Процедура випуску нових акцій (збільшення капіталу) за японським корпоративним правом та її вплив на існуючих акціонерів

Коли японські компанії збираються залучити кошти для розширення бізнесу, просування нових проєктів або погашення боргів, випуск нових акцій, або збільшення капіталу, є одним із найважливіших методів. Цей метод дозволяє залучати кошти без створення нових зобов’язань та гнучко використовувати отримані фінанси, що сприяє підвищенню фінансової стабільності компанії. Однак, оскільки випуск нових акцій може істотно вплинути на права існуючих акціонерів, японське корпоративне право вимагає дотримання строгих процедур.

Забезпечення гнучкості залучення коштів, з одночасним захистом прав існуючих акціонерів, є основоположним принципом системи випуску нових акцій за японським корпоративним правом. Ця правова рамка не обмежується лише наданням вказівок щодо процедур, але й уважно зважує два важливі аспекти: залучення необхідних коштів для зростання компанії та захист прав та інтересів акціонерів. Такий баланс досягається завдяки різним вимогам до процедур, які залежать від типу випускаємих акцій та потенційного впливу на компанію.

Існуючі акціонери можуть зіткнутися з розмиванням своєї частки власності та голосів, що зменшує їх вплив на управління компанією, у результаті випуску нових акцій. Також можливе зниження вартості на акцію через збільшення загальної кількості акцій у обігу. Враховуючи ці потенційні наслідки, дотримання відповідних правових процедур, встановлених японським корпоративним правом, є надзвичайно важливим. Недотримання процедур може призвести до правових спорів, таких як позови про визнання випуску нових акцій недійсними (згідно з статтею 828 японського корпоративного права), що несе в собі серйозний ризик недійсності самого випуску акцій. Це може завдати непередбачуваних збитків третім сторонам, таким як нові акціонери чи партнери, та підірвати саму мету збільшення капіталу.

У цій статті ми детально розглянемо основні типи випуску нових акцій, конкретні правові процедури та вплив на існуючих акціонерів, які повинні знати іноземні інвестори та компанії, що розглядають можливість збільшення капіталу в Японії, на основі японського законодавства. Метою є надання чіткого розуміння процедур випуску нових акцій за японським корпоративним правом.

Основні види та особливості випуску нових акцій в Японії

Японське корпоративне законодавство визначає три основні способи випуску нових акцій, які класифікуються залежно від того, кому ці акції випускаються. Обраний метод випуску має значний вплив на подальші процедурні вимоги та на існуючих акціонерів.

Випуск нових акцій за методом третьої сторони в Японії

Випуск нових акцій за методом третьої сторони – це процес, коли нові акції призначаються конкретній третій стороні. Ця “третя сторона” може включати існуючих акціонерів, але якщо нові акції не розподіляються між усіма існуючими акціонерами пропорційно до їхньої частки власності, то такий процес класифікується як випуск за методом третьої сторони. Особливо в закритих акціонерних товариствах, де існують обмеження на передачу акцій, цей метод є найпоширенішим способом залучення капіталу.

Однією з ключових особливостей цього методу є висока ймовірність зміни відсотка власності існуючих акціонерів через приєднання нових акціонерів або нерівномірне здобуття акцій. В результаті, це може призвести до відносного зменшення прав існуючих акціонерів на голосування та отримання дивідендів. Проте, оскільки цей метод спрямований на конкретних інвесторів, він має перевагу у вигляді високої гнучкості фінансування та можливості швидкого впровадження. З огляду на вплив зміни відсотка власності на права голосу існуючих акціонерів, японське корпоративне законодавство вимагає дотримання певних процедур для захисту акціонерів.

Випуск нових акцій за розподілом серед акціонерів в Японії

Розподіл акцій серед акціонерів – це метод, за яким нові акції призначаються всім існуючим акціонерам пропорційно до кількості акцій, які вони вже володіють.  

Найважливішою особливістю цього методу є те, що частка володіння акціями існуючих акціонерів залишається незмінною після випуску нових акцій. Таким чином, зменшується ризик порушення справедливості між акціонерами, а процедури захисту існуючих акціонерів є мінімальними порівняно з іншими методами. Якщо всі акціонери погодяться, швидке залучення коштів стає можливим, однак сума залучених коштів залежить від фінансових можливостей існуючих акціонерів, тому цей метод може бути не найкращим варіантом для залучення великих сум коштів.  

Випуск нових акцій шляхом публічного розміщення в Японії

Публічне розміщення — це метод, за допомогою якого компанії залучають інвестиції від широкого кола інвесторів, розподіляючи нові акції серед заявників.  

Цей метод, як і розміщення акцій серед третіх осіб, може призвести до змін у відсотковому співвідношенні акцій, що належать існуючим акціонерам. Публічне розміщення переважно використовується публічними компаніями для залучення коштів, тоді як приватні компанії зазвичай не можуть скористатися цим методом. Коли публічна компанія проводить публічне розміщення в Японії, на неї накладаються суворі вимоги до розкриття інформації згідно з японським Законом про фінансові інструменти та біржі. Так само, як і при розміщенні акцій серед третіх осіб, через зміни у відсотковому співвідношенні акцій, існуючим акціонерам можуть бути запропоновані певні процедури для захисту їхніх інтересів.  

У процесі випуску нових акцій суворість регулювання, встановленого японським Компанійним законом, безпосередньо пов’язана з можливістю розмивання прав існуючих акціонерів. Методи, які зберігають існуючу структуру власності, наприклад, розподіл акцій серед акціонерів, зазвичай мають відносно низькі регуляторні бар’єри. У той же час, методи, які можуть призвести до значних змін у відсотковому співвідношенні акцій, такі як розміщення акцій серед третіх осіб або публічне розміщення, передбачають запровадження більш суворих захисних заходів. Це вказує на необхідність для компаній обережно оцінювати баланс між гнучкістю залучення коштів та складністю юридичних процедур при виборі методу фінансування. Особливо це стосується розгляду розміщення акцій серед третіх осіб, яке може призвести до створення нових відносин контролю. Іноземні інвестори повинні розуміти, що обраний метод випуску акцій відображає ставлення компанії до відносин з акціонерами та дотримання регуляторних вимог.

Порівняння видів випуску нових акцій в Японії

Порівняючи різні методи випуску нових акцій, стає більш зрозумілою їхня специфіка та вплив на існуючих акціонерів.

Конкретні кроки процедури випуску нових акцій

Процедура випуску нових акцій відбувається відповідно до Японського корпоративного закону (Companies Act) і включає кілька важливих етапів. Залежно від того, чи є компанія публічною (компанією без обмежень на передачу акцій у статуті) чи приватною (компанією з обмеженнями на передачу акцій у статуті), а також від обраного методу випуску, конкретні вимоги можуть відрізнятися.

Визначення умов залучення коштів та органу, що приймає рішення

Компанія, яка здійснює випуск нових акцій в Японії, повинна спочатку детально визначити “умови залучення коштів”. До цього входить кількість акцій, які пропонуються, сума внеску за одну акцію, зміст та вартість майна, яке вноситься замість грошей, якщо таке майно є предметом внеску, терміни або періоди внесення грошових коштів або передачі майна, а також питання, пов’язані зі збільшенням статутного капіталу та резервного капіталу при випуску акцій (згідно зі статтею 199, пункт 1 Японського корпоративного закону).  

Орган, який визначає ці умови залучення коштів, залежить від типу компанії. У випадку приватних компаній, як правило, потрібне спеціальне рішення загальних зборів акціонерів (згідно зі статтею 199, пункт 2 Японського корпоративного закону). Спеціальне рішення вимагає більшої кількості голосів, ніж звичайне рішення (згідно зі статтею 309, пункт 2, підпункт 5 Японського корпоративного закону). З іншого боку, для публічних компаній, як правило, достатньо рішення ради директорів (згідно зі статтею 201, пункт 1 Японського корпоративного закону). Це дозволяє публічним компаніям більш гнучко залучати фінансування.  

Однак, у випадку “вигідного випуску” акцій (коли акції випускаються за особливо вигідною ціною для певних інвесторів), навіть для публічних компаній необхідне спеціальне рішення загальних зборів акціонерів (згідно зі статтею 201, пункт 1 та статтею 199, пункт 3 Японського корпоративного закону). У такому випадку, директори зобов’язані пояснити на загальних зборах акціонерів, чому необхідно залучати інвесторів за таких вигідних умов. Це правило запобігає зловживанню повноваженнями директорів, які можуть несправедливо розмивати інтереси існуючих акціонерів. Крім того, загальні збори акціонерів можуть делегувати право визначення умов залучення коштів раді директорів (згідно зі статтею 200, пункт 1 Японського корпоративного закону).  

Розрізнення між публічними та приватними компаніями в Японському корпоративному законі щодо органу, який визначає умови залучення коштів, відображає підходи до управління в кожному типі компаній. Публічні компанії, які передбачаються мати високу ліквідність на ринку та широкий круг акціонерів, дозволяють більш гнучке управління через рішення ради директорів. Натомість, приватні компанії, де акціонери обмежені та власність тісно пов’язана з управлінням, захищають інтереси обмеженого кола акціонерів через пряме затвердження спеціальним рішенням загальних зборів. Ця структурна відмінність показує, що японська правова система враховує різні динаміки зацікавлених сторін у різних корпоративних структурах. Для іноземних бізнес-ентитетів розуміння того, чи є цільова компанія публічною чи приватною, є вкрай важливим для оцінки складності та тривалості процедур збільшення капіталу, а також рівня залучення акціонерів.

Особливо концепція “вигідного випуску” функціонує як важливий каталізатор для забезпечення справедливості капітальних операцій у Японському корпоративному законі. Коли нові акції або права на придбання нових акцій випускаються за “особливо вигідними” цінами або умовами для інвесторів, закон переважає звичайні повноваження ради директорів публічних компаній, вимагаючи вищого рівня перевірки акціонерами (спеціальне рішення та обов’язок директорів надавати пояснення). Це прямий механізм для запобігання самозалученню керівництва та неправомірному розмиванню інтересів. Ця конкретна правова норма підкреслює, що японська правова система надає велике значення справедливості та прозорості у капітальних операціях. Іноземним інвесторам необхідно глибоко усвідомлювати це правило, оскільки навіть у публічних компаніях операції, які можуть бути розглянуті як “вигідний випуск”, вимагають максимальної уваги та прозорості, щоб уникнути серйозних правових викликів та шкоди репутації.

Повідомлення або оголошення для акціонерів

Після визначення умов залучення капіталу, компанія має повідомити акціонерів про ці умови або зробити оголошення не пізніше ніж за два тижні до кінцевого терміну внесення платежів згідно з статтею 201, пункт 3 Японського корпоративного закону (Company Law of Japan) . Це повідомлення або оголошення забезпечує акціонерам можливість висловити заперечення проти планованого випуску нових акцій . У випадку публічних компаній, якщо вони подали звіт відповідно до пунктів 1-3 статті 4 Японського закону про фінансові інструменти та біржі (Financial Instruments and Exchange Act of Japan), і якщо згідно з наказом Міністерства юстиції Японії вважається, що немає ризику для захисту акціонерів, то вимога про повідомлення може не застосовуватися (стаття 201, пункт 4 Японського корпоративного закону) .  

Подання заявки на підписку та розподіл акцій

Особи, які бажають підписатися на нові акції, подають заявку після отримання повідомлення від компанії. При цьому необхідно повідомити компанії своє ім’я та адресу, а також кількість акцій, які вони хочуть придбати. Після подання заявки компанія, як правило, вирішує, кому і скільки акцій призначити, на основі рішення ради директорів. Після визначення кількості акцій, компанія повідомляє заявникам про кількість акцій, які їм було розподілено.

Виконання внеску до статутного капіталу

Особа, яка підписує нові акції, має сплатити повну суму призначену за акції до вказаного терміну сплати у банку або іншому місці обробки платежів, визначеному компанією (згідно зі статтею 208, пункт 1 Японського корпоративного закону (2005)). У випадку внеску не у грошовій формі, а іншим майном (внесок натурою), таке майно має бути передано у встановлений термін або протягом визначеного періоду (згідно зі статтею 208, пункт 2 Японського корпоративного закону (2005)). Якщо особа не здійснює внесок, право стати акціонером за цими акціями анулюється. Крім того, особа, яка підписує нові акції, не має права зараховувати свої зобов’язання щодо внеску до статутного капіталу проти будь-яких кредиторських вимог до компанії (згідно зі статтею 208, пункт 3 Японського корпоративного закону (2005)).  

Реєстраційні процедури в Японії

Після завершення збільшення статутного капіталу, компанія має здійснити відповідну зміну реєстрації у реєстраційній палаті протягом двох тижнів з дати набуття чинності збільшення капіталу. У цій реєстраційній процедурі нараховується реєстраційний збір, і компанії необхідно сплатити суму, що дорівнює 0.7% від суми збільшення капіталу або 30,000 ієн, залежно від того, яка сума вища. Після завершення реєстраційної процедури, компанії також потрібно скласти звіт про зміни власного капіталу, щоб чітко відобразити зміни в чистих активах.  

Вплив на існуючих акціонерів та юридичний захист у Японії

Випуск нових акцій може суттєво вплинути на права та інтереси існуючих акціонерів, тому японське корпоративне законодавство передбачає міцні заходи юридичного захисту.

Вплив розмивання частки голосів на ціну акцій в Японії

Коли випускаються нові акції, загальна кількість вже випущених акцій зростає. Якщо існуючі акціонери не придбають нові акції у відповідності до своєї частки володіння, їхній відсоток власності, а також частка голосів на загальних зборах акціонерів, зазнає “розмивання”. Це розмивання може послабити вплив існуючих акціонерів на прийняття рішень у компанії, включаючи призначення директорів.

Збільшення загальної кількості випущених акцій потенційно може знизити вартість однієї акції, що, в свою чергу, може призвести до зниження їхньої ринкової ціни. Існуючі акціонери можуть відчути зменшення свого впливу на компанію та вартості їхніх акцій, що може спонукати їх до продажу своїх акцій, що, в свою чергу, може спричинити подальше падіння ціни на акції. Крім того, випуск нових акцій означає, що однаковий прибуток розподіляється між більшою кількістю акцій, що призводить до зниження прибутку на одну акцію (EPS).

Вплив на управлінські права та важливість захисту акціонерів в Японії

У випадку збільшення капіталу шляхом розподілу акцій третім особам, нові акціонери можуть отримати значну кількість голосів та вимагати призначення нових директорів, що може вплинути на управлінські права компанії. З іншого боку, цей ефект розмивання може бути використаний як захисний захід проти ворожих поглинань, знижуючи частку акцій, що належать компанії-агресору.

Враховуючи значний вплив на управлінські та економічні права, японське корпоративне законодавство приділяє велику увагу захисту існуючих акціонерів. Компанії повинні забезпечити, що процедура випуску нових акцій проводиться справедливо та не завдає несправедливої шкоди інтересам існуючих акціонерів.

Розмивання акцій та зміни в управлінських правах не є лише теоретичними наслідками. Це одна з основних причин, чому японське корпоративне законодавство вимагає суворого дотримання процедурних вимог, які є основою захисту акціонерів. Недоліки в процедурі можуть призвести до судових позовів про визнання випуску нових акцій недійсним (згідно з статтею 828 японського корпоративного закону), що надає акціонерам можливість правового захисту. Це факт служить потужним стримуючим фактором проти зловживань процедурою та посилює зобов’язання правової системи до справедливості в компаніях. Це означає, що для іноземних інвесторів, незважаючи на існуючий ризик розмивання акцій при збільшенні капіталу, японська правова система забезпечує важливі засоби захисту у випадку порушення прозорості та справедливості процедур. Це розуміння може вплинути на інвестиційні рішення та підхід до переговорів щодо умов збільшення капіталу.

Позов про визнання недійсним нового випуску акцій за японським корпоративним правом

Якщо при новому випуску акцій існують підстави для визнання його недійсним, акціонери можуть ініціювати “позов про визнання недійсним нового випуску акцій” (згідно з статтею 828 Компанійного закону Японії) . Однак, якщо новий випуск акцій вже набув чинності та компанія розпочала свою діяльність, визнання його недійсним може несподівано зашкодити не тільки новим акціонерам, але й третім сторонам, таким як контрагенти . Це підкреслює серйозні наслідки, які можуть виникнути через недоліки у процедурі, та як закон намагається знайти баланс між стабільністю та справедливістю.  

Випуск прав на нові акції та їх вплив на існуючих акціонерів в Японії

Термін “право на нові акції” в Японії означає право, яке дозволяє отримати від компанії випуск нових акцій або перехід власних акцій за попередньо визначеною сумою та умовами. Власники прав на нові акції можуть скористатися своїми правами протягом встановленого періоду, сплативши визначену суму, та отримати акції. Це часто використовується для надання опціонів на акції працівникам або для диверсифікації засобів залучення коштів.

Реалізація прав на нові акції також призводить до збільшення загальної кількості випущених акцій, що може розмивати голосувальні права існуючих акціонерів та знижувати вартість акцій. Це недолік аналогічний до прямого випуску нових акцій. При випуску прав на нові акції також необхідно визначити “умови залучення” подібно до залучення акцій (згідно з статтею 238, пункт 1 Японського корпоративного закону). У непублічних компаніях, як правило, вимагається спеціальне рішення загальних зборів акціонерів (згідно з статтею 238, пункт 2 Японського корпоративного закону). У публічних компаніях зазвичай достатньо рішення ради директорів, але якщо умови особливо вигідні для підписантів, потрібне спеціальне рішення загальних зборів акціонерів (згідно зі статтями 240, пункт 1, та 238, пункт 3 Японського корпоративного закону).

Компанія може також надати існуючим акціонерам право на отримання прав на нові акції (згідно зі статтею 241, пункт 1 Японського корпоративного закону). Випуск прав на нові акції через розподіл серед акціонерів не має процедурних обмежень, які стосуються вигідного випуску для третіх сторін.

Той факт, що Японський корпоративний закон розглядає випуск прав на нові акції так само обережно, як і прямий випуск нових акцій, особливо з урахуванням положень про “вигідний випуск”, свідчить про те, що закон визнає права на нові акції як механізм “майбутнього” або “відкладеного” розмивання. Таким чином, незважаючи на те, що реальне розмивання відбувається лише під час реалізації прав, захисні механізми для акціонерів застосовуються вже з моменту випуску. Це підкреслює важливість всебічного дослідження ситуації. Іноземним інвесторам необхідно детально розглядати не тільки плани прямого випуску нових акцій, але й існуючі або плановані права на нові акції, оскільки вони вказують на майбутні ризики розмивання та регулюються тими ж принципами захисту акціонерів. Це означає передбачливий підхід законодавства до змін у капітальній структурі.

Потенційною проблемою для компаній, що випускають права на нові акції, є те, що рішення про реалізацію прав належить їх власникам. Якщо ціна акцій не зростає, як очікувалося, і права не реалізуються, компанія ризикує не отримати заплановане фінансування.

Підсумок

Глибоке розуміння процедур випуску нових акцій за японським корпоративним правом є надзвичайно важливим для всіх компаній, які розглядають можливість залучення коштів в Японії, особливо для іноземних бізнес-структур. Вибір методу випуску нових акцій (приватне розміщення, розміщення серед акціонерів, публічний випуск) визначає складність процедури та ступінь впливу на існуючих акціонерів. Суворе дотримання юридичних вимог, таких як вибір органу прийняття рішень та обов’язок повідомлення акціонерів, є необхідним для уникнення юридичних спорів, таких як позови про визнання випуску нових акцій недійсним, які можуть мати серйозні наслідки для компанії та її зацікавлених сторін.

Концепція “вигідного випуску акцій” та регулювання “прав на нові акції” чітко демонструють, наскільки японська правова система надає великого значення захисту інтересів акціонерів та справедливості у капітальних операціях. Ці положення підкреслюють важливість урахування прав акціонерів та забезпечення прозорості під час залучення коштів компаніями.

Команда адвокатів юридичної фірми “Моноліт” може надати точні консультації та практичну підтримку, щоб допомогти іноземним клієнтам ефективно проводити процедури, передбачені складним японським корпоративним правом. Такий підхід стає важливим мостом для іноземних компаній, для яких різниця в мові та правових системах часто стає бар’єром, у правовому середовищі Японії. Для консультацій з питань випуску нових акцій або залучення коштів, будь ласка, звертайтеся до юридичної фірми “Моноліт”. Наша фірма потужно підтримає зростання вашого бізнесу з юридичної точки зору.