Care sunt cele trei probleme juridice ale DeFi? Explicăm reglementările legale privind emiterea de token-uri DEX

Tehnologia blockchain este utilizată în diverse domenii. În cripto-active (monede virtuale), a fost realizată o monedă (activ) care nu implică intervenția băncii centrale, iar diverse NFT-uri, de la afaceri la artă, au fost emise. În plus, în finanțele descentralizate care utilizează tehnologia blockchain, este posibilă realizarea tranzacțiilor financiare complet P2P (Peer to Peer) fără intermediari.

Aceste așa-numite domenii “Web3” sunt încă într-o etapă în care legislația nu a reușit să țină pasul. Prin urmare, atunci când se desfășoară o afacere în domeniul Web3, este necesar să se ia în considerare cu atenție legile precum Legea japoneză a plăților de capital și Legea japoneză a tranzacțiilor cu produse financiare și să se construiască un model de afaceri.

Aici, vom explica reglementările legale privind DeFi (finanțe descentralizate) și DEX (bursă descentralizată) care utilizează tehnologia blockchain.

Ce este DeFi (Finanțe descentralizate)

DeFi este un acronim pentru Decentralized Finance, referindu-se la sistemul financiar descentralizat care utilizează tehnologia blockchain publică. În DeFi, nu depindem de băncile centrale sau de instituțiile financiare, putem efectua tranzacții financiare autonom prin tehnologia blockchain, cum ar fi contractele inteligente, într-un sistem P2P.

În contrast cu termenul de finanțe descentralizate, instituțiile financiare tradiționale sunt adesea numite “finanțe centralizate”. Finanțele centralizate sunt un concept cunoscut sub acronimul CeFi, care provine de la inițialele Centralized Finance. Adică, este un sistem financiar în care banca centrală se ocupă de emiterea și gestionarea monedei, iar instituțiile financiare se ocupă de gestionarea tranzacțiilor.

Referință: Agenția de Servicii Financiare Japoneză | Inițiative legate de finanțele descentralizate[ja]

DeFi și DEX (Bursă descentralizată)

Există mai multe tipuri de DeFi.

• DEX
• Împrumuturi
• Asigurări
• Proiecte derivate

Dintre acestea, DEX se extinde în mod semnificativ în lumea DeFi.

DEX este un acronim pentru Decentralized Exchange, adică o bursă descentralizată. La DEX, tranzacțiile cu active criptografice (criptomonede) și tokenuri sunt efectuate prin tehnologia blockchain și contracte inteligente. Un contract inteligent este un mecanism care efectuează automat o operațiune stabilită atunci când sunt îndeplinite anumite condiții.

Pe de altă parte, spre deosebire de DEX, o bursă centralizată, care este administrată de un administrator, este numită CEX, un acronim pentru Centralized Exchange. CEX a fost operat pe scară largă de mult timp și, în prezent, este mai răspândit decât DEX.

La DEX, tranzacțiile cu active criptografice (criptomonede) și tokenuri pot fi efectuate automat prin contracte inteligente. Unul dintre avantajele DEX este că tranzacțiile pot fi efectuate rapid.

În plus, datorită utilizării contractelor inteligente, comparativ cu CEX, unde există un administrator, costurile, cum ar fi comisioanele de tranzacție, pot fi reduse, ceea ce este un alt avantaj al DEX.

Articolul corelat: Ce este un contract inteligent esențial pentru tranzacțiile NFT? Explicăm 4 caracteristici și dezavantaje[ja]

Problemele juridice ale DeFi (Finanțe descentralizate)

DeFi, fiind un concept relativ nou, prezintă diverse probleme juridice. În continuare, vom discuta aceste probleme juridice ale DeFi, având în vedere DEX.

Problemele juridice ale DeFi pot fi clasificate după cum urmează:

• Probleme juridice legate de tokenurile LP
• Probleme juridice legate de tokenurile de guvernanță
• Probleme juridice legate de tranzacțiile cu active criptografice (monede virtuale)

Probleme juridice legate de tokenurile LP

Tokenurile LP sunt acronime pentru tokenurile furnizorilor de lichiditate (Liquidity Provider). Acestea se referă la tokenurile care distribuie o anumită valoare utilizatorilor care au contribuit la mecanismul DEX. În ceea ce privește aceste tokenuri LP, este necesar să luăm în considerare relația lor cu “părțile schemei de investiții colective” și “drepturile de transfer al înregistrărilor electronice”, așa cum sunt definite în Legea japoneză a tranzacțiilor cu produse financiare.

Conform articolului 2, alineatul 2, punctul 5 din Legea japoneză a tranzacțiilor cu produse financiare, următoarele cazuri vor fi considerate ca fiind o schemă de investiții colective:

• Contribuabilii investesc sau contribuie cu bani sau alte bunuri
• Acești bani sau alte bunuri contribuite sunt folosite pentru a conduce o afacere (afacerea în care se investește)
• Contribuabilii au dreptul de a primi distribuții de profituri generate de afacerea în care se investește sau de a primi distribuții de proprietate legate de această afacere

În general, părțile schemei de investiții colective se referă la părțile unui fond, dar există posibilitatea ca și tokenurile LP să fie considerate ca făcând parte dintr-o schemă de investiții colective. Dacă acestea sunt considerate ca făcând parte dintr-o schemă de investiții colective, vor fi supuse reglementărilor din Legea japoneză a tranzacțiilor cu produse financiare.

În plus, drepturile de transfer al înregistrărilor electronice se referă la cele care sunt proiectate pentru a distribui profiturile afacerii către deținători și care “pot fi transferate folosind un sistem de procesare a informațiilor electronice”. Dacă tokenurile LP sunt considerate drepturi de transfer al înregistrărilor electronice, pentru a le emite, va fi necesar să se respecte reglementările legale, cum ar fi înregistrarea în tranzacțiile cu produse financiare și obligațiile de divulgare.

Prin urmare, atunci când se emit tokenuri LP, este important să se examineze dacă acestea corespund părților schemei de investiții colective sau drepturilor de transfer al înregistrărilor electronice, în funcție de valoarea pe care o vor primi prin tokenurile LP.

Pentru mai multe detalii despre părțile schemei de investiții colective și drepturile de transfer al înregistrărilor electronice, vă rugăm să consultați articolul de mai jos.

Articolul corelat: Ce este reglementarea activelor cripto? Explicarea relației cu Legea privind plățile cu bani și Legea privind tranzacțiile cu produse financiare[ja]

Probleme juridice legate de tokenurile de guvernanță

Tokenurile de guvernanță, pe scurt, sunt tokenuri care permit deținătorilor să se implice în funcționarea protocolului descentralizat al unui DEX. Deținerea unui token de guvernanță poate influența modificările sistemului de guvernanță în sine.

Aceste tokenuri de guvernanță pot fi adesea schimbate cu alte active criptografice (criptomonede), iar în astfel de cazuri, este posibil ca tokenurile de guvernanță să fie considerate “active criptografice” (conform Articolului 2, Paragraful 5 al Legii Japoneze a Tranzacțiilor Financiare) și emiterea acestora să fie considerată o “afacere de schimb de active criptografice” (conform Articolului 2, Paragraful 7 al Legii Japoneze a Tranzacțiilor Financiare).

În ceea ce privește emiterea de tokenuri de guvernanță, dacă există sau nu o contraprestație pentru achiziționarea acestora poate influența dacă este considerată o “afacere de schimb de active criptografice” (conform Articolului 2, Paragraful 7 al Legii Japoneze a Tranzacțiilor Financiare).

Prin urmare, atunci când se emit tokenuri de guvernanță, este important să se examineze dacă acestea se încadrează în categoria afacerilor de schimb de active criptografice, în funcție de contraprestația pentru achiziționarea tokenurilor de guvernanță.

Probleme juridice legate de tranzacționarea cripto-activelor (monede virtuale)

În cadrul DEX-urilor, există cazuri în care este adoptat un mecanism prin care se obțin cripto-active prin schimb. În cazul în care un astfel de mecanism este adoptat, este posibil să fie considerat ca fiind în conformitate cu “activitatea de schimb de cripto-active” (Articolul 2, Paragraful 7 al Legii Japoneze privind Plățile de Fonduri).

Însă, așa cum am menționat anterior, în general, DEX-urile adoptă mecanismul contractelor inteligente.

În cazul în care schimbul de cripto-active este efectuat automat prin contracte inteligente, nu există o entitate care să efectueze activitatea de schimb de cripto-active în DEX, deci, în primul rând, DEX nu are o entitate care să fie supusă reglementării și nu este considerat a fi supus reglementării conform Legii Japoneze privind Plățile de Fonduri.

Concluzie: Consultați un avocat despre finanțele descentralizate (DeFi)

Aici am explicat reglementările legale privind DeFi, care utilizează tehnologia blockchain. În cazul DeFi, natura tokenurilor emise determină conținutul reglementărilor, deci este necesară cunoașterea juridică, precum și cunoașterea blockchain-ului și a contractelor inteligente. În plus, acest domeniu este în curs de dezvoltare legală, cu multe modificări legislative.

Recomandăm consultarea unui avocat cu cunoștințe și experiență în aceste domenii pentru finanțele descentralizate care utilizează tehnologia blockchain.

Orientări privind măsurile luate de biroul nostru

Biroul nostru de avocatură Monolith este specializat în IT, în special în aspectele legale ale internetului. Oferim suport complet pentru afacerile legate de activele criptografice și blockchain. Detalii suplimentare sunt prezentate în articolul de mai jos.

Domeniile de activitate ale Biroului de Avocatură Monolith: Active criptografice și Blockchain[ja]