O que é uma Stablecoin? Explicando a relação com os meios de pagamento eletrónico na 'Lei Japonesa de Liquidação de Fundos' revista
Ao contrário das criptomoedas voláteis como o Bitcoin, as stablecoins são caracterizadas por serem emitidas com moedas fiduciárias como o dólar americano ou o iene japonês como ativos subjacentes, e são projetadas para manter um valor estável. A Lei de Pagamento de Fundos (Lei de Pagamento de Fundos Japonesa) revista em 2022 (Reiwa 4) estabeleceu pela primeira vez regulamentos para as stablecoins.
Neste artigo, com base na Lei de Pagamento de Fundos revista em 2022 (Reiwa 4)[ja], explicaremos as stablecoins, focando principalmente na sua relação com os meios de pagamento eletrónico.
O que são Stablecoins
Stablecoins são criptoativos que mantêm um valor estável em relação a outros ativos ou a um conjunto de ativos.
Exemplos notáveis de stablecoins incluem Tether (USDT), DAI, AMPL, JPYC (JPY Coin), entre outros.
As stablecoins possuem características distintas dos criptoativos típicos.
Embora a volatilidade (grau de variação de preço) seja uma característica dos criptoativos, as stablecoins são conhecidas por manterem um valor estável.
Além disso, enquanto os criptoativos são principalmente regulados como meios de pagamento, há questões sobre se as stablecoins devem ser classificadas como moeda, meio de pagamento ou instrumento financeiro.
Adicionalmente, embora não existam regulamentos para os emissores de criptoativos, há questões sobre se as stablecoins podem ser tratadas dentro do quadro legal existente.
Assim, as stablecoins possuem características distintas dos criptoativos convencionais.
Tipos de Stablecoins
As stablecoins são geralmente classificadas da seguinte maneira, dependendo do tipo de ativo ao qual o seu valor está vinculado:
| Garantidas por moeda fiduciária | Stablecoins emitidas com moedas fiduciárias como o dólar americano ou o iene como ativo de reserva |
| Garantidas por criptoativos | Stablecoins emitidas com criptoativos como BTC ou ETH como ativo de reserva |
| Algorítmicas (não garantidas) | Stablecoins que ajustam a oferta e a demanda através de um algoritmo na blockchain |
| Garantidas por cesta de moedas | Stablecoins emitidas com várias moedas fiduciárias como ativo de reserva, com o preço médio ponderado baseado na proporção de cada moeda fiduciária detida |
| Garantidas por commodities | Stablecoins emitidas com uma determinada commodity como ouro ou petróleo como ativo de reserva |
Regulação legal das Stablecoins
A regulação das Stablecoins varia de acordo com o seu conteúdo. Assim, a seguir, explicaremos a regulação legal das Stablecoins.
Posicionamento das Stablecoins na legislação atual
As Stablecoins podem ser classificadas em dois tipos: semelhantes ao dinheiro digital e criptoativos.
As semelhantes ao dinheiro digital são emitidas a um preço vinculado ao valor da moeda legal (por exemplo: 1 moeda = 1 euro) e prometem um resgate pelo mesmo valor da emissão.
Em relação à legislação atual, estas Stablecoins semelhantes ao dinheiro digital são classificadas como ativos denominados em moeda.
Por outro lado, as Stablecoins do tipo criptoativo tentam estabilizar o valor através de algoritmos, entre outros métodos.
Em relação à legislação atual, estas Stablecoins do tipo criptoativo são classificadas como criptoativos.
Sobre Ativos Denominados em Moeda e Ativos Criptográficos
Os ativos denominados em moeda são definidos da seguinte forma (Artigo 2, Parágrafo 6, da Lei Japonesa de Liquidação de Fundos).
6 Nesta lei, “ativos denominados em moeda” referem-se a ativos que são expressos em moeda nacional ou estrangeira, ou que são considerados como cumprimento de obrigações, reembolsos e outros similares (doravante referidos neste parágrafo como “cumprimento de obrigações, etc.”) em moeda nacional ou estrangeira. Neste caso, os ativos que são considerados como cumprimento de obrigações, etc., em ativos denominados em moeda são considerados ativos denominados em moeda.
Por outro lado, os ativos criptográficos são definidos da seguinte forma (Artigo 2, Parágrafo 5, da Lei Japonesa de Liquidação de Fundos).
5 Nesta lei, “ativos criptográficos” referem-se ao seguinte, excluindo aqueles que representam direitos de transferência de registros eletrônicos conforme definido no Artigo 2, Parágrafo 3, da Lei Japonesa de Transações de Instrumentos Financeiros (Lei nº 25 de 1948).
1 Valor patrimonial que pode ser usado para liquidar o preço de compra de bens, aluguel ou recebimento de serviços contra um número indeterminado de pessoas, e que pode ser comprado e vendido contra um número indeterminado de pessoas (limitado a itens registrados eletronicamente em dispositivos eletrônicos ou outros, excluindo moeda nacional e estrangeira e ativos denominados em moeda. O mesmo se aplica ao próximo número.) que pode ser transferido usando uma organização de processamento de informações eletrônicas.
2 Valor patrimonial que pode ser trocado mutuamente com o item mencionado no número anterior contra um número indeterminado de pessoas e que pode ser transferido usando uma organização de processamento de informações eletrônicas.
Como pode ser visto, os ativos denominados em moeda são excluídos da definição de ativos criptográficos.
Portanto, sob a lei atual, dentro do conceito de stablecoins, existem aqueles que são classificados como ativos denominados em moeda e ativos criptográficos, e as stablecoins classificadas como ativos denominados em moeda são consideradas stablecoins que não são classificadas como ativos criptográficos.
Portanto, sob a lei atual, existem stablecoins que não são ativos criptográficos.
Sobre meios de pagamento pré-pagos e ativos denominados em moeda
Os meios de pagamento pré-pagos são definidos no Artigo 3, Parágrafo 1 da Lei Japonesa de Liquidação de Fundos, conforme abaixo:
[Citação] (Definição)
Artigo 3 Neste capítulo, “meio de pagamento pré-pago” refere-se ao seguinte:
1. Títulos, dispositivos eletrónicos ou outros objetos (doravante referidos neste capítulo como “títulos, etc.”) que registam um valor monetário (incluindo o número de unidades quando o valor monetário é convertido e exibido em graus ou outras unidades. O mesmo se aplica nos itens seguintes e no parágrafo 3.) e são emitidos em troca de uma contrapartida correspondente a esse valor, ou números, símbolos ou outros códigos que incluem aqueles cujo registo de valor é aumentado em troca de uma contrapartida correspondente ao valor registado em títulos, etc. por meios eletromagnéticos (métodos eletrónicos, métodos magnéticos e outros métodos que não podem ser percebidos pela percepção humana. O mesmo se aplica neste item.) e que podem ser usados para liquidar o preço destes ao comprar ou alugar bens, ou receber serviços do emissor ou de uma pessoa designada pelo emissor (referida no próximo item como “emissor, etc.”)
2. Títulos, etc. ou números, símbolos ou outros códigos que registam a quantidade de bens ou serviços e são emitidos em troca de uma contrapartida correspondente a essa quantidade, que inclui aqueles cujo registo de quantidade é aumentado em troca de uma contrapartida correspondente à quantidade registada em títulos, etc. por meios eletromagnéticos, e que podem ser usados para solicitar a entrega dos referidos bens ou a prestação dos referidos serviços ao emissor, etc. por meio de apresentação, entrega, notificação ou outros métodos.
Com base no Artigo 3, Parágrafo 1 da Lei Japonesa de Liquidação de Fundos, os seguintes elementos são necessários para ser considerado um meio de pagamento pré-pago:
- O valor monetário, quantidade, etc. são registados (preservação de valor)
- É um título, etc. ou número, etc. que é emitido em troca de uma contrapartida correspondente ao valor monetário, quantidade, etc. (emissão de contrapartida)
- É usado para liquidar o preço, etc. para uma pessoa específica (exercício de direitos)
Considerando os elementos acima, os meios de pagamento pré-pagos podem ser considerados ativos denominados em moeda.
No entanto, é importante notar que há um debate sobre se os meios de pagamento pré-pagos podem ser geralmente considerados ativos denominados em moeda.
Sobre a negociação de câmbio e ativos denominados em moeda
Em relação à negociação de câmbio, é mencionado no Supremo Tribunal, 12 de março de 2001 (Heisei 13), Criminal Collection Vol. 55 No. 2, p. 97, como segue:
“Negociação de câmbio…” é aceitar e executar um pedido de um cliente para mover fundos usando um sistema que permite a transferência de fundos entre locais distantes sem o transporte direto de dinheiro.
“Fundos”, em geral, referem-se a dinheiro e coisas que podem ser facilmente convertidas em dinheiro (ex. depósitos, moeda estrangeira). Portanto, acredita-se que as stablecoins, que são classificadas como ativos criptográficos, não são, em princípio, um meio de negociação de câmbio (com a exceção de sistemas que permitem o reembolso em dinheiro).
Por outro lado, acredita-se que as stablecoins, que são classificadas como ativos denominados em moeda, se enquadram na negociação de câmbio quando a emissão e o resgate são realizados.
Portanto, acredita-se que os regulamentos bancários e de transferência de fundos se aplicam aos emissores de stablecoins, que são ativos denominados em moeda, mas os regulamentos não se aplicam aos intermediários.
Posicionamento das Stablecoins na Lei de Pagamentos de Fundos Revista de 2022 (Reiwa 4, 2022)
Na Lei de Pagamentos de Fundos Revista de 2022 (Reiwa 4, 2022), as stablecoins, que são classificadas como semelhantes ao dinheiro digital, serão reguladas como “meios de pagamento eletrónicos”.
Além disso, um dos principais pontos da Lei de Pagamentos de Fundos Revista de 2022 (Reiwa 4, 2022) é que ela assume uma estrutura regulatória que separa o “emissor” do “intermediário”.
Artigo relacionado: O que é a regulamentação de ativos criptográficos? Explicando a relação com a Lei de Pagamentos de Fundos e a Lei de Transações de Instrumentos Financeiros[ja]
Sobre os meios de pagamento eletrónicos
Na Lei de Pagamentos de Fundos Revista de 2022 (Reiwa 4, 2022), os meios de pagamento eletrónicos são definidos no parágrafo 5 do artigo 2, como segue:
(Lei de Pagamentos de Fundos Revista, Artigo 2, Parágrafo 5)
Nesta lei, “meios de pagamento eletrónicos” referem-se ao seguinte:
1. Valor patrimonial que pode ser usado para pagamento de bens ou serviços a um número indeterminado de pessoas, e que pode ser comprado e vendido a um número indeterminado de pessoas, e que pode ser transferido usando uma organização de processamento de informações eletrónicas (excluindo o que é definido por uma ordem do Gabinete, levando em consideração a liquidez e outras circunstâncias).
2. Valor patrimonial que pode ser trocado mutuamente com o que é mencionado no número anterior a um número indeterminado de pessoas, e que pode ser transferido usando uma organização de processamento de informações eletrónicas (excluindo o que é mencionado no próximo número).
3. Direitos de benefício de confiança específicos
Os requisitos do número 1 acima podem ser resumidos da seguinte forma:
- Pode ser usado para pagamento a um número indeterminado de pessoas e pode ser trocado mutuamente com um número indeterminado de pessoas
- É registrado eletronicamente e pode ser transferido
- É um ativo denominado em moeda (diferenciação de ativos criptográficos)
- Não se aplica a títulos, direitos de crédito registrados eletronicamente, meios de pagamento pré-pagos e outros que são definidos por uma ordem do Gabinete (excluindo aqueles que são definidos por uma ordem do Gabinete, levando em consideração a liquidez e outras circunstâncias)
- Não se aplica a direitos de benefício de confiança específicos (número 3)
É considerado que as stablecoins que são classificadas como ativos denominados em moeda semelhantes ao dinheiro digital se aplicam aos meios de pagamento eletrónicos.
Além disso, em relação aos meios de pagamento pré-pagos, embora geralmente não sejam considerados meios de pagamento eletrónicos devido à sua definição de que não podem ser reembolsados em dinheiro, dependendo do conteúdo, eles podem ser considerados meios de pagamento eletrónicos.
Sobre os operadores de transações de meios de pagamento eletrónicos
Na Lei de Pagamentos de Fundos Revista, os operadores de transações de meios de pagamento eletrónicos são definidos no parágrafo 10 do artigo 2, como segue:
(Lei de Pagamentos de Fundos Revista, Artigo 2, Parágrafo 10)
Nesta lei, “negócio de transações de meios de pagamento eletrónicos” refere-se a qualquer um dos seguintes atos realizados como um negócio, e “troca de meios de pagamento eletrónicos” refere-se aos atos mencionados nos números 1 ou 2, e “gestão de meios de pagamento eletrónicos” refere-se ao ato mencionado no número 3.
1. Compra e venda de meios de pagamento eletrónicos ou troca com outros meios de pagamento eletrónicos
2. Intermediação, corretagem ou agência dos atos mencionados no número anterior
3. Gestão de meios de pagamento eletrónicos em nome de terceiros (excluindo o que é definido por uma ordem do Gabinete, levando em consideração o conteúdo, etc., e que é considerado ter pouco risco de falta de proteção ao usuário).
Se você se enquadrar como um operador de transações de meios de pagamento eletrónicos, será necessário tomar as medidas necessárias do ponto de vista da proteção do usuário e da prevenção de lavagem de dinheiro. É necessário prestar atenção aos desenvolvimentos futuros em relação ao conteúdo específico da regulamentação.
Posicionamento das Stablecoins na Lei de Pagamento de Fundos Revisada (Lei Japonesa de Pagamento de Fundos Revisada)
Neste artigo, resumimos o posicionamento das stablecoins na Lei de Pagamento de Fundos Revisada, conforme explicado, conforme ilustrado no diagrama abaixo.
As stablecoins que tentam manter a estabilidade de valor através de um algoritmo, chamadas de tipo de ativo criptográfico, são reguladas como ativos criptográficos. Por outro lado, as stablecoins do tipo semelhante ao dinheiro digital, que têm a característica de serem resgatadas pelo mesmo preço de emissão, são consideradas meios de pagamento eletrónico.
Embora não existam regulamentos legais para os emissores de ativos criptográficos, existem regulamentos para os emissores de meios de pagamento eletrónico. Portanto, as empresas que pretendem emitir stablecoins devem considerar os custos de conformidade com esses regulamentos.
Assim, devido à natureza das stablecoins, o conteúdo dos regulamentos varia, portanto, é necessário ter cuidado.
Resumo: Consulte um advogado sobre questões legais relacionadas com Stablecoins
Acima, explicamos principalmente a relação entre Stablecoins e os meios de pagamento eletrónico da Lei Japonesa de Liquidação de Fundos revista (Lei de Liquidação de Fundos), direcionada para aqueles que negociam Stablecoins ou que operam negócios relacionados com Stablecoins.
As Stablecoins do tipo criptoativo estão sujeitas a regulamentação como criptoativos, enquanto as Stablecoins semelhantes a dinheiro digital serão regulamentadas como meios de pagamento eletrónico.
Quanto à regulamentação das Stablecoins, não só é necessário conhecimento sobre a lei, mas também conhecimento sobre Stablecoins e criptoativos. Portanto, se está a pensar em iniciar um negócio relacionado com Stablecoins, recomendamos que consulte um advogado com conhecimento especializado.
Apresentação das medidas adotadas pelo nosso escritório
O escritório de advocacia Monolis é especializado em IT, particularmente na intersecção entre a Internet e a lei. Oferecemos suporte completo para negócios relacionados com criptoativos e blockchain. Os detalhes são fornecidos no artigo abaixo.
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