Quais são os pontos-chave a verificar num contrato de investimento segundo o J-KISS?

J-KISS é um mecanismo que permite um financiamento fácil e rápido para startups em fase inicial. A Coral Capital (anteriormente 500 Startups Japan), que popularizou o J-KISS no Japão, criou um modelo de contrato sob a supervisão de especialistas, como advogados, e o disponibiliza gratuitamente. Ao utilizar o J-KISS para angariar fundos, em princípio, este modelo de contrato é utilizado para celebrar um contrato com os investidores. Portanto, para utilizar o J-KISS, é essencial compreender cada cláusula do modelo de contrato. Assim, explicaremos as principais cláusulas do modelo de contrato do J-KISS.

Contrato de Investimento J-KISS

Na angariação de fundos típica para startups, são celebrados dois tipos de contratos: o contrato de investimento entre o investidor e a startup, e o contrato entre acionistas, que é celebrado entre o investidor e os acionistas existentes, como os fundadores. Por causa disso, os contratos tendem a ser extensos, o que pode tornar as negociações contratuais dispendiosas.

No contrato de investimento J-KISS, é fornecido um modelo de contrato simplificado ao máximo, com as cláusulas que precisam ser ajustadas para cada caso reduzidas ao mínimo necessário. Portanto, ao usar o J-KISS, os custos necessários para as negociações contratuais são reduzidos, permitindo uma angariação de fundos rápida e fácil. Para as startups na fase de seed, que são o alvo do J-KISS, é extremamente importante concluir a angariação de fundos o mais rápido possível e começar a desenvolver os sistemas necessários para o crescimento futuro do negócio. Portanto, pode-se dizer que há uma grande vantagem em usar o J-KISS neste aspecto.

Pontos importantes no contrato de investimento J-KISS

Vamos analisar as cláusulas importantes do modelo de contrato de investimento J-KISS, que a Coral Capital disponibiliza publicamente. No contrato, “a Companhia” refere-se à startup que recebe o investimento, e “o Investidor” refere-se ao capital de risco ou similar que faz o investimento.

Atribuição de opções de ações

Artigo 2.1 (Atribuição e subscrição de opções de ações)
De acordo com este contrato, na data de pagamento, o Investidor subscreverá [●] opções de ações (doravante denominadas “Opções de Ações Subscritas”) e pagará [1,000,000] ienes por opção de ação à Companhia. A Companhia atribuirá e emitirá as Opções de Ações Subscritas ao Investidor.

No J-KISS, o objeto de investimento não são as ações da startup, mas sim as opções de ações. Portanto, o número de ações que o investidor terá na conclusão do contrato de investimento não é fixo. Em vez disso, o investimento é feito na forma de opções de ações equivalentes ao valor do investimento. No modelo acima, o número de opções de ações pode ser determinado livremente, mas a menos que haja circunstâncias especiais, uma única opção de ação é suficiente. Além disso, o valor da opção de ação é definido como 1 milhão de ienes no modelo, mas este também pode ser definido livremente de acordo com o valor do investimento acordado com o investidor.

Declarações e garantias

As cláusulas de declaração e garantia num contrato de investimento são aquelas em que uma das partes do contrato declara e garante certos fatos à outra parte. Originalmente derivadas do direito anglo-americano, estas cláusulas são frequentemente usadas em transações corporativas, como fusões e aquisições, além de contratos de investimento. As cláusulas de declaração e garantia são explicadas em detalhe no seguinte artigo.

No modelo J-KISS, as seguintes declarações e garantias são feitas pela startup:

• Estabelecimento e continuidade
• Autoridade
• Solicitação de aquisição
• Ausência de conflito
• Emissão de ações convertíveis
• Direitos de propriedade intelectual
• Processos judiciais
• Forças anti-sociais, etc.
• Divulgação

Por outro lado, as seguintes declarações e garantias são feitas pelo investidor:

• Autoridade
• Aquisição genuína
• Experiência de investimento
• Forças anti-sociais, etc.

As cláusulas de declaração e garantia no contrato de investimento J-KISS não são tão complexas em comparação com um contrato de investimento que utiliza ações comuns. O ponto particularmente importante é a “constituição e continuidade”, onde a startup declara e garante que existe como explicado previamente ao investidor e que está realmente conduzindo negócios. Especialmente para startups em fase inicial, que são o alvo do J-KISS, o negócio pode não ter começado ainda, e a decisão de investimento do investidor pode depender em certa medida das declarações da própria startup. Portanto, é muito importante garantir que não haja falsidades nas explicações da startup que recebe o investimento.

Além disso, “Autoridade”, “Solicitação de aquisição”, “Ausência de conflito” e “Emissão de ações convertíveis” são todos destinados a garantir que a emissão de opções de ações e a subsequente conversão em ações sejam legais de acordo com várias leis e regulamentos internos.

Cláusula de Nação Mais Favorecida

Este investidor, caso determine que os títulos subsequentes ou o contrato de investimento subsequente contêm termos mais favoráveis para aqueles que receberam a emissão ou concessão de títulos subsequentes ou para terceiros que celebraram um contrato de investimento subsequente com a empresa do que os termos deste contrato de opção de compra de ações ou deste contrato, pode solicitar à empresa, a seu critério, (i) alterar os termos deste contrato para incluir termos idênticos aos termos mais favoráveis, e/ou (ii) trocar a opção de compra de ações subscrita por títulos subsequentes.

A cláusula de Nação Mais Favorecida num contrato de investimento permite que, se ocorrer um financiamento com melhores condições após o investimento do investidor, o investimento desse investidor possa ser alterado para as mesmas condições do financiamento mais favorável.

Em geral, os investidores iniciais assumem mais riscos ao investir, por isso é necessário proteger seus lucros através da cláusula de Nação Mais Favorecida. No entanto, para as startups que recebem investimentos, é importante estar ciente de que, se houver uma cláusula de Nação Mais Favorecida, terão que alterar os termos do contrato com os investidores existentes sempre que ocorrer um financiamento, o que pode ser um fardo administrativo.

Direitos do Investidor Principal

O J-KISS define os investidores que investem um determinado montante como “Investidores Principais” e estabelece cláusulas que concedem direitos apenas aos Investidores Principais. A definição de Investidor Principal no modelo de contrato J-KISS é de 5 milhões de ienes ou mais, mas pode ser alterada conforme o caso. Os direitos concedidos apenas aos Investidores Principais no J-KISS são o direito de solicitar informações e o direito de subscrição preferencial.

Direito de Solicitar Informações

(a) A empresa deve fornecer as demonstrações financeiras, etc., aos Investidores Principais o mais rápido possível quando solicitado (no entanto, no máximo dentro de 30 dias após o final do primeiro ao terceiro trimestre de cada ano fiscal ou dentro de 90 dias após o final de cada ano fiscal). Além disso, as demonstrações financeiras, etc., devem ser razoavelmente detalhadas e preparadas de acordo com uma política consistente.
(b) Além do acima, a empresa deve divulgar aos Investidores Principais as informações relacionadas à situação financeira e à gestão dos negócios da empresa, conforme solicitado razoavelmente pelos Investidores Principais a qualquer momento.

No modelo de contrato J-KISS, as informações que os Investidores Principais podem solicitar incluem informações sobre a situação financeira e a gestão dos negócios, incluindo as demonstrações financeiras. Estas informações são importantes para a tomada de decisões de investimento dos investidores. Portanto, o direito de solicitar informações é concedido aos investidores que investem um determinado montante.

Direito de Subscrição Preferencial

(a) Quando a empresa pretende solicitar a subscrição de ações, etc., ou a concessão das mesmas (incluindo a solicitação no próximo financiamento de ações ou qualquer solicitação feita até então, mas excluindo a emissão de opções de ações), deve notificar os Investidores Principais por escrito das condições de subscrição, do montante a ser pago pelas ações, etc., e das condições da solicitação, até 10 dias úteis antes da data de decisão da alocação. Neste caso, os Investidores Principais têm o direito de subscrever ou receber a concessão das ações, etc., nas mesmas condições que os outros investidores que participam da solicitação, até que o montante total a ser pago pelas ações, etc., que foram subscritas ou concedidas com base neste item, atinja o limite de participação, em uma ou mais solicitações.

O direito de subscrição preferencial é um direito que permite ao investidor solicitar a alocação preferencial de ações para manter sua participação na empresa no caso de um aumento de capital subsequente. No investimento em startups, é comum que ocorram várias rodadas de financiamento à medida que a empresa cresce. Se o investidor investir apenas na primeira rodada, sua participação na empresa diminuirá à medida que o número de ações emitidas aumenta. A participação na empresa é proporcional à influência sobre a gestão da empresa, por isso é indesejável para o investidor. Portanto, o direito de subscrição preferencial é uma medida para considerar os interesses desses investidores.

No entanto, no J-KISS, a participação do investidor não é determinada até que a opção de compra de ações seja convertida. Portanto, no J-KISS, é estabelecido que até um determinado montante, definido como “limite de participação” no modelo, o investidor pode fazer investimentos adicionais na próxima rodada de financiamento.

Termos de Emissão de Opções de Compra de Ações (Anexo)

Os detalhes das opções de compra de ações a serem emitidas para os investidores estão descritos nos termos de emissão anexados. Os termos de emissão estabelecem questões básicas, como o número de opções de compra de ações, o montante a ser pago, a data de alocação, etc., bem como o método de cálculo do preço de conversão das opções de compra de ações. O método de cálculo do preço de conversão é um ponto importante de negociação no investimento J-KISS. O método de cálculo do preço de conversão, etc., é explicado em detalhes no artigo abaixo.

https://monolith.law/corporate/jkiss-investment-contract[ja]

Além disso, embora o cenário após o financiamento pelo J-KISS seja, em princípio, a obtenção de financiamento na Série A, na prática, nem sempre ocorre conforme o esperado. Portanto, o J-KISS também considera os seguintes cenários:

1. Se a startup for adquirida antes de chegar à Série A
2. Se não ocorrer financiamento da Série A ou aquisição dentro de um determinado período de conversão (18 meses após a data de alocação das opções de compra de ações no modelo J-KISS)

No caso 1, é estabelecido nos termos de emissão que o investidor receberá o dobro do valor investido. No caso 2, também é estabelecido que será convertido em ações ordinárias. O cenário de investimento após o financiamento pelo J-KISS é explicado em detalhes no artigo abaixo.

https://monolith.law/corporate/financing-mechanism-j-kiss[ja]

Resumo

Um dos principais atrativos do investimento através do J-KISS (Sistema Japonês Simplificado de Investimento em Ações) é a simplicidade do contrato em comparação com os contratos de investimento convencionais. Isso permite reduzir os custos associados à negociação e elaboração de contratos que eram anteriormente necessários para receber investimentos. No entanto, ainda é necessário negociar a forma como o valor de conversão é calculado para cada caso. As cláusulas que requerem negociação podem variar dependendo do tipo de negócio da startup que recebe o investimento, por isso é aconselhável consultar um especialista, como um advogado, com antecedência.