Що таке положення про акції в інвестиційному договорі

У контенті інвестиційного договору можуть бути визначені різні умови, в тому числі умови, що стосуються акцій.

Умови, що стосуються акцій, з точки зору інвестора, є тими, що стосуються акцій, які приймаються в якості винагороди за інвестиції, і є важливими умовами в інвестиційному договорі. З точки зору компанії, це також важливі умови, які вимагають чіткого визначення з точки зору таких аспектів, як відношення між акціями керівництва та запобігання втрати акцій за межі компанії. Тому, у цій статті ми пояснимо умови, що стосуються акцій в інвестиційному договорі.

https://monolith.law/corporate/importance-and-necessity-of-investment-contract[ja]

Статті про акції в інвестиційних договорах

У контексті інвестиційних договорів, можна розглянути наступні статті, що стосуються акцій:

1. Стаття про пріоритетне підписання нових акцій, що випускаються
2. Стаття про право пріоритетного викупу та право першого викупу
3. Стаття про право на спільний продаж та право на участь у передачі
4. Стаття про передачу акцій
5. Стаття про право на примусове залучення до продажу акцій (Drag Along Right)

Стаття про пріоритетне придбання нових акцій

Для венчурних капіталістів та інших, пріоритетне придбання нових акцій, які випускаються, дозволяє зберегти власну долю акцій.

Зберігаючи свою долю акцій, венчурні капіталісти та інші можуть використовувати свої права голосу як акціонери, зберігаючи контроль. Крім того, вони можуть отримати прибуток від виходу на біржу або M&A відповідно до своєї долі акцій, тому збереження долі акцій є важливим для венчурних капіталістів та інших.

Тому, в контракті про інвестиції, може бути встановлено положення, що венчурні капіталісти та інші можуть мати пріоритет у придбанні нових акцій, які випускаються стартапами та іншими. Не очікується, що встановлення положення про пріоритетне придбання нових акцій призведе до значного ризику для стартапів та інших.

Однак, при встановленні цього положення, необхідно звернути увагу на наступні два пункти.

Про випуск опціонів на акції

Опціони на акції – це право керівників, працівників та інвесторів акціонерного товариства придбати акції акціонерного товариства за певною ціною. У стартапах та інших може бути використана тактика залучення висококваліфікованих спеціалістів за допомогою надання опціонів на акції. Тому, компанія насправді хоче використовувати опціони на акції для залучення висококваліфікованих спеціалістів. Тому, бажано виключити опціони на акції з положення про пріоритетне придбання. Якщо не встановити спеціальне положення про пріоритетне придбання, опціони на акції також стануть його об’єктом, і може виникнути ситуація, коли вони не можуть бути використані для залучення висококваліфікованих спеціалістів, тому будьте обережні.

Про термін використання права на пріоритетне придбання

Якщо термін використання права на пріоритетне придбання не встановлено, венчурні капіталісти та інші можуть не поспішати використовувати свої права, і фінансування компанії може не рухатися вперед. Щоб уникнути такої ситуації, бажано встановити термін використання права на пріоритетне придбання в контракті про інвестиції.

Клаузули про право першочергового викупу та право першого викупу

Що таке право першочергового викупу та право першого викупу

Клаузули про право першочергового викупу нових акцій, про які ми говорили вище, дозволяють “компанії” мати право першочергового викупу, коли випускаються нові акції. З іншого боку, право першочергового викупу та право першого викупу – це право, яке дозволяє особі, що має це право, купувати акції, які стали об’єктом передачі, перед іншими, коли певний акціонер передає свої акції.

Мета клаузул про право першочергового викупу та право першого викупу

Основні цілі права першочергового викупу та права першого викупу є наступними:

1. Збільшити кількість власних акцій шляхом їх викупу, з метою збільшення власної долі акцій
2. Запобігти передачі акцій небажаній для компанії третій стороні

Чи може право першочергового викупу та право першого викупу бути надане керівництву?

Випадки викупу акцій в результаті використання права першочергового викупу та права першого викупу можна узагальнити наступним чином:

• Керівник передає акції, а керівник їх викуповує
• Керівник передає акції, а інвестор їх викуповує
• Інвестор передає акції, а керівник їх викуповує
• Інвестор передає акції, а інвестор їх викуповує

У більшості випадків, коли інвестор передає акції, немає проблеми, хто викуповує акції – керівник чи інвестор, якщо акції можна продати. Крім того, з точки зору керівництва, часто виникає бажання викупити акції, якщо є ризик, що їх викупить небажана третя сторона. Тому є певна логіка в тому, що керівництво має право першочергового викупу, коли інвестор передає акції.

Таким чином, часто буває, що право першочергового викупу та право першого викупу надається керівництву. Крім того, щоб досягти вищезазначених двох цілей, право першочергового викупу та право першого викупу повинно бути застосоване до всіх акцій, а не лише до частини, тому частіше викуповуються всі акції, а не лише частина.

Коли передається кілька акцій, зазвичай, якщо є кілька осіб, які використовують право першочергового викупу та право першого викупу, акції викуповуються пропорційно.

Статті про право на спільний продаж та право на участь у передачі

Що таке право на спільний продаж та право на участь у передачі

Право на спільний продаж та право на участь у передачі – це право, яке дозволяє іншим акціонерам вимагати участі у продажу акцій, коли певний акціонер намагається продати свої акції, тобто забезпечує можливість продажу власних акцій.

Мета статті про право на спільний продаж та право на участь у передачі

Основною метою статті про право на спільний продаж та право на участь у передачі є запобігання ситуації, коли тільки певні акціонери продають акції та отримують прибуток, шляхом спільного використання можливостей продажу акцій між акціонерами. Особливо для меншинних акціонерів, якщо великий акціонер продав акції та змінив материнську компанію або структуру компанії, вони можуть втратити можливість продати свої акції. Це може призвести до втрати можливості отримати прибуток від виходу.

Отже, стаття про право на спільний продаж та право на участь у передачі є особливо важливою для меншинних акціонерів.

Чи може керівництво мати право на спільний продаж та право на участь у передачі?

Випадки участі у продажу внаслідок здійснення права на спільний продаж та право на участь у передачі можна підсумувати так:

• Коли керівник передає акції, керівник бере участь
• Коли керівник передає акції, інвестор бере участь
• Коли інвестор передає акції, керівник бере участь
• Коли інвестор передає акції, інвестор бере участь

Я пояснив, що є багато випадків, коли керівництву надається право першого набуття, оскільки це визнається розумним.

Однак, щодо права на спільний продаж та право на участь у передачі, зазвичай керівництву це право не надається. Для інвесторів, таких як VC, є необхідність та розумність забезпечення можливості передачі в певний час, надаючи право на спільний продаж та право на участь у передачі.

З іншого боку, для керівництва, на відміну від інвесторів, таких як VC, основною метою не є інвестування в компанію, а керування компанією. Тому, для керівництва, на відміну від інвесторів, таких як VC, не визнається необхідність та розумність надання права на спільний продаж та право на участь у передачі, і зазвичай це право не надається.

Однак, у виняткових випадках, коли очікується, що керівництво передасть акції з самого початку, може бути надано право на спільний продаж та право на участь у передачі.

Пункти, на які слід звернути увагу при встановленні статті про право на спільний продаж та право на участь у передачі

Щодо права на спільний продаж та право на участь у передачі, важливо чітко визначити, як встановити кількість акцій, для яких дозволена передача, та як повинна бути оброблена ситуація, коли особа, яка бажає придбати акції, змінює кількість акцій, які вона хоче придбати.

Крім того, право на спільний продаж та право на участь у передачі може бути встановлено одночасно з правом першого набуття в контракті про інвестиції. Тому, коли вони встановлюються одночасно, вам також потрібно розглянути, як налаштувати відносини між ними.

Стаття про передачу акцій

У інвестиційних угодах зазвичай відбувається певна домовленість щодо передачі акцій, оскільки необхідно збалансувати інтереси стартапів та венчурних капіталістів (VC). Наприклад, може бути встановлено положення, що при передачі акцій керівником компанії, він повинен отримати згоду венчурних капіталістів. Також може бути чітко вказано, що венчурні капіталісти можуть вільно передавати свої акції. Це пов’язано з тим, що венчурним капіталістам визнається необхідність та розумність забезпечення можливості передачі акцій протягом певного періоду часу.

Однак, якщо венчурні капіталісти можуть вільно передавати свої акції навіть небажаним для компанії особам, це може призвести до негативних наслідків для компанії. Тому, щодо передачі акцій венчурними капіталістами, можна вести переговори про встановлення деяких обмежень на передачу, наприклад, визначення положення, що передача акцій конкретним особам вимагає згоди компанії, хоча в основному передача акцій дозволяється вільно.

Стаття про Право на примусовий продаж

Право на примусовий продаж, або “Drag-Along Right”, це право, яке, за певних умов, дозволяє інвестору ініціювати процеси злиття та поглинання (M&A) або вихід з бізнесу, залучаючи до цього керівництво та інших акціонерів (Тецуя Ісозакі, “Equity Finance for Startups”, стор. 139). Детальніше про Право на примусовий продаж ви можете прочитати в наступній статті.

Підсумки

Вище ми розглянули положення про акції в інвестиційних договорах. Положення про акції впливають на відсоток акцій, які ви володієте, а також на прибуток при виході з бізнесу, тому вони важливі як для компанії, так і для інвесторів, таких як венчурні капіталісти. Тому необхідно чітко визначити ці положення в інвестиційному договорі.

Однак, при розгляді положень про акції в інвестиційних договорах потрібні спеціальні знання, тому бажано звернутися до юриста для створення договору про інвестиції або отримати пораду від юриста.