A taxa na qual as a\u00e7\u00f5es preferenciais s\u00e3o convertidas em a\u00e7\u00f5es ordin\u00e1rias \u00e9 chamada de “taxa de convers\u00e3o”. Normalmente, a taxa de convers\u00e3o no momento da emiss\u00e3o das a\u00e7\u00f5es preferenciais \u00e9 definida como 1:1, mas se a\u00e7\u00f5es ordin\u00e1rias forem divididas ou alocadas gratuitamente posteriormente, o n\u00famero total de a\u00e7\u00f5es ordin\u00e1rias aumentar\u00e1 e o valor por a\u00e7\u00e3o diminuir\u00e1 (as a\u00e7\u00f5es ser\u00e3o dilu\u00eddas). Neste caso, para evitar prejudicar os benef\u00edcios dos acionistas preferenciais, \u00e9 necess\u00e1rio uma cl\u00e1usula de direito de solicita\u00e7\u00e3o de convers\u00e3o para ajustar a taxa de convers\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n
Por exemplo, se as a\u00e7\u00f5es preferenciais da s\u00e9rie B forem emitidas por um valor inferior ao valor pago pelas a\u00e7\u00f5es preferenciais da s\u00e9rie A j\u00e1 emitidas (*), uma cl\u00e1usula para ajustar o valor de convers\u00e3o ser\u00e1 estabelecida para prevenir a dilui\u00e7\u00e3o.
Existem principalmente dois m\u00e9todos para ajustar o valor de convers\u00e3o para prevenir a dilui\u00e7\u00e3o: o “m\u00e9todo full ratchet” e o “m\u00e9todo de m\u00e9dia ponderada”.<\/p>\n\n\n\n
<\/span>M\u00e9todo Full Ratchet<\/span><\/h3>\n\n\n\nO m\u00e9todo mais vantajoso para os investidores \u00e9 o m\u00e9todo Full Ratchet (Ajuste Full Ratchet). Neste m\u00e9todo, o valor de convers\u00e3o \u00e9 reduzido para o mesmo valor que o valor de emiss\u00e3o das novas a\u00e7\u00f5es preferenciais em um down round.<\/p>\n\n\n\n
Por exemplo, se o valor de convers\u00e3o inicialmente definido para as a\u00e7\u00f5es preferenciais da s\u00e9rie A for de 1.000 ienes e o valor de emiss\u00e3o das a\u00e7\u00f5es preferenciais da s\u00e9rie B for de 500 ienes, o novo valor de convers\u00e3o ser\u00e1 de 500 ienes e os acionistas preferenciais da s\u00e9rie A poder\u00e3o converter para o dobro das a\u00e7\u00f5es ordin\u00e1rias.<\/p>\n\n\n\n
<\/span>M\u00e9todo de M\u00e9dia Ponderada<\/span><\/h3>\n\n\n\nO m\u00e9todo mais comumente usado \u00e9 o m\u00e9todo de m\u00e9dia ponderada (Ajuste de M\u00e9dia Ponderada), e o novo valor de convers\u00e3o pode ser calculado pela seguinte f\u00f3rmula:<\/p>\n\n\n\n
Novo valor de convers\u00e3o = Valor de convers\u00e3o antigo \u00d7 [{N\u00famero de a\u00e7\u00f5es emitidas + (N\u00famero de novas a\u00e7\u00f5es emitidas \u00d7 Pre\u00e7o de emiss\u00e3o) \u00f7 Valor de convers\u00e3o antigo} \u00f7 (N\u00famero de a\u00e7\u00f5es emitidas + N\u00famero de novas a\u00e7\u00f5es emitidas)]\n\n\n\n
Al\u00e9m disso, dependendo da defini\u00e7\u00e3o do “n\u00famero de a\u00e7\u00f5es emitidas” na f\u00f3rmula acima, existem dois m\u00e9todos: o m\u00e9todo de base ampla (\u2460) e o m\u00e9todo de base estreita (\u2461).<\/p>\n\n\n\n
<\/span>M\u00e9todo de Base Ampla<\/span><\/h4>\n\n\n\nNo m\u00e9todo de base ampla, o “n\u00famero de a\u00e7\u00f5es emitidas” inclui o total dos seguintes n\u00fameros de a\u00e7\u00f5es, portanto, a amplitude do ajuste \u00e9 pequena:<\/p>\n\n\n\n
\nA\u00e7\u00f5es ordin\u00e1rias emitidas<\/li>\n\n\n\n A\u00e7\u00f5es ordin\u00e1rias obtidas pela convers\u00e3o de a\u00e7\u00f5es preferenciais<\/li>\n\n\n\n A\u00e7\u00f5es potenciais, como op\u00e7\u00f5es de a\u00e7\u00f5es (direitos de subscri\u00e7\u00e3o de novas a\u00e7\u00f5es) e a\u00e7\u00f5es com direitos de convers\u00e3o reservados<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<\/span>M\u00e9todo de Base Estreita<\/span><\/h4>\n\n\n\nNo m\u00e9todo de base estreita, as “a\u00e7\u00f5es potenciais” mencionadas acima n\u00e3o est\u00e3o inclu\u00eddas no “n\u00famero de a\u00e7\u00f5es emitidas”, portanto, a amplitude do ajuste \u00e9 maior e \u00e9 considerado vantajoso para os acionistas preferenciais. Al\u00e9m disso, no m\u00e9todo de base estreita, o n\u00famero de a\u00e7\u00f5es ordin\u00e1rias emitidas pode ser considerado como o “n\u00famero de a\u00e7\u00f5es emitidas”.<\/p>\n\n\n\n
Na pr\u00e1tica, vamos ver a diferen\u00e7a no pre\u00e7o de convers\u00e3o pelo m\u00e9todo de base ampla e pelo m\u00e9todo de base estreita quando uma startup que emitiu tr\u00eas tipos de a\u00e7\u00f5es emite novas a\u00e7\u00f5es preferenciais da s\u00e9rie B.<\/p>\n\n\n\n
\nA\u00e7\u00f5es ordin\u00e1rias: 10.000 a\u00e7\u00f5es<\/li>\n\n\n\n A\u00e7\u00f5es preferenciais da s\u00e9rie A: 3.000 a\u00e7\u00f5es (@100.000 ienes = pre\u00e7o de convers\u00e3o antigo)<\/li>\n\n\n\n Op\u00e7\u00f5es de a\u00e7\u00f5es: 2.000 a\u00e7\u00f5es<\/li>\n\n\n\n A\u00e7\u00f5es preferenciais da s\u00e9rie B a serem emitidas: 4.000 a\u00e7\u00f5es (@50.000 ienes = pre\u00e7o de emiss\u00e3o)<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n[C\u00e1lculo do pre\u00e7o de convers\u00e3o pelo m\u00e9todo de base ampla]\n\n\n\nNovo valor de convers\u00e3o = 100.000 ienes \u00d7 [{(10.000 + 3.000 + 2.000) + (4.000 \u00d7 50.000 ienes) \u00f7 100.000 ienes} \u00f7 {(10.000 + 3.000 + 2.000) + 4.000}] = 89.474 ienes
Novo valor de convers\u00e3o = 100.000 ienes \u00d7 [{(10.000 + 3.000) + (4.000 \u00d7 50.000 ienes) \u00f7 100.000 ienes} \u00f7 {(10.000 + 3.000) + 4.000}] = 88.235 ienes<\/p>\n\n\n\n
Como resultado do c\u00e1lculo, no caso acima, o m\u00e9todo de base estreita \u00e9 mais vantajoso para os acionistas preferenciais da s\u00e9rie A, pois eles podem adquirir a\u00e7\u00f5es ordin\u00e1rias por 1.239 ienes a menos.<\/p>\n\n\n\n