【2025 Nieuwste Editie】Juridische interpretatie van crypto-assets (virtuele valuta): Toepasselijkheid als effecten en aandachtspunten voor ondernemers

Cryptomunten (virtuele valuta) zijn onderhevig aan voortdurende veranderingen in juridische interpretatie door de diversiteit aan soorten, gebruiksmogelijkheden en de evolutie van transactiemethoden. Vooral de vraag of cryptomunten als effecten beschouwd kunnen worden, is een belangrijk aandachtspunt.
In dit artikel richten we ons op ondernemers die activiteiten ontplooien gerelateerd aan cryptomunten, en leggen we de juridische interpretatie van cryptomunten uit, met name de relatie tot effecten.
Traditionele Opvattingen en Nieuwe Trends in Cryptocurrency (Virtuele Valuta) Onder Japans Recht
In het verleden werden cryptomunten zoals Bitcoin en Ethereum, die functioneren als een medium met monetaire waarde, voornamelijk beschouwd als ‘goederen’ en vielen ze niet onder de categorie van effecten volgens de gangbare opvatting.
Echter, in recente jaren zijn er cryptomunten met diverse functies op de markt verschenen, zoals rechten voor het gebruik van diensten, stemrechten in een onderneming en het recht op winstuitkering. Deze multifunctionele cryptomunten hebben ook een aspect als investeringsobject en kunnen niet langer adequaat worden geclassificeerd als enkel ‘goederen’, wat leidt tot een situatie waarin de traditionele categorisatie niet langer volstaat.
De Discussie over de Verandering van Ethereum’s Consensus Algoritme en Effecten op Effecten (Securities) in Japan

Wat bijzonder veel aandacht trok, was de verandering van het consensus algoritme van Ethereum, een van de cryptovaluta met de hoogste marktkapitalisatie (de overgang van PoW naar PoS). Deze verandering heeft discussies opgeroepen over de mogelijkheid dat Ethereum als een effect (security) beschouwd zou kunnen worden.
Wat is een Consensus Algoritme?
Een consensus algoritme is een mechanisme dat binnen een blockchain wordt gebruikt om overeenstemming te bereiken over de verificatie van transacties en de toevoeging van nieuwe blokken.
Om consensus algoritmen te begrijpen, is het noodzakelijk om de werking van cryptovaluta (cryptocurrency) te begrijpen.
Bij cryptovaluta wordt gebruik gemaakt van een blockchain, waarbij transacties worden geverifieerd door middel van mining, wat de veiligheid van de blockchain waarborgt. Een consensus algoritme is de methode (algoritme) die consensus (overeenstemming) vormt over de regels voor het toevoegen van blokken aan de blockchain.
Gerelateerd artikel: Wat maakt blockchain een revolutionaire technologie?[ja]
De Verandering van Ethereum’s Consensus Algoritme
Ethereum gebruikte oorspronkelijk hetzelfde consensus algoritme als Bitcoin, bekend als PoW (Proof of Work).
In september 2022 (Reiwa 4) heeft Ethereum echter zijn consensus algoritme veranderd van het traditionele PoW (Proof of Work) naar PoS (Proof of Stake).
- PoW (Proof of Work): Een methode waarbij consensus wordt bereikt door middel van competitie in rekenkracht, zoals gebruikt door Bitcoin.
- PoS (Proof of Stake): Een methode waarbij het recht om blokken te genereren wordt toegekend op basis van de hoeveelheid gehouden cryptovaluta, zoals geadopteerd door Ethereum.
De overstap van Ethereum naar PoS werd ingegeven door de wens om het probleem van het hoge energieverbruik van PoW op te lossen.
De Laatste Inzichten van Amerikaanse Autoriteiten over Cryptovermogen (Virtuele Valuta)
Hier introduceren we de evolutie van de inzichten van Amerikaanse autoriteiten met betrekking tot cryptovermogen (virtuele valuta).
De Introductie van Ethereum Spot ETF’s
In september 2022 gaf Gary Gensler, voorzitter van de Amerikaanse Securities and Exchange Commission (SEC), aan dat cryptovermogens die gebruikmaken van Proof of Stake (PoS) waarschijnlijk als effecten beschouwd kunnen worden. Hij noemde geen specifieke namen van activa, maar omdat zijn opmerkingen kort na de overgang van Ethereum naar PoS kwamen, trokken ze veel aandacht in de markt.
In mei 2024 (Gregoriaanse kalender) werd in de Verenigde Staten een Ethereum spot ETF goedgekeurd. Dit feit suggereert dat de Amerikaanse regelgevende instanties Ethereum niet volledig als een effect beschouwen, wat invloed kan hebben op toekomstige interpretaties.
Beoordeling van Cryptovermogen als Effecten: De Howey-Test
In de Verenigde Staten wordt voornamelijk de Howey-test gebruikt om te beoordelen of cryptovermogen als effecten beschouwd worden. De Howey-test is gebaseerd op de volgende vier criteria:
- Of er fondsen worden geworven
- De verwachtingen van de investeerder (of er een redelijke verwachting is dat winst voortkomt uit de inspanningen van anderen)
- Of het een gezamenlijke onderneming betreft
- De mogelijkheid van winst
Echter, de Howey-test is geen absolute standaard en wordt beoordeeld op basis van individuele gevallen.
Regulering en recente ontwikkelingen van cryptovaluta in Japan

In Japan vallen cryptovaluta onder de regelgeving van de Payment Services Act, maar als een bepaalde cryptovaluta wordt beschouwd als een waardepapier, dan wordt deze ook onderworpen aan de regelgeving van de Financial Instruments and Exchange Act.
Gerelateerd artikel: Wat houdt regulering van cryptovaluta in? Uitleg over de relatie tussen de Payment Services Act en de Financial Instruments and Exchange Act[ja]
Regulering van de uitgifte van waardepapieren in Japan
Wanneer cryptovaluta als waardepapieren worden beschouwd, kunnen zij onderworpen zijn aan de Japanse regelgeving met betrekking tot de uitgifte van waardepapieren. Dit kan concreet betekenen dat de volgende regels van toepassing zijn:
- Openbaarmaking van een waardepapierenmelding (Artikel 5 van de Japanse Wet op de Financiële Instrumenten en de Beurs)
- Overhandiging van een prospectus aan de betrokken partijen (Artikel 15, lid 2, van de Japanse Wet op de Financiële Instrumenten en de Beurs)
- Indiening van een waardepapierenrapport (Artikel 24 van de Japanse Wet op de Financiële Instrumenten en de Beurs)
- Indiening van een kwartaalrapport (Artikel 24-4-7 van de Japanse Wet op de Financiële Instrumenten en de Beurs en Artikel 4-2-10, lid 3, van de Uitvoeringsverordening van de Wet op de Financiële Instrumenten en de Beurs)
Regulering van Transacties Onder Japans Recht
Wanneer cryptovaluta als effecten worden beschouwd, kunnen ze onderworpen zijn aan de regelgeving die geldt voor de handel in effecten. Specifiek kunnen de volgende regels van toepassing zijn:
- Regulering van insiderhandel (Artikel 166 en 167 van de Japanse Wet op de Financiële Instrumenten en de Beurs)
- Regulering van marktmanipulatie (Artikel 159 van de Japanse Wet op de Financiële Instrumenten en de Beurs)
- Regulering van het verspreiden van geruchten (Artikel 158 van de Japanse Wet op de Financiële Instrumenten en de Beurs)
- Regulering van fictieve transacties (Artikel 159 van de Japanse Wet op de Financiële Instrumenten en de Beurs)
Recente Wetswijzigingen in Japan
Op het gebied van belastingen met betrekking tot cryptomunten heeft de belastinghervorming van het jaar Reiwa 4 (2022) geleid tot een herziening van de waarderingsmethoden voor bepaalde cryptomunten die door bedrijven worden aangehouden. Voor individuen blijven de winsten uit de overdracht van cryptomunten in principe belast als algemeen inkomen, maar de discussie over belastinghervormingen, inclusief de invoering van een gescheiden belastingaangifte, wordt voortgezet.
Referentie: Nationale Belastingdienst van Japan | Fiscale behandeling van cryptomunten en dergelijke (Informatie)[ja]
Wat betreft de wijzigingen in de Wet op de Financiële Instrumenten en de Beurs, overweegt de Japanse Financiële Dienstenagentschap cryptomunten als “financiële producten” te classificeren en de invoering van regelgeving tegen insiderhandel te onderzoeken. In april van Reiwa 7 (2025) heeft de Financiële Dienstenagentschap een gerelateerd wetsvoorstel ingediend.
Daarnaast zijn met de invoering van de Travel Rule (de meldingsplicht bij overdracht van cryptomunten en elektronische betaalmiddelen) in juni van Reiwa 5 (2023) en de versterking van het gescheiden beheer van klantvermogens, de regelgeving voor cryptomuntenwisselbedrijven verder aangescherpt.
Samenvatting: Raadpleeg een advocaat over de regelgeving van cryptovaluta
Het is momenteel nog steeds een uitdaging om een duidelijk oordeel te vellen over of cryptovaluta (virtuele valuta) als effecten beschouwd moeten worden. Echter, vooral in het geval van multifunctionele cryptovaluta, kan de mogelijkheid dat ze als effecten worden gezien niet worden uitgesloten.
Bedrijven die cryptovaluta verhandelen, moeten altijd alert zijn op de nieuwste wettelijke regelgeving en internationale trends, en een systeem opzetten dat in staat is om adequaat te reageren, zelfs als de door hen verhandelde cryptovaluta als effecten worden aangemerkt.
De regelgeving omtrent cryptovaluta zal naar verwachting blijven veranderen. Als u vragen of zorgen heeft, is het raadzaam om een advocaat te raadplegen die gespecialiseerd is in deze materie.
Maatregelen van ons kantoor
Monolith Advocatenkantoor is een juridische firma met een hoge mate van specialisatie in IT, en in het bijzonder internetrecht. In de hedendaagse wereld is de opkomende business van crypto-assets zeer gespecialiseerd en vereist een grondige juridische controle. Ons kantoor analyseert de juridische risico’s van zowel bestaande als opstartende bedrijven, rekening houdend met de diverse Japanse wettelijke regelgevingen, en streeft ernaar om de bedrijfsvoering te legaliseren zonder deze te hoeven stoppen. De details worden beschreven in het onderstaande artikel.
Expertisegebieden van Monolith Advocatenkantoor: Crypto-assets & Blockchain[ja]
Category: IT