ICO-dele kohaldatavad õigusnormid ja nende seaduslikuks läbiviimiseks vajalikud meetodid

ICO on lühend sõnadest Initial Coin Offering ja viitab üldiselt ettevõtte tegevusele, kus ettevõte kaasab avalikkuselt krüptovara (virtuaalvaluuta) ja emiteerib selle eest elektroonilisi tokeneid.

ICOde populaarsus kasvas plahvatuslikult 2017. aasta mai paiku, kui krüptovarade hinnad hüppeliselt tõusid. Sel ajal ei olnud ICOsid selgelt reguleerivaid seadusi, mistõttu oli võimalik aktsiate esmaemissiooniga (IPO) võrreldes lihtsamalt ja kiiremini kaasata suuri summasid kapitali, mis pälvis tähelepanu ka Jaapanis.

Teisalt on esinenud pettusejuhtumeid, mis on toonud kaasa rangemad ICOd puudutavad regulatsioonid üle kogu maailma, sealhulgas Hiinas. Jaapanis täpsustati ICOde reguleerimist Jaapani finantstoodete kauplemise seaduse (Japanese Financial Instruments and Exchange Act) muudatustega Reiwa esimesel aastal (2019).

Kuidas siis praegu, kui ICOdele kehtivad õigusnormid on selgemad, ICOsid läbi viia? Käesolevas artiklis selgitame ICOdele kehtivate õigusnormide üldjooni ja anname nõu, kuidas korraldada ICOsid seaduslikult.

Mis on ICO?

ICO, nagu eelnevalt mainitud, on ettevõtte poolt elektrooniliste token’ite uus emiteerimine, et kaasata avalikkuselt krüptovara (virtuaalvaluuta).

Üldiselt, kui rahastamist viiakse läbi “väärtpaberite” abil, mis on loetletud seadustes, nagu aktsiad jms, siis kehtivad sellele Jaapani finantstoodete ja -teenuste seaduse (edaspidi “FIEA”) regulatsioonid. Siiski, kuna ICO token’ite sisu saab emiteerija vabalt määratleda, ei ole seaduslikult selge, kas need kuuluvad mõne väärtpaberi kategooriasse (või kas need üldse on väärtpaberid). See on nende peamine eripära.

Seetõttu alustame kõigepealt ICO token’ite sisu põhjal tehtud tegelikust klassifikatsioonist ja seejärel selgitame, millised õigusnormid on seotud iga klassifikatsiooniga.

ICO token’ite klassifikatsioon

Jaapani Finantsameti aruande[ja] kohaselt jagunevad ICO token’id sisu põhjal järgmisteks kolmeks kategooriaks:

Lähtudes eelnevast klassifikatsioonist, vaatleme nüüd, kuidas kohalduvad õigusnormid.

ICO-dele kohaldatavate õigusnormide ülevaade

ICO-dele võimalikult kohaldatavate seaduste hulgas on peamiselt kaalutud Jaapani finantstoodete ja -teenuste seadust ning Jaapani makseteenuste seadust.

Jaapani finantstoodete ja -teenuste seaduse ja Jaapani makseteenuste seaduse kohaldamise peamine eristav tegur on “investeerimisomaduste olemasolu või puudumine”.

Seotud artikkel: Mis on krüptovarade regulatsioon? Makseteenuste seaduse ja finantstoodete ja -teenuste seaduse suhe selgitatud[ja]

ICO ja Jaapani finantstooted ja väärtpaberite seadus

Jaapani finantstooted ja väärtpaberite seadus (金商法) loetleb selgelt ja üksikasjalikult investeerimisomadustega finantstooteid, mida käsitletakse “väärtpaberitena”. Aktsiad ja võlakirjad on sellele näiteks. Kui finantstooted ja väärtpaberite seadus on kohaldatav, siis sõltuvalt väärtpaberi liigist kehtivad nende emiteerimisele, ostule ja müügile teatud toimingud, mis hõlmavad erinevaid regulatsioone investorite kaitseks, nagu teabe avalikustamine ja äritegevuse reguleerimine.

Lisaks on finantstooted ja väärtpaberite seaduses säte, mis määratleb väärtpaberid üldiselt, et käsitleda ka neid investeerimisomadustega finantstooteid, mida ei ole selgesõnaliselt loetletud. Seda sätestust, mis on artikli 2 lõige 2 punkt 5, kasutatakse üldiselt “kollektiivsete investeerimisskeemide osaluste” määratlemiseks.

Nagu eelnevalt mainitud, ei ole ICO märgid selgesõnaliselt loetletud väärtpaberitena. Seega, kas ICO kuulub finantstooted ja väärtpaberite seaduse kohaldamisalasse, sõltub konkreetsest ICO märgi sisust ja sellest, kas see vastab kollektiivsete investeerimisskeemide osalusele või mitte, mida tuleb hinnata individuaalselt ja konkreetsetel asjaoludel.

Kui ICO märgid vastavad kollektiivsete investeerimisskeemide osaluse nõuetele

Kollektiivsete investeerimisskeemide osaluse nõuded on järgmised:

Kui ülaltoodud nõuded on täidetud, siis sõltumata juriidilisest vormist (näiteks ühistu või osanike õigused), loetakse see kollektiivsete investeerimisskeemide osaluseks.

Lisaks on “raha” mõiste alla kaasatud ka krüptovarad (artikkel 2 lõige 2), mis on selgesõnaliselt sätestatud Reiwa esimese aasta (2019) seadusemuudatusega, selgitades, et krüptovaradesse investeerimine kuulub samuti finantstooted ja väärtpaberite seaduse kohaldamisalasse.

Kui järgida eelnevalt mainitud ICO tüüpe, siis investeerimistüüpi ICO märgid vastavad üldiselt kollektiivsete investeerimisskeemide osaluse nõuetele ja seega kuuluvad finantstooted ja väärtpaberite seaduse kohaldamisalasse.

Teisalt, “muud õigustüüpi” või “õigusteta” ICO märgid, mis ei anna õigust nõuda kasumit või varade jaotust investeeringu sihtärilt (ei vasta ülaltoodud nõudele 3), ei kuulu finantstooted ja väärtpaberite seaduse kohaldamisalasse. Seetõttu on “muud õigustüüpi” või “õigusteta” ICO märgid sellised, mille puhul tuleb eraldi kaaluda, kas need kuuluvad makseteenuste seaduse kohaldamisalasse.

ICO ja Jaapani rahaliste maksete seadus

Jaapani rahaliste maksete seadus (資金決済法) kehtestab erinevaid regulatsioone makse- ja arveldusvahenditele, mis ei oma investeerimisomadusi, sõltuvalt nende tüübist, nagu “krüptovara” (暗号資産) või “ette makstud maksevahendid” (前払式支払手段).

Seega, kui ICO tokenid kuuluvad “muude õigustega” või “õigusteta” tüüpi, tuleb individuaalselt ja konkreetsemalt hinnata, kas rahaliste maksete seadus kehtib neile, sõltuvalt sellest, kas need tokenid kvalifitseeruvad “krüptovaraks” või “ette makstud maksevahenditeks”.

Kui token kvalifitseerub “krüptovaraks”

Seaduslikult määratletakse “krüptovara” (2. jaotise 5. lõige 1. punkt: 1. tüüpi krüptovara) kui vara, mis vastab järgmistele nõuetele:

1. Võimalik kasutada kaupade ostmiseks või teenuste eest tasumiseks ning vahetada seadusliku raha vastu määramata isikute hulgas
2. Elektrooniliselt registreeritav ja ülekantav
3. Ei ole seaduslik raha ega rahalise väärtusega vara
4. Ei kujuta endast “elektroonilise registreerimise ülekandeõigust”, mis on määratletud Jaapani finantsinstrumentide ja börsiseaduse (金商法) 2. jaotise 3. lõigus

Neljanda nõude “elektroonilise registreerimise ülekandeõigus” on lühidalt öeldes “elektrooniliselt registreeritav ja ülekantav kollektiivinvesteeringute skeemi osalus”. Seega on seaduslikult määratletud “krüptovara” selgelt eristatav investeerimisobjektidest ning seda reguleeritakse makse- ja arveldusvahendina.

Lisaks kvalifitseerub “krüptovara” (2. jaotise 5. lõige 2. punkt: 2. tüüpi krüptovara) ka vara, mis vastab nõuetele 2–4 ja mida saab vahetada määramata isikute hulgas.

Seotud artikkel: Mis on krüptovara (virtuaalraha)? Seaduslik definitsioon ja erinevused elektroonilise raha jms vahel[ja]

Kui vara kvalifitseerub “krüptovaraks”, ei ole võimalik tegeleda järgmiste tegevustega ilma “krüptovara vahetusteenuse” registreeringuta (63. jaotise 2. lõik):

Kuigi “krüptovara vahetusteenuse” regulatsioon ei hõlma krüptovara väljaandmist iseenesest, kui ICO token kvalifitseerub “krüptovaraks”, siis selle ICO tokeni väljaandmisel ja vastutasuks krüptovara kaasamisel kvalifitseerub see tegevus “teise krüptovara vastu vahetamiseks”, mis nõuab “krüptovara vahetusteenuse” registreeringut.

Seotud artikkel: Mis on kastoodiateenus? Krüptovara vahetusteenuse pakkujatele kehtivate regulatsioonide ülevaade[ja]

Kui token kvalifitseerub “ette makstud maksevahendiks”

“Ette makstud maksevahend” (3. jaotise 1. lõik) on määratletud kui vara, mis vastab järgmistele nõuetele:

1. On kirjeldatud või registreeritud rahaline väärtus või kogus
2. On välja antud tšekina või numbrina vastutasuks rahalise väärtuse või koguse eest
3. Võimalik kasutada konkreetse isiku vastu tasumiseks

Kui vara kvalifitseerub “ette makstud maksevahendiks”, siis sõltuvalt sellest, kas see on “omaette tüüpi” või “kolmanda osapoole tüüpi”, kehtestatakse väljaandjale kohustused nagu registreerimine, teavitamine ja tagatisraha deponeerimine.

Tagatisraha deponeerimise kohustus kehtib juhul, kui kasutamata jääk (kogu välja antud summa = kogu tagasi saadud summa) ületab aluskuupäeval 10 miljonit jeeni, siis tuleb deponeerida sularahas 50% sellest jäägist tagatisraha (seaduse 14. jaotise 1. lõik, rakendusmääruse 6. lõik), mis ei pruugi vastata ICO eesmärgile kapitali kaasata.

Siiski, kui vara vastab teatud nõuetele, nagu näiteks kasutatavus ainult kuue kuu jooksul alates väljaandmise päevast, siis võib see olla erandlikult vabastatud rahaliste maksete seaduse kohaldamisest (seaduse 4. jaotise 2. punkt, rakendusmääruse 4. lõik 2. punkt).

Lisaks, vastavalt Jaapani krüptovara vahetusteenuse juhendile[ja] I-1-1, on krüptovara ja ette makstud maksevahendite erinevus selles, et krüptovara saab kasutada määramata isikute hulgas, samas kui ette makstud maksevahendeid saab kasutada ainult konkreetsete isikute poolt.

Seadusvastaste ICO-de karistused

Kui ICO kvalifitseerub kollektiivse investeerimisskeemina ja kuulub seega Jaapani finantstoodete ja -teenuste seaduse (金融商品取引法) kohaldamisalasse, kuid viiakse läbi ilma finantstoodete kauplemise registreeringuta, võib selle eest määrata kuni viieaastase vangistuse või kuni viie miljoni jeeni (umbes 40 000 euro) suuruse trahvi või mõlemad karistused koos (Jaapani finantstoodete ja -teenuste seaduse artikkel 197-2).

Lisaks, kui rikutakse Jaapani makseteenuste seadust (資金決済法), viies läbi registreerimata krüptovara vahetusteenuseid või väljastades ettemakstud maksevahendeid ilma nõutava tagatiseta, võib karistuseks olla kuni kolmeaastane vangistus või kuni kolme miljoni jeeni (umbes 24 000 euro) suurune trahv või mõlemad karistused koos (Jaapani makseteenuste seaduse artikkel 107).

Veelgi enam, sõltuvalt juhtumist võib lisaks eeltoodule olla kõrge tõenäosus, et esitatakse süüdistused pettuses, ebaseaduslikus rahastamises või eripärastes kaubandustehingutes, mis võivad kaasa tuua väga rasked karistused.

ICO seaduslikuks läbiviimiseks vajalikud meetodid

ICO läbiviimisel on vajalik järgida mitmesuguseid õigusakte, kuid praegu on ainult üks viis, kuidas saab ICO-d läbi viia ilma kolmanda osapoole, kes on registreeritud krüptovara vahetusteenuse pakkujana, kaasamata ja ilma et peaksime järgima Finantsinstrumentide ja -vahenduse seadust (金商法) või Makseteenuste seadust (資金決済法).

• Krüptovara väljastamine eelmakstud maksevahendina, mis vastab Makseteenuste seaduse (資金決済法) erandnõuetele (väljastamisest alates kehtivusajaga kuni kuus kuud).

Kuid arvestades, et ICO eesmärk on enamasti koguda vahendeid uute projektide arendamiseks, võib kuuekuuline kehtivusaeg muuta tokenid ostjate jaoks väärtusetuks.

Muidugi võib kaaluda ka võimalust registreerida end finantsteenuste osutajana või krüptovara vahetusteenuse pakkujana, et läbi viia ICO seaduslikult ja otse, kuid mõlemal juhul on registreerimisnõuded ranged ja väikestele ning keskmise suurusega ettevõtetele on nende täitmine ebatõenäoline.

Samuti võib kaaluda eelmakstud maksevahendite väljastamist, mis ei vasta erandnõuetele, kuid nagu eelpool mainitud, võib see kaasa tuua registreerimis-, teavitamis- ja tagatisraha hoiustamise kohustused, mis ei pruugi vastata ICO eesmärgile vahendite kogumiseks.

Seega, kui ei kasutata krüptovara vahetusteenuse registreeritud kolmandat osapoolt, võib öelda, et seaduslikke ja tõhusaid viise ICO läbiviimiseks ei ole.

Kokkuvõte: ICO läbiviimisel konsulteerige advokaadiga

Nagu eelpool mainitud, on ICO-d traditsiooniliselt peetud lihtsaks ja kiireks viisiks kapitali kaasamiseks, kuid seadusemuudatuste tõttu on need nüüd laialdaselt reguleeritud. Lisaks ei saa ICO-sid üheülbaliselt käsitleda, kuna välja antavate ICO-token’ite olemus määrab, millised õigusaktid on kohaldatavad, ja see muudab õiguslikud suhted keerukaks.

Seetõttu, kui kaalute ICO läbiviimist, soovitame teil konsulteerida krüptovarade ja finantsregulatsioonide alal pädeva spetsialisti, advokaadiga.

Meie büroo poolt pakutavad meetmed

Monolith õigusbüroo on IT ja eriti interneti ning õiguse valdkonnas kõrge erialase pädevusega õigusbüroo. Meie büroo pakub terviklikku tuge äridele, mis on seotud krüptovarade ja plokiahelaga. Allpool olevas artiklis on toodud täpsemad üksikasjad.

https://monolith.law/blockchain[ja]