Ventajas y proceso de contrato del esquema simple 'Transferencia de acciones' en las fusiones y adquisiciones (M&A)

En las fusiones y adquisiciones (M&A), existen diversos esquemas, como la división de empresas, la fusión y la transferencia de acciones. En este artículo, explicaremos el esquema de “transferencia de acciones”, que ocupa una gran proporción en las M&A nacionales en Japón, incluyendo sus ventajas y desventajas.

¿Qué es la transferencia de acciones?

La transferencia de acciones en una M&A (Fusión y Adquisición) se refiere al proceso en el que los accionistas de la empresa objetivo venden sus acciones a la empresa compradora, permitiendo así la sucesión del control de la empresa. Los accionistas pueden obtener el precio de la transferencia de acciones en efectivo. Debido a que el proceso es más sencillo en comparación con otros esquemas de M&A, la transferencia de acciones es a menudo la opción elegida, especialmente en las M&A de pequeñas y medianas empresas.

Métodos de Transferencia de Acciones

Los métodos de transferencia de acciones se pueden dividir en tres categorías principales: ‘Oferta Pública de Adquisición (OPA)’, ‘Compra en el Mercado’ y ‘Transacciones Privadas’.

Oferta Pública de Adquisición (OPA)

La Oferta Pública de Adquisición, también conocida como TOB (Take-Over Bid en inglés), es un método que consiste en anunciar los detalles de la compra (periodo de compra, precio de compra, número de acciones) y adquirir una gran cantidad de acciones sin pasar por la bolsa de valores. Según la Ley Japonesa de Instrumentos Financieros y Cambiarios, si la proporción de acciones poseídas después de la compra supera un tercio, se debe realizar una OPA. El precio de compra ofrecido en una OPA suele ser más alto que el precio de transacción en el mercado para adquirir más acciones.

Existen dos tipos de OPA: amistosa y hostil. Una OPA amistosa se refiere a cuando se ha obtenido el consentimiento de la dirección de la empresa objetivo, mientras que una OPA hostil se refiere a cuando la dirección de la empresa objetivo se opone. Contra las OPAs hostiles, existen varias contramedidas como las píldoras venenosas o los paracaídas dorados.

Compra en el Mercado

La compra en el mercado es un método que consiste en acumular acciones en la bolsa de valores cuando la empresa objetivo es una empresa cotizada. Sin embargo, dado que es probable que el precio de las acciones aumente si se emiten grandes órdenes de compra, rara vez se utiliza con el objetivo de adquirir más de la mitad de las acciones.

Transacciones Privadas

Las transacciones privadas se refieren a las transacciones que se realizan fuera del mercado, y en el caso de las empresas no cotizadas, solo se pueden realizar transacciones privadas. Si las partes llegan a un acuerdo, pueden establecer libremente las condiciones de la transacción, como el precio.

Ventajas de la transferencia de acciones

Las ventajas para la compañía que transfiere son principalmente las siguientes dos:

• La empresa puede continuar tal como está
• Los accionistas pueden convertir sus acciones en efectivo

Por otro lado, las ventajas para la compañía que recibe la transferencia son las siguientes dos:

• En principio, puede heredar permisos y contratos
• En comparación con otros esquemas, el procedimiento es más sencillo

En el caso de la transferencia de acciones, en la mayoría de los casos se pueden heredar permisos y contratos. Sin embargo, es importante tener en cuenta que en algunos contratos básicos de transacción y contratos de arrendamiento, puede haber cláusulas que estipulan que el contrato se rescindirá si cambia el accionista mayoritario. En la práctica, no necesariamente se rescinde el contrato solo porque exista esta cláusula, y en muchos casos se puede continuar el contrato dependiendo de la credibilidad del nuevo accionista.

Desventajas de la transferencia de acciones

Si el número de accionistas de la empresa cedente no es grande, no hay problema, pero si hay muchos accionistas, se requiere un esfuerzo considerable para consolidar las acciones.

Además, para la empresa receptora, existe la desventaja de tener que asumir también deudas y obligaciones fuera de balance. Por lo tanto, es necesario llevar a cabo la diligencia debida con cuidado antes de la transferencia.

Lo que se debe verificar antes de la transferencia de acciones

Al realizar una transferencia de acciones, es importante verificar los siguientes puntos.

Si se han emitido las acciones

En el caso de las empresas que emiten acciones, es necesario realizar el procedimiento de transferencia de las acciones durante la transferencia de las mismas. Si la empresa fue establecida antes de la implementación de la Ley de Sociedades (mayo de 2006), a menos que los estatutos de la empresa estipulen que no se emitirán acciones, se considera una empresa emisora de acciones. Por el contrario, si la empresa fue establecida después de mayo de 2006, si los estatutos no estipulan que se emitirán acciones, se considera una empresa que no emite acciones.

En el caso de las empresas que no emiten acciones, es posible transferir los derechos mediante la celebración de un contrato de transferencia de acciones y la reescritura del registro de accionistas. Sin embargo, en el caso de las empresas que emiten acciones, es necesario tener en cuenta que no se puede transferir los derechos sin entregar las acciones.

Si hay restricciones en la transferencia de acciones

Si se han establecido restricciones en la transferencia de las acciones que se van a transferir, es necesario solicitar y obtener la aprobación para la transferencia de acciones. Se puede verificar si hay restricciones en la transferencia de acciones en los estatutos de la empresa o en el certificado de registro de los artículos de la empresa.

Proceso de Transferencia de Acciones

La transferencia de acciones a través de transacciones privadas puede llevarse a cabo si existe un acuerdo entre el cedente y el cesionario. Sin embargo, para que tenga efecto y pueda oponerse a terceros, es necesario seguir un procedimiento basado en la Ley de Sociedades Japonesa. A continuación, explicaremos el proceso general de transferencia de acciones a través de transacciones privadas.

(En caso de restricciones a la transferencia de acciones) Solicitud de aprobación de transferencia de acciones

Si se desea transferir acciones con restricciones de transferencia, el accionista debe presentar una solicitud de aprobación de transferencia a la empresa y obtener su aprobación. En la solicitud de aprobación de transferencia, se deben incluir los siguientes detalles:

• Tipo y número de acciones a transferir
• Dirección, nombre o denominación del destinatario de la transferencia

(En caso de restricciones a la transferencia de acciones) Aprobación de la transferencia de acciones

En el caso de una empresa con un consejo de administración, la transferencia de acciones se aprueba en el consejo de administración. Incluso si es una empresa con un consejo de administración, si los estatutos lo permiten, también puede ser aprobado en la junta general de accionistas. En el caso de una empresa sin un consejo de administración, la aprobación se obtiene en la junta general de accionistas. Una vez que se ha decidido la aprobación o desaprobación, la empresa notifica al solicitante.

Es importante tener en cuenta que si no se notifica dentro de las dos semanas siguientes a la fecha de solicitud de aprobación de transferencia (que puede acortarse en los estatutos), la empresa se considerará que ha aprobado la transferencia según la Ley de Sociedades Japonesa.

Firma del contrato de transferencia de acciones

Si se aprueba la transferencia, se firma el contrato de transferencia de acciones. Antes de firmar el contrato de transferencia de acciones, es necesario realizar una diligencia debida para entender los riesgos.

Reescritura del registro de accionistas

El cedente y el cesionario solicitan a la empresa la reescritura del registro de accionistas. En el caso de una empresa que no emite certificados de acciones, el cesionario puede solicitar la entrega de un certificado de los detalles registrados en el registro de accionistas. Como se mencionó anteriormente, en el caso de una empresa que emite certificados de acciones, la transferencia de acciones no tiene efecto a menos que se entregue el certificado de acciones, por lo que es necesario entregar el certificado de acciones.

Resumen

La transferencia de acciones es un procedimiento más sencillo en comparación con otros esquemas de M&A, pero se requiere un conocimiento especializado en asuntos legales y fiscales para llevar a cabo el proceso de manera fluida. Si está considerando una transferencia de acciones, lo primero que debe hacer es consultar a un abogado con amplia experiencia.