Quais são os três desafios legais do DeFi? Explicação da regulamentação legal sobre a emissão de tokens DEX

A tecnologia blockchain está a ser utilizada em várias áreas. No campo das cripto-ativos (moedas virtuais), foi possível criar uma moeda (ativo) que não envolve o banco central, e vários NFTs, desde negócios até arte, foram emitidos. Além disso, nas finanças descentralizadas que utilizam a tecnologia blockchain, é possível realizar transações financeiras totalmente P2P (Peer to Peer) sem a necessidade de um administrador ou intermediário.

Estes chamados campos “Web3” ainda estão a aguardar a adequação da legislação. Portanto, ao conduzir negócios no campo Web3, é necessário considerar cuidadosamente as leis, como a Lei Japonesa de Liquidação de Fundos e a Lei Japonesa de Transações de Instrumentos Financeiros, para criar um modelo de negócio.

Aqui, explicaremos as regulamentações legais relativas ao DeFi (finanças descentralizadas) e DEX (bolsas descentralizadas) que utilizam a tecnologia blockchain.

O que é DeFi (Finanças Descentralizadas)

DeFi é a abreviatura de Decentralized Finance, que se refere a um sistema financeiro descentralizado que utiliza a tecnologia de blockchain público. Com o DeFi, é possível realizar transações financeiras autónomas P2P sem depender de bancos centrais ou instituições financeiras, graças à tecnologia blockchain, como contratos inteligentes.

Em contraste com o termo finanças descentralizadas, as instituições financeiras tradicionais são por vezes referidas como “finanças centralizadas”. As finanças centralizadas, abreviadas como CeFi, são um conceito que se refere ao sistema financeiro em que o banco central emite e gere a moeda, e as instituições financeiras gerem as transações.

Referência: Agência de Serviços Financeiros Japonesa | Iniciativas relacionadas às finanças descentralizadas[ja]

DeFi e DEX (Bolsas Descentralizadas)

Existem vários tipos de DeFi.

• DEX
• Empréstimos
• Seguros
• Projetos de Derivativos

Dentre os tipos de DeFi, os DEX estão a ganhar terreno.

DEX é a abreviatura de Decentralized Exchange, que significa Bolsa Descentralizada. Nos DEX, as transações de ativos criptográficos (moedas virtuais) e tokens são realizadas através da tecnologia blockchain e contratos inteligentes. Um contrato inteligente é um sistema que executa automaticamente um processo específico quando certas condições são atendidas.

Por outro lado, diferente dos DEX, as bolsas centralizadas, que são geridas por administradores, são chamadas de CEX, que é a abreviatura de Centralized Exchange. Os CEX têm sido operados há muito tempo e, atualmente, estão mais difundidos do que os DEX.

Nos DEX, tornou-se possível realizar transações de ativos criptográficos (moedas virtuais) e tokens automaticamente através de contratos inteligentes. Uma das vantagens dos DEX é a capacidade de realizar transações rapidamente.

Além disso, o uso de contratos inteligentes permite reduzir custos, como taxas de transação, em comparação com os CEX, que têm administradores, o que é outra vantagem dos DEX.

Artigo relacionado: O que são contratos inteligentes essenciais para transações NFT? Explicação das 4 características e desvantagens[ja]

Questões Legais do DeFi (Finanças Descentralizadas)

O DeFi é um conceito relativamente novo e, como tal, apresenta várias questões legais. Neste artigo, vamos discutir essas questões legais, tendo em mente o DEX (Exchange Descentralizada).

As questões legais do DeFi podem ser classificadas da seguinte forma:

• Questões legais relacionadas com tokens LP
• Questões legais relacionadas com tokens de governança
• Questões legais relacionadas com a negociação de criptoativos (moedas virtuais)

Questões Legais Relacionadas com Tokens LP

LP tokens, ou tokens de Provedor de Liquidez, são tokens que distribuem algum valor aos usuários que contribuem para o funcionamento do DEX. É necessário considerar a relação destes tokens LP com as “participações em esquemas de investimento coletivo” e os “direitos de transferência de registos eletrónicos”, conforme definido na Lei Japonesa de Instrumentos Financeiros e Câmbio.

Conforme definido no Artigo 2, Parágrafo 2, Item 5 da Lei Japonesa de Instrumentos Financeiros e Câmbio, um esquema de investimento coletivo é considerado quando se aplicam as seguintes condições:

• O titular do direito contribui com dinheiro ou outros ativos
• Um negócio (o negócio alvo do investimento) é operado com o dinheiro ou outros ativos contribuídos
• O titular do direito tem o direito de receber distribuições de lucros gerados pelo negócio alvo do investimento ou distribuições de propriedade relacionadas ao negócio alvo do investimento

Embora as participações em esquemas de investimento coletivo geralmente se refiram a participações em fundos, é possível que os tokens LP também possam ser considerados como tal. Se forem considerados como participações em esquemas de investimento coletivo, estarão sujeitos à regulamentação sob a Lei Japonesa de Instrumentos Financeiros e Câmbio.

Além disso, os direitos de transferência de registos eletrónicos referem-se a ativos que são projetados para distribuir lucros de negócios aos seus detentores e que podem ser transferidos usando sistemas de processamento de informações eletrónicas. Se os tokens LP forem considerados direitos de transferência de registos eletrónicos, será necessário cumprir com as regulamentações legais, como o registo de negócios de instrumentos financeiros e obrigações de divulgação, para emitir esses tokens.

Portanto, ao emitir tokens LP, é importante considerar se eles se enquadram em participações em esquemas de investimento coletivo ou direitos de transferência de registos eletrónicos, com base no valor que se espera receber através dos tokens LP.

Para mais informações sobre participações em esquemas de investimento coletivo e direitos de transferência de registos eletrónicos, consulte o seguinte artigo:

Artigo relacionado: O que é a regulamentação de criptoativos? Explicando a relação com a Lei Japonesa de Serviços de Pagamento e a Lei Japonesa de Instrumentos Financeiros e Câmbio[ja]

Questões Legais Relacionadas com Tokens de Governança

Tokens de governança, em termos simples, são tokens que permitem aos seus detentores participar na gestão do protocolo descentralizado do DEX. Ao possuir tokens de governança, é possível influenciar mudanças no próprio sistema de governança.

Muitas vezes, estes tokens de governança podem ser trocados por outros criptoativos (moedas virtuais). Nesses casos, é possível que os tokens de governança sejam considerados “criptoativos” (conforme definido no Artigo 2, Parágrafo 5 da Lei Japonesa de Serviços de Pagamento) e que a emissão de tokens de governança seja considerada um “negócio de troca de criptoativos” (conforme definido no Artigo 2, Parágrafo 7 da Lei Japonesa de Serviços de Pagamento).

Em relação à emissão de tokens de governança, se houver uma contrapartida para a aquisição dos tokens de governança, pode ser considerado um “negócio de troca de criptoativos” (conforme definido no Artigo 2, Parágrafo 7 da Lei Japonesa de Serviços de Pagamento).

Portanto, ao emitir tokens de governança, é importante considerar se eles se enquadram em um negócio de troca de criptoativos, com base na contrapartida para a aquisição dos tokens de governança.

Questões Legais Relacionadas com a Negociação de Criptoativos (Moedas Virtuais)

Alguns DEXs adotam um sistema onde os criptoativos são adquiridos através da troca de outros criptoativos. Nesses casos, é possível que isso seja considerado um “negócio de troca de criptoativos” (conforme definido no Artigo 2, Parágrafo 7 da Lei Japonesa de Serviços de Pagamento).

No entanto, como mencionado anteriormente, os DEXs geralmente utilizam o sistema de contratos inteligentes.

Se a troca de criptoativos for realizada automaticamente através de contratos inteligentes, pode-se argumentar que não há entidade realizando um negócio de troca de criptoativos no DEX, e que o DEX não está sujeito à regulamentação sob a Lei Japonesa de Serviços de Pagamento, pois não há entidade regulada.

Resumo: Consulte um advogado sobre Finanças Descentralizadas (DeFi)

Aqui, explicamos a regulamentação relativa ao DeFi, que utiliza a tecnologia blockchain. No que diz respeito ao DeFi, o conteúdo da regulamentação varia dependendo da natureza dos tokens emitidos, portanto, além do conhecimento jurídico, é necessário ter conhecimento sobre blockchain e contratos inteligentes. Além disso, este campo está em processo de desenvolvimento legal, com muitas alterações legislativas a serem feitas.

Recomendamos que consulte um advogado com conhecimento e experiência nestas áreas sobre finanças descentralizadas que utilizam a tecnologia blockchain.

Apresentação das medidas adotadas pelo nosso escritório

O Escritório de Advocacia Monolith é um escritório de advocacia com alta especialização em IT, especialmente na intersecção entre a Internet e a lei. O nosso escritório oferece suporte completo para negócios relacionados com ativos criptográficos e blockchain. Os detalhes estão descritos no artigo abaixo.

Áreas de atuação do Escritório de Advocacia Monolith: Ativos Criptográficos e Blockchain[ja]