeg\u00f3lnie dostosowanie do system\u00f3w cyfrowych jest niezb\u0119dne.<\/p>\n\n\n\n<\/span>Procedury zg\u0142aszania zmian i likwidacji dzia\u0142alno\u015bci w Japonii<\/span><\/h3>\n\n\n\nW przypadku wyst\u0105pienia zmian w zg\u0142oszonych informacjach, podmioty dokonuj\u0105ce zg\u0142osze\u0144 specjalnych jako kwalifikowani instytucjonalni inwestorzy w Japonii musz\u0105 niezw\u0142ocznie z\u0142o\u017cy\u0107 zg\u0142oszenie zmiany <\/sup>. Dotyczy to sytuacji takich jak zmiana nazwy firmy, zmiana cz\u0142onk\u00f3w zarz\u0105du, przeniesienie siedziby firmy oraz innych zmian w zg\u0142oszonych informacjach.<\/p>\n\n\n\nW przypadku zawieszenia dzia\u0142alno\u015bci, jej wznowienia, likwidacji, rozwi\u0105zania lub gdy kontynuacja dzia\u0142alno\u015bci staje si\u0119 znacz\u0105co utrudniona, a tak\u017ce w przypadku naruszenia przepis\u00f3w prawa, istnieje obowi\u0105zek niezw\u0142ocznego z\u0142o\u017cenia odpowiedniego zg\u0142oszenia <\/sup>. Zg\u0142oszenia te, zgodnie z zasad\u0105, powinny by\u0107 dokonywane za po\u015brednictwem systemu elektronicznych wniosk\u00f3w i zg\u0142osze\u0144 Agencji Us\u0142ug Finansowych w Japonii <\/sup>.<\/p>\n\n\n\nZg\u0142aszanie zmian i likwidacji dzia\u0142alno\u015bci jest niezb\u0119dne, aby organy nadzorcze mog\u0142y stale monitorowa\u0107 aktualny stan przedsi\u0119biorc\u00f3w i utrzymywa\u0107 zdrowie rynku <\/sup>. W szczeg\u00f3lno\u015bci, zg\u0142oszenia dotycz\u0105ce trudno\u015bci w kontynuacji dzia\u0142alno\u015bci lub narusze\u0144 prawa stanowi\u0105 dla organ\u00f3w nadzorczych sygna\u0142 do szybkiej reakcji z punktu widzenia ochrony inwestor\u00f3w <\/sup>. Dzi\u0119ki temu mo\u017cna zapobiec pozostawaniu na rynku podmiot\u00f3w z problemami i ograniczy\u0107 rozprzestrzenianie si\u0119 szk\u00f3d w\u015br\u00f3d inwestor\u00f3w. Obowi\u0105zek zg\u0142aszania sprzyja samoregulacji przedsi\u0119biorc\u00f3w i zwi\u0119ksza zaufanie do ca\u0142ego rynku. Zaniedbania lub fa\u0142szywe zg\u0142oszenia mog\u0105 prowadzi\u0107 do sankcji administracyjnych, dlatego przedsi\u0119biorcy s\u0105 zobowi\u0105zani do ci\u0105g\u0142ego dostarczania dok\u0142adnych informacji. Mo\u017cna powiedzie\u0107, \u017ce organy finansowe poprzez system zg\u0142osze\u0144 zyskuj\u0105 zdolno\u015b\u0107 do real-time’owego monitorowania dynamiki rynku i interweniowania w razie potrzeby.<\/p>\n\n\n\n<\/span>Struktura organizacyjna i regulacje zachowa\u0144<\/span><\/h2>\n\n\n\n<\/span>Konieczny sk\u0142ad osobowy i wewn\u0119trzny system zarz\u0105dzania do prowadzenia dzia\u0142alno\u015bci<\/span><\/h3>\n\n\n\nMimo \u017ce dzia\u0142alno\u015b\u0107 specjalna dla kwalifikowanych instytucjonalnych inwestor\u00f3w w Japonii opiera si\u0119 na systemie zg\u0142osze\u0144, niezb\u0119dne jest zapewnienie odpowiedniego sk\u0142adu osobowego i wewn\u0119trznego systemu zarz\u0105dzania, aby prawid\u0142owo wykonywa\u0107 te obowi\u0105zki. Osoby prowadz\u0105ce dzia\u0142alno\u015b\u0107 musz\u0105 zatrudnia\u0107 dyrektor\u00f3w lub pracownik\u00f3w z odpowiedni\u0105 wiedz\u0105 i do\u015bwiadczeniem oraz zapewni\u0107 odpowiedni\u0105 struktur\u0119 organizacyjn\u0105.<\/p>\n\n\n\n
Konkretnie, od mened\u017cer\u00f3w wymaga si\u0119 posiadania kwalifikacji pozwalaj\u0105cych na sprawiedliwe i precyzyjne wykonywanie obowi\u0105zk\u00f3w jako operatora instrument\u00f3w finansowych, bior\u0105c pod uwag\u0119 ich do\u015bwiadczenie i umiej\u0119tno\u015bci. Ponadto, dyrektorzy zaanga\u017cowani w bie\u017c\u0105ce zarz\u0105dzanie powinni rozumie\u0107 i by\u0107 w stanie zastosowa\u0107 wiedz\u0119 i do\u015bwiadczenie dotycz\u0105ce punkt\u00f3w zarz\u0105dzania wskazanych w japo\u0144skich przepisach i wytycznych nadzorczych dotycz\u0105cych handlu instrumentami finansowymi, a tak\u017ce posiada\u0107 wystarczaj\u0105c\u0105 wiedz\u0119 i do\u015bwiadczenie w zakresie zgodno\u015bci i zarz\u0105dzania ryzykiem, niezb\u0119dne do sprawiedliwego i precyzyjnego prowadzenia dzia\u0142alno\u015bci zwi\u0105zanej z instrumentami finansowymi.<\/p>\n\n\n\n
Ponadto, po\u017c\u0105dane jest ustanowienie niezale\u017cnego dzia\u0142u compliance (lub osoby odpowiedzialnej), a osoba ta powinna posiada\u0107 odpowiedni\u0105 wiedz\u0119 i do\u015bwiadczenie. Konieczne jest r\u00f3wnie\u017c zapewnienie personelu zdolnego do tworzenia, zarz\u0105dzania i ujawniania ksi\u0105g i raport\u00f3w, zarz\u0105dzania ryzykiem, zarz\u0105dzania systemami komputerowymi, zarz\u0105dzania transakcjami, zarz\u0105dzania klientami, przegl\u0105du reklam, zarz\u0105dzania informacjami o klientach, obs\u0142ugi skarg i problem\u00f3w oraz przeprowadzania audytu wewn\u0119trznego.<\/p>\n\n\n\n
Chocia\u017c dzia\u0142alno\u015b\u0107 specjalna dla kwalifikowanych instytucjonalnych inwestor\u00f3w w Japonii opiera si\u0119 na systemie zg\u0142osze\u0144 i nie podlega tak rygorystycznej wst\u0119pnej kontroli jak zwyk\u0142a dzia\u0142alno\u015b\u0107 zwi\u0105zana z instrumentami finansowymi, wytyczne nadzorcze wymagaj\u0105 w praktyce r\u00f3wnowa\u017cnego wewn\u0119trznego systemu zarz\u0105dzania i wymog\u00f3w personalnych. Jest to \u015brodek umo\u017cliwiaj\u0105cy nadz\u00f3r ex post, aby w przypadku wyst\u0105pienia problem\u00f3w nie naruszy\u0107 ochrony inwestor\u00f3w. Szczeg\u00f3lnie niezale\u017cno\u015b\u0107 dzia\u0142u compliance i system zarz\u0105dzania ryzykiem s\u0105 niezb\u0119dne do zapewnienia wiarygodno\u015bci jako instytucji finansowej. Utrzymanie rzeczywistych wymaga\u0144 dotycz\u0105cych zarz\u0105dzania i zarz\u0105dzania ryzykiem, pomimo formalnego z\u0142agodzenia regulacji (system zg\u0142osze\u0144), ma na celu zapewnienie zdrowia rynku. Dzi\u0119ki temu ryzyko nadu\u017cy\u0107 w specjalnych dzia\u0142alno\u015bciach jest zmniejszone. Sugeruje to, \u017ce operatorzy maj\u0105 obowi\u0105zek samodzielnie tworzy\u0107 i utrzymywa\u0107 wysoki standard wewn\u0119trznego systemu zarz\u0105dzania wymaganego od instytucji finansowych, nie daj\u0105c si\u0119 zwie\u015b\u0107 pozornej prostocie procedur.<\/p>\n\n\n\n
<\/span>Stosowane regulacje zachowa\u0144 i przepisy o zwolnieniu<\/span><\/h3>\n\n\n\nW stosunku do zg\u0142aszaj\u0105cych dzia\u0142alno\u015b\u0107 specjaln\u0105 dla kwalifikowanych instytucjonalnych inwestor\u00f3w w Japonii, zasadniczo stosuje si\u0119 te same regulacje zachowa\u0144, co dla operator\u00f3w instrument\u00f3w finansowych. Jest to podstawowa struktura maj\u0105ca na celu zapewnienie uczciwo\u015bci i przejrzysto\u015bci dzia\u0142alno\u015bci oraz ochron\u0119 inwestor\u00f3w.<\/p>\n\n\n\n
Jednak\u017ce, w przypadku tej specjalnej dzia\u0142alno\u015bci, gdy klient kwalifikuje si\u0119 jako “okre\u015blony inwestor”, cz\u0119\u015b\u0107 regulacji zachowa\u0144 mo\u017ce by\u0107 zwolniona. Wynika to z za\u0142o\u017cenia, \u017ce profesjonalni inwestorzy dokonuj\u0105 decyzji inwestycyjnych na zasadzie odpowiedzialno\u015bci w\u0142asnej. Na przyk\u0142ad, zasada odpowiednio\u015bci lub cz\u0119\u015b\u0107 obowi\u0105zk\u00f3w dostarczania dokument\u00f3w na pi\u015bmie mog\u0105 podlega\u0107 zwolnieniu.<\/p>\n\n\n\n
Stosowanie regulacji zachowa\u0144 i cz\u0119\u015bciowe zwolnienia s\u0105 konkretyzacj\u0105 zasady odpowiednio\u015bci, dostosowanej do wiedzy, do\u015bwiadczenia i sytuacji finansowej inwestora. Chocia\u017c generalni inwestorzy wymagaj\u0105 solidnej ochrony, nadmierna regulacja mo\u017ce hamowa\u0107 dzia\u0142alno\u015b\u0107 biznesow\u0105 profesjonalnych inwestor\u00f3w, dlatego regulacje s\u0105 \u0142agodzone w rozs\u0105dnym zakresie. Jest to wyraz postawy regulator\u00f3w d\u0105\u017c\u0105cych do r\u00f3wnowagi mi\u0119dzy efektywno\u015bci\u0105 a ochron\u0105. Elastyczno\u015b\u0107 regulacji dostosowana do cech inwestora zwi\u0119ksza efektywno\u015b\u0107 rynku, jednocze\u015bnie utrzymuj\u0105c niezb\u0119dn\u0105 ochron\u0119 inwestor\u00f3w. Dzi\u0119ki temu tworzy si\u0119 \u015brodowisko rynkowe zdolne do zaspokojenia r\u00f3\u017cnorodnych potrzeb finansowych. Sugeruje to, \u017ce tw\u00f3rcy funduszy musz\u0105 dok\u0142adnie rozumie\u0107 zakres stosowanych regulacji zachowa\u0144 dla ka\u017cdego inwestora i zapewnia\u0107 odpowiedni\u0105 informacj\u0119 i reakcj\u0119.<\/p>\n\n\n\n
<\/span>Por\u00f3wnanie z innymi firmami dzia\u0142aj\u0105cymi na rynku us\u0142ug finansowych w Japonii<\/span><\/h2>\n\n\n\n<\/span>R\u00f3\u017cnice mi\u0119dzy dzia\u0142alno\u015bci\u0105 typu Drugi Rodzaj Us\u0142ug Finansowych a specjalnymi us\u0142ugami dla kwalifikowanych instytucjonalnych inwestor\u00f3w w Japonii<\/span><\/h3>\n\n\n\nSpecjalne us\u0142ugi dla kwalifikowanych instytucjonalnych inwestor\u00f3w, mimo \u017ce cz\u0119\u015bciowo pokrywaj\u0105 si\u0119 z dzia\u0142alno\u015bci\u0105 typu Drugi Rodzaj Us\u0142ug Finansowych, wykazuj\u0105 wyra\u017ane r\u00f3\u017cnice w zakresie ich prawnej natury, zakresu dzia\u0142alno\u015bci, ogranicze\u0144 dotycz\u0105cych inwestor\u00f3w oraz wymaga\u0144.<\/p>\n\n\n\nElement por\u00f3wnawczy<\/td> Specjalne us\u0142ugi dla kwalifikowanych instytucjonalnych inwestor\u00f3w<\/td> Drugi Rodzaj Us\u0142ug Finansowych<\/td><\/tr><\/thead> Forma prawna<\/td> Zg\u0142oszenie<\/td> Rejestracja<\/td><\/tr> G\u0142\u00f3wne obszary dzia\u0142alno\u015bci<\/td> Samodzielne pozyskiwanie i zarz\u0105dzanie schematami inwestycyjnymi<\/td> Handel prawami do trust\u00f3w, pozyskiwanie i obs\u0142uga funduszy, samodzielne pozyskiwanie papier\u00f3w warto\u015bciowych itp.<\/td><\/tr> Docelowa grupa inwestor\u00f3w<\/td> Kwalifikowani instytucjonalni inwestorzy oraz maksymalnie 49 inwestor\u00f3w w ramach specjalnych us\u0142ug<\/td> Og\u00f3lni inwestorzy r\u00f3wnie\u017c w\u0142\u0105czeni<\/td><\/tr> Ograniczenia liczby inwestor\u00f3w<\/td> Maksymalnie 49 inwestor\u00f3w poza kwalifikowanymi instytucjonalnymi, og\u00f3\u0142em poni\u017cej 499 os\u00f3b (w ramach pozyskiwania prywatnego)<\/td> Zasadniczo bez ogranicze\u0144 (jednak w przypadku pozyskiwania prywatnego poni\u017cej 499 os\u00f3b)<\/td><\/tr> Minimalne wymagania kapita\u0142owe<\/td> Brak wyra\u017anych wymaga\u0144 (jednak\u017ce wymagana jest pewna podstawa finansowa z punktu widzenia zdolno\u015bci do prowadzenia dzia\u0142alno\u015bci)<\/td> 10 milion\u00f3w jen\u00f3w<\/td><\/tr> Wymagania dotycz\u0105ce lokalizacji w kraju<\/td> Zg\u0142oszenie mo\u017cliwe nawet dla podmiot\u00f3w zagranicznych bez konieczno\u015bci posiadania biura lub oddzia\u0142u w kraju<\/td> Obowi\u0105zkowe posiadanie biura lub oddzia\u0142u w kraju<\/td><\/tr> Cel\/Przyczyna powstania<\/td> U\u0142atwienie tworzenia i zarz\u0105dzania funduszami dla profesjonalist\u00f3w, o\u017cywienie rynku<\/td> Ochrona inwestor\u00f3w i zapewnienie zdrowia rynku kapita\u0142owego poprzez regulacje szerokiego zakresu transakcji finansowych<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\nJapo\u0144ska ustawa o transakcjach instrumentami finansowymi ustanawia r\u00f3\u017cne poziomy regulacji, takie jak rejestracja (dla Drugiego Rodzaju Us\u0142ug) i zg\u0142oszenie (dla specjalnych us\u0142ug), w zale\u017cno\u015bci od charakteru dzia\u0142alno\u015bci i poziomu tolerancji ryzyka docelowej grupy inwestor\u00f3w. Ta gradacja zapewnia elastyczno\u015b\u0107, pozwalaj\u0105c\u0105 przedsi\u0119biorcom na wyb\u00f3r optymalnej ramy prawnej dopasowanej do ich modelu biznesowego i docelowych klient\u00f3w. Na przyk\u0142ad, je\u015bli chc\u0105 obs\u0142ugiwa\u0107 og\u00f3lnych inwestor\u00f3w z szerok\u0105 gam\u0105 produkt\u00f3w finansowych, wybior\u0105 Drugi Rodzaj Us\u0142ug, a je\u015bli chc\u0105 specjalizowa\u0107 si\u0119 w tworzeniu i zarz\u0105dzaniu funduszami dla profesjonalnych inwestor\u00f3w, wybior\u0105 specjalne us\u0142ugi. R\u00f3\u017cnice w poziomach regulacji bezpo\u015brednio wp\u0142ywaj\u0105 na koszty zwi\u0105zane z przestrzeganiem przepis\u00f3w i \u0142atwo\u015b\u0107 wej\u015bcia na rynek. Bardziej rygorystyczne regulacje oznaczaj\u0105 wy\u017csze koszty i bariery wej\u015bcia, podczas gdy \u0142agodniejsze regulacje oznaczaj\u0105 ni\u017csze koszty i \u0142atwiejsze wej\u015bcie. Przedsi\u0119biorcy powinni dok\u0142adnie rozwa\u017cy\u0107 wyb\u00f3r odpowiedniej licencji, nie tylko ze wzgl\u0119du na ‘l\u017cejsze regulacje’, ale tak\u017ce bior\u0105c pod uwag\u0119 mo\u017cliwo\u015bci rozwoju biznesu w przysz\u0142o\u015bci oraz zmiany w grupie docelowej klient\u00f3w.<\/p>\n\n\n\n
<\/span>Por\u00f3wnanie z us\u0142ugami specjalnymi dla inwestor\u00f3w zagranicznych itp.<\/span><\/h3>\n\n\n\nNowo utworzone “us\u0142ugi specjalne dla inwestor\u00f3w zagranicznych itp.” (\u7279\u4f8b\u696d\u52d9), kt\u00f3re pojawi\u0142y si\u0119 w wyniku nowelizacji japo\u0144skiej ustawy o instrumentach finansowych i gie\u0142dach z 2021 roku (\u4ee4\u548c3\u5e74), maj\u0105 wiele wsp\u00f3lnego z us\u0142ugami specjalnymi dla kwalifikowanych instytucjonalnych inwestor\u00f3w itp. (\u9069\u683c\u6a5f\u95a2\u6295\u8cc7\u5bb6\u7b49\u7279\u4f8b\u696d\u52d9), jednak istniej\u0105 istotne r\u00f3\u017cnice w celach ich utworzenia oraz konkretnych wymaganiach.<\/p>\n\n\n\nElement por\u00f3wnawczy<\/td> Us\u0142ugi specjalne dla kwalifikowanych instytucjonalnych inwestor\u00f3w itp.<\/td> Us\u0142ugi specjalne dla inwestor\u00f3w zagranicznych itp.<\/td><\/tr><\/thead> Cel utworzenia<\/td> U\u0142atwienie tworzenia i zarz\u0105dzania funduszami dla profesjonalist\u00f3w, o\u017cywienie rynku<\/td> Wci\u0105gni\u0119cie zagranicznych instytucji finansowych i kapita\u0142u na japo\u0144ski rynek, wzmocnienie funkcji “mi\u0119dzynarodowego centrum finansowego”<\/td><\/tr> Docelowa grupa inwestor\u00f3w<\/td> Co najmniej jeden kwalifikowany instytucjonalny inwestor wymagany, liczba inwestor\u00f3w obj\u0119tych specjalnymi us\u0142ugami poni\u017cej 49 os\u00f3b<\/td> G\u0142\u00f3wnie zagraniczne korporacje i osoby fizyczne mieszkaj\u0105ce za granic\u0105, wk\u0142ad kwalifikowanych instytucjonalnych inwestor\u00f3w nie jest wymagany, brak ogranicze\u0144 liczby inwestor\u00f3w. Wymagany jest udzia\u0142 nie-rezydent\u00f3w przekraczaj\u0105cy po\u0142ow\u0119 ca\u0142kowitej kwoty inwestycji w fundusz<\/td><\/tr> Zakres dzia\u0142alno\u015bci<\/td> Ograniczony do “prywatnych” ofert (maksymalna liczba uprawnionych 499 os\u00f3b, inwestorzy obj\u0119ci specjalnymi us\u0142ugami poni\u017cej 49 os\u00f3b)<\/td> Mo\u017cliwe s\u0105 r\u00f3wnie\u017c “publiczne” oferty, pozwalaj\u0105ce na nabycie udzia\u0142\u00f3w w schematach inwestycyjnych przez wi\u0119cej ni\u017c 499 os\u00f3b<\/td><\/tr> Wym\u00f3g posiadania bazy w kraju<\/td> Zagraniczni operatorzy mog\u0105 zg\u0142asza\u0107 dzia\u0142alno\u015b\u0107 bez posiadania biura lub oddzia\u0142u w kraju<\/td> Wymagane jest posiadanie biura lub oddzia\u0142u w kraju, zasada nie akceptuje wirtualnych biur. Je\u015bli jest to zagraniczna korporacja, wymagane jest wyznaczenie przedstawiciela w kraju<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\nUtworzenie “us\u0142ug specjalnych dla inwestor\u00f3w zagranicznych itp.” jest cz\u0119\u015bci\u0105 strategii narodowej maj\u0105cej na celu zwi\u0119kszenie atrakcyjno\u015bci Japonii w konkurencji z azjatyckimi centrami finansowymi, takimi jak Singapur czy Hongkong. Mo\u017cliwo\u015b\u0107 przeprowadzania “publicznych” ofert w ramach tego systemu ma na celu u\u0142atwienie pozyskiwania kapita\u0142u od wi\u0119kszej liczby inwestor\u00f3w zagranicznych i popraw\u0119 dost\u0119pu do japo\u0144skiego rynku kapita\u0142owego.<\/p>\n\n\n\n
<\/span>Administracyjne \u015brodki i sankcje karne w Japonii<\/span><\/h2>\n\n\n\nSpecjalne dzia\u0142ania dla kwalifikowanych instytucjonalnych inwestor\u00f3w w Japonii opieraj\u0105 si\u0119 na systemie “zg\u0142osze\u0144”, kt\u00f3ry jest prostszy ni\u017c standardowa “rejestracja” dzia\u0142alno\u015bci zwi\u0105zanej z instrumentami finansowymi, jednak naruszenie przepis\u00f3w prawnych podlega surowym \u015brodkom administracyjnym i sankcjom karnym.<\/p>\n\n\n\n
Brak z\u0142o\u017cenia r\u00f3\u017cnych zg\u0142osze\u0144 lub raport\u00f3w dzia\u0142alno\u015bci, a tak\u017ce sk\u0142adanie fa\u0142szywych zg\u0142osze\u0144 lub raport\u00f3w, mo\u017ce skutkowa\u0107 na\u0142o\u017ceniem \u015brodk\u00f3w administracyjnych. Do \u015brodk\u00f3w administracyjnych nale\u017c\u0105 nakazy poprawy dzia\u0142alno\u015bci oraz nakazy zaprzestania dzia\u0142alno\u015bci. Nakaz poprawy dzia\u0142alno\u015bci ma na celu skorygowanie problem\u00f3w w zarz\u0105dzaniu dzia\u0142alno\u015bci\u0105, podczas gdy nakaz zaprzestania dzia\u0142alno\u015bci jest wydawany w przypadku powa\u017cnych narusze\u0144 prawa lub gdy kontynuacja dzia\u0142alno\u015bci jest utrudniona i polega na nakazie zatrzymania dzia\u0142alno\u015bci.<\/p>\n\n\n\n
Ponadto, japo\u0144ska Ustawa o Instrumentach Finansowych i Gie\u0142dach przewiduje r\u00f3wnie\u017c sankcje karne, a naruszenie przepis\u00f3w mo\u017ce skutkowa\u0107 na\u0142o\u017ceniem kary pozbawienia wolno\u015bci lub grzywny. Agencja Us\u0142ug Finansowych w Japonii publikuje list\u0119 zg\u0142aszaj\u0105cych, z kt\u00f3rymi nie mo\u017cna si\u0119 skontaktowa\u0107, i wyra\u017anie wskazuje, \u017ce je\u015bli po up\u0142ywie 30 dni od daty publikacji nadal nie ma kontaktu, mo\u017ce zosta\u0107 wydany nakaz zaprzestania dzia\u0142alno\u015bci po przeprowadzeniu procedur administracyjnych, takich jak przes\u0142uchanie.<\/p>\n\n\n\n
System zg\u0142osze\u0144, ze wzgl\u0119du na uproszczon\u0105 wst\u0119pn\u0105 kontrol\u0119, wymaga rygorystycznego nadzoru po z\u0142o\u017ceniu zg\u0142oszenia oraz surowych \u015brodk\u00f3w w przypadku narusze\u0144. Istnienie \u015brodk\u00f3w administracyjnych i sankcji karnych stanowi siln\u0105 motywacj\u0119 dla przedsi\u0119biorc\u00f3w do ci\u0105g\u0142ego przestrzegania przepis\u00f3w. W szczeg\u00f3lno\u015bci, nakazy zaprzestania dzia\u0142alno\u015bci wobec nieosi\u0105galnych przedsi\u0119biorc\u00f3w s\u0142u\u017c\u0105 eliminacji z rynku firm bez rzeczywistej dzia\u0142alno\u015bci lub dzia\u0142aj\u0105cych nieprawid\u0142owo, co skutecznie chroni inwestor\u00f3w. Rygorystyczny nadz\u00f3r po z\u0142o\u017ceniu zg\u0142oszenia pomaga utrzyma\u0107 zaufanie do specjalnych dzia\u0142a\u0144 i zapewnia zdrowie ca\u0142ego japo\u0144skiego rynku finansowego. Przedsi\u0119biorcy musz\u0105 zrozumie\u0107, \u017ce zg\u0142oszenie to nie koniec procesu, lecz maj\u0105 obowi\u0105zek utrzymywania ci\u0105g\u0142ego systemu zgodno\u015bci oraz szybkiego reagowania na komunikacj\u0119 z w\u0142adzami.<\/p>\n\n\n\n
<\/span>Podsumowanie<\/span><\/h2>\n\n\n\nPrzedsi\u0119biorcy rozwa\u017caj\u0105cy wykorzystanie specjalnych us\u0142ug dla kwalifikowanych instytucjonalnych inwestor\u00f3w musz\u0105 w pe\u0142ni zrozumie\u0107 i przestrzega\u0107 surowych wymaga\u0144 i ci\u0105g\u0142ych obowi\u0105zk\u00f3w, kt\u00f3re s\u0105 wymienione w zamian za korzystanie z tych udogodnie\u0144.<\/p>\n\n\n\n
\n\u015acis\u0142a weryfikacja inwestor\u00f3w: Szczeg\u00f3lnie w przypadku indywidualnych inwestor\u00f3w obj\u0119tych specjalnymi us\u0142ugami, \u015bcis\u0142e sprawdzenie ich kwalifikacji, takich jak wymagania dotycz\u0105ce inwestycyjnych aktyw\u00f3w finansowych, stanowi wa\u017cn\u0105 praktyczn\u0105 przeszkod\u0119. Zaniedbanie tego obowi\u0105zku mo\u017ce skutkowa\u0107 ryzykiem sankcji administracyjnych.<\/li>\n\n\n\n Ci\u0105g\u0142e ujawnianie informacji i przestrzeganie zasad compliance: Po z\u0142o\u017ceniu zg\u0142oszenia wymagane jest niezlekcewa\u017cenie ci\u0105g\u0142ych obowi\u0105zk\u00f3w, takich jak sk\u0142adanie rocznych raport\u00f3w dzia\u0142alno\u015bci, publiczne udost\u0119pnianie dokument\u00f3w wyja\u015bniaj\u0105cych oraz zg\u0142aszanie r\u00f3\u017cnych zmian. S\u0105 one wa\u017cnym \u017ar\u00f3d\u0142em informacji dla nadzoru organ\u00f3w regulacyjnych i ochrony inwestor\u00f3w.<\/li>\n\n\n\n Budowanie wewn\u0119trznego systemu zarz\u0105dzania: Niezb\u0119dne jest przygotowanie odpowiedniej kadry i struktury organizacyjnej oraz systemu zarz\u0105dzania ryzykiem i compliance, aby prawid\u0142owo wykonywa\u0107 dzia\u0142alno\u015b\u0107. Nale\u017cy zrozumie\u0107, \u017ce za formalnym systemem zg\u0142osze\u0144 kryje si\u0119 wym\u00f3g wysokiego poziomu wewn\u0119trznego zarz\u0105dzania, kt\u00f3ry jest faktycznie wymagany od instytucji finansowych.<\/li>\n\n\n\n Radzenie sobie z regulacjami dwupoziomowymi: W przypadku stosowania schematu funduszu funduszy, niezb\u0119dne jest ostro\u017cne projektowanie schematu i wsp\u00f3\u0142praca z ekspertami prawnymi, aby unikn\u0105\u0107 naruszenia z\u0142o\u017conych regulacji dwupoziomowych.<\/li>\n\n\n\n Specyficzne wymagania dla zagranicznych podmiot\u00f3w: Nawet zagraniczni przedsi\u0119biorcy, kt\u00f3rzy nie posiadaj\u0105 biura lub oddzia\u0142u w kraju, musz\u0105 z\u0142o\u017cy\u0107 zg\u0142oszenie do Kanto Local Finance Bureau, a w przypadku specjalnych us\u0142ug dla zagranicznych inwestor\u00f3w wymagana jest rzeczywista obecno\u015b\u0107 krajowego punktu operacyjnego. W zwi\u0105zku z tym konieczne jest zbudowanie odpowiedniego systemu.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\nSpecjalne us\u0142ugi dla kwalifikowanych instytucjonalnych inwestor\u00f3w b\u0119d\u0105 nadal odgrywa\u0107 wa\u017cn\u0105 rol\u0119 w u\u0142atwianiu tworzenia i zarz\u0105dzania funduszami dla profesjonalnych inwestor\u00f3w na japo\u0144skim rynku finansowym.<\/p>\n\n\n\n
Kancelaria Prawna Monolith posiada bogate do\u015bwiadczenie w obs\u0142udze klient\u00f3w krajowych i mi\u0119dzynarodowych w zakresie japo\u0144skiego prawa dotycz\u0105cego instrument\u00f3w finansowych. W naszym zespole znajduj\u0105 si\u0119 prawnicy z kwalifikacjami zagranicznymi, kt\u00f3rzy m\u00f3wi\u0105 po angielsku i s\u0105 w stanie dok\u0142adnie wyja\u015bni\u0107 z\u0142o\u017cone wymagania japo\u0144skiego prawa dotycz\u0105cego instrument\u00f3w finansowych w kontek\u015bcie mi\u0119dzynarodowego biznesu oraz zapewni\u0107 praktyczne porady. Zapewniamy pe\u0142ne wsparcie, aby Pa\u0144stwa dzia\u0142alno\u015b\u0107 w Japonii przebiega\u0142a p\u0142ynnie i zgodnie z przepisami prawa.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Japo\u0144ska ustawa o instrumentach finansowych i gie\u0142dzie nak\u0142ada na podmioty prowadz\u0105ce dzia\u0142alno\u015b\u0107 w zakresie obrotu instrumentami finansowymi obowi\u0105zek “rejestracji” u Premiera Japonii jak […]<\/p>\n","protected":false},"author":32,"featured_media":74140,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[18],"tags":[24,90],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/74139"}],"collection":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/users\/32"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=74139"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/monolith.law\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/74139\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":74214,"href":"https:\/\/monolith.law\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/74139\/revisions\/74214"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/media\/74140"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/monolith.law\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=74139"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=74139"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/monolith.law\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=74139"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}