什么是加密资产的质押?解析金融监管上的问题点
在加密资产（虚拟货币）中获利的方法，许多人可能会想到的是购买特定的加密资产，并在其价值上升时进行出售。关于加密资产，还有一种叫做质押（staking）的方式，即持有加密资产的同时获得奖励。
目前，关于加密资产的质押，这一概念并不为人广泛所知。但是，需要注意的是，这可能会受到《日本金融商品交易法》的规制。因此，本文将针对考虑进行加密资产质押的企业和投资者，解释加密资产中的质押方式。
什么是加密资产（虚拟货币）的质押
加密资产的质押，指的是持有加密资产并参与与之相关的区块链网络，通过这种方式获得奖励的机制。参与加密资产质押通常需要持有一定数量以上的加密资产。例如，在以太坊中，采用后面将提到的PoS机制时，参与条件是持有32ETH以上。
此外，要进行加密资产的质押，不仅需要持有加密资产，还必须将其存放在网络上（质押池）。需要注意的是，存放的加密资产将被锁定，无法移动。
质押主要采用PoS（Proof of Stake，权益证明）或类似的共识算法。在这里，根据持有的加密资产数量和持有期限，可以获得成为交易验证者（验证节点）的权利。
采用PoS的加密资产允许持有者通过参与网络，作为奖励获得新发行的加密资产。PoS还有助于增加加密资产的长期持有者，提高加密资产的资产价值，并适合维护加密资产生态系统。
此外，这种共识算法根据加密资产的类型有多种不同的形式，但它也解决了在加密资产挖矿中出现的PoW（Proof of Work，工作证明）所引发的无谓电力消耗等问题的一部分。关于挖矿的PoW，我们在另一篇文章中有详细说明。
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加密资产Staking业务概要
理论上，个人也可以进行加密资产的Staking。但是，根据不同的加密资产类型，进行Staking可能需要持有大量的加密资产。例如，前述的以太坊（Ethereum）就需要32ETH，这相当于数百万日元。可以说，个人参与加密资产Staking的门槛是相当高的。因此，也有企业通过集资等方式，利用这些资金来开展Staking业务。
如前所述，一旦将加密资产存入Staking池，就无法移动它们。在企业进行Staking业务的情况下，他们可能会发行与托管的加密资产等值的替代代币，以便能够进行其他加密资产的买卖和交换。加密资产Staking业务的一个特点是，与加密资产挖矿业务不同，它涉及到企业等持有加密资产。
Staking业务的方案
关于Staking业务的方案，大致可以分为两种类型：最简单的方案和进行代替代币发行的方案。以下，我们将对这两种Staking业务的方案进行说明。
最简单的方案
在最简单的方案中，用户首先将加密资产托管给业者。然后，业者利用用户托管的加密资产进行Staking。之后，业者将通过Staking获得的奖励分配给用户。
上述方案是Staking业务中最为简单的方案。
进行代替代币发行的方案
如前所述，进行Staking时，加密资产会被锁定在Staking池中。这样一来，加密资产就无法自由移动，这是一个缺点。为了避免这种缺点，可以采用进行代替代币发行的方案。
进行代替代币发行的方案首先是用户将加密资产托管给业者。这是进行代替代币发行方案的一个特点，业者会向用户发行代替代币。
其他步骤与最简单的方案相同，业者利用用户托管的加密资产进行Staking，然后将通过Staking获得的奖励分配给用户。在进行代替代币发行的方案中，发行的代替代币可以用于与其他加密资产的买卖或交换等。
这样一来，就可以在一定程度上避免加密资产被锁定在Staking池中的缺点。
加密资产质押的法律规制
正如前文所述，加密资产的质押业务涉及到业者等持有加密资产。因此，加密资产质押业务有许多需要特别考虑的点。以下，我们将解释与加密资产质押相关的法律规制。
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当加密资产不由质押服务商保管的情况
在质押服务商不保管（既不是托管也不是出资）加密资产的情况下，可以认为质押服务商将成为批准者（代理人）。在这种情况下，由于质押服务商不保管用户的加密资产，因此其业务不被视为属于托管业务。
因此，在这种情况下的质押服务商不属于加密资产交易商，也不会受到《资金结算法》的规制。同时，由于质押服务商没有保管用户的加密资产，用户不会被认为是对质押服务商进行出资，也不会被视为属于集体投资计划。因此，在集体投资计划的关系上，也不会受到《金融商品交易法》的规制。
相关文章：什么是托管业务？关于加密资产交易商的规制解析[ja]
作为既不是托管也不是出资的方式，可以考虑加密资产的借贷方案。然而，实际上判断是借贷还是托管是比较困难的，根据金融厅的加密资产交易业指南[ja]，如果名义上是借贷但实质上是为他人管理加密资产的情况，将被视为加密资产的管理，需要进行加密资产交易商的注册。
当加密资产托管于Staking业者时
当Staking业者托管用户的加密资产时，Staking业务可能被视为属于托管业务或集体投资计划。
具体来说，当Staking业者接受用户托管加密资产时，该行为可能被视为托管业务；而当Staking业者接受用户的加密资产出资时，则可能被视为集体投资计划。
因此，区分Staking业务在法律上是被评估为托管还是出资，这一区别至关重要。
关于Staking业务是属于托管还是出资
首先，关于托管与出资的区分标准，通常是根据是否有收益分配来区别的。也就是说，如果没有收益分配，则被认为是托管；如果有收益分配，则被认为是出资。
例如，如果Staking业务运营商承担归还用户存入的全部加密资产的义务，并且收取与收益无关的固定报酬，那么可以认为这种情况下没有收益分配，应被判断为托管。
另一方面，即使Staking业务运营商承担归还用户存入的全部加密资产的义务，但如果收取与收益挂钩的报酬，那么既可以认为是带有收益连动报酬的托管，也有可能被认为是带有本金补偿特约的出资。
再者，如果Staking业务运营商不承担归还用户存入的全部加密资产的义务，并且收取与收益无关的固定报酬，那么可能会被判断为带有报酬上限的出资。
更进一步，如果Staking业务运营商不承担归还用户存入的全部加密资产的义务，并且收取与收益挂钩的报酬，那么通常会被认为是典型的出资。
如上所述，在Staking业务中，根据其方案的不同，可能会被判断为托管或出资。如果被判断为出资，那么可能会被视为集体投资计划，从而受到《金融商品交易法》的规制。如果被判断为托管，那么可能会作为加密资产交换业务，受到《资金结算法》的规制。
因此，在进行加密资产的Staking业务时，需要谨慎考虑其方案属于哪一类，并将受到哪些规制。
总结：加密资产的质押及其法律规制
以上，我们针对考虑进行加密资产质押的企业和投资者，解释了加密资产中的质押活动。涉及加密资产的质押，不仅需要法律方面的知识，还需要对加密资产本身有所了解。
因此，当您打算开展加密资产质押业务时，我们建议您咨询具备专业知识的律师。
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