Ce este clauza de răscumpărare a acțiunilor într-un contract de investiții?

În contractele de investiții, poate fi stipulată o clauză numită clauza de răscumpărare a acțiunilor.
Există multe aspecte de luat în considerare în ceea ce privește clauza de răscumpărare a acțiunilor, cum ar fi când ar trebui să fie stipulată și ce conținut ar trebui să aibă. Prin urmare, acest articol va explica clauza de răscumpărare a acțiunilor în contractele de investiții.

https://monolith.law/corporate/importance-and-necessity-of-investment-contract[ja]

Ce este o clauză de răscumpărare a acțiunilor

O clauză de răscumpărare a acțiunilor este o prevedere care permite investitorilor, cum ar fi companiile de capital de risc (VC), să solicite companiei sau echipei de conducere să răscumpere acțiunile pe care le dețin în anumite circumstanțe. De exemplu, în cadrul unui contract de investiții, poate fi stipulată o astfel de clauză care permite investitorilor, cum ar fi VC, să solicite companiei sau echipei de conducere să răscumpere acțiunile pe care le dețin în cazul în care compania sau echipa de conducere încalcă termenii contractului de investiții.

Scopul clauzei de răscumpărare a acțiunilor

Deci, care este scopul pentru care clauza de răscumpărare a acțiunilor este stipulată în contractul de investiții? Clauza de răscumpărare a acțiunilor este o clauză prin care investitorii, cum ar fi VC (Capital de Risc), pot solicita companiei și echipei de management să răscumpere acțiunile pe care le dețin, fiind astfel o clauză avantajoasă pentru investitori. Prin urmare, investitorii, cum ar fi VC, vor propune includerea acesteia în contractul de investiții.

Se pot considera trei motive principale pentru care este stabilită clauza de răscumpărare a acțiunilor:

1. Pentru a impune o formă de sancțiune companiei și echipei de management care încalcă contractul de investiții
2. Pentru a asigura investitorilor, cum ar fi VC, oportunitatea de a recupera capitalul investit
3. Pentru a asigura investitorilor, cum ar fi VC, oportunitatea de a încheia relația cu compania

Pentru a impune o formă de sancțiune companiei și echipei de management care încalcă contractul de investiții

În primul rând, unul dintre motivele pentru care clauza de răscumpărare a acțiunilor este stipulată în contractul de investiții este de a impune o formă de sancțiune companiei și echipei de management care încalcă contractul de investiții.

Dacă compania sau echipa de management încalcă contractul de investiții, se poate considera că se vor urmări responsabilitățile stipulate în contractul de investiții sau cele care pot fi urmărite în conformitate cu legea. Aceste urmăriri de responsabilitate sunt de obicei realizate prin solicitări de despăgubiri, dar pentru a face o astfel de solicitare, este necesar să se identifice acțiunile specifice ale companiei sau echipei de management, să se demonstreze daunele și relația de cauzalitate, ceea ce face dificilă realizarea solicitării. Prin urmare, clauza de răscumpărare a acțiunilor poate fi stipulată în contractul de investiții cu scopul de a impune o formă de sancțiune.

Dacă clauza de răscumpărare a acțiunilor este stipulată, atunci când compania sau echipa de management comite o acțiune care încalcă contractul de investiții, investitorii, cum ar fi VC, pot solicita răscumpărarea acțiunilor, forțând astfel compania sau echipa de management să răscumpere acțiunile.
Se poate aștepta ca, pentru a evita răscumpărarea acțiunilor de către investitori, cum ar fi VC, compania și echipa de management să evite să comită acțiuni care încalcă contractul de investiții.

Pentru a asigura investitorilor, cum ar fi VC, oportunitatea de a recupera capitalul investit

Dacă clauza de răscumpărare a acțiunilor este stipulată, investitorii, cum ar fi VC, pot vinde acțiunile pe care le dețin către companie sau echipa de management, permițându-le să recupereze capitalul investit în caz de nevoie. Investitorii, cum ar fi VC, preiau riscul de a nu putea recupera capitalul investit atunci când subscriu acțiuni, dar nu este necesar să preia și riscul de a suporta acțiuni necinstite, cum ar fi încălcarea contractului de investiții de către companie sau echipa de management.

Prin urmare, se poate considera că clauza de răscumpărare a acțiunilor este stipulată în contractul de investiții cu scopul de a asigura investitorilor, cum ar fi VC, oportunitatea de a recupera capitalul investit.

Pentru a asigura investitorilor, cum ar fi VC, oportunitatea de a încheia relația cu compania

În cazul în care compania sau echipa de management comite o acțiune care încalcă contractul de investiții, investitorii, cum ar fi VC, pot dori să încheie relația cu compania.
În cazul în care acțiunile unei companii sunt listate, este relativ ușor să vinzi acțiunile și să închei relația cu compania, dar dacă acțiunile nu sunt listate, nu este ușor să închei relația cu compania.

Prin urmare, se poate considera că clauza de răscumpărare a acțiunilor este stipulată în contractul de investiții, astfel încât, în cazul în care compania sau echipa de management comite o acțiune care încalcă contractul de investiții, investitorii, cum ar fi VC, pot solicita companiei sau echipei de management să răscumpere acțiunile pe care le dețin, asigurând astfel oportunitatea de a încheia relația cu compania.

Motivele de activare a clauzei de răscumpărare a acțiunilor

Clauza de răscumpărare a acțiunilor este stabilită într-o formă acceptată atunci când compania sau echipa de conducere încalcă contractul de investiții. Motivele de activare a clauzei de răscumpărare a acțiunilor pot varia de la caz la caz, dar vom prezenta mai jos cele mai frecvente situații în care aceasta este stipulată în contractul de investiții.

1. Încălcarea clauzei de reprezentare și garanție
2. Încălcarea clauzei de divulgare a informațiilor
3. În cazul în care o companie de tip start-up nu este listată pe bursă

Încălcarea clauzei de reprezentare și garanție

Clauza de reprezentare și garanție este acea clauză în care, la un anumit moment, cum ar fi la încheierea contractului, una dintre părțile contractante declară și garantează anumite fapte legate de partea contractantă, conținutul contractului, faptele legate de contract sau activitatea companiei. Dacă se constată că există fapte care contrazic faptele garantate de clauza de reprezentare și garanție, relația de încredere dintre investitorii VC și companie sau echipa de conducere se pierde, iar investitorii VC vor dori în mod normal să își încheie relația cu compania. Pentru a face față acestui tip de situație, se poate stipula în contractul de investiții că, în cazul încălcării clauzei de reprezentare și garanție, se poate solicita răscumpărarea acțiunilor.

Totuși, printre faptele garantate de reprezentare pot exista atât fapte importante, cât și fapte mai puțin importante. În astfel de cazuri, se poate stipula că răscumpărarea acțiunilor este permisă doar în cazul încălcării reprezentării și garanției pentru faptele importante.

https://monolith.law/corporate/representations-and-warranties-of-investment-contract[ja]

Încălcarea clauzei de divulgare a informațiilor

Clauza de divulgare a informațiilor este acea clauză care stipulează că compania trebuie să divulge anumite informații către investitorii VC. Dacă compania sau echipa de conducere nu dezvăluie informațiile, deși acestea sunt stipulate în clauza de divulgare a informațiilor, se poate stabili o clauză care permite răscumpărarea acțiunilor.

Dacă informațiile nu sunt divulgate corespunzător de către companie sau echipa de conducere, este dificil pentru investitorii VC să mențină o relație de încredere cu compania. Prin urmare, este benefic să se stipuleze încălcarea clauzei de divulgare a informațiilor ca motiv de activare a clauzei de răscumpărare a acțiunilor.

Totuși, printre informațiile care trebuie divulgate pot exista atât informații importante, cât și informații mai puțin importante. În astfel de cazuri, se poate stipula că răscumpărarea acțiunilor este permisă doar în cazul încălcării obligației de divulgare a informațiilor importante.

În cazul în care o companie de tip start-up nu este listată pe bursă

În contractul de investiții, se poate stipula o clauză care impune listarea pe bursă a unei companii pe acțiuni, dacă sunt îndeplinite anumite condiții. Mulți investitori VC vizează ieșirea prin listarea pe bursă, iar dacă o companie de tip start-up nu se listează pe bursă, nu vor putea obține profitul așteptat. Prin urmare, se poate stipula o clauză care permite investitorilor VC să solicite răscumpărarea acțiunilor în cazul în care o companie de tip start-up nu se listează pe bursă.

În acest caz, nu este suficient doar să se permită investitorilor VC să își recupereze capitalul investit, ci este de dorit să se stabilească suma de răscumpărare a acțiunilor, luând în considerare situația în care acțiunile ar fi fost listate pe bursă.

https://monolith.law/corporate/exit-by-ipo-m-and-a[ja]

Exemplu de clauză de răscumpărare a acțiunilor

De exemplu, se pot considera următoarele clauze pentru răscumpărarea acțiunilor:

Articolul ○ (Clauza de răscumpărare a acțiunilor)
1. Compania ○○ (denumită în continuare “B”) și directorul executiv al companiei B ○○ (denumit în continuare “C”) vor răscumpăra acțiunile deținute de acționar (denumit în continuare “A”) la cererea acestuia, în măsura în care este permis de lege, în cazul în care se produce unul dintre următoarele evenimente. Prețul de răscumpărare a acțiunilor va fi plătit către A în metoda specificată de A în termen de ○○ zile de la primirea cererii. Prețul de răscumpărare a acțiunilor va fi determinat pe baza valorii nete a activelor per acțiune a companiei B, conform ultimului bilanț auditat al companiei B. În caz de dispută cu privire la prețul de răscumpărare, acesta va fi determinat de un contabil autorizat desemnat de A, pe baza criteriului menționat mai sus. B și C, care sunt obligați să răscumpere acțiunile la cererea lui A, vor suporta remunerația și costurile acestui contabil autorizat și vor plăti aceste costuri.
(1) În cazul în care B sau C nu își îndeplinește obligațiile în temeiul acestui contract și nerespectarea obligațiilor nu este remediată în termen de ○○ zile de la primirea notificării de nerespectare trimisă de A către partea care nu și-a îndeplinit obligațiile (o copie a acesteia va fi trimisă și celorlalte părți), sau în cazul în care nerespectarea obligațiilor nu poate fi remediată
(2) În cazul în care oricare dintre documentele sau informațiile furnizate de B către A în legătură cu încheierea acestui contract este inexact sau insuficient cu privire la un fapt semnificativ la momentul încheierii contractului sau la data plății
(3) În cazul în care oricare dintre documentele sau informațiile furnizate de B către A în conformitate cu articolul ○ este inexact sau insuficient cu privire la un fapt semnificativ la momentul furnizării sau livrării
(4) În cazul în care există o schimbare semnificativă în controlul, managementul sau structura acționariatului B sau C, sau în politica de management de bază a emitentului, fără a obține consimțământul prealabil al lui A
2. În ciuda faptului că B îndeplinește condițiile pentru listarea sau înregistrarea acțiunilor sale pe baza situației sale financiare și a performanței sale de management, dacă B nu se listează sau nu se înregistrează, B și C vor răscumpăra acțiunile deținute de A la cererea acestuia, în măsura în care este permis de lege. Prețul de răscumpărare a acțiunilor va fi plătit către A în metoda specificată de A în termen de ○○ zile de la primirea cererii. Prețul de răscumpărare a acțiunilor va fi determinat pe baza prețului inițial per acțiune care ar fi fost stabilit dacă acțiunile lui A ar fi fost listate pe o bursă care îndeplinește condițiile de listare sau pe un piață de tranzacționare over-the-counter care îndeplinește condițiile de înregistrare, în funcție de acordul între părțile implicate. Dacă un astfel de acord nu este încheiat în termen de ○○ zile, prețul de răscumpărare va fi determinat de o companie de brokeraj care deține o licență de subscris și care nu are o relație de interese cu părțile contractante, pe baza criteriului menționat mai sus. În acest caz, termenul de plată a prețului de răscumpărare, care este de ○○ zile, se va prelungi cu ○○○ zile. B și C, care sunt obligați să răscumpere acțiunile la cererea lui A, vor suporta remunerația și costurile acestei companii de brokeraj și vor plăti aceste costuri.
B și C vor lua măsurile necesare pentru transferul de proprietate și alte transferuri în conformitate cu acest articol.

Concluzie

Am explicat mai sus despre clauza de răscumpărare a acțiunilor în contractele de investiții. Credem că multe companii de tip startup, atunci când negociază contracte de investiții cu VC (capital de risc) și alții, sunt adesea propuse să includă o clauză de răscumpărare a acțiunilor. Pentru ca o companie de tip startup să primească investiții de la VC și alții, este necesar să răspundă la cerințele acestora, dar este important să se examineze cu atenție conținutul clauzei de răscumpărare a acțiunilor pentru a nu fi dezavantajate mai târziu. În ceea ce privește examinarea clauzei de răscumpărare a acțiunilor, este necesară o cunoaștere specializată, deci este de dorit să se primească sfaturi de la un avocat expert.