Exemple străine și internaționale privind reglementările legale ale ICO-urilor

Se numește ICO (prescurtare de la Initial Coin Offering) procesul de strângere de fonduri de la investitori prin emiterea unei noi criptomonede. În primul rând, criptomoneda în sine este o tehnologie care a apărut în baza unei noi tehnologii numite blockchain, astfel că metoda de finanțare ICO și istoricul acesteia sunt scurte, iar reglementarea legală este în prezent o problemă în multe țări (pentru detalii despre cum tehnologia blockchain susține circulația criptomonedelor, vă rugăm să consultați un alt articol).

https://monolith.law/blockchain/blockchain-technology[ja]

Acest articol prezintă diferențele în modul în care diferite țări reglementează ICO. În același timp, analizează problemele cu care se confruntă comunitatea internațională și economia globală în legătură cu ICO, indiferent de diferențele de abordare între țări.

Modele de reglementare legală a ICO-urilor

Când clasificăm modul în care ICO-urile sunt reglementate în diferite țări, inclusiv în Japonia, putem distinge patru modele principale:

1. Țări care interzic complet ICO-urile
2. Țări care încearcă să reglementeze ICO-urile prin extinderea domeniului de aplicare al legilor existente
3. Țări care construiesc un domeniu legal special pentru a reglementa ICO-urile
4. Țări care nu impun reglementări specifice pentru ICO-uri

De notat că Japonia se încadrează în a doua categorie. Prin urmare, în Japonia, dacă se acordă o atenție adecvată conformității cu domeniile legale existente, ICO-urile sunt considerate legale. Cu toate acestea, chiar și atunci când se desfășoară un ICO în Japonia, nu este suficient să ignorăm modul în care ICO-urile sunt reglementate în alte țări. Acest lucru se datorează faptului că, prin natura sa, un ICO adesea strânge fonduri online, trecând peste granițe. În acest caz, poate fi necesar să se ia în considerare modul în care sunt reglementate ICO-urile în țara de reședință a cumpărătorilor de criptomonede (adesea numite “token-uri” în acest context). Având în vedere aceste circumstanțe, pentru a implementa un ICO în mod legal, este esențial să acordăm o atenție deosebită evoluțiilor reglementărilor legale străine.

Țări care interzic ICO în sine

China

China este o țară care adoptă o poziție extrem de negativă față de ICO. În China, ICO este considerat un mediu propice pentru spălarea de bani și majoritatea acestora sunt considerate ilegale, astfel că ICO este interzis în totalitate.

Deși guvernul chinez reglementează ICO, acest lucru nu se aplică în Hong Kong. În Hong Kong, atâta timp cât este bazat pe proceduri legale, guvernul consideră că ICO este acceptabil. Reglementările ICO din Hong Kong reflectă în mare măsură politica Comisiei pentru Valori Mobiliare din Statele Unite, deci se bazează pe o filosofie complet diferită de cea a întregii Chine.

În contrast cu reglementările stricte pe care le impune asupra ICO, China investește în dezvoltarea tehnologiei blockchain, care susține circulația criptomonedelor, ca o politică națională. Caracteristica acestei țări, de a conduce inovația tehnologică sub conducerea guvernului, dar de a reglementa modul în care această nouă tehnologie este utilizată pe baza unei autorități puternice a guvernului, pare să fie în continuare prezentă în domeniul juridic al blockchain.

Coreea de Sud

Și Coreea de Sud a interzis toate formele de ICO în 2017, din cauza îngrijorărilor legate de fraudă, manipularea pieței și spălarea de bani. În Coreea de Sud, companii mari care conduc economia internă, cum ar fi Samsung Electronics, sunt entuziasmate de dezvoltarea tehnologiei blockchain, iar gestionarea activelor prin criptomonede a fost activă de la bun început. Situația Fintech din Coreea de Sud este simbolizată de faptul că pașii politicii și ai afacerilor nu sunt foarte aliniați. De exemplu, există cazuri în care ICO planificate în țară au fost implementate în străinătate din cauza acestor reglementări. Criticile că reglementările ICO menționate mai sus pot împiedica dezvoltarea industriei Fintech sunt încă puternice, și va fi necesar să se urmărească cum se vor schimba reglementările în viitor.

Țări care încearcă să reglementeze ICO-urile prin extinderea domeniului de aplicare al legilor existente

SUA

În cazul Statelor Unite ale Americii, conform legii americane a valorilor mobiliare, în special dacă nu s-a primit o autorizație, se consideră că ICO (Oferta Inițială de Monede) este supusă reglementărilor legii tranzacțiilor cu valori mobiliare. Adică, prin poziționarea tokenurilor emise prin ICO ca “valori mobiliare” conform legii tranzacțiilor cu valori mobiliare, ICO este reglementat pe baza cadrului existent de investiții în valori mobiliare.

De altfel, justiția americană, ca standard pentru a determina dacă ceva este o valoare mobiliară, prezintă următoarele patru elemente, cunoscute sub numele de Howey Test. Dacă toate aceste patru elemente sunt îndeplinite, se consideră că este o valoare mobiliară, iar aceeași opinie a fost exprimată și în cazul ICO.

1. Este o investiție de bani. (Dacă este o investiție în numerar sau nu)
   
2. Există o așteptare de profituri din investiție. (Dacă se așteaptă un randament pe baza investiției sau nu)
   
3. Investiția de bani este într-o întreprindere comună. (Dacă este o investiție într-o întreprindere comună sau nu)
4. Orice profit provine din eforturile unui promotor sau ale unei terțe părți. (Dacă profitul este adus de eforturile unei alte companii sau nu)

De asemenea, pe baza acestor criterii, în Statele Unite se consideră că Bitcoin și Ethereum nu sunt valori mobiliare din punct de vedere legal. Acest lucru se datorează faptului că aceste criptomonede nu funcționează pe baza unui sistem în care investițiile sunt recuperate prin eforturile companiei emitente și nu se consideră că îndeplinesc cerința 4 a testului Howey. În cazul criptomonedelor cu un sistem descentralizat, se consideră că nu sunt valori mobiliare.

Singapore

Singapore, având în vedere că a promovat digitalizarea monedei naționale sub conducerea guvernului, este de asemenea o țară care adoptă o atitudine relativ prudentă față de ICO. În cazul Singaporei, reglementează ICO-urile tratând tokenurile emise ca pe tranzacțiile cu instrumente financiare derivate. În plus, în cazurile în care ar trebui să fie considerate echivalente cu acțiunile din punct de vedere legal, se consideră că se supun aceleași reglementări legale ca și valorile mobiliare existente.

Însă, Singapore are și caracteristica că există reglementări legale explicite chiar și în cazurile în care se exclude aplicarea reglementărilor menționate mai sus (de exemplu, când investițiile sunt mici).

Elveția

În cazul Elveției, se pune accent pe promovarea reglementării ICO-urilor într-un mod care nu împiedică dezvoltarea industriei blockchain. Abordarea de a extinde reglementările existente pentru produsele financiare la ICO-uri este similară cu cea a Statelor Unite și a Singaporei, dar se lucrează la proiectarea unui sistem care clasifică token-urile și modifică legile care ar trebui aplicate în funcție de natura acestora. Clasificarea token-urilor este după cum urmează:

Se adoptă o abordare care distinge conținutul reglementărilor legale care ar trebui aplicate token-urilor pe baza celor trei tipuri de mai sus, dar este de așteptat ca în viitor să fie emise token-uri care îndeplinesc simultan aceste tipuri. În cazul acestor exemple limită, se așteaptă acumularea de precedente pentru a vedea cum vor fi tratate.

În orice caz, în Elveția, inclusiv Ethereum, există multe sedii ale companiilor de blockchain din întreaga lume, și este o țară unde ICO-urile sunt foarte active. Având în vedere acest context, se presupune că se va urmări o reglementare echilibrată, având ca obiectiv dezvoltarea pe termen lung a acestei industrii.

Germania

În cazul Germaniei, se consideră că tokenurile emise prin ICO pot fi clasificate în trei categorii mari: ca valori mobiliare (în conformitate cu Legea japoneză a prospectelor), ca active (în conformitate cu Legea japoneză a investițiilor în active) sau ca acțiuni (în conformitate cu Codul japonez al investițiilor de capital). Se intenționează aplicarea legilor existente în aceste cazuri. Dacă se încadrează în oricare dintre aceste categorii, există posibilitatea ca persoanele care implementează ICO să fie obligate să depună documente, cum ar fi prospecte, în conformitate cu reglementările legale aplicabile.

De asemenea, dacă tokenurile emise prin ICO pot fi considerate valori mobiliare sau nu, se consideră că acest lucru poate fi determinat în funcție de îndeplinirea sau nu a următoarelor condiții, conform opiniei administrative:

• Poate fi transferat și poate fi tranzacționat pe piață
  
• Deține drepturi similare cu dividendele, ca membru
  
• Nu are utilizare ca mijloc de plată, cum ar fi numerarul
• Informațiile despre deținător sunt înregistrate prin tehnologia blockchain

Țări care construiesc și reglementează domenii juridice speciale pentru ICO

Franta

În cazul Franței, începând cu anul 2017 (Heisei 29), sub conducerea Autorității Pieței Financiare din Franța, se lucrează la dezvoltarea unui sistem legal pentru monedele virtuale. În Franța, se lucrează la dezvoltarea unei noi legi pentru a reglementa modul în care se desfășoară ICO-urile, încercând să reglementeze direct “modul legal de a face un ICO”. Un aspect deosebit de caracteristic este introducerea unui sistem de licențiere care acordă licențe organizatorilor de ICO, încercând să ofere o garanție de credit națională pentru ICO. Cu toate acestea, nu este interzis să desfășoareți un ICO fără licență, și se poate observa o atitudine de a încerca să echilibreze dezvoltarea pieței și gestionarea riscurilor.

Gibraltar

Și Gibraltar este o țară care dezvoltă în mod independent reglementări legale pentru a reglementa ICO-urile. În acest proiect de lege, sunt prezentate reguli pe care organizatorii de ICO trebuie să le respecte pentru a preveni infracțiuni precum spălarea de bani, și sunt stabilite și reglementări privind obligațiile de divulgare a informațiilor.

Abu Dhabi

În Abu Dhabi, se lucrează la dezvoltarea unui cadru de reglementare legală unic pentru ICO, luând în considerare și riscurile de conflict specifice monedelor virtuale, cum ar fi defecțiunile de sistem. Aici, măsurile de prevenire a spălării de bani și protecția consumatorilor sunt, desigur, incluse în conținutul reglementării, dar sunt incluse și obligațiile operatorilor în ceea ce privește securitatea informațiilor.

Țări care nu reglementează în mod special ICO

Belarus

Exemplele de țări pe care le-am discutat până acum au încercat, într-o măsură sau alta, să impună o reglementare legală asupra ICO. Pe de altă parte, în Belarus, se observă o mișcare contrastantă cu aceste țări, încercând să atragă companii străine prin relaxarea cât mai mult posibil a reglementărilor privind ICO.

În cazul Belarusului, s-a observat o mișcare interesantă în 2018, când a fost emisă o lege pentru a legaliza în mod explicit criptomonedele și ICO. Cu scopul de a atrage companii IT din întreaga lume, s-au indicat politici precum relaxarea fiscală pentru mineritul de criptomonede, transferul și tranzacționarea acestora, precum și scutirea de vize sub anumite condiții.

Însă, în ceea ce privește riscul de proliferare a ICO-urilor frauduloase care profită de ignoranța investitorilor obișnuiți, țara arată semne de avansare a reglementărilor. De exemplu, impunând condiții de participare la achiziționarea de token-uri și includerea unor cerințe precum resurse financiare, educație și experiență profesională pentru achiziție, se străduiește să promoveze reglementări din perspectiva protecției consumatorilor, astfel încât atragerea companiilor străine să contribuie la dezvoltarea economiei interne.

Rezumat

Următorul tabel rezumă conținutul de mai sus, incluzând și țările care nu sunt discutate în acest articol.

Abordarea față de ICO și criptomonede variază foarte mult de la o țară la alta. Cu toate acestea, dacă ignorăm diferențele între abordările pozitive și negative, putem observa anumite modele comune. Inovația tehnologică adusă de blockchain și impactul pe care criptomonedele și ICO le au asupra industriei financiare existente sunt apreciate, dar rolul pe care statul ar trebui să îl joace în ceea ce privește impozitarea echitabilă și protecția consumatorilor este pus sub semnul întrebării. Această situație poate fi considerată universală, indiferent de țară.

De asemenea, procesul de dezvoltare a legislației pentru ICO urmează adesea o anumită ordine:

1. Guvernul emite avertismente către cetățeni cu privire la ICO-uri frauduloase
2. Se încearcă reglementarea ICO-urilor prin legile existente
3. Se dezvoltă treptat legislația specifică pentru ICO-uri

Se pare că există o anumită regularitate în acest sens.

Când discutăm despre forma pe care ar trebui să o aibă reglementările viitoare în Japonia, este important să cunoaștem variațiile de abordare între țări, precum și modul în care inovațiile tehnologice și schimbările economice zilnice cu care toate țările se confruntă sunt percepute.