Explicação sobre o "Negócio Especial para Investidores Estrangeiros" na Lei de Transações de Instrumentos Financeiros do Japão

A “Exceção para Negócios com Investidores Estrangeiros”, recentemente introduzida na Lei Japonesa de Instrumentos Financeiros e Câmbio, foi estabelecida pela lei promulgada em 19 de maio de 2021 (Reiwa 3) e entrou em vigor em 22 de novembro do mesmo ano, sob a lei que visa reforçar e estabilizar as funções financeiras em resposta às mudanças socioeconômicas causadas pela pandemia de COVID-19 e outras questões. O principal objetivo deste sistema é atender ao movimento global de relocalização de bases, atraindo instituições financeiras estrangeiras e fundos para o mercado japonês, e assim permitir que o mercado japonês desempenhe plenamente sua função como um “centro financeiro internacional”, reduzindo as barreiras à entrada para operadores de fundos que atendem a investidores profissionais estrangeiros.

Este sistema é caracterizado por uma medida especial que permite a realização de negócios não através do “registro” normalmente exigido para negócios com produtos financeiros, mas sim através de uma “notificação”. Isso reflete a intenção estratégica do governo japonês de fortalecer a competitividade internacional do mercado financeiro japonês e promover o investimento direto estrangeiro.

Contudo, apesar de o sistema ter sido criado com o objetivo claro de transformar o Japão em um “centro financeiro internacional” e promover a entrada de capital estrangeiro através da “redução das barreiras de entrada”, o fato de que a primeira notificação só foi confirmada até março de 2023 sugere que existem desafios para a eficácia na realização desse objetivo. Isso pode indicar que o sistema é não apenas novo, mas também que os participantes do mercado podem não compreender totalmente seus benefícios ou podem considerar que o “Negócio Especial para Investidores Institucionais Qualificados” existente é suficiente. Em particular, o fato de a Agência de Serviços Financeiros do Japão ter declarado que “a notificação não garante a confiabilidade do notificante” pode incentivar uma avaliação cautelosa por parte dos investidores e, consequentemente, restringir o uso do sistema. As restrições de viagens internacionais devido à COVID-19 também são apontadas como uma das causas da baixa adesão inicial. Esta situação indica que a simples implementação de um sistema legal não é suficiente e que a conscientização do mercado, uma diferenciação mais clara em relação aos sistemas existentes e a resolução de questões práticas são necessárias para que o Japão desempenhe verdadeiramente a função de um “centro financeiro internacional”.

O Sistema de Exceções no âmbito da Lei Japonesa de Instrumentos e Câmbio Financeiro

A Lei Japonesa de Instrumentos e Câmbio Financeiro obriga, em princípio, que aqueles que realizam transações de instrumentos financeiros como negócio se registem junto ao Primeiro-Ministro do Gabinete. Caso se opere sem este registo, pode-se enfrentar uma pena de prisão de até cinco anos ou uma multa de até 5 milhões de ienes, ou ambas as penalidades em conjunto.

No entanto, existem “operações especiais” que permitem a realização de negócios mediante uma “notificação” quando certas condições são atendidas. As principais operações especiais incluem as “operações especiais para investidores institucionais qualificados”, já existentes (Artigo 63 da Lei de Instrumentos e Câmbio Financeiro), e as “operações especiais para investidores estrangeiros”, que serão detalhadas neste artigo (Artigo 63-8 da mesma lei). Estas operações especiais são caracterizadas por terem regulamentações mais flexíveis em comparação com as operações de câmbio financeiro normais (negócios de tipo 1 e tipo 2 de instrumentos financeiros, gestão de investimentos, consultoria de investimentos e agência, etc.).

O sistema de “notificação” oferece um valor estratégico ao permitir um início de atividade rápido e a entrada no mercado a baixo custo, em comparação com o “registo” normal, que envolve um período de revisão mais longo e requisitos mais detalhados em termos de capital social e composição de pessoal. O “registo” para o negócio de instrumentos financeiros vem com uma rigorosa revisão prévia e requisitos (capital social, composição de pessoal, sistema de gestão interna, etc.), o que implica tempo e custo. Por outro lado, a “notificação” não envolve uma revisão substancial sob a lei administrativa, permitindo assim um início de atividade mais rápido. Por exemplo, no caso das operações especiais para investidores institucionais qualificados, é possível iniciar o negócio em apenas duas semanas. Esta rapidez é uma vantagem significativa, especialmente para novos participantes do exterior. No entanto, esta “notificação” é apenas uma “exceção” e o âmbito de negócio é claramente limitado. Se as operações excederem esses limites, podem ser sujeitas a penalidades por operar sem registo. Portanto, os operadores devem compreender precisamente os limites da “notificação” enquanto desfrutam de suas vantagens, e cumprir estritamente as leis e regulamentos. Este é um aspecto importante que demonstra como as autoridades japonesas equilibram a desregulamentação com a proteção dos investidores.

Definição e Âmbito de Negócios da ‘Exceção para Investidores Estrangeiros e Outros’ sob a Lei Japonesa

Atividades de Transação de Produtos Financeiros Visadas (Gestão Própria e Captação Própria)

“Negócios Especiais para Investidores Estrangeiros, etc.” refere-se à prática de realizar qualquer uma das seguintes atividades profissionalmente, com base no Artigo 63-8, Parágrafo 1 do Cabeçalho da Lei Japonesa de Transações de Produtos Financeiros.

• Gestão Própria: Atividades relacionadas à gestão de fundos investidos ou contribuídos por “Investidores Estrangeiros, etc.” que possuem participações em esquemas de investimento coletivo do tipo parceria. Os fundos alvo desta gestão devem ser “principalmente” (mais de metade do montante total investido no fundo) provenientes de não residentes. Aqui, “não residentes” refere-se a indivíduos naturais e corporações que não são residentes conforme definido no Artigo 6, Parágrafo 1, Item 6 da Lei Japonesa de Câmbio e Comércio Exterior.
• Captação Própria: Atividades de captação ou oferta privada relacionadas a participações em esquemas de investimento coletivo do tipo parceria, realizadas em escritórios ou estabelecimentos comerciais estabelecidos no Japão, com “Investidores Estrangeiros, etc.” como contrapartes.

Enquanto os “Negócios Especiais para Investidores Institucionais Qualificados, etc.” estavam limitados a ofertas privadas, os “Negócios Especiais para Investidores Estrangeiros, etc.” permitem também a captação (oferta pública), o que é uma característica marcante. Isso possibilita uma abordagem a uma camada mais ampla de investidores.

Produtos Financeiros Tratados (Valores Mobiliários do Tipo II, etc.)

Os produtos financeiros tratados no âmbito dos nossos serviços são principalmente os chamados “Valores Mobiliários do Tipo II (valores mobiliários presumidos)”. Especificamente, incluem direitos de benefício de trust, participações em fundos, outros valores mobiliários do Tipo II e crowdfunding. Estes valores mobiliários, que são tratados por operadores de negócios de serviços financeiros do Tipo II, são aqueles regulados pela Lei Japonesa de Transações de Instrumentos Financeiros e que geralmente possuem uma liquidez relativamente baixa ou representam participações em esquemas de investimento coletivo.

Comparação entre “Serviços Especiais para Investidores Institucionais Qualificados” e as Diferenças Sistémicas

Os “Serviços Especiais para Investidores Estrangeiros”, embora tenham muitas semelhanças com os já existentes “Serviços Especiais para Investidores Institucionais Qualificados” (Artigo 63 da Lei Japonesa de Instrumentos Financeiros e Câmbio), apresentam algumas diferenças sistémicas importantes.

• Âmbito da oferta:
  • Serviços Especiais para Investidores Estrangeiros: É permitida tanto a “oferta pública” quanto a “oferta privada” de participações em esquemas de investimento coletivo do tipo parceria, o que possibilita uma abordagem mais ampla a uma camada diversificada de investidores estrangeiros.
  • Serviços Especiais para Investidores Institucionais Qualificados: Em princípio, limita-se à “oferta privada”.
• Restrição no número de investidores:
  • Serviços Especiais para Investidores Estrangeiros: Não há limitação no número de investidores “investidores estrangeiros etc.”
  • Serviços Especiais para Investidores Institucionais Qualificados: O número de detentores de direitos por fundo é limitado a um total de 499 pessoas, e os investidores que não são investidores institucionais qualificados são limitados a no máximo 49 pessoas.
• Obrigação de investimento por investidores institucionais qualificados:
  • Serviços Especiais para Investidores Estrangeiros: O investimento por investidores institucionais qualificados não é obrigatório. No entanto, é permitido aceitar investimentos de investidores institucionais qualificados e outros investidores domésticos específicos até um limite inferior a metade do montante total investido no fundo.
  • Serviços Especiais para Investidores Institucionais Qualificados: É obrigatória a presença de pelo menos um investidor institucional qualificado.
• Objetivo do investimento:
  • Serviços Especiais para Investidores Estrangeiros: Parece ter como objetivo atrair investimentos diretos em pequenas e médias empresas nacionais e em imóveis com fundos estrangeiros.
  • Serviços Especiais para Investidores Institucionais Qualificados: É mais adequado para fundos voltados principalmente para investidores institucionais e indivíduos de alta renda, como capital de risco (VC), private equity (PE), hedge funds e fundos de fundos (FoF).

Ao esclarecer as diferenças sistémicas entre ambos os serviços especiais, é fornecido um critério de decisão rápido para que os operadores escolham o sistema que melhor se adapta ao seu modelo de negócio. Em particular, a apresentação visual das diferenças cruciais entre os dois sistemas, que podem ser facilmente confundidos devido à semelhança dos nomes, pode aprofundar a compreensão.

Diferenças em Relação ao Registo Convencional de Negócios de Instrumentos Financeiros

O “Regime Especial para Investidores Estrangeiros”, sob a lei japonesa, apresenta diferenças fundamentais em relação ao registo convencional de negócios de instrumentos financeiros.

• Registo ou Notificação: O registo convencional de negócios de instrumentos financeiros (como o Tipo I, Tipo II, e gestão de investimentos) requer o “registo” pelo Primeiro-Ministro do Japão, o qual impõe uma avaliação rigorosa e requisitos específicos. Por outro lado, o Regime Especial para Investidores Estrangeiros apenas necessita de uma “notificação”, simplificando assim o processo.
• Requisitos de Capital: O negócio de instrumentos financeiros do Tipo II exige um capital mínimo de 10 milhões de ienes (ou 5 milhões de ienes apenas para o negócio de captação de pequenas quantias por via eletrónica). Não há requisitos de capital explícitos para o Regime Especial para Investidores Estrangeiros, mas a “situação patrimonial” do notificante pode ser um item de avaliação.
• Composição de Pessoal: O registo convencional exige a garantia de funcionários com conhecimento e experiência suficientes para executar o trabalho de forma justa e precisa, bem como a criação de um departamento de compliance independente. Embora o Regime Especial para Investidores Estrangeiros também exija uma “estrutura organizacional adequada” para a execução do trabalho, presume-se que os requisitos detalhados de pessoal são menos rigorosos do que os do registo convencional.

A mudança de “registo” para “notificação” visa reduzir significativamente as barreiras à entrada de participantes estrangeiros. Com isso, espera-se uma aceleração dos procedimentos e uma redução dos custos iniciais. O “registo” em negócios de instrumentos financeiros envolve regulamentações e avaliações muito rigorosas para proteger os investidores e garantir a integridade do mercado. Isso representa um grande encargo, tanto em termos de tempo quanto de custos, especialmente para operadores estrangeiros que buscam entrar no mercado. O fato de o Regime Especial ser suficiente com uma “notificação” serve como um incentivo direto para aliviar esse encargo e promover a entrada de capital estrangeiro, o que pode revitalizar o mercado japonês e aumentar sua competitividade internacional. Considerando a crescente dificuldade em obter o registo para negócios de gestão de investimentos nos últimos anos, este Regime Especial torna-se um caminho importante para operadores estrangeiros que desejam formar e gerir fundos específicos, possibilitando o acesso ao mercado japonês. No entanto, essa flexibilização é apenas uma “exceção” e, como tal, o número de investidores e o escopo dos negócios elegíveis são limitados, restringindo os operadores que podem se beneficiar dela. Portanto, é essencial que os operadores avaliem cuidadosamente se o seu modelo de negócios se enquadra no âmbito deste Regime Especial.

Âmbito e Requisitos dos “Investidores Estrangeiros e Afins” sob a Lei Japonesa

Requisitos para Entidades Estrangeiras e Indivíduos com Residência no Exterior

O termo “investidores estrangeiros e afins” inclui entidades estrangeiras ou indivíduos com residência no exterior que cumpram os requisitos estabelecidos pela Ordem do Gabinete de Serviços de Transações de Instrumentos Financeiros (Ordem do Gabinete de Serviços), conforme definido no Artigo 63-8, Parágrafo 2, Item 1 da Lei de Transações de Instrumentos Financeiros do Japão. Especificamente, é necessário cumprir um dos seguintes requisitos (Ordem do Gabinete de Serviços, Artigo 246-10, Parágrafo 1, cada item):

• Requisito de Ativos: No momento da aquisição de participações em esquemas de investimento coletivo, o montante total dos ativos detidos menos o total das dívidas deve ser previsto para ser de pelo menos 300 milhões de ienes.
• Requisito de Ativos Financeiros de Investimento: No momento da aquisição de participações em esquemas de investimento coletivo, o montante total dos ativos financeiros de investimento detidos (limitado aos itens listados na Ordem do Gabinete de Serviços, Artigo 62, Parágrafo 2, Itens (a) a (i)) deve ser previsto para ser de pelo menos 300 milhões de ienes.
• Requisito de Experiência em Transações: Ter passado um ano desde a abertura de uma conta com um operador de transações de instrumentos financeiros (incluindo aqueles equivalentes sob leis estrangeiras) para a realização de transações de valores mobiliários ou derivativos.
• Equivalente a Investidor Específico Estrangeiro: Ser considerado equivalente a um investidor específico sob leis estrangeiras.

Posicionamento de Investidores Institucionais Qualificados e Pessoas Relacionadas

Além das entidades estrangeiras e indivíduos mencionados acima, “investidores estrangeiros e afins” também incluem os seguintes (Lei de Transações de Instrumentos Financeiros do Japão, Artigo 63-8, Parágrafo 2, Itens 2 e 3):

• Investidores Institucionais Qualificados: Investidores institucionais qualificados definidos no Artigo 2 da Lei de Transações de Instrumentos Financeiros (exemplos: operadores de transações de instrumentos financeiros de primeira categoria, operadores de gestão de investimentos, bancos, companhias de seguros, corporações de investimento, cooperativas de crédito, etc.) e aqueles considerados equivalentes por Ordem do Gabinete (como fundos de pensão baseados em leis estrangeiras e fundos de pensão corporativos equivalentes).
• Pessoas Relacionadas a Declarantes de Exceção para Investidores Estrangeiros e Afins: Inclui diretores e empregados de operadores de exceção para investidores estrangeiros e afins, empresas-mãe, subsidiárias, empresas irmãs, aqueles que receberam delegação de autoridade para gerir os ativos de investimento, destinatários de contratos de consultoria de investimento, seus funcionários e parentes até o terceiro grau.

Apresentar uma lista abrangente de critérios específicos para determinar a elegibilidade dos investidores pode otimizar o processo de verificação na prática. Isso permite que os formadores de fundos determinem rapidamente de quais investidores podem receber investimentos. Em particular, a inclusão de investidores institucionais qualificados e pessoas relacionadas demonstra a flexibilidade do sistema, mas sem um entendimento preciso do seu âmbito, existe o risco de desvio inadvertido dos requisitos de operações de exceção, tornando esta tabela essencial.

Requisito de “Principalmente Não-Residentes” na Composição de Investimentos do Fundo

Na realização de operações de exceção para investidores estrangeiros e afins, o dinheiro que é objeto de autogestão deve ser “principalmente” (mais da metade do montante total de investimento do fundo) contribuído ou fornecido por não-residentes. Este requisito destaca claramente que o sistema visa principalmente a introdução de capital do exterior e restringe o uso do sistema para a formação de fundos destinados a investidores domésticos por operadores domésticos. Apesar do nome “operações de exceção para investidores estrangeiros e afins” sugerir que todos os investidores devem estar no exterior, na realidade, é permitida a inclusão de alguns investidores domésticos (como investidores institucionais qualificados e pessoas relacionadas). No entanto, ao impor a condição de que o capital deve ser “principalmente de não-residentes”, o sistema mantém uma direção clara para evitar desvios do objetivo de “internacionalização do centro financeiro”. Isso reflete a intenção do regulador de prevenir que operadores domésticos utilizem facilmente estas operações de exceção para formar fundos que são, na prática, destinados a investidores domésticos gerais. Este requisito atua como uma salvaguarda importante para prevenir o abuso do sistema e garantir que não se desvie do seu propósito original.

Procedimentos de Notificação e Documentos Necessários sob a Legislação Japonesa

Resumo da Notificação e a Autoridade Financeira Competente

A notificação de operações especiais por investidores estrangeiros deve ser feita ao diretor da autoridade financeira (ou sucursal) que tem jurisdição sobre a localização da sede do requerente. Em particular, os operadores estrangeiros que não possuem um escritório ou estabelecimento comercial no Japão devem submeter a notificação (uma cópia original) ao Departamento de Supervisão de Valores Mobiliários, Divisão 3, da Autoridade Financeira de Kanto. Isto significa que a Autoridade Financeira de Kanto centraliza o ponto de contato para operadores de negócios estrangeiros. Ao notificar, é necessário pagar um imposto de registro e licença de 150.000 ienes (sob a lei japonesa).

Itens a Incluir no Formulário de Notificação e Documentos Anexos

O formulário de notificação deve ser preenchido de acordo com as instruções e exemplos fornecidos na página da web da Direção de Finanças, seguindo o formato estabelecido. Os principais itens a incluir são os seguintes:

• Nome comercial, nome ou sobrenome
• Quando se trata de uma pessoa jurídica, o montante do capital social ou o montante total das contribuições
• Quando se trata de uma pessoa jurídica, os nomes ou designações dos diretores
• Nomes e cargos de empregados importantes definidos por decreto (como o supervisor geral de conformidade legal)
• Tipo de negócio (gestão própria, captação própria, etc.)
• Nome e localização da sede e de outros escritórios ou locais de negócios
• Quando outras atividades comerciais são realizadas, o tipo dessas atividades
• Nome da associação de negociação de produtos financeiros à qual pertence (opcional), entre outros

Os documentos anexos também são preparados com base nos exemplos fornecidos na página da web da Direção de Finanças. Os principais documentos anexos são os seguintes:

• Documento que atesta a não aplicabilidade de motivos para recusa de registro
• Descrição do método de operação: um documento muito importante que detalha os princípios básicos da gestão operacional, métodos de execução das operações, métodos de distribuição de tarefas, estrutura de resolução de reclamações, tipos de valores mobiliários tratados, etc.
• Documento que descreve a estrutura organizacional e o sistema de execução das operações relacionadas ao negócio: inclui organogramas, nomes dos departamentos, nomes dos responsáveis, cargos, número de pessoas, conteúdo do trabalho, etc., garantindo consistência com a descrição do método de operação.
• Para pessoas jurídicas, currículos e certidões de registo criminal dos diretores e empregados importantes, cópias dos registos de residência (no caso de pessoas jurídicas, certidões de registo comercial), certificados de autoridades governamentais que confirmam a não aplicabilidade de motivos para recusa de registro, declarações de compromisso.
• Estatutos sociais, certidões de registo comercial, balanço patrimonial final e demonstração de resultados.
• Documentos que descrevem a situação de partes relacionadas específicas (como empresas-mãe, subsidiárias e holdings).

Ao listar de forma abrangente os documentos principais necessários para a notificação, apoiamos os requerentes para que se preparem sem omissões. Especialmente para operadores estrangeiros, a preparação de documentos de acordo com o sistema legal japonês requer conhecimento especializado, tornando esta lista de verificação um guia essencial para os profissionais responsáveis pelo processo.

Processo de Avaliação e Período Padrão de Tratamento

As operações especiais para investidores estrangeiros em Japão são tratadas como “notificações”, o que geralmente permite esperar um período de avaliação mais curto em comparação com o “registro” normal. O período padrão de tratamento para o registro de negócios de instrumentos financeiros é de dois meses, mas isso não inclui o tempo para correção de aplicações ou o período de consultas prévias. Embora as consultas prévias não sejam obrigatórias, explicar o esquema de negócios específico, métodos de operação e estrutura organizacional usando gráficos e outros materiais pode facilitar o processo de notificação subsequente. A notificação é feita, em princípio, através do “Sistema de Aplicação e Notificação Eletrônica da Agência de Serviços Financeiros”. Os formulários são submetidos em formato Excel e os documentos anexos em formato PDF.

A “notificação” é, em princípio, uma revisão formal, o que tem a vantagem de permitir um processamento rápido. No entanto, se houver deficiências nos documentos submetidos ou se forem atendidos os critérios de recusa de notificação (por exemplo, não ter um escritório de negócios no Japão), a notificação pode não ser aceita ou pode tornar-se objeto de ação administrativa. Isso significa que, mesmo sendo uma revisão formal, o cumprimento dos requisitos mínimos é estritamente exigido. Não significa que a autoridade não verifique o conteúdo de todo, mas sim que os requisitos formais, como a verificação de incompatibilidades ou a ausência de falsidades ou omissões significativas nos documentos submetidos, são rigorosamente verificados. Se esses requisitos não forem cumpridos, a notificação não será aceita e, no pior dos casos, pode tornar-se objeto de ação administrativa ou penalidades. Portanto, os operadores de negócios não devem considerar a revisão formal como algo simples, mas devem garantir a precisão dos documentos submetidos e a adequação dos requisitos. Especialmente para operadores estrangeiros, a preparação de documentos em conformidade com o sistema legal japonês requer conhecimento especializado, e a assistência de especialistas é fortemente recomendada.

Obrigações Contínuas e Requisitos de Relatório e Divulgação Sob a Legislação Japonesa

Obrigação de Elaboração e Submissão de Relatórios de Negócios

Os notificantes de operações especiais para investidores estrangeiros devem preparar um relatório de negócios para cada ano fiscal e submetê-lo dentro de três meses após o término de cada ano fiscal. A submissão é feita, em princípio, através do Sistema Integrado de Suporte às Operações da Agência de Serviços Financeiros do Japão. Ao utilizar o sistema integrado, recomenda-se o uso de um computador com sistema operacional em japonês e o uso de formulários no formato Excel, que podem ser baixados do sistema. Caso seja necessário submeter em papel, deve-se anexar um documento que detalhe especificamente essa necessidade e as razões para tal. Para os operadores estrangeiros, existe um sistema de aprovação para a extensão do prazo de submissão.

Obrigações de Exposição Pública e Divulgação

O conteúdo das novas notificações e das alterações deve ser disponibilizado para consulta pública imediatamente após a notificação. Além disso, é necessário preparar um documento explicativo para cada ano fiscal e disponibilizá-lo para consulta dentro de quatro meses após o término de cada ano fiscal. Este documento explicativo pode ser substituído por uma cópia do relatório de negócios. Essas divulgações são feitas por meio de métodos como manter cópias disponíveis nas principais lojas e escritórios e em todos os locais onde as operações especiais são realizadas, ou publicando-as no site da empresa. A Agência de Serviços Financeiros declara que a notificação não garante a confiabilidade do notificante e alerta os investidores a julgar cuidadosamente a solvabilidade do operador com o qual estão negociando e a entender bem o conteúdo da transação, mesmo que o operador tenha feito a notificação.

Pontos de Atenção Relacionados a Sanções Administrativas e Penalidades

Caso não sejam submetidos os diversos formulários de notificação ou relatórios de negócios, ou em caso de notificação ou relatório falso, podem ser aplicadas sanções administrativas (como ordens de cessação de operações ou ordens de melhoria de operações). Se alguém realizar atos de negociação de produtos financeiros sem registro, pode ser punido com até cinco anos de prisão ou uma multa de até cinco milhões de ienes, ou ambas, de acordo com a Lei de Transações de Produtos Financeiros do Japão.

Embora as operações especiais para investidores estrangeiros reduzam as barreiras à entrada, as obrigações contínuas de relatório e divulgação e a aplicação de sanções administrativas são tão rigorosas quanto para os operadores convencionais de produtos financeiros. Isso reflete a postura dos reguladores que, em troca da facilidade de entrada, exigem fortemente a manutenção da transparência e da conformidade. O objetivo do sistema é “reduzir as barreiras à entrada”, mas a rigorosidade das obrigações contínuas de relatório e a aplicação de sanções administrativas demonstram a intenção das autoridades de manter a “proteção dos investidores” e a “integridade do mercado”, que são conceitos fundamentais da regulação financeira no Japão. Ou seja, embora a entrada seja facilitada, uma vez no mercado, exige-se rigorosamente dos operadores a manutenção da transparência contínua e a conformidade com as leis. Em particular, o fato de a Agência de Serviços Financeiros declarar explicitamente que não garante a confiabilidade dos notificantes é uma manifestação da ênfase na supervisão posterior e no princípio da responsabilidade própria. Isso significa que, especialmente para os operadores estrangeiros, a atividade no mercado japonês não termina simplesmente com a “notificação”, mas a construção de um sistema de conformidade contínuo é essencial.

Obrigação de Estabelecimento de Escritórios Comerciais Internos e Considerações Práticas Sob a Lei Japonesa

Necessidade de Escritórios Comerciais Internos e o Tratamento de Escritórios Virtuais no Japão

Corporações que realizam atividades especiais para investidores estrangeiros são obrigadas a ter um escritório comercial ou um escritório interno no Japão, conforme estipulado no Artigo 63-9, Parágrafo 6, Item 2 do Financial Instruments and Exchange Act (Lei de Instrumentos Financeiros e Câmbio) do Japão. Corporações que não possuem um escritório comercial ou interno no país são consideradas inelegíveis para notificação. Além disso, indivíduos residentes no exterior também não podem realizar atividades especiais para investidores estrangeiros, conforme o Artigo 63-9, Parágrafo 6, Item 3 do mesmo ato, sugerindo a necessidade de residência no Japão. Em princípio, o uso de chamados escritórios virtuais não é permitido em escritórios comerciais principais ou em qualquer escritório que realize atividades especiais, como medida para garantir atividades comerciais substanciais e um sistema de gestão adequado.

Nomeação de Representantes Internos de Corporações Estrangeiras no Japão

Quando uma corporação estrangeira realiza atividades especiais para investidores estrangeiros no Japão, é necessário nomear um representante interno. Corporações estrangeiras que não nomeiam um representante interno no país são consideradas inelegíveis para notificação. Além disso, a falta de garantia por parte da autoridade reguladora de instrumentos financeiros estrangeiros no local principal de negócios ou no escritório que realiza atividades especiais também constitui um motivo de inelegibilidade. Isso reflete a demanda por um sistema de supervisão sólido no país de origem.

Impacto na Qualificação de Estabelecimento Permanente (PE) para Fins Fiscais no Japão

A obrigação de estabelecer uma base interna não se limita a um requisito regulatório financeiro, mas também afeta a qualificação de um Estabelecimento Permanente (Permanent Establishment, PE) para fins fiscais no Japão. Se for determinado como PE, a renda gerada por essa atividade comercial se torna sujeita ao imposto de renda corporativo no Japão, tornando essencial uma análise cuidadosa para operadores de negócios estrangeiros que consideram expandir suas operações no país.

A obrigação de estabelecer um escritório comercial interno é uma condição prévia para realizar negócios, mas a instalação física está intimamente relacionada à definição de ‘Estabelecimento Permanente (PE)’ na tributação internacional. Se qualificado como PE, a renda gerada por essa atividade comercial será tributável no Japão. Isso significa que, enquanto os operadores de negócios estrangeiros podem desfrutar das vantagens regulatórias, também podem surgir novas obrigações e encargos fiscais. Portanto, ao utilizar este sistema, é essencial uma análise especializada de ambas as perspectivas legal e fiscal, pois o conhecimento de apenas uma área especializada pode levar à perda de riscos. Para aproveitar os benefícios da desregulamentação e evitar encargos fiscais inesperados, é crucial obter aconselhamento abrangente de especialistas desde o início.

Conclusão

O “Regime Especial para Investidores Estrangeiros e Outros” desempenha um papel crucial na promoção do influxo de capital estrangeiro para o mercado japonês e contribui para a internacionalização do centro financeiro do Japão. Os principais benefícios incluem:

• Entrada rápida no mercado e simplificação dos procedimentos através de “notificação”, bem como a redução dos custos iniciais.
• A permissão para atividades de “captação” permite abordar uma camada mais ampla de investidores estrangeiros em comparação com as operações especiais limitadas a ofertas privadas anteriormente.
• A ausência de uma exigência obrigatória de contribuição por investidores institucionais qualificados aumenta a flexibilidade na composição dos investidores do fundo.

No entanto, ao utilizar este regime, é necessário estar ciente dos seguintes desafios e considerações:

• A necessidade de uma distinção clara do “Regime Especial para Investidores Institucionais Qualificados e Outros” existente é um desafio, e é necessária uma maior conscientização do mercado para promover a utilização deste regime.
• Existe uma aplicação rigorosa do requisito de que a composição dos contribuintes do fundo seja “principalmente de não residentes”, o que exige atenção ao equilíbrio ao aceitar contribuições de investidores domésticos.
• Há a obrigação de estabelecer um escritório doméstico e regulamentos de escritórios virtuais, o que requer consideração do risco de reconhecimento de uma instalação permanente (PE) para fins fiscais.
• Obrigações como a submissão contínua de relatórios de negócios e inspeção pública existem, e em caso de violação das leis, há riscos de sanções administrativas e penalidades, tornando o gerenciamento rigoroso de riscos essencial.

Devido à sua natureza especial, este regime apresenta muitas situações que exigem interpretações complexas e julgamentos práticos. Especialmente para operadores estrangeiros, é essencial um entendimento profundo do sistema legal, fiscal e das práticas comerciais do Japão.

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