Was sind die Besonderheiten bei der Übertragung von Aktien? Eine konkrete Erklärung der Klauseln, die in den Vertrag aufgenommen werden sollten

Ein häufig genutztes Modell bei M&A von Start-up-Unternehmen ist die Aktienübertragung. Der Grund für die häufige Nutzung liegt darin, dass die Aktienübertragung im Vergleich zu anderen M&A-Modellen relativ einfach zu handhaben ist.

Für Unternehmer, die eine Aktienübertragung planen, werden wir die Punkte erläutern, auf die Sie bei der Erstellung eines Aktienübertragungsvertrags achten sollten.

Was ist ein Aktienübertragungsvertrag?

Zunächst erklären wir die grundlegenden Aspekte eines Aktienübertragungsvertrags und wie er funktioniert.

Was ist eine Aktienübertragung?

Bei einer Aktienübertragung im Rahmen einer M&A-Transaktion verkauft der Aktionär des Verkäuferunternehmens seine Aktien an das Käuferunternehmen. Im Falle von Start-up-Unternehmen sind die Aktionäre des Verkäuferunternehmens oft die Gründer.

Wenn eine Aktienübertragung durchgeführt wird, kann der Aktionär des Verkäuferunternehmens im Austausch für den Verlust der Kontrolle über das Unternehmen (Managementrechte) eine Gegenleistung für die Aktienübertragung erhalten.

Auf der anderen Seite übernimmt das Käuferunternehmen durch die Aktienübertragung die Kontrolle über das Verkäuferunternehmen (Managementrechte) und wird in der Regel zu dessen Tochtergesellschaft.

Die Vorteile und der Ablauf einer Aktienübertragung werden in dem folgenden Artikel ausführlich erläutert.

https://monolith.law/corporate/share-transfer-ma[ja]

Worauf bei einer Aktienübertragung zu achten ist

Obwohl eine Aktienübertragung viele Vorteile hat, gibt es auch Punkte, die beachtet werden müssen. Im Folgenden erläutern wir, worauf bei einer Aktienübertragung zu achten ist.

Behandlung der Führungskräfte des Verkäuferunternehmens

Ob der Gründer oder die Führungskräfte des Verkäuferunternehmens nach der Aktienübertragung im Unternehmen bleiben, hängt vom Inhalt des Aktienübertragungsvertrags ab.

Allerdings bedeutet die Übertragung von Aktien, dass die Ernennung und Abberufung von Direktoren usw. nach dem Ermessen des neuen Aktionärs, dem Käuferunternehmen, erfolgen kann.

Daher ist es wichtig zu beachten, dass es eine Möglichkeit gibt, abberufen zu werden, wenn das Käuferunternehmen entscheidet, dass es nicht notwendig ist.

Sind alle Aktien des Verkäuferunternehmens erfasst?

In der Praxis der M&A kann es vorkommen, dass eine Aktienübertragung nicht möglich ist und stattdessen andere Methoden wie eine Geschäftsübertragung gewählt werden müssen.

Ein typisches Beispiel, bei dem eine Aktienübertragung nicht möglich ist, ist der Fall, in dem nicht alle Aktien des Verkäuferunternehmens erfasst werden können.

Dies ist bei Start-up-Unternehmen, die ursprünglich einen Börsengang (IPO) geplant hatten, eher unwahrscheinlich. Wenn jedoch seit der Gründung einige Jahre vergangen sind oder der Gründer Aktien an Verwandte oder Bekannte als Teil der Beziehung übertragen hat, kann es vorkommen, dass nicht klar ist, wer die Aktien hält.

Wenn nicht klar ist, wer wie viele Aktien des Verkäuferunternehmens hält, kann es schwierig sein, eine Aktienübertragung durchzuführen.

Auch wenn alle Aktionäre erfasst werden können, ist es notwendig, die Zustimmung zur Aktienübertragung von den Aktionären zu erhalten, die nicht zum Unternehmen gehören. Dies gilt auch für Fälle, in denen eine Finanzierung von einem Venture Capital (VC) erhalten wurde. Wenn die Zustimmung zur Aktienübertragung nicht von allen Aktionären erhalten werden kann, wird es schwierig, eine Aktienübertragung durchzuführen.

Prüfpunkte für den Aktienübertragungsvertrag

Wir werden die wichtigsten Klauseln erläutern, die bei Abschluss eines Aktienübertragungsvertrags geprüft werden müssen, entsprechend dem Muster des Vertrags. In den folgenden Klauselbeispielen ist “A” der verkaufende Aktionär, “B” das kaufende Unternehmen. Das betroffene Unternehmen ist als “Aktiengesellschaft X” bezeichnet.

Klauseln zur Aktienübertragungsvereinbarung

Artikel ○ (Aktienübertragung)
Der Erste (A) überträgt dem Zweiten (B) am ○.○.○ die bereits ausgegebenen Stammaktien der Aktiengesellschaft X, und der Zweite (B) akzeptiert diese Übertragung.

Das Herzstück des Aktienübertragungsvertrags ist die Vereinbarung zur Aktienübertragung.

Es wird klar angegeben, welche Firma das Ziel der Aktienübertragung ist (im Beispiel der Klausel “Aktiengesellschaft X”), und die Art und Anzahl der Aktien werden festgelegt. Wenn es mehrere Aktionäre gibt, die Verkäufer sind, werden alle Aktionäre Parteien des Aktienübertragungsvertrags.

Klausel über den Übertragungspreis

Artikel ○ (Übertragungspreis)
Der Preis für die betreffenden Aktien, den B an A zahlt, beträgt ○○ Millionen Yen.

Neben der Aktienübertragungsvereinbarung ist die Klausel über den Übertragungspreis ein zentraler Bestandteil des Aktienübertragungsvertrags. Hier wird der Betrag festgelegt, den der verkaufende Aktionär vom kaufenden Unternehmen erhält.

Es ist auch möglich, den Preis pro Aktie im Aktienübertragungsvertrag anzugeben. In diesem Fall ist es wichtig, in der Klausel sicherzustellen, dass der zu zahlende Gesamtbetrag eindeutig festgelegt ist.

Klauseln bezüglich des Abschlusses (Closing)

Artikel ○ (Zahlungsverfahren)
1. Partei A übergibt die Aktien an Partei B im Austausch für die Zahlung des Übertragungspreises, der in Artikel ○ festgelegt ist, am Übertragungsdatum und stellt einen Antrag auf Namensänderung, um die Aktien auf den Namen von Partei B zu übertragen.
2. Partei B leistet die Zahlung des Übertragungspreises durch Überweisung des Übertragungspreises auf ein von Partei A separat angegebenes Bankkonto.

Nach Abschluss des Aktienübertragungsvertrags ist es üblich, dass das tatsächliche Verfahren zur Aktienübertragung nach einer bestimmten Zeit durchgeführt wird. Dieses Verfahren, das auf dem Aktienübertragungsvertrag basiert, wird als “Closing” bezeichnet.

Beim Closing zahlt das Käuferunternehmen den Übertragungspreis, der im Aktienübertragungsvertrag festgelegt ist, an die Aktionäre des Verkäuferunternehmens. Gleichzeitig mit dieser Zahlung erhält der Käufer die Übertragung der Aktien.

Bei der Übertragung von Aktien unterscheiden sich die erforderlichen Verfahren je nachdem, ob das Verkäuferunternehmen ein Aktienzertifikatsunternehmen ist oder nicht.

Aktienzertifikatsunternehmen

Bei einem Aktienzertifikatsunternehmen, das Aktienzertifikate ausgibt, ist die Übergabe des Aktienzertifikats an Dritte die Voraussetzung für den Widerspruch, und die Voraussetzung für den Widerspruch gegen das Verkäuferunternehmen ist die Änderung des Aktionärsregisters.

Die Voraussetzung für den Widerspruch ist eine gesetzlich erforderliche Voraussetzung, um die Tatsache der Aktienübertragung gegenüber dem Verkäuferunternehmen und Dritten geltend zu machen, ähnlich wie die Registrierung bei Immobiliengeschäften.

In der Closing-Klausel muss die Änderung des Aktionärsregisters und die Übergabe des Aktienzertifikats festgelegt werden. Allerdings muss ein Aktienzertifikatsunternehmen tatsächlich keine Aktienzertifikate ausgeben, es sei denn, es wird von den Aktionären verlangt.

Aus diesem Grund gibt es zwei Arten von Aktienzertifikatsunternehmen:

• Aktienzertifikatsunternehmen, das bereits Aktienzertifikate ausgestellt hat
• Aktienzertifikatsunternehmen, das noch keine Aktienzertifikate ausgestellt hat

Im Falle eines Aktienzertifikatsunternehmens hat die Übertragung von Aktien vor der Ausgabe von Aktienzertifikaten keine Wirkung gegenüber dem Verkäuferunternehmen. Und ein Aktienzertifikatsunternehmen, das noch keine Aktienzertifikate ausgestellt hat, muss vor der Übertragung von Aktien Aktienzertifikate ausstellen.

Unternehmen ohne Aktienzertifikate

Derzeit sind die meisten Unternehmen, es sei denn, sie sind alt, Unternehmen ohne Aktienzertifikate. Denn nach dem am 1. Mai 2006 (Heisei 18) in Kraft getretenen japanischen Unternehmensgesetz (Gesetz über Aktiengesellschaften) ist es grundsätzlich so, dass Aktiengesellschaften keine Aktienzertifikate ausgeben.

Im Falle eines Unternehmens ohne Aktienzertifikate ist die Voraussetzung für den Widerspruch gegenüber Dritten und dem Verkäuferunternehmen bei der Übertragung von Aktien die Änderung des Aktionärsregisters. Daher reicht es aus, wie im obigen Beispiel für eine Klausel festzulegen, dass beim Closing ein Antrag auf Änderung des Aktionärsregisters gestellt wird.

Klauseln zur Zusicherung und Gewährleistung

Artikel ○ (Zusicherung und Gewährleistung)
1. Die Partei A versichert und garantiert gegenüber der Partei B, dass die folgenden Punkte zum Zeitpunkt des Vertragsabschlusses und des Übertragungsdatums wahr und korrekt sind:
(1) (weiter ausgelassen)
2. Sollte sich herausstellen, dass die von Partei A oder B gemachten Zusicherungen und Gewährleistungen falsch sind und dadurch der anderen Partei ein Schaden entsteht, wird dieser Schaden ersetzt.

Zusicherungen und Gewährleistungen sind Aussagen, in denen die Vertragsparteien die Wahrheit der in der Klausel aufgeführten Punkte versichern und garantieren.

In Englisch werden sie als “Representation and Warranty” bezeichnet und stammen ursprünglich aus dem anglo-amerikanischen Recht.

Auch in Japan werden sie bei wichtigen Geschäftstransaktionen zwischen Unternehmen, wie Finanztransaktionen und M&A, verwendet.

Bei der Übertragung von Aktien wird vor dem Abschluss des Aktienübertragungsvertrags in der Regel ein Verfahren durchgeführt, das als “Due Diligence” (DD) bezeichnet wird. Dabei prüft das Käuferunternehmen hauptsächlich die finanzielle, rechtliche und personelle Situation des Verkäuferunternehmens, um den Unternehmenswert zu ermitteln.

Allerdings ist es aufgrund von zeitlichen und finanziellen Beschränkungen nicht möglich, alle Aspekte des Verkäuferunternehmens durch Due Diligence zu prüfen.

Auf der anderen Seite würde die Offenlegung von verborgenen Schulden nach der Aktienübertragung für den Käufer einen großen Verlust bedeuten.

Daher wird in der Klausel zur Zusicherung und Gewährleistung vom Verkäufer verlangt, bestimmte Punkte (wie das Fehlen von verborgenen Schulden) zu versichern und zu garantieren, um die Due Diligence zu ergänzen.

Und wenn sich nach der Aktienübertragung herausstellt, dass die versicherten und garantierten Punkte falsch sind, wird eine Klausel hinzugefügt, die besagt, dass der durch diese Tatsache entstandene Schaden ersetzt (entschädigt) wird.

Obwohl es nicht in den Beispielen aufgeführt ist, gibt es auch Fälle, in denen der Käufer dem Verkäufer bestimmte Punkte zusichert und garantiert. Weitere Details zur Klausel zur Zusicherung und Gewährleistung finden Sie im folgenden Artikel.

https://monolith.law/corporate/representations-and-warranties-of-investment-contract[ja]

Die in der Klausel zur Zusicherung und Gewährleistung festgelegten Punkte können beispielsweise folgende sein:

Allerdings kann grundsätzlich jeder Punkt, der dem Käuferunternehmen besonders wichtig ist, als Zusicherungs- und Gewährleistungsklausel festgelegt werden.

• Die für die Aktienübertragung erforderlichen Verfahren nach Gesetz, Satzung und anderen internen Vorschriften wurden durchgeführt.
• Für die Aktienübertragung ist keine Genehmigung von der Verwaltung oder Zustimmung von Dritten erforderlich.
• Die maximale Anzahl von Aktien, die das Verkäuferunternehmen ausgeben kann, beträgt ○ Stammaktien, von denen ○ Aktien bereits ausgegeben wurden.
• Alle ausgegebenen Aktien wurden rechtmäßig und wirksam ausgegeben und sind vollständig bezahlt.
• Zum Zeitpunkt des Aktienübertragungsvertrags hat der Verkäufer alle wichtigen Informationen über das Verkäuferunternehmen und alle vom Käufer angeforderten Informationen, die dem Verkäufer bekannt und in seinem Besitz sind, offengelegt.

Klauseln zur Übertragungsgenehmigung

Artikel ○ (Genehmigung der Übertragung usw.)
Der Vertragspartner A führt bis zum Übertragungsdatum die notwendigen institutionellen Entscheidungen, einschließlich der Genehmigung des Vorstands der Aktiengesellschaft X, für die Übertragung von Aktien durch und lässt diese auch von der Aktiengesellschaft X durchführen.

Viele Aktien von Unternehmen vor dem Börsengang (IPO) sind als übertragungsbeschränkte Aktien klassifiziert.

Übertragungsbeschränkte Aktien sind Aktien, die in der Satzung festgelegt sind, dass die Genehmigung des Unternehmens erforderlich ist, um die von der Gesellschaft ausgegebenen Aktien an Dritte zu übertragen.

Bei der Übertragung von übertragungsbeschränkten Aktien ist es notwendig, die erforderlichen institutionellen Entscheidungen innerhalb des verkaufenden Unternehmens zu treffen. Die erforderlichen institutionellen Entscheidungen sind wie folgt. Allerdings hat die Satzung Vorrang, wenn sie anderslautende Bestimmungen enthält.

• Unternehmen mit einem Vorstand – Genehmigung durch den Vorstand
• Unternehmen ohne Vorstand – Genehmigung durch die Hauptversammlung der Aktionäre

Im Falle von übertragungsbeschränkten Aktien können Sie ohne die erforderlichen institutionellen Entscheidungen nicht behaupten, dass Sie die Übertragung von Aktien an das Unternehmen akzeptiert haben. Daher ist es notwendig, die institutionellen Entscheidungen bis zum Abschluss (Closing) abzuschließen.

Zusammenfassung

Bei der Durchführung von M&A, einschließlich der Übertragung von Aktien, ist das Wissen über das japanische Unternehmensgesetz (Japanisches Unternehmensgesetz) unerlässlich.

Darüber hinaus ist die Übertragung von Aktien eine sehr wichtige Transaktion, die das Schicksal des Unternehmens und des Geschäfts sowohl für den Verkäufer als auch für den Käufer bestimmt.

Aus diesem Grund ist es üblich, bei Abschluss eines Aktienübertragungsvertrages externe Experten wie Anwälte und Steuerberater zu konsultieren und um Unterstützung zu bitten, um Probleme zu vermeiden.

Nicht nur bei der Übertragung von Aktien, sondern auch bei der Durchführung von M&A ist es notwendig, im Voraus einen Steuerberater über die Steuern zu konsultieren, die dadurch entstehen.

Da spezialisiertes juristisches Wissen, einschließlich des Unternehmensgesetzes, erforderlich ist, ist es ratsam, einen Anwalt zu konsultieren, der sich auf Unternehmensrecht spezialisiert hat, in Bezug auf rechtliche Angelegenheiten.