Японы компанийн хуульд өөрийн хувьцааг худалдан авах ба устгах

Японы компанийн хуульд (2005 онд батлагдсан Хууль №86) заасан өөрийн хувьцааны ойлголт нь компанийн санхүүгийн стратеги болон хувьцаа эзэмшигчдийн үнэ цэнийг нэмэгдүүлэхэд маш чухал үүрэг гүйцэтгэдэг. Өөрийн хувьцаа гэдэг нь хувьцаат компани өөрөө гаргасан хувьцааг тухайн компани өөрөө худалдан авч, эзэмшдэгийг хэлнэ. Өмнө нь Японы хуучин худалдааны хуулийн дор, компанийн санхүүгийн үндсийг аюулд учруулах эрсдэлтэй гэж үзэгдэж байсан учир, өөрийн хувьцааг авах нь ерөнхийдөө хориглогддог байв. Энэ нь компани байгуулагдсан үед төлөгдсөн хөрөнгийг хялбархан зарцуулахаас сэргийлж, компанийн санхүүгийн үндсийг хадгалах “үндсэн хөрөнгийн баталгаа ба хадгалалтын зарчим”-д суурилсан, хууль зүйн хатуу системийн үр дүн байлаа.  

Гэвч, 2001 оны худалдааны хуулийн шинэчлэл болон одоогийн компанийн хууль (2005 онд батлагдсан Хууль №86) -ийн батлагдсантай холбогдуулан, түүний авах, эзэмших нь ерөнхийдөө чөлөөтэй болсон бөгөөд орчин үеийн компанийн удирдлагад зөвлөмж болгон ашиглах боломжтой чухал хэрэгсэл болсон. Энэ хуулийн шинэчлэл нь зөвхөн хууль техникийн өөрчлөлт биш, Японы компаниуд олон улсын өрсөлдөөнт орчинд илүү эвлүүлэг санхүүгийн стратегийг хөгжүүлэх шаардлагатай болсон, мөн хувьцаа эзэмшигчдийн үнэ цэнийг хамгийн ихээр нэмэгдүүлэх замаар орчин үеийн удирдлагын зорилго нь чухал болсон гэдгийг илэрхийлж байна. Европ болон Америкийн орнуудад өөрийн хувьцааг авах нь урт хугацаанд хувьцаа эзэмшигчдэд хувь нэмрээ буцаах арга хэмжээ байсан бөгөөд M&A (нэгдэл ба худалдан авалт) болон ажилтнуудын урамшуулалд ч гарцгааж байв. Японы хуулийн шинэчлэл нь энэхүү олон улсын компанийн дадлага журмыг дагаж мөрдөж, Японы компаниудын өрсөлдөх чадварыг нэмэгдүүлэх чухал алхам байсан гэж ойлгож болно. Өөрөөр хэлбэл, энэ хуулийн шинэчлэл нь Японы эдийн засгийн нийтлэг компанийн удирдлага (корпоратив гүйцэтгэл) болон хөрөнгийн зах зээлийн боловсролтыг дэмжих, илүү гүнзгий чиг хандлагын нэг хэсэг гэж үзэж болно. Энэхүү нийтлэлд бид Японы компанийн хуульд заасан өөрийн хувьцааг авах ба устгах талаар, түүний зорилго, мөн хууль ёсны шаардлага ба журмыг дэлгэрэнгүй тайлбарлана.

Өөрийн Хувьцааг Авахад Зориулагдсан Зорилго

Өөрийн хувьцааг авах нь өнөөгийн Японы компаниудад олон талт стратегийн зорилгуудыг биелүүлэхэд ашиглагддаг. Өөрийн хувьцааг авах нь нэг ганц зорилготой хэрэгжүүлэгддэггүй бөгөөд олон компанийн стратегиуд хослон шийдвэрлэгддэг байдаг.

Эхлээд, өөрийн хувьцааг авах нь хувьцаа эзэмшигчдэд ашиг хүртээхийн нэг хэсэг болгон өргөн ашиглагддаг. Компани өөрийн хувьцааг зах зээлээс буцаан авахад, гаргасан хувьцааны нийт тоо буурч, нэг хувьцаанд ногдох ашиг (EPS) болон хувьцаа эзэмшигчийн хөрөнгө оруулалтын өгөөж (ROE) нэмэгдэж, үр дүнд нь хувьцааны үнэ өсөх магадлалтай болдог. Энэ нь хувьцаа эзэмшигчдэд төлөгдөх ашиг олголтыг буцаан шилжүүлэх хэлбэр гэж үзэгддэг. Токиогийн хөрөнгийн бирж нь хөрөнгийн зардлыг болон хувьцааны үнийг санаачлан удирдахыг дэмжиж байгаа нь, өөрийн хувьцааг авах нь PBR (хувьцааны үнэ цэвэр хөрөнгийн харьцаа) сайжруулах зэрэг, зах зээлээс үнэлгээг нэмэгдүүлэхийн тулд идэвхтэй арга хэмжээ болгон байршуулагдаж байна.

Хоёрдугаарт, дайсан талын худалдан авалтын эсрэг хамгаалалтын арга хэмжээ болгон ажиллаж чадна. Компани өөрийн хувьцааг эзэмших нь зах зээл дээр эргэлдэж буй хувьцааны тоог бууруулж, гаднаас орж ирэх дайсан талын худалдан авалтын эрсдлийг багасгах үр дүнтэй байдаг. Өөрийн хувьцааны харьцааг нэмэгдүүлснээр, худалдан авагчид хувьцааны дийлэнхийг авахын тулд шаардлагатай санхүүгийн хэмжээ нэмэгдэж, худалдан авалтын саад бэрхшээл нэмэгдэнэ.

Гуравдугаарт, бизнесийн үргэлжлүүлэлт болон хувьцаа эзэмшигчдийн бүтцийг зохицуулахад ашиглагддаг. Жижиг дунд бизнест, бизнесийн үргэлжлүүлэлтийн арга хэмжээ болгон өөрийн хувьцааг авах нь ашиглагддаг. Жишээлбэл, үргэлжлүүлэгч бусад өв залгамжлагчдад хувьцааг авч устгах замаар, үргэлжлүүлэгчийн хувьцаа эзэмших харьцааг нэмэгдүүлж, удирдлагын эрхийг төвлөрүүлэх боломжтой болдог. Мөн, хувьцаа зах зээлд байхгүй байгаа болон хувьцаа эзэмшигчид хувьцаагаа бэлэн мөнгө болгон хувиргахыг хүсч байгаа үед, компани худалдан авах замаар хувьцаа эзэмшигчдийн худалдах хүсэлтийг хангаж чадна. Энэ нь хувьцааны тархалтыг сэргийлж, удирдлагын тогтвортой байдлыг хангах боломжийг олгодог.

Дөрөвдүгээрт, ажилтнуудын урамшуулал болон M&A стратегид ашиглах боломжтой. Авсан өөрийн хувьцааг, ажилтнуудад сток сонголт эсвэл хувьцааны шагнал болгон олгож, тэдний мотивацийг дэмжиж, компанийн үнэ цэнийг нэмэгдүүлэх урамшуулал болгон ашиглаж болно. Мөн, хувьцааны солилцооны M&A-д зориулж ашиглах замаар, санхүүгийн нөөцийг хадгалан, байгууллагын дахин бүтэцлэлтийг хийх боломжийг олгодог.

Иймд, өөрийн хувьцааг авах нь хувьцаа эзэмшигчдэд ашиг хүртээх, худалдан авалтын эсрэг хамгаалалт, бизнесийн үргэлжлүүлэлт, M&A, ажилтнуудын урамшуулал зэрэг олон компанийн стратегиуд хослон шийдвэрлэгддэг. Жишээ нь, хувьцааны үнэ буурч байгаа үед өөрийн хувьцааг авч, хувьцааны үнийг дэмжих зэрэг, нэгэн зэрэг олон үр дүнд хүрэх боломжтой. Энэ олон талт байдал нь, өөрийн хувьцааг авах нь зөвхөн нягтлан бодох бүртгэл эсвэл санхүүгийн асуудал биш, харин компанийн урт хугацааны өсөлтийн стратеги, хөрөнгийн бодлого, корпоратив удирдлага, мөн бизнесийн үргэлжлүүлэлтийн төлөвлөгөөнд гүнзгий интеграцчилсан, удирдлагын чухал шийдвэр гэдгийг харуулж байна. Токиогийн хөрөнгийн бирж нь хөрөнгийн зардлыг болон хувьцааны үнийг санаачлан удирдахыг дэмжиж байгаа нь, өөрийн хувьцааг авах нь PBR сайжруулах зэрэг, зах зээлээс үнэлгээг нэмэгдүүлэхийн тулд идэвхтэй арга хэмжээ болгон байршуулагдаж байна. Хувьцаа зах зээлд байхгүй байгаа болон хувьцаа эзэмшигчид хувьцаагаа бэлэн мөнгө болгон хувиргахыг хүсч байгаа үед, компани худалдан авах замаар хувьцаа эзэмшигчдийн худалдах хүсэлтийг хангаж чадна. Энэ нь хувьцааны тархалтыг сэргийлж, удирдлагын тогтвортой байдлыг хангах боломжийг олгодог. Энэ нь өөрийн хувьцааг авах нь компанийн байдал болон зорилгоор хамаарч, түүний ашиглалтын арга хэмжээ ихээхэн өөрчлөгдөх, олон талтай хэрэгсэл болохыг харуулж байна.

Японы компаниудын өөрийн хувьцааг худалдан авах хууль ёсны шаардлага ба журам

Компанийн өөрийн хувьцааг худалдан авах нь компанийн санхүүгийн байдлыг нөлөөлдөг тул, Японы компанийн хууль (2005) дээр тодорхой хатуу шаардлага ба журмыг заасан байдаг.

Японы хуульд үндэслэсэн санхүүгийн эх үүсвэрийн хязгаарлалт ба тараах боломжтой хэмжээ

Хувьцаат компани нь өөрийн хувьцааг худалдан авахдаа хувьцаа эзэмшигчтэйгээ тохиролцсоны дагуу төлбөртэйгөөр авах тохиолдолд, тухайн үйлдлийн хүчин төгөлдөр болох өдөрт “тараах боломжтой хэмжээ”г хэтрүүлэн гаргаж болохгүй гэж заасан байдаг (Японы Компанийн хуульд 461-р зүйлийн 1-р хэсэг). Энэхүү “санхүүгийн эх үүсвэрийн хязгаарлалт” нь компанийн хөрөнгө оруулалтыг буруу замаар гаргаж, өр төлбөргүй болгохоос сэргийлэх зорилгоор тавигдсан чухал зохицуулалт юм. Өөрийн хувьцааг худалдан авах нь компани нь хувьцаа эзэмшигчээс хувьцааг нь буцаан худалдаж авах явдал бөгөөд энэ нь хувьцаа эзэмшигчид мөнгө буцаан төлөх, өөрөөр хэлбэл компанийн хөрөнгө гаргах явдалтай холбоотой. Хэрэв энэ мөнгө гаргахад хязгаарлалт байхгүй бол, компани нь хэт их хувьцааг худалдан авч, эцсийн дүнд компанийн санхүүгийн үндэс суларч, өр төлбөргүй болох эрсдэл үүсгэх болно.

Компанийн хуульд заасан “санхүүгийн эх үүсвэрийн хязгаарлалт” нь энэхүү эрсдлийг зайлсхийх зорилгоор бий болгосон маш чухал хууль ёсны шаардлага юм. “Тараах боломжтой хэмжээ” гэсэн ойлголтыг нэвтрүүлж, компани хувьцаа эзэмшигчидэд буцаан төлөх боломжтой мөнгөний хязгаарыг тогтоож, өр төлбөргүй болохоос сэргийлж, компанийн санхүүгийн эрүүл мэндийг хангаж байна. Тараах боломжтой хэмжээ нь ашиг орлогын хэмжээг үндэслэн тооцоологддог бөгөөд компанийн санхүүгийн байдлаас хамаарч өөрчлөгдөнө. Энэ нь өөрийн хувьцааг худалдан авах нь чөлөөтэй болсон одоогийн нийгэмд ч, хуучин худалдааны хуульд байсан “хөрөнгө оруулалтын тогтвортой байдал” гэсэн зарчмыг өөр хэлбэрээр хадгалж байгааг харуулж байна. Компаниуд өөрийн хувьцааг худалдан авах төлөвлөгөөг боловсруулахдаа энэхүү тараах боломжтой хэмжээг нарийн тооцоолж, дагаж мөрдөх үүрэгтэй бөгөөд зөрчвөл захиргааны хариуцлага эсвэл худалдан авах үйлдлийн хүчингүй болох зэрэг хууль ёсны эрсдэлтэй тулгарах болно. Энэхүү хязгаарлалт нь компаниуд хувьцаа эзэмшигчдэд буцаан олголт хийх ба өр төлбөргүй болохоос сэргийлэхийн тэнцвэрийг хангахад хууль ёсны болон практик хувьд суурь болдог.

Хувьцаа эзэмшигчтэйгээ хэлэлцээрээр худалдан авах (зах зээлийн гүйлгээг оруулан)

Өөрийн хувьцааг төлбөртэйгээр худалдан авахад зарчим ёсоор дагаж мөрдөх ёстой алхамууд нь дараах байдлаар байна.

Хувьцаа эзэмшигчдийн хурлын шийдвэр (Японы компаний хууль 156-р зүйл)

Компани хувьцаа эзэмшигчтэйгээ хэлэлцээрээр өөрийн хувьцааг төлбөртэйгээр худалдан авахдаа, урьдчилан хувьцаа эзэмшигчдийн хурлын ердийн шийдвэрээр дараах зүйлсийг тогтоох ёстой (Японы компаний хууль 156-р зүйлийн 1-р хэсэг).

• Худалдан авах хувьцааны тоо (төрлийн хувьцаа гаргадаг компаний хувьд, хувьцааны төрөл болон төрөл бүрийн тоо)
• Хувьцааг худалдан авахад солилцох мөнгөн дүн болон түүний нийт дүн
• Хувьцааг худалдан авах боломжтой хугацаа (1 жилийг давах боломжгүй)

Энэ шийдвэр нь компани “хэдэн хувьцаа, хэдий хэмжээний үнэ, хэдэн хугацаанд” өөрийн хувьцааг худалдан авах хязгаарыг тогтоох бөгөөд ашиг хуваарилахтай зэрэгцэн хувьцаа эзэмшигчдэд ашиг хүртээх нэг хэлбэрээр үзэгддэг.

Захирлын зөвлөлийн шийдвэр (Японы компаний хууль 157-р зүйл)

Хувьцаа эзэмшигчдийн хурлын шийдвэрээр тогтоосон хязгаарын хүрээнд, өөрийн хувьцааг бодитоор худалдан авахдаа, тухайн удаагийн захирлын зөвлөлийн шийдвэрээр дараах зүйлсийг тогтоох ёстой (Японы компаний хууль 157-р зүйлийн 1-р, 2-р хэсэг).

• Худалдан авах хувьцааны тоо
• Нэг хувьцааг худалдан авахад солилцох мөнгөн дүн болон түүний хэмжээ эсвэл дүнгийн тооцоолох арга
• Хувьцааг худалдан авахад солилцох мөнгөн дүнгийн нийт дүн
• Хувьцааны шилжүүлэг хүсэлт гаргах хугацаа

Энэ захирлын зөвлөлийн шийдвэрээр худалдан авах нарийвчилсан нөхцөлүүд тодорхойлогдож, худалдан авалт хэрэгжинэ.

Хувьцаа эзэмшигчдэд мэдэгдэл хийх, зарлах ба шилжүүлэг хүсэлт гаргах (Японы компаний хууль 158-р, 159-р зүйл)

Захирлын зөвлөлийн шийдвэрээр худалдан авахтай холбоотой зүйлс тогтоогдсоны дараа, компани хувьцаа эзэмшигчдэд эдгээр зүйлсийг мэдэгдэх эсвэл зарлана (Японы компаний хууль 158-р зүйл). Мэдэгдлийг хүлээн авсан хувьцаа эзэмшигчид компаний тогтоосон хүсэлт гаргах хугацааны дотор хувьцааны шилжүүлэг хүсэлт гаргана (Японы компаний хууль 159-р зүйлийн 1-р хэсэг). Хүсэлт гаргасан нийт тоо худалдан авах нийт тоогоос хэтэрсэн тохиолдолд, харьцааны зарчмаар худалдан авна.

Зах зээлийн гүйлгээ, нийтийн санал авах

Хувьцаа нийтийн эзэмшлийн компани өөрийн хувьцааг худалдан авахдаа, Токиогийн хөрөнгийн бирж дээрх зах зээлийн худалдан авалт, ToSTNeT-2, ToSTNeT-3 зэрэг зах зээлийн гаднах гүйлгээний системийг ашигласан худалдан авалт, эсвэл олон нийтийн хувьцаа эзэмшигчдээс худалдан авах нийтийн санал авах (TOB) зэрэг аргуудыг ашигладаг. Нийтийн санал авах нь зах зээлд ихээхэн нөлөө үзүүлдэг учраас, санхүүгийн бүтээгдэхүүний худалдааны хуульд заасан мэдээллийн ил тод байдал болон худалдах боломжийн тэгш байдлыг хангах шаардлагатай.

Тодорхой хувьцаа эзэмшигчээс худалдан авах

Компани нь тодорхой хувьцаа эзэмшигчээс л хувьцаагаа худалдан авах тохиолдолд, хувьцаа эзэмшигчдийн хоорондын шударга байдлыг хангах үүднээс илүү хатуу журам хэрэгжүүлдэг.

Хувьцаа эзэмшигчдийн ерөнхий хурлын тусгай шийдвэр (Японы Компанийн хууль 160-р зүйл)

Тодорхой хувьцаа эзэмшигчээс хувьцааг худалдан авахын тулд, хувьцаа эзэмшигчдийн ерөнхий хурлын тусгай шийдвэрээр дараах зүйлсийг тогтоох шаардлагатай (Японы Компанийн хууль 160-р зүйл 1-р хэсэг).

• Худалдан авах хувьцааны тоо
• Хувьцааг худалдан авахад олгох мөнгөн дүн болон түүний нийт дүн
• Хувьцааг худалдан авах боломжтой хугацаа (1 жилийг давах боломжгүй)
• Тодорхой хувьцаа эзэмшигчээс хувьцааг худалдан авах тухай болон тухайн тодорхой хувьцаа эзэмшигчийн овог нэр эсвэл нэршил

Энэ тусгай шийдвэр нь, санал өгөх эрхтэй хувьцаа эзэмшигчдийн дийлэнх хувь нь ирцтэй байх бөгөөд тэдгээрийн санал өгөх эрхийн гуравны хоёроос дээш хувь нь дэмжих шаардлагатай. Тодорхой хувьцаа эзэмшигч энэ шийдвэрт санал өгөх эрхгүй (Японы Компанийн хууль 160-р зүйл 4-р хэсэг).

Зарах эрхийн нэмэлт хүсэлт

Тодорхой хувьцаа эзэмшигчээс худалдан авах тохиолдолд, бусад хувьцаа эзэмшигчдийн эрсдэлийг багасгах үүднээс “Зарах эрхийн нэмэлт хүсэлт”-ийг зөвшөөрдөг (Японы Компанийн хууль 160-р зүйл 2-р ба 3-р хэсэг). Энэ нь компани тодорхой хувьцаа эзэмшигчээс хувьцааг худалдан авахаар болсныг мэдэгдсэн тохиолдолд, бусад хувьцаа эзэмшигчид тодорхой хугацаанд “Би ч мөн зарах эрхтэй байхыг хүсч байна” гэсэн хүсэлт гаргаж болох эрх юм. Энэ хүсэлт ирүүлсэн тохиолдолд, компани тухайн хүсэлтийг харгалзан асуудлыг шийдвэрлэх шаардлагатай.

Гэхдээ, зах зээл дээр үнэтэй хувьцааг зах зээлийн үнээс илүүгүй дүнгээр худалдан авах зэрэг тодорхой нөхцөлд энэ “Зарах эрхийн нэмэлт хүсэлт”-ийн заалт хэрэгжихгүй (Японы Компанийн хууль 161-р зүйл). Энэ нь зах зээл дээр худалдах боломж байгаа учраас бусад хувьцаа эзэмшигчдийн эрсдэл бага гэж үздэг учир юм.

Хувьцааг худалдан авахад, Компанийн хууль “Тодорхой хувьцаа эзэмшигчээс худалдан авах” үйлдэлд “Хувьцаа эзэмшигчдийн ерөнхий хурлын тусгай шийдвэр” гэсэн илүү өндөр шаардлага тавьдаг нь, Японы Компанийн хуульд чухал байдаг “Хувьцаа эзэмшигчдийн тэгш эрхийн зарчим”-ыг хамгаалах үүднээс юм. Хэрэв компани тодорхой хувьцаа эзэмшигчээс л хувьцааг худалдан авах нь хялбар бол, удирдлага өөрийн эрх мэдлийг бэхжүүлэх зорилгоор эсэргүүцэгч хувьцаа эзэмшигчдээс өндөр үнээр хувьцааг худалдан авах зэрэг бусад хувьцаа эзэмшигчдэд харамсалтай гүйлгээ хийгдэх магадлалтай. Энэ асуудлыг шийдвэрлэхийн тулд, Компанийн хууль 160-р зүйлд тодорхой хувьцаа эзэмшигчээс худалдан авахад тусгай шийдвэр шаардлагатай бөгөөд “Зарах эрхийн нэмэлт хүсэлт”-ийн системийг бий болгосон. Энэ нь тодорхой хувьцаа эзэмшигчдийг давуу талд оруулахгүй байх, мөн бусад хувьцаа эзэмшигчдэд худалдах боломжийг шударгаар олгох зорилготой. Тодорхой хувьцаа эзэмшигчдийн санал өгөх эрхгүй байх заалт (Японы Компанийн хууль 160-р зүйл 4-р хэсэг) мөн шударга байдлыг хангахад чухал арга хэмжээ юм. Эдгээр хатуу журмууд нь зөвхөн хэлбэржүүлсэн шаардлага биш, харин Компанийн хуульд суурилсан хувьцаа эзэмшигчдийг хамгаалах санаачилга болон корпоратив удирдлагын ил тод байдлыг баталгаажуулах, шударга ёсны утга учиртай. Гадаадын хөрөнгө оруулагчдад Японы Компанийн хууль тодорхой гүйлгээнд хувьцаа эзэмшигчдийн тэгш эрхийг хэрхэн чухалчилдаг талаар ойлголт өгөх нь туйлын чухал цэг болно.

Өөрийн хувьцааг устгах зорилго

Өөрийн хувьцааг устгах гэдэг нь компанийн эзэмшдэг өөрийн хувьцааг устгаж, гаргасан хувьцааны нийт тоог бууруулах үйлдлийг хэлнэ. Өөрийн хувьцааг авах нь энэ үйлдлийн өмнөх шаардлага болно.

Өөрийн хувьцааг устгах нь дараах зорилгуудын төлөө хийгддэг:

Нэгдүгээрт, гаргасан хувьцааны нийт тоог зохицуулах ба хувьцааны үнийн дээр нөлөөлөх юм. Устгалын үр дүнд гаргасан хувьцааны нийт тоо буурч, нэг хувьцааны үнэ цэнэ нэмэгдэж, хувьцааны үнэ өсөхөд хүргэдэг. Энэ нь зах зээл дээр эргэлдэж буй хувьцааны нийлүүлэлтийг бууруулж, хувьцааны ховор байдлыг нэмэгдүүлэх үр нөлөөтэй байдаг. Илүүдэл гаргасан хувьцааны нийт тоог зохистой түвшинд тохируулж, хувьцаа эзэмшигчдийн удирдлагыг үр ашигтай болгох зорилго ч бий.

Хоёрдугаарт, хувьцаа эзэмшигчдийн өгөөжийг нэмэгдүүлэх ба дайсан худалдан авалтын эсрэг хамгаалах юм. Өөрийн хувьцааг устгах нь нэг хувьцаанд ногдох ашиг (EPS) -ийг нэмэгдүүлж, хувьцаа эзэмшигчдэд олгодог ашиг хуваарилахыг бэхжүүлдэг. Мөн зах зээл дээр гаргадаг хувьцааны тоог бууруулснаар, дайсан худалдан авагчид хувьцаа авахад тулгарах саадыг нэмэгдүүлж, худалдан авалтын эсрэг хамгаалалтын арга хэмжээ болдог.

Гуравдугаарт, бизнесийн үргэлжлүүлэлтэд удирдлагын эрхийг төвлөрүүлэх юм. Өөрийн хувьцааг авахтай адил, бизнесийн үргэлжлүүлэлтийн хүрээнд, өвлөгчөөс бусад өвлөгчдөөс авсан хувьцааг устгаж, дараагийн үеийн эзэмшигчийн хувьцаа эзэмших харьцааг нэмэгдүүлж, удирдлагын эрхийг төвлөрүүлэх боломжтой болдог.

Өөрийн хувьцааг авах ба устгах нь тус тусад нь тусгаарлагдсан үйлдлүүд боловч, корпорацийн стратеги дээр холбоотой ажиллагаатай байдаг. Өөрийн хувьцааг нэг удаа авсны дараа, компани нь “санхүүгийн нөөц” хэлбэрээр хадгалж болно, гэхдээ энэ нь устгагдах эсэх нь компанийн тодорхой зорилгоос хамаарч ашиглагддаг. Санхүүгийн нөөц хэлбэрээр хадгалсан тохиолдолд, ирээдүйд M&A-ийн харилцах үнэ болон ажилтнуудад олгодог хувьцааны шагнал зэрэгт дахин ашиглах боломжтой байдаг. Харин устгах сонголтыг хийсэн тохиолдолд, тухайн хувьцаа зах зээлээс бүрэн устгагдаж, дахин эргэлдэхгүй болдог. Ингэснээр, гаргасан хувьцааны нийт тоог байнга бууруулж, нэг хувьцааны үнэ цэнэг итгэлтэй нэмэгдүүлэхийн зэрэгцээ, дайсан худалдан авалтын эсрэг хамгаалалтын үр нөлөөг бэхжүүлэх боломжтой болдог. Энэ “хадгалалт” ба “устгал” сонголт нь компанийн богино хугацааны санхүүгийн хэрэгцээ, хувьцаа эзэмшигчдэд олгодог ашиг, урт хугацааны хөрөнгө оруулалтын бодлого, мөн M&A стратеги, бизнесийн үргэлжлүүлэлтийн төлөвлөгөө зэрэг олон талын удирдлагын шийдвэрт үндэслэгддэг. Жишээлбэл, ирээдүйд M&A-ийн боломж өндөр байгаа тохиолдолд санхүүгийн нөөц хэлбэрээр хадгалж, хувьцааны үнийг дэмжих ба удирдлагын тогтвортой байдлыг эрхэмлэх тохиолдолд устгалыг сонгох зэрэг стратегийн сонголт хийх боломжтой. Энэ холбоо нь өөрийн хувьцааны систем нь компанид олгодог стратегийн зөөлөн байдлын гүнзгий байдлыг харуулдаг.

Японы хуульд өөрийн хувьцааг устгахад шаардлагатай хууль ёсны шаардлага ба журам

Өөрийн хувьцааг устгах журам нь худалдан авахтай харьцуулахад журам нь энгийн байдаг.

Захирлын зөвлөлийн шийдвэрээр устгах (Японы Компанийн хуульд 178-р зүйл)

Хувьцаат компани өөрийн хувьцааг устгаж болно. Энэ тохиолдолд устгах өөрийн хувьцааны тоог (төрлийн хувьцаа гаргадаг компанийн хувьд, өөрийн хувьцааны төрөл болон төрөл бүрийн тоог) тодорхойлох шаардлагатай (Японы Компанийн хуульд 178-р зүйлийн 1-р хэсэг). Захирлын зөвлөлтэй компанид энэ устгалтай холбоотой шийдвэрийг захирлын зөвлөлийн шийдвэрээр гаргах шаардлагатай (Японы Компанийн хуульд 178-р зүйлийн 2-р хэсэг).

Өөрийн хувьцааг ‘худалдан авах’ нь хувьцаа эзэмшигчдийн ерөнхий хурлын шийдвэр (зарим тохиолдолд онцгой шийдвэр) шаардлагатай бол ‘устгах’ нь захирлын зөвлөлийн шийдвэрээр боломжтой болгосон нь Японы Компанийн хуульд өөрийн хувьцааны хууль ёсны үнэлгээний ялгаагаас үүдэлтэй. Өөрийн хувьцааг худалдан авах нь компанийн хөрөнгийг хувьцаа эзэмшигчидэд буцаан төлөх үйл ажиллагаа бөгөөд түүний санхүүжилтийн хязгаарлалт нь өр төлбөртэй холбоотой эсвэл бусад хувьцаа эзэмшигчдийн эрх ашгийг шууд нөлөөлөх боломжтой. Тиймээс, илүү хатуу хувьцаа эзэмшигчдийн ерөнхий хурлын зөвшөөрөл шаардлагатай болдог. Гэсэн хэдий ч, өөрийн хувьцааг устгах нь компани нь аль хэдийн эзэмшдэг өөрийн хувьцааг устгах үйл ажиллагаа бөгөөд ингэснээр гаргасан хувьцааны нийт тоо буурдаг ч, компанийн цэвэр хөрөнгө буурдаггүй (санхүүгийн боловсруулалт байдаг ч, үндсэн хөрөнгө эсвэл үндсэн нөөцийг буулгах хөрөнгө бууруулахтай адилгүй). Эсрэгээрээ, нэг хувьцааны үнэ цэнэ нэмэгдэж, одоогийн хувьцаа эзэмшигчдэд ашигтай болдог учраас, Японы Компанийн хууль нь энэхүү үйл ажиллагааг одоогийн хувьцаа эзэмшигчдэд ‘томоохон сөрөг нөлөөгүй’ үйл ажиллагаа гэж үнэлж, журмыг энгийн болгож, захирлын зөвлөлийн шийдвэрт даатгасан. Энэхүү энгийн болголт нь компаниудад өөрийн хөрөнгө оруулалтын бодлогыг илүү хөдөлгөөнтэй хэрэгжүүлэх боломжийг олгосон хуулийн зөөлөн байдлын үр дүн юм.

Устгасны дараах бүртгэлийн журам

Өөрийн хувьцааг устгаснаар компанийн гаргасан хувьцааны нийт тоо буурсан тохиолдолд, тухайн өөрчлөлтийг бүртгэх шаардлагатай. Энэхүү өөрчлөлтийн бүртгэлийг хүчин төгөлдөр болсон огнооноос хойш 2 долоо хоногийн дотор хийх шаардлагатай. Хувьцааны бичиг гаргадаг компанийн хувьд хувьцааны бичгийг устгасан ба хувьцаа эзэмшигчдийн бүртгэлийн бичлэгийг арилгасан өдөр нь хүчин төгөлдөр болсон огноо болно.

Гадаадын хөрөнгө оруулагчид Японы хуульд анхаарах ёстой ажлын байрны зөвлөмжүүд

Гадаадын хөрөнгө оруулагчид Японы компанийн хуулийн дагуу өөрийн хувьцааг худалдан авах эсвэл устгахтай холбоотой гүйлгээнд оролцох үед, Японы хууль тогтоомжийн онцлогтой анхаарах зүйлс байдаг.

Гадаад валют ба гадаад худалдааны хууль (Гадаад валютын хууль) -ийн хэрэглээ

Гадаадын хөрөнгө оруулагчид Японы компанид шууд хөрөнгө оруулахад, тухайн хөрөнгө оруулалт нь “дотоодын шууд хөрөнгө оруулалт гэх мэт” болон Гадаад валют ба гадаад худалдааны хууль (Гадаад валютын хууль) -ийн хяналтад орох боломжтой. Тухайлбал, батлан хамгаалах, харилцаа холбоо, энерги зэрэг улсын аюулгүй байдлын чухал “тодорхойлсон салбарт” үйл ажиллагаа явуулдаг Японы компанид хөрөнгө оруулах, эсвэл тодорхой хувьцааны худалдан авалтын хувь (жишээ нь, саналын эрхийн харьцаа 10% -аас дээш) гүйцэтгэх үед, хөрөнгө оруулалтыг хийхээс өмнө Эдийн засгийн яам, Сангийн яам зэрэг холбогдох яамдад “өмнөх мэдэгдэл” хийх шаардлагатай бөгөөд шалгалт (энгийн тохиолдолд 30 хоног) шаардлагатай болдог. Өмнөх мэдэгдэлгүйгээр хөрөнгө оруулалт хийх, худал мэдэгдэл хийх зэрэг үйлдлүүдийг хийсэн тохиолдолд торгууль тавих эрсдэлтэй учраас анхаарал бүхий байх шаардлагатай. Мөн, удирдлагад оролцохгүй байх зэрэг тодорхой стандартуудыг дагаж мөрдөхөөр өмнөх мэдэгдлийг чөлөөлөх зохицуулалт байдаг ч, тухайн стандартуудыг дагаж мөрдөх байдлыг хяналтад авдаг.

Татварын нөлөө

Өөрийн хувьцааг худалдан авах нь хувьцаа зарах хувьцаа эзэмшигчид татварын нөлөөг үзүүлдэг. Хэрэв компани өөрийн хувьцааг худалдан авч, хувьцаа эзэмшигчид төлбөр өгөх бол, тэр төлбөрийн зарим хэсэг нь “дүгнэсэн хуваарилалт” хэмээн үзэгдэж, татварын объект болдог. Энэ нь олгогдсон мөнгөн дүн нь хувьцааны үндсэн хөрөнгийн буцаан төлөлт болон ашиг олох буцаан төлөлтийн хэсгүүдээс бүрддэг гэж үздэг учраас байдаг. Тухайлбал, гадаадын хувьцаа эзэмшигчид болон гадаадын компаниудад эхлээд 20.42% -ийн эх үүсвэрийн татварыг ногдуулдаг. Гэхдээ, Япон болон хувьцаа эзэмшигчийн оршин суугаа улсын хооронд татварын гэрээ байгуулагдсан тохиолдолд, тухайн гэрээний заалтаар эх үүсвэрийн татварыг чөлөөлөх эсвэл бууруулах боломжтой. Мөн, Америкийн нээлттэй компаниуд өөрийн хувьцааг худалдан авах үйл ажиллагаа явуулахад, 2023 оны 1-р сараас эхлэн тодорхой өөрийн хувьцааг худалдан авах үйл ажиллагаанд 1% -ийн нэмэлт татвар (excise tax) ногдуулах зохицуулалт байдаг бөгөөд Японы нээлттэй компаниуд Америкийн дэд компаниудыг эзэмшдэг тохиолдолд мөн хамааралтай болох боломжтой учраас олон улсын татварын мэргэжилтнүүдтэй зөвлөлдөхийг зөвлөж байна.

Японы хуульд мэргэжлийн дэмжлэгийн чухал байдал

Японы компанийн хууль нь өөрийн хувьцааг худалдан авах, устгахтай холбоотой нарийн ба хатуу журмыг тогтоосон. Японы компаниуд өөрийн хувьцааг худалдан авахдаа Японы компанийн хуульд тодорхой заасан журмыг дагаж мөрддөг боловч, гадаадын хөрөнгө оруулагчид тэр гүйлгээнд оролцох үед, Японы компанийн хууль, Гадаад валют ба гадаад худалдааны хууль (Гадаад валютын хууль), олон улсын татварын хууль зэрэг олон хууль тогтоомжийн хүрээнд хэрэгжих болно. Жишээлбэл, гадаадын хөрөнгө оруулагчид Японы тодорхой салбарын компанийн хувьцааг худалдан авахад, Японы компанийн хуульд заасан өөрийн хувьцааг худалдан авах журмын зэрэгцээ, Гадаад валютын хуульд үндэслэн өмнөх мэдэгдлийн үүрэг гарч, түүний шалгалтын хугацаа нь гүйлгээний цаг хугацаанд нөлөөлөх боломжтой. Мөн, хувьцааг зарах үед олгогдсон төлбөрийг “дүгнэсэн хуваарилалт” гэж үзсэн тохиолдолд, түүний татварын боловсруулалт нь хувьцаа зарах хувьцаа эзэмшигчийн оршин суугаа улсын хууль тогтоомж, татварын гэрээний байгаа эсэхээс шалтгаалан төвөгтэй болдог.

Ийм олон давхаргын хууль, татварын эрсдэлүүд нь гадаадын хөрөнгө оруулагчдад хүлээгдэхгүй байсан хууль ёсны хариуцлага, нэмэлт зардал, эсвэл гүйлгээг зогсоох зэрэг хүндхэн үр дүнд хүргэх боломжтой. Тиймээс, Гадаад валютын хуульд заасан хөрөнгө оруулалтын хяналт, салбар бүрийн зөвшөөрөл, татварын төвөгтэй боловсруулалтад нийцүүлэн, Японы хууль, татварын талаарх мэргэжлийн мэдлэг маш чухал байдаг.

Хураангуй

Японы компанийн хуульд (Japanese Corporate Law) өөрийн хувьцааг худалдан авах ба устгах нь компанийн хөрөнгө оруулалтын бодлогод чухал элемент бөгөөд хувьцаа эзэмшигчдэд буцаан олгох, дайсан худалдан авалтын эсрэг хамгаалах, бизнесийн үргэлжлүүлэн өвлүүлэх, M&A зэрэг олон төрлийн удирдлагын стратегийг дэмжих чухал хэрэгсэл юм. Хуучин худалдааны хуулийн доорх хориглох зарчмаас одоогийн Японы компанийн хуульд (Japanese Corporate Law) зарчмын чөлөөт байдлын өөрчлөлт нь Японы компаниудад хөрөнгө оруулалтын стратегийг илүү эв нэгдэлтэй ба түргэн шуурхай хэрэгжүүлэх боломжийг олгосон хууль зүйн системийн хөгжилтийг харуулж байна. Өөрийн хувьцааг худалдан авахад санхүүгийн эх үүсвэрийн хатуу хяналт, хувьцаа эзэмшигчдийн ерөнхий хурлын шийдвэр, тодорхой хувьцаа эзэмшигчдээс худалдан авахад хувьцаа эзэмшигчдийн тэгш эрхийг хамгаалагч тусгай шийдвэр ба зарах талын нэмэлт хүсэлт гэх мэт төвөгтэй журам хамаарна. Түүнчлэн, өөрийн хувьцааг устгах нь захиргааны зөвлөлийн шийдвэрээр л хангалттай бөгөөд түүний журам нь энгийн байдаг.

Гадаадын хөрөнгө оруулагчид эдгээр гүйлгээнд оролцох үед Японы компанийн хууль (Japanese Corporate Law) болон гадаад валют ба гадаад худалдааны хууль (Foreign Exchange and Foreign Trade Law) зэрэг хөрөнгө оруулалтын хяналт, татварын нөлөөлөл зэрэг олон түвшний хуульд заасан хяналтуудыг онцгой анхааралтай авч үзэх шаардлагатай болдог. Эдгээр төвөгтэй хууль, татварын асуудлуудыг амжилттай даван туулахын тулд Японы хууль зүйн систем, худалдааны зан үйл, олон улсын татварын талаар мэдлэгтэй мэргэжлийн хүмүүсийн тусламж хэрэгтэй болдог.

Монолит хууль зүйн фирм (Monolith Law Office) нь хувьцаатай холбоотой хууль зүйн асуудалд олон жилийн туршлагатай бөгөөд дотоод болон гадаадын олон янзын компани, хөрөнгө оруулагчдад туслахаар ажиллаж ирсэн. Манай фирмд гадаадын хуульчийн зэрэгтэй англи хэлний хуульчид олон байдаг бөгөөд тэд Японы компанийн хууль (Japanese Corporate Law) -д суурилсан гүнзгий мэдлэг, практик туршлагаар дээд зэргийн хууль зүйн үйлчилгээг япон болон англи хэл дээр санал болгож чаддаг.