DeFi的三大法律问题是什么?解析关于DEX代币发行的法规

区块链技术已被应用于各种领域。在加密资产（虚拟货币）中，实现了无需中央银行介入的货币（资产），并已发行了从商业到艺术的各种NFT。此外，在使用区块链技术的分散式金融中，也可以实现无需管理员介入的完全P2P（点对点）金融交易。

这些所谓的”Web3″领域，目前的情况是法律制度还未能跟上。因此，进行Web3领域的业务时，需要谨慎考虑资金结算法、金融商品交易法等法律，以构建业务模型。

在这里，我们将解释关于使用区块链技术的DeFi（分散式金融）和DEX（分散式交易所）的法规。

什么是DeFi（去中心化金融）

DeFi是Decentralized Finance的首字母缩写，指的是利用公共区块链技术的去中心化金融系统。在DeFi中，无需依赖中央银行或金融机构，可以通过区块链技术如智能合约等进行P2P的自主金融交易。

对于“去中心化金融”这个词，我们有时会将传统的金融机构称为“中心化金融”。中心化金融是Centralized Finance的首字母缩写，也被称为CeFi。也就是说，中央银行负责货币的发行和管理，金融机构负责交易的管理，这种金融机制就是所谓的中心化金融。

参考：日本金融厅｜关于去中心化金融的措施[ja]

DeFi与DEX（去中心化交易所）

DeFi有几种类型。

• DEX
• 借贷
• 保险
• 衍生品项目

其中，DEX在DeFi的种类中展现出了扩展性。

DEX是Decentralized Exchange的首字母缩写，指的是去中心化交易所。在DEX中，通过区块链技术和智能合约，可以进行加密资产（虚拟货币）和代币的交易。智能合约是一种在特定条件满足时，自动执行预定操作的机制。

另一方面，与DEX不同，由管理员管理的中心化交易所被称为Centralized Exchange，简称CEX。CEX是一种长期以来广泛运营的机制，目前，它比DEX更为普及。

在DEX中，通过智能合约，可以自动进行加密资产（虚拟货币）和代币的交易。DEX的优点是可以快速进行交易。

此外，由于使用了智能合约，与存在管理员的CEX相比，可以降低交易费用等，从而降低成本，这也是DEX的优点。

相关文章：NFT交易中不可或缺的智能合约是什么？解析4个特点和缺点[ja]

DeFi（分散式金融）的法律问题

由于DeFi是一个相对较新的概念，因此存在着各种法律问题。在下文中，我们将以DEX为例，来解释DeFi的法律问题。

DeFi的法律问题可以分为以下几类：

• 关于LP代币的法律问题
• 关于治理代币的法律问题
• 关于加密资产（虚拟货币）交易的法律问题

关于LP代币的法律问题

LP代币是流动性提供者（Liquidity Provider）代币的简称。这是一种分配给对DEX机制做出贡献的用户的某种价值的代币。对于这种LP代币，我们需要考虑其与日本《金融商品交易法》中规定的“集团投资计划份额”和“电子记录转移权利”的关系。

如日本《金融商品交易法》第2条第2款第5号所规定的，如果符合以下条件，将被评估为集团投资计划：

• 权利所有者投入或贡献金钱等
• 用贡献的金钱等进行业务（投资目标业务）
• 权利所有者有权接收来自投资目标业务的收益分配或与该投资目标业务相关的财产分配

对于集团投资计划份额，通常预期的是基金的份额，但LP代币也可能被评估为符合集团投资计划。如果被评估为符合集团投资计划份额，将受到日本《金融商品交易法》的规制。

另外，电子记录转移权利是指对持有者进行业务收益分配的设计中，“可以使用电子信息处理组织进行转移的财产价值”。如果LP代币符合电子记录转移权利，那么发行LP代币需要遵守金融商品交易业的注册、披露义务等法规。

因此，在发行LP代币时，考虑LP代币所带来的价值与集团投资计划份额和电子记录转移权利是否符合的关系是非常重要的。

关于集团投资计划份额和电子记录转移权利的详细解释，请参考以下文章。

相关文章：关于加密资产的规定是什么？解释资金结算法和金融商品交易法的关系[ja]

关于治理代币的法律问题

简单来说，治理代币是指持有者可以参与DEX分布式协议运营的代币。通过持有治理代币，可以影响治理系统本身的变更等。

这种治理代币在许多情况下可以与其他加密资产（虚拟货币）进行交换，这样的情况下，治理代币可能符合“加密资产”（日本《资金结算法》第2条第5款）的定义，治理代币的发行可能符合“加密资产交换业务”（日本《资金结算法》第2条第7款）的定义。

关于治理代币的发行，根据是否对获取治理代币产生对价，可能会改变其是否被评估为“加密资产交换业务”（日本《资金结算法》第2条第7款）。

因此，在发行治理代币时，考虑其获取的对价与否以及是否符合加密资产交换业务的定义是非常重要的。

关于加密资产（虚拟货币）交易的法律问题

在DEX中，有一些案例采用了通过加密资产的交换来获取加密资产的机制。在采用这种机制的情况下，可能会被评估为符合“加密资产交换业务”（日本《资金结算法》第2条第7款）的定义。

然而，正如前述，DEX通常采用智能合约的机制。

如果通过智能合约自动进行加密资产的交换，那么在DEX中，由于不存在进行加密资产交换业务的主体，因此，首先，DEX不存在成为监管对象的主体，可能被认为不会成为日本《资金结算法》的监管对象。

总结：关于分散式金融（DeFi），请咨询律师

在这里，我们解释了利用区块链技术的DeFi的法规。关于DeFi，由于发行的代币的性质不同，所以规定的内容也会有所不同，因此除了法律知识外，还需要对区块链和智能合约有所了解。此外，这个领域的法律制度正在逐步完善，法律修订也在频繁进行。

我们建议您咨询具有这些领域知识和经验的律师，以了解利用区块链技术的分散式金融。

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