वेंचर स्टार्टअप में निवेश करते समय आवश्यक निवेश समझौते क्या हैं? प्राथमिकता वितरण धारा की व्याख्या

जापान में भी स्टार्टअप्स और वेंचर कंपनियों की संख्या बढ़ रही है। उद्यम शुरू करते समय, स्वयं के धन से शुरू करने से लेकर, वेंचर कैपिटल या निवेशकों से धन इकट्ठा करने तक, विभिन्न तरीके मौजूद हैं। तो, जब निवेशक निवेश करते हैं, तो कंपनी के साथ किए गए निवेश समझौते का स्वरूप क्या होता है?

निवेशकों के लिए महत्वपूर्ण बात यह है कि निवेश के साथ जुड़े जोखिम को जितना संभव हो सके कम करना, और निवेश समझौते में “प्राथमिक वितरण क्लॉज” जोखिम कम करने के लिए महत्वपूर्ण है।

इसलिए, इस बार हम निवेश समझौते में “प्राथमिक वितरण क्लॉज” के बारे में स्पष्ट रूप से समझाएंगे।

निवेश संविदा क्या है

निवेश संविदा वह होता है जब वेंचर कैपिटल जैसे निवेशक स्टार्टअप्स या वेंचर कंपनियों में निवेश करते हैं, हालांकि, इसे कानून में विशेष रूप से निर्धारित नहीं किया गया है।

हालांकि, व्यवस्थापन में अस्थिरता वाली वेंचर कंपनियों के लिए, निवेश के बाद शेयर की कीमत में गिरावट या कुछ मामलों में दिवालिया होने जैसे जोखिम होते हैं, इसलिए निवेशक आमतौर पर इन जोखिमों को कम करने के लिए निवेश संविदा पर हस्ताक्षर करते हैं।

निवेश संविदा में निवेश की विवरण को निर्धारित करने के लिए मुख्य बिंदु निम्नलिखित चार होते हैं:

• शेयरों के बारे में मामले (प्रकार, शेयरों की संख्या, शेयर की कीमत, भुगतान की शर्तें आदि)
• निवेश की शर्तों के बारे में मामले
• निवेश वापसी के बारे में मामले
• इग्जिट (IPO या M&A द्वारा निवेश धन की वसूली, लाभ प्राप्त करने) के बारे में मामले

शेयरों के प्रकार मुख्य रूप से ‘सामान्य शेयर’ और ‘विशेष शेयर’ में विभाजित किए जाते हैं। इस लेख का विषय विशेष रूप से प्राथमिक वितरण अधिकार के साथ शेयर भी है।

प्राथमिक वितरण अधिकार वह होता है जब आप आम शेयरधारकों से पहले वितरण धन प्राप्त करते हैं या अधिक वितरण धन प्राप्त करते हैं, हालांकि, जब आप प्राथमिक वितरण अधिकार के साथ विशेष शेयर जारी करते हैं, तो आपको शेयरधारकों की साधारण सभा का आयोजन करना होता है और आपको नियम और विनियमों में परिवर्तन करने का निर्णय लेना होता है, जिसमें लंबा समय और जटिल प्रक्रियाएं लगती हैं।

इसलिए, प्राथमिक वितरण अधिकार को अधिक सरल रूप से स्थापित करने के लिए, विशेष शेयर जारी किए बिना निवेश संविदा में प्राथमिक वितरण के बारे में धारा (प्राथमिक वितरण धारा) को निर्धारित करने का तरीका भी अक्सर उपयोग किया जाता है।

निवेश संविदा में प्राथमिक वितरण धारा का उद्देश्य

स्टार्टअप्स और वेंचर कंपनियां जो शेयरों की सार्वजनिक बिक्री का लक्ष्य रखती हैं, आमतौर पर लाभ कमाने के बावजूद शेयरधारकों को वितरण नहीं करती हैं, बल्कि व्यापारिक धन को घुमाती हैं।

निवेशक भी वितरण की उम्मीद में नहीं होते, बल्कि IPO आदि के द्वारा बड़ा रिटर्न प्राप्त करने के लिए निवेश करते हैं, इन बातों को ध्यान में रखते हुए, प्राथमिक वितरण धारा की आवश्यकता उतनी महत्वपूर्ण नहीं होती।

तो, निवेश संविदा में प्राथमिक वितरण धारा को स्थापित करने का उद्देश्य क्या है?

इसका उद्देश्य निवेशक और निवेश प्राप्त करने वाली कंपनियों के बीच अलग होता है। स्टार्टअप्स और वेंचर कंपनियों का मुख्य उद्देश्य प्राथमिक वितरण अधिकार और सेट के साथ निम्नलिखित जैसी शर्तें स्थापित करना होता है, जिससे धन संग्रहण और स्थिर व्यवस्थापन को संतुलित किया जा सके:

• शेयरों की हस्तांतरण सीमा
  कंपनी की मंजूरी के बिना शेयर हस्तांतरण नहीं किया जा सकता, इसलिए कंपनी अनचाहे तीसरे पक्ष को शेयर देने से बच सकती है
• मताधिकार की सीमा
  शेयरधारकों की साधारण सभा में मताधिकार को सीमित करके, शेयरधारकों के प्रबंधन में हस्तक्षेप को रोका जा सकता है और स्वतंत्र प्रबंधन संभव हो सकता है।
• सामान्य शेयरों से अधिक मूल्य
  निवेश की राशि के अनुपात में शेयरों की संख्या कम होती है, जिससे संस्थापकों की हिस्सेदारी की गिरावट को रोका जा सकता है।

वहीं, निवेशकों का मुख्य उद्देश्य अस्थिर स्टार्टअप्स और वेंचर कंपनियों में निवेश के जोखिम को कम करना और IPO या M&A आदि के द्वारा इग्जिट करते समय यथासंभव अधिक वितरण धन प्राप्त करना होता है।

विशेष रूप से, वित्तीय संस्थानों या व्यापारिक कंपनियों से धन इकट्ठा करके निवेश व्यापार करने वाले वेंचर कैपिटल में, निवेश संविदा में यथासंभव लाभप्रद शर्तें प्राप्त करना अनिवार्य होता है।

निवेश संविदा में शेयर खरीद धारा के बारे में अधिक जानने के लिए, नीचे दिए गए लेख में हमने विस्तार से विवरण दिया है, इसलिए कृपया इस लेख को भी देखें।

निवेश समझौते में प्राथमिक वितरण अधिकार के प्रकार

प्राथमिक वितरण अधिकार के निर्धारण का कोई निश्चित प्रारूप नहीं होता है, लेकिन इसे बड़े पैमाने पर चार प्रकारों में वर्गीकृत किया जा सकता है।

सहभागी/गैर-सहभागी क्या है

प्राथमिक वितरण के भुगतान के बाद सामान्य वितरण को कार्यान्वित करने के लिए, प्राथमिक वितरण अधिकार वाले शेयरधारकों को इसे प्राप्त करने की क्षमता होती है या नहीं, इसके आधार पर इसे सहभागी और गैर-सहभागी में विभाजित किया जाता है।

सहभागी

प्राथमिक वितरण अधिकार वाले शेयरधारक (प्राथमिक शेयरधारक) के लिए निर्धारित प्राथमिक वितरण राशि का भुगतान करने के बाद, यदि वितरण योग्य लाभ बचा होता है, तो सामान्य शेयरधारकों (सामान्य शेयरधारक) के साथ फिर से वितरण प्राप्त कर सकते हैं। निवेशकों के लिए इसके कई लाभ होते हैं, इसलिए अधिकांश बार सहभागी का चयन किया जाता है।

गैर-सहभागी

प्राथमिक शेयरधारक के लिए निर्धारित प्राथमिक वितरण राशि का भुगतान करने के बाद, यदि वितरण योग्य लाभ बचा होता है, तो भी प्राथमिक शेयरधारक वितरण प्राप्त नहीं करते हैं।

संचित/गैर-संचित क्या है

यदि प्राथमिक शेयरधारक के लिए प्राथमिक वितरण राशि का पूरा भुगतान नहीं किया गया हो, तो क्या कमी को आगे बढ़ाया जा सकता है या नहीं, इसके आधार पर इसे संचित और गैर-संचित में विभाजित किया जाता है।

संचित

यदि विशेष व्यापार वर्ष में प्राथमिक शेयरधारक के लिए वितरण राशि निर्धारित राशि से कम होती है, तो उस कमी को अगले वर्ष या उसके बाद के वितरण में जोड़कर संचित किया जाता है।

वितरण का कार्यान्वयन न करने वाले स्टार्टअप्स और वेंचर कंपनियों के लिए यह बोझ बन सकता है, लेकिन निवेशकों के लिए इसके लाभ होते हैं।

गैर-संचित

यदि विशेष व्यापार वर्ष में प्राथमिक शेयरधारक के लिए वितरण राशि निर्धारित राशि से कम होती है, तो उस कमी को अगले वर्ष या उसके बाद में नहीं बढ़ाया जाता है।

‘अवशेष संपत्ति प्राथमिक वितरण अधिकार’ और ‘मान्यता लिक्विडेशन प्रावधान’ का संयोजन

प्राथमिक वितरण अधिकार के समान प्राथमिक अधिकार के रूप में ‘अवशेष संपत्ति प्राथमिक वितरण अधिकार’ होता है। यह अमेरिका आदि में निवेश समझौते करते समय अक्सर सेट किया जाता है, लेकिन इसे प्राथमिक वितरण अधिकार से भ्रमित नहीं करना चाहिए, इसलिए इसे संक्षेप में समझाया जाता है।

प्राथमिक अवशेष संपत्ति वितरण अधिकार का अर्थ है, कंपनी के लिक्विडेशन के समय अवशेष संपत्ति के वितरण के दौरान, प्राथमिक शेयरधारक सामान्य शेयरधारकों से अधिक प्राथमिकता के साथ एक निश्चित वितरण राशि प्राप्त करने का अधिकार होता है।

हालांकि, यदि निवेश की गई कंपनी को लिक्विडेशन के बजाय M&A द्वारा हस्तांतरित किया जाता है, तो प्राथमिक शेयरधारक को भुगतान की जाने वाली राशि शेयरों के प्रकार के बावजूद शेयरों की संख्या के अनुसार होती है, और उच्च मूल्य के प्राथमिक शेयरों को खरीदने वाले निवेशकों को नुकसान होता है।

इसलिए, शेयरधारकों के बीच समझौते में, यदि निवेश की गई कंपनी को हस्तांतरित किया जाता है, तो ‘मान्यता लिक्विडेशन प्रावधान’ को स्थापित करने से, प्राथमिक शेयरधारकों के लिए पूर्व धारा के ‘प्राथमिक अवशेष संपत्ति वितरण अधिकार’ लागू होते हैं और हस्तांतरण राशि को अवशेष संपत्ति के रूप में माना जाता है और वितरित किया जाता है, इसलिए अधिक राशि प्राप्त की जा सकती है।

निवेश समझौते में मान्यता लिक्विडेशन प्रावधान के बारे में अधिक जानने के लिए, नीचे दिए गए लेख में विस्तार से वर्णन किया गया है, इसलिए कृपया इस लेख के साथ देखें।

निवेश समझौते में प्राथमिक वितरण की धारा के उदाहरण

विशेष प्राथमिक वितरण की धारा के बारे में, हम छोटे और मध्यम उद्यम विभाग (SME Agency) द्वारा प्रकाशित शेयर निवेश समझौते की धारा का परिचय देते हैं।

धारा 5.7 (प्राथमिक वितरण)

1. जारी करने वाली कंपनी, इस भुगतान तिथि से 3 वर्ष बाद, कानूनी और इस शेयर जारी करने की योजना के अनुसार, निवेशकों के लिए, प्रत्येक व्यावसायिक वर्ष में एक बार, ए श्रेणी के प्राथमिक शेयरों के संबंध में प्राथमिक वितरण करेगी।

2. जारी करने वाली कंपनी, इस भुगतान तिथि से 3 वर्ष बाद, कानूनी और इस शेयर जारी करने की योजना के अनुसार, निवेशकों के लिए प्रतिवर्ष 5% का वितरण करने के लिए, वितरण योग्य राशि को सुनिश्चित करने के लिए व्यापारिक रूप से तर्कसंगत सीमा में प्रयास करेगी।
(स्रोत: SME Agency निवेश समझौते के नमूने के बारे में दस्तावेज़ 5: शेयर निवेश समझौता[ja])

इस धारा के मुख्य बिंदु निम्नलिखित दो हैं:

• कंपनी कानून के अनुसार, जारी करने वाली कंपनी को अधिशेष धन का वितरण करने का कोई कर्तव्य नहीं है, लेकिन निवेशकों के लिए प्राथमिक वितरण करने के लिए जारी करने वाली कंपनी को बाध्य कर रहा है।
• कंपनी कानून के अनुसार, अधिशेष धन का वितरण केवल वितरण योग्य राशि के भीतर ही किया जा सकता है, लेकिन जारी करने वाली कंपनी को वितरण योग्य राशि को सुनिश्चित करने के लिए प्रयास करने का कर्तव्य दिया गया है।

ध्यान दें, जारी करने वाली कंपनी के बोझ को कम करने के लिए, प्राथमिक वितरण को एक निश्चित वितरण योग्य राशि से अधिक की सीमा में करने का निर्धारण करना संभव है।

इसके अलावा, धारा 2 में जारी करने वाली कंपनी को प्रयास करने की बजाय प्राथमिक वितरण करने का कर्तव्य देने के मामले में, सहभागी / गैर-सहभागी और संचित / गैर-संचित की भेदभाव के बारे में निर्धारण करने की आवश्यकता होती है।

गैर-सहभागी के मामले में धारा का उदाहरण

ए श्रेणी के प्राथमिक शेयरधारकों के लिए, प्राथमिक वितरण के अतिरिक्त अधिशेष धन का वितरण नहीं किया जाएगा।

गैर-संचित धारा का उदाहरण

किसी व्यावसायिक वर्ष में, यदि ए श्रेणी के प्राथमिक शेयरधारकों के लिए प्राथमिक वितरण 5% से कम होता है, तो उसकी कमी को अगले व्यावसायिक वर्ष में संचित नहीं किया जाएगा।

सामान्यतः, इस धारा के साथ सेट में पहले उल्लिखित “प्राथमिक शेयरधारकों की शेयर स्थानांतरण सीमा” और “प्राथमिक शेयरधारकों की मताधिकार सीमा” आदि को निर्धारित किया जाता है।

सारांश

नमूना धारा में, केवल A प्रकार के प्राथमिक शेयरों के बारे में विनियमन किया गया है, लेकिन स्टार्टअप्स और वेंचर कंपनियों के मामले में, कई बार धन जुटाने की प्रक्रिया की जाती है, इसलिए नए प्राथमिक शेयर जारी करना असामान्य नहीं है। इस मामले में, प्राथमिक शेयरधारकों के बीच समझौते में प्राथमिक वितरण की प्राथमिकता को निर्धारित करने की आवश्यकता होती है।

इस प्रकार, प्राथमिक शेयर जारी करते समय, निवेश समझौते और शेयरधारकों के बीच समझौते को तैयार करते समय विभिन्न बिंदुओं को ध्यान में रखना होता है, इसलिए यह सलाह दी जाती है कि आप अपने आप का निर्णय न लें बल्कि विशेषज्ञ ज्ञान और अनुभव वाले वकील से पहले परामर्श करें।

हमारे दफ्तर द्वारा उपायों का परिचय

मोनोलिस कानूनी दफ्तर एक ऐसा कानूनी दफ्तर है, जिसमें IT, विशेषकर इंटरनेट और कानून के दोनों पहलुओं में उच्च विशेषज्ञता है। स्टार्टअप्स और वेंचर कंपनियों में निवेश करते समय निवेश समझौते का निर्माण सामान्यतः होता है। हमारे दफ्तर में, हम टोक्यो स्टॉक एक्सचेंज प्राइम (Japanese Tokyo Stock Exchange Prime) से लेकर वेंचर कंपनियों तक, विभिन्न मामलों के लिए समझौते का निर्माण और समीक्षा करते हैं। यदि आपको समझौते के बारे में कोई समस्या है, तो कृपया नीचे दिए गए लेख का संदर्भ लें।

https://monolith.law/contractcreation[ja]