Переваги та процес угоди «передачі акцій», простої схеми в рамках злиття та поглинання

У M&A (слияннях та поглинаннях) існує багато схем, таких як поділ компанії, злиття, передача акцій та інші. У цій статті ми розглянемо схему “передача акцій”, яка займає значну частку внутрішніх M&A в Японії, включаючи її переваги та недоліки.

https://monolith.law/corporate/ma-lawyer-basic-agreement[ja]

Що таке передача акцій

Передача акцій у рамках M&A полягає в тому, що акціонер цільової компанії продаже свої акції покупцю, тим самим передаючи право керування. Акціонер може отримати грошову винагороду за передачу акцій. Цей процес є простішим у порівнянні з іншими схемами M&A, тому в M&A серед малого та середнього бізнесу часто обирають передачу акцій.

Способи передачі акцій

Існують три основні способи передачі акцій: «публічна пропозиція на купівлю (TOB)», «купівля на ринку» та «прямі угоди».

Публічна пропозиція на купівлю акцій (TOB)

Публічна пропозиція на купівлю акцій, також відома як TOB (Take-Over Bid), це метод, при якому деталі пропозиції (термін пропозиції, ціна пропозиції, кількість акцій) оголошуються, і велика кількість акцій купується безпосередньо, не через фондову біржу. Згідно з Японським законом про фінансові інструменти, якщо частка власності акцій після купівлі перевищує третину, то купівля має бути здійснена через публічну пропозицію (правило третини). Ціна пропозиції в TOB часто встановлюється вище за ринкову ціну, щоб купити більше акцій.

Існують два типи TOB: дружня та ворожа. Дружня TOB відбувається, коли є згода керівництва цільової компанії, тоді як ворожа TOB відбувається, коли керівництво цільової компанії проти. Проти ворожої TOB існують різні заходи, такі як отруйні пілюли та золоті парашути.

Купівля на ринку

Купівля на ринку – це метод, при якому акції купуються на фондовій біржі, якщо цільова компанія є публічною. Однак, оскільки велика кількість замовлень на купівлю може підвищити ціну акцій, цей метод рідко використовується з метою отримання більшості акцій.

Прямі угоди

Прямі угоди відбуваються поза ринком, і вони є єдиним способом для непублічних компаній. Якщо сторони домовляються, умови угоди, такі як ціна, можуть бути встановлені вільно.

Переваги передачі акцій

Переваги для компанії-передавача, головним чином, є наступні:

• Компанія може продовжувати існувати в своєму поточному стані
• Акціонери можуть перетворити свої акції на готівку

З іншого боку, для компанії-одержувача переваги включають наступне:

• Можливість в принципі успадкувати дозволи та контракти
• Процедура є простішою порівняно з іншими схемами

У випадку передачі акцій, у більшості випадків можливе успадкування дозволів та контрактів. Однак, варто зазначити, що в основних угодах про торгівлю або оренду можуть бути включені положення, згідно з якими контракт може бути розірваний, якщо змінюється основний акціонер. На практиці, наявність такого положення не обов’язково означає, що контракт буде обов’язково розірваний, і в багатьох випадках контракт може бути продовжений, залежно від кредитоспроможності нового акціонера.

Недоліки передачі акцій

Якщо акціонери компанії-передавача не є численними, це було б добре, але якщо акціонерів багато, то збір акцій може бути трудомісним.

Також, для компанії-одержувача, є недоліком те, що вона повинна прийняти на себе всі зобов’язання, включаючи борги та зобов’язання за балансом. Тому необхідно ретельно провести попередню перевірку (due diligence).

Що слід перевірити перед передачею акцій

При передачі акцій, переконайтеся, що ви врахували наступні пункти:

Чи випущені акції?

Якщо компанія випустила акції, при передачі акцій необхідно провести процедуру передачі акцій. Якщо компанія була заснована до впровадження Закону про корпорації (травень 2006 року), і в статуті немає положення про невипуск акцій, то це компанія, яка випустила акції. Навпаки, якщо компанія була заснована після травня 2006 року, і в статуті немає положення про випуск акцій, то це компанія, яка не випустила акції.

У випадку компанії, яка не випустила акції, можна передати права, уклавши договір про передачу акцій та змінивши назву в реєстрі акціонерів. Однак, у випадку компанії, яка випустила акції, необхідно звернути увагу на те, що права не можуть бути передані без видачі акцій.

Чи є обмеження на передачу акцій?

Якщо на акції, які підлягають передачі, є обмеження на передачу, необхідно подати заяву про затвердження передачі акцій та отримати затвердження. Чи є обмеження на передачу акцій, можна перевірити в статуті або сертифікаті про реєстрацію.

Процес передачі акцій

Передача акцій через пряму угоду може бути здійснена, якщо існує згода між передавачем та одержувачем, але для того, щоб вона набула чинності та могла бути протиставлена третім особам, необхідно пройти процедуру, передбачену Японським корпоративним законодавством. Нижче ми пояснимо загальний процес передачі акцій через пряму угоду.

Запит на затвердження передачі акцій (у випадку обмеження на передачу акцій)

Якщо ви хочете передати акції з обмеженнями на передачу, акціонер повинен подати компанії запит на затвердження передачі акцій та отримати його затвердження. Запит на затвердження передачі акцій повинен містити наступну інформацію:

• Тип та кількість акцій, які передаються
• Адреса, ім’я або назва сторони, якій передаються акції

Затвердження передачі акцій (у випадку обмеження на передачу акцій)

У випадку компанії з радою директорів, затвердження передачі акцій відбувається на засіданні ради директорів. Навіть якщо компанія має раду директорів, якщо це передбачено статутом, затвердження може бути отримано на загальних зборах акціонерів. У випадку компаній без ради директорів, затвердження отримується на загальних зборах акціонерів. Як тільки буде прийнято рішення про затвердження або відхилення, компанія повинна повідомити про це заявника.

Якщо компанія не повідомила про це протягом двох тижнів від дати подання запиту на затвердження передачі акцій (цей термін може бути скорочений в статуті), то за Японським корпоративним законодавством вважається, що компанія затвердила передачу, тому будьте обережні.

Укладення договору про передачу акцій

Якщо затвердження передачі було отримано, укладається договір про передачу акцій. Однак, перед укладенням договору про передачу акцій необхідно провести дю дилідженс та визначити ризики.

https://monolith.law/corporate/investment-contract-clause-management-company[ja]

Перезапис реєстру акціонерів

Передавач та одержувач подають компанії запит на перезапис реєстру акціонерів. У випадку компаній, які не випускають акцій, одержувач може подати запит на видачу свідоцтва про записи в реєстрі акціонерів. Як було зазначено вище, у випадку компаній, які випускають акції, передача акцій не набуває чинності без видачі акцій, тому акції повинні бути випущені.

https://monolith.law/corporate/exit-by-ipo-m-and-a[ja]

Підсумки

Передача акцій є простішою процедурою порівняно з іншими схемами M&A, але для плавного проведення процедури необхідні спеціальні знання з правових та податкових питань. Якщо ви розглядаєте передачу акцій, спочатку проконсультуйтеся з адвокатом, який має багатий досвід.