{"id":69935,"date":"2024-11-01T13:45:04","date_gmt":"2024-11-01T04:45:04","guid":{"rendered":"https:\/\/monolith.law\/pt\/?p=69935"},"modified":"2024-11-29T10:11:22","modified_gmt":"2024-11-29T01:11:22","slug":"digital-securities","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/monolith.law\/pt\/it\/digital-securities","title":{"rendered":"\u3010Agosto de Reiwa 6 (2024)\u3011Rumo \u00e0 Flexibiliza\u00e7\u00e3o da Regula\u00e7\u00e3o de T\u00edtulos Digitais (Security Tokens) &#8211; Explica\u00e7\u00e3o do Conte\u00fado e do Impacto"},"content":{"rendered":"\n<p>A Ag\u00eancia de Servi\u00e7os Financeiros do Jap\u00e3o anunciou que, em agosto de Reiwa 6 (2024), as regula\u00e7\u00f5es sobre os valores mobili\u00e1rios digitais (Security Tokens, doravante ST) ser\u00e3o aliviadas. O objetivo desta desregulamenta\u00e7\u00e3o \u00e9 promover a dissemina\u00e7\u00e3o dos valores mobili\u00e1rios digitais no pa\u00eds. Com o volume total de emiss\u00f5es dom\u00e9sticas atingindo 100 bilh\u00f5es de ienes no ano fiscal de 2023, o setor de valores mobili\u00e1rios digitais, que tem atra\u00eddo muita aten\u00e7\u00e3o, poder\u00e1 ser significativamente impactado pela desregulamenta\u00e7\u00e3o promovida pela Ag\u00eancia de Servi\u00e7os Financeiros do Jap\u00e3o. Qual ser\u00e1 o efeito desta mudan\u00e7a regulat\u00f3ria?<\/p>\n\n\n\n<p>Neste artigo, explicaremos o que s\u00e3o os &#8216;valores mobili\u00e1rios digitais&#8217; e discutiremos o conte\u00fado e o impacto desta recente desregulamenta\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n<div id=\"ez-toc-container\" class=\"ez-toc-v2_0_53 counter-hierarchy ez-toc-counter ez-toc-grey ez-toc-container-direction\">\n<div class=\"ez-toc-title-container\">\n<span class=\"ez-toc-title-toggle\"><\/span><\/div>\n<nav><ul class='ez-toc-list ez-toc-list-level-1 ' ><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-1\" href=\"https:\/\/monolith.law\/pt\/it\/digital-securities\/#O_que_sao_Titulos_Digitais\" title=\"O que s\u00e3o T\u00edtulos Digitais?\">O que s\u00e3o T\u00edtulos Digitais?<\/a><ul class='ez-toc-list-level-3'><li class='ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-2\" href=\"https:\/\/monolith.law\/pt\/it\/digital-securities\/#Visao_Geral_dos_Valores_Mobiliarios_Digitais_Security_Tokens_ST\" title=\"Vis\u00e3o Geral dos Valores Mobili\u00e1rios Digitais (Security Tokens, ST)\">Vis\u00e3o Geral dos Valores Mobili\u00e1rios Digitais (Security Tokens, ST)<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-3\" href=\"https:\/\/monolith.law\/pt\/it\/digital-securities\/#Qual_a_diferenca_entre_os_titulos_digitais_e_os_tradicionais\" title=\"Qual a diferen\u00e7a entre os t\u00edtulos digitais e os tradicionais?\">Qual a diferen\u00e7a entre os t\u00edtulos digitais e os tradicionais?<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-4\" href=\"https:\/\/monolith.law\/pt\/it\/digital-securities\/#Caracteristicas_dos_Titulos_Digitais\" title=\"Caracter\u00edsticas dos T\u00edtulos Digitais\">Caracter\u00edsticas dos T\u00edtulos Digitais<\/a><\/li><\/ul><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-5\" href=\"https:\/\/monolith.law\/pt\/it\/digital-securities\/#O_Estado_Atual_e_o_Contexto_da_Regulacao_de_Valores_Mobiliarios_Digitais_no_Japao\" title=\"O Estado Atual e o Contexto da Regula\u00e7\u00e3o de Valores Mobili\u00e1rios Digitais no Jap\u00e3o\">O Estado Atual e o Contexto da Regula\u00e7\u00e3o de Valores Mobili\u00e1rios Digitais no Jap\u00e3o<\/a><ul class='ez-toc-list-level-3'><li class='ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-6\" href=\"https:\/\/monolith.law\/pt\/it\/digital-securities\/#Regulacao_de_Atividades_Relacionadas_a_Venda_e_Promocao_de_Valores_Mobiliarios_Digitais\" title=\"Regula\u00e7\u00e3o de Atividades Relacionadas \u00e0 Venda e Promo\u00e7\u00e3o de Valores Mobili\u00e1rios Digitais\">Regula\u00e7\u00e3o de Atividades Relacionadas \u00e0 Venda e Promo\u00e7\u00e3o de Valores Mobili\u00e1rios Digitais<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-7\" href=\"https:\/\/monolith.law\/pt\/it\/digital-securities\/#Gestao_Segregada_Rigorosa_dos_Valores_Mobiliarios_Digitais_entre_outros\" title=\"Gest\u00e3o Segregada Rigorosa dos Valores Mobili\u00e1rios Digitais, entre outros\">Gest\u00e3o Segregada Rigorosa dos Valores Mobili\u00e1rios Digitais, entre outros<\/a><\/li><\/ul><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-8\" href=\"https:\/\/monolith.law\/pt\/it\/digital-securities\/#A_mudanca_trazida_pela_desregulamentacao_dos_titulos_digitais\" title=\"A mudan\u00e7a trazida pela desregulamenta\u00e7\u00e3o dos t\u00edtulos digitais\">A mudan\u00e7a trazida pela desregulamenta\u00e7\u00e3o dos t\u00edtulos digitais<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-9\" href=\"https:\/\/monolith.law\/pt\/it\/digital-securities\/#Os_Efeitos_Esperados_da_Desregulamentacao_dos_Titulos_Digitais\" title=\"Os Efeitos Esperados da Desregulamenta\u00e7\u00e3o dos T\u00edtulos Digitais\">Os Efeitos Esperados da Desregulamenta\u00e7\u00e3o dos T\u00edtulos Digitais<\/a><ul class='ez-toc-list-level-3'><li class='ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-10\" href=\"https:\/\/monolith.law\/pt\/it\/digital-securities\/#Estimulo_ao_Crescimento_do_Mercado_de_Titulos_Digitais\" title=\"Est\u00edmulo ao Crescimento do Mercado de T\u00edtulos Digitais\">Est\u00edmulo ao Crescimento do Mercado de T\u00edtulos Digitais<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-11\" href=\"https:\/\/monolith.law\/pt\/it\/digital-securities\/#Atrair_Investidores_Domesticos_e_Internacionais\" title=\"Atrair Investidores Dom\u00e9sticos e Internacionais\">Atrair Investidores Dom\u00e9sticos e Internacionais<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-12\" href=\"https:\/\/monolith.law\/pt\/it\/digital-securities\/#Fornecimento_de_Novos_Meios_de_Financiamento\" title=\"Fornecimento de Novos Meios de Financiamento\">Fornecimento de Novos Meios de Financiamento<\/a><\/li><\/ul><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-13\" href=\"https:\/\/monolith.law\/pt\/it\/digital-securities\/#Movimento_de_Desregulamentacao_dos_Valores_Mobiliarios_Digitais\" title=\"Movimento de Desregulamenta\u00e7\u00e3o dos Valores Mobili\u00e1rios Digitais\">Movimento de Desregulamenta\u00e7\u00e3o dos Valores Mobili\u00e1rios Digitais<\/a><ul class='ez-toc-list-level-3'><li class='ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-14\" href=\"https:\/\/monolith.law\/pt\/it\/digital-securities\/#Reacao_das_Instituicoes_Financeiras_e_Empresas\" title=\"Rea\u00e7\u00e3o das Institui\u00e7\u00f5es Financeiras e Empresas\">Rea\u00e7\u00e3o das Institui\u00e7\u00f5es Financeiras e Empresas<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-15\" href=\"https:\/\/monolith.law\/pt\/it\/digital-securities\/#Tendencias_e_Previsoes_do_Mercado_Futuro\" title=\"Tend\u00eancias e Previs\u00f5es do Mercado Futuro\">Tend\u00eancias e Previs\u00f5es do Mercado Futuro<\/a><\/li><\/ul><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-16\" href=\"https:\/\/monolith.law\/pt\/it\/digital-securities\/#Resumo_Espera-se_a_expansao_do_mercado_devido_a_flexibilizacao_da_regulamentacao_de_titulos_digitais\" title=\"Resumo: Espera-se a expans\u00e3o do mercado devido \u00e0 flexibiliza\u00e7\u00e3o da regulamenta\u00e7\u00e3o de t\u00edtulos digitais\">Resumo: Espera-se a expans\u00e3o do mercado devido \u00e0 flexibiliza\u00e7\u00e3o da regulamenta\u00e7\u00e3o de t\u00edtulos digitais<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-17\" href=\"https:\/\/monolith.law\/pt\/it\/digital-securities\/#Apresentacao_das_Medidas_da_Nossa_Firma\" title=\"Apresenta\u00e7\u00e3o das Medidas da Nossa Firma\">Apresenta\u00e7\u00e3o das Medidas da Nossa Firma<\/a><\/li><\/ul><\/nav><\/div>\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"O_que_sao_Titulos_Digitais\"><\/span>O que s\u00e3o T\u00edtulos Digitais?<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Visao_Geral_dos_Valores_Mobiliarios_Digitais_Security_Tokens_ST\"><\/span>Vis\u00e3o Geral dos Valores Mobili\u00e1rios Digitais (Security Tokens, ST)<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Os valores mobili\u00e1rios digitais s\u00e3o uma tokeniza\u00e7\u00e3o dos direitos de valores mobili\u00e1rios. S\u00e3o valores mobili\u00e1rios como a\u00e7\u00f5es, obriga\u00e7\u00f5es e fundos de investimento, cujos direitos s\u00e3o emitidos utilizando a tecnologia blockchain. Isso permite representar os mesmos direitos dos valores mobili\u00e1rios tradicionais em formato digital.<\/p>\n\n\n\n<p>A designa\u00e7\u00e3o correta dos valores mobili\u00e1rios digitais \u00e9 &#8220;Direitos de Representa\u00e7\u00e3o de Valores Mobili\u00e1rios em Registos Eletr\u00f3nicos&#8221;, estabelecidos pela lei japonesa revista de transa\u00e7\u00f5es de instrumentos financeiros e as ordens governamentais relacionadas, que entraram em vigor no dia 1 de maio de Reiwa 2 (2020).<\/p>\n\n\n\n<p>Embora as a\u00e7\u00f5es e os fundos de investimento tamb\u00e9m estejam digitalizados, existem diferen\u00e7as entre os valores mobili\u00e1rios tradicionais e os valores mobili\u00e1rios digitais. Quais ser\u00e3o essas diferen\u00e7as?<\/p>\n\n\n\n<p>Artigo relacionado: <a href=\"https:\/\/monolith.law\/corporate\/web3-law\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Que leis se aplicam ao Web3? Explicamos tamb\u00e9m os pontos essenciais para as empresas que querem entrar neste campo[ja]<\/a><\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Qual_a_diferenca_entre_os_titulos_digitais_e_os_tradicionais\"><\/span>Qual a diferen\u00e7a entre os t\u00edtulos digitais e os tradicionais?<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/monolith.law\/wp-content\/uploads\/2024\/08\/7754792bacecaafed2fca2c081c09987.jpg\" alt=\"Diferen\u00e7as entre os t\u00edtulos tradicionais\" class=\"wp-image-88708\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Em primeiro lugar, uma caracter\u00edstica que distingue os t\u00edtulos digitais dos valores mobili\u00e1rios tradicionais \u00e9 a possibilidade de serem adquiridos diretamente da empresa emissora. Normalmente, as empresas que emitem valores mobili\u00e1rios confiam a venda a corretoras. Isto acontece porque, geralmente, os t\u00edtulos s\u00e3o geridos de forma centralizada por uma entidade reguladora conhecida como &#8220;sistema de cust\u00f3dia e transfer\u00eancia de t\u00edtulos&#8221; (JASDEC), conforme definido pela &#8220;Lei Japonesa sobre Transfer\u00eancia de Obriga\u00e7\u00f5es e A\u00e7\u00f5es&#8221;, enquanto que os t\u00edtulos digitais s\u00e3o desenhados para n\u00e3o estarem sujeitos a essa regulamenta\u00e7\u00e3o, sendo emitidos e geridos atrav\u00e9s de uma infraestrutura pr\u00f3pria que utiliza tecnologias como a blockchain, onde as transa\u00e7\u00f5es s\u00e3o registadas.<\/p>\n\n\n\n<p>Outro ponto significativo \u00e9 a efici\u00eancia. Os t\u00edtulos digitais permitem a automa\u00e7\u00e3o de transa\u00e7\u00f5es e do processo de emiss\u00e3o de t\u00edtulos atrav\u00e9s de programas conhecidos como contratos inteligentes. Por exemplo, no caso do pagamento de dividendos de a\u00e7\u00f5es, n\u00e3o \u00e9 necess\u00e1rio envolver terceiros, como institui\u00e7\u00f5es financeiras, o que permite uma maior efici\u00eancia em termos de custos e tempo.<\/p>\n\n\n\n<p>Por outro lado, as transa\u00e7\u00f5es com t\u00edtulos tradicionais envolvem muitos procedimentos e intermedi\u00e1rios, necessitando de um processo complexo, o que os torna menos eficientes em termos de efic\u00e1cia.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Caracteristicas_dos_Titulos_Digitais\"><\/span>Caracter\u00edsticas dos T\u00edtulos Digitais<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Uma das caracter\u00edsticas dos t\u00edtulos digitais \u00e9 a possibilidade de realizar transa\u00e7\u00f5es diversificadas e fracionadas.<\/p>\n\n\n\n<p>Por exemplo, \u00e9 poss\u00edvel negociar im\u00f3veis atrav\u00e9s de t\u00edtulos digitais. Com os Security Tokens de im\u00f3veis, a terra e as propriedades, que na realidade n\u00e3o s\u00e3o divis\u00edveis, podem ser transformadas em ativos que permitem a compra em pequenas quantias, gra\u00e7as \u00e0 tecnologia blockchain, possibilitando assim transa\u00e7\u00f5es fracionadas.<\/p>\n\n\n\n<p>Em contraste com os REITs, que tamb\u00e9m permitem a liquidez fracionada de im\u00f3veis, os t\u00edtulos digitais diferem no que diz respeito ao objeto de investimento.<\/p>\n\n\n\n<p>Enquanto os t\u00edtulos digitais de im\u00f3veis investem numa \u00fanica propriedade, os REITs investem em a\u00e7\u00f5es de empresas que possuem m\u00faltiplas propriedades. Portanto, os t\u00edtulos digitais permitem investir num im\u00f3vel espec\u00edfico, tornando o objeto de investimento mais claro e compreens\u00edvel.<\/p>\n\n\n\n<p>Al\u00e9m disso, o comportamento dos pre\u00e7os tamb\u00e9m varia. Os t\u00edtulos digitais s\u00e3o negociados com base no valor avaliado, enquanto os pre\u00e7os dos REITs s\u00e3o constantemente afetados pelas tend\u00eancias do mercado de a\u00e7\u00f5es, taxas de juro e transa\u00e7\u00f5es de grandes investidores, resultando em flutua\u00e7\u00f5es de pre\u00e7os.<\/p>\n\n\n\n<p>Existe tamb\u00e9m uma diferen\u00e7a em termos de liquidez. Os REITs s\u00e3o negociados no mercado de a\u00e7\u00f5es, o que lhes confere alta liquidez e permite que os investidores comprem e vendam com relativa facilidade. Por outro lado, a venda de t\u00edtulos digitais tem sido predominantemente realizada atrav\u00e9s de corretoras, com oportunidades de negocia\u00e7\u00e3o mais limitadas.<\/p>\n\n\n\n<p>Com estas numerosas vantagens, a dissemina\u00e7\u00e3o dos t\u00edtulos digitais est\u00e1 progredindo tamb\u00e9m no Jap\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n<p>Refer\u00eancia: <a href=\"https:\/\/www.startupandglobalfinancialcity.metro.tokyo.lg.jp\/gfct\/initiatives\/nurturing-players\/fintech\/security-token\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Subs\u00eddio para a Promo\u00e7\u00e3o da Expans\u00e3o do Mercado de T\u00edtulos Digitais (Security Tokens) de T\u00f3quio[ja]<\/a><\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"O_Estado_Atual_e_o_Contexto_da_Regulacao_de_Valores_Mobiliarios_Digitais_no_Japao\"><\/span>O Estado Atual e o Contexto da Regula\u00e7\u00e3o de Valores Mobili\u00e1rios Digitais no Jap\u00e3o<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>Como explicado at\u00e9 agora, os valores mobili\u00e1rios digitais possuem v\u00e1rias vantagens, mas tamb\u00e9m enfrentam desafios regulat\u00f3rios diversos.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Regulacao_de_Atividades_Relacionadas_a_Venda_e_Promocao_de_Valores_Mobiliarios_Digitais\"><\/span>Regula\u00e7\u00e3o de Atividades Relacionadas \u00e0 Venda e Promo\u00e7\u00e3o de Valores Mobili\u00e1rios Digitais<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Quando operadores de produtos financeiros realizam vendas e promo\u00e7\u00f5es, s\u00e3o impostas obriga\u00e7\u00f5es semelhantes \u00e0s de a\u00e7\u00f5es e obriga\u00e7\u00f5es corporativas, como regulamenta\u00e7\u00f5es de conduta sob a Lei Japonesa de Instrumentos Financeiros e C\u00e2mbio, verifica\u00e7\u00f5es de transa\u00e7\u00f5es sob a Lei Japonesa de Preven\u00e7\u00e3o \u00e0 Transfer\u00eancia de Lucros de Crimes, e a explica\u00e7\u00e3o de quest\u00f5es importantes sob a Lei Japonesa de Presta\u00e7\u00e3o de Servi\u00e7os Financeiros (no entanto, \u00e9 importante notar que os Security Tokens (ST) s\u00e3o atualmente valores mobili\u00e1rios n\u00e3o listados).<\/p>\n\n\n\n<p>Al\u00e9m disso, assim como as a\u00e7\u00f5es e obriga\u00e7\u00f5es corporativas que s\u00e3o valores mobili\u00e1rios de primeira classe, s\u00e3o impostas obriga\u00e7\u00f5es como regulamenta\u00e7\u00f5es de conduta sob a Lei Japonesa de Instrumentos Financeiros e C\u00e2mbio, verifica\u00e7\u00f5es de transa\u00e7\u00f5es sob a Lei Japonesa de Preven\u00e7\u00e3o \u00e0 Transfer\u00eancia de Lucros de Crimes, e a explica\u00e7\u00e3o de quest\u00f5es importantes sob a Lei Japonesa de Presta\u00e7\u00e3o de Servi\u00e7os Financeiros.<\/p>\n\n\n\n<p>Os valores mobili\u00e1rios digitais, devido aos riscos distintos associados \u00e0 sua posse, transfer\u00eancia e liquida\u00e7\u00e3o, al\u00e9m da explica\u00e7\u00e3o do conte\u00fado dos produtos como direitos de benef\u00edcio de trust e participa\u00e7\u00f5es em esquemas de investimento coletivo, e dos riscos de investimento, est\u00e3o sujeitos a regulamenta\u00e7\u00f5es rigorosas.<\/p>\n\n\n\n<ul>\n<li>Princ\u00edpio de Adequa\u00e7\u00e3o (Crit\u00e9rios para Iniciar Transa\u00e7\u00f5es)<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Divulga\u00e7\u00e3o e medidas relacionadas \u00e0 pol\u00edtica de gest\u00e3o segregada durante a execu\u00e7\u00e3o de tarefas administrativas (Artigo 70-2, Par\u00e1grafo 5, da Ordem do Minist\u00e9rio das Finan\u00e7as).<\/p>\n\n\n\n<ul>\n<li>Regula\u00e7\u00e3o de Publicidade<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Ao anunciar, \u00e9 necess\u00e1rio evitar mal-entendidos sobre a natureza dos valores mobili\u00e1rios digitais e os mecanismos de armazenamento e transfer\u00eancia (Artigo 78 da mesma lei).<\/p>\n\n\n\n<ul>\n<li>Explica\u00e7\u00e3o Geral dos Valores Mobili\u00e1rios Digitais (Documentos Fornecidos Antes da Conclus\u00e3o do Contrato)<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Ao fornecer documentos antes da conclus\u00e3o de um contrato para a compra e venda de valores mobili\u00e1rios digitais, \u00e9 necess\u00e1rio alertar sobre a natureza dos valores mobili\u00e1rios digitais (Artigo 83 da mesma lei).<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Gestao_Segregada_Rigorosa_dos_Valores_Mobiliarios_Digitais_entre_outros\"><\/span>Gest\u00e3o Segregada Rigorosa dos Valores Mobili\u00e1rios Digitais, entre outros<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Primeiramente, \u00e9 exigido que operadores de produtos financeiros que lidam com valores mobili\u00e1rios digitais garantam uma gest\u00e3o segregada rigorosa e medidas de resposta ao risco de vazamento.<\/p>\n\n\n\n<p>&#8220;Operadores de produtos financeiros, ao receberem a cust\u00f3dia de valores mobili\u00e1rios e dinheiro dos clientes, devem gerir esses valores mobili\u00e1rios de forma segura e ordenada, segregando-os de seus pr\u00f3prios ativos&#8221; (Artigo 43-2 da Lei Japonesa de Instrumentos Financeiros e C\u00e2mbio).<\/p>\n\n\n\n<p>Al\u00e9m disso, os valores mobili\u00e1rios digitais, quando tokenizados, geralmente conferem aos investidores uma chave privada (uma das chaves em um par usado em criptografia de chave p\u00fablica, que n\u00e3o \u00e9 divulgada publicamente) necess\u00e1ria para a transfer\u00eancia do token. Quando operadores de produtos financeiros recebem a cust\u00f3dia de valores mobili\u00e1rios digitais, eles normalmente recebem a cust\u00f3dia da chave privada do investidor e, com base em regulamentos legais de gest\u00e3o segregada e procedimentos internos, gerem-na segregadamente, seja internamente ou por meio de terceiros.<\/p>\n\n\n\n<p>Neste caso, &#8220;informa\u00e7\u00f5es necess\u00e1rias para transferir o valor patrimonial representado por direitos de valores mobili\u00e1rios eletr\u00f4nicos devem ser geridas de forma segregada, registradas em dispositivos eletr\u00f4nicos que n\u00e3o est\u00e3o constantemente conectados \u00e0 internet, em meios de grava\u00e7\u00e3o eletromagn\u00e9tica ou outros meios de grava\u00e7\u00e3o [conhecidos como cold wallets], ou por meio de medidas de seguran\u00e7a t\u00e9cnica equivalentes&#8221; (Artigo 136, Par\u00e1grafo 1, Item 5, da Ordem do Minist\u00e9rio das Finan\u00e7as).<\/p>\n\n\n\n<p>Refer\u00eancia: <a href=\"https:\/\/www.fsa.go.jp\/singi\/digital\/siryou\/20230606\/2jstoa.pdf\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Sobre a Situa\u00e7\u00e3o Atual dos Security Tokens[ja]<\/a><\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"A_mudanca_trazida_pela_desregulamentacao_dos_titulos_digitais\"><\/span>A mudan\u00e7a trazida pela desregulamenta\u00e7\u00e3o dos t\u00edtulos digitais<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/monolith.law\/wp-content\/uploads\/2024\/08\/9d58bb34f36e44857a5481c8c2868678.jpg\" alt=\"As mudan\u00e7as trazidas pela desregulamenta\u00e7\u00e3o\" class=\"wp-image-88709\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Esta desregulamenta\u00e7\u00e3o pode ser dividida essencialmente em dois pontos principais:<\/p>\n\n\n\n<ul>\n<li>Um \u00fanico grupo financeiro poder\u00e1 tratar da emiss\u00e3o, subscri\u00e7\u00e3o e venda de t\u00edtulos digitais.<\/li>\n\n\n\n<li>Amplia\u00e7\u00e3o dos itens que as institui\u00e7\u00f5es financeiras devem divulgar aos investidores.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>A Ag\u00eancia de Servi\u00e7os Financeiros do Jap\u00e3o anunciou planos para alterar a Ordem do Gabinete, permitindo que uma \u00fanica empresa de grupo financeiro seja respons\u00e1vel pela emiss\u00e3o, subscri\u00e7\u00e3o e venda de t\u00edtulos digitais, com o objetivo de aumentar o n\u00famero de produtos e facilitar a compra por investidores.<\/p>\n\n\n\n<p>A desregulamenta\u00e7\u00e3o aplica-se a t\u00edtulos digitais que representam cerca de 85% do valor total emitido e s\u00e3o lastreados em im\u00f3veis, incluindo especificamente ativos imobili\u00e1rios como centros comerciais, hot\u00e9is e grandes condom\u00ednios.<\/p>\n\n\n\n<p>Como j\u00e1 explicado, at\u00e9 agora, de acordo com o princ\u00edpio da gest\u00e3o segregada, as corretoras dentro do grupo do banco fiduci\u00e1rio que estruturou esses t\u00edtulos digitais n\u00e3o podiam participar da sua subscri\u00e7\u00e3o. Isso limitava o n\u00famero de corretoras que podiam lidar com t\u00edtulos digitais, impedindo que vantagens como a possibilidade de transa\u00e7\u00f5es 24 horas por dia, 365 dias por ano, e a facilidade de capta\u00e7\u00e3o de recursos fossem plenamente aproveitadas. Portanto, com esta desregulamenta\u00e7\u00e3o, as regras existentes ser\u00e3o revisadas, visando o aumento do n\u00famero de emiss\u00f5es e a expans\u00e3o do mercado.<\/p>\n\n\n\n<p>Se a desregulamenta\u00e7\u00e3o for implementada, al\u00e9m de um \u00fanico grupo financeiro poder prever receitas desde a emiss\u00e3o at\u00e9 a venda, o aumento no n\u00famero de produtos tamb\u00e9m facilitar\u00e1 a compra por investidores, o que pode levar a um aumento na emiss\u00e3o de t\u00edtulos digitais e no n\u00famero de projetos.<\/p>\n\n\n\n<p>Al\u00e9m disso, em linha com a desregulamenta\u00e7\u00e3o, a Associa\u00e7\u00e3o de Corretoras de Valores do Jap\u00e3o planeja estabelecer regras para a prote\u00e7\u00e3o dos investidores. Especificamente, as institui\u00e7\u00f5es financeiras expandir\u00e3o os itens que devem ser divulgados aos investidores, garantindo a transpar\u00eancia na defini\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os e reduzindo o risco de preju\u00edzos para os investidores. Os bancos fiduci\u00e1rios que emitem t\u00edtulos digitais ter\u00e3o que divulgar detalhes como o hist\u00f3rico de discuss\u00f5es sobre a defini\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os com corretoras independentes e a exist\u00eancia ou n\u00e3o de comiss\u00f5es pagas.<\/p>\n\n\n\n<p>Na defini\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os, ser\u00e1 apropriado calcular o valor de avalia\u00e7\u00e3o com a ajuda de avaliadores imobili\u00e1rios e contabilistas certificados, conforme estabelecido nas regras, e a aprova\u00e7\u00e3o de uma corretora independente tamb\u00e9m ser\u00e1 um requisito.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Os_Efeitos_Esperados_da_Desregulamentacao_dos_Titulos_Digitais\"><\/span>Os Efeitos Esperados da Desregulamenta\u00e7\u00e3o dos T\u00edtulos Digitais<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/monolith.law\/wp-content\/uploads\/2024\/08\/a3981a5c40b1d62b825ddbde365be345.jpg\" alt=\"Efeitos esperados da desregulamenta\u00e7\u00e3o\" class=\"wp-image-88711\" \/><\/figure>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Estimulo_ao_Crescimento_do_Mercado_de_Titulos_Digitais\"><\/span>Est\u00edmulo ao Crescimento do Mercado de T\u00edtulos Digitais<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>O mercado dom\u00e9stico de t\u00edtulos digitais est\u00e1 em expans\u00e3o, com o volume de transa\u00e7\u00f5es em 2023 (ano gregoriano) estimado em cerca de 100 bilh\u00f5es de ienes e previsto para alcan\u00e7ar 170 bilh\u00f5es de ienes em 2024 (ano gregoriano). No entanto, devido \u00e0 regulamenta\u00e7\u00e3o de leis como a Lei Japonesa de Transa\u00e7\u00f5es de Instrumentos Financeiros, o n\u00famero de corretoras que podem lidar com t\u00edtulos digitais \u00e9 limitado, o que dificultou a garantia de um n\u00famero suficiente de pontos de distribui\u00e7\u00e3o e a realiza\u00e7\u00e3o de todo o processo, desde a emiss\u00e3o at\u00e9 a venda, num \u00fanico local. Esses fatores t\u00eam sido um obst\u00e1culo \u00e0 populariza\u00e7\u00e3o dos t\u00edtulos digitais.<\/p>\n\n\n\n<p>Tradicionalmente, o processo de circula\u00e7\u00e3o de t\u00edtulos digitais envolvia a composi\u00e7\u00e3o de t\u00edtulos digitais em pequenas partes por bancos fiduci\u00e1rios a partir de im\u00f3veis detidos por empresas de gest\u00e3o de ativos, que eram ent\u00e3o assumidos e vendidos por corretoras sem rela\u00e7\u00e3o de capital. No entanto, com a recente desregulamenta\u00e7\u00e3o, as corretoras pertencentes aos grupos banc\u00e1rios fiduci\u00e1rios tamb\u00e9m poder\u00e3o assumir e vender, o que se espera que aumente o n\u00famero de emiss\u00f5es e circula\u00e7\u00e3o de t\u00edtulos digitais, incentivando assim a atividade de investimento dos investidores.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Atrair_Investidores_Domesticos_e_Internacionais\"><\/span>Atrair Investidores Dom\u00e9sticos e Internacionais<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Com a desregulamenta\u00e7\u00e3o, espera-se que o aumento no volume absoluto de t\u00edtulos digitais em circula\u00e7\u00e3o no pa\u00eds amplie as op\u00e7\u00f5es de investimento para os investidores.<\/p>\n\n\n\n<p>Al\u00e9m disso, o aumento no n\u00famero de produtos de t\u00edtulos digitais \u00e9 uma grande vantagem para os investidores, especialmente do ponto de vista da diversifica\u00e7\u00e3o de investimentos como medida de gest\u00e3o de riscos.<\/p>\n\n\n\n<p>Especificamente, os t\u00edtulos digitais relacionados a im\u00f3veis, diferentemente dos REITs, s\u00e3o menos suscet\u00edveis \u00e0s flutua\u00e7\u00f5es do mercado e permitem que os investidores sintam uma sensa\u00e7\u00e3o mais forte de propriedade, o que \u00e9 um grande atrativo e espera-se que estimule a atividade de investimento.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Fornecimento_de_Novos_Meios_de_Financiamento\"><\/span>Fornecimento de Novos Meios de Financiamento<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>A desregulamenta\u00e7\u00e3o permitir\u00e1 que a emiss\u00e3o e venda de t\u00edtulos digitais sejam realizadas de forma mais suave, o que pode estimular a realiza\u00e7\u00e3o de Ofertas de Token de Seguran\u00e7a (STO), permitindo que as empresas captem recursos atrav\u00e9s da emiss\u00e3o de Security Tokens (ST).<\/p>\n\n\n\n<p>As Ofertas Iniciais de Moeda (ICO), que n\u00e3o possuem ativos subjacentes, tiveram problemas como a preval\u00eancia de transa\u00e7\u00f5es fraudulentas. Por outro lado, as Ofertas P\u00fablicas Iniciais (IPO) exigem que as empresas mantenham o desempenho enquanto constroem sistemas de gest\u00e3o interna para atender aos crit\u00e9rios de listagem das bolsas de valores, al\u00e9m de preparar uma quantidade enorme de documenta\u00e7\u00e3o, tornando o processo de capta\u00e7\u00e3o de recursos complexo e demorado.<\/p>\n\n\n\n<p>Contudo, as STOs permitem a capta\u00e7\u00e3o de recursos mesmo antes do in\u00edcio das opera\u00e7\u00f5es comerciais ou servi\u00e7os, e n\u00e3o exigem tanto em termos de volume de documenta\u00e7\u00e3o ou estrutura organizacional como as IPOs, o que representa um menor \u00f4nus para as empresas.<\/p>\n\n\n\n<p>Al\u00e9m disso, espera-se que a securitiza\u00e7\u00e3o e a tokeniza\u00e7\u00e3o de diversos ativos detidos pelas empresas diversifiquem os meios de financiamento corporativo.<\/p>\n\n\n\n<p>Artigo relacionado: <a href=\"https:\/\/monolith.law\/corporate\/sto-securitytoken\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Qual a diferen\u00e7a entre STO e ICO? Explica\u00e7\u00e3o do conceito de Security Token e a import\u00e2ncia do STO[ja]<\/a><\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Movimento_de_Desregulamentacao_dos_Valores_Mobiliarios_Digitais\"><\/span>Movimento de Desregulamenta\u00e7\u00e3o dos Valores Mobili\u00e1rios Digitais<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Reacao_das_Instituicoes_Financeiras_e_Empresas\"><\/span>Rea\u00e7\u00e3o das Institui\u00e7\u00f5es Financeiras e Empresas<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>No Jap\u00e3o, o Osaka Digital Exchange (ODX), financiado pelo SBI Group e pelo Sumitomo Mitsui Financial Group, inaugurou o sistema de negocia\u00e7\u00e3o privado &#8220;START&#8221;, e come\u00e7ou a negociar valores mobili\u00e1rios digitais em dezembro de Reiwa 5 (2023). Com a recente desregulamenta\u00e7\u00e3o pela Ag\u00eancia de Servi\u00e7os Financeiros Japonesa, espera-se que o volume de transa\u00e7\u00f5es aumente.<\/p>\n\n\n\n<p>Al\u00e9m disso, em T\u00f3quio, antecipando-se \u00e0 desregulamenta\u00e7\u00e3o, iniciou-se a coleta de propostas para projetos que promovam a expans\u00e3o do mercado de valores mobili\u00e1rios digitais e a coleta de subs\u00eddios, atraindo cada vez mais aten\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n<p>Refer\u00eancia: <a href=\"https:\/\/www.metro.tokyo.lg.jp\/tosei\/hodohappyo\/press\/2024\/04\/30\/02.html\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Governo Metropolitano de T\u00f3quio &#8220;Coleta de Projetos para Promo\u00e7\u00e3o da Expans\u00e3o do Mercado de Valores Mobili\u00e1rios Digitais&#8221;[ja]<\/a><\/p>\n\n\n\n<p>Refer\u00eancia: <a href=\"https:\/\/www.startupandglobalfinancialcity.metro.tokyo.lg.jp\/gfct\/initiatives\/nurturing-players\/fintech\/security-token\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Governo Metropolitano de T\u00f3quio &#8220;Subs\u00eddios para Projetos de Promo\u00e7\u00e3o da Expans\u00e3o do Mercado de Valores Mobili\u00e1rios Digitais (Security Tokens)&#8221;[ja]<\/a><\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Tendencias_e_Previsoes_do_Mercado_Futuro\"><\/span>Tend\u00eancias e Previs\u00f5es do Mercado Futuro<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>O Boston Consulting Group estima que o montante global de emiss\u00e3o de valores mobili\u00e1rios digitais, que era de 310 bilh\u00f5es de d\u00f3lares em 2022, inflar\u00e1 para 16,1 trilh\u00f5es de d\u00f3lares at\u00e9 2030. Espera-se que o valor de mercado como objeto de investimento continue a crescer globalmente.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Resumo_Espera-se_a_expansao_do_mercado_devido_a_flexibilizacao_da_regulamentacao_de_titulos_digitais\"><\/span>Resumo: Espera-se a expans\u00e3o do mercado devido \u00e0 flexibiliza\u00e7\u00e3o da regulamenta\u00e7\u00e3o de t\u00edtulos digitais<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>Os pontos principais da flexibiliza\u00e7\u00e3o regulat\u00f3ria anunciada pela Ag\u00eancia de Servi\u00e7os Financeiros do Jap\u00e3o s\u00e3o essencialmente dois:<\/p>\n\n\n\n<ul>\n<li>Simplifica\u00e7\u00e3o dos procedimentos de emiss\u00e3o<\/li>\n\n\n\n<li>Refor\u00e7o da prote\u00e7\u00e3o dos investidores<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Aqui, discutimos a flexibiliza\u00e7\u00e3o da regulamenta\u00e7\u00e3o de t\u00edtulos digitais anunciada pela Ag\u00eancia de Servi\u00e7os Financeiros do Jap\u00e3o, desde a explica\u00e7\u00e3o dos pr\u00f3prios t\u00edtulos digitais at\u00e9 o conte\u00fado da flexibiliza\u00e7\u00e3o regulat\u00f3ria anunciada. Com esta flexibiliza\u00e7\u00e3o, prev\u00ea-se um aumento significativo no n\u00famero de casos de t\u00edtulos digitais no mercado no futuro.<\/p>\n\n\n\n<p>Com a expans\u00e3o de subs\u00eddios, assist\u00eancias e projetos de apoio, torna-se necess\u00e1rio um exame cuidadoso sobre quais procedimentos s\u00e3o necess\u00e1rios.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Apresentacao_das_Medidas_da_Nossa_Firma\"><\/span>Apresenta\u00e7\u00e3o das Medidas da Nossa Firma<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>A Monolith Law Office \u00e9 uma firma de advocacia especializada em TI, com particular \u00eanfase na Internet e no direito. Prestamos apoio integral a neg\u00f3cios relacionados com criptoativos e blockchain. Os detalhes est\u00e3o descritos nos artigos abaixo.<\/p>\n\n\n\n<p>\u00c1reas de atua\u00e7\u00e3o da Monolith Law Office: <a href=\"https:\/\/monolith.law\/blockchain\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Criptoativos &amp; Blockchain[ja]<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>A Ag\u00eancia de Servi\u00e7os Financeiros do Jap\u00e3o anunciou que, em agosto de Reiwa 6 (2024), as regula\u00e7\u00f5es sobre os valores mobili\u00e1rios digitais (Security Tokens, doravante ST) ser\u00e3o aliviadas. 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