Obligațiunile corporative în cadrul legislației japoneze: o analiză cuprinzătoare a emiterii, răscumpărării și adunării deținătorilor de obligațiuni

Obligațiunile corporative în cadrul Legii Companiilor din Japonia reprezintă un mijloc esențial prin care companiile își pot procura fonduri pentru afaceri. Aceste obligațiuni sunt titluri de creanță emise de companii, iar investitorii dețin drepturi de creanță monetară asupra companiei. Legea Companiilor din Japonia stabilește reglementări detaliate privind emiterea, administrarea, răscumpărarea și protecția drepturilor deținătorilor de obligațiuni. Acest sistem este conceput pentru a proteja investitorii, asigurând în același timp companiilor posibilitatea de a obține fonduri fără dificultăți. În acest articol, vom explica în mod cuprinzător de la definiția de bază a obligațiunilor în cadrul Legii Companiilor din Japonia, până la tipurile, procedurile de emitere, răscumpărarea, rolul administratorilor de obligațiuni și al adunărilor deținătorilor de obligațiuni. În mod special, pentru a ajuta cititorii străini să înțeleagă profund sistemul juridic japonez, vom explica clar și concis, bazându-ne pe legislația japoneză.

Legea Companiilor din Japonia reglementează diversele mijloace de finanțare care stau la baza activităților corporative. Printre acestea, obligațiunile sunt utilizate de multe companii ca unul dintre principalele mijloace de finanțare directă, alături de emisiunea de acțiuni. Companiile care emit obligațiuni împrumută fonduri de la investitori, având obligația de a plăti periodic dobânzi și, în final, de a răscumpăra principalul. Acest mecanism este extrem de eficient pentru companii în asigurarea unei surse stabile de finanțare și oferă investitorilor o oportunitate de investiție cu un randament relativ stabil.

Legea Companiilor din Japonia definește clar obligațiunile. Conform articolului 2, punctul 23 din Legea Companiilor din Japonia, „obligațiunile sunt creanțe monetare care apar prin alocarea efectuată de companie conform prevederilor acestei legi, având compania ca debitor și fiind răscumpărate conform condițiilor specificate la articolul 676.” Această definiție subliniază faptul că obligațiunile nu sunt simple creanțe monetare, ci apar printr-o alocare specială conform prevederilor Legii Companiilor din Japonia și urmează condiții specifice de răscumpărare.

Sistemul obligațiunilor urmărește să echilibreze eficiența tranzacțiilor și protecția investitorilor prin gestionarea uniformă a relațiilor contractuale cu investitorii individuali și prin permiterea exercitării colective a drepturilor atunci când se obțin fonduri de la un număr mare de investitori. De exemplu, sistemul adunărilor deținătorilor de obligațiuni este un mecanism important pentru unificarea voinței unui număr mare de deținători de obligațiuni și pentru acțiunea în interesul comun. De asemenea, obligația de a desemna un administrator de obligațiuni funcționează ca un mecanism pentru protejarea profesională a intereselor deținătorilor de obligațiuni.

În acest articol, vom explora în detaliu aceste cadre legale și vom clarifica imaginea de ansamblu a sistemului obligațiunilor din Japonia. În mod special, vom explica procedurile de emitere și metodele concrete de răscumpărare, precum și situațiile în care adunările deținătorilor de obligațiuni funcționează, citând articole din Legea Companiilor din Japonia. De asemenea, vom prezenta cazuri relevante din jurisprudența japoneză pentru a ilustra modul în care au fost soluționate conflictele reale, oferind astfel o înțelegere mai practică.

Ce sunt obligațiunile corporative: Definiția conform Legii Companiilor din Japonia

Obligațiunile corporative, conform Legii Companiilor din Japonia, reprezintă un mijloc esențial prin care companiile își asigură finanțarea. Aceste obligațiuni sunt titluri de creanță emise de companie, iar investitorii dețin drepturi de creanță monetară asupra companiei.

Definiția obligațiunilor corporative conform Legii Companiilor din Japonia

Articolul 2, punctul 23 din Legea Companiilor din Japonia definește obligațiunile corporative ca fiind „creanțe monetare care apar prin alocarea efectuată de companie conform prevederilor acestei legi, având compania ca debitor, și care sunt răscumpărate conform prevederilor enumerate în articolul 676.” Această definiție clarifică faptul că obligațiunile sunt emise în cadrul reglementărilor Legii Companiilor din Japonia, având ca scop protecția investitorilor și clarificarea tranzacțiilor.

Există opinii academice care sugerează că această definiție nu contribuie neapărat la protecția investitorilor publici în obligațiuni sau la clarificarea relațiilor legale. Acest lucru sugerează că definiția formală strictă impusă de lege ar putea să nu se alinieze complet cu funcțiile diverse ale obligațiunilor pe piață sau cu nevoile practice de protecție a investitorilor. Legea poate indica dificultatea de a ține pasul cu activitățile economice în continuă evoluție sau necesitatea unei revizuiri către o definiție mai funcțională.

Principalele Tipuri de Obligațiuni Corporative Japoneze: Obligațiuni Corporative Standard și Obligațiuni Subordonate

Există diverse tipuri de obligațiuni corporative japoneze, iar companiile și investitorii le aleg în funcție de caracteristicile fiecăruia.  

Obligațiuni Corporative Standard

Acestea sunt cele mai comune obligațiuni corporative japoneze și au aceeași prioritate de rambursare ca și alte datorii.  

Obligațiuni Subordonate

Obligațiunile subordonate sunt acele obligațiuni japoneze care, în caz de faliment al companiei emitente, au o prioritate mai mică de plată a principalului și a dobânzilor comparativ cu obligațiunile corporative standard și alte datorii generale. Această subordonare este de obicei specificată în termenii obligațiunii ca o “clauză de subordonare”. Datorită riscului mai mare de neplată, randamentul este, în general, stabilit la un nivel mai ridicat.   Existența obligațiunilor subordonate sugerează că firmele japoneze urmăresc diversificarea surselor de finanțare și echilibrarea riscului și a randamentului. Aceste obligațiuni au caracteristica de a avea o prioritate de rambursare mai mică decât datoriile obișnuite, ceea ce înseamnă un risc mai mare pentru investitori. Din cauza acestui risc crescut, se stabilește un randament ridicat pentru a atrage investitorii. Din perspectiva companiilor, aceasta înseamnă un cost mai mare de finanțare, dar, în același timp, permite o mai mare flexibilitate în structura capitalului prin poziționarea riscului final între acțiuni și datoriile generale, în caz de faliment. Faptul că instituțiile financiare pot include aceste obligațiuni ca parte a capitalului propriu în conformitate cu reglementările privind raportul de capital propriu sugerează că obligațiunile subordonate nu sunt doar un mijloc de finanțare, ci funcționează ca un instrument important în strategia financiară a companiilor japoneze, în special pentru a îndeplini cerințele de capital reglementat. Aceasta depășește o înțelegere superficială de tipul “randament ridicat din cauza riscului ridicat” și arată motivele strategice pentru care companiile aleg obligațiunile subordonate pentru scopuri specifice.  

Principalele Tipuri de Obligațiuni Corporative în Japonia: Obligațiuni cu Garanție și Obligațiuni Fără Garanție

Obligațiunile corporative sunt clasificate în două categorii principale în funcție de existența unei garanții: “obligațiuni cu garanție” și “obligațiuni fără garanție”.

Obligațiuni Fără Garanție

Acestea sunt obligațiuni care nu au o garanție specifică stabilită, iar siguranța rambursării depinde de capacitatea de credit a companiei emitente. În general, datorită riscului mai mare, randamentul este adesea stabilit la un nivel mai ridicat. Majoritatea obligațiunilor corporative obișnuite din Japonia sunt fără garanție.

Obligațiuni cu Garanție

Aceste obligațiuni sunt garantate prin active specifice ale companiei emitente, cum ar fi bunuri imobiliare. Astfel, deținătorii de obligațiuni au dreptul de a exercita garanția și de a primi rambursare prioritară în cazul în care compania emitentă intră în incapacitate de plată. Obligațiunile cu garanție sunt supuse Legii Japoneze a Trustului pentru Obligațiuni cu Garanție (Legea nr. 52 din anul Meiji 38, 1905). Această lege stabilește un sistem prin care administrarea și executarea garanțiilor sunt încredințate unei companii de trust sau unei alte entități fiduciare, cu scopul de a proteja deținătorii de obligațiuni.

Obligațiunile cu garanție sunt împărțite în “obligațiuni cu garanție reală” și “obligațiuni cu garanție generală”.

• Obligațiuni cu garanție reală: Acestea sunt obligațiuni pentru care este stabilită o garanție reală, cum ar fi un bun imobiliar specific.
• Obligațiuni cu garanție generală: Aceste obligațiuni nu sunt garantate de un activ specific, ci oferă deținătorilor dreptul de a primi rambursare prioritară față de alți creditori asupra întregului patrimoniu al companiei emitente. Acest tip de obligațiuni se constituie prin efectul legii în cazurile prevăzute de legi speciale japoneze, cum ar fi Legea Japoneză a Energiei Electrice. Exemple includ obligațiunile de energie electrică, obligațiunile NTT și obligațiunile JT. Existența Legii Japoneze a Trustului pentru Obligațiuni cu Garanție demonstrează că sistemul juridic japonez oferă un mecanism sofisticat pentru protejarea eficientă și colectivă a intereselor unui număr mare de creditori. Obligațiunile cu garanție prezintă provocări practice, deoarece exercitarea individuală a drepturilor de garanție de către investitori poate fi extrem de complexă. Legea Japoneză a Trustului pentru Obligațiuni cu Garanție (Legea nr. 52 din anul Meiji 38, 1905) a fost instituită pentru a aborda această problemă. Această lege stabilește un sistem în care o companie de trust sau o altă entitate fiduciară administrează și execută garanțiile în beneficiul tuturor deținătorilor de obligațiuni. Astfel, se elimină necesitatea ca fiecare deținător de obligațiuni să stabilească și să exercite individual drepturile de garanție, protejând eficient drepturile unui număr mare de deținători de obligațiuni. Aceasta reflectă recunoașterea de către sistemul juridic japonez a necesității protecției colective a drepturilor în cadrul finanțării de amploare și oferă un cadru legal concret pentru aceasta. Nu este vorba doar de diferența dintre existența sau inexistența unei garanții, ci și de ideea de protecție colectivă din spatele acesteia și de utilizarea tehnicii juridice a trustului pentru a o realiza.

Obligațiuni cu Opțiuni de Subscriere la Acțiuni Noi în Japonia

Obligațiunile cu opțiuni de subscriere la acțiuni noi sunt obligațiuni care includ drepturi de subscriere la acțiuni noi. Articolul 248 din Legea Companiilor din Japonia (2005) prevede că, în ceea ce privește procedurile de emitere a obligațiunilor cu opțiuni de subscriere la acțiuni noi, se exclude aplicarea reglementărilor referitoare la obligațiuni (Partea a IV-a din Legea Companiilor din Japonia) și se aplică reglementările privind emiterea drepturilor de subscriere la acțiuni noi (articolul 238 și următoarele din Legea Companiilor din Japonia). Pentru o explicație detaliată despre obligațiunile cu opțiuni de subscriere la acțiuni noi, vă rugăm să consultați un alt articol de pe acest site web.

Comparația între obligațiunile corporative garantate și cele negarantate în Japonia

Alegerea obligațiunilor corporative depinde de situația companiei emitente și de toleranța la risc a investitorilor. Mai jos, comparăm principalele diferențe între obligațiunile corporative garantate și cele negarantate.

Procedura de Emitere a Obligațiunilor Corporative în Japonia

Companiile care doresc să emită obligațiuni corporative și să obțină fonduri de pe piață trebuie să urmeze proceduri stricte stabilite de Legea Companiilor din Japonia.

Determinarea Detaliilor de Ofertă

Atunci când o companie recrutează subscriitori pentru obligațiuni, trebuie să stabilească următoarele detalii de ofertă conform articolului 676 din Legea Companiilor din Japonia:

• Suma totală a obligațiunilor oferite
• Valoarea fiecărei obligațiuni
• Rata dobânzii obligațiunilor
• Metoda și termenul de răscumpărare a obligațiunilor
• Metoda de plată a dobânzii
• Dacă se emite un certificat de obligațiune, trebuie specificat acest lucru (nu este necesar dacă nu se emite un certificat)
• Dacă se desemnează un administrator al obligațiunilor, trebuie specificat numele și adresa acestuia, precum și conținutul contractului de mandat
• Alte detalii stabilite prin ordin al Ministerului Justiției (Regulamentul de aplicare al Legii Companiilor din Japonia, articolul 165)

Reglementările detaliate privind detaliile de ofertă sunt menite să asigure protecția investitorilor și transparența tranzacțiilor. Articolul 676 din Legea Companiilor din Japonia reglementează detaliile de ofertă în mod detaliat, deoarece obligațiunile sunt un mijloc de a obține fonduri de la un număr mare de investitori nespecificați, permițând investitorilor să obțină suficiente informații pentru a lua decizii de investiție. În special, nu doar condițiile economice precum metoda și termenul de răscumpărare sau rata dobânzii sunt reglementate, ci și informațiile despre administratorul obligațiunilor, pentru a oferi investitorilor informații necesare pentru a se pregăti pentru riscurile viitoare (de exemplu, falimentul companiei emitente) și pentru a clarifica cadrul de exercitare colectivă a drepturilor, întărind astfel protecția investitorilor. Acest lucru sugerează un aspect de reglementare publică care depășește simpla libertate contractuală, menținând sănătatea pieței.

Prezentare Generală a Procedurii de Emitere

Procedura de emitere a obligațiunilor începe cu determinarea detaliilor de ofertă și se finalizează prin următorii pași:

1. Decizia Consiliului de Administrație: În principiu, este necesară o decizie a consiliului de administrație pentru a stabili detaliile de ofertă. În cazul companiilor nepublice, detaliile de ofertă pot fi stabilite și printr-o decizie specială a adunării generale a acționarilor.
2. Notificarea și Dezvăluirea Detaliilor de Ofertă: Detaliile de ofertă sunt notificate sau dezvăluite celor care doresc să aplice pentru subscrierea obligațiunilor oferite. În cazul companiilor listate, este necesară dezvăluirea în timp util.
3. Aplicarea și Alocarea: Investitorii aplică, iar compania decide alocarea.
4. Plata: Investitorii plătesc suma obligațiunilor alocate către companie.
5. Crearea Registrului Obligațiunilor: Compania trebuie să creeze un registru al obligațiunilor fără întârziere după data emiterii obligațiunilor și să îl păstreze la sediul central (articolul 684, alineatul 1 din Legea Companiilor din Japonia). Creditorii obligațiunilor pot solicita vizualizarea registrului obligațiunilor (articolul 684, alineatul 2 din Legea Companiilor din Japonia).
6. Emisiunea Certificatelor de Obligațiuni (doar dacă se emite): Dacă este specificată emisiunea certificatelor de obligațiuni, compania trebuie să emită certificatele fără întârziere după data emiterii obligațiunilor (articolul 696 din Legea Companiilor din Japonia).

Excepția pentru obligațiunile private cu un număr mic de investitori demonstrează un design flexibil al sistemului pentru a sprijini finanțarea întreprinderilor mici și a startup-urilor. Deși pentru emisiunea generală de obligațiuni poate fi necesară depunerea unei declarații de valori mobiliare (conform Legii privind Instrumentele Financiare și Tranzacțiile din Japonia), obligațiunile private cu un număr mic de investitori (care îndeplinesc condiții precum mai puțin de 50 de creditori de obligațiuni și absența investitorilor instituționali calificați) nu necesită această depunere. Această excepție este destinată finanțării de la un grup mai mic și specific de părți interesate, diferit de obligațiunile publice de mare amploare. Acest lucru sugerează că sistemul juridic japonez ajustează strictețea reglementărilor în funcție de dimensiunea companiei și natura finanțării, oferind flexibilitate pentru a simplifica procedurile și a reduce povara financiară a companiilor atunci când protecția investitorilor este considerată relativ scăzută (se presupune că investitorii sunt puțini și nu sunt profesioniști, dar au legături de afinitate).

Răscumpărarea obligațiunilor corporative în Japonia

Răscumpărarea obligațiunilor corporative se referă la procesul prin care o companie returnează principalul obligațiunilor către deținătorii de obligațiuni. Această răscumpărare se efectuează conform condițiilor stabilite la momentul emiterii obligațiunilor.

Metode de Răscumpărare a Obligațiunilor Corporative în Japonia

Metodele de răscumpărare a obligațiunilor corporative sunt variate, dar principalele metode includ următoarele:  

• Răscumpărare integrală la scadență: Aceasta este metoda prin care întreaga sumă principală a obligațiunii este răscumpărată la data scadenței. Este cea mai comună metodă.  
• Răscumpărare periodică (un tip de răscumpărare anticipată): La momentul emiterii, sunt stabilite o perioadă de grație, valoarea de răscumpărare anticipată și data răscumpărării anticipate, iar răscumpărarea se face conform acestor condiții.  
• Răscumpărare opțională (răscumpărare anticipată): Aceasta este metoda prin care compania emitentă poate răscumpăra, la alegere, o parte sau întreaga sumă a obligațiunii înainte de termen. Pentru a compensa dezavantajele investitorilor, se poate plăti o “primă de răscumpărare”.  
• Răscumpărare prin achiziție (anulare prin achiziție): Aceasta este metoda prin care compania emitentă își răscumpără obligațiunile de pe piața secundară sau prin tranzacții private înainte de scadență și le anulează. Aceasta nu este obligatorie și depinde de decizia deținătorilor de obligațiuni.  
• Obligațiuni cu discount: Acestea sunt obligațiuni care nu au dobândă (cupon), dar sunt achiziționate la un preț mai mic decât valoarea de răscumpărare, obținând astfel un câștig la răscumpărare.  

În plus, în legătură cu răscumpărarea obligațiunilor, este necesar să se acorde atenție următoarelor aspecte legale conform sistemului juridic japonez:

• Dreptul de a solicita răscumpărarea obligațiunilor se stinge prin prescripție dacă nu este exercitat timp de 10 ani de la momentul în care poate fi exercitat (Articolul 701, alineatul 1 din Legea Companiilor din Japonia).  
• Dreptul de a solicita dobânda obligațiunilor se stinge prin prescripție dacă nu este exercitat timp de 5 ani de la momentul în care poate fi exercitat (Articolul 701, alineatul 2 din Legea Companiilor din Japonia).  
• În cazul în care compania emitentă intră în faliment, obligațiunile au, în general, o prioritate ridicată în ordinea de plată a datoriilor, dar prioritatea diferă în funcție de obligațiunile garantate, negarantate și subordonate. Totuși, în anumite situații, există posibilitatea ca suma principală să nu fie plătită și să devină o creanță neperformantă.  

Precedentă judiciară privind extinderea termenului de răscumpărare a obligațiunilor în Japonia

Extinderea termenului de răscumpărare a obligațiunilor reprezintă un aspect important pentru deținătorii de obligațiuni și necesită proceduri conform Legii Companiilor din Japonia. Totuși, în practică, există cazuri în care extinderea prin acordul părților devine problematică.

În hotărârea din 11 aprilie 2016 a Tribunalului Districtual din Tokyo, reclamantul, deținător de obligațiuni, a solicitat emitentului de obligațiuni, pârâtul, plata principalului obligațiunilor și a dobânzilor de întârziere, susținând că termenul de răscumpărare a expirat. Pârâtul a argumentat că termenul de răscumpărare a fost extins prin acordul părților și că cererea reclamantului constituie o încălcare a principiului bunei-credințe sau un abuz de drept.

Instanța nu a recunoscut existența unui acord de extindere a termenului de răscumpărare între părți și a admis cererea de răscumpărare a obligațiunilor formulată de reclamant. Hotărârea a aplicat principiile contractuale din Codul Civil Japonez, luând în considerare suma mare a obligațiunilor, de 1,5 miliarde de yeni, necesitatea documentării din perspectiva autorităților fiscale și a contabilității, precum și faptul că procedurile de emitere au fost realizate în scris. Instanța a concluzionat că un acord verbal nu constituie un acord cu forță juridică obligatorie.

Această hotărâre sugerează că, în chestiuni importante precum extinderea termenului de răscumpărare a obligațiunilor, chiar și în prezența unei relații de încredere între părți, procedurile formale și documentarea conform Legii Companiilor din Japonia sunt extrem de importante. Precedentul a respins validitatea unui acord verbal între părți privind extinderea termenului de răscumpărare a obligațiunilor. Acest lucru indică faptul că, pentru modificarea condițiilor unei creanțe monetare cu natura juridică a obligațiunilor, nu sunt suficiente doar principiile contractuale din Codul Civil Japonez, ci sunt necesare proceduri stricte stabilite de Legea Companiilor din Japonia și cel puțin un acord clar în scris. În special în situații precum finanțarea în cadrul unei afaceri de familie, unde acordurile informale bazate pe încredere sunt frecvente, instanța a subliniat importanța respectării cerințelor legale formale (documentare, proceduri conform Legii Companiilor din Japonia). Aceasta subliniază un principiu mai larg în practica juridică japoneză, conform căruia, chiar și în tranzacții interne, sunt necesare proceduri adecvate conform legii pentru a asigura stabilitatea și claritatea juridică. De asemenea, acest precedent abordează faptul că obligațiunile, spre deosebire de un simplu contract de împrumut, au o poziție specială conform Legii Companiilor din Japonia, iar modificarea condițiilor acestora necesită, în mod normal, proceduri conform acestei legi (cum ar fi rezoluțiile adunării deținătorilor de obligațiuni), sugerând că neîndeplinirea acestor proceduri a fost un motiv pentru invalidarea acordului verbal.

Administratorul de obligațiuni corporative

Administratorul de obligațiuni corporative este o instituție specializată care protejează interesele numeroșilor creditori de obligațiuni și gestionează obligațiunile.

Rolul și obligația de a desemna un administrator de obligațiuni corporative

• Administratorul de obligațiuni corporative este o companie care deține toate autorizațiile necesare pentru a primi plata creanțelor sau pentru a asigura realizarea acestora în beneficiul creditorilor de obligațiuni.  
• Articolul 702 din Legea Companiilor din Japonia prevede că, în principiu, atunci când o companie emite obligațiuni, trebuie să desemneze un administrator de obligațiuni corporative și să îi încredințeze primirea plăților, asigurarea creanțelor și alte activități de gestionare a obligațiunilor în beneficiul creditorilor de obligațiuni.  
• Cu toate acestea, în anumite condiții, cum ar fi atunci când valoarea fiecărei obligațiuni depășește 100 de milioane de yeni, nu este necesară desemnarea unui administrator. În ultimii ani, a crescut numărul cazurilor în care nu se desemnează un administrator de obligațiuni corporative, ci se numește un agent financiar care să gestioneze plățile de capital și dobânzi.  

Obligația de a desemna un administrator de obligațiuni corporative și excepțiile de la această regulă arată că Legea Companiilor din Japonia ia în considerare protecția investitorilor și povara practică asupra companiilor. Legea Companiilor din Japonia impune, în principiu, desemnarea unui administrator de obligațiuni corporative. Aceasta este pentru a elimina ineficiența exercitării individuale a drepturilor de către numeroși creditori de obligațiuni și pentru a proteja în mod profesionist interesele colective. Totuși, în anumite condiții, cum ar fi atunci când valoarea fiecărei obligațiuni depășește 100 de milioane de yeni, desemnarea poate fi scutită. Deși acest lucru poate părea contradictoriu, sugerează că în emisiunile mari de obligațiuni, investitorii sunt adesea instituții financiare profesionale, iar necesitatea protecției individuale este relativ scăzută sau compania emitentă are suficientă credibilitate, astfel încât intervenția unui administrator nu este necesară. În plus, tendința de a utiliza agenți financiari în locul administratorilor de obligațiuni corporative indică faptul că piața caută metode de gestionare mai eficiente, iar sistemul legal permite o aplicare flexibilă în acest sens. Aceasta arată că legea nu impune doar reguli rigide, ci încearcă să răspundă nevoilor practice și evoluției pieței.  

Autoritatea și obligațiile administratorului de obligațiuni corporative

• Administratorul de obligațiuni corporative are autoritatea de a efectua toate acțiunile necesare, atât în instanță, cât și în afara acesteia, pentru a primi plata creanțelor legate de obligațiuni sau pentru a asigura realizarea acestora în beneficiul creditorilor de obligațiuni (Articolul 705, alineatul 1 din Legea Companiilor din Japonia).  
• Administratorul de obligațiuni corporative trebuie să gestioneze obligațiunile în mod echitabil și sincer în beneficiul creditorilor de obligațiuni (Articolul 704, alineatul 1 din Legea Companiilor din Japonia). De asemenea, are obligația de a gestiona obligațiunile cu atenția unui bun administrator (Articolul 704, alineatul 2 din Legea Companiilor din Japonia).  
• În cazul în care administratorul de obligațiuni corporative primește plata, creditorii de obligațiuni pot solicita acestuia plata sumei de răscumpărare a obligațiunilor și a dobânzilor (Articolul 705, alineatul 2 din Legea Companiilor din Japonia).  
• Administratorul de obligațiuni corporative nu poate amâna plata integrală a obligațiunilor, nu poate renunța la responsabilitatea pentru neîndeplinirea obligațiilor sau nu poate încheia un acord fără o rezoluție a adunării creditorilor de obligațiuni (Articolul 706, alineatul 1 din Legea Companiilor din Japonia).  

Responsabilitatea și demisia administratorului de obligațiuni corporative

• În cazul în care administratorul de obligațiuni corporative încalcă Legea Companiilor din Japonia sau o rezoluție a adunării creditorilor de obligațiuni, acesta este responsabil solidar pentru daunele cauzate creditorilor de obligațiuni (Articolul 710, alineatul 1 din Legea Companiilor din Japonia).  
• Administratorul de obligațiuni corporative poate demisiona cu acordul companiei emitente de obligațiuni și al adunării creditorilor de obligațiuni (Articolul 711, alineatul 1 din Legea Companiilor din Japonia).  

Adunarea Obligaționarilor Japonezi

Adunarea obligaționarilor japonezi este un loc unde se unifică voința unui număr mare de obligaționari și se iau decizii importante pentru interesele comune.

Convocarea Adunării Creditorilor de Obligațiuni în Japonia

• Adunarea creditorilor de obligațiuni poate fi convocată oricând este necesar, conform articolului 717, alineatul 1 din Legea Companiilor din Japonia (2005).  
• În principiu, emitentul obligațiunilor sau administratorul obligațiunilor este cel care convoacă adunarea, conform articolului 717, alineatul 2 din Legea Companiilor din Japonia (2005).  
• Un creditor de obligațiuni care deține obligațiuni în valoare de cel puțin o zecime din totalul unei anumite categorii de obligațiuni poate solicita emitentului obligațiunilor, administratorului obligațiunilor sau asistentului administratorului obligațiunilor să convoace adunarea, indicând scopul și motivul convocării, conform articolului 718, alineatul 1 din Legea Companiilor din Japonia (2005).  
• Dacă, după solicitare, procedura de convocare nu este inițiată fără întârziere sau notificarea de convocare nu este emisă în termen de opt săptămâni, creditorul de obligațiuni care a făcut solicitarea poate convoca adunarea cu permisiunea instanței, conform articolului 718, alineatul 3 din Legea Companiilor din Japonia (2005).  
• Convocatorul trebuie să stabilească data, locul și scopul adunării creditorilor de obligațiuni, conform articolului 719 din Legea Companiilor din Japonia (2005).  

Dreptul creditorilor de obligațiuni de a solicita convocarea adunării creditorilor de obligațiuni reprezintă o plasă de siguranță importantă care permite protecția drepturilor minoritare și realizarea intereselor colective. Deși, în principiu, adunarea este convocată de emitentul obligațiunilor sau de administratorul obligațiunilor, creditorii de obligațiuni care dețin cel puțin o zecime din totalul obligațiunilor pot solicita convocarea adunării dacă consideră că acțiunile companiei sunt inadecvate. Mai mult, dacă compania nu răspunde acestei solicitări, creditorii pot convoca adunarea cu permisiunea instanței. Acest lucru demonstrează că Legea Companiilor din Japonia (2005) garantează un instrument juridic puternic care permite creditorilor de obligațiuni să își exercite drepturile colectiv și să își protejeze interesele, fără a fi izolați, în cazul în care emitentul obligațiunilor sau administratorul obligațiunilor acționează împotriva intereselor lor. Din perspectiva protecției investitorilor, acest lucru oferă creditorilor de obligațiuni minoritari o anumită putere de exprimare și acțiune, sporind astfel încrederea în piață.  

Administrarea și Hotărârile Adunării Creditorilor de Obligațiuni în Japonia

• Pentru a aproba o hotărâre în cadrul adunării creditorilor de obligațiuni, este necesar acordul celor care dețin mai mult de jumătate din totalul drepturilor de vot ale celor prezenți (Articolul 724, alineatul 1 din Legea Companiilor din Japonia) .  
• Cu toate acestea, pentru chestiuni care au un impact semnificativ asupra intereselor creditorilor de obligațiuni, cum ar fi amânarea plății tuturor obligațiunilor sau iertarea datoriilor, poate fi necesar acordul a cel puțin o cincime din totalul drepturilor de vot și a cel puțin două treimi din totalul drepturilor de vot ale celor prezenți (Articolul 724, alineatul 2 din Legea Companiilor din Japonia) .  
• Adunarea creditorilor de obligațiuni nu poate lua hotărâri asupra altor chestiuni decât cele stabilite ca scop la convocare (Articolul 719, punctul 2 și Articolul 724, alineatul 3 din Legea Companiilor din Japonia) . Aceasta este similară cu interdicția moțiunilor de urgență în cadrul adunărilor generale ale acționarilor din Japonia .  
• În cazul în care se adoptă o hotărâre în cadrul adunării creditorilor de obligațiuni, convocatorul trebuie să depună o cerere de aprobare la tribunal în termen de o săptămână de la data hotărârii (Articolul 732 din Legea Companiilor din Japonia) . Fără aprobarea tribunalului, hotărârea nu va avea efect.  

Faptul că cerințele pentru hotărârile adunării creditorilor de obligațiuni variază în funcție de chestiune reflectă eforturile sistemului juridic japonez de a echilibra protecția drepturilor și eficiența practică. Hotărârile generale (de exemplu, numirea unui administrator de obligațiuni) necesită doar majoritatea drepturilor de vot ale celor prezenți, dar chestiunile care pot afecta direct în mod negativ drepturile creditorilor de obligațiuni, cum ar fi amânarea plății sau iertarea datoriilor, sunt supuse unor cerințe mai stricte de hotărâre specială (cel puțin o cincime din totalul drepturilor de vot și cel puțin două treimi din drepturile de vot ale celor prezenți) . Aceasta arată cum Legea Companiilor din Japonia protejează interesele generale ale creditorilor de obligațiuni, solicitând un consens mai larg pentru deciziile cu impact semnificativ, prevenind astfel încălcarea nejustificată a intereselor unui număr mic de creditori de obligațiuni. În plus, necesitatea aprobării de către tribunal subliniază faptul că hotărârile adunării creditorilor de obligațiuni pot avea un impact major asupra drepturilor individuale ale creditorilor, iar legalitatea și corectitudinea acestora sunt garantate de o instituție terță, tribunalul, ceea ce înseamnă că există un mecanism de protecție dublu. Acest lucru reflectă faptul că sistemul de exercitare colectivă a drepturilor nu se bazează doar pe majoritate, ci pune accent pe stabilitatea și corectitudinea juridică.  

Posibilitatea de a organiza online

Articolul 719 din Legea Companiilor din Japonia prevede că, la convocarea unei adunări a deținătorilor de obligațiuni, trebuie să se stabilească „locul adunării”, iar pentru organizarea exclusiv online (doar virtuală) este necesară o modificare a Legii Companiilor din Japonia. Deși există loc pentru interpretare în cazul formatului hibrid (combinarea locației fizice cu participarea online), participarea online ar putea fi considerată, din punct de vedere legal, ca fiind doar o audiere, nu o prezență efectivă.

Concluzie

În acest articol, am explicat în detaliu diversele aspecte ale obligațiunilor corporative conform Legii Companiilor din Japonia, incluzând definiția, tipurile, procedurile de emitere, răscumpărarea, administratorii de obligațiuni și adunările creditorilor de obligațiuni. Obligațiunile reprezintă un mijloc esențial pentru companii de a strânge fonduri semnificative, iar de la emitere până la răscumpărare, acestea sunt reglementate strict de Legea Companiilor din Japonia. În special, sistemul de administrare a obligațiunilor și mecanismul adunărilor creditorilor de obligațiuni subliniază cât de mult pune accent sistemul juridic japonez pe protecția investitorilor și pe sănătatea pieței.

Emisiunea de obligațiuni este un element indispensabil în strategia de creștere a unei companii, însă procedurile sunt complexe și necesită o înțelegere profundă a Legii Companiilor din Japonia și a legislației conexe. De la stabilirea condițiilor de ofertă, crearea registrului de obligațiuni, alegerea metodei de răscumpărare, până la relația cu administratorii de obligațiuni și gestionarea adunărilor creditorilor de obligațiuni, gestionarea adecvată a riscurilor legale în fiecare etapă este esențială pentru dezvoltarea durabilă a companiei. De asemenea, așa cum arată jurisprudența privind extinderea termenului de răscumpărare, chiar și în prezența unei relații de încredere între părți, este extrem de important să se urmeze proceduri formale și să se documenteze acordurile legale importante conform Legii Companiilor din Japonia.

Firma de avocatură Monolith are o experiență vastă în oferirea de servicii juridice legate de obligațiuni pentru numeroși clienți din Japonia. Sprijinim aspectele juridice ale companiilor de toate dimensiunile, de la corporații listate la startup-uri, acumulând cunoștințe profunde și experiență practică în special în domeniul strângerii de fonduri. Avem mai mulți avocați vorbitori de engleză cu calificări juridice internaționale, care pot oferi suport legal fluent și precis atât în japoneză, cât și în engleză, pentru clienții care operează într-un mediu de afaceri internațional. Dacă aveți nevoie de consultanță privind obligațiunile conform Legii Companiilor din Japonia sau de asistență în alte aspecte ale dreptului corporativ, nu ezitați să contactați firma de avocatură Monolith. Suntem aici pentru a vă ajuta să construiți o bază legală solidă pentru succesul afacerii dumneavoastră în Japonia.