Хөрөнгө оруулалтын гэрээ ба хувьцаа эзэмшигчдийн хоорондын гэрээний харилцаа

Венчур бизнесүүдтэй холбоотой ажиллагаа явуулахад, ВК (Венчур Капитал) болон бусад хөрөнгө оруулагчид хөрөнгө оруулах үед зөвхөн хөрөнгө оруулалтын гэрээ байгуулагдаж болох юм уу, эсвэл хөрөнгө оруулалтын гэрээ болон хувьцаа эзэмшигчдийн хоорондын гэрээ хоёрыг нь байгуулдаг тохиолдол ч байдаг гэдгийг та мэдэх байх. Иймд венчур бизнесүүдэд хөрөнгө оруулахад байгуулагддаг гэрээнүүд нь олон төрлийн байдаг ч, тэдгээрийн төрөл бүрийг сайн ойлгодог хүмүүс эсвэл төрөл бүрийн ялгааг нарийн мэддэг хүмүүс харьцангуй ховор байдаг.
Тиймээс, энэхүү нийтлэлд бид хөрөнгө оруулалтын гэрээ болон хувьцаа эзэмшигчдийн хоорондын гэрээ гэж юу болохыг тайлбарлаж, дараа нь эдгээр хоёр гэрээний харилцан хамаарал болон ялгааг тайлбарлах болно.

Хөрөнгө оруулалтын гэрээ гэж юу вэ

Хөрөнгө оруулалтын гэрээ гэдэг нь хөрөнгө оруулагчид хувьцаа авахад тулгуурласан хөрөнгө оруулалтын нөхцөлүүдийг тодорхойлсон гэрээ юм. Энгийнээр хэлбэл, VC болон бусад хөрөнгө оруулагчид хувьцаа авахад тавигдах нөхцөлүүдийг тогтоосон гэрээ болно.

Хөрөнгө оруулалтын гэрээний талууд

Хөрөнгө оруулалтын гэрээнд дараах гурван тал хамрагддаг:

1. Хувьцаа гаргагч компани
2. Үүсгэн байгуулагч хувьцаа эзэмшигчид
3. Хөрөнгө оруулагчид

Хөрөнгө оруулалтын гэрээний ерөнхий нэр томъёо

Хөрөнгө оруулалтын гэрээг янз бүрийн нэр томъёогоор дууддаг бөгөөд жишээ нь дараах гэрээний нэрс ашиглагддаг:

1. Хөрөнгө оруулалтын гэрээ
2. Хувьцаа авах гэрээ
3. Бонд авах гэрээ
4. Хувьцаа шилжүүлэх гэрээ

Гэрээний нэр нь зөвхөн дуудлага бөгөөд нэрээр агуулга өөрчлөгдөхгүй.

Хөрөнгө оруулалтын гэрээний үндсэн агуулга

Хөрөнгө оруулалтын гэрээний агуулгад ерөнхийдөө дараах зүйлс багтдаг:

• Хөрөнгө оруулалттай холбоотой үндсэн зүйлс
• Хөрөнгө оруулалтын үндсэн нөхцөлүүд
• Хувьцаатай холбоотой зүйлс
• Компанийн удирдлагатай холбоотой зүйлс
• Мэдээллийн ил тод байдлын талаарх зүйлс
• Хөрөнгө оруулагчийн гарах (Exit) талаарх зүйлс
• Ерөнхий заалтууд

Хөрөнгө оруулалтын гэрээний дэлгэрэнгүй талаар доорхи нийтлэлд тайлбарласан болно, тиймээс доорхи нийтлэлийг мөн харна уу.

https://monolith.law/corporate/importance-and-necessity-of-investment-contract[ja]

Хувьцаа эзэмшигчдийн хоорондын гэрээ гэж юу вэ

Хувьцаа эзэмшигчдийн хоорондын гэрээ гэдэг нь хөрөнгө оруулалт хийсний дараах үндсэн хөрөнгө оруулагчид, хувьцаа гаргагч компани болон үүсгэн байгуулагч хувьцаа эзэмшигчдийн хоорондын эрх үүргийг тодорхойлсон гэрээ юм.

Хувьцаа эзэмшигчдийн хоорондын гэрээний талууд

Хөрөнгө оруулалтын гэрээнд дараах гурван тал нь гэрээний талууд болгон төсөөлөгдөнө:

1. Хувьцаа гаргагч компани
2. Үүсгэн байгуулагч хувьцаа эзэмшигч
3. Үндсэн хөрөнгө оруулагчид (VC гэх мэт)

Хувьцаа эзэмшигчдийн хоорондын гэрээний үндсэн агуулга

Хувьцаа эзэмшигчдийн хоорондын гэрээний агуулгад ихэвчлэн дараах зүйлс багтдаг:

• Компанийн удирдлагад хамаарах агуулга
• Мэдээллийн ил тод байдлын агуулга
• Хөрөнгө оруулагчдын гарах (Exit) агуулга

Хувьцаа эзэмшигчдийн хоорондын гэрээний үндсэн агуулга нь хөрөнгө оруулалтын гэрээний агуулгатай давхцаж байна гэж бодож байгаа хүмүүс байх болов уу. Үнэндээ, дээр дурдсан агуулга нь хөрөнгө оруулалтын гэрээ болон хувьцаа эзэмшигчдийн хоорондын гэрээнд давхцаж болох нь бий. Тиймээс, доор бид хөрөнгө оруулалтын гэрээ болон хувьцаа эзэмшигчдийн хоорондын гэрээний харилцан уялдаа холбоог тайлбарлана.

Эхлээд хөрөнгө оруулалтын үед ямар гэрээ байгуулагддаг вэ

Хөрөнгө оруулалтын гэрээ ба хувьцаа эзэмшигчдийн хоорондын гэрээний харилцан уялдаа холбоог тайлбарлах үндэслэл болгож, эхлээд хөрөнгө оруулалтын үед байгуулагддаг гэрээний төрлүүдийг тайлбарлъя.

Зөвхөн хөрөнгө оруулалтын гэрээ байгуулагдсан тохиолдол

Эхлээд, зөвхөн хөрөнгө оруулалтын гэрээ байгуулагдсан тохиолдлыг авч үзье. Энэ тохиолдолд, гэрээ бол хөрөнгө оруулалтын гэрээ л байх бөгөөд, хөрөнгө оруулалтын гэрээнд шаардлагатай бүх зүйлийг оруулах шаардлагатай болно. Иймд, тохиолдол бүрт өөр өөр байх боловч, дээр дурдсан хөрөнгө оруулалтын гэрээний гол агуулгын ихэнхийг хамарна.

Хөрөнгө оруулалтын гэрээ болон хувьцаа эзэмшигчдийн хоорондын гэрээ байгуулагдсан тохиолдол

Дараа нь, хөрөнгө оруулалтын гэрээ болон хувьцаа эзэмшигчдийн хоорондын гэрээ байгуулагдсан тохиолдлыг авч үзье. Энэ тохиолдолд, компанийн удирдлага, мэдээллийн ил тод байдал болон хөрөнгө оруулагчийн гарах стратеги (Exit) зэрэг агуулгууд нь ерөнхийдөө хувьцаа эзэмшигчдийн хоорондын гэрээнд заасан байдаг.

Хөрөнгө оруулалтын үед байгуулагддаг гэрээний төрлүүд олон янз байх шалтгаан

Дээрх хэсэгт хөрөнгө оруулалтын гэрээ зөвхөн байгуулагдсан болон хөрөнгө оруулалтын гэрээ болон хувьцаа эзэмшигчдийн хоорондын гэрээ байгуулагдсан хоёр тохиолдлыг танилцуулсан боловч, олон янзын төрлүүдийг төсөөлөх шалтгааныг тайлбарлъя. Эхлээд, зөвхөн хөрөнгө оруулалтын гэрээ байгуулагдсан төрлийг авч үзвэл, гэрээний талууд нь дээр дурдсанчлан, хувьцаа гаргагч компани, үүсгэн байгуулагч хувьцаа эзэмшигчид болон хөрөнгө оруулагчид байсан. Хөрөнгө оруулалтын гэрээ нь “гэрээ” учраас зөвхөн гэрээний талууд болох хувьцаа гаргагч компани, үүсгэн байгуулагч хувьцаа эзэмшигчид болон хөрөнгө оруулагчдыг л хамааруулна. Тэгвэл жишээлбэл, хувьцаа гаргагч компани, үүсгэн байгуулагч хувьцаа эзэмшигчид болон хөрөнгө оруулагчид гурван талтай байгаа бөгөөд хөрөнгө оруулагчийг захирал болгон сонгох тухай санал нэгдсэн ч, үүсгэн байгуулагч хувьцаа эзэмшигчид болон хөрөнгө оруулагчдын хувьцааны хэмжээ нь хагасаас бага байгаа тохиолдолд, үүсгэн байгуулагч хувьцаа эзэмшигчид болон хөрөнгө оруулагчид ганцаараа хөрөнгө оруулагчийг захирал болгон сонгох боломжгүй болно.

Иймд, хөрөнгө оруулалтын гэрээ нь бусад хувьцаа эзэмшигчдийг гэрээний хүчин чадалд хамааруулж чадахгүй учраас, бусад хувьцаа эзэмшигчдийг гэрээний тал болгон хамааруулах шаардлагатай болсон тохиолдолд хувьцаа эзэмшигчдийн хоорондын гэрээ байгуулагдана.

Тиймээс, байгуулагдсан гэрээ нь хувьцаа эзэмшигчдийн хоорондын гэрээ болно. Хувьцаа эзэмшигчдийн хоорондын гэрээний талууд нь дээр дурдсанчлан, хувьцаа гаргагч компани, үүсгэн байгуулагч хувьцаа эзэмшигчид болон гол хөрөнгө оруулагчид (VC гэх мэт) болон бусад хувьцаа эзэмшигчид юм. Хувьцаа эзэмшигчдийн хоорондын гэрээнд гол хөрөнгө оруулагчид (VC гэх мэт) болон бусад хувьцаа эзэмшигчид оролцсон учраас, бусад хувьцаа эзэмшигчдийг гэрээний хүчин чадалд хамааруулж, хувьцааны хэмжээг хагасаас дээш болгох боломжтой болно. Дээрх шалтгаануудаас бусад хувьцаа эзэмшигчдийг гэрээний тал болгон хамааруулах шаардлагагүй бол хөрөнгө оруулалтын гэрээ, харин хамааруулах шаардлагатай бол хувьцаа эзэмшигчдийн хоорондын гэрээ байгуулагдана.

Гэхдээ жишээлбэл, хөрөнгө оруулагчид цөөн бөгөөд бусад хувьцаа эзэмшигчдийг гэрээний тал болгон хамааруулах шаардлагагүй байгаа тохиолдолд, хувьцаа эзэмшигчдийн хоорондын гэрээ байгуулагдахгүй бөгөөд зөвхөн хөрөнгө оруулалтын гэрээ байгуулагдана. Учир нь хөрөнгө оруулалтын гэрээг байгуулснаар зорилгоо хангаж чадах бөгөөд мөн дараа нь маргаан үүсэх эрсдэл бага байна. Мөн процедурыг хялбаршуулах боломжтой болно.

Иймд, компанийн хэмжээ, хувьцааны хэмжээ, процедурын тав тухтай байдлын харилцан уялдаа холбоо зэргээс шалтгаалан, хөрөнгө оруулалтын үед байгуулагддаг гэрээний төрлүүд олон янз байх боломжтой болдог.

Хөрөнгө хуваарилах гэрээ

VC болон бусад хөрөнгө оруулагчид хөрөнгө оруулахдаа, хөрөнгө хуваарилах гэрээ байгуулагдаж болох юм. Хөрөнгө хуваарилах гэрээ гэдэг нь удирдлагын эрхийн өөрчлөлттэй холбоотой M&A ашиглан гарах (Exit) үйл явцын зүйлсийг тохиролцсон гэрээ юм.

Хөрөнгө хуваарилах гэрээний талууд

Хөрөнгө хуваарилах гэрээнд дараах гурван тал хамрагддаг:

1. Хувьцаа гаргасан компани
2. Үүсгэн байгуулагч хувьцаа эзэмшигчид
3. Бүх хувьцаа эзэмшигчид

Хөрөнгө хуваарилах гэрээний ерөнхий нэр томъёо

Хөрөнгө хуваарилах гэрээг олон янзын нэрээр дууддаг бөгөөд жишээ нь, дараах гэрээний нэрс ашиглагддаг:

1. Хөрөнгө хуваарилах гэрээ
2. Худалдан авалтад холбогдох хувьцаа эзэмшигчдийн хуваарилалттай холбоотой гэрээ
3. Хувьцаа эзэмшигчдийн хоорондын гэрээ

Хөрөнгө хуваарилах гэрээний үндсэн агуулга

Хөрөнгө хуваарилах гэрээний агуулгад ихэвчлэн дараах зүйлс багтдаг:

• Зэрэгцэн зарах эрхийн агуулга
• Тооцоолсон цэвэрлэгээний агуулга

Хөрөнгө хуваарилах гэрээ нь нэрнээс нь харагдаж байгаачлан, хөрөнгийн хуваарилалттай холбоотой гэрээ учраас, хөрөнгө хуваарилахтай холбоотой хүмүүсийг гэрээний талууд болгон хамруулах шаардлагатай. Иймд, ангел хөрөнгө оруулагчид болон ажилтны хувьцаа эзэмшигчид оролцсон бүх хувьцаа эзэмшигчид гэрээний тал болох нь энэ гэрээний онцлог юм.

https://monolith.law/corporate/investment-contract-liquidation-provision[ja]

Хураангуй

Дээрхээс, хөрөнгө оруулалтын гэрээ ба хувьцаа эзэмшигчдийн хоорондын гэрээний харилцан хамаарлын талаар тайлбарласан. Хөрөнгө оруулалтын гэрээ болон хувьцаа эзэмшигчдийн хоорондын гэрээ нь тус бүр юу гэсэн агуулгатай байдаг, тэдгээрийн харилцан хамаарлыг сайтар ойлгох нь чухал юм. Гэрээгээр хэн хэнийг хязгаарлах нь зохистой вэ гэдэг нь компани болон VC зэрэг хөрөнгө оруулагчдын хувьд чухал асуудал учраас, гэрээ байгуулахдаа талууд хэн болохыг сайтар шалгах нь чухал юм. Хөрөнгө оруулалтын гэрээ болон хувьцаа эзэмшигчдийн хоорондын гэрээг боловсруулах, байгуулахад мэргэжлийн хууль зүйн мэдлэг шаардлагатай учраас, зөвлөгөө авахад хуульчийн зөвлөгөө авах нь зүйтэй гэж хэлж болно.