Care sunt punctele esențiale de verificat în contractul de investiții realizat de J-KISS?

J-KISS este un sistem care permite finanțarea rapidă și simplă pentru startup-urile în faza de semințe. Coral Capital (fostul 500 Startups Japan), care a popularizat J-KISS în Japonia, a creat și a publicat gratuit un model de contract sub supravegherea unor experți, cum ar fi avocați. Atunci când se utilizează J-KISS pentru a strânge fonduri, în principiu, se va încheia un contract cu investitorii folosind acest model de contract. Prin urmare, pentru a utiliza J-KISS, este esențial să înțelegeți fiecare clauză a modelului de contract. În acest sens, vom explica clauzele principale din modelul de contract J-KISS.

Contractul de investiții J-KISS

În finanțarea obișnuită a startup-urilor, se încheie două tipuri de contracte: contractul de investiții între investitor și startup și contractul între acționari, care este încheiat între investitor și acționarii existenți, cum ar fi fondatorii. Din acest motiv, documentele contractuale tind să fie lungi atunci când se primesc investiții, ceea ce reprezintă un dezavantaj în ceea ce privește costurile de negociere a contractului.

În cazul contractului de investiții J-KISS, este disponibil un model de contract cât mai simplificat, iar clauzele care trebuie adaptate pentru fiecare caz sunt reduse la minim. Prin urmare, utilizarea J-KISS reduce costurile necesare pentru negocierea contractului, permițând o finanțare rapidă și simplă. Pentru startup-urile în faza de semințe, care sunt ținta J-KISS, finalizarea rapidă a finanțării și începerea dezvoltării sistemelor necesare sunt cele mai importante pentru creșterea ulterioară a afacerii. Acesta este un mare avantaj al utilizării J-KISS.

Puncte importante în contractul de investiții J-KISS

Să examinăm clauzele importante din modelul de contract de investiții J-KISS publicat de Coral Capital. În aceste clauze, “compania” se referă la startup-ul care primește investiția, iar “investitorul” se referă la capitalul de risc sau alte entități care fac investiția.

Alocarea opțiunilor pentru acțiuni noi

Articolul 2.1 (Alocarea și subscrierea opțiunilor pentru acțiuni noi)
Conform prevederilor acestui contract, la data plății, investitorul va subscrie [●] opțiuni pentru acțiuni noi (denumite în continuare “opțiuni pentru acțiuni noi subscrise”) și va plăti companiei [1,000,000] yen pentru fiecare opțiune pentru acțiuni noi. Compania va aloca și emite opțiunile pentru acțiuni noi subscrise investitorului.

Obiectul investiției în J-KISS nu este acțiunile startup-ului, ci opțiunile pentru acțiuni noi. Prin urmare, numărul de acțiuni pe care investitorul le va deține la momentul încheierii contractului de investiții nu este stabilit. În schimb, investiția se face în opțiunile pentru acțiuni noi corespunzătoare sumei investite. În modelul de mai sus, numărul de opțiuni pentru acțiuni noi poate fi stabilit la discreție, dar, în absența unor circumstanțe speciale, este suficientă o singură opțiune pentru acțiuni noi. În plus, suma opțiunilor pentru acțiuni noi este stabilită în model la 1 milion de yeni, dar aceasta poate fi stabilită la discreție în funcție de suma investită convenită cu investitorul.

Declarații și garanții

Clauzele de declarații și garanții într-un contract de investiții se referă la clauzele în care părțile contractante declară și garantează anumite fapte unul față de celălalt. Aceste clauze provin inițial din dreptul anglo-saxon și sunt frecvent utilizate în tranzacțiile între companii, cum ar fi M&A, pe lângă contractele de investiții. Detalii despre clauzele de declarații și garanții pot fi găsite în articolul de mai jos.

https://monolith.law/corporate/representations-and-warranties-of-investment-contract[ja]

În modelul J-KISS, următoarele sunt stabilite ca declarații și garanții de către startup:

• Înființare și existență
• Autoritate
• Solicitare de achiziție
• Lipsa conflictelor
• Emiterea acțiunilor convertibile
• Drepturi de proprietate intelectuală
• Procese judiciare
• Forțe antisociale, etc.
• Divulgare

Pe de altă parte, următoarele sunt stabilite ca declarații și garanții de către investitor:

• Autoritate
• Achiziție autentică
• Experiență în investiții
• Forțe antisociale, etc.

Clauzele de declarații și garanții în contractul de investiții J-KISS nu sunt atât de complicate comparativ cu contractele de investiții care utilizează acțiuni obișnuite. Un punct cheie este “înființare și existență”, în care startup-ul declară și garantează că există și funcționează așa cum a explicat anterior investitorului. În special, startup-urile în faza de semințe, care sunt ținta J-KISS, pot să nu înceapă încă afacerea, astfel încât decizia de investiție a investitorului poate depinde într-o anumită măsură de declarațiile startup-ului. Prin urmare, garanția că nu există nicio falsitate în explicațiile startup-ului care primește investiția este foarte importantă.

De asemenea, “autoritate”, “solicitare de achiziție”, “lipsa conflictelor” și “emiterea acțiunilor convertibile” sunt toate menite să garanteze că emiterea opțiunilor pentru acțiuni noi și conversia ulterioară în acțiuni sunt legale în conformitate cu diverse legi și reglementări interne.

Clausa de tratament favorabil

Investitorul are dreptul, în cazul în care consideră că titlurile valorice ulterioare sau contractul de investiții ulterior conține clauze mai favorabile pentru cei care au primit emiterea sau acordarea titlurilor valorice ulterioare sau pentru terța parte care a încheiat contractul de investiții ulterior cu compania noastră, să solicite companiei noastre, la alegerea sa, (i) să modifice conținutul acestui contract și să includă clauze cu același conținut ca și clauza favorabilă, și/sau (ii) să schimbe opțiunea de subscriere a acțiunilor noi cu titlurile valorice ulterioare.

Clauza de tratament favorabil în contractul de investiții se referă la faptul că, dacă după ce investitorul a investit, apare o finanțare cu condiții mai bune, partea investită de către acest investitor poate fi modificată în același termeni ca și finanțarea cu condiții mai bune.

În general, se consideră că investitorii inițiali, care își asumă mai mult risc prin investițiile lor, trebuie să-și protejeze profiturile prin clauza de tratament favorabil. Cu toate acestea, este important de reținut că, dacă există o clauză de tratament favorabil, startup-urile care primesc investiții vor trebui să modifice conținutul contractului cu investitorii existenți de fiecare dată când se produce o finanțare, ceea ce poate implica un efort administrativ suplimentar.

Drepturile investitorilor principali

În J-KISS (Japanese Simple Agreement for Future Equity), investitorii care investesc o anumită sumă de bani sunt definiți ca “investitori principali”, iar există clauze care stabilesc drepturile acordate doar investitorilor principali. În modelul de contract J-KISS, definiția unui investitor principal este o persoană care a investit o sumă de 5 milioane de yeni sau mai mult, dar această sumă poate fi modificată la discreție, în funcție de caz. Drepturile acordate doar investitorilor principali în J-KISS sunt dreptul de a solicita informații și dreptul de subscripție preferențială.

Dreptul de a solicita informații

(a) Compania va furniza investitorilor principali, cât mai curând posibil după ce aceștia solicită (dar nu mai târziu de 30 de zile de la sfârșitul primului sau al treilea trimestru al fiecărui an fiscal sau 90 de zile de la sfârșitul anului fiscal), situațiile financiare și alte documente similare. Aceste documente trebuie să fie rezonabil de detaliate și să fie create pe baza unei politici consistente.
(b) În plus față de punctul anterior, compania va dezvălui investitorilor principali informațiile referitoare la situația financiară și la gestionarea afacerii, pe care investitorii principali le pot solicita în mod rezonabil în orice moment.

Informațiile pe care investitorii principali le pot solicita în modelul de contract J-KISS includ situațiile financiare și alte informații referitoare la situația financiară și la gestionarea afacerii. Aceste informații sunt esențiale pentru deciziile de investiții ale investitorilor. Prin urmare, se acordă dreptul de a solicita informații investitorilor care investesc o anumită sumă de bani.

Dreptul de subscripție preferențială

(a) Când compania intenționează să strângă fonduri prin emiterea de acțiuni sau alte instrumente similare (inclusiv strângerea de fonduri în următoarea rundă de finanțare sau orice strângere de fonduri care are loc înainte de aceasta, cu excepția emiterii de opțiuni pe acțiuni), va notifica investitorii principali cu 10 zile lucrătoare înainte de data la care se decide alocarea, prin scrisoare, despre existența acestei strângeri de fonduri, suma de plată pentru acțiunile sau alte instrumente similare legate de această strângere de fonduri și condițiile acestei strângeri de fonduri. În acest caz, investitorii principali au dreptul de a subscrie sau de a primi acțiunile sau alte instrumente similare pe baza acelorași condiții ca și ceilalți investitori care participă la această strângere de fonduri, până când suma totală a plăților pentru acțiunile sau alte instrumente similare subscrise sau primite în baza acestui punct atinge suma maximă de participare, într-o singură sau mai multe strângeri de fonduri.

Dreptul de subscripție preferențială este un drept care permite investitorilor să solicite alocarea preferențială de acțiuni, astfel încât să-și poată menține procentul de deținere la următoarea majorare de capital. În investițiile de tip venture, este obișnuit ca strângerile de fonduri să aibă loc de mai multe ori, în funcție de stadiul de creștere al companiei. Dacă un investitor investește doar o singură dată, procentul său de deținere va scădea de fiecare dată când numărul de acțiuni emise crește. Deoarece procentul de deținere este proporțional cu influența asupra managementului companiei, acest lucru nu este dorit de investitori. Prin urmare, dreptul de subscripție preferențială este o măsură care ia în considerare interesele acestor investitori.

Totuși, în J-KISS, procentul de deținere al investitorilor nu este stabilit până când opțiunile pe acțiuni nu sunt convertite. Prin urmare, în J-KISS, se prevede în modelul de contract că investitorii pot face investiții suplimentare până la o anumită sumă, denumită “suma maximă de participare”, la următoarea strângere de fonduri.

Termeni de emitere a drepturilor de subscriere la acțiuni noi (Anexă)

Detaliile privind drepturile de subscriere la acțiuni noi care vor fi emise pentru investitori sunt prezentate în termenii de emitere din anexă. În termenii de emitere sunt stabilite aspecte fundamentale precum numărul de drepturi de subscriere la acțiuni noi, suma de plată, data alocării, etc., dar și metoda de calcul a prețului de conversie al drepturilor de subscriere la acțiuni noi. În investițiile J-KISS, metoda de calcul a prețului de conversie este un punct important de negociere. Metoda de calcul a prețului de conversie și alte aspecte sunt explicate în detaliu în articolul de mai jos.

https://monolith.law/corporate/jkiss-investment-contract[ja]

De asemenea, se presupune că, în principiu, după strângerea de fonduri prin J-KISS, se va realiza o nouă strângere de fonduri în seria A, dar în realitate, lucrurile nu se desfășoară întotdeauna conform planului. Prin urmare, J-KISS ia în considerare și următoarele scenarii:

1. În cazul în care startup-ul este achiziționat înainte de a ajunge la seria A
2. În cazul în care nu se realizează nici o strângere de fonduri în seria A și nici o achiziție într-o anumită perioadă de conversie (în modelul J-KISS, la 18 luni după data alocării drepturilor de subscriere la acțiuni noi)

În cazul 1., termenii de emitere prevăd o clauză conform căreia investitorilor li se va returna de două ori suma investită. De asemenea, în cazul 2., este prevăzută o clauză conform căreia se va realiza conversia în acțiuni obișnuite. Scenariile de investiții după strângerea de fonduri prin J-KISS sunt explicate în detaliu în articolul de mai jos.

https://monolith.law/corporate/financing-mechanism-j-kiss[ja]

Rezumat

În investițiile realizate prin intermediul J-KISS (Japanese KISS), unul dintre avantajele principale este faptul că conținutul contractului este mai simplu comparativ cu contractele de investiții obișnuite. Prin urmare, este posibil să se reducă costurile asociate cu negocierile contractuale și crearea de contracte, care erau necesare în mod tradițional pentru a primi investiții. Cu toate acestea, este necesară o negociere pentru fiecare caz în ceea ce privește metoda de calcul a valorii de conversie. Conținutul adecvat al clauzelor care necesită negociere poate varia în funcție de natura afacerii startup-ului care primește investiția, așa că vă recomandăm să verificați în prealabil cu un expert, cum ar fi un avocat.