Що таке три юридичні проблеми DeFi? Роз'яснення законодавчого регулювання щодо випуску токенів DEX

Технологія блокчейн використовується в різних галузях. У сфері криптовалюти, вона дозволяє реалізувати валюту (актив), яка не потребує втручання центрального банку, і було випущено різноманітні NFT, від бізнесу до мистецтва. Більше того, у розподіленій фінансовій системі, що використовує технологію блокчейн, можливі повністю P2P (Peer to Peer) фінансові операції без посередників.

Ці так звані “Web3” сфери все ще знаходяться в стадії розробки законодавства. Тому, при проведенні бізнесу в сфері Web3, необхідно ретельно розглянути закони, такі як японський Закон про розрахункові операції та Закон про торгівлю фінансовими інструментами, щоб розробити бізнес-модель.

Тут ми пояснимо правила, що стосуються DeFi (розподілена фінансова система) та DEX (розподілена біржа), які використовують технологію блокчейн.

Що таке DeFi (децентралізовані фінанси)

DeFi – це абревіатура від Decentralized Finance, що означає децентралізовану фінансову систему, яка використовує технологію публічного блокчейну. У DeFi, без залежності від центрального банку або фінансових установ, можна проводити фінансові транзакції автономно на P2P основі за допомогою технології блокчейну, такої як смарт-контракти.

У контексті децентралізованих фінансів, традиційні фінансові установи часто називають “централізованими фінансами”. Централізовані фінанси – це концепція, відома як CeFi, що є абревіатурою від Centralized Finance. Це означає фінансову систему, в якій центральний банк здійснює випуск та управління валютою, а фінансові установи керують транзакціями.

Джерело: Японське агентство фінансових послуг | Ініціативи щодо децентралізованих фінансів[ja]

DeFi та DEX (децентралізовані біржі)

Існує декілька типів DeFi.

• DEX
• Кредитування
• Страхування
• Проекти деривативів

Серед цих типів DeFi, DEX продовжує розширюватися.

DEX – це абревіатура від Decentralized Exchange, що означає децентралізовану біржу. На DEX, за допомогою технології блокчейн та смарт-контрактів, відбуваються торги криптоактивами (віртуальними валютами) та токенами. Смарт-контракт – це система, яка автоматично виконує визначені дії, коли виконуються певні умови.

З іншого боку, відмінно від DEX, біржі, які керуються адміністраторами, називаються Centralized Exchange, або CEX. CEX давно існують і на сьогоднішній день є більш поширеними, ніж DEX.

На DEX, за допомогою смарт-контрактів, стало можливим автоматично проводити торги криптоактивами (віртуальними валютами) та токенами. Однією з переваг DEX є можливість швидко проводити торги.

Крім того, завдяки використанню смарт-контрактів, в порівнянні з CEX, де існує адміністратор, можна знизити комісії за торги, що дозволяє зменшити витрати. Це є однією з переваг DEX.

Пов’язана стаття: Що таке смарт-контракт, необхідний для торгівлі NFT? Роз’яснення 4 особливостей та недоліків[ja]

Юридичні питання DeFi (децентралізовані фінанси)

DeFi є порівняно новим поняттям, тому існують різні юридичні питання. Тому нижче ми розглянемо юридичні питання DeFi, маючи на увазі DEX.

Юридичні питання DeFi можна класифікувати наступним чином:

• Юридичні питання, пов’язані з LP-токенами
• Юридичні питання, пов’язані з токенами управління
• Юридичні питання, пов’язані з торгівлею криптовалютою

Юридичні питання, пов’язані з LP-токенами

LP-токени – це скорочення від токенів постачальників ліквідності (Liquidity Provider). Це токени, які розподіляють певну вартість користувачам, які сприяли механізму DEX. Щодо цих LP-токенів, необхідно розглянути їх відношення до “часток колективного інвестиційного схеми” та “прав на електронний запис переказу”, визначених в Законі Японії про торгівлю фінансовими інструментами.

Як визначено в пункті 5 підпункту 2 статті 2 Закону Японії про торгівлю фінансовими інструментами, він буде вважатися колективною інвестиційною схемою, якщо він відповідає наступним критеріям:

• Особа, яка має права, вносить гроші або інші активи
• Бізнес (цільовий бізнес для інвестицій) ведеться за рахунок внесених грошей або інших активів
• Особа, яка має права, має право отримувати дивіденди від прибутку, отриманого від цільового бізнесу для інвестицій, або розподіл майна, пов’язаного з цільовим бізнесом для інвестицій

Частки колективної інвестиційної схеми зазвичай передбачають частки фонду, але LP-токени також можуть бути визнані відповідними до колективної інвестиційної схеми. Якщо вони визнані відповідними до часток колективної інвестиційної схеми, вони будуть підпадати під регулювання Закону Японії про торгівлю фінансовими інструментами.

Також, права на електронний запис переказу – це ті, які мають дизайн, що передбачає розподіл прибутку від бізнесу власникам, і які “відображаються на вартості майна, яке може бути переказане за допомогою електронної системи обробки інформації”. Якщо LP-токени відповідають правам на електронний запис переказу, для їх випуску необхідно дотримуватися юридичних обмежень, таких як реєстрація торгівлі фінансовими інструментами, обов’язок розкриття інформації та інше.

Тому при випуску LP-токенів важливо розглянути, чи вони відповідають часткам колективної інвестиційної схеми або правам на електронний запис переказу в залежності від вартості, яку ви отримуєте від LP-токенів.

Детальніше про частки колективної інвестиційної схеми та права на електронний запис переказу ви можете прочитати в наступній статті.

Пов’язана стаття: Що таке регулювання криптоактивів? Пояснення відношення між Законом про розрахункові операції та Законом про торгівлю фінансовими інструментами[ja]

Юридичні питання, пов’язані з токенами управління

Токени управління, простими словами, це токени, які дозволяють їх власникам брати участь у управлінні децентралізованим протоколом DEX. Володіння токенами управління дозволяє впливати на зміни в самій системі управління.

Ці токени управління часто можна обміняти на інші криптоактиви (віртуальні валюти), і в таких випадках токени управління можуть відповідати “криптоактивам” (пункт 5 статті 2 Закону про розрахункові операції), а випуск токенів управління може відповідати “бізнесу з обміну криптоактивів” (пункт 7 статті 2 Закону про розрахункові операції).

Щодо випуску токенів управління, залежно від того, чи виникає вартість за отримання токенів управління, він може бути визнаний “бізнесом з обміну криптоактивів” (пункт 7 статті 2 Закону про розрахункові операції).

Тому при випуску токенів управління важливо розглянути, чи вони відповідають бізнесу з обміну криптоактивів в залежності від вартості, яку ви отримуєте за отримання токенів управління.

Юридичні питання, пов’язані з торгівлею криптоактивами (віртуальними валютами)

У деяких DEX використовується механізм, за яким криптоактиви отримуються в обмін на інші криптоактиви. У таких випадках може бути вважатися, що вони відповідають “бізнесу з обміну криптоактивів” (пункт 7 статті 2 Закону про розрахункові операції).

Однак, як вже зазначалося, в DEX зазвичай використовується механізм смарт-контрактів.

Якщо обмін криптоактивів автоматично виконується за допомогою смарт-контракту, в DEX може не бути суб’єкта, який проводить бізнес з обміну криптоактивів, тому DEX може не підпадати під регулювання Закону про розрахункові операції, оскільки в ньому не існує суб’єкта регулювання.

Підсумок: Консультація з адвокатом щодо децентралізованих фінансів (DeFi)

Тут ми розглянули правове регулювання DeFi, що використовує технологію блокчейн. Щодо DeFi, зміст регулювання може відрізнятися в залежності від характеру випущених токенів, тому, крім юридичних знань, потрібні знання про блокчейн та смарт-контракти. Крім того, ця область все ще в процесі розробки законодавства, і часто вносяться зміни в закони.

Ми рекомендуємо звертатися до адвокатів, які мають знання та досвід в області децентралізованих фінансів, що використовують технологію блокчейн.

Інформація про заходи, що вживаються нашим бюро

Юридичне бюро “Моноліт” – це юридична фірма, яка має високу спеціалізацію в області ІТ, особливо в інтернеті та праві. Наше бюро надає повну підтримку бізнесу, пов’язаному з криптовалютою та блокчейном. Деталі описані в статті нижче.

Сфера діяльності юридичного бюро “Моноліт”: Криптовалюта та блокчейн[ja]